#金蝶案例分享# “地摊手抓饼”的品牌化之路
sayings：
从事手抓饼行业是我这一生最值得庆幸的事情，我常和我们的团队说，我希望把我的下辈子付出在食品和手抓饼事业上，一直做下去，做到我再也做不动到那一天为止。——麦麦食品总经理 梁祥运
手抓饼，这个随处可见的路边摊小吃，在过去很长一段时间里，大众都只把它当做是饱腹的早餐或者美味的下午茶而已，很难把它和品牌联系起来。
但只要是被大众青睐的食品，在消费者心中品牌心智的创立，其实比想象中的要快很多。
手抓饼作为一款迅猛爆发的产品，从2013年轰动一时的“周杰伦”代言手抓饼开始，越来越多的企业扎堆涉足手抓饼行业，就连三全、思念、安井等一线品牌也插足手抓饼行业寻求一杯羹。
手抓饼品牌化之路也呼之欲出。
但随着手抓饼市场竞争渐趋激烈，价格战、卫生质量、假冒伪劣等问题也逐渐显现出来……
在我们的客户中，就有一家专注于手抓饼行业的品牌——麦麦颂。
麦麦颂是深圳市麦麦食品有限公司在2013年创立的一个品牌，在短短几年内，麦麦颂品牌在华南地区已占据一席之地，其中爆款手抓饼深受消费者的青睐，更是同行友商争相模仿的翘楚。
近日，我们专程探访麦麦食品深圳总部，一探究竟。
01、用最好的原料，做出最好品质
深圳市麦麦食品有限公司，总部地址位于龙岗区平湖京华电子工业城内。
我们到时是上午10点，此时麦麦食品的一辆专属运输车刚出发。
几个小时候之后，车上新鲜出炉的手抓饼将会出现在深圳各地的奶茶店、小吃摊，甚至在大快朵颐的消费者餐桌上。
麦麦颂手抓饼主打的口味有三种：原味、葱香味和菠菜味，其中畅销款是原味。现在手抓饼不仅仅上作为早餐和夜宵，也会做为下午茶食用，客户对麦麦颂手抓饼普遍的反响是：口感和味道特别好！
为了追求这种极致的口感，对手抓饼的生产工序和配送时间显得尤其重要。
据麦麦食品生产部总监郑杏祥介绍，公司对手抓饼的生产流程的把控极其严格。
首先在原料采购上，麦麦食品的采购员会经过层层筛选，最终敲定产品质量最好的原料商，目前麦麦食品合作的原料供应商都是益海嘉里等高品质的品牌。
原料到货后，仓库验收人员还会对原料进行品控把关，确保原料进入生产车间之前不会出现质量问题。
进入生产车间之后，第一道工序是进行面粉过筛，预防面粉中还含有杂质；
接着进行打面，打面也有精确的标准，定时、定量以及水温度，确保生产出来的手抓饼统一标准；油量控制则是采用一个全自动的油泵进行整体的控制，每一个饼的油量克数都是统一的标准；
打面之后就是成型，进行卷饼、压饼，麦麦食品引进了最先进的压饼设备，能够将饼压得更大、更平；
压饼之后，一个完整的手抓饼就成型了。接下来进入重要的一个环节——冷冻，麦麦食品采用最先进的速冻工艺，速冻库中心温度降到零下50度，30分钟就能达到冷冻效果，保证手抓饼在运输过程中的新鲜度。
更让我们惊讶的是，手抓饼装箱出库进入运输车前，工作人员还要做一道工序，就是对产品进行一次检控。据现场工作人员透露，他们通过金属探测器对每箱手抓饼进行检测，确保里面没有任何异物。
可以说，麦麦食品对手抓饼的品质把控，达到了极致苛刻的要求。
“我们提倡的就是用最好的原料做出最好品质，虽然现在受疫情影响经济不是很景气，但是我们坚信品质一定能够赢得未来。”麦麦食品生产部总监郑杏祥如是说。
（图一：麦麦食品生产车间）
02、为手抓饼赋予理念和文化
采访到麦麦食品的总经理梁祥运梁总时，已经是下午了。
在采访前期沟通中，梁总的话不算多，但随着采访的不断深入并且聊到麦麦颂手抓饼时，他变得侃侃而谈起来。
从梁总口中我们得知，他从事手抓饼行业已经十年有余了，从开始一个六七十平方的手工小作坊，到后来引进自动化的流水线设备和标准化的生产体系，再到2013年拿到手抓饼生产资质的正式牌照，麦麦颂这个品牌才正式被推向手抓饼市场，成为广东省内唯一一家通过了食品安全管理体系认证和质量管理体系认证的手抓饼行业。
十几年过去了，麦麦颂一直坚持着不变的初衷。麦麦颂手抓饼的主原料和生产配方基本没有变过，正因为这样，麦麦颂的品质和口味才能一直能受到老客户和新客户的青睐，因为他们已经熟悉麦麦颂的品牌，更加熟悉麦麦颂手抓饼的味道。
“从事手抓饼行业是我这一生最值得庆幸的事情，我常和我们的团队说，我希望把我的下辈子付出在食品和手抓饼事业上，一直做下去，做到我再也做不动到那一天为止。”采访到结尾，梁总激动地跟我们这样说。
从他的话语中能感觉到他对手抓饼行业对挚爱，如他所说，这应该就是一种“个人的情怀”，如果一个人执着地反复做一件事的时候，就会对它产生一种很浓厚的情怀，而这也是他一直没有放弃的初衷。
麦麦食品的企业愿景是打造百年食品企业，这和梁总的初衷不谋而合。
