【明明有价值,为何总是跌?】
在证券投资中,我们有时候会遇到一种现象,就是明明有价值的证券,价格反而变得越来越便宜。而且,随着基本面的增长,这种价格的下降甚至会导致估值下降的速度更快。在这种现象的反面,也是一种常见的现象,就是明明价值不高的证券,反而变得越来越贵,估值更是一路飙升。

当这种现象发生的时候,经验不够丰富的投资者往往会感到惊慌失措。他们通常的反应是震惊,继而开始怀疑自己的判断是否正确。

由于越来越便宜的价格必然伴随着市场上看空的种种理论,而越来越贵的价格则会得到舆论的赞扬,因此经验不足的投资者,往往会在价格发展到极致时,被流行的市场理论“说服”,从而卖出价格低廉、价值优秀的证券,买入价格高昂、价值不高的证券。而这种投资行为,正是糟糕投资业绩的开始。

投资不能受舆论左右

关于这种“上涨或者下跌的证券一定会有支持它们的理论”的现象,我们可以从当年拿破仑时代的一则轶事,看出社会舆论的规律。

在1815年,当拿破仑·波拿巴从流放之地厄尔巴岛复出、一路挺进巴黎时,随着他的节节挺进,巴黎报纸的新闻标题也在不断发生改变:“科西嘉的怪物在儒昂港登陆”,“吃人魔王向格腊斯前进”,“篡位者进入格勒诺布尔”,“波拿巴占领里昂”,“拿破仑接近枫丹白露”,“陛下将于今日抵达自己忠实的巴黎”。这恰如随着价格的上涨或者下跌,对某种证券的评论变得越来越积极,或者越来越悲观一样。

对于有经验的投资者来说,证券价格上涨或者下跌,以及伴随这种价格上涨或者下跌所产生的社会舆论,根本不足以改变他们对某种证券的投资看法。他们对价值评估有自己清醒的判断,并不会受到舆论的左右。而价格上涨或者下跌,恰恰给了他们卖出或者买入的机会。

那么,为什么我们会在资本市场看到“有价值的证券,价格却越来越便宜”,或者“已经严重高估的证券,价格却越来越贵”的现象呢?这是因为,当理性的投资者把目光聚焦在证券价值上的时候,市场上的主流节奏,却是盯着证券价格。

对于这种现象,沃伦·巴菲特有一个非常有意思的评论:“人们坐电梯的时候,并不管楼层高低,他们只在乎电梯运行的方向是向上还是向下。对于许多人来说,从1层坐电梯到2层的感觉十分良好,但是只要从100层下降到99层,他们就感觉糟糕透了。”

所以,当我们在资本市场上感觉到有价值的东西反而变得越来越便宜的时候,真正发生的事情,并不是“有价值”这件事情导致“价格越来越便宜”,而是“价格越来越便宜”导致了之后的“价格越来越便宜”:这里面压根就没有价值什么事儿。这件事反过来也一样:价格上涨本身就可以导致价格上涨,其中是否有足够的价值并不重要。

对于那些着眼于价值高低,从而据此判断证券价格是否划算的投资者,他们必须意识到,自己是这个市场里的小众存在。一个残酷的事实是,对于大多数投资者来说,价值的高低远远不及价格的涨跌来得重要。

就拿虚拟货币为例,这种没有价值的电子符号,就因为价格的上涨,赢得了全球许多投资者的追捧。

正因为这种“只看价格趋势、不管价值高低”投机行为的广泛存在,导致价值的变动与价格的变动之间,有可能有很长的时间差。这种时间差往往会高达一两年,或者更长时间,让坚持价值投资的投资者,忍受一段难熬的时光。当然,只要坚持下去,该来的投资回报迟早会来。

以在香港市场上市的华宝国际(00336.HK)为例,这家主营业务为香精、烟草薄片和调味品的公司,在自己的领域里有着明显的竞争优势。但是,它的股价却从2015年6月30日的3.47港元(2022年1月13日前复权价格,下同),下跌到了2020年6月30日的3.33港元,期间估值则从1.6倍PB(市净率,Wind资讯计算,下同)下跌到0.8倍PB。整整5年时间,这家公司股票价格毫无上涨。

但是,从2020年6月30日开始,华宝国际股价一路从3.33港元上涨到2022年1月13日的14.88港元,期间最高触及26.15港元。股价长达5年的糟糕表现,并没有埋没公司的价值。

我的一位好友吴金宫就看出了华宝国际的价值,他管理的基金就重仓买入该股票。吴金宫所管理的仙多山1期基金,在2015年6月30日到2020年6月30日的5年时间里,净值仅仅从1.4021元增长到了1.9238元,5年总回报率37.2%,年复合增长率6.5%,十分差强人意。但是,从2020年6月30日开始,坚守了5年的仙多山1期基金净值就突然从1.9238元增长到了2022年1月7日的6.1666元,在一年半的时间内涨幅高达220%,相比六年半之前则上涨了339.8%,年复合增长达25.6%。

什么是有价值的资产?

