机构研报：全球医药指数底部逐渐清晰
摘要
核心结论：
1. 当前医药板块具备配置价值的充分条件：基本面预期发生变化
中期层面，医药板块超额收益与宏观因素相关度不高，主要影响因素来自于自身景气度的变迁。回顾历史，医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来，医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次，经济周期跨度较大，往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间，对应流动性环境也会经历松紧转换，并没有很强的规律性。
短期层面，政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里，积极的边际变化正指引医药板块走出底部区域。复盘显示，如果盈利增速能够起来，即便货币环境收紧，医药板块也具备防御属性，特别在海外成熟市场，货币环境对医药板块表现的影响更弱。考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验，在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下，医药板块可能赔率与胜率双高，进可攻、退可守。
2. 当前医药板块具备配置价值的必要条件：估值便宜、机构持仓低且具备定价权
股债收益差视角下，医药板块在当前位置具备估值性价比。医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比，目前处在-2X至-1X标准差之间，复盘显示，医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。
当前医药板块机构持仓在底部，具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高。从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部。同时，医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现比较明显的超额收益。
3. 恒生医疗保健指数：紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健，代码：HSHCI.HI)选取港股上市的75只医疗板块个股，覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等领域，行业结构与A股医药指数近似，能够紧密追踪我国医药行业发展。
博时恒生医疗保健ETF（恒生医疗ETF，代码：513060），以紧密追踪恒生医疗保健指数为目的，为投资者提供一键布局恒生医疗保健指数的投资工具，同时配备博时恒生医疗保健ETF联接基金（代码014424/014425，A/C类），建议关注。
01
当前医药板块具备配置价值的充分条件：基本面预期发生变化
1.1. 中期层面，医药板块超额收益与宏观因素相关度不高，主要影响因素来自于自身景气度的变迁
回顾历史，医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来，医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次，经济周期跨度较大，往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间，对应流动性环境也会经历松紧转换，并没有很强的规律性。
中期层面，医药板块超额收益的主要驱动力来自于景气度的变化，在上述区间，往往医药板块的景气度都在相对高位或者出现大幅改善：
（1）2007.11-2009.2：药价上调支撑医药板块穿越滞胀与衰退。2007-2008年，随着外围金融危机蔓延到国内，国内经济增速放缓，随后高企的通胀水平随着经济需求的走弱而回落，在这种情况下，货币政策也从之前的升准升息转为降准降息，流动性环境也从紧缩转为宽松。但在该区间内，受益于主要药物价格的上升，包括维生素、抗生素等，医药板块业绩增速基本维持在40%左右的高位。
（2）2009.8-2010.12：医保目录扩容与甲流事件催化提振当期景气度。进入到2009Q4，随着四万亿刺激的消退，国内经济增速逐步放缓，开始进入滞胀阶段，货币政策也开始转紧，主要市场利率进入上行区间。而09年医保目录扩容与甲型流感的爆发，成为医药板块业绩增速的主要催化，09Q4-10Q2医药板块业绩增速都在30%以上，虽然下半年有所下滑，但仍然保持在10%以上。
（3）2012.4-2013.8：政策纠偏与大规模投资推动医药板块困境反转。经济增速在2012Q4企稳，国内从衰退转入复苏阶段，但进入2013年后，随着降息预期的落空，流动性预期陡然转紧，主要市场利率水平快速抬升。而在此区间，“毒胶囊”事件使得各地基药招标政策逐渐转向质量和价格并行的模式，招标环境的转好为药企盈利能力的改善奠定了基础。除此之外，2012年8月,卫生部发布《健康中国2020战略研究报告》，提出未来8年进行年均投资规模达500亿元的重大专项。在政策环境纠偏与大规模投资的推动下，医药板块业绩增速在2012Q1见底Q2转正，随后在2013年Q2上行至15%左右。
