横看成岭侧成峰，远近高低各不同。
不识庐山真面目，只缘身在此山中。
产业里的人容易对这个产业失望，是因为太了解这个产业的「现状」了。现状确实不太好，遇到的所有问题都要靠产业里的人自己去想办法自己去解决。对别人有信心是容易的，对自己有信心不容易。
而二级市场的人容易对一个产业有信心，是因为他们能够看到全局，能够从宏观上看问题。
也就是说，产业里的人和二级市场的人看问题的角度是不同的。产业里的人面对的是具体的问题，一个问题「现在」能不能解决、「短时间内」有没有希望解决、依靠自己能不能行，真的只有产业里的人知道。而二级市场的人是看「预期」，一个问题「要不要」解决、「长期看」会不会解决、政策支不支持，是看宏观的。
人往往容易对短期的改变过于自信，而对长期的变化过于悲观。
举两个我自己看到的例子。
一个是我对通信行业的看法。
因为工作的原因，能接触到通信行业内大部分供应商，比如光设备，数通，电源，工控等设备供应商，我都能数的出来甚至深入接触过。
光设备方面，7月12号我写过（不知道为啥还被屏蔽了，渣浪！），中x烽h这两个公司，现阶段是有问题的。产品跟华w确实没法比，服务也跟不上，现有的市占率完全是分配来的。奈何华w不上市啊！
从产业人的角度，我对中x是很失望的。光设备发生了一个故障，请工程师来处理，流程一遍一遍走，人一波一波来，后台配置都拿去研究部分析好几遍了，解决了两个个月还解决不好不说，最后不了了之。
数通也是一样。星w锐j，华3（紫g的子公司）跟华w也完全没法比。新上一个项目，从设计到建设到后期运维，用锐j用华3和用华w完全是不一样的体验。设计阶段，我们提出一个问题，能不能实现？只有华w拍胸脯说可以没问题。建设阶段，出了问题，只有华w说放心可以解决。运维阶段，出了故障，只有华w的故障解决率很高而且服务态度很好。
一次两次还好，次数多了，作为一个要推进全项目周期往前走的产业人来说，我闹不闹心？我叹不叹气？我失望不是很正常？
这种产业人的思维对我的影响是很大的，所以我买过fh，没拿几天实在觉得不靠谱又卖了，拿不住。最后选了光模块的一个标的，因为我觉得相对来讲是能看见预期的，确定性是有的。
另一个是我和同事讨论新能源汽车和储能。
对新能源汽车，我们的看法非常一致，好的赛道。稍有不同的是，我觉得新能源车已经到了最后收获果实的阶段，同事觉得新能源车要起飞了。证据来源完全一致：我所在的八线小城市，已经出现了绿牌车。同事觉得，既然出现了，那就说明技术进步了到了推广的阶段，利润会很好。我的看法是，既然出现了，就到了红海竞争的阶段，想象空间已经不大，差不多要考虑退出的问题了。
对储能的看法我们就完全不一样。我说储能会是一个非常大的赛道，尤其我们在输电配电侧，对电力上网价、电网潮汐非常敏感，等发电＋储能的价格能够降低并且潮汐波峰波底能平溢的时候，就是能源革命完全开启的时代。
但同事从实际角度出发，觉得储能完全停在实验室阶段。从大电厂来看，要调节一年的发电量，需要多大的电池完全无法估计。对光伏或者风能来讲还好，上网电力潮汐调节周期以天计算，但是水电是以年以季度计算的，一年的电量，要多大的电池？能不能造出来不提，运行维护成本有多大？
这是两种完全不同的思维方式。
当一项技术不成熟的时候，产业人看见的是问题，这个问题要他们自己去解决，所以会觉得大山不可攀登。二级市场的人看见的是机会，炒的是预期是想象力。
当一种技术一个产业完全铺开了眼见为实了，产业人真切看见了，这才会觉得这个产业起来了。而二级市场的人不一样，当他们真切看见项目落地的时候，就在思考是不是退出的问题了。
成熟行业，比如消费、银地保、金融证券等等，估值模型非常确定，每个月甚至每一天的利润都可以算出来甚至算的非常精确。
但是科技不行。
广泛意义上的科技赛道，包括新能源、芯片、通信、AI，还有创新药等等，我们现阶段要解决的是从0-1的过程。这个阶段是很难估值的，成功了突破了股价就可以起飞，失败了技术路线转向了，价格就是0。