古往今来,有多少人看不清幻象背后的真正价值,被表面的好坏所迷惑,最终酿成大错。今天的投资者如此,古代的君王也是一样。其中最为倒霉的君王之一,就是春秋时期齐国君主齐桓公。

齐桓公一生最英明的举措,就是听了鲍叔牙的话,任用了管仲为齐相。但是,齐桓公本人并不会看人,并不太会发掘人的价值,他只是正好凑巧,听了鲍叔牙的话而已。从本质上来说,齐桓公是一个好玩儿、好色、好享受、不喜欢干活的君主。这点其实和后代的蜀后主刘禅有一点相像,他俩最大的本事,就是任用了一个能干的人做下属,甚至都把这个人尊称为“父”:齐桓公称管仲为“仲父”,刘禅称诸葛亮为“相父”。

等到管仲快死的时候,齐桓公去问管仲,“仲父之病病矣,若不可讳而不起此病也,仲父亦将何以诏寡人?”你要是走了,我应该怎么办呀?管仲说,君王你有四个人要远离:易牙、竖刁、堂巫、公子开方。这四个人把你伺候得很舒服,但是都不是好人,都是有目的来接近你的人。他们其实对别人都很残忍,你千万不要被他们的表象迷惑。我在的时候,他们还能给压得住,让他们伺候伺候你无妨。我一旦死了,他们若获重用,必然为乱。

齐桓公答应了管仲,于是在管仲死后,将四个佞臣逐出朝廷。结果,少了这四个人伺候的齐桓公,怎么都不愉快。于是,齐桓公说,“嗟!圣人固有悖乎!”管仲这么聪明的人,也会犯错啊!这四个人明明是贤臣,我离开他们如此不愉快,还是把他们找回来吧!

结果,易牙、竖刁、堂巫、公子开方这四个佞臣被召回到齐桓公身边,很快就勾结起来发动叛乱。他们将齐桓公围困于宫中,断绝饮食,也不许任何人入内。齐桓公被困绝境,饥渴将死,乃仰天长叹:“圣人之言长乎哉!死者无知则已,若有知,吾何面目以见仲父于地下!”我有何面目见管仲于地下啊!于是自杀而死。

所以说,真正有价值的人,不是表面看起来对你好、给你小利益的人,而是那些真正有志向、有品行、有操守的人。而真正有价值的资产,也不是那些表面看起来价格飞涨的证券,而是那些蕴含了优秀商业价值的、估值优秀的证券。不过话说回来,“福轻乎羽,莫之知载。祸重乎地,莫之知避。”千秋之下,能明辨这些区别的人,又有多少呢?

(作者系九圜青泉科技首席投资官)

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【以前的麻将“一筒”上面为何印着一圈日文?】
大概在19世纪末、20世纪初时,麻将从中国传入日本,在日本很快流行起来。当时,不论老少,都有喜欢麻将的人。曾经的日本麻将博物馆名誉院长大隈秀夫在10岁的时候就学会了麻将,后来大学期间应征入伍,临行前也想着“过把麻将瘾”。不过,那时的麻将还是手搓。

麻将传入日本后,日本人便在1976年发明了自动麻将机。具有自动洗牌、码牌、操作盘显示等功能。1979年5月,KATAJIMA IWAZOU(个人)申请了“发送自动安排麻将的设备”,同年9月13日,ISHIDA SANGYO KK公司申请了名为“自动麻将设备”和“自动麻将桌”的两件专利。后来,日本第二大麻将机厂商松冈公司(マツオカ株式会社),为了宣传其招牌产品“Century”系列麻将机,就在自家所有麻将牌的一筒外圈图案上加入了Century的日文拼写——センチュリー。

上世纪九十年代,日本麻将机厂商看到中国市场的巨大潜力,纷纷入驻中国,在中国开厂大批量生产自动麻将机,并快速形成庞大的产业链。在当时,一些中国厂商为了快速生产麻将,采取直接山寨日本麻将机产品的方法,以至于那时中国生产的麻将上,也原封不动保留了日文“センチュリー”。后来,意识到这个BUG的中国麻将机厂商们便将日文移除,所以我们现在看到的一筒上便不再有日文了。#历史新知#

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

现在的医美已经普遍得不能再普遍,整容的更是满大街,普通人尚且如此,娱乐圈就更是整容脸频出。

因此现在的观众多少有点草木皆兵,看到一个长得“标致”的男女,总是会第一时间觉得这应该是整容的。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

今天,想刊刊就带着大家来看看那些我们一眼就觉得他们整容的明星,来看看我们对他们的误会到底对不对?!