（4）2015.1-2015.11：融资渠道放宽提振医药板块景气度走高。在经济增速没有明显起色、流动性宽松的宏观背景下，融资渠道的放宽支撑医药板块景气度持续改善。一方面，自2014年开始并购重组政策有所放松，外延并购贡献成为主要成长板块的重要业绩贡献，2015年医药板块外延贡献增速高达175.94%；另一方面，2015年6月《关于促进社会办医加快发展若干政策措施》发布，提出进一步放宽资本准入，拓宽投融资渠道。在此区间医药板块业绩增速进一步上行，全A增速小幅消化的情况下，维持在16%-20%的相对高位。
1.2. 短期层面，政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里，积极的边际变化正在指引医药板块走出底部区域
复盘显示，如果盈利增速能够起来，即便货币环境收紧，医药板块也具备防御属性。在业绩增速一般的时候，如18年集采之后，医药板块估值更多取决于全球货币政策的变动，与美十债利率有比较强的负相关性。但盈利如果能大幅增长，对板块的估值可以起到引导作用，进而支撑指数表现。如09年、13年均出现了美十债利率上行，而医药基本面改善显著提振盈利，市场愿意给予医药板块更高的估值，对应指数有不错的表现。
在货币边际收紧的情形下，即使板块估值偏高，盈利拔升也能对冲货币边际收紧对估值的压制，指数回撤的概率和空间并不大，如17年和20年下半年。
海外成熟市场上，货币环境对医药板块表现的影响更弱。无论美股或日股，货币政策对医药指数及估值几乎没有相关性，业绩增长是长期稳健收益的支撑。特别是在估值偏高、利率上行的环境下，指数也能够通过业绩消化流动性对估值的冲击，例如99年的美股医药板块、和80s末期的日股医药板块。
从2021年年中开始，国内外三大医药指数同步开始下跌，A股医药指数下跌30%、港股恒生医疗保健指数下跌53%、美股XBI医药指数下跌66%。整个创新药产业链经历了从“股价下跌 → 融资下降→股价进一步下跌 → 融资进一步下降”的负向循环。
但是从今年6月开始，随着美股XBI指数领先于纳斯达克企稳、港股恒生医疗保健指数的底部反弹，创新药融资也开始出现边际改善。预计后续可能逐步从过去一年的负向循环，进入“股价修复 → 融资边际改善 → 股价进一步反弹 → 融资继续改善”的正向循环之中。
从医药行业政策角度来说，国内预期已经出现逐步好转，医疗服务（眼科、医美等）板块在3月下旬领先A股市场1个半月见底也体现了这一点。
从基本面角度来说，新的奥密克戎变种BA.4/BA.5再给全球增添不确定性，BA.4和BA.5分别于今年1月和2月在南非被首次检测，并在5月之后开始慢慢主导海外疫情，国内多地近期也出现BA.5点状散发，不排除疫苗和特效药的进一步更新，对创新药和疫苗产业链可能都不是坏事。
反映在业绩层面，4月医药生物指数22E、23E盈利预测断层上修，其中22E归母净利润一致性预期上修幅度约30%。医药板块最近一次业绩预期大幅上修发生在2018年4月前后，医药板块跑出季度级别、约30%以上的收益，对应创新药审批放量、融资环境改善，与当前基本面环境有较高的相似度，而本次医药板块盈利断层上修前后，指数尚未做出相应反映，短期可能有较大的补涨空间。
考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验，在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下，医药板块可能赔率与胜率双高，进可攻、退可守。
02
当前医药板块具备配置价值的必要条件：估值便宜、机构持仓低且具备定价权
2.1. 股债收益差视角下，医药板块在当前位置具备估值性价比
股债收益差 = 10Y国债收益率 – 指数股息率（近12M）= 10Y国债收益率 – ∑指数成分现金分红（近12M）/∑指数成分总市值
医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比。在由标准差和均值构成的通道内，股债收益差形成一个类似“钟摆运动”的格局：
① 股债收益差运行到+2X标准差附近，意味着指数性价比大幅降低，或进入下跌趋势，同时债券性价比开始提升；
② 股债收益差运行到-2X标准差附近，意味着指数性价比大幅提升，进入酝酿机会阶段，同时债券性价比开始下降。
5月18日，医药指数的股债收益差下破-2X标准差，目前反弹至-2X至-1X标准差之间。复盘显示，医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。前几次位于-2X标准差附近分别是20年3月、19年1月、2019年9月、16年1月、12年7月，之后都对应着医药指数阶段性反弹（甚至反转）的行情，持续性通常在季度级别以上。
假设中十债利率、现金分红维持在当前水平，若股债收益差修复至-1X/0/+1X/+2X标准差，对应医药指数涨幅为10.8%/60.5%/191.5%/1483.0%。
2.2. 当前机构持仓在底部，具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高
