中美达成强化气候行动联合宣言
2021.11.11
据悉，11月10日，美国和中国在格拉斯哥举行的联合国气候变化大会期间发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》。
中美宣言：鼓励太阳能、储能等分布式发电政策
双方赞赏迄今为止开展的工作，承诺继续共同努力，并与各方一道，加强《巴黎协定》的实施。在共同但有区别的责任和各自能力原则、考虑各国国情的基础上，采取强化的气候行动，有效应对气候危机。双方同意建立“21世纪20年代强化气候行动工作组”，推动两国气候变化合作和多边进程。
为减少二氧化碳排放，两国计划：
1. 支持有效整合高占比、低成本、间歇性可再生能源的政策；
2. 鼓励有效平衡跨越广阔地域电力供需的输电政策；
3. 鼓励整合太阳能、储能和其他更接近电力使用端的清洁能源解决方案的分布式电政策；
4. 减少电力浪费的能效政策和标准。
中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言
一、中美回顾2021年4月17日发表的《中美应对气候危机联合声明》。两国致力于该声明的有效实施，赞赏迄今为止开展的深度工作和持续讨论的意义。
二、中美在2021年8月9日发布的政府间气候变化专门委员会第六次评估报告第一工作组报告等的警示下，进一步认识到气候危机的严峻性和紧迫性。两国承诺通过各自在21世纪20年代关键十年采取加速行动，并在包括《联合国气候变化框架公约》在内的多边进程中开展合作来应对气候危机，以避免灾难性影响。
三、中美回顾两国坚持携手并与其他各方一道加强《巴黎协定》实施的承诺，同时回顾《巴黎协定》目的是根据协定第二条将全球平均气温升幅控制在低于2°C之内，并努力限制在1.5°C之内。为此，双方承诺作出努力，包括在《巴黎协定》框架下在21世纪20年代采取提高力度的强化气候行动，以使上述温升限制目标可以实现，并合作识别和应对相关挑战与机遇。
四、走向未来，中美欢迎世界范围为应对气候危机做出的重大努力。但也认识到，这些努力及其总体效果与为实现《巴黎协定》目标所需努力之间仍存在显著差距。双方强调，尽快弥补这一差距至关重要，特别是要通过提升的努力。两国宣布计划在此决定性的十年，根据不同国情，各自、携手并与其他国家一道加强并加速旨在缩小差距的气候行动与合作，包括加速绿色低碳转型和气候技术创新。
五、双方计划抓住这一关键时刻，投身于扩大各自和共同努力，以加快向全球净零经济转型。
六、双方回顾两国计划在《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方会议前后，继续讨论21世纪20年代的具体减排行动，以确保《巴黎协定》相符的温升限制目标可以实现。秉承此清晰目的，并预期包括制定具体目标、指标、政策和措施等形式在内的特定合作形式将显著促进减限排，双方计划开展以下行动与合作。
七、双方计划在以下方面开展合作：
（一）21世纪20年代减少温室气体排放相关法规框架与环境标准；
（二）将清洁能源转型的社会效益最大化；
（三）推动终端用户行业脱碳和电气化的鼓励性政策；
（四）循环经济相关关键领域，如绿色设计和可再生资源利用；
（五）部署和应用技术，如碳捕集、利用、封存和直接空气捕集。
八、两国特别认识到，甲烷排放对于升温的显著影响，认为加大行动控制和减少甲烷排放是21世纪20年代的必要事项。为此：
（一）两国计划合作加强甲烷排放的测量；交流各自加强甲烷管控政策和计划的信息；并促进有关甲烷减排挑战和解决方案的联合研究。
（二）美方已经宣布美国甲烷减排行动计划。
（三）考虑到上述合作，双方将视情在《联合国气候变化框架公约》第二十七次缔约方会议前采取以下行动：
1. 双方计划在国家和次国家层面制定强化甲烷排放控制的额外措施。
2. 中方计划在其近期通报的国家自主贡献之外，制定一份全面、有力度的甲烷国家行动计划，争取在21世纪20年代取得控制和减少甲烷排放的显著效果。