技术突破这种东西，估值模型算不出来的。
能不能突破？不知道。
哪天突破？不知道。
技术路线确定一定以及肯定吗？不知道。
突破了用在哪里？不知道。
所以有“技术储备”这个说法。高瞻远瞩的公司都在想办法囤技术储备，你看以前的AT&T，谷歌，以前囤了多少没用的技术？耗费了多少人力物力，在当时看来完全没用打了水漂，但是现在出现了应用场景，造福了多少人？
消费行业你敢有多少库存？全行业都在想办法降低库存（除了茅台）解决供应链问题，要存量太高投资人还会想公司是不是出问题了。
最后总结一下我的观点：
1，科技是非常好的赛道，但没法估值。
2，产业人和二级市场看产业的角度完全不一样，产业人会高估短期内的产业变化所以容易失望，二级市场会低估长期的产业变迁所以容易短期高潮迅速杨伟。产业人看的是实际，二级市场看的是预期。
3，对于个别的公司，我自己只能看半年，3-5年甚至10年，我是拿不住的，风险太大了。但是对产业来讲，我是看10年的。所以个股要快出快进，ETF要格局要信仰。
不识庐山真面目，只缘身在此山中。
产业里的人容易对这个产业失望，是因为太了解这个产业的「现状」了。现状确实不太好，遇到的所有问题都要靠产业里的人自己去想办法自己去解决。对别人有信心是容易的，对自己有信心不容易。
而二级市场的人容易对一个产业有信心，是因为他们能够看到全局，能够从宏观上看问题。
也就是说，产业里的人和二级市场的人看问题的角度是不同的。产业里的人面对的是具体的问题，一个问题「现在」能不能解决、「短时间内」有没有希望解决、依靠自己能不能行，真的只有产业里的人知道。而二级市场的人是看「预期」，一个问题「要不要」解决、「长期看」会不会解决、政策支不支持，是看宏观的。
人往往容易对短期的改变过于自信，而对长期的变化过于悲观。
举两个我自己看到的例子。
一个是我对通信行业的看法。
因为工作的原因，能接触到通信行业内大部分供应商，比如光设备，数通，电源，工控等设备供应商，我都能数的出来甚至深入接触过。
光设备方面，7月12号我写过（不知道为啥还被屏蔽了，渣浪！），中x烽h这两个公司，现阶段是有问题的。产品跟华w确实没法比，服务也跟不上，现有的市占率完全是分配来的。奈何华w不上市啊！
从产业人的角度，我对中x是很失望的。光设备发生了一个故障，请工程师来处理，流程一遍一遍走，人一波一波来，后台配置都拿去研究部分析好几遍了，解决了两个个月还解决不好不说，最后不了了之。
数通也是一样。星w锐j，华3（紫g的子公司）跟华w也完全没法比。新上一个项目，从设计到建设到后期运维，用锐j用华3和用华w完全是不一样的体验。设计阶段，我们提出一个问题，能不能实现？只有华w拍胸脯说可以没问题。建设阶段，出了问题，只有华w说放心可以解决。运维阶段，出了故障，只有华w的故障解决率很高而且服务态度很好。
一次两次还好，次数多了，作为一个要推进全项目周期往前走的产业人来说，我闹不闹心？我叹不叹气？我失望不是很正常？
这种产业人的思维对我的影响是很大的，所以我买过fh，没拿几天实在觉得不靠谱又卖了，拿不住。最后选了光模块的一个标的，因为我觉得相对来讲是能看见预期的，确定性是有的。
另一个是我和同事讨论新能源汽车和储能。
对新能源汽车，我们的看法非常一致，好的赛道。稍有不同的是，我觉得新能源车已经到了最后收获果实的阶段，同事觉得新能源车要起飞了。证据来源完全一致：我所在的八线小城市，已经出现了绿牌车。同事觉得，既然出现了，那就说明技术进步了到了推广的阶段，利润会很好。我的看法是，既然出现了，就到了红海竞争的阶段，想象空间已经不大，差不多要考虑退出的问题了。
对储能的看法我们就完全不一样。我说储能会是一个非常大的赛道，尤其我们在输电配电侧，对电力上网价、电网潮汐非常敏感，等发电＋储能的价格能够降低并且潮汐波峰波底能平溢的时候，就是能源革命完全开启的时代。
