4月25日巨星转债发行，顶格申购

巨星农牧是以生猪、饲料、皮革、商品鸡为主营的公司，毛利率较高的是生猪和皮革产品，皮革主要运用于制造中高档家私、汽车座椅及内饰和鞋面等，公司产品链条完整，能够进行个性化定制、柔性化生产。

公司住所地在乐山市，2017年12月上市，当前总市值102亿，估值适中。

基本面一般，净资产收益率近几年略有提升，目前在8.73%，毛利率和净利率略有下滑，与行业持平，业绩方面有困境反转的预期，公司自由现金流一般。

对于打新来说，可以顶格申购，中签率不高，但中签了也能吃点肉。

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【可转债打新日历20220425】
巨星转债申购，明新转债上市

1、巨星转债申购

正股巨星农牧，主营业务主要包括生猪养殖、饲料、皮革产品以及商品鸡的养殖。其中生猪养殖业务的营收、毛利贡献占比分别为60.1%和83%。

巨星转债很有意思，2020年6月有一只也叫“巨星”的转债上市，2021年2月强赎退市前最高达到341.89，所以看到“巨星”就先想到了巨星科技发的转债，真是全程好时候所以飙出这样的价格来。但这次发的巨星虽然同名，公司做的却是养殖和皮革生意，而且上市公司叫“巨星”的还有做建材、模具、材料的…大家都是多想成为巨星。

巨星农牧和其他养殖企业的最大不同就是他家的皮革生意，是别人家都没有的，一般养殖企业做养殖、做饲料，最多涉猎点兽药了不得了，但巨星农牧的皮革业务虽然在总量中的占比不高，但是产品分为汽车革、鞋面革、家私革，所以要是拼概念的话，这公司汽车和服饰概念都沾得上。因为巨星农牧原本主营产品就是中高档天然皮革，2020年7月（猪周期磨底阶段）收购巨星有限之后，才新增了畜禽养殖及饲料产销。

公司营收近两年一改18、19的负增长状态， 2020、2021年营收同比增速分别为159%、107%；
销售毛利率和净利率2021年分别为18.99%、8.94%，相比2020年的30.65%、9.28%有不同程度的下滑；
净利润同比增速很快，20、21年分别为236.54%、99.73%；
公司资产负债率约44%，整体债务压力不重，存货占总资产的比重约22%，固定资产和在建工程占比合计近43%，商誉占比10%。大股东股权质押比例约六成。

巨星农牧前收20.15元，处于近两年的偏高位；PE39.4倍、PB3.13倍，均位于近两年偏高的水平。债底估值79.55元，保护偏弱；转股价值约79.83元。规模10亿。新债上市想要高价比较难，可以参与。

2、明新转债上市

正股明新旭腾，主营汽车皮革业务，是产业链二级零部件供应商，通过一级零部件供应商汽车座椅厂商为终端主机厂供应汽车内饰皮革，公司汽车皮革业务国内市占率10%。

公司2020年11月上市，上市至今股价走势基本上在每轮市场波动中都在创新低，但基本面其实还好，只是因为汽车行业下游需求的放缓受影响比较大。发行规模6.73亿，前4大股东共计配走60.63%，首日流通2.65亿，抛压相对较小但被短线资金狂拉的可能性也不大。

当前转股价值81.54元的基础上保守估计溢价40%在114元左右，如果正股市场继续萎靡，短线资金加码转债市场，可能走出更好的价格表现达到120-125左右。

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⏰20220425可转债上市及打新提示：

1️⃣明新转债上市—预计明天开盘112-118

转债特性
债券规模：6.73亿元
转债评级：AA-
4.22收盘转股价值：81.54元

正股情况
明新旭腾主营业务是汽车内饰新材料研发、清洁生产和销售。公司近3年营收复合增长率13.60%，净利润复合增长率32.26%，营收成长性良好，净利润成长性优秀。

债券评级稍差，转股价值一般，预计明天开盘112-118左右，有炒作的可能性。

2️⃣巨星转债打新—预计上市首日108-112

转债特性
债券规模：10.00亿元
债券评级：AA-
4.22收盘转股价值：79.83元

正股情况
巨星农牧主营业务是养殖及饲料生产和销售；中高档皮革的研发、制造与销售，生猪业务是主要收入来源。公司近3年营收复合增长率68.83%，净利润复合增长率62.86%，营收成长性优秀，净利润成长性优秀。

债券评级稍差，转股价值偏低，当前溢价率较低，预计巨星转债上市首日在108-112左右。

❗️观点仅供参考❗️