新能源五连销冠增速超200%，乘风破浪的比亚迪看头却在水面下
中国经济周刊
2021/11/17 14:21
比亚迪又创造新纪录了：单月销量首超8万辆，同比增速262.9%，这意味着比亚迪不仅连续第五个月收获新能源乘用车的销量冠军，而且月均同比增速超过了200%。
11月15日消息，来自乘联会官方的数据显示，今年10月份，比亚迪乘用车全系销售88898辆，同比增长90.9%，环比增长12.5%；其中，新能源乘用车销量为80003辆，同比增长262.9%。比亚迪的增速不仅两倍于130%的行业增速，销量也超过了包括小鹏、哪吒、理想、威马、蔚来、零跑等在内的10家“造车新势力”的销量总和，算得上“以一打十”。
尽管新能源确实是“风口”行业，但全行业都困于“芯片荒”的背景下，比亚迪是如何做到如此惊人的生产和销售增速？“碾压性”行业优势究竟来自于哪里？
插混纯电“双轮驱动”，比亚迪新能源销量“杀疯了”
实际上，比亚迪最近几个月的销量成绩单都非常惊人。据官方数据显示，今年7月，比亚迪乘用车全系销售56975辆，同比增长89.4%；其中，新能源汽车销量为50057辆，同比增长262.7%。
今年8月，比亚迪乘用车全系销售67630辆，同比增长90.5%；其中，新能源乘用车销售60508 辆，同比增长331.9%。
今年9月，比亚迪乘用车全系销售79037辆，同比增长93.2%；其中新能源乘用车销售70022辆，同比增长276.4%。
根据比亚迪的财报数据，今年前三季度，比亚迪汽车全系销量达45.27万辆，同比增长68.32%。其中，新能源汽车销量达33.76万辆，同比增长204.29%，增幅远高于行业整体水平。
作为插混汽车的开创者和引领者，比亚迪结合中国消费者需求和实际国情，坚持DM插混、EV纯电“两条腿、齐步走”战略，成功实现了“双轮驱动”，进而助推销量持续领跑整个新能源汽车行业，成为传统燃油车最有力的颠覆者，而缺少插混车型的新能源“造车新势力”们，则需要在更窄小的市场空间里厮杀。
数据更能说明问题。比如，在比亚迪今年10月份新能源车型80003辆的销量当中，DM插混车型销量为38771辆，同比增长444.1%；EV纯电车型销量为41232辆，同比增长176.4%。
9月份，DM插混车型销量为销售33716辆，同比增长427.6%；EV纯电车型销售36306辆，同比增长197.3%。8月份，DM插混车型销量为30126 辆，同比增长555.6%；EV纯电车型销量为30382 辆，同比增长222.7%。7月份，DM插混车型销量为25061辆，同比增长650.6%；EV纯电车型销量为24996辆，同比增长138.9%。
由此不难看出，比亚迪这一轮的销量大涨，DM插混车型功不可没。实际上，秦、宋DM-i车型一直处于供不应求之中。
高壁垒“全能选手”，掌握全产业链核心技术
厚积方能薄发。曾经非常受推崇的“风口论”，可能会让人产生“成功误解”，要知道所有的一夜成名，几乎都是在一千夜甚至几千夜的努力之后。亮丽的销量成绩单的背后，不可能仅仅撞上了“史诗级”的大风口，而是比亚迪所拥有的高技术壁垒铸就的护城河。
作为业内罕见的同时掌握电池、电机、电控及芯片等全产业链核心技术的企业，从“刀片电池”到自研芯片，“技术狂”是比亚迪被公认的标签之一，一系列自主研发的核心技术，才是助推比亚迪乘风破浪的决定性因素。
比亚迪的财报显示，2021年前三季度，比亚迪研发费用为52.34亿元，同比增长6.99%，而超过两万多项的专利数量，也为比亚迪铸就了坚实的技术底座，这些都是比亚迪能够踩上风口，产品销量实现爆发式增长的根本原因。
来自中国汽车工业协会数据显示，今年前9个月，新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆，同比增长1.8倍和1.9倍。风口上的新能源汽车市场确实一片大好，但谁能分到更多的蛋糕，则取决于产能能否供应得上。
虽然也承受了一定的供应链压力，但比亚迪月销能够达到8万+说明，比亚迪在这一轮的芯片危机之中受到的影响并不算大。更值得一提的是，比亚迪早已开始在车规级半导体领域做了多年的技术投入和积累，而且比亚迪历经多年技术沉淀，研制出了更高性能的IGBT6.0芯片。据了解，IGBT6.0芯片在行业内已经达到了国际领先行列，接近该领域的英飞凌生产的高端IGBT芯片。