但同事从实际角度出发，觉得储能完全停在实验室阶段。从大电厂来看，要调节一年的发电量，需要多大的电池完全无法估计。对光伏或者风能来讲还好，上网电力潮汐调节周期以天计算，但是水电是以年以季度计算的，一年的电量，要多大的电池？能不能造出来不提，运行维护成本有多大？
这是两种完全不同的思维方式。
当一项技术不成熟的时候，产业人看见的是问题，这个问题要他们自己去解决，所以会觉得大山不可攀登。二级市场的人看见的是机会，炒的是预期是想象力。
当一种技术一个产业完全铺开了眼见为实了，产业人真切看见了，这才会觉得这个产业起来了。而二级市场的人不一样，当他们真切看见项目落地的时候，就在思考是不是退出的问题了。
成熟行业，比如消费、银地保、金融证券等等，估值模型非常确定，每个月甚至每一天的利润都可以算出来甚至算的非常精确。
但是科技不行。
广泛意义上的科技赛道，包括新能源、芯片、通信、AI，还有创新药等等，我们现阶段要解决的是从0-1的过程。这个阶段是很难估值的，成功了突破了股价就可以起飞，失败了技术路线转向了，价格就是0。
技术突破这种东西，估值模型算不出来的。
能不能突破？不知道。
哪天突破？不知道。
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突破了用在哪里？不知道。
所以有“技术储备”这个说法。高瞻远瞩的公司都在想办法囤技术储备，你看以前的AT&T，谷歌，以前囤了多少没用的技术？耗费了多少人力物力，在当时看来完全没用打了水漂，但是现在出现了应用场景，造福了多少人？
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最后总结一下我的观点：
1，科技是非常好的赛道，但没法估值。
2，产业人和二级市场看产业的角度完全不一样，产业人会高估短期内的产业变化所以容易失望，二级市场会低估长期的产业变迁所以容易短期高潮迅速杨伟。产业人看的是实际，二级市场看的是预期。
3，对于个别的公司，我自己只能看半年，3-5年甚至10年，我是拿不住的，风险太大了。但是对产业来讲，我是看10年的。所以个股要快出快进，ETF要格局要信仰。
【直筒抽绳运动五分休闲裤 K007】
趣评测售价：89元/1件
购买链接：https://t.cn/A6VfdFNI
重磅面料水洗工艺，质感很高级，做工品质也不错，直接看实拍图。供货商压了一点库存，让我们帮忙处理，我们直接售价89元，并且下单再赠送一件价值39元的短袖，短袖和裤子一个尺码，黑白颜色随机。
一看89元的定价，我知道一定会有人说，劝退，这价格也不便宜什么的，确实不便宜，现在短裤非常多几十块的，大家自己选择就好，我们这条裤子实打实的卖的就是品质和面料，如果你收到觉得不满意，退，不让你们踩坑。
面料：
采用的是21年全新的罗马布料（成分48％棉，45％聚酯纤维，7％氨纶），达到了370克的重磅，但是放心，穿起来很透气，并且全部进行过水洗工艺处理，不会缩水等。这款面料的织布机是进口高密度机器做出来的，这种机器织出来的布料不但手感很舒适，布面的肌理感也很好看，面料上身有立体感，哪怕洗完过后也不怕变型，不会轻易掉色起球。
裤子的款式上身很大方也很容易搭配，裤子的内里工艺也是采用包边做法这样裤子看起来整体的品质感更加的精致，里面的包边跟口袋布料都是采用纯棉的丝光棉布料，内里的5线工艺做的很密集不会毛糙，包边采用的也是0.8公分的做工，让它整体看起来就是一条很有品质感的裤子。
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一看89元的定价，我知道一定会有人说，劝退，这价格也不便宜什么的，确实不便宜，现在短裤非常多几十块的，大家自己选择就好，我们这条裤子实打实的卖的就是品质和面料，如果你收到觉得不满意，退，不让你们踩坑。