但说起来容易，做起来难。
据麦麦食品副总经理李杰透露，麦麦颂手抓饼在整个行业内售价是偏高的，但价格高自然有它的理由。这么多年来麦麦食品一直以“以人为本”作为企业发展的基本理念，所以在食品质量上也相当重视，生产研发投入也相对同行要高的多。
要追求食品的质量，生产成本自然也就跟着提高：生产原料追求高品质、生产工序追求精细化、食品运输追求时效性，每一个环节都达到了行业内最高的生产质量水平。
公司一直相信，只要产品质量好，自然会赢得消费者的认可和青睐。而时间也证明，麦麦颂的品质口碑在华南区一直都领先于同行友商，经过了这么多年到努力，麦麦颂手抓饼已经打造成为华南地区到一个知名品牌，在整个广东省手抓饼市场也占据一个主导到位置。
这么多年来，麦麦食品一直都在为了实现“打造百年食品企业”的愿景来执行决策。麦麦食品的价值观，一直是以“安全高效、成长共赢”的目的，来围绕我们员工以及客户达到最终共赢的状态，并且希望能为麦麦颂手抓饼赋予了一定的理念和文化。
（图二、三：麦麦颂手抓饼成品）
03、引入金蝶KIS云，助力企业数字化生产管理文化
伴随着企业的不断发展，麦麦食品同样面临着仓储管理、库存管控、库存周转率等管理问题也凸显了出来。
在早前，最让他们头痛的就是库存盘点的问题。
那时候每天都需要有专门人员到仓库盘点库存数量，以便于计划第二天的原料采购量、生产量等，但人工统计不但效率低、时效性差，而且常常出现统计错误的现象，最终导致产品断货缺货、生产滞后等一系列问题。
麦麦食品公司在2019年引入金蝶KIS云系统后，保证了库存数据的实时更新，仓库能够及时将库存数据反馈给生产部门，不但提高了生产的及时性和高效性，库存的周转率也得到大幅度提高，真正做到零库存管理。
此外，金蝶KIS云能够贯穿整个手抓饼生产线流程，从原料到成品整条生产线的情况都得到了有效的保障，从而提升产品的质量和品质。
麦麦食品副总经理李杰强调，接下来麦麦食品将会利用金蝶KIS云系统，对整个生产和销售流程实施信息化智能管控，只有信息化数字化管理，才能真正做到降低成本，增加效益。
（图四：麦麦食品数字化生产车间）
04、关于麦麦食品
深圳市麦麦食品有限公司，是一家以手抓饼、预拌粉及辅料为主的食品公司，目前，集项目推广、招商加盟、经营连锁为一体，公司成立至今，注重产品品质，在同行业中树立了良好的口碑并获得消费者的青睐，公司旗下麦麦颂、颂煌等产品深受消费者及华南市场爱戴，成为同类产品之冠。
麦麦食品一直严格把控食品的安全，公司已经通过了食品安全管理体系认证和质量管理体系认证。如今麦麦食品在相关部门的质检监督下，加之公司的专业质检人员化验检测，每道材料都优中择优投放生产。生产作业环境、卫生除菌技术、保险技术等各方面达到了国了一级水平，质量和口感一直在行业中受到消费者的认可与好评，是消费者选择的放心企业。
品牌理念：注重质量、以人为本
品牌愿景：打造百年食品企业
（图五：麦麦食品办公环境）
sayings：
从事手抓饼行业是我这一生最值得庆幸的事情，我常和我们的团队说，我希望把我的下辈子付出在食品和手抓饼事业上，一直做下去，做到我再也做不动到那一天为止。——麦麦食品总经理 梁祥运
手抓饼，这个随处可见的路边摊小吃，在过去很长一段时间里，大众都只把它当做是饱腹的早餐或者美味的下午茶而已，很难把它和品牌联系起来。
但只要是被大众青睐的食品，在消费者心中品牌心智的创立，其实比想象中的要快很多。
手抓饼作为一款迅猛爆发的产品，从2013年轰动一时的“周杰伦”代言手抓饼开始，越来越多的企业扎堆涉足手抓饼行业，就连三全、思念、安井等一线品牌也插足手抓饼行业寻求一杯羹。
手抓饼品牌化之路也呼之欲出。
但随着手抓饼市场竞争渐趋激烈，价格战、卫生质量、假冒伪劣等问题也逐渐显现出来……
在我们的客户中，就有一家专注于手抓饼行业的品牌——麦麦颂。
麦麦颂是深圳市麦麦食品有限公司在2013年创立的一个品牌，在短短几年内，麦麦颂品牌在华南地区已占据一席之地，其中爆款手抓饼深受消费者的青睐，更是同行友商争相模仿的翘楚。
近日，我们专程探访麦麦食品深圳总部，一探究竟。
01、用最好的原料，做出最好品质
深圳市麦麦食品有限公司，总部地址位于龙岗区平湖京华电子工业城内。
我们到时是上午10点，此时麦麦食品的一辆专属运输车刚出发。
几个小时候之后，车上新鲜出炉的手抓饼将会出现在深圳各地的奶茶店、小吃摊，甚至在大快朵颐的消费者餐桌上。
麦麦颂手抓饼主打的口味有三种：原味、葱香味和菠菜味，其中畅销款是原味。现在手抓饼不仅仅上作为早餐和夜宵，也会做为下午茶食用，客户对麦麦颂手抓饼普遍的反响是：口感和味道特别好！
