【脱水】慧选脱水研报【第594期】-新风光(688663)
●新风光(688663)：高压侧技术积累雄厚，SVG逆风凸显阿尔法，进军储能赛道未来可期
摘要：
新风光深耕电力电子设备领域积累30年研发制造经验，主要产品为SVG、变频器、高压级联储能系统等。公司21年成功登陆科创板，上市后新老业务齐发力，21年推出与高压SVG拓扑结构同源的高压级联储能产品，进军储能领域，完成储能产品源网荷全线布局，22年SVG实现小容量市场突破，并组建低压变频器团队。
预计公司22-24年归母净利润1.48/2.09/3.00亿元，分别对应46/33/23倍PE，考虑到公司处在快速成长期，我们给予公司23年42倍PE估值，对应目标价62.58元，首次覆盖，给予“买入”评级。
正文：
公司简介
新风光深耕电力电子设备领域积累30年研发制造经验，于2021年4月科创板上市。新风光是世界500强山东能源集团旗下专注于研制大功率电气控制设备的高新技术企业。公司前身国营汶上无线电厂成立于1970年，于2004年完成股份制改革，2015年成功挂牌新三板，2021年实现科创板上市。公司高压SVG、高压变频器产品技术和市场份额均保持行业领先，21年上市后公司进军储能领域，凭借高压侧技术积累推出了以高压级联为代表的源网荷全系列储能产品。
公司主要产品为SVG、变频器、高压级联储能系统等，SVG收入占比近5成。公司业务主要包括电机驱动与节能控制、电能质量治理、轨道交通高端装备、煤矿防爆和智能控制装备、智慧储能装备等五大板块，广泛应用于电力、煤炭、水泥、冶金、采矿、轨道交通、光伏发电、风力发电、石油、化工、市政等领域。
公司股权结构
SVG业务逆风凸显α，行业天花板不断打开
1）盈利见底。价格战影响下，22H1公司SVG业务毛利率24.5%，较21年下降2.3pp。对比思源SVG业务22H1毛利率20.7%，较21年下降9.6pp。考虑SVG价格触底和大宗降价预期，公司毛利率有望趋稳甚至回升。
2）工商业加持，小容量SVG凸显阿尔法。22H1公司SVG逆风增长33%，可比公司思源SVG收入同比下滑11%，原因是部分分布式电站也开始配置SVG（以减小波动性电源对电网的冲击），公司抓住先机，实现5MW以下小容量SVG销量增速接近90%。
3）地面电站放量，打开市场空间。23Q1硅料产能释放有望带动硅料价格下行，推动国内地面电站放量。目前电网对地面电站SVG容量配比要求为10%-25%，而公司SVG下游应用7成在新能源，未来有望保持30%+增速。
高成长赛道叠加新技术渗透率提升，储能业务放量可期
1）高压级联有望成为主流，公司储能业务高弹性。由于省变压器&省电芯，相同输出容量，高压级联较传统方案经济性高10%。公司高压级联技术成熟，22H1储能收入0.68亿（远超去年全年的0.32亿），公司22年订单目标4.0-5.0亿。
2）股东背景雄厚，享山东地缘优势。山东新能源装机和储能发展均位居全国前列，公司背靠山东能源集团，作为集团新能源核心设备供应商，可享股东资源&地缘红利。
SVG市场份额稳步提升，成本和价格压力缓解带来盈利改善
随着国家对新能源电能质量要求逐步提升，风光新增场站配置SVG成为主流趋势。公司SVG下游客户主要以新能源场站为主，凭借产品质量和品牌效应的不断提升，公司作为山东能源集团旗下电力电子企业，新能源电站市场份额有望持续提升，并有望打开电网系统无功补偿装置市场。考虑到大宗原材料的降价预期，公司成本端压力将显著缓解，同时市场格局逐步稳定后有望实现产品价格和毛利率触底回升。
储能打造第二增长曲线，高压级联技术有望成为新趋势
公司储能系统高压级联PCS技术储备早，技术水平先进，并于2021年开始投放市场，全面参与到发电侧储能、用户侧储能等领域。公司重点发力储能集成系统方向，高压级联技术凭借单簇精准控制、无变压器并网、运行效率高、低开关频率等优势有望成为大功率系统的新趋势。公司是国内较早进行技术研发并实现高压级联技术的SVG、储能集成系统项目落地的企业，公司作为先行者有望率先受益，我们预计储能系统将会成为公司营收全新增长极。