1,何昶希
何昶希在郭敬明眼里帅气逼人,帅到可以忽略演技的地步,然而想刊刊本人实在是不太能GET到。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

当然啦,审美这个东西很主观,就暂且认同郭敬明的观点好了。

带着滤镜、精致妆容来看他的五官,他的眉骨高耸,狭长的凤眼,高挺的鼻子,整个人五官还是很精致,但是他带点异域风的长相难免让很多人都觉得他应该是整容过。

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然而,通过考古,就能发现何昶希小时候和现在轮廓基本没有什么变化,眼睛鼻子都是早早定了型,没有“二次发育”。

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2015年参加《中国好声音》时看着就还挺顺眼的。

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后来参加比赛唱歌时候,没化妆看起来虽然丑了点,但是还是能看出何昶希现在的轮廓。

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如果一定要质疑的话,只能说减肥瘦了点,化妆技术好了点,毕竟卸了妆的何昶希还是很人间真实的。

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2,王润泽
王润泽被很多人质疑过整容,因为他真的长得太像整容脸,实在是因为他的五官太立体,眉骨高眼睛深邃,欧双,鼻子过分高挺,嘴巴也自带嘟嘟唇效果。

整张脸看起来有点混血的感觉,非常像现在的整容模板,被误会是很正常的。

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但是如果去考古一下,就会发现,王润泽确实从小到大都长这样。

年少时他长这样:↓

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是不是很像胡歌?

为啥说他不是整容,因为早在14年湖南卫视《我的纪录片之陪读》里,我们就看到过当时年少的他。

当年王润泽高考失败,快八十岁的奶奶陪着王润泽复读,当时他们家真的非常贫穷,他的奶奶在他上学的时候,就在附近捡垃圾挣一点点钱贴补家用。

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那时候他就长这样,是不是纯天然大家可以自己比较一下,反正想刊刊看那个纪录片里,王润泽非常懂事,不像是会在家里那么贫困时候还能花“巨资”整容的孩子。

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他的家里都穷得叮当响,衣服全都是便宜货,一身加起来也就几十元,这样的他有钱整容吗?反正想刊刊不信。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

当年的他和现在只是差了一个化妆和包装,五官确实没有变动~

3,米热
有多少人和想刊刊一样,第一眼见到这个米热就觉得这男的整容整得也太夸张了吧?简直就是照着整容模板来的,实在是太夸张了。

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请原谅大家的有色眼镜,一旦觉得他是整容脸,看他就是各种的不顺眼,这双眼皮也太爽了,这鼻子也有点太过突兀,那么高,这简直就是时下最流行的网红套餐爆款脸。

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参考下《香蜜》里的噗嗤君。

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和王佑硕。

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这两人就是照着网红套餐来整的,所以最初,多少人把米热也归结于是照着网红套餐DO的脸,所以对他的夸张“整技”表示不屑。

所以连带着看他演的电视剧,弹幕上都是“整容怪”之类的评价。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

想刊刊今天真的要给这个帅哥给再次平反一下,人家是新疆的帅哥哎呦喂!

惊不惊喜意不意外?和热巴是一个地方出来的,大家都知道的,少数民族里长得出挑的就是这种符合大众审美的带着欧式感觉的长相。

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所以,米热即使不拿出旧照片,我相信大家也不会再怀疑他是整容的了!