为了追求这种极致的口感，对手抓饼的生产工序和配送时间显得尤其重要。
据麦麦食品生产部总监郑杏祥介绍，公司对手抓饼的生产流程的把控极其严格。
首先在原料采购上，麦麦食品的采购员会经过层层筛选，最终敲定产品质量最好的原料商，目前麦麦食品合作的原料供应商都是益海嘉里等高品质的品牌。
原料到货后，仓库验收人员还会对原料进行品控把关，确保原料进入生产车间之前不会出现质量问题。
进入生产车间之后，第一道工序是进行面粉过筛，预防面粉中还含有杂质；
接着进行打面，打面也有精确的标准，定时、定量以及水温度，确保生产出来的手抓饼统一标准；油量控制则是采用一个全自动的油泵进行整体的控制，每一个饼的油量克数都是统一的标准；
打面之后就是成型，进行卷饼、压饼，麦麦食品引进了最先进的压饼设备，能够将饼压得更大、更平；
压饼之后，一个完整的手抓饼就成型了。接下来进入重要的一个环节——冷冻，麦麦食品采用最先进的速冻工艺，速冻库中心温度降到零下50度，30分钟就能达到冷冻效果，保证手抓饼在运输过程中的新鲜度。
更让我们惊讶的是，手抓饼装箱出库进入运输车前，工作人员还要做一道工序，就是对产品进行一次检控。据现场工作人员透露，他们通过金属探测器对每箱手抓饼进行检测，确保里面没有任何异物。
可以说，麦麦食品对手抓饼的品质把控，达到了极致苛刻的要求。
“我们提倡的就是用最好的原料做出最好品质，虽然现在受疫情影响经济不是很景气，但是我们坚信品质一定能够赢得未来。”麦麦食品生产部总监郑杏祥如是说。
（图一：麦麦食品生产车间）
02、为手抓饼赋予理念和文化
采访到麦麦食品的总经理梁祥运梁总时，已经是下午了。
在采访前期沟通中，梁总的话不算多，但随着采访的不断深入并且聊到麦麦颂手抓饼时，他变得侃侃而谈起来。
从梁总口中我们得知，他从事手抓饼行业已经十年有余了，从开始一个六七十平方的手工小作坊，到后来引进自动化的流水线设备和标准化的生产体系，再到2013年拿到手抓饼生产资质的正式牌照，麦麦颂这个品牌才正式被推向手抓饼市场，成为广东省内唯一一家通过了食品安全管理体系认证和质量管理体系认证的手抓饼行业。
十几年过去了，麦麦颂一直坚持着不变的初衷。麦麦颂手抓饼的主原料和生产配方基本没有变过，正因为这样，麦麦颂的品质和口味才能一直能受到老客户和新客户的青睐，因为他们已经熟悉麦麦颂的品牌，更加熟悉麦麦颂手抓饼的味道。
“从事手抓饼行业是我这一生最值得庆幸的事情，我常和我们的团队说，我希望把我的下辈子付出在食品和手抓饼事业上，一直做下去，做到我再也做不动到那一天为止。”采访到结尾，梁总激动地跟我们这样说。
从他的话语中能感觉到他对手抓饼行业对挚爱，如他所说，这应该就是一种“个人的情怀”，如果一个人执着地反复做一件事的时候，就会对它产生一种很浓厚的情怀，而这也是他一直没有放弃的初衷。
麦麦食品的企业愿景是打造百年食品企业，这和梁总的初衷不谋而合。
但说起来容易，做起来难。
据麦麦食品副总经理李杰透露，麦麦颂手抓饼在整个行业内售价是偏高的，但价格高自然有它的理由。这么多年来麦麦食品一直以“以人为本”作为企业发展的基本理念，所以在食品质量上也相当重视，生产研发投入也相对同行要高的多。
要追求食品的质量，生产成本自然也就跟着提高：生产原料追求高品质、生产工序追求精细化、食品运输追求时效性，每一个环节都达到了行业内最高的生产质量水平。
公司一直相信，只要产品质量好，自然会赢得消费者的认可和青睐。而时间也证明，麦麦颂的品质口碑在华南区一直都领先于同行友商，经过了这么多年到努力，麦麦颂手抓饼已经打造成为华南地区到一个知名品牌，在整个广东省手抓饼市场也占据一个主导到位置。
这么多年来，麦麦食品一直都在为了实现“打造百年食品企业”的愿景来执行决策。麦麦食品的价值观，一直是以“安全高效、成长共赢”的目的，来围绕我们员工以及客户达到最终共赢的状态，并且希望能为麦麦颂手抓饼赋予了一定的理念和文化。
（图二、三：麦麦颂手抓饼成品）
03、引入金蝶KIS云，助力企业数字化生产管理文化
伴随着企业的不断发展，麦麦食品同样面临着仓储管理、库存管控、库存周转率等管理问题也凸显了出来。
在早前，最让他们头痛的就是库存盘点的问题。
那时候每天都需要有专门人员到仓库盘点库存数量，以便于计划第二天的原料采购量、生产量等，但人工统计不但效率低、时效性差，而且常常出现统计错误的现象，最终导致产品断货缺货、生产滞后等一系列问题。
麦麦食品公司在2019年引入金蝶KIS云系统后，保证了库存数据的实时更新，仓库能够及时将库存数据反馈给生产部门，不但提高了生产的及时性和高效性，库存的周转率也得到大幅度提高，真正做到零库存管理。