盈利预测及投资建议
假设公司22-24年SVG收入增速39%/54%/30%，储能业务收入3.0/7.5/11.3亿元，期间费用率16.0%/15.5%/15.0%；预计公司22-24年归母净利润1.48/2.09/3.00亿元，分别对应46/33/23倍PE，考虑到公司处在快速成长期，我们给予公司23年42倍PE估值，对应目标价62.58元，首次覆盖，给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家，增持评级0家；目标价位为62.58；
来源：
天风证券-新风光(688663)-《SVG逆风凸显阿尔法，储能高压级联放量》。2022-11-8；
开源证券-新风光(688663)-《公司首次覆盖报告：新能源SVG龙头，储能打造第二增长曲线》。2022-10-28；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●新风光(688663)：高压侧技术积累雄厚，SVG逆风凸显阿尔法，进军储能赛道未来可期
摘要：
新风光深耕电力电子设备领域积累30年研发制造经验，主要产品为SVG、变频器、高压级联储能系统等。公司21年成功登陆科创板，上市后新老业务齐发力，21年推出与高压SVG拓扑结构同源的高压级联储能产品，进军储能领域，完成储能产品源网荷全线布局，22年SVG实现小容量市场突破，并组建低压变频器团队。
预计公司22-24年归母净利润1.48/2.09/3.00亿元，分别对应46/33/23倍PE，考虑到公司处在快速成长期，我们给予公司23年42倍PE估值，对应目标价62.58元，首次覆盖，给予“买入”评级。
正文：
公司简介
新风光深耕电力电子设备领域积累30年研发制造经验，于2021年4月科创板上市。新风光是世界500强山东能源集团旗下专注于研制大功率电气控制设备的高新技术企业。公司前身国营汶上无线电厂成立于1970年，于2004年完成股份制改革，2015年成功挂牌新三板，2021年实现科创板上市。公司高压SVG、高压变频器产品技术和市场份额均保持行业领先，21年上市后公司进军储能领域，凭借高压侧技术积累推出了以高压级联为代表的源网荷全系列储能产品。
公司主要产品为SVG、变频器、高压级联储能系统等，SVG收入占比近5成。公司业务主要包括电机驱动与节能控制、电能质量治理、轨道交通高端装备、煤矿防爆和智能控制装备、智慧储能装备等五大板块，广泛应用于电力、煤炭、水泥、冶金、采矿、轨道交通、光伏发电、风力发电、石油、化工、市政等领域。
公司股权结构
SVG业务逆风凸显α，行业天花板不断打开
1）盈利见底。价格战影响下，22H1公司SVG业务毛利率24.5%，较21年下降2.3pp。对比思源SVG业务22H1毛利率20.7%，较21年下降9.6pp。考虑SVG价格触底和大宗降价预期，公司毛利率有望趋稳甚至回升。
2）工商业加持，小容量SVG凸显阿尔法。22H1公司SVG逆风增长33%，可比公司思源SVG收入同比下滑11%，原因是部分分布式电站也开始配置SVG（以减小波动性电源对电网的冲击），公司抓住先机，实现5MW以下小容量SVG销量增速接近90%。
3）地面电站放量，打开市场空间。23Q1硅料产能释放有望带动硅料价格下行，推动国内地面电站放量。目前电网对地面电站SVG容量配比要求为10%-25%，而公司SVG下游应用7成在新能源，未来有望保持30%+增速。
高成长赛道叠加新技术渗透率提升，储能业务放量可期
1）高压级联有望成为主流，公司储能业务高弹性。由于省变压器&省电芯，相同输出容量，高压级联较传统方案经济性高10%。公司高压级联技术成熟，22H1储能收入0.68亿（远超去年全年的0.32亿），公司22年订单目标4.0-5.0亿。