从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部。
历史回溯数据来看，公募基金有定价权的行业并不多。我们以公募基金加减仓一个行业与该行业当期表现的相关性，来衡量公募基金是否对这一行业具备定价权。事实上，公募对大部分行业不具备定价权，即加仓不一定涨、减仓也不一定跌。
下图中，我们列出了过去不同时间维度上，公募基金定价权都相对较强的行业，这些行业主要分布在两类板块中，一是创业板的相关权重行业：电新、医药、TMT；二是部分可选消费。
医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现比较明显的超额收益。
如下图所示，目前公募基金的医药超配比例属于历史极低的位置，基本和前几次大级别行行情启动的位置相一致；一旦开始逐步加仓，那么医药板块的超额收益可能就会逐步提升。
03
恒生医疗保健指数：紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健，代码：HSHCI.HI) 以恒生综合指数成分股为样本空间，选取其中主营医疗保健业务的75只个股， 细分行业覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等，以反映港股市场上医药领域上市公司的整体表现。
编制方面，恒生医疗保健指数的主要权重行业为制药、生物科技、医疗保健技术，与A股医药指数行业结构基本一致。截至22年7月8日，恒生医疗保健与申万医药指数行业分布情况整体一致、权重配比相似，能够准确紧密追踪我国医药行业的发展，亦可捕获优秀但未在A股上市的医疗保健公司，如创新药龙头百济神州、信达生物，特色医疗器械公司微创医疗、启明医疗等。
博时恒生医疗保健ETF（恒生医疗ETF，代码：513060），以紧密追踪恒生医疗保健指数为目的，为投资者提供一键布局恒生医疗保健指数的投资工具，同时配备博时恒生医疗保健ETF联接基金（代码014424/014425，A/C类），建议关注。
风险提示：
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险
摘要
核心结论：
1. 当前医药板块具备配置价值的充分条件：基本面预期发生变化
中期层面，医药板块超额收益与宏观因素相关度不高，主要影响因素来自于自身景气度的变迁。回顾历史，医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来，医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次，经济周期跨度较大，往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间，对应流动性环境也会经历松紧转换，并没有很强的规律性。
短期层面，政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里，积极的边际变化正指引医药板块走出底部区域。复盘显示，如果盈利增速能够起来，即便货币环境收紧，医药板块也具备防御属性，特别在海外成熟市场，货币环境对医药板块表现的影响更弱。考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验，在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下，医药板块可能赔率与胜率双高，进可攻、退可守。
2. 当前医药板块具备配置价值的必要条件：估值便宜、机构持仓低且具备定价权
股债收益差视角下，医药板块在当前位置具备估值性价比。医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比，目前处在-2X至-1X标准差之间，复盘显示，医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。
当前医药板块机构持仓在底部，具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高。从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部。同时，医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现比较明显的超额收益。
3. 恒生医疗保健指数：紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健，代码：HSHCI.HI)选取港股上市的75只医疗板块个股，覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等领域，行业结构与A股医药指数近似，能够紧密追踪我国医药行业发展。
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01
当前医药板块具备配置价值的充分条件：基本面预期发生变化
1.1. 中期层面，医药板块超额收益与宏观因素相关度不高，主要影响因素来自于自身景气度的变迁