作为新能源汽车的生产和销售大国，中国显然是汽车芯片的需求大国，比亚迪掌握核心技术并且实现量产，意义深远。因此，也让不少评论开始将比亚迪和华为作对比。惊人的成绩背后，除了时代赋予的机遇，也离不开“苦练内功”。站在风口之上，却坚定“技术为王，创新为本”，这或许才是比亚迪的成功秘籍。
当然，除了造车卖车，比亚迪还有更远大的理想。年9月，备受瞩目的比亚迪全新一代纯电造车平台“e平台3.0”正式亮相，王传福将其形容为“下一代电动车的摇篮”，因为它集合了比亚迪目前最为先进的电动车技术，包括全系标配刀片电池、全球首创八合一电动力总成、全球首创电驱升压快充技术、全球首创宽温域热泵、首创动力电池直冷直热技术以及车用操作系统BYD OS……
中国经济周刊
2021/11/17 14:21
比亚迪又创造新纪录了：单月销量首超8万辆，同比增速262.9%，这意味着比亚迪不仅连续第五个月收获新能源乘用车的销量冠军，而且月均同比增速超过了200%。
11月15日消息，来自乘联会官方的数据显示，今年10月份，比亚迪乘用车全系销售88898辆，同比增长90.9%，环比增长12.5%；其中，新能源乘用车销量为80003辆，同比增长262.9%。比亚迪的增速不仅两倍于130%的行业增速，销量也超过了包括小鹏、哪吒、理想、威马、蔚来、零跑等在内的10家“造车新势力”的销量总和，算得上“以一打十”。
尽管新能源确实是“风口”行业，但全行业都困于“芯片荒”的背景下，比亚迪是如何做到如此惊人的生产和销售增速？“碾压性”行业优势究竟来自于哪里？
插混纯电“双轮驱动”，比亚迪新能源销量“杀疯了”
实际上，比亚迪最近几个月的销量成绩单都非常惊人。据官方数据显示，今年7月，比亚迪乘用车全系销售56975辆，同比增长89.4%；其中，新能源汽车销量为50057辆，同比增长262.7%。
今年8月，比亚迪乘用车全系销售67630辆，同比增长90.5%；其中，新能源乘用车销售60508 辆，同比增长331.9%。
今年9月，比亚迪乘用车全系销售79037辆，同比增长93.2%；其中新能源乘用车销售70022辆，同比增长276.4%。
根据比亚迪的财报数据，今年前三季度，比亚迪汽车全系销量达45.27万辆，同比增长68.32%。其中，新能源汽车销量达33.76万辆，同比增长204.29%，增幅远高于行业整体水平。
作为插混汽车的开创者和引领者，比亚迪结合中国消费者需求和实际国情，坚持DM插混、EV纯电“两条腿、齐步走”战略，成功实现了“双轮驱动”，进而助推销量持续领跑整个新能源汽车行业，成为传统燃油车最有力的颠覆者，而缺少插混车型的新能源“造车新势力”们，则需要在更窄小的市场空间里厮杀。
数据更能说明问题。比如，在比亚迪今年10月份新能源车型80003辆的销量当中，DM插混车型销量为38771辆，同比增长444.1%；EV纯电车型销量为41232辆，同比增长176.4%。
9月份，DM插混车型销量为销售33716辆，同比增长427.6%；EV纯电车型销售36306辆，同比增长197.3%。8月份，DM插混车型销量为30126 辆，同比增长555.6%；EV纯电车型销量为30382 辆，同比增长222.7%。7月份，DM插混车型销量为25061辆，同比增长650.6%；EV纯电车型销量为24996辆，同比增长138.9%。
由此不难看出，比亚迪这一轮的销量大涨，DM插混车型功不可没。实际上，秦、宋DM-i车型一直处于供不应求之中。
高壁垒“全能选手”，掌握全产业链核心技术
厚积方能薄发。曾经非常受推崇的“风口论”，可能会让人产生“成功误解”，要知道所有的一夜成名，几乎都是在一千夜甚至几千夜的努力之后。亮丽的销量成绩单的背后，不可能仅仅撞上了“史诗级”的大风口，而是比亚迪所拥有的高技术壁垒铸就的护城河。
作为业内罕见的同时掌握电池、电机、电控及芯片等全产业链核心技术的企业，从“刀片电池”到自研芯片，“技术狂”是比亚迪被公认的标签之一，一系列自主研发的核心技术，才是助推比亚迪乘风破浪的决定性因素。