面料：
采用的是21年全新的罗马布料（成分48％棉，45％聚酯纤维，7％氨纶），达到了370克的重磅，但是放心，穿起来很透气，并且全部进行过水洗工艺处理，不会缩水等。这款面料的织布机是进口高密度机器做出来的，这种机器织出来的布料不但手感很舒适，布面的肌理感也很好看，面料上身有立体感，哪怕洗完过后也不怕变型，不会轻易掉色起球。
裤子的款式上身很大方也很容易搭配，裤子的内里工艺也是采用包边做法这样裤子看起来整体的品质感更加的精致，里面的包边跟口袋布料都是采用纯棉的丝光棉布料，内里的5线工艺做的很密集不会毛糙，包边采用的也是0.8公分的做工，让它整体看起来就是一条很有品质感的裤子。
锂价还能走多远？——至少没有结束
核心观点：
1.行业长期震荡上行，寻找确定性标的并关注有望掌握独特技术的企业
我们分析了锂盐生产商的月度产成品库存、产量及价格走势，认为目前行业供需两旺，锂盐生产商仍处于被动去库阶段；锂盐的价格筑顶发生在锂盐生产商主动补库期间，因此当前价格上涨尚未进入尾声。整体看，锂行业进入长期震荡上行区间，未来短期的供需错配虽会影响短期价格走势，但行业成本中枢抬升将带动合理定价提高。寻找投资机遇应选择确定性标的，并关注有望掌握独特技术的企业，技术优势或将助其形成独特且充足的资源优势。
2.当前锂盐生产商处于被动去库阶段，价格上涨尚未进入尾声
基于数据可得性，我们分析了17年至今中国锂盐生产商的月度产成品（均折LCE当量）库存、产量及价格走势，认为此期间锂盐生产商已大致经历了被动去库、主动补库、被动补库、主动去库的完整库存周期。我们得出以下结论：1）目前行业供需两旺，锂盐生产商处于被动去库阶段，如果以“库存/产量*30”来表示库存天数，截至21年5月中国锂盐生产商库存天数约7天，接近17年至今最低点；2）锂盐价格的筑顶发生在锂盐生产商主动补库期间，因此当前价格上涨尚未进入尾声；3）若锂盐生产商开始主动补库，当库存天数接近20天时可能主动补库已结束，需警惕短期价格下行风险。
3.行业成本中枢抬升将带动合理定价提高
在行业下行期，位于成本曲线左侧的盐湖决定价格的底部；在行业上行期，位于成本曲线右侧的锂辉石矿山决定价格中枢。我们测算21年碳酸锂需求当量对应锂辉石价格成本中枢约500$/t；如果不考虑黏土、盐湖DLE提锂等新工艺对行业成本结构带来较大变化，我们认为25年碳酸锂需求当量将抬升锂辉石成本中枢至1000$/t。此外，全球碳中和趋势对资源端的碳排放要求将逐步提高。据Roskill，资本强度较低的矿山二氧化碳排放量明显高于资本强度较高的盐湖项目以及粘土矿，这意味着未来决定行业成本中枢的锂辉石成本或因碳税等因素使成本进一步抬升，将带动行业合理定价提高。
4.对21-22年价格相对乐观，23年价格或承压
基于我们对全球锂矿供给的统计和对全球锂需求（折LCE当量）的预测，如果在建矿山按其披露计划如期投产，我们预期21年供给增速将大幅低于需求增速，锂矿端紧平衡将贯穿全年；预期22-23年供给释放提速，但如果考虑补库需求，我们认为22年供给仍偏紧，23年供给或小幅过剩；预期24-25年需求增速或快于供给增速，行业重新进入上行区间，且25年缺口或较大。结合我们前述对库存周期及供需的判断，我们预计21年价格上行趋势不变；22年或冲高回落，但全年均价维持高位；23年或有一定压力；24-25年或重新进入上行区间；整体来看，行业仍进入长期震荡上行区间。
5.寻找确定性投资标的，关注有望掌握独特技术的企业
在锂行业长期震荡上行期内，我们认为寻找投资机遇应关注有望优先享受市场规模增长红利的企业，掌握上游资源、明确的产能扩张、绑定头部客户三要素缺一不可。掌握上游资源是保障自身锂盐生产的基础。明确的产能扩张决定企业能否抢占增加的市场空间；而能否进入全球核心供应链体系并长期绑定头部客户，将决定锂盐企业未来扩张产能能否顺利消化。此外，亦有部分企业布局处理难度较高的资源如透锂长石、黏土和低浓度盐湖，力求立足特质资源形成盈利。独特的技术将是这些企业的立命之本，技术优势将帮助它们避开锂辉石等易处理资源的激烈争抢，形成独特且充足的资源优势。#股票##价值投资日志[超话]#