回顾历史，医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来，医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次，经济周期跨度较大，往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间，对应流动性环境也会经历松紧转换，并没有很强的规律性。
中期层面，医药板块超额收益的主要驱动力来自于景气度的变化，在上述区间，往往医药板块的景气度都在相对高位或者出现大幅改善：
（1）2007.11-2009.2：药价上调支撑医药板块穿越滞胀与衰退。2007-2008年，随着外围金融危机蔓延到国内，国内经济增速放缓，随后高企的通胀水平随着经济需求的走弱而回落，在这种情况下，货币政策也从之前的升准升息转为降准降息，流动性环境也从紧缩转为宽松。但在该区间内，受益于主要药物价格的上升，包括维生素、抗生素等，医药板块业绩增速基本维持在40%左右的高位。
（2）2009.8-2010.12：医保目录扩容与甲流事件催化提振当期景气度。进入到2009Q4，随着四万亿刺激的消退，国内经济增速逐步放缓，开始进入滞胀阶段，货币政策也开始转紧，主要市场利率进入上行区间。而09年医保目录扩容与甲型流感的爆发，成为医药板块业绩增速的主要催化，09Q4-10Q2医药板块业绩增速都在30%以上，虽然下半年有所下滑，但仍然保持在10%以上。
（3）2012.4-2013.8：政策纠偏与大规模投资推动医药板块困境反转。经济增速在2012Q4企稳，国内从衰退转入复苏阶段，但进入2013年后，随着降息预期的落空，流动性预期陡然转紧，主要市场利率水平快速抬升。而在此区间，“毒胶囊”事件使得各地基药招标政策逐渐转向质量和价格并行的模式，招标环境的转好为药企盈利能力的改善奠定了基础。除此之外，2012年8月,卫生部发布《健康中国2020战略研究报告》，提出未来8年进行年均投资规模达500亿元的重大专项。在政策环境纠偏与大规模投资的推动下，医药板块业绩增速在2012Q1见底Q2转正，随后在2013年Q2上行至15%左右。
（4）2015.1-2015.11：融资渠道放宽提振医药板块景气度走高。在经济增速没有明显起色、流动性宽松的宏观背景下，融资渠道的放宽支撑医药板块景气度持续改善。一方面，自2014年开始并购重组政策有所放松，外延并购贡献成为主要成长板块的重要业绩贡献，2015年医药板块外延贡献增速高达175.94%；另一方面，2015年6月《关于促进社会办医加快发展若干政策措施》发布，提出进一步放宽资本准入，拓宽投融资渠道。在此区间医药板块业绩增速进一步上行，全A增速小幅消化的情况下，维持在16%-20%的相对高位。
1.2. 短期层面，政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里，积极的边际变化正在指引医药板块走出底部区域
复盘显示，如果盈利增速能够起来，即便货币环境收紧，医药板块也具备防御属性。在业绩增速一般的时候，如18年集采之后，医药板块估值更多取决于全球货币政策的变动，与美十债利率有比较强的负相关性。但盈利如果能大幅增长，对板块的估值可以起到引导作用，进而支撑指数表现。如09年、13年均出现了美十债利率上行，而医药基本面改善显著提振盈利，市场愿意给予医药板块更高的估值，对应指数有不错的表现。
在货币边际收紧的情形下，即使板块估值偏高，盈利拔升也能对冲货币边际收紧对估值的压制，指数回撤的概率和空间并不大，如17年和20年下半年。
海外成熟市场上，货币环境对医药板块表现的影响更弱。无论美股或日股，货币政策对医药指数及估值几乎没有相关性，业绩增长是长期稳健收益的支撑。特别是在估值偏高、利率上行的环境下，指数也能够通过业绩消化流动性对估值的冲击，例如99年的美股医药板块、和80s末期的日股医药板块。
从2021年年中开始，国内外三大医药指数同步开始下跌，A股医药指数下跌30%、港股恒生医疗保健指数下跌53%、美股XBI医药指数下跌66%。整个创新药产业链经历了从“股价下跌 → 融资下降→股价进一步下跌 → 融资进一步下降”的负向循环。
但是从今年6月开始，随着美股XBI指数领先于纳斯达克企稳、港股恒生医疗保健指数的底部反弹，创新药融资也开始出现边际改善。预计后续可能逐步从过去一年的负向循环，进入“股价修复 → 融资边际改善 → 股价进一步反弹 → 融资继续改善”的正向循环之中。
从医药行业政策角度来说，国内预期已经出现逐步好转，医疗服务（眼科、医美等）板块在3月下旬领先A股市场1个半月见底也体现了这一点。
从基本面角度来说，新的奥密克戎变种BA.4/BA.5再给全球增添不确定性，BA.4和BA.5分别于今年1月和2月在南非被首次检测，并在5月之后开始慢慢主导海外疫情，国内多地近期也出现BA.5点状散发，不排除疫苗和特效药的进一步更新，对创新药和疫苗产业链可能都不是坏事。
反映在业绩层面，4月医药生物指数22E、23E盈利预测断层上修，其中22E归母净利润一致性预期上修幅度约30%。医药板块最近一次业绩预期大幅上修发生在2018年4月前后，医药板块跑出季度级别、约30%以上的收益，对应创新药审批放量、融资环境改善，与当前基本面环境有较高的相似度，而本次医药板块盈利断层上修前后，指数尚未做出相应反映，短期可能有较大的补涨空间。