比亚迪的财报显示，2021年前三季度，比亚迪研发费用为52.34亿元，同比增长6.99%，而超过两万多项的专利数量，也为比亚迪铸就了坚实的技术底座，这些都是比亚迪能够踩上风口，产品销量实现爆发式增长的根本原因。
来自中国汽车工业协会数据显示，今年前9个月，新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆，同比增长1.8倍和1.9倍。风口上的新能源汽车市场确实一片大好，但谁能分到更多的蛋糕，则取决于产能能否供应得上。
虽然也承受了一定的供应链压力，但比亚迪月销能够达到8万+说明，比亚迪在这一轮的芯片危机之中受到的影响并不算大。更值得一提的是，比亚迪早已开始在车规级半导体领域做了多年的技术投入和积累，而且比亚迪历经多年技术沉淀，研制出了更高性能的IGBT6.0芯片。据了解，IGBT6.0芯片在行业内已经达到了国际领先行列，接近该领域的英飞凌生产的高端IGBT芯片。
作为新能源汽车的生产和销售大国，中国显然是汽车芯片的需求大国，比亚迪掌握核心技术并且实现量产，意义深远。因此，也让不少评论开始将比亚迪和华为作对比。惊人的成绩背后，除了时代赋予的机遇，也离不开“苦练内功”。站在风口之上，却坚定“技术为王，创新为本”，这或许才是比亚迪的成功秘籍。
当然，除了造车卖车，比亚迪还有更远大的理想。年9月，备受瞩目的比亚迪全新一代纯电造车平台“e平台3.0”正式亮相，王传福将其形容为“下一代电动车的摇篮”，因为它集合了比亚迪目前最为先进的电动车技术，包括全系标配刀片电池、全球首创八合一电动力总成、全球首创电驱升压快充技术、全球首创宽温域热泵、首创动力电池直冷直热技术以及车用操作系统BYD OS……
秋高气爽,温度适宜,相信很多人都打算在周末携一家老小去郊外去欣赏秋天独有的别样美景。不过,带上一家老小外出可不是件简单活。想要出行轻松,玩得尽兴,还需要一台空间够大、乘坐舒适的座驾才行。作为国民神车,蕞新升级推出的哈弗H6 Supreme+无疑是个理想的选择!
尺寸同级领先,带来舒适乘坐表现
既然是全家出游,想要老人、小孩都能获得舒适的乘车体验,首先就需要一台空间够大的SUV。在这方面,第三代哈弗H6 Supreme+的表现绝对不会让人失望。
虽然是一款紧凑级SUV,但第三代哈弗H6 Supreme+却拥有媲美部分中级SUV的尺寸。其车身长宽高分别为:4653/1886/1730mm,轴距2738mm,达到同级领先水准。实际乘坐体验中,第三代哈弗H6 Supreme+不论前排还是后排都有充裕的腿部和头部空间。尤其是后排,不仅腿部能充分伸展,坐满三个成年人时也不会觉得拥挤。此外,接近纯平的地板也会让后排满员时,坐在中间的乘客获得足够的舒适度。
提到乘坐舒适性,宽敞的车内空间固然重要,但座椅以及底盘的表现也不可忽视。在这方面,第三代哈弗H6 Supreme+的座椅坐垫厚度与硬度都恰到好处,包裹性也非常好,这使得即便是长途乘坐,车内的老人和小孩也不会觉得累。此外,第三代哈弗H6 Supreme+前麦弗逊、后多连杆的独立悬架结构,也让车辆的底盘拥有足够的韧性和支撑。不论是面对颠簸的烂路还是起伏的山路,坐在车内的乘员都能时刻保持安稳。
值得一提的时,出游带娃,为了保障孩子的乘车安全,儿童安全座椅是必须要使用的装备。面对这种情况,第三代哈弗H6 Supreme+不仅标配了ISOFIX/LATCH儿童座椅接口可以满足各种型号的儿童座椅的安装使用。宽大的后排空间也能保障放置儿童座椅后,后排的其它乘员不会感到拥挤。此外,后排安全带未系提醒、四门车窗防夹手功能以及后车门儿童锁的配置也都能蕞大限度的保障坐在后排的孩子的乘坐安全。
当然,第三代哈弗H6 Supreme+的大空间除了让乘坐更舒适,也同时让储物更轻松。由于针对车内进行了很多合理的储物格布置,一家出门游玩时所随身携带的水瓶、零食、湿纸巾、背包等小物件都能得到合理的收纳。同时,后排的挂钩和USB接口也很实用,不仅能随时给手机充电,也可以挂伞和衣物。另外,如果有帐篷、儿童推车等大件物品需要使用,第三代哈弗H6 Supreme+超大的后备箱也可以轻松完成装载,简直拥有“魔术般的空间”!