此外，金蝶KIS云能够贯穿整个手抓饼生产线流程，从原料到成品整条生产线的情况都得到了有效的保障，从而提升产品的质量和品质。
麦麦食品副总经理李杰强调，接下来麦麦食品将会利用金蝶KIS云系统，对整个生产和销售流程实施信息化智能管控，只有信息化数字化管理，才能真正做到降低成本，增加效益。
（图四：麦麦食品数字化生产车间）
04、关于麦麦食品
深圳市麦麦食品有限公司，是一家以手抓饼、预拌粉及辅料为主的食品公司，目前，集项目推广、招商加盟、经营连锁为一体，公司成立至今，注重产品品质，在同行业中树立了良好的口碑并获得消费者的青睐，公司旗下麦麦颂、颂煌等产品深受消费者及华南市场爱戴，成为同类产品之冠。
麦麦食品一直严格把控食品的安全，公司已经通过了食品安全管理体系认证和质量管理体系认证。如今麦麦食品在相关部门的质检监督下，加之公司的专业质检人员化验检测，每道材料都优中择优投放生产。生产作业环境、卫生除菌技术、保险技术等各方面达到了国了一级水平，质量和口感一直在行业中受到消费者的认可与好评，是消费者选择的放心企业。
品牌理念：注重质量、以人为本
品牌愿景：打造百年食品企业
（图五：麦麦食品办公环境）
【TCL科技：引领行业整合 超级玩家诞生】
8月29日，面板双雄相继发布了2020年半年报，受TV面板价格低迷的影响，TCL科技子公司华星光电实现营收195.12亿元，同比去年的162.76亿元增长19.9%。净利润亏损1.33亿元，比去年同期10.19亿元净利润下降11.52亿元，不过二季度环比一季度改善2.15亿元。
二季度，冠疫情影响冲击全球主要经济体，面板需求不振，近在咫尺的LCD面板涨价被迫延迟。但进入三季度，LCD面板价格上涨超过预期，这主要是产业链为下半年消费旺季备货。进入四季度，供给端韩国厂商确定性退出LCD面板产能，将继续为上涨的面板提供支撑。中长周期看，2020年三季度将是TV面板谷底反弹的开端，而与之相对应的是行业的持续并购整合，TCL并购三星苏州8.5代线板上钉钉，除去目前韩国厂商占据主导的OLED面板之外的领域，TCL科技和京东方将成为全球仅有的超级玩家。
经营业绩：LCD表现强劲 OLED开始放量
在7月底的文章《面板：LCD涨价对京东方和TCL营收的影响》中，笔者曾对TCL科技TV面板的销售单价有过简单预测，大体内容是：
TCL2019年大尺寸面板的单价为189.3/0.2082=909.22元/㎡（2018年单价为189.3/(1-12.5%）/0.2082*1.191=1237.58元/㎡)，考虑到2019下半年T6产线产能持续释放，而同期刚好遇到价格低谷期，所以这一均价是偏低的。因此我们选取TCL2019年下半年的销售均价作为基础，以半年期为周期进行对比。2019H2，TCL的大尺寸面板销售面积为：2,082.0-894.17=1187.83万平米；销售金额为：189.3-91.9=97.4。则下半年单价约为820元/㎡。从每月算数平均的均价看，2020年上半年相比2019年下半年32尺价格涨幅为：（35+32+34+37+37+34）/（33+32+32+32+32+34）-1=7.18%（销量最大，具有一定代表性）。
若以此为基础，则2020年上半年TCL的销售单价同比2019H2上涨7.18%为：820*1.0718=878.88元/平米。实际上，根据TCL2020年一季报的数据，其销售单价为899.71元/平米，考虑到二季度面板价格有一定回落，则2020年上半年878.88元/㎡的单价是基本合理的。（TCL2020半年报计算的实际单价为1216000/ 1367=889.54元/㎡）
通过测算的单价和总销售面积看，TCL的大尺寸面板的营收为120.14，与半年报中的121.6亿元仅差1.46亿元，完全在预估范围内（TCL2020半年报计算的实际单价为1216000/ 1367=889.54元/㎡）。
2020年，华星光电T6的10.5代线满产，同时T4柔性OLED产线开始爬坡，但营收并没有预期中那样强劲的爆发，主要原因是中小尺寸中LTPS面板出货受到较大冲击。一季度和半年报，TCL的描述都已经变成“T3产线LTPS智能手机面板销售量居全球第三”，从老二的位置上掉了下来。这并非TCL的竞争力下滑，主要是LTPS产线位于武汉，是疫情中心，到4月8日武汉才解封，对员工复工、物流运输都造成了极大的影响。