（四）中美计划在2022年上半年共同召开会议，聚焦强化甲烷测量和减排具体事宜，包括通过标准减少来自化石能源和废弃物行业的甲烷排放，以及通过激励措施和项目减少农业甲烷排放。
九、为减少二氧化碳排放：
（一）两国计划在以下方面开展合作：
1. 支持有效整合高占比、低成本、间歇性可再生能源的政策；
2. 鼓励有效平衡跨越广阔地域电力供需的输电政策；
3. 鼓励整合太阳能、储能和其他更接近电力使用端的清洁能源解决方案的分布式发电政策；
4. 减少电力浪费的能效政策和标准。
（二）美国制定了到2035年100%实现零碳污染电力的目标。
（三）中国将在“十五五”时期逐步减少煤炭消费，并尽最大努力加快此项工作。
十、两国认识到，消除全球非法毁林将有助于实现巴黎目标，欢迎格拉斯哥领导人森林和土地利用宣言。双方计划通过有效执行各自关于禁止非法进口的法律，共同支持消除全球非法毁林。
十一、双方回顾各自关于终止对未加装减排设施的国际煤电支持的承诺。
十二、关于《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方会议，两国支持在减缓、适应和支持方面取得有力度、平衡、具有包容性的成果，须发出清晰的信号，即《巴黎协定》缔约方：
（一）承诺通过加强《巴黎协定》的实施来应对气候危机，体现共同但有区别的责任和各自能力原则，考虑不同国情；
（二）回顾《巴黎协定》目的在于将全球平均气温升幅控制在低于2℃之内，并努力限制在1.5℃之内，承诺作出努力，包括在这关键十年采取有力度的行动，以使上述温升限制目标可以实现，包括必要时通报或更新2030年国家自主贡献和长期战略；
（三）认识到适应对于应对气候危机的重要性，包括进一步讨论全球适应目标并促进其有效实施，以及扩大对发展中国家适应行动的资金和能力建设支持；
（四）决心保证其集体和各自努力参考了包括现有最佳科学等。
十三、两国重视发达国家所承诺的，在有意义的减缓行动和实施透明度框架内，到2020年并持续到2025年每年集体动员1000亿美元的目标，以回应发展中国家需求，并强调尽快兑现该目标的重要性。
十四、两国将在《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方会议上合作完成《巴黎协定》第6条、第13条等实施细则，以及国家自主贡献共同时间框架等问题。
十五、两国计划在2025年通报2035年国家自主贡献。
十六、双方计划建立“21世纪20年代强化气候行动工作组”，该工作组将定期举行会议以应对气候危机并推动多边进程，聚焦在此十年强化具体行动。这可能包括继续开展政策和技术交流、识别双方感兴趣领域的计划和项目、举行政府间和非政府专家会议、促进地方政府、企业、智库、学者和其他专家的参与、交流各自国家努力的最新进展、考虑额外努力的需要，并评估联合声明和本联合宣言的实施情况。
美国气候特使克里和中国气候变化事务特使解振华在苏格兰举行的联合国气候大会上宣布了该框架协议。两人都称这是将峰会推向成功的方式。
中美双方赞赏迄今为止开展的工作，承诺继续共同努力，并与各方一道，加强《巴黎协定》的实施。在共同但有区别的责任和各自能力原则、考虑各国国情的基础上，采取强化的气候行动，有效应对气候危机。双方同意建立“21世纪20年代强化气候行动工作组”，推动两国气候变化合作和多边进程。
解振华通过口译员告诉媒体，该协议将使中国加强其减排目标。他说：“双方将共同努力，并与其他各方合作，以确保第26届联合国气候大会（COP26）取得成功，并促成一个既雄心勃勃又平衡的结果。”
为了达成协议，华盛顿将与北京的一些争端搁置一边，包括中国维吾尔族的待遇等人道主义问题。
克里说：“我们对分歧是诚实的。我们当然知道它们是什么，我们已经阐明了它们。但这不是我在这里的工作。我的工作是成为气候专家，并继续专注于努力推进气候议程。”