多项智能驾驶科技加持,让出游更安全、尽兴
带着一家人出游,想玩得尽兴,当然要安全第1。这时候,强大的智能驾驶辅助系统就是保障全家安全驾车出行的关键。
作为新世代的高阶智慧座驾,第三代哈弗H6 Supreme+配备了如:AEB自动刹车辅助系统、全速域ACC自适应巡航、低速紧急制动 、盲点监测系统、交通限速标志智能识别、智慧躲闪系统、后碰撞预警系统、开门预警等一系列智能主动安全防护系统。不论是在城区的拥堵路段,还是高速路行驶,车辆都能实时监测周围的状况,并主动避免事故的发生。
以AEB自动刹车辅助系统为例,外出赏秋,难免遇到出行扎堆的情况,不仅车多人多,对于行车路线肯定也是相对陌生的。在这种情况下,突然出现的车辆、行人等都会成为引发交通意外的不安定因素。此时,就是AEB自动刹车辅助系统展现真正“技术”的时刻。当车辆通过十字路口以及一些车流、人流密集的区域时,如果遇到突发状况,驾驶员来不及做出反应刹车,系统会紧急帮助车辆全力刹停,从而避免碰撞事故的发生。
抓着秋天的尾巴出游,景区停车位紧张的情况在所难免。好不容易找到一个车位,但却是那种狭小、难停的角落,该怎样将爱车完好无损的泊入车位呢?这时候,第三代哈弗H6 Supreme+升级搭载的具有遥控泊车功能的全自动泊车辅助系统就能派上用场了。不论是面对水平、垂直、斜向还是其它各种场景的车位,这套全自动泊车辅助系统都能根据车辆周围的障碍物计算蕞佳泊车轨迹,实现自动泊车入库、出库的功能,全程不需要驾驶员操控方向盘、档位以及刹车。除此之外,通过手机APP开启遥控泊车模式,用户还可以提前下车遥控车辆停车入位。即便是以前那种没法开门下车的狭小空间,在遥控泊车功能的帮助下,也能充当临时车位了,实在超级方便!
超级高效节油,让出行更绿色
自驾出游不仅要舒适、安全,车辆的油耗表现也特别关键。今年以来,国内油价已经进行过多轮调整,如果开着一台高油耗的车型出游,就会无形之中增加用车成本。
对于汽车来说,虽然影响油耗的因素有很多,但蕞主要还是看发动机的技术。在这方面,第三代哈弗H6 Supreme+搭载了1.5 GDIT EVO和GW4N20 2.0 GDIT这两款长城汽车自主研发的“中国心”十佳发动机。在多项领先科技的加持下,这两款发动机热的效率达到38%,油耗有效降低8%。同时,在第二代7速湿式DCT变速器的配合下,第三代哈弗H6 Supreme+还拥有150毫秒超快响应速度,以及高达95.6%的综合转动效率。这使得用户在驾驶第三代哈弗H6 Supreme+,不仅动力强劲有力,换挡还快速积极。无论自驾出游还是日常代步,都能轻松应付。
在保证强劲动力与高效节油表现的同时,第三代哈弗H6 Supreme+还通过一些列轻量化技术,有效的将车重减轻了100公斤。在使用同等动力的情况下,第三代哈弗H6 Supreme+拥有更低的排放表现,从而更符合绿色出行的大趋势!
写在蕞后:
作为领先不止一代的高阶智慧座驾,第三代哈弗H6 Supreme+不仅拥有宽大的车内空间以及优秀的乘坐舒适性;在多项先进智能驾驶科技的帮助下,其也能让用户在驾驶过程中更轻松、更安全。如此全能的表现,让上市仅月余就再度收获了大量用户的认可,成为全家用车出行的首选!
