GMO大佬警告：迎接史诗级毁灭，美股超级泡沫终幕即将上演！
（结尾）

原创来自： 赵颖 投资作业本

近忧

俄乌冲突加剧的粮食/能源/肥料危机在新兴经济体带来的影响（特别是非洲）比欧洲能源问题更为严重。俄罗斯和白俄罗斯占全球钾肥出口比重的40%，钾肥是一种关键肥料，推动小麦/玉米/大豆价格在今年早些时候创下纪录。粮食和能源价格上涨正给最脆弱国家造成严重的贸易不平衡和内乱，例如，斯里兰卡经济极为迅速地崩溃，能源冲击现在几乎肯定会使欧洲陷入衰退；虽然美国市场长期以来忽视国外问题和相互影响，但全球增长肯定会下降。

房地产疲软反映在全球各地，例如，美国新屋开工数现在迅速下降到平均水平之下，鉴于抵押贷款利率上升，造成住房负担能力创下了历史新高，这或许是无可厚非的。在抵押贷款通常采用浮动利率的国家，情况看起来更糟。历史上，房地产一直是稳定经济最重要的资产类别。
随着美国和全球各国政府撤回新冠疫情刺激措施，现在正经历史上最严重的财政紧缩。从历史上看，财政紧缩与利润率下降之间存在着密切的关系。同时，美国对股票回购征收的新消费税似乎预示着美国政府正开始改变对“劳动力和资本之间永恒之战”的立场（资本几十年来一直在赢得这场战争），这甚至可能会引发新的反垄断行动，这对消费者来说是个好消息，但对股票投资者来说是坏消息。

远虑

人口：发达国家劳动力开始短缺，并将在不确定的未来持续短缺，人口出生率下降加上快速老龄化，将拖累增长，推动通货膨胀。

资源：许多金属，特别是脱碳所需的金属，都不可避免地陷入供应紧缩，缺乏足够的储量——目前仅为需求的5-20%——而且资本支出非常低。
它根本无法计算，这清楚地表明，我们在任何勉强令人满意的条件下的生存将取决于我们在替换、回收和新技术方面的成功。第二个关键资源短缺是肥料。钾盐和磷酸盐目前正在开采的，也是所有生命所必需的：a）有限；b）分布极不均匀：摩洛哥控制着世界上75%的优质磷酸盐，俄罗斯和白俄罗斯开采了45%的钾盐。

粮食：随着土壤退化和侵蚀，淡水短缺，害虫抗性日益增强，尽管非洲人口增长超过了其他地区放缓程度，但粮食生产率正在放缓，联合国全球粮食指数最近创下历史新高。

气候变化失控，印度、欧洲和北美从未同时遭遇过严重干旱、危险的高温和火灾。这已经严重到拖累全球GDP的程度：莱茵河因干旱而关闭，影响了德国近20%的重型交通运输；法国核电站不得不减少产量，河水温度过高，无法用于冷却；加拿大、挪威、印度和其他地方的水电也因低水位而减少；印度、亚洲和非洲部分地区不断上升的气温突然高到足以给那些没有空调和户外工作的人带来健康问题，尤其是农民。恶劣农业气候的影响正在增加全球成本，并可能在不久的将来动摇造成更多的贫穷国家。这一切发生的速度远远超过10年前任何人的预期。

所有这一切都是为了说明：多年来一直在我脑海中（希望也是你的）的这些负面问题——气候、生育率、粮食和其他资源——现在正成为影响通胀（上升）和增长（下降）的“近忧”。事实上，总体而言，这对人类的长期生存能力构成了潜在风险。

准备迎接“史诗级”毁灭

以史为鉴，如果超级泡沫由多重资产泡沫危机组成，泡沫破灭后的经济前景会糟糕得多。比如，股市+房市双重泡沫，1989年的日本泡沫或2006年的全球泡沫；再或者，通胀和利率冲击+股市泡沫，就像1973年在美国和其他地方发生的那样。

当下的超级泡沫是前所未有的多重泡沫危机组合，三大资产类别——住房、股票和债券在去年年底都被严重高估。现在，我们看到了20世纪70年代初的通胀飙升和利率冲击。更糟糕的是，大宗商品和能源价格上涨（正如1972年和2007年般痛苦），而这些大宗商品冲击往往给长期经济增长笼罩上一层阴影。

考虑到所有这些负面因素，消费者和企业信心指数跌至历史低点也就不足为奇了。在美国（和全球）经济的前沿科技领域，招聘放缓，裁员增加，首席执行官们正为经济衰退做准备。

最近，我们看到熊市反弹，迄今为止，它的表现完全符合其三个先例，即超级泡沫破灭中期的熊市反弹。如果熊市已经结束，将迎来的超级泡沫完全破裂，这是不可避免的。

每个周期都不尽相同，每个政府的反应都不可预测的，但这几场史诗般超级泡沫破灭似乎都在按照相同的轨迹行进，按照既定的剧本上演，在熊市反弹和全面溃败之间暂停。如果历史重演，将再次酿成悲剧，我们只能祈祷这次的带来的经济影响比预计的更小。