联合国秘书长古特雷斯对中美在格拉斯哥会议上就加强气候行动发表的联合声明表示欢迎。他在推文中说：“应对气候危机需要国际协作和团结，这是朝正确方向迈出的重要一步。”
2021.11.11
据悉，11月10日，美国和中国在格拉斯哥举行的联合国气候变化大会期间发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》。
中美宣言：鼓励太阳能、储能等分布式发电政策
双方赞赏迄今为止开展的工作，承诺继续共同努力，并与各方一道，加强《巴黎协定》的实施。在共同但有区别的责任和各自能力原则、考虑各国国情的基础上，采取强化的气候行动，有效应对气候危机。双方同意建立“21世纪20年代强化气候行动工作组”，推动两国气候变化合作和多边进程。
为减少二氧化碳排放，两国计划：
1. 支持有效整合高占比、低成本、间歇性可再生能源的政策；
2. 鼓励有效平衡跨越广阔地域电力供需的输电政策；
3. 鼓励整合太阳能、储能和其他更接近电力使用端的清洁能源解决方案的分布式电政策；
4. 减少电力浪费的能效政策和标准。
中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言
一、中美回顾2021年4月17日发表的《中美应对气候危机联合声明》。两国致力于该声明的有效实施，赞赏迄今为止开展的深度工作和持续讨论的意义。
二、中美在2021年8月9日发布的政府间气候变化专门委员会第六次评估报告第一工作组报告等的警示下，进一步认识到气候危机的严峻性和紧迫性。两国承诺通过各自在21世纪20年代关键十年采取加速行动，并在包括《联合国气候变化框架公约》在内的多边进程中开展合作来应对气候危机，以避免灾难性影响。
三、中美回顾两国坚持携手并与其他各方一道加强《巴黎协定》实施的承诺，同时回顾《巴黎协定》目的是根据协定第二条将全球平均气温升幅控制在低于2°C之内，并努力限制在1.5°C之内。为此，双方承诺作出努力，包括在《巴黎协定》框架下在21世纪20年代采取提高力度的强化气候行动，以使上述温升限制目标可以实现，并合作识别和应对相关挑战与机遇。
四、走向未来，中美欢迎世界范围为应对气候危机做出的重大努力。但也认识到，这些努力及其总体效果与为实现《巴黎协定》目标所需努力之间仍存在显著差距。双方强调，尽快弥补这一差距至关重要，特别是要通过提升的努力。两国宣布计划在此决定性的十年，根据不同国情，各自、携手并与其他国家一道加强并加速旨在缩小差距的气候行动与合作，包括加速绿色低碳转型和气候技术创新。
五、双方计划抓住这一关键时刻，投身于扩大各自和共同努力，以加快向全球净零经济转型。
六、双方回顾两国计划在《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方会议前后，继续讨论21世纪20年代的具体减排行动，以确保《巴黎协定》相符的温升限制目标可以实现。秉承此清晰目的，并预期包括制定具体目标、指标、政策和措施等形式在内的特定合作形式将显著促进减限排，双方计划开展以下行动与合作。
七、双方计划在以下方面开展合作：
（一）21世纪20年代减少温室气体排放相关法规框架与环境标准；
（二）将清洁能源转型的社会效益最大化；
（三）推动终端用户行业脱碳和电气化的鼓励性政策；
（四）循环经济相关关键领域，如绿色设计和可再生资源利用；
（五）部署和应用技术，如碳捕集、利用、封存和直接空气捕集。
八、两国特别认识到，甲烷排放对于升温的显著影响，认为加大行动控制和减少甲烷排放是21世纪20年代的必要事项。为此：
（一）两国计划合作加强甲烷排放的测量；交流各自加强甲烷管控政策和计划的信息；并促进有关甲烷减排挑战和解决方案的联合研究。
（二）美方已经宣布美国甲烷减排行动计划。
（三）考虑到上述合作，双方将视情在《联合国气候变化框架公约》第二十七次缔约方会议前采取以下行动：
1. 双方计划在国家和次国家层面制定强化甲烷排放控制的额外措施。