尺寸同级领先,带来舒适乘坐表现
既然是全家出游,想要老人、小孩都能获得舒适的乘车体验,首先就需要一台空间够大的SUV。在这方面,第三代哈弗H6 Supreme+的表现绝对不会让人失望。
虽然是一款紧凑级SUV,但第三代哈弗H6 Supreme+却拥有媲美部分中级SUV的尺寸。其车身长宽高分别为:4653/1886/1730mm,轴距2738mm,达到同级领先水准。实际乘坐体验中,第三代哈弗H6 Supreme+不论前排还是后排都有充裕的腿部和头部空间。尤其是后排,不仅腿部能充分伸展,坐满三个成年人时也不会觉得拥挤。此外,接近纯平的地板也会让后排满员时,坐在中间的乘客获得足够的舒适度。
提到乘坐舒适性,宽敞的车内空间固然重要,但座椅以及底盘的表现也不可忽视。在这方面,第三代哈弗H6 Supreme+的座椅坐垫厚度与硬度都恰到好处,包裹性也非常好,这使得即便是长途乘坐,车内的老人和小孩也不会觉得累。此外,第三代哈弗H6 Supreme+前麦弗逊、后多连杆的独立悬架结构,也让车辆的底盘拥有足够的韧性和支撑。不论是面对颠簸的烂路还是起伏的山路,坐在车内的乘员都能时刻保持安稳。
值得一提的时,出游带娃,为了保障孩子的乘车安全,儿童安全座椅是必须要使用的装备。面对这种情况,第三代哈弗H6 Supreme+不仅标配了ISOFIX/LATCH儿童座椅接口可以满足各种型号的儿童座椅的安装使用。宽大的后排空间也能保障放置儿童座椅后,后排的其它乘员不会感到拥挤。此外,后排安全带未系提醒、四门车窗防夹手功能以及后车门儿童锁的配置也都能蕞大限度的保障坐在后排的孩子的乘坐安全。
当然,第三代哈弗H6 Supreme+的大空间除了让乘坐更舒适,也同时让储物更轻松。由于针对车内进行了很多合理的储物格布置,一家出门游玩时所随身携带的水瓶、零食、湿纸巾、背包等小物件都能得到合理的收纳。同时,后排的挂钩和USB接口也很实用,不仅能随时给手机充电,也可以挂伞和衣物。另外,如果有帐篷、儿童推车等大件物品需要使用,第三代哈弗H6 Supreme+超大的后备箱也可以轻松完成装载,简直拥有“魔术般的空间”!
多项智能驾驶科技加持,让出游更安全、尽兴
带着一家人出游,想玩得尽兴,当然要安全第1。这时候,强大的智能驾驶辅助系统就是保障全家安全驾车出行的关键。
作为新世代的高阶智慧座驾,第三代哈弗H6 Supreme+配备了如:AEB自动刹车辅助系统、全速域ACC自适应巡航、低速紧急制动 、盲点监测系统、交通限速标志智能识别、智慧躲闪系统、后碰撞预警系统、开门预警等一系列智能主动安全防护系统。不论是在城区的拥堵路段,还是高速路行驶,车辆都能实时监测周围的状况,并主动避免事故的发生。
以AEB自动刹车辅助系统为例,外出赏秋,难免遇到出行扎堆的情况,不仅车多人多,对于行车路线肯定也是相对陌生的。在这种情况下,突然出现的车辆、行人等都会成为引发交通意外的不安定因素。此时,就是AEB自动刹车辅助系统展现真正“技术”的时刻。当车辆通过十字路口以及一些车流、人流密集的区域时,如果遇到突发状况,驾驶员来不及做出反应刹车,系统会紧急帮助车辆全力刹停,从而避免碰撞事故的发生。
抓着秋天的尾巴出游,景区停车位紧张的情况在所难免。好不容易找到一个车位,但却是那种狭小、难停的角落,该怎样将爱车完好无损的泊入车位呢?这时候,第三代哈弗H6 Supreme+升级搭载的具有遥控泊车功能的全自动泊车辅助系统就能派上用场了。不论是面对水平、垂直、斜向还是其它各种场景的车位,这套全自动泊车辅助系统都能根据车辆周围的障碍物计算蕞佳泊车轨迹,实现自动泊车入库、出库的功能,全程不需要驾驶员操控方向盘、档位以及刹车。除此之外,通过手机APP开启遥控泊车模式,用户还可以提前下车遥控车辆停车入位。即便是以前那种没法开门下车的狭小空间,在遥控泊车功能的帮助下,也能充当临时车位了,实在超级方便!