考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验，在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下，医药板块可能赔率与胜率双高，进可攻、退可守。
02
当前医药板块具备配置价值的必要条件：估值便宜、机构持仓低且具备定价权
2.1. 股债收益差视角下，医药板块在当前位置具备估值性价比
股债收益差 = 10Y国债收益率 – 指数股息率（近12M）= 10Y国债收益率 – ∑指数成分现金分红（近12M）/∑指数成分总市值
医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比。在由标准差和均值构成的通道内，股债收益差形成一个类似“钟摆运动”的格局：
① 股债收益差运行到+2X标准差附近，意味着指数性价比大幅降低，或进入下跌趋势，同时债券性价比开始提升；
② 股债收益差运行到-2X标准差附近，意味着指数性价比大幅提升，进入酝酿机会阶段，同时债券性价比开始下降。
5月18日，医药指数的股债收益差下破-2X标准差，目前反弹至-2X至-1X标准差之间。复盘显示，医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。前几次位于-2X标准差附近分别是20年3月、19年1月、2019年9月、16年1月、12年7月，之后都对应着医药指数阶段性反弹（甚至反转）的行情，持续性通常在季度级别以上。
假设中十债利率、现金分红维持在当前水平，若股债收益差修复至-1X/0/+1X/+2X标准差，对应医药指数涨幅为10.8%/60.5%/191.5%/1483.0%。
2.2. 当前机构持仓在底部，具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高
从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部。
历史回溯数据来看，公募基金有定价权的行业并不多。我们以公募基金加减仓一个行业与该行业当期表现的相关性，来衡量公募基金是否对这一行业具备定价权。事实上，公募对大部分行业不具备定价权，即加仓不一定涨、减仓也不一定跌。
下图中，我们列出了过去不同时间维度上，公募基金定价权都相对较强的行业，这些行业主要分布在两类板块中，一是创业板的相关权重行业：电新、医药、TMT；二是部分可选消费。
医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现比较明显的超额收益。
如下图所示，目前公募基金的医药超配比例属于历史极低的位置，基本和前几次大级别行行情启动的位置相一致；一旦开始逐步加仓，那么医药板块的超额收益可能就会逐步提升。
03
恒生医疗保健指数：紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健，代码：HSHCI.HI) 以恒生综合指数成分股为样本空间，选取其中主营医疗保健业务的75只个股， 细分行业覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等，以反映港股市场上医药领域上市公司的整体表现。
编制方面，恒生医疗保健指数的主要权重行业为制药、生物科技、医疗保健技术，与A股医药指数行业结构基本一致。截至22年7月8日，恒生医疗保健与申万医药指数行业分布情况整体一致、权重配比相似，能够准确紧密追踪我国医药行业的发展，亦可捕获优秀但未在A股上市的医疗保健公司，如创新药龙头百济神州、信达生物，特色医疗器械公司微创医疗、启明医疗等。
博时恒生医疗保健ETF（恒生医疗ETF，代码：513060），以紧密追踪恒生医疗保健指数为目的，为投资者提供一键布局恒生医疗保健指数的投资工具，同时配备博时恒生医疗保健ETF联接基金（代码014424/014425，A/C类），建议关注。
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注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险
睿蓝汽车品牌首次面世 正式迈入新能源换电赛道
21日，睿蓝汽车品牌发布会如期而至，完成了在C端消费群体面前的首次亮相。
发布会上，睿蓝汽车全新的品牌标识、“换电轻出行普及者”的品牌定位，以及“唤醒自由力”的品牌主张相继亮相，由此，睿蓝汽车正式宣布入局新能源换电赛道。
睿蓝汽车董事长、CEO娄源发，睿蓝汽车副总裁、研究院院长杨全凯，以及睿蓝汽车副总裁、销售公司总经理蔡建军出席发布会，并分别从品牌战略、换电技术架构、睿蓝换电生态等不同层面，向社会大众诠释了何为睿蓝，何为“换电轻出行普及者”，让各界人士看到了睿蓝汽车从技术到生态，多维度探索换电领域未来发展路径的决心与实战。
驭电而来，唤醒自由力
睿蓝汽车董事长、CEO娄源发以对新能源汽车行业的深度洞察为引，提出“换电是时代选择，是未来所向”这一命题。他表示，睿蓝汽车是为换电而生，睿蓝汽车将依靠技术优势，加速布局，奋力成长，成为让新时代消费者用得起、开得爽、换得到的“换电轻出行普及者”。