2. 中方计划在其近期通报的国家自主贡献之外，制定一份全面、有力度的甲烷国家行动计划，争取在21世纪20年代取得控制和减少甲烷排放的显著效果。
（四）中美计划在2022年上半年共同召开会议，聚焦强化甲烷测量和减排具体事宜，包括通过标准减少来自化石能源和废弃物行业的甲烷排放，以及通过激励措施和项目减少农业甲烷排放。
九、为减少二氧化碳排放：
（一）两国计划在以下方面开展合作：
1. 支持有效整合高占比、低成本、间歇性可再生能源的政策；
2. 鼓励有效平衡跨越广阔地域电力供需的输电政策；
3. 鼓励整合太阳能、储能和其他更接近电力使用端的清洁能源解决方案的分布式发电政策；
4. 减少电力浪费的能效政策和标准。
（二）美国制定了到2035年100%实现零碳污染电力的目标。
（三）中国将在“十五五”时期逐步减少煤炭消费，并尽最大努力加快此项工作。
十、两国认识到，消除全球非法毁林将有助于实现巴黎目标，欢迎格拉斯哥领导人森林和土地利用宣言。双方计划通过有效执行各自关于禁止非法进口的法律，共同支持消除全球非法毁林。
十一、双方回顾各自关于终止对未加装减排设施的国际煤电支持的承诺。
十二、关于《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方会议，两国支持在减缓、适应和支持方面取得有力度、平衡、具有包容性的成果，须发出清晰的信号，即《巴黎协定》缔约方：
（一）承诺通过加强《巴黎协定》的实施来应对气候危机，体现共同但有区别的责任和各自能力原则，考虑不同国情；
（二）回顾《巴黎协定》目的在于将全球平均气温升幅控制在低于2℃之内，并努力限制在1.5℃之内，承诺作出努力，包括在这关键十年采取有力度的行动，以使上述温升限制目标可以实现，包括必要时通报或更新2030年国家自主贡献和长期战略；
（三）认识到适应对于应对气候危机的重要性，包括进一步讨论全球适应目标并促进其有效实施，以及扩大对发展中国家适应行动的资金和能力建设支持；
（四）决心保证其集体和各自努力参考了包括现有最佳科学等。
十三、两国重视发达国家所承诺的，在有意义的减缓行动和实施透明度框架内，到2020年并持续到2025年每年集体动员1000亿美元的目标，以回应发展中国家需求，并强调尽快兑现该目标的重要性。
十四、两国将在《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方会议上合作完成《巴黎协定》第6条、第13条等实施细则，以及国家自主贡献共同时间框架等问题。
十五、两国计划在2025年通报2035年国家自主贡献。
十六、双方计划建立“21世纪20年代强化气候行动工作组”，该工作组将定期举行会议以应对气候危机并推动多边进程，聚焦在此十年强化具体行动。这可能包括继续开展政策和技术交流、识别双方感兴趣领域的计划和项目、举行政府间和非政府专家会议、促进地方政府、企业、智库、学者和其他专家的参与、交流各自国家努力的最新进展、考虑额外努力的需要，并评估联合声明和本联合宣言的实施情况。
美国气候特使克里和中国气候变化事务特使解振华在苏格兰举行的联合国气候大会上宣布了该框架协议。两人都称这是将峰会推向成功的方式。
中美双方赞赏迄今为止开展的工作，承诺继续共同努力，并与各方一道，加强《巴黎协定》的实施。在共同但有区别的责任和各自能力原则、考虑各国国情的基础上，采取强化的气候行动，有效应对气候危机。双方同意建立“21世纪20年代强化气候行动工作组”，推动两国气候变化合作和多边进程。
解振华通过口译员告诉媒体，该协议将使中国加强其减排目标。他说：“双方将共同努力，并与其他各方合作，以确保第26届联合国气候大会（COP26）取得成功，并促成一个既雄心勃勃又平衡的结果。”
为了达成协议，华盛顿将与北京的一些争端搁置一边，包括中国维吾尔族的待遇等人道主义问题。
克里说：“我们对分歧是诚实的。我们当然知道它们是什么，我们已经阐明了它们。但这不是我在这里的工作。我的工作是成为气候专家，并继续专注于努力推进气候议程。”