8月份哪吒交付了一万六千多辆，没什么意外应该还会继续是新势力交付前三。这么猛的势头，应该也快冲击IPO了。9月份哪吒S应该进入销售周期了，这车很好开，各方面处理的也很均衡。有连续破万的交付业绩打底，对于哪吒S的潜在车主不用担心哪吒的生存问题。然而，S跟V和U共网销售，感觉很难支撑起销量。

理想的交付量“暴跌”不必过度解读，属于典型青黄不接，理想ONE进入生命周期收尾阶段(L8未发)，L9还没有开启大规模交付。随着L9的交付，下个月交付量应该就恢复正常了。理想ONE整个生命周期大概在二十多万销量的爆款，按理说不低了，但是销售周期仅三年左右，中间还夹杂着一次年度改款，生命周期不算长。销量上成绩大大滴，但是L8转向全新平台、技术全纬度升级、ONE库存清理、老车主置换L9/L8……多重因素叠加理想ONE的保值率应该不会坚挺了。另外，L8/L9启用了全新的电子架构和硬件，ONE的软件维护也应该会进入看守状态了。

蔚来的交付量虽然没有拿到第一，但是其产品均价不低。后续陆续切换到2代平台产品，尤其是ET5入门价格比较亲民。依托2代平台的产品，未来很有可能会冲击新势力榜首(至少是纯电)。

小鹏的问题依然是产品线比较混乱，P5的定位比较怪异：空间/配置上踢P7下压G3，内耗导致P5完全没有开拓出更多细分市场。不明白为什么当初不把P5精力放在对G3大改款上，让G3改开拓更多入门客户。随着G9等新车的上市应该会陆续缓解。

零跑已经进入IPO流程了，这个交付成绩还算稳定。唯一美中不足的就是本来C11是主打15~20万的纯电动车的“空白市场”，由于行业性的成本上涨，又被迫让出了这个区间，后续填补这个价格区间的车型一时也补不上来。

至于传统车企背景的新势力：

1、埃安是不是一个加强版的“哪吒”呢？入门车销量高、B端销量也厉害……价格、渠道还是很重要手段

2、问界的成绩总是令人意外，既有华为光环和渠道的加持，小康快速大量交付的能力也是保障。在双方共同的努力下，媒体曝光度高、渠道曝光度也高、路上可见度也有了……其他几个含“华”车型都没这本事。

3、极氪渐入佳境，一方面得益于硬件基础素质真硬，另一方面免费8155等操作既解决了软件不流畅的问题，又收获了一波口碑流量反转，宣发团队找到了节奏。

4、岚图的情况只能用不温不火来形容。

5、智己算是开了个好头吧，但是宣发的节奏依然没有找到，车辆各种特点的传播衰减太厉害。智己后面的发展到底成会为下一个极氪还是下一个岚图呢？

#大v聊车##新能源大牛说#

【解决霍金悖论：#黑洞终结时会发生什么#？】美国《大众机械》月刊网站8月9日刊登题为《解决霍金悖论：当黑洞死亡时发生了什么？》的文章，作者是罗伯特·利亚。全文摘编如下：

斯蒂芬·霍金认为，黑洞会散发出某种形式的辐射，这会导致黑洞逐渐衰弱，并最终在一次大爆炸中结束生命。这可以说是霍金一生最重要的科学贡献。

这种辐射后来被称为“霍金辐射”，它在不经意间成为广义相对论和量子物理的一个矛盾点。广义相对论是对万有引力和宇宙万物在宏观层面的最佳描述，而量子物理是研究微观世界结构最有力的物理学模型。

这两种理论自20世纪初问世以来，不断得到人们的证实。然而，令人沮丧的是，它们之间却存在矛盾之处。

这种矛盾性主要源于“量子引力”理论的缺失。20世纪70年代中期，霍金把量子物理学原理运用到黑洞边缘，让这个问题变得更加复杂。一个悖论就此诞生，物理学家50年来一直致力于解决这个悖论。

《欧洲物理学通讯》上月发表的一篇研究文章，可能让我们终于接近问题的答案。英国萨塞克斯大学物理学家泽维尔·卡尔梅特和斯蒂芬·徐（音）详细阐述了霍金悖论以及解决这一宇宙学问题的潜在办法。

霍金辐射引发争议？

1974年，年轻的霍金在英国《自然》周刊发表了题为《黑洞在爆炸吗？》的文章。他在文章中提出，量子效应（通常在黑洞物理学研究中被忽视）在黑洞质量衰减的过程中可能起到举足轻重的作用。

黑洞是质量极大的恒星在核融合反应的燃料耗尽而死亡时形成的。聚变一旦结束，原本支撑着恒星抵抗引力作用而不发生坍塌的向外压力就不复存在。

这会导致核心坍缩，最终形成时空无限扭曲的一个点——即物理学目前无法解释的奇点。如此巨大的时空曲率不允许任何东西，甚至光，从黑洞“事件视界”逃逸。

卡尔梅特说：“霍金研究了黑洞事件视界附近的量子效应，意识到这里会自发产生成对的粒子。他通过一对特殊粒子可以证明，这对粒子中的一个在黑洞视界被制造出来之后就坠入黑洞，再也看不到了。另一个却会逃逸，理论上是可以从外部观察到的。这就是著名的‘霍金辐射’。”