整体看，上半年大尺寸产品销售面积1,367万平方米，同比增长52.9%，实现营业收入121.6亿元，同比增长32.3%，表现强劲。中小尺寸方面，一季报华星T3和T4销售面积22万平方米，同比下降25.4%，销售量1,658万片，同比下降37.6%，业务实现营业收入（含华显）29.5亿元。到半年报，中小尺寸实现销售面积53万平方米，同比下降19%，中小尺寸业务实现营业收入（含华显）73.5亿元，同比增长3.80%。可以看到二季度中小尺寸销售面积有较大的改善，同时，上半年整体销售面积依旧大降19%的情况下，营收同比已经转正，这主要得益于T4产线OLED产品的放量。
根据群智咨询数据，上半年柔性OLED手机面板出货量排名分别是，三星显示 4740 万片，京东方 1500 万片，LGD 970 万片，维信诺 189 万片，TCL华星 121 万片。华星光电在2019年末刚刚实现量产，2020年上半年就出货121万片跻身出货量前五，确实够强悍。结合TCL业绩发布会上华星高级副总裁赵军透露的OLED出货增长数据测算，TCL科技全年OLED的出货量将超过400万片。同时，赵军还透露，上半年的实际的出货量也不止121万片。
从净利润的角度看，华星上半年亏损1.33亿，京东方亏损1.76亿，对应的净利率分别为亏损0.71%和亏损0.29%。从净利润率指标看，京东方的表现明显好于TCL科技，这主要是两方面的原因。1、TCL科技的TV面板业务占比更高，在低价格市场环境下受到的负面影响更多，而京东方产品结构更加多元化，受益于IT面板和OLED出货增加，对冲了TV面板的低价。随着疫情影响的解除，中小尺寸方面TCL还是有比较大的提升空间。而且从产线经营效率和效益看，TCL依旧是行业领先。2、TCL科技深圳T6产线转固，折旧影响较大。报告期内TCL在建工程转固金额为174.46亿元，单T6产线的转固金额就高达160.99亿元。而京东方报告期内转固金额为103.48亿元，远低于TCL。
从EBITDA角度看，TCL科技披露的整体EBITDA为61.43亿元，华星光电的EBITDA为46.3亿元，对应的TCL科技EBITDA利润率和华星光电EBITDA利润率分别为20.88%和23.73%。京东方没有披露EBITDA，但是根据“营业利润+固定资产折旧+摊销费用（无形资产摊销+长期待摊费用摊销）+偿付利息支付的资金”的公式，计算出京东方2020年上半年的EBITDA金额为120.47亿元，对应的EBITDA利润率为19.79%。若剔除固定资产折旧影响，TCL的经营效率其实依旧行业领先。
资产及资本：加快扩张步伐 带息负债上升
在业绩发布会上，TCL科技COO兼CFO杜娟表示，2018年、2019年和2020年半年报，TCL科技的负债率分别为68.42%、61.25%和64.89%，TLC科技的红线是70%，65%是舒服的位置，而60%及以下是比较低的，目前公司的负债率正处在65%的舒服位置，账面现金也足以覆盖短期借款，负债结构较为合理。
不过，这一数据需要深入拆分。从趋势上看TCL的负债结构还是要弱于京东方。跳出杜鹃总给的资产负债率数据，TCL带息负债与全部投入资本的比值，2019年半年报以来的5个报告期从69.04%上升到75.42%，呈现明显的逐季攀升态势。单从数字上就能够看出TCL带息负债的扩张非常快。重组以来其短期借款金额从110.58亿元上升到164.91亿元，同比增长49.13%。长期借款从346.21亿元上升到461.46亿元，同比上升33.29%。从结构上看，TCL科技5个报告期内短期借款占总资产比重从7.15%上升到8.92%，长期借款从22.39%上升到24.97%。对标的京东方短期借款很少，占总资产比重长期维持在3%以下，主要带息负债为长期借款，占总资产比重长期在30%以上，近年来一直稳定在1100亿元左右。
带息负债率上升，并非绝对是坏事，2016和2017年，京东方产能扩张的期间也出现了一波较大的带息负债上升。负债上升意味着资产会同步上升，这其实与TCL科技5个报告期内持续的扩张战略一脉相承。
超级玩家诞生
TCL科技无疑将成为2020年资本市场最亮眼的仔。7月15日，TCL科技发布公告称，公司已收到天津产权交易中心通知，将成为中环集团100%股权的最终受让方。数周艰难的博弈，IDG资本+珠海华发的PE资本组合最终落败给了TCL科技的产业资本。
整合中环集团之后，TCL整体将形成三大业务，一是包括电视、白电、手机等在内的终端产品；二是半导体显示业务，是由终端向产业链的“直系”上游；三是中环集团的半导体材料业务，包括光伏的硅片、组件，以及用于集成电路的硅片等产品。这一战略布局下，TCL集团大有成为“中国三星”的趋势。
