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【真灼机构观点】 爱康医疗（01789.HK）: 受惠多方面利好因素，医疗行业关注度再度提升

​早前江西牵头的肝功能生化试剂集采降价幅度少于预期，市场对集采吹暖风反应正面。受惠多方面利好因素，医疗行业关注度再度提升，在整个板块当中，我们看好受惠骨科高值耗材国产化加快的概念股，当中包括爱康医疗。

9 月 27 日，天津市医药采购中心公示了国家组织骨科脊柱类耗材集中带量拟中选结果。该次集采的产品是多个部件组合成的系统，可用于像颈椎、腰椎疾病，脊柱压缩性骨折、椎间盘突出等疾病患者治疗所需，可以满足 95%的脊柱类手术所需。

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爱康医疗主要从事于设计、开发、生产及销售骨科植入物。于2022 年上半年，集团来自髋关节置换植入物的收入为 3.27 亿元人民币，来自膝关节置换植入物的收入为 1.28 亿元人民币，两者合计占总收入 61.7%。整体来说，爱康医疗上半年营业额 5.31 亿元人民币，按年升 18.7%。纯利 1.26 亿元，按年升 13.1%。收入及盈利均增长稳定。2022 年上半年，全国关节植入物带量采购政策开始执行后，公司带量采购范围内的髋膝关节内植入物产品的销售获得显著增长。同时，公司通过积极的市场开拓，以及推出的新产品的带动下，有效的推动了翻修置换内植入物产品和 ICOS 定制产品和手术增值服务的收入增长。

公司将 3D 打印技术商业化且应用于骨关节及脊柱置换植入物，通过 Innovative Customized Orthopedic Solution (ICOS)，借助在 3D 打印及图像处理领域的优势，致力于打造骨科创新定制平台；而且依托于此平台与全国范围内医院共同合作开发，建立 3D 打印骨科定制工作站，完成相关定制产品的研发、注册、推广。目前，集团已在北京积水潭医院、北京大学第三医院、北大人民医院及重庆医科大学第一附属医院等数家重点医院开展了相应的合作。

尽管在带量采购政策之下，公司部分产品线的出厂价格有所下降，但医院手术量大幅增加。根据内地消息，医疗机构所有采购的人工关节中，(集采)中选产品占了 98%的比例，说明医疗机构已经兑现了优先采购和使用中选产品的承诺，让患者真正用上降价后的中选产品。

该次骨科脊柱类耗材是第三个纳入国家集采范围的高值医用耗材品种，也是骨科领域的第二次国家集采。目前，内地骨科高值耗材整体国产化率仍低，龙头企业有望充分受益于行业集中度和国产利用率提升的趋势，实现长期稳健增长。

凯基证券分析员: 谭美琪

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