26 投资最重要的事-1
这本书读得很坎坷。由于假期书籍便携原因同时开了三本书，然后设备又出些小意外，等待备件换好，再重新排期读，前后历时13天
确实我的金钱欲望比较低，也没有天份，一生都在追求自己职业的进步，由此洐生而来的收入上升是我最好的投资了吧，我对自己的生活可真是满意
说到投资，方法论是有用的，但不能直接解决实际问题，对我而言是这样的，趋势观察是件需要的信息量极大的事情，单个投资者可能更多是被运气选择
我基本是十分保守的类型，偏好低风险稳定对抗通货膨胀；准备好汇率对冲；保险就只用于保障；定投会止盈再从头开始；用于高风险投资的钱更像是人生里的一些小游戏币，尝试体验一些智力和运气游戏，有收益更好，完全损失也不会影响生活
这本书读得很坎坷。由于假期书籍便携原因同时开了三本书，然后设备又出些小意外，等待备件换好，再重新排期读，前后历时13天
确实我的金钱欲望比较低，也没有天份，一生都在追求自己职业的进步，由此洐生而来的收入上升是我最好的投资了吧，我对自己的生活可真是满意
说到投资，方法论是有用的，但不能直接解决实际问题，对我而言是这样的，趋势观察是件需要的信息量极大的事情，单个投资者可能更多是被运气选择
我基本是十分保守的类型，偏好低风险稳定对抗通货膨胀；准备好汇率对冲；保险就只用于保障；定投会止盈再从头开始；用于高风险投资的钱更像是人生里的一些小游戏币，尝试体验一些智力和运气游戏，有收益更好，完全损失也不会影响生活
发完了昨天的流水账记录公司上下心包括自己的心路历程，今天说两句传言收购的细节。T公司在疫情放水的巅峰进行了最近一轮，13亿刀的D轮融资。在不到半年之后，T就进行了一次大裁员（远在其他湾区厂之前），并对C level的高管进行了大洗牌。投资人选了某大厂的VP of infra接任CEO, 他又带了不少亲信来到了T，近乎换血了所有创始人。决策层几乎全部成为职业经理人。
那次换血也是营收增长的高峰，远未达到S型曲线的中点。但是好景不长，指数上升趋势迅速变成了对数。估计由于冗长的销售周期，大放水顶峰期间开始谈的订单都变得难谈起来。营收兜兜转转二十个月还几乎停在原地。据去年年中的消息，T融到的钱还剩下大概9亿。如果营收增长仍然低迷，最多够烧三五年的时间。与此同时，竞争对手M在T设法突破一亿营收的窗口，几乎从无到有，完成了三倍的业绩反超。在新一轮融资和几次收购后，成为了这个赛道真正的当红炸子鸡。
从投资者的视角来看，在T上花的钱还有不少没成为真正的沉没成本。与其浪费时间和真金白银等一个失败实锤，不如想办法回血。这就对应了为什么收购deal能像传言一样从83亿的估值变成2亿：投资人拿回剩下的8亿真钱，收回六成成本 (=0.8/1.3), 分到2亿中的大头，拿到M公司的一些股份跑步进入同一条赛道的快车道。虽然亏了些钱，但是把一张沉船的头等舱票换成豪华邮轮的内舱，至少能活下去，并保留参与接下来party的位置. 相较于其他估值比大水漫灌期间打骨折，缩水超过七成的startup, 已经少损失50% = 多赚100%了。
对于收购方M, 花小钱办大事。因为提供服务的排他性，T签的1亿订单几乎和M没有任何重叠。相当于花了2亿（股份得占不少）买到了1亿的营收。如果真金白银拉客户，增加1亿可能也得花掉近似的销售加上维护成本，以及更多的时间。投资人或许认为M也过了飞速增长的阶段，摆在面前白送1亿增长的机会应该紧紧抓住。这样也继续整合了赛道上所剩无几的玩家，进一步缩小与头部上市公司的差距，讲估值更接近于这些incumbent的故事。
除了这些大方向上的盘算，我觉得T公司不够精打细算的成本可能也是消耗投资人耐心的重要原因。CEO从原大厂升值加薪招了太多人，甚至据说是+1职级，base给到原来的TC. 这样不计成本的烧钱做出的产品却依旧乏善可陈。此外，M公司在一些产品大方向上也和T有些出入，直接买到T的架构和人也是迅速补齐短板，让服务覆盖更多的需求光谱。
基于以上的猜想，我觉得这个收购价如果谈妥，就相当于M公司出价买客户群（主）和差异化产品路线（辅）。其他重叠的产品线，尤其是人，都是expendable的。对于想跑但是一直没跑掉的我来说，这大概是温水提前煮开了。比起继续做写不上简历的工作，收购传言给了我更多紧迫感，同时也是个蹭流量的机会。