收购之后，TCL将围绕半导体材料进行布局，中环股份的主营业务围绕半导体材料——硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，主要有两大业务板块。在半导体板块，有半导体材料、半导体器件、半导体封装；在新能源光伏板块，包括太阳能硅片、太阳能电池片、太阳能组件。根据业绩发布会的信息，TCL对中环经营规划是，未来硅材料位列行业TOP1，太阳能组件进入行业TOP3。
当然，对中环的并购还无法满足TCL的战略布局。半年报TCL科技表示：“下半年TCL华星将完成向三星显示收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%股权（TCL华星和苏州工业园分别持有剩余的10%和30%股权）及苏州三星显示有限公司100%股权，这两个企业的核心业务分别是生产8.5代TFT-LCD显示屏工厂（产能120K/月）和生产各类显示模组工厂（产能3.5M/月）。此项收购将推动TCL华星进一步优化产业布局、优化产品结构、优化制造和供应链体系，增强公司大尺寸显示业务竞争力，实现产品、技术、效率、制造和产业生态建设的全面领先。” 随着t4、t7产能释放，以及苏州三星产能整合，到2023年，TCL华星产能面积复合增速高达18.8%。TCL华星将进入规模高速增长叠加行业周期改善的双驱动发展阶段。
TCL华星赵军在业绩发布会上表示：“并购三星项目后，加上t7满产（预计，明年Q1量产，2022Q2满产），大尺寸总产能在现有基础上增长64%。”
此外，中电熊猫的三条产线也越来越被市场认为将花落TCL科技。Omdia分析师表示，在获得三星苏州8.5代线和熊猫的三条产线后，TCL的产能管理方案可能为：1、中电熊猫成都工厂几乎100%的产能将用于电视生产，并将可能通过MMG方式进行显示器面板生产。2、如果华星光电成功收购三星苏州面板厂，中电熊猫南京G8.5代面板厂的产能将100%用于生产笔记本面板。3、在中电熊猫今年年底前将所有产能转移到IPS面板生产后，华星光电计划届时将停止生产IPS显示器面板。4、另一种可能的情况是，华星光电可能会保留一定的IPS显示器面板产能，但产能较小，因为作为新进者，它可能很难与领先的IPS显示器供应商京东方和乐金显示竞争……
无论华星光电的最终决定如何，也不管中电熊猫是否会被TCL收入囊中，从2021年开始，华星光电都将在G8.5配置大量产能生产IT显示面板，这必将改变IT显示面板市场的竞争态势。如果这一计划实现，华星光电将和京东方一样，将成为TV面板、笔记本和显示器面板市场的供应巨头，在除去目前韩国厂商占据主导的OLED面板以外的其它面板领域，TLC科技和京东方将成为全球仅有的超级玩家。（股市动态分析 作者：肖俊清）https://t.cn/A64G2ISm
8月29日，面板双雄相继发布了2020年半年报，受TV面板价格低迷的影响，TCL科技子公司华星光电实现营收195.12亿元，同比去年的162.76亿元增长19.9%。净利润亏损1.33亿元，比去年同期10.19亿元净利润下降11.52亿元，不过二季度环比一季度改善2.15亿元。
二季度，冠疫情影响冲击全球主要经济体，面板需求不振，近在咫尺的LCD面板涨价被迫延迟。但进入三季度，LCD面板价格上涨超过预期，这主要是产业链为下半年消费旺季备货。进入四季度，供给端韩国厂商确定性退出LCD面板产能，将继续为上涨的面板提供支撑。中长周期看，2020年三季度将是TV面板谷底反弹的开端，而与之相对应的是行业的持续并购整合，TCL并购三星苏州8.5代线板上钉钉，除去目前韩国厂商占据主导的OLED面板之外的领域，TCL科技和京东方将成为全球仅有的超级玩家。
经营业绩：LCD表现强劲 OLED开始放量
在7月底的文章《面板：LCD涨价对京东方和TCL营收的影响》中，笔者曾对TCL科技TV面板的销售单价有过简单预测，大体内容是：
TCL2019年大尺寸面板的单价为189.3/0.2082=909.22元/㎡（2018年单价为189.3/(1-12.5%）/0.2082*1.191=1237.58元/㎡)，考虑到2019下半年T6产线产能持续释放，而同期刚好遇到价格低谷期，所以这一均价是偏低的。因此我们选取TCL2019年下半年的销售均价作为基础，以半年期为周期进行对比。2019H2，TCL的大尺寸面板销售面积为：2,082.0-894.17=1187.83万平米；销售金额为：189.3-91.9=97.4。则下半年单价约为820元/㎡。从每月算数平均的均价看，2020年上半年相比2019年下半年32尺价格涨幅为：（35+32+34+37+37+34）/（33+32+32+32+32+34）-1=7.18%（销量最大，具有一定代表性）。