2）股东背景雄厚，享山东地缘优势。山东新能源装机和储能发展均位居全国前列，公司背靠山东能源集团，作为集团新能源核心设备供应商，可享股东资源&地缘红利。
SVG市场份额稳步提升，成本和价格压力缓解带来盈利改善
随着国家对新能源电能质量要求逐步提升，风光新增场站配置SVG成为主流趋势。公司SVG下游客户主要以新能源场站为主，凭借产品质量和品牌效应的不断提升，公司作为山东能源集团旗下电力电子企业，新能源电站市场份额有望持续提升，并有望打开电网系统无功补偿装置市场。考虑到大宗原材料的降价预期，公司成本端压力将显著缓解，同时市场格局逐步稳定后有望实现产品价格和毛利率触底回升。
储能打造第二增长曲线，高压级联技术有望成为新趋势
公司储能系统高压级联PCS技术储备早，技术水平先进，并于2021年开始投放市场，全面参与到发电侧储能、用户侧储能等领域。公司重点发力储能集成系统方向，高压级联技术凭借单簇精准控制、无变压器并网、运行效率高、低开关频率等优势有望成为大功率系统的新趋势。公司是国内较早进行技术研发并实现高压级联技术的SVG、储能集成系统项目落地的企业，公司作为先行者有望率先受益，我们预计储能系统将会成为公司营收全新增长极。
盈利预测及投资建议
假设公司22-24年SVG收入增速39%/54%/30%，储能业务收入3.0/7.5/11.3亿元，期间费用率16.0%/15.5%/15.0%；预计公司22-24年归母净利润1.48/2.09/3.00亿元，分别对应46/33/23倍PE，考虑到公司处在快速成长期，我们给予公司23年42倍PE估值，对应目标价62.58元，首次覆盖，给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家，增持评级0家；目标价位为62.58；
来源：
天风证券-新风光(688663)-《SVG逆风凸显阿尔法，储能高压级联放量》。2022-11-8；
开源证券-新风光(688663)-《公司首次覆盖报告：新能源SVG龙头，储能打造第二增长曲线》。2022-10-28；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
中国门窗一线品牌国内首选推荐（最新）
门窗的质量影响着家居生活的质量和安全，选对门窗品牌是对门窗产品质量最大的保障。而好门窗和好品牌是质量与品质的完美结合，如何选择一个好的门窗品牌呢？下面小编就给大家分享中国门窗一线品牌国内首选推荐，一起来看看吧。
中国门窗一线品牌:1、伊盾门窗，2、良木道门窗，3、轩尼斯门窗，4、派雅门窗，5、皇派门窗，6、新豪轩门窗，7、旭格门窗，8、墨瑟门窗，9、欧哲门窗，10、森鹰门窗
1、伊盾门窗
伊盾门窗是一家专业从事高端铝合金门窗研发、设计、生产、销售、服务为一体的综合型门窗企业，公司产品涵括推拉门窗、平开门、平开窗、幕墙、阳光房、入户门、生态门等系列，是中国系统门窗的倡导品牌。
伊盾门窗连续九年荣获中国铝门窗十大品牌、消费者喜爱品牌等多项荣誉，连续两年成为 CCTV 专访品牌。伊盾门窗打造出行业首个数字化 4.0 智慧工厂，结合大数据云订单推送，为终端创造云端财富商机，一站式全屋门窗解决方案，年轻时尚的产品款式，满足新时代消费者的个性化需求。
伊盾高效隔音系统门窗，米兰时尚推拉门和超窄平开门，从空间布局和界限上突破思路的桎梏，传达出更多的是惊喜与新意。 伊盾高效隔音系统门窗通过跳色主义，打造全新的室内视觉体验。以几何元素富有张力的点线面变化，让室内空间展现出有层次感的变化。
2、良木道门窗
良木道门窗集团有限公司，成立于2008年，总部位于四川省广汉市经济开发区，拥有数十条世界顶级品牌型材自动化生产线，成品门窗工艺流水线，目前拥有木包铝、铝包木、实木门窗、铝合金整焊系统窗及全智能系统窗等产品，是中国纵向一体化门窗大型生产企业。
3、轩尼斯门窗
轩尼斯门窗专业且专注于高端定制系统门窗产品及服务，在国内拥有凤岗厂区、范湖厂区、官窑厂区和盐城厂区等四大生产基地，主营产品包括硅美铝合金门、硅美铝合金窗、阳光房、幕墙系列、生态门系列等，致力于向终端消费者提供一站式的五星级服务体验。