联合国秘书长古特雷斯对中美在格拉斯哥会议上就加强气候行动发表的联合声明表示欢迎。他在推文中说：“应对气候危机需要国际协作和团结，这是朝正确方向迈出的重要一步。”
#艾泽区块[超话]# | HarmonyLauncher | IDO +IGO Platform
Harmony平台上的HarmonyLauncher IDO与IGO发射平台！2021 年，Harmony 的 2021 年路线图是 “扩展跨链金融” 。
Harmony 是基于分片等技术的新一代高性能区块链，专注于为去中心化经济提供可信，可靠，高效的基础设施。团队由来自美国硅谷的高级工程师和资深科学家组成，将用最顶尖的工程能力，实现最前沿的科研成果。
Harmony平台上的HarmonyLauncher IDO与IGO发射平台！2021 年，Harmony 的 2021 年路线图是 “扩展跨链金融” 。
Harmony 是基于分片等技术的新一代高性能区块链，专注于为去中心化经济提供可信，可靠，高效的基础设施。团队由来自美国硅谷的高级工程师和资深科学家组成，将用最顶尖的工程能力，实现最前沿的科研成果。
股市里的长期究竟有多长？
#美股的长期#
在《股市长线法宝》这本书中，杰米·西格尔教授计算了从 1802 年到 2012 年这超过二百年间，在任意时点持有股票和债券的收益情况。
在上面这张图里，横坐标表示持有股票的时间，以年为单位；纵坐标显示的是年化回报率；而柱状图的高度代表了在相对应的年限里，最高与最低的回报率范围。
从图里我们可以很明显地看出一种趋势。从任意一个时点如果持有股票一年，我们的最佳收益可以是 66.6%，最差可以是 -38.6%，上下波动极大；
可如果年限拉长到 5 年，这个波动范围就变成从 -11.0% 到 +26.7%；
当时间继续拉长到 20、30 年，股票的收益率就越来越趋近于我们之前讲到的长期收益率：10% 左右（包含通胀）。
不过更有意思的是，当时间拉长到十年以上这个区间，持有股票的最差收益率，已经开始比持有债券和国债更高了。到了二十年以上，你可以获得的最差收益率也是正的。也就是说，在这个时间尺度上，只要持有不动，你毫无亏钱的可能。
#A股的长期#
选取万得全A指数，从 2005 年 1 月 1 日到 2020 年 10 月 19 日，近十五年的数据进行研究。得到的结果是，在任意一个时点持有 8.75 年以上，都可以获得正收益。
如果把获得正收益的概率从 100% 放宽到 80%，最短的持有周期会下降到 4.83 年，这个数据比美股甚至还要好。
#长期持有难在哪#
1、投资回报在时间上的分布不均匀。
有学者统计了从 1996 年到 2015 年，长达 20 年里投资标普500指数的回报：
如果你在这段时间里持有不动的话，回报是每年 4.8% 左右；
如果因为各种原因，你错过了这 20 年里上涨幅度最大的 5 天，那么你的回报就会下降到每年 2.7%；
如果错过上涨幅度最大的 10 天，你的回报就会变成银行活期存款般的每年 1.3%；
如果你不幸错过了 40 天，那么你的回报就成为惨不忍睹的每年-4%。
换句话说，在这二十年超过 4000 个交易日里，你要是错过了其中 1% 的交易日，这二十年你可能就都白忙活了。
类似的规律在中国股票市场上也是一样的。还是统计 1996～2015 年这个时间段：
如果以上证综合指数回报，由于 2015 是个不错的牛市，这 20 年投资并持有上证综合指数的投资回报可以接近每年 10%；
但是如果你错过其中上涨最大的 5 天，回报就会下跌到每年 7% 左右；
如果你错过上涨最大的那 40 天，回报就变成了每年 -3.8%了。
所以在投资界有一句著名的话，叫「当闪电劈下来的时候，你最好保证自己在场」。
这就是我们上面说的，投资回报在时间上分布的不均匀。不管对于市场，还是对于个股，很可能我们大部分时间都在进行无聊的等待，而真正的上涨（或者下跌），只是在很短的时间内发生的。