“睿，代表着聪明的智能科技；蓝，是清洁的可持续能源”，娄源发诠释了睿蓝含义，并用自由 、想象、先锋、行动和永不止步来概括睿蓝品牌的观念与个性，以品牌logo——睿蓝水晶所蕴藏的寓意，阐明了睿蓝品牌的责任理念与使命。他表示“换电，更换的不仅是电池，更是自由出行的生活方式，从‘时间自由’到‘身心自由’，睿蓝汽车将助力消费者摆脱里程焦虑的束缚，归还人们对自由生活的选择权。”
正如睿蓝汽车董事长、CEO娄源发所言，“睿蓝汽车正从人类命运共同体的视角出发，致⼒于成为全球低碳出⾏新⽣态的普及者”。在产业结构不断变革、能源格局风起云涌的时代，睿蓝汽车顺势而为，捕获时代赋予的机遇；遵循真实，精准洞悉消费者痛点；坚定初心，以换电轻出行普及者之姿入局新能源领域，全方位开启自由轻出行时代。
技术驱动，唤醒时代新生
发布会上，睿蓝汽车副总裁、研究院院长杨全凯从技术层面入手，全面展示了品牌雄厚的研发能力，以及为行业标准建立所做出的努力。
杨全凯提到：“标准的建立，是一切的前提。我们的技术团队深度参与国家和行业换电标准的制定，迄今已发布换电相关标准30余项，在‘换电架构、换电站、换电车辆’等领域已斩获千余项技术专利，且即将实现首个签约城市地标突破，这对换电模式的普及意义非凡”。
随后，他对“车-站-云”三位一体的新一代GBRC水晶架构进行了系统介绍。新一代GBRC水晶架构，即涵盖整车技术平台、换电补能平台、大数据云平台的全栖技术架构，是睿蓝汽车对于“场景驱动”智能化思路的实践。其依托大数据建立起了人-车-站之间的智能协同，搭载底盘整体换电技术，以及领先于业内的第二代换电补能技术，开创了集高模块化、高兼容性、高智能化、高安全性、高效性于一体的全场景、全链路新能源换电服务新模式。
“欲成大事，必先做好万全的准备。”如杨全凯所言，在新能源领域风起云涌之际，睿蓝汽车正凭借敏锐的洞察、卓越的技术与持之以恒的决心，不断完善智能换电产业布局，成为换电轻出行普及者。
睿意进取，唤轻出行未来
随后，睿蓝汽车副总裁、销售公司总经理蔡建军，则从生态构建、渠道规划、产品布局等多个维度，详尽介绍了睿蓝汽车“换电轻出行普及者”这一定位的由来。他表示：“以车为纽带，以用户为根本，万物车联。睿蓝汽车不止是一个换电汽车的制造商，我们还将多向发力，打通上下游产业链，构建可循环的一体化换电生态圈，为整个汽车产业绿色升级献出睿蓝之力。”
蔡建军表示，从生态层面，睿蓝汽车以人为核心，以车为纽带，搭载睿蓝汽车超级APP以及睿蓝换电开放平台，打通线上线下服务渠道，构建可循环的一体化换电生态圈；从渠道层面，睿蓝汽车将快速推动换电站建站与渠道布局，预计2022年底，睿蓝生态伙伴将完成200余座换电站的投站，全面打通线上+线下相融合的渠道模式；从产品层面，睿蓝汽车将依托自研技术，在未来3年至少推出6款换电汽车以覆盖全域车型，通过多元产品矩阵的迭代升级，不断为用户带来换电出行新体验，同时也为新能源汽车行业的绿色升级献出睿蓝之力。
“宇宙包罗万象，创新以人为本。”蔡建军将睿蓝汽车的换电生态圈称为“智能换电无限宇宙”，并表示“睿蓝汽车愿用智慧出行链接换电生活，用服务赋能用户一生，从智慧互联、智慧服务、智慧生活多个维度出发，打造全方位的新型用户生态网络布局。”
发布会上，水晶架构下的首款A级Coupe SUV——睿蓝 7正式公布，作为首款实现AVBS自主代客换电功能的A级SUV，睿蓝7的概念实车将于6月25日开幕的2022重庆国际车展上首发亮相，并将在2023年实现量产。
新能源汽车赛道风起，换电出行之势方兴未艾。睿蓝汽车以品牌发布会的举办为开端，以“换电轻出行普及者”之姿正式入局。相信在前沿技术、完整生态、健全服务模式的加持下，睿蓝汽车将持续秉承“让用户享用换电科技，探索生活无限可能”的核心价值，以超级App、用户专属品牌IP、睿+服务三大利器为核心，重构“人、车、站、云”新生态，为新能源换电领域的发展注入不竭动力，协同更多业内品牌，共创换电轻出行时代。
21日，睿蓝汽车品牌发布会如期而至，完成了在C端消费群体面前的首次亮相。
发布会上，睿蓝汽车全新的品牌标识、“换电轻出行普及者”的品牌定位，以及“唤醒自由力”的品牌主张相继亮相，由此，睿蓝汽车正式宣布入局新能源换电赛道。
睿蓝汽车董事长、CEO娄源发，睿蓝汽车副总裁、研究院院长杨全凯，以及睿蓝汽车副总裁、销售公司总经理蔡建军出席发布会，并分别从品牌战略、换电技术架构、睿蓝换电生态等不同层面，向社会大众诠释了何为睿蓝，何为“换电轻出行普及者”，让各界人士看到了睿蓝汽车从技术到生态，多维度探索换电领域未来发展路径的决心与实战。
驭电而来，唤醒自由力
睿蓝汽车董事长、CEO娄源发以对新能源汽车行业的深度洞察为引，提出“换电是时代选择，是未来所向”这一命题。他表示，睿蓝汽车是为换电而生，睿蓝汽车将依靠技术优势，加速布局，奋力成长，成为让新时代消费者用得起、开得爽、换得到的“换电轻出行普及者”。
“睿，代表着聪明的智能科技；蓝，是清洁的可持续能源”，娄源发诠释了睿蓝含义，并用自由 、想象、先锋、行动和永不止步来概括睿蓝品牌的观念与个性，以品牌logo——睿蓝水晶所蕴藏的寓意，阐明了睿蓝品牌的责任理念与使命。他表示“换电，更换的不仅是电池，更是自由出行的生活方式，从‘时间自由’到‘身心自由’，睿蓝汽车将助力消费者摆脱里程焦虑的束缚，归还人们对自由生活的选择权。”