若以此为基础，则2020年上半年TCL的销售单价同比2019H2上涨7.18%为：820*1.0718=878.88元/平米。实际上，根据TCL2020年一季报的数据，其销售单价为899.71元/平米，考虑到二季度面板价格有一定回落，则2020年上半年878.88元/㎡的单价是基本合理的。（TCL2020半年报计算的实际单价为1216000/ 1367=889.54元/㎡）
通过测算的单价和总销售面积看，TCL的大尺寸面板的营收为120.14，与半年报中的121.6亿元仅差1.46亿元，完全在预估范围内（TCL2020半年报计算的实际单价为1216000/ 1367=889.54元/㎡）。
2020年，华星光电T6的10.5代线满产，同时T4柔性OLED产线开始爬坡，但营收并没有预期中那样强劲的爆发，主要原因是中小尺寸中LTPS面板出货受到较大冲击。一季度和半年报，TCL的描述都已经变成“T3产线LTPS智能手机面板销售量居全球第三”，从老二的位置上掉了下来。这并非TCL的竞争力下滑，主要是LTPS产线位于武汉，是疫情中心，到4月8日武汉才解封，对员工复工、物流运输都造成了极大的影响。
整体看，上半年大尺寸产品销售面积1,367万平方米，同比增长52.9%，实现营业收入121.6亿元，同比增长32.3%，表现强劲。中小尺寸方面，一季报华星T3和T4销售面积22万平方米，同比下降25.4%，销售量1,658万片，同比下降37.6%，业务实现营业收入（含华显）29.5亿元。到半年报，中小尺寸实现销售面积53万平方米，同比下降19%，中小尺寸业务实现营业收入（含华显）73.5亿元，同比增长3.80%。可以看到二季度中小尺寸销售面积有较大的改善，同时，上半年整体销售面积依旧大降19%的情况下，营收同比已经转正，这主要得益于T4产线OLED产品的放量。
根据群智咨询数据，上半年柔性OLED手机面板出货量排名分别是，三星显示 4740 万片，京东方 1500 万片，LGD 970 万片，维信诺 189 万片，TCL华星 121 万片。华星光电在2019年末刚刚实现量产，2020年上半年就出货121万片跻身出货量前五，确实够强悍。结合TCL业绩发布会上华星高级副总裁赵军透露的OLED出货增长数据测算，TCL科技全年OLED的出货量将超过400万片。同时，赵军还透露，上半年的实际的出货量也不止121万片。
从净利润的角度看，华星上半年亏损1.33亿，京东方亏损1.76亿，对应的净利率分别为亏损0.71%和亏损0.29%。从净利润率指标看，京东方的表现明显好于TCL科技，这主要是两方面的原因。1、TCL科技的TV面板业务占比更高，在低价格市场环境下受到的负面影响更多，而京东方产品结构更加多元化，受益于IT面板和OLED出货增加，对冲了TV面板的低价。随着疫情影响的解除，中小尺寸方面TCL还是有比较大的提升空间。而且从产线经营效率和效益看，TCL依旧是行业领先。2、TCL科技深圳T6产线转固，折旧影响较大。报告期内TCL在建工程转固金额为174.46亿元，单T6产线的转固金额就高达160.99亿元。而京东方报告期内转固金额为103.48亿元，远低于TCL。
从EBITDA角度看，TCL科技披露的整体EBITDA为61.43亿元，华星光电的EBITDA为46.3亿元，对应的TCL科技EBITDA利润率和华星光电EBITDA利润率分别为20.88%和23.73%。京东方没有披露EBITDA，但是根据“营业利润+固定资产折旧+摊销费用（无形资产摊销+长期待摊费用摊销）+偿付利息支付的资金”的公式，计算出京东方2020年上半年的EBITDA金额为120.47亿元，对应的EBITDA利润率为19.79%。若剔除固定资产折旧影响，TCL的经营效率其实依旧行业领先。
资产及资本：加快扩张步伐 带息负债上升
在业绩发布会上，TCL科技COO兼CFO杜娟表示，2018年、2019年和2020年半年报，TCL科技的负债率分别为68.42%、61.25%和64.89%，TLC科技的红线是70%，65%是舒服的位置，而60%及以下是比较低的，目前公司的负债率正处在65%的舒服位置，账面现金也足以覆盖短期借款，负债结构较为合理。