2、市场总是「轮动」的。
这里的轮动，指的可能是资产表现的轮动，可能是投资风格的轮动，也可能是行业板块的轮动等等。
万物皆有周期，「轮动」就是周期的另一种体现。
美股市场在 1970 年代和 1980 年代的表现简直有天壤之别。在 1970 年代，美国经历了一系列的危机事件，比如越战升级、布雷顿森林体系瓦解、中东石油危机等等。而从 1969 年末到 1979 年末这整整十年时间，美国的道琼斯工业指数和标普500指数起起伏伏，十年下来几乎没怎么涨，如果算上通货膨胀甚至是亏损的。
而从 1980 年代开始，美国经济复苏，美联储管制住了通胀，加上科技水平大幅进步，整个 1980 年代，标普500指数涨了 2.2 倍——这个幅度，和 2009 年～2019 年美国十年牛市的幅度是差不多的。
虽然 1970 年代美股表现惨淡，但另一类资产——黄金的表现却非常强。在 1970 年代初，每盎司的金价在 40 美元左右，等到了 1970 年代末，这个数字跳到了 450 美元以上——十年涨十倍，这个回报堪比过去十几年的京沪房价。但整个 1980 年代，黄金的价格跌了一半之多。所以，没有某类资产能永远表现最好，这就是所谓资产表现的轮动。
在一个资产类别里，投资风格也可以轮动。比如从 2009～2020 年这段美股大牛市中，所谓的成长股表现非常出色，而价值股表现则非常凄惨，可以说惨到了历史最低水平。
不论中国还是美国，这个时间段的市场风格都是把头部公司的价格越推越高，而非头部的公司，哪怕非常便宜，也无人问津。之前我们在课程里也提到过「漂亮50」现象，没多久市场风格转换，不再那么热捧那些大公司了，这就是风格的一种轮动。
还有一种是行业轮动。
#轮动对长期投资的影响#
1、如果当前市场最受到追捧的那个主题，和你喜欢或者擅长的主题不一致，那么再坚定的人，也会对自己的持仓产生怀疑。
2、更关键的是，哪怕你的投资表现不错，但市场上总会有表现更好的、更热门的东西。
当我们问股市长期投资需要多长时间的时候，其实背后真正的问题可能是，我们都不希望老了才变富。
收益 = 本金 ×（1 + 收益率）^ 时间
股市长期的预期收益率、长期投资需要的时间，这些因素都是客观的，并不会因为我们希望快速变富而产生变化。
我们唯一能控制的，是投资的本金。
因此，对我们来说，可能更重要的事情是，放下焦虑、专注在工作和生活上，在我们自己不断变得更好的同时，去收获更多的工资、股权等其它收入。与此同时，做好资产配置。
#美股的长期#
在《股市长线法宝》这本书中，杰米·西格尔教授计算了从 1802 年到 2012 年这超过二百年间，在任意时点持有股票和债券的收益情况。
在上面这张图里，横坐标表示持有股票的时间，以年为单位；纵坐标显示的是年化回报率；而柱状图的高度代表了在相对应的年限里，最高与最低的回报率范围。
从图里我们可以很明显地看出一种趋势。从任意一个时点如果持有股票一年，我们的最佳收益可以是 66.6%，最差可以是 -38.6%，上下波动极大；
可如果年限拉长到 5 年，这个波动范围就变成从 -11.0% 到 +26.7%；
当时间继续拉长到 20、30 年，股票的收益率就越来越趋近于我们之前讲到的长期收益率：10% 左右（包含通胀）。
不过更有意思的是，当时间拉长到十年以上这个区间，持有股票的最差收益率，已经开始比持有债券和国债更高了。到了二十年以上，你可以获得的最差收益率也是正的。也就是说，在这个时间尺度上，只要持有不动，你毫无亏钱的可能。
#A股的长期#
选取万得全A指数，从 2005 年 1 月 1 日到 2020 年 10 月 19 日，近十五年的数据进行研究。得到的结果是，在任意一个时点持有 8.75 年以上，都可以获得正收益。
如果把获得正收益的概率从 100% 放宽到 80%，最短的持有周期会下降到 4.83 年，这个数据比美股甚至还要好。
#长期持有难在哪#