这些所谓的“虚粒子”是以正负电荷的形式出现的，以遵守能量守恒定律，即能量既不会凭空产生，也不会凭空消失。就像银行一样，这个宇宙真空也有透支设施，但这种债务通常会很快就被相互湮灭的粒子所偿还。

如果一个粒子以霍金辐射的形式逃逸，并避免湮灭，那么它留下的能量债务就必须由黑洞的质量来偿还。随着越来越多的粒子出现和霍金辐射的释放，黑洞会逐渐蒸发，从而消耗更多的质量。

卡尔梅特说：“霍金辐射是热辐射，而热辐射基本上是无特征的。这意味着它无法携带发射者的信息。这对黑洞来说是一个严重的问题。”

他指出，霍金的计算意味着，进入黑洞的信息会随着黑洞的蒸发而毁灭。

他说：“如果真是这样，这对物理学来说就成为一个问题，因为量子力学的一个关键特性是‘幺正性’，即任何过程都可以时间反演，就像倒放电影一样。换言之，从对黑洞所释放的辐射的观测来看，量子力学告诉我们，我们可以重建黑洞的所有历史，以及它所经历的一切。如果霍金是对的，我们就需要承认，一项被广泛接受的物理学理论是错误的。要么我们需要修改量子力学，要么需要修改爱因斯坦的广义相对论。”

霍金悖论如何解决？

幸运的是，就在今年，物理学家提出了一个利用现有理论解决霍金悖论的想法。

尽管黑洞是一种强大而神秘的时空现象，但它很容易描述。这是因为它们只有三种我们确信的特性：质量、角动量和电荷。理论物理学家约翰·惠勒将其总结为黑洞“无毛定理”。

卡尔梅特和徐表示，被吞噬物质携带的信息可能会被编码到黑洞的引力场中。他们已经证明，当量子引力修正被考虑在内时，前身恒星中的物质会在黑洞的引力场中留下印记，这就是所谓的“量子毛发”。

卡尔梅特解释说：“当这颗恒星坍缩成为黑洞时，修正会保留下来，因此，黑洞是有量子毛发的。也就是说，黑洞对其前身恒星有着一定的量子记忆。”

他们随后指出，霍金辐射本质上并不完全是热辐射。相反，他们认为它具有信息量子毛发编码。

卡尔梅特说：“热量的微小差异足以解释，黑洞中的信息如何仍可供外部观察者访问。这足以支持幺正性，因此不存在悖论。”

两位学者的理论精妙之处在于，它不需要修改量子力学或广义相对论，也不需要提出新的物理学方法。

卡尔梅特说：“说到底，解决这个问题的所有要素都已经存在了相当长一段时间，从某种意义上说，如果霍金想找个简单的解释，他本来可以自己解决这个问题。让我吃惊的是，尽管大多数人近50年来一直持这种看法，但解决信息悖论并不需要提出新的物理学原理。”

解决霍金悖论的其他设想并非如此保守。事实上，一些人甚至认为，这需要推翻宇宙的基本概念——或者说，宇宙应该被称为“宇宙”吗？

黑洞孕育婴儿宇宙？

“多重宇宙”的概念是指，除了我们所处的宇宙之外，还存在多个宇宙，但它们是相互独立的，也无法相互作用。这种观点的一个新版本指出，黑洞中心的奇点——所有物理学定律到了这里都不再成立的那个无限扭曲的点——实际上是一个独立的新生宇宙。

美国纽黑文大学物理学讲师尼科德姆·波普瓦夫斯基对本刊说：“按照我的理论，每一个黑洞实际上都是通往黑洞事件视界另一边的一个新宇宙的虫洞，又称‘爱因斯坦-罗森桥’。”

这意味着，每一个宇宙都像我们所处的宇宙一样，可以容纳数十亿个黑洞，每个黑洞都包含自己的婴儿宇宙。波普瓦夫斯基说，这个命题自然解决了霍金悖论。

他说：“信息不会消失，而是会进入黑洞视界另一边的婴儿宇宙。这些物质和信息落入黑洞并从一个白洞（即黑洞的对立面，只能出不能进）出现。”

虽然这一理论就像爱因斯坦的广义相对论一样，并不能明确解释霍金辐射，但它也没有否认霍金辐射。至于黑洞的最终蒸发，波普瓦夫斯基说，这一事件只会永久地把新生宇宙与母宇宙隔绝开来。

关于霍金悖论，还有很多其他解释思路，包括信息会留在黑洞内部，在黑洞最终蒸发完毕时出现。卡尔梅特说，虽然没有人能完美解释这个问题，但物理学领域一些最优秀的人才仍在为解决这一问题而努力。