超级高效节油,让出行更绿色
自驾出游不仅要舒适、安全,车辆的油耗表现也特别关键。今年以来,国内油价已经进行过多轮调整,如果开着一台高油耗的车型出游,就会无形之中增加用车成本。
对于汽车来说,虽然影响油耗的因素有很多,但蕞主要还是看发动机的技术。在这方面,第三代哈弗H6 Supreme+搭载了1.5 GDIT EVO和GW4N20 2.0 GDIT这两款长城汽车自主研发的“中国心”十佳发动机。在多项领先科技的加持下,这两款发动机热的效率达到38%,油耗有效降低8%。同时,在第二代7速湿式DCT变速器的配合下,第三代哈弗H6 Supreme+还拥有150毫秒超快响应速度,以及高达95.6%的综合转动效率。这使得用户在驾驶第三代哈弗H6 Supreme+,不仅动力强劲有力,换挡还快速积极。无论自驾出游还是日常代步,都能轻松应付。
在保证强劲动力与高效节油表现的同时,第三代哈弗H6 Supreme+还通过一些列轻量化技术,有效的将车重减轻了100公斤。在使用同等动力的情况下,第三代哈弗H6 Supreme+拥有更低的排放表现,从而更符合绿色出行的大趋势!
写在蕞后:
作为领先不止一代的高阶智慧座驾,第三代哈弗H6 Supreme+不仅拥有宽大的车内空间以及优秀的乘坐舒适性;在多项先进智能驾驶科技的帮助下,其也能让用户在驾驶过程中更轻松、更安全。如此全能的表现,让上市仅月余就再度收获了大量用户的认可,成为全家用车出行的首选!
#陈庆杰讲财管[超话]#
【6】你说服不了父亲,去咨询一位专家。专家意见:你对两个项目评估结果正确,确实反映目前市场评价;但是,现在电子商务行业已经过热。专家认为第二个项目是要失败。请问:该不该听取专家意见?
回答:
专家意见非常宝贵。但是,对专家意见必须要正确理解。计算分析结果表明第二个投资于电子商务这个项目,项目建成之后,由于市场会发生变化,这个项目【届时收益】将不像【现在(市场)预期】那样好,很可能要失败。
但是,这个意见并不是说现在不能投资于这个项目,因为现在【市场评价】还是好。现在决定投资这个项目,市场将立即反映出新增价值。只要能将公司新增价值及时套现,投资决策仍然将是成功。因此,【市场评价】整合【市场预期】。
不过,需要指出是,目前市场评价还未能及时地反映专家意见,说明【市场效率】存在缺陷。
另外,将公司新增价值【套现】准确涵义是将新建项目【剥离】出来变现。如果不能剥离,则应将自已所有股票都卖掉来实现新增价值,即将公司股权原有价值和新增价值一起套现。如果继续持有公司股权,则继续承担公司( 包括新建项目)【经营风险】。
【7】为进一步说明【市场评价如何反映预期】,再换案例来讨论。
有一座金矿为两位投资者所拥有,二人各占50%股份。一位投资者是激进派,另外一位是保守派。开采金矿初始投资需4.3亿元,假定金矿生产寿命期就是1年,产量总共是110万盎司。现在金价是4000元/盎司,投资机会成本(折现率)是10%。激进派投资者认为1年后金价将上涨20%,保守派投资者认为只上涨5%。
请问:
如何做出投资决策?
解答:
采用最基本净现值法来评估这个项目。
按照激进派估计,计算净现值
NPV激进派
=-4.3
+0.0011 x4000x (1 +20% )/(1+10%)
=0.5 (亿元)
按照保守派的估计,计算净现值
NPV保守派
= -4.3
+ 0.0011 x4000x (1 +5% ) /(1+10%)
= -0.1 (亿元)
这两个净现值分析结果是相反:一个结果净现值为正,项目可行;另一个结果净现值为负,项目不可行。那么,如何做出投资央策呢?