正如睿蓝汽车董事长、CEO娄源发所言，“睿蓝汽车正从人类命运共同体的视角出发，致⼒于成为全球低碳出⾏新⽣态的普及者”。在产业结构不断变革、能源格局风起云涌的时代，睿蓝汽车顺势而为，捕获时代赋予的机遇；遵循真实，精准洞悉消费者痛点；坚定初心，以换电轻出行普及者之姿入局新能源领域，全方位开启自由轻出行时代。
技术驱动，唤醒时代新生
发布会上，睿蓝汽车副总裁、研究院院长杨全凯从技术层面入手，全面展示了品牌雄厚的研发能力，以及为行业标准建立所做出的努力。
杨全凯提到：“标准的建立，是一切的前提。我们的技术团队深度参与国家和行业换电标准的制定，迄今已发布换电相关标准30余项，在‘换电架构、换电站、换电车辆’等领域已斩获千余项技术专利，且即将实现首个签约城市地标突破，这对换电模式的普及意义非凡”。
随后，他对“车-站-云”三位一体的新一代GBRC水晶架构进行了系统介绍。新一代GBRC水晶架构，即涵盖整车技术平台、换电补能平台、大数据云平台的全栖技术架构，是睿蓝汽车对于“场景驱动”智能化思路的实践。其依托大数据建立起了人-车-站之间的智能协同，搭载底盘整体换电技术，以及领先于业内的第二代换电补能技术，开创了集高模块化、高兼容性、高智能化、高安全性、高效性于一体的全场景、全链路新能源换电服务新模式。
“欲成大事，必先做好万全的准备。”如杨全凯所言，在新能源领域风起云涌之际，睿蓝汽车正凭借敏锐的洞察、卓越的技术与持之以恒的决心，不断完善智能换电产业布局，成为换电轻出行普及者。
睿意进取，唤轻出行未来
随后，睿蓝汽车副总裁、销售公司总经理蔡建军，则从生态构建、渠道规划、产品布局等多个维度，详尽介绍了睿蓝汽车“换电轻出行普及者”这一定位的由来。他表示：“以车为纽带，以用户为根本，万物车联。睿蓝汽车不止是一个换电汽车的制造商，我们还将多向发力，打通上下游产业链，构建可循环的一体化换电生态圈，为整个汽车产业绿色升级献出睿蓝之力。”
蔡建军表示，从生态层面，睿蓝汽车以人为核心，以车为纽带，搭载睿蓝汽车超级APP以及睿蓝换电开放平台，打通线上线下服务渠道，构建可循环的一体化换电生态圈；从渠道层面，睿蓝汽车将快速推动换电站建站与渠道布局，预计2022年底，睿蓝生态伙伴将完成200余座换电站的投站，全面打通线上+线下相融合的渠道模式；从产品层面，睿蓝汽车将依托自研技术，在未来3年至少推出6款换电汽车以覆盖全域车型，通过多元产品矩阵的迭代升级，不断为用户带来换电出行新体验，同时也为新能源汽车行业的绿色升级献出睿蓝之力。
“宇宙包罗万象，创新以人为本。”蔡建军将睿蓝汽车的换电生态圈称为“智能换电无限宇宙”，并表示“睿蓝汽车愿用智慧出行链接换电生活，用服务赋能用户一生，从智慧互联、智慧服务、智慧生活多个维度出发，打造全方位的新型用户生态网络布局。”
发布会上，水晶架构下的首款A级Coupe SUV——睿蓝 7正式公布，作为首款实现AVBS自主代客换电功能的A级SUV，睿蓝7的概念实车将于6月25日开幕的2022重庆国际车展上首发亮相，并将在2023年实现量产。
新能源汽车赛道风起，换电出行之势方兴未艾。睿蓝汽车以品牌发布会的举办为开端，以“换电轻出行普及者”之姿正式入局。相信在前沿技术、完整生态、健全服务模式的加持下，睿蓝汽车将持续秉承“让用户享用换电科技，探索生活无限可能”的核心价值，以超级App、用户专属品牌IP、睿+服务三大利器为核心，重构“人、车、站、云”新生态，为新能源换电领域的发展注入不竭动力，协同更多业内品牌，共创换电轻出行时代。
螺杆泵检测
螺杆泵是利用螺杆的回转来运送流体介质。因为泵的驱动，动力方式以及泵用材料和机械加工精度的关系，历史上很长时间没有得到发展，一直到近代螺杆泵才得到应有的发展。1890年，在美国WARREN公司出产世界上第一台双螺杆泵，以后相继出现了三螺杆泵和单螺杆泵。 螺杆泵属于转子式容积式泵,适用于输送高粘度流体，固体悬浮液，高磨蚀性浆液，固、液、气三相混合物等极度敏感和易受离心力破坏的流体介质。
螺杆泵主要分为单螺杆泵，双螺杆泵，三螺杆泵，五螺杆泵等。
螺杆泵测量方法
1.转速测量
转速用下列任一方法测定:
a)转速表或闪颜观测法
b)转速自动计数装置
2.压力测量
压力测量点的位置应在泵进、出口的直管段上。
测量点离泵的距离不应大于排出(或吸入)管径的6倍或在技术文件规定的地方，离排出(或吸入)管路阀门的距离应大于排出(或吸入)管径的6倍，且不应小于 300mm。在有空气室的场合，允许在空气室上测量压力。测压孔的直径为26mm，测压孔应与管内壁垂直。测压孔的长度应大于2倍孔径。仪表和测压孔之间的连接管内应全部充满液体(水或介质)。为了降低测压表的脉动，在仪表前允许装调脉动阻尼装置，仪表指针的拱动不应超过刻度状的三个小分度值，取指示值的中间读数作为最值压力表量程的选择应使指示平均值为满量程的1/3~2/3，最大值不超过压力表的测量范围。压力采用弹簧式乐力表、真空表、水银压差计或压力传感指示装置制量。
仪表精度不低于下列要求:型式试验 1.0 级出厂试验 1.5级
3.流量测量
流量测量一般选用容积法、重量法或节流装置(流量计)。
采用容积法测量时，计量罐应有刻度，计量罐标定的极限相对误差不大于0.5%。
计量罐的容量应使计量时间不小于20秒。
采用重量法测量时，衡器的感量应不小于被测重量的0.5%。
测量粘性或挥发性液体时，应采用合适的容积式流量计。
