【#湖北一处入选中国六大考古新发现#】今天（18日），中国社会科学院在北京揭晓“2021年中国考古新发现”，最终有6个田野考古发掘项目入选，出土“中华第一长文觚”的湖北云梦县郑家湖战国秦汉墓地入选。同时入选的另外5个考古新发现是：四川稻城县皮洛旧石器时代遗址、河南南阳市黄山新石器时代遗址、四川广汉市三星堆商代遗址、江西樟树市国字山战国墓葬、甘肃武威市唐代吐谷浑王族墓葬群。近年来，湖北省考古项目屡屡斩获大奖，其中，自2002年以来，我省有9个项目入选年度“中国六大考古新发现”。#2021年中国考古新发现#https://t.cn/A66xBEju（长江日报）

【克林斯曼：足球投资应着力中长期发展计划，而非短期成绩】德国著名球星、教练尤尔根·克林斯曼日前接受记者线上视频采访时对中德两国足球界的投资现状发表了看法，他建议中国足球的投资用于中长期发展计划，10年后或有效果。近年来经历“金元足球”泡沫破裂后，中国职业足球的投资环境处于“凛冬”之中。针对“资本伤害足球”，还是“资本振兴足球”的提问，曾经叱咤国际足坛的“金色轰炸机”克林斯曼认为，如果资金使用得当，不仅关注于投了多少钱，还对资金流向哪些领域有具体的中长期计划，可以肯定地说，资本可以帮助足球发展。详情：https://t.cn/A66xBfhs

【贾晋京：2022年可能会出现多轮全球资本市场的暴跌】作为全球最大债务国，美国近年来债务规模加速增长，新冠肺炎疫情暴发以来的两年间增长约7万亿美元。2022年1月31日，美国联邦政府债务规模首次突破30万亿美元大关，较美国去年约23万亿美元的国内生产总值（GDP）高出7万亿美元，临近31.4万亿美元债务上限。随着美国债务规模不断扩大，不可持续风险也在增加。

值得注意的是，美国债务高企最突出的方面并非其规模，而是联邦债务的增速。2008年全球金融危机前，美国联邦债务规模不到10万亿美元，在经历美国前总统奥巴马的8年任期后，美国联邦债务规模增加了10万亿美元达到约20万亿美元。而在美国前总统特朗普4年任期加上美国总统拜登第一年任期后，又增加了10万亿美元达到30万亿美元。

如此快速膨胀的债务，带来的是偿债压力激增。特朗普任期内，联邦政府年度偿债支出一度超过5000亿美元，严重挤压了美国财政空间，导致特朗普政府被迫加税。而在2022年美联储加息预期背景下，联邦政府的偿债能力不免引起广泛质疑。

假如美联储在2022年内加息到3%，会造成美债偿债成本增加多少？根据笔者结合现有数据进行的估算，从2020年美国联邦债务利息为4130亿美元计算得出，其平均利息大致为1.5%。美国联邦债务的期限短则一周，最长则30年，因此其到期日从下周到2052年不等。其中，约30%为短期债券（期限一年及以下），将在未来12个月内到期，另外13%在接下来的12个月内到期。据此估算，假如美联储今年将利率调升到3%，则将在加息后的两年时间里给美国联邦政府造成43%的债务净利息支出增加，由此带来的联邦支出额增加约2400亿美元，美国联邦政府未来的年度偿债支出总额将超过6500亿美元。

不过相较于美国的债务总规模和赤字总规模，2400亿美元不算一个特别大的问题。并且这2400亿美元有大体被抵消的可能。一是阿富汗撤军带来的海外军事行动支出每年直接减少约1500亿美元。二是美国新冠肺炎疫情死亡人数已近百万人，保守估计今年内会超过120万人。由此带来的联邦养老金和社保支出降幅每年至少500亿美元至600亿美元。

除联邦债务外，截至2021年三季度末，美国公司债未偿存量为10万亿美元，同比增长3.0%，包括公司债在内的美国固定收益市场未偿存量达51.8万亿美元，同比增长5.3%。但短期内不存在明显的结构性危机。

因此，美国债务高企的突出方面在于联邦债务总量的高增速，但不存在明显的偿债能力危机迹象。美债高企的主要溢出效应在于美元流动性、通胀、失业乃至政治博弈等其他方面。
另外，值得注意的是，美债高企的最大外溢风险是政治风险。美国债务高企在疫情特殊局面（人口死亡带来养老、社保、医保支出下降）下，带来的首先是未来加税预期上升造成的政治风险加剧。美国两党日益撕裂，国会斗争焦点本质上一直在于，每一个法案涉及开支增减时，负担加在哪一方的选民身上。联邦财政空间越小，政治斗争就会越激烈。

另外，美债高企在经济方面的最大外溢风险是通胀。美债规模膨胀本质上是联邦政府从美联储等方面借了更多的钱，运用在了社会多个方面。目前，美国正经历40年来最严重的通胀。美国2月消费者物价指数（CPI）同比上涨7.9%，创下自1982年1月以来的新高。即便剔除波动较大的食品和能源价格后，美国2月核心CPI同比上涨6.4%，与预期一致。

美国通胀为什么居高不下？美国是“高度发达的资本主义经济”，依赖广袤地域上的精细分工和供应链联系，疫情下供应链危机导致高通胀很自然。关键在于疫情过后通胀将继续高企而不是回落。美国的房屋设备之类的资产基本上都是租的而非自有，疫情下供应链中断会导致货期延迟，但银行的账期不会延迟。而在重新开放的疫情后阶段，会有更多的应偿债务，这将会导致消费支出减少。

美债高企在金融方面的最大外溢风险是高风险预期。美债高企带来的是美国联邦政府难以从美联储继续大规模借钱，由此导致美元流动性紧张。美元流动性紧张才是具有强烈直接冲击力的事情。2011年欧债危机的核心原因就是欧洲的银行体系内美元流动性紧张。尤其是在2022年的美联储加息预期下，还会带来对资产价格的担忧，由此必将造成全球资本市场的波动。2022年可能会出现多轮全球资本市场的暴跌。而在这种局面下，受冲击最大的主要是缺乏金融管控能力的新兴市场和发展中国家。#美联储加息# #股市#

（作者贾晋京系中国人民大学重阳金融研究院副院长，本文刊于2022年3月16日金融时报。本文原标题为《美国债务高企带来多重外溢风险》。）