不过，这一数据需要深入拆分。从趋势上看TCL的负债结构还是要弱于京东方。跳出杜鹃总给的资产负债率数据，TCL带息负债与全部投入资本的比值，2019年半年报以来的5个报告期从69.04%上升到75.42%，呈现明显的逐季攀升态势。单从数字上就能够看出TCL带息负债的扩张非常快。重组以来其短期借款金额从110.58亿元上升到164.91亿元，同比增长49.13%。长期借款从346.21亿元上升到461.46亿元，同比上升33.29%。从结构上看，TCL科技5个报告期内短期借款占总资产比重从7.15%上升到8.92%，长期借款从22.39%上升到24.97%。对标的京东方短期借款很少，占总资产比重长期维持在3%以下，主要带息负债为长期借款，占总资产比重长期在30%以上，近年来一直稳定在1100亿元左右。
带息负债率上升，并非绝对是坏事，2016和2017年，京东方产能扩张的期间也出现了一波较大的带息负债上升。负债上升意味着资产会同步上升，这其实与TCL科技5个报告期内持续的扩张战略一脉相承。
超级玩家诞生
TCL科技无疑将成为2020年资本市场最亮眼的仔。7月15日，TCL科技发布公告称，公司已收到天津产权交易中心通知，将成为中环集团100%股权的最终受让方。数周艰难的博弈，IDG资本+珠海华发的PE资本组合最终落败给了TCL科技的产业资本。
整合中环集团之后，TCL整体将形成三大业务，一是包括电视、白电、手机等在内的终端产品；二是半导体显示业务，是由终端向产业链的“直系”上游；三是中环集团的半导体材料业务，包括光伏的硅片、组件，以及用于集成电路的硅片等产品。这一战略布局下，TCL集团大有成为“中国三星”的趋势。
收购之后，TCL将围绕半导体材料进行布局，中环股份的主营业务围绕半导体材料——硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，主要有两大业务板块。在半导体板块，有半导体材料、半导体器件、半导体封装；在新能源光伏板块，包括太阳能硅片、太阳能电池片、太阳能组件。根据业绩发布会的信息，TCL对中环经营规划是，未来硅材料位列行业TOP1，太阳能组件进入行业TOP3。
当然，对中环的并购还无法满足TCL的战略布局。半年报TCL科技表示：“下半年TCL华星将完成向三星显示收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%股权（TCL华星和苏州工业园分别持有剩余的10%和30%股权）及苏州三星显示有限公司100%股权，这两个企业的核心业务分别是生产8.5代TFT-LCD显示屏工厂（产能120K/月）和生产各类显示模组工厂（产能3.5M/月）。此项收购将推动TCL华星进一步优化产业布局、优化产品结构、优化制造和供应链体系，增强公司大尺寸显示业务竞争力，实现产品、技术、效率、制造和产业生态建设的全面领先。” 随着t4、t7产能释放，以及苏州三星产能整合，到2023年，TCL华星产能面积复合增速高达18.8%。TCL华星将进入规模高速增长叠加行业周期改善的双驱动发展阶段。
TCL华星赵军在业绩发布会上表示：“并购三星项目后，加上t7满产（预计，明年Q1量产，2022Q2满产），大尺寸总产能在现有基础上增长64%。”
此外，中电熊猫的三条产线也越来越被市场认为将花落TCL科技。Omdia分析师表示，在获得三星苏州8.5代线和熊猫的三条产线后，TCL的产能管理方案可能为：1、中电熊猫成都工厂几乎100%的产能将用于电视生产，并将可能通过MMG方式进行显示器面板生产。2、如果华星光电成功收购三星苏州面板厂，中电熊猫南京G8.5代面板厂的产能将100%用于生产笔记本面板。3、在中电熊猫今年年底前将所有产能转移到IPS面板生产后，华星光电计划届时将停止生产IPS显示器面板。4、另一种可能的情况是，华星光电可能会保留一定的IPS显示器面板产能，但产能较小，因为作为新进者，它可能很难与领先的IPS显示器供应商京东方和乐金显示竞争……
无论华星光电的最终决定如何，也不管中电熊猫是否会被TCL收入囊中，从2021年开始，华星光电都将在G8.5配置大量产能生产IT显示面板，这必将改变IT显示面板市场的竞争态势。如果这一计划实现，华星光电将和京东方一样，将成为TV面板、笔记本和显示器面板市场的供应巨头，在除去目前韩国厂商占据主导的OLED面板以外的其它面板领域，TLC科技和京东方将成为全球仅有的超级玩家。（股市动态分析 作者：肖俊清）https://t.cn/A64G2ISm
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