从后视镜看，在我面试T公司时，增长乏力的端倪早已显现，增速停滞已经持续至少两个季度。招聘时，hr信誓旦旦说三年上市，就像很多D+轮的startup一样。当时的我问不出relevant的问题：一旦知晓ARR和增长率，一切泡沫都会成为幻影。但这些经历也让我逐渐成长，能用更加relevant的mindset思考这个行业，就像在不久前播客里那样：https://t.cn/A6TQEMde 一年前是因为抽中签而committed to加入T, 现在对T除了打工挣钱也别无所求，这段经历就此结束也是赢那次暗中的代价吧。
那次换血也是营收增长的高峰，远未达到S型曲线的中点。但是好景不长，指数上升趋势迅速变成了对数。估计由于冗长的销售周期，大放水顶峰期间开始谈的订单都变得难谈起来。营收兜兜转转二十个月还几乎停在原地。据去年年中的消息，T融到的钱还剩下大概9亿。如果营收增长仍然低迷，最多够烧三五年的时间。与此同时，竞争对手M在T设法突破一亿营收的窗口，几乎从无到有，完成了三倍的业绩反超。在新一轮融资和几次收购后，成为了这个赛道真正的当红炸子鸡。
从投资者的视角来看，在T上花的钱还有不少没成为真正的沉没成本。与其浪费时间和真金白银等一个失败实锤，不如想办法回血。这就对应了为什么收购deal能像传言一样从83亿的估值变成2亿：投资人拿回剩下的8亿真钱，收回六成成本 (=0.8/1.3), 分到2亿中的大头，拿到M公司的一些股份跑步进入同一条赛道的快车道。虽然亏了些钱，但是把一张沉船的头等舱票换成豪华邮轮的内舱，至少能活下去，并保留参与接下来party的位置. 相较于其他估值比大水漫灌期间打骨折，缩水超过七成的startup, 已经少损失50% = 多赚100%了。
对于收购方M, 花小钱办大事。因为提供服务的排他性，T签的1亿订单几乎和M没有任何重叠。相当于花了2亿（股份得占不少）买到了1亿的营收。如果真金白银拉客户，增加1亿可能也得花掉近似的销售加上维护成本，以及更多的时间。投资人或许认为M也过了飞速增长的阶段，摆在面前白送1亿增长的机会应该紧紧抓住。这样也继续整合了赛道上所剩无几的玩家，进一步缩小与头部上市公司的差距，讲估值更接近于这些incumbent的故事。
除了这些大方向上的盘算，我觉得T公司不够精打细算的成本可能也是消耗投资人耐心的重要原因。CEO从原大厂升值加薪招了太多人，甚至据说是+1职级，base给到原来的TC. 这样不计成本的烧钱做出的产品却依旧乏善可陈。此外，M公司在一些产品大方向上也和T有些出入，直接买到T的架构和人也是迅速补齐短板，让服务覆盖更多的需求光谱。
基于以上的猜想，我觉得这个收购价如果谈妥，就相当于M公司出价买客户群（主）和差异化产品路线（辅）。其他重叠的产品线，尤其是人，都是expendable的。对于想跑但是一直没跑掉的我来说，这大概是温水提前煮开了。比起继续做写不上简历的工作，收购传言给了我更多紧迫感，同时也是个蹭流量的机会。
从后视镜看，在我面试T公司时，增长乏力的端倪早已显现，增速停滞已经持续至少两个季度。招聘时，hr信誓旦旦说三年上市，就像很多D+轮的startup一样。当时的我问不出relevant的问题：一旦知晓ARR和增长率，一切泡沫都会成为幻影。但这些经历也让我逐渐成长，能用更加relevant的mindset思考这个行业，就像在不久前播客里那样：https://t.cn/A6TQEMde 一年前是因为抽中签而committed to加入T, 现在对T除了打工挣钱也别无所求，这段经历就此结束也是赢那次暗中的代价吧。
震碎三观！中信证券再次被罚，原因竟是配合客户为其提供融券服务套利！
作为行业的龙头老大，不但没有起到任何表率和责任担当，竟然为了私利还干起了这些蝇营狗苟之事，视国家法律法规于无物，视广大投资者利益于无物。一而再再而三的挑战行业底线，犹如一颗老鼠屎，坏了一整锅汤！更可怕的是，行业老大的职业操守都如此不堪，那么其他券商呢？这些本该为投资者服务的券商，却联合不法之徒一起收割投资者——吃着我们的饭，砸着我们的锅，简直丧心病狂，是可忍孰不可忍……
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