请注意,这两个净现值分析都是基于【个人】❗️估计分析,他们都不代表【市场评价】❗️,投资决策应当根据市场评价做出。
市场是如何评价这个项目的呢?任何资产市场价值是资产未来收入现金流折现后现值。黄金是不支付红利,所以(1年)期间没有现金流发生。因此,一年后金价是该项目唯一现金流。也就是说,现在黄金价格就是1年后黄金价格折现值,即有
4000元/盎司=
PV (1年后黄金价格P1)
因此,按市场评价净现值应计算如下
NPV市场
= -4.3+PV (1 年后收益)
= -4.3 +PV (0.0011 xP1)
= -4.3 +0.001 1 xPV (P1)
= -4.3 +4.4
=0.01 (亿元)
于是,按照市场评价,这个项目是可行的。基于市场评价净现值计算结果介于激进派分析结果与保守派的分析结果之间。按照市场评价,公司应当决定开采金矿。
对于激进派投资者而言,他会继续持有这个金矿股份。因为按照他自己估计(他当然相信自己估计是正确),开采金矿净现值应该是5000万元,而不是市场评价100万元。继续持有他50%股份,他相信自已可以实现50%x5000万元预期价值。
对于保守派投资者来说,在公司决定开采金矿而市场做出正100万元净现值评价后,会立即将自已所拥有50%股份在市场上出售套现。因为根据他自己估计(他当然也相信自己估计是正确),这个项目净现值是-100万元,项目将是失败。他认为,在市场意识到这一点之前,按照自己先见之明应当迅速套现。
谁是正确呢?答案:不一定。
【激进派】 ✔️✖️、
【保守派】 ✔️✖️和
【市场❗️】✔️✖️都是依据自己掌握
【信息】结合自己
【偏好】做出
【估计】,
【未来真实】❗️发生情况是
【不确定】❗️的。
市场在整合市场所有投资者预期基础做出评价。市场如何整合所有投资者预期?是金融经济学一个核心问题。
【金融市场】是通过它
【均衡定价机制】❗️来整合
【所有投资者】
【预期】。
对于企业金融/财务管理目标而言,可以得出结论:
第一,企业金融/财务管理目标是最大化企业当前市场价值。
第二,投资者按照自己各自(对时间和风险)偏好和预期在金融市场进行交易。
第三,由此可以引申出一个重要原理:完美金融市场容许企业所有权与经营权分离。
原因在于:如果金融市场是完美,企业经营管理业绩会及时地通过企业市场价值变化表现出来。
企业经营管理(包括金融/财务管理)目标是实现股东(投资者)财富最大化,即最大化企业当前市场价值,是企业管理人员能够对股东所提供帮助。
而企业当前【市场价值】并不因股东(投资者)个体情况不同而有所变化,它【取决】于【市场评价】。
投资者根据偏好和预期在金融市场交易,可以不直接干预企业经营管理。
当然,实践中会出现一系列问题,不像理论描绘那么理想。
例如：
●委托代理( principle-agency problems)关系问题
管理人员首先会考虑自身利益,而不把增大投资者价值作为经营管理目标。
●其他利益相关者(stakeholder) (如员工、债权人、税收部门等)对企业经营管理影响,各方都力图通过企业经营活动攫取自己利益
●金融市场实际上并不是那么完美。
【6】你说服不了父亲,去咨询一位专家。专家意见:你对两个项目评估结果正确,确实反映目前市场评价;但是,现在电子商务行业已经过热。专家认为第二个项目是要失败。请问:该不该听取专家意见?
回答:
专家意见非常宝贵。但是,对专家意见必须要正确理解。计算分析结果表明第二个投资于电子商务这个项目,项目建成之后,由于市场会发生变化,这个项目【届时收益】将不像【现在(市场)预期】那样好,很可能要失败。
但是,这个意见并不是说现在不能投资于这个项目,因为现在【市场评价】还是好。现在决定投资这个项目,市场将立即反映出新增价值。只要能将公司新增价值及时套现,投资决策仍然将是成功。因此,【市场评价】整合【市场预期】。
不过,需要指出是,目前市场评价还未能及时地反映专家意见,说明【市场效率】存在缺陷。
另外,将公司新增价值【套现】准确涵义是将新建项目【剥离】出来变现。如果不能剥离,则应将自已所有股票都卖掉来实现新增价值,即将公司股权原有价值和新增价值一起套现。如果继续持有公司股权,则继续承担公司( 包括新建项目)【经营风险】。
【7】为进一步说明【市场评价如何反映预期】,再换案例来讨论。
有一座金矿为两位投资者所拥有,二人各占50%股份。一位投资者是激进派,另外一位是保守派。开采金矿初始投资需4.3亿元,假定金矿生产寿命期就是1年,产量总共是110万盎司。现在金价是4000元/盎司,投资机会成本(折现率)是10%。激进派投资者认为1年后金价将上涨20%,保守派投资者认为只上涨5%。
请问:
如何做出投资决策?