1、投资回报在时间上的分布不均匀。
有学者统计了从 1996 年到 2015 年，长达 20 年里投资标普500指数的回报：
如果你在这段时间里持有不动的话，回报是每年 4.8% 左右；
如果因为各种原因，你错过了这 20 年里上涨幅度最大的 5 天，那么你的回报就会下降到每年 2.7%；
如果错过上涨幅度最大的 10 天，你的回报就会变成银行活期存款般的每年 1.3%；
如果你不幸错过了 40 天，那么你的回报就成为惨不忍睹的每年-4%。
换句话说，在这二十年超过 4000 个交易日里，你要是错过了其中 1% 的交易日，这二十年你可能就都白忙活了。
类似的规律在中国股票市场上也是一样的。还是统计 1996～2015 年这个时间段：
如果以上证综合指数回报，由于 2015 是个不错的牛市，这 20 年投资并持有上证综合指数的投资回报可以接近每年 10%；
但是如果你错过其中上涨最大的 5 天，回报就会下跌到每年 7% 左右；
如果你错过上涨最大的那 40 天，回报就变成了每年 -3.8%了。
所以在投资界有一句著名的话，叫「当闪电劈下来的时候，你最好保证自己在场」。
这就是我们上面说的，投资回报在时间上分布的不均匀。不管对于市场，还是对于个股，很可能我们大部分时间都在进行无聊的等待，而真正的上涨（或者下跌），只是在很短的时间内发生的。
2、市场总是「轮动」的。
这里的轮动，指的可能是资产表现的轮动，可能是投资风格的轮动，也可能是行业板块的轮动等等。
万物皆有周期，「轮动」就是周期的另一种体现。
美股市场在 1970 年代和 1980 年代的表现简直有天壤之别。在 1970 年代，美国经历了一系列的危机事件，比如越战升级、布雷顿森林体系瓦解、中东石油危机等等。而从 1969 年末到 1979 年末这整整十年时间，美国的道琼斯工业指数和标普500指数起起伏伏，十年下来几乎没怎么涨，如果算上通货膨胀甚至是亏损的。
而从 1980 年代开始，美国经济复苏，美联储管制住了通胀，加上科技水平大幅进步，整个 1980 年代，标普500指数涨了 2.2 倍——这个幅度，和 2009 年～2019 年美国十年牛市的幅度是差不多的。
虽然 1970 年代美股表现惨淡，但另一类资产——黄金的表现却非常强。在 1970 年代初，每盎司的金价在 40 美元左右，等到了 1970 年代末，这个数字跳到了 450 美元以上——十年涨十倍，这个回报堪比过去十几年的京沪房价。但整个 1980 年代，黄金的价格跌了一半之多。所以，没有某类资产能永远表现最好，这就是所谓资产表现的轮动。
在一个资产类别里，投资风格也可以轮动。比如从 2009～2020 年这段美股大牛市中，所谓的成长股表现非常出色，而价值股表现则非常凄惨，可以说惨到了历史最低水平。
不论中国还是美国，这个时间段的市场风格都是把头部公司的价格越推越高，而非头部的公司，哪怕非常便宜，也无人问津。之前我们在课程里也提到过「漂亮50」现象，没多久市场风格转换，不再那么热捧那些大公司了，这就是风格的一种轮动。
还有一种是行业轮动。
#轮动对长期投资的影响#
1、如果当前市场最受到追捧的那个主题，和你喜欢或者擅长的主题不一致，那么再坚定的人，也会对自己的持仓产生怀疑。
2、更关键的是，哪怕你的投资表现不错，但市场上总会有表现更好的、更热门的东西。
当我们问股市长期投资需要多长时间的时候，其实背后真正的问题可能是，我们都不希望老了才变富。
收益 = 本金 ×（1 + 收益率）^ 时间
股市长期的预期收益率、长期投资需要的时间，这些因素都是客观的，并不会因为我们希望快速变富而产生变化。
我们唯一能控制的，是投资的本金。
因此，对我们来说，可能更重要的事情是，放下焦虑、专注在工作和生活上，在我们自己不断变得更好的同时，去收获更多的工资、股权等其它收入。与此同时，做好资产配置。
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