核心观点：
1.行业长期震荡上行，寻找确定性标的并关注有望掌握独特技术的企业
我们分析了锂盐生产商的月度产成品库存、产量及价格走势，认为目前行业供需两旺，锂盐生产商仍处于被动去库阶段；锂盐的价格筑顶发生在锂盐生产商主动补库期间，因此当前价格上涨尚未进入尾声。整体看，锂行业进入长期震荡上行区间，未来短期的供需错配虽会影响短期价格走势，但行业成本中枢抬升将带动合理定价提高。寻找投资机遇应选择确定性标的，并关注有望掌握独特技术的企业，技术优势或将助其形成独特且充足的资源优势。
2.当前锂盐生产商处于被动去库阶段，价格上涨尚未进入尾声
基于数据可得性，我们分析了17年至今中国锂盐生产商的月度产成品（均折LCE当量）库存、产量及价格走势，认为此期间锂盐生产商已大致经历了被动去库、主动补库、被动补库、主动去库的完整库存周期。我们得出以下结论：1）目前行业供需两旺，锂盐生产商处于被动去库阶段，如果以“库存/产量*30”来表示库存天数，截至21年5月中国锂盐生产商库存天数约7天，接近17年至今最低点；2）锂盐价格的筑顶发生在锂盐生产商主动补库期间，因此当前价格上涨尚未进入尾声；3）若锂盐生产商开始主动补库，当库存天数接近20天时可能主动补库已结束，需警惕短期价格下行风险。
3.行业成本中枢抬升将带动合理定价提高
在行业下行期，位于成本曲线左侧的盐湖决定价格的底部；在行业上行期，位于成本曲线右侧的锂辉石矿山决定价格中枢。我们测算21年碳酸锂需求当量对应锂辉石价格成本中枢约500$/t；如果不考虑黏土、盐湖DLE提锂等新工艺对行业成本结构带来较大变化，我们认为25年碳酸锂需求当量将抬升锂辉石成本中枢至1000$/t。此外，全球碳中和趋势对资源端的碳排放要求将逐步提高。据Roskill，资本强度较低的矿山二氧化碳排放量明显高于资本强度较高的盐湖项目以及粘土矿，这意味着未来决定行业成本中枢的锂辉石成本或因碳税等因素使成本进一步抬升，将带动行业合理定价提高。
4.对21-22年价格相对乐观，23年价格或承压
基于我们对全球锂矿供给的统计和对全球锂需求（折LCE当量）的预测，如果在建矿山按其披露计划如期投产，我们预期21年供给增速将大幅低于需求增速，锂矿端紧平衡将贯穿全年；预期22-23年供给释放提速，但如果考虑补库需求，我们认为22年供给仍偏紧，23年供给或小幅过剩；预期24-25年需求增速或快于供给增速，行业重新进入上行区间，且25年缺口或较大。结合我们前述对库存周期及供需的判断，我们预计21年价格上行趋势不变；22年或冲高回落，但全年均价维持高位；23年或有一定压力；24-25年或重新进入上行区间；整体来看，行业仍进入长期震荡上行区间。
5.寻找确定性投资标的，关注有望掌握独特技术的企业
在锂行业长期震荡上行期内，我们认为寻找投资机遇应关注有望优先享受市场规模增长红利的企业，掌握上游资源、明确的产能扩张、绑定头部客户三要素缺一不可。掌握上游资源是保障自身锂盐生产的基础。明确的产能扩张决定企业能否抢占增加的市场空间；而能否进入全球核心供应链体系并长期绑定头部客户，将决定锂盐企业未来扩张产能能否顺利消化。此外，亦有部分企业布局处理难度较高的资源如透锂长石、黏土和低浓度盐湖，力求立足特质资源形成盈利。独特的技术将是这些企业的立命之本，技术优势将帮助它们避开锂辉石等易处理资源的激烈争抢，形成独特且充足的资源优势。#股票##价值投资日志[超话]#
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