非常奇怪，自从长江电力发布收购乌白电站后，很多人都说长电今后再没有成长空间了，估值应该给到10PE，不能再高了。

接下来说一说我的观点 :

其实，影响估值的因素非常多，如生意的持久性、稳定性、盈利的质量、公司对股东的回报力度等等。其中一个核心，我觉得要多关注ROE，即公司的盈利能力。芒格说，长期持有一家公司所获得的回报会接近于该公司的ROE水平。逻辑不难理解，如果一家公司能够长期保持较高的盈利能力（即较高的ROE水平），那么对该公司股东权益的估值应该是平稳的（即PB稳定），那么股价的增幅就是ROE。

长期保持一个较高的ROE水平，除去公司的成长外，对公司盈余的利用和分配至关重要。我们目所能及的所有公司，长期看成长都是非常有限的，再投资的效率都是有限制的。所以盈利的分配直接影响了ROE，这个分配可以是回购，也可以是分红。

所以，我们长期审视一家公司，不能只看它业务的成长能力，作为股东，也要关注其股东回报意识。长期的投资收益，主要来自于这两个方面。而后一方面，也是目前中国公司所普遍缺乏的。

美股的很多消费长牛，这些年的营收增速在高速发展的中国投资者看来，其实是不值一提的。

但人家股东回报意识是真强，想尽千方百计提高股东回报，不愧是资本主义。

对公司资源的充分高效利用，维持了较高的ROE水平，保持了非常高的盈利能力，公司股价也一路长牛。
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回过头来看目前的长电，未来的净利润随着各电站逐步折旧完毕、财务费用降低，预期会有逐步的提升。关键是如何保持和提升ROE，这里面对自由现金流的利用是关键。

一方面，持续关注分红力度；另一方面，对其投资业务和新能源抱谨慎态度，要计算这两块的盈利能力是否会拖公司主业的后腿。

如果在花钱方面谨慎，而在分钱方面大方，那么参考国内外市场的估值情况，给到20PE并不过分。因为它的持久性、稳定性和盈利质量真的非一般的公用事业可比。

每日一省，第I55天
百善孝为先，定期去看望父母也算是尽孝了，老人见到我们很是开心。想想自己也很幸福，两个孩子是我妈带大的，缺钱的时候父母豪不犹豫拿给我。我一直在索取他们的爱，付出的很少。
回首这么多年的生活，我自己任性的性格，确实是影响了我的成长。没有人带领，没有人指导，横冲直撞，走了很多的弯路。还好现在开始觉悟，还来得及。
久未见面的朋友，聊天，喝茶，喝酒，很是开心。他们都变成熟、稳重了，我也是。大家正在努力成为这个社会的精英的路上，都挺优秀，我也是。

我是一个很容易情绪化的人，以前遇到一点事就容易暴躁，但小曹是情绪很稳定的人，每次都能敏锐的察觉到我情绪的变化，及时化解我的焦虑压抑，慢慢受他的影响，我的情绪稳定了很多，对身边的人更加包容，遇到不好的事情不暴躁消极，即使真的偶而emo，我也知道他一定会给我的坏情绪兜底。

一段健康的恋爱，真的是能让人感到踏实和心安，对不如意的事会减少抱怨，比如因为疫情见不了面，比如谈到父母对这段恋情中一些现实性因素的看法，都能引导着我更积极，更向上，更有勇气去面对生活里所有的不如意。

有爱真好，我想说，有他真好❤️