4,官鸿
官鸿,是内地版《流星花园》中花泽类,外形帅气和俊秀,让人眼前一亮。

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这版的《流星花园》,颜值其实挺高,除了剧情雷人一点,女主拉胯一点,全员演技尴尬一点,也没有什么太大的问题%…

按照以往的惯例,饰演道明寺和花泽类这两个角色的男星都会大红,然而内地版王鹤棣还算有一点知名度了,可是官鸿明明长得这么帅,却依旧是个小透明。

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官鸿的长相因为太过完美而被很多人质疑,漂亮的双眼皮,高挺的比重,似乎一切都太过精致。

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然而,这人确实是从小到大的高颜值,其实想刊刊也能理解,毕竟这种漫画脸竟然是天然长成的,确实有点逆天。

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但是比起被人质疑是整容脸,想刊刊更加叹息的是官鸿这样的长相竟然在娱乐圈出不了头,只能说红确实是一种玄学。

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5,张新成
张新成的长相确实太绝了,第一眼见到张新成不论喜欢不喜欢他的长相,起码都会觉得这男孩的五官太出挑了。

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他是标注的欧双,明显的内眼角,眼带桃花说的就是他,漂亮高挺的鼻子,鼻翼收紧,显得鼻部挺拔而不宽大,天生的微笑唇,尖尖的下巴,无一处不精致。

很多人第一次见到张新成,就会觉得这个小男孩是不是DO脸DO的太过了,每一处都做的如此精致?

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想刊刊只能说,张新成就是他妈妈最杰出的作品,这精致的五官放在女生脸上都是祸国殃民的水平,放在男生身上,他不帅气都很难收场。

也正是因为五官太过漂亮,所以他扮起女装都异常漂亮。

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看看张新成小时候的样子,和现在是没有什么变化的。

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只是大家都知道,只是和小时候长相相似并不代表什么,很多明星和小时候一样,但是长大后确实DO的,参照baby、杨颖。因为进入青春发育期,很多人的骨骼、双眼皮等都会有变化,所以一定要参照青少年时期的照片。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

我们看了张新成的照片,可以知道他确实是天然帅哥,但是也不得不感慨,再帅的人不打扮也是丑的没眼看啊……

这么好看的五官,配上他邋遢的发型,凌乱飞舞的眉毛胡子,也让人爱不起来……

6,王一菲
王一菲在《香蜜沉沉烬如霜》里饰演高傲任性、喜爱男主旭凤痴狂的鸟族首领穗禾,在剧里无所不用其极地破坏男女主的感情,然而,这妹子的高颜值真的没话说,难怪那么多人感慨旭凤的“没眼光”。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

毕竟有如此漂亮的表妹在身边,还要啥自行车。

黑化不黑化,都美得过分,这样的美女在剧中还要追着男主跑,实在是可怜。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

可是由于王一菲太过漂亮的容貌,很多人都质疑她是人工美女,这种整容传闻一直围绕着她。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

这一切也只能怪她长得太过精致,漂亮的大眼睛,双眼皮又大又明显,所谓不遭人妒是庸才,所以出色的容貌难免遭到猜忌。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

可是,如果仔细看王一菲从小到大的照片,大家就不会再质疑人家是不是整容的了,因为王一菲根本就是从小美到大,小时候就是个天然的小美人,大大的眼睛简直会杀人!

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

根本是吃可爱多长大的,而且她并不是少数民族的,纯汉族,这样的异域风情的长相,真是绝了。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…
他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

现在的王一菲还在各种剧里饰演女二,各种追着男主跑,自己饰演的女主戏也只是一些低质量的小成本剧,但是相信凭借这样的颜值,想出头还是不难的,就看能不能有运势了……

7,马天宇
从《加油好男儿》到如今,马天宇这么多年在娱乐圈摸爬滚打的也算成功,虽然没有爆红,但是还是有一定知名度的。

而围绕在马天宇身上的整容传闻一直都有。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

太过俊美的外表总是会引起大家的攻击,那么我们一起来看看多年前的节目《加油好男儿》时期的马天宇。

当年的马天宇只有20岁,家境贫寒到让人心酸的地步,跟着爷爷一起长大,家徒四壁,所以导致他非常自卑和没有自信,如果看过当时的他就知道当年的他才艺有多磕碜,可是他还是凭借着真诚的个性,拿到了全国第六的好成绩。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

原装货走进了娱乐圈,这么多年,很多人质疑他削骨了,想刊刊表示,如果知道有一种方脸叫做咬肌发达,就知道只要打一针瘦脸针就可以消除,或者坚持不吃硬的东西,咬肌就会消掉一些。

他们被质疑“整容脸”到底冤不冤,知道真相的我眼泪流下来…

看马天宇的下颌骨就知道,他并没有接受削骨手术,娱乐前天然帅哥不多了,马天宇绝对是其中一个。

结语
这么多天然帅哥美女被当做“整容脸”对待,想刊刊一来觉得他们太过优越,达到普通人难以企及的地步;二来,整容的人太多,他们难免受到牵连,真的是太过冤枉和委屈。


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