解答:
采用最基本净现值法来评估这个项目。
按照激进派估计,计算净现值
NPV激进派
=-4.3
+0.0011 x4000x (1 +20% )/(1+10%)
=0.5 (亿元)
按照保守派的估计,计算净现值
NPV保守派
= -4.3
+ 0.0011 x4000x (1 +5% ) /(1+10%)
= -0.1 (亿元)
这两个净现值分析结果是相反:一个结果净现值为正,项目可行;另一个结果净现值为负,项目不可行。那么,如何做出投资央策呢?
请注意,这两个净现值分析都是基于【个人】❗️估计分析,他们都不代表【市场评价】❗️,投资决策应当根据市场评价做出。
市场是如何评价这个项目的呢?任何资产市场价值是资产未来收入现金流折现后现值。黄金是不支付红利,所以(1年)期间没有现金流发生。因此,一年后金价是该项目唯一现金流。也就是说,现在黄金价格就是1年后黄金价格折现值,即有
4000元/盎司=
PV (1年后黄金价格P1)
因此,按市场评价净现值应计算如下
NPV市场
= -4.3+PV (1 年后收益)
= -4.3 +PV (0.0011 xP1)
= -4.3 +0.001 1 xPV (P1)
= -4.3 +4.4
=0.01 (亿元)
于是,按照市场评价,这个项目是可行的。基于市场评价净现值计算结果介于激进派分析结果与保守派的分析结果之间。按照市场评价,公司应当决定开采金矿。
对于激进派投资者而言,他会继续持有这个金矿股份。因为按照他自己估计(他当然相信自己估计是正确),开采金矿净现值应该是5000万元,而不是市场评价100万元。继续持有他50%股份,他相信自已可以实现50%x5000万元预期价值。
对于保守派投资者来说,在公司决定开采金矿而市场做出正100万元净现值评价后,会立即将自已所拥有50%股份在市场上出售套现。因为根据他自己估计(他当然也相信自己估计是正确),这个项目净现值是-100万元,项目将是失败。他认为,在市场意识到这一点之前,按照自己先见之明应当迅速套现。
谁是正确呢?答案:不一定。
【激进派】 ✔️✖️、
【保守派】 ✔️✖️和
【市场❗️】✔️✖️都是依据自己掌握
【信息】结合自己
【偏好】做出
【估计】,
【未来真实】❗️发生情况是
【不确定】❗️的。
市场在整合市场所有投资者预期基础做出评价。市场如何整合所有投资者预期?是金融经济学一个核心问题。
【金融市场】是通过它
【均衡定价机制】❗️来整合
【所有投资者】
【预期】。
对于企业金融/财务管理目标而言,可以得出结论:
第一,企业金融/财务管理目标是最大化企业当前市场价值。
第二,投资者按照自己各自(对时间和风险)偏好和预期在金融市场进行交易。
第三,由此可以引申出一个重要原理:完美金融市场容许企业所有权与经营权分离。
原因在于:如果金融市场是完美,企业经营管理业绩会及时地通过企业市场价值变化表现出来。
企业经营管理(包括金融/财务管理)目标是实现股东(投资者)财富最大化,即最大化企业当前市场价值,是企业管理人员能够对股东所提供帮助。
而企业当前【市场价值】并不因股东(投资者)个体情况不同而有所变化,它【取决】于【市场评价】。
投资者根据偏好和预期在金融市场交易,可以不直接干预企业经营管理。
当然,实践中会出现一系列问题,不像理论描绘那么理想。
例如：
●委托代理( principle-agency problems)关系问题
管理人员首先会考虑自身利益,而不把增大投资者价值作为经营管理目标。
●其他利益相关者(stakeholder) (如员工、债权人、税收部门等)对企业经营管理影响,各方都力图通过企业经营活动攫取自己利益
●金融市场实际上并不是那么完美。
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