以上关于中国门窗一线品牌的介绍，希望能帮到大家。
门窗的质量影响着家居生活的质量和安全，选对门窗品牌是对门窗产品质量最大的保障。而好门窗和好品牌是质量与品质的完美结合，如何选择一个好的门窗品牌呢？下面小编就给大家分享中国门窗一线品牌国内首选推荐，一起来看看吧。
中国门窗一线品牌:1、伊盾门窗，2、良木道门窗，3、轩尼斯门窗，4、派雅门窗，5、皇派门窗，6、新豪轩门窗，7、旭格门窗，8、墨瑟门窗，9、欧哲门窗，10、森鹰门窗
1、伊盾门窗
伊盾门窗是一家专业从事高端铝合金门窗研发、设计、生产、销售、服务为一体的综合型门窗企业，公司产品涵括推拉门窗、平开门、平开窗、幕墙、阳光房、入户门、生态门等系列，是中国系统门窗的倡导品牌。
伊盾门窗连续九年荣获中国铝门窗十大品牌、消费者喜爱品牌等多项荣誉，连续两年成为 CCTV 专访品牌。伊盾门窗打造出行业首个数字化 4.0 智慧工厂，结合大数据云订单推送，为终端创造云端财富商机，一站式全屋门窗解决方案，年轻时尚的产品款式，满足新时代消费者的个性化需求。
伊盾高效隔音系统门窗，米兰时尚推拉门和超窄平开门，从空间布局和界限上突破思路的桎梏，传达出更多的是惊喜与新意。 伊盾高效隔音系统门窗通过跳色主义，打造全新的室内视觉体验。以几何元素富有张力的点线面变化，让室内空间展现出有层次感的变化。
2、良木道门窗
良木道门窗集团有限公司，成立于2008年，总部位于四川省广汉市经济开发区，拥有数十条世界顶级品牌型材自动化生产线，成品门窗工艺流水线，目前拥有木包铝、铝包木、实木门窗、铝合金整焊系统窗及全智能系统窗等产品，是中国纵向一体化门窗大型生产企业。
3、轩尼斯门窗
轩尼斯门窗专业且专注于高端定制系统门窗产品及服务，在国内拥有凤岗厂区、范湖厂区、官窑厂区和盐城厂区等四大生产基地，主营产品包括硅美铝合金门、硅美铝合金窗、阳光房、幕墙系列、生态门系列等，致力于向终端消费者提供一站式的五星级服务体验。
以上关于中国门窗一线品牌的介绍，希望能帮到大家。
#马斯克减持特斯拉3天套现近40亿美元#【马斯克三天内减持1950万股特斯拉股票，套现约39.5亿美元】当地时间11月8日，最新监管文件显示，特斯拉CEO埃隆·马斯克在11月4日、7日和8日这三个连续的交易日内共计减持1950万股特斯拉股票，抛售股票总价值约达39.5亿美元。文件显示，股票的出售价格在每股189.578美元至219.909美元之间，减持后，马斯克持有的特斯拉股票数约为4.456亿股。#马斯克个人财富较一年前下跌1.2万亿#
截至8日美股收盘，特斯拉股价下跌2.93%，报191.3美元。7日，特斯拉收跌5%，报197.08美元，创下自2021年6月以来的最低水平。
自马斯克完成440亿美元的推特收购交易以来，特斯拉的股价下跌了12%以上。年初至今，该公司股价已经下跌52.17%。
投资者担心马斯克在收购推特后精力被分散，他们尤其希望他专注于特斯拉。当前，特斯拉正面临诸多挑战，在通胀环境下，汽车需求正在放缓，同时，供应链问题依然存在，原材料成本居高不下。（每经，希隆）https://t.cn/A6o3UNS8
截至8日美股收盘，特斯拉股价下跌2.93%，报191.3美元。7日，特斯拉收跌5%，报197.08美元，创下自2021年6月以来的最低水平。
自马斯克完成440亿美元的推特收购交易以来，特斯拉的股价下跌了12%以上。年初至今，该公司股价已经下跌52.17%。
投资者担心马斯克在收购推特后精力被分散，他们尤其希望他专注于特斯拉。当前，特斯拉正面临诸多挑战，在通胀环境下，汽车需求正在放缓，同时，供应链问题依然存在，原材料成本居高不下。（每经，希隆）https://t.cn/A6o3UNS8
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