测量流量时，应保证计时装置、计量罐液位测定(容积法)流流换向装置(重量法)同步。
4.功率测量
泵的输入功率指泵的电动机传到输入轴的功率。电动机的输出功率可以看做泵的输入功率(当有减速装置时，应为减速装置输出轴传递的功率)。泵的输入功率可采用下面任一方法测量:
a)天平马达
b)测量员动机的输入功率
c)测功计
采用天平马达测量功率时，应同时测量电动机的转速。
采用天平马达测量转矩时，应考虑电动机风扇扭矩和轴承摩擦扭矩。这个扭矩应在电动机无负荷情况下确定，此时可忽略电动机在负荷与空载下转速差。
测量电动机输入功率。计算输出功率时，应测出电动机的效率——输入功率曲线。
测量电气参数的仪表精度，在型式试验时不低于0.5级，出厂试验时不低于1.0级，电流互感器、电压互感器在电压达500V时，精度不低于02级;电压超过500V时，不低于1.0级。
5.温度测量
液体的温度应在输送管道或罐内测量。
温度计或温度传感器的测量部分应直接浸入液体中或放入薄壁金属圆筒中，液体从筒外流过，简内用甘油或矿物油充满。当液体温度超过150℃时，简内用铜屑充满。
测量液体湿度的温度计刻度值不大于2℃。
测量泵温度的温度传感器误差不大于5℃。
通过泵密封部分的外润失量，隐在泵的设计工况下测量五分钟(不小于)。测失量的测量极限误差不大于2%。
泵的试运转
泵的试运转在泵的正式实验前进行。
泵的试运转主要为检查装配质量，并对新泵进行跑合。
泵的试运转主要检查泵的声响、噪音、振动、润滑、温升、泄漏和所有保护装置的可靠性。
泵的试运转应在不超过额定排出压力10%的条件下开始，然后逐步升至额定排出乐力。按额定出口乐力的高低。每一级升高乐力不大于03~0.5MPa。每一级持续时间不小于25 分钟。
泵的性能试验
泵的性能试验用于确定泵的流量、功率、效率、压力之间的关系。
每种工况下均应测量和记录下列数值;转速流量
进口压力出口压力
功率(扭矩)或电气参数液体温度、粘度
在性能测试时，进口不允许有汽触现象。出口压力依次调节为;尽可能小，继而25%、50%、75%，100%、110%额定压力。对附有安全阀的泵，性能测试时应去掉安全阀。
泵的汽蚀性能试验
泵的吸入性能试验是确定流量与净正吸入压头(NPSH)的关系，并找出泵必须的净正吸入乐头额定值(NPSHR)。
泵的汽蚀性能试验应在额定排出压力下进行。NPSH由最大值(入口管阀门全开)
开始按要求测量各值(功率除外)，然后逐步降低NPSH至汽蚀发生，试验点不少于8个，
NPSHR按下列原则确定，当泵流量比正常运转时的流量(不发生汽蚀时的流量)下降3%时，对应的NPSH即为NPSHR
额定工况点性能检查应在额定NPSHR和排出压力下进行，流量应符合技术文件规定，同时校正安全阀的启跳压力，此时注意泵的运转情况。
安全润一般应在安全阀试验台上进行试验和调整，合格后应加铅封，也可附泵一起试验。
逐渐关闭排出管路阀门，提高排除压力。在规定的启跳压力下，安全阀应准确动作，试验应不少于3次。
全闭排出管路阀门，检查此时安全阀的排放压力和原动机负荷，均应符合规定全闭排出管路视门条件下的工作时间不大于10秒。
在没有特殊说明下，泵的振动和噪声翻量按JB/T8097-1999《泵的振动测量和评价方法》和JB/T8098-1999《泵的噪声测量和评价方法》进行。
螺杆泵检查项目和判断标准
1.监测滚动轴承的运转情况当
dBN＜20时，轴承状态良好，下次按周期测量
当20＜dBN＜35时，要引起注意，轴承已出现早期损伤，必须在较短时间内再次测量
当dBN＞35时，轴承有明显的损伤，必须在更短的期间内测量
当dBN＞50时，应迅速更换轴承
2. 监测螺杆泵的振动情况
单振幅A应不超过以下值：
1.泵转速为1450r/min
轴中心高度≤225mm，A≤0.03mm
轴中心高度＞225mm，A≤0.04mm
2.泵转速为2900r/min
轴中心高度≤225mm，A≤0.02mm
轴中心高度＞225mm，A≤0.03mm
3. 监测滚动轴承的运转情况
当dBN＜20时，轴承状态良好，下次按周期测量
当20＜dBN＜35时，要引起注意，轴承已出现早期损伤，必须在较短时间内再次测量
当dBN＞35时，轴承有明显的损伤，必须在更短的期间内测量
当dBN＞50时，应迅速更换轴承
4. 监测螺杆泵的振动情况
单振幅A应不超过以下值：
1.泵转速为1450r/min
轴中心高度≤225mm，A≤0.03mm
轴中心高度＞225mm，A≤0.04mm
2.泵转速为2900r/min
轴中心高度≤225mm，A≤0.02mm
轴中心高度＞225mm，A≤0.03mm
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螺杆泵是利用螺杆的回转来运送流体介质。因为泵的驱动，动力方式以及泵用材料和机械加工精度的关系，历史上很长时间没有得到发展，一直到近代螺杆泵才得到应有的发展。1890年，在美国WARREN公司出产世界上第一台双螺杆泵，以后相继出现了三螺杆泵和单螺杆泵。 螺杆泵属于转子式容积式泵,适用于输送高粘度流体，固体悬浮液，高磨蚀性浆液，固、液、气三相混合物等极度敏感和易受离心力破坏的流体介质。
螺杆泵主要分为单螺杆泵，双螺杆泵，三螺杆泵，五螺杆泵等。
螺杆泵测量方法
1.转速测量
转速用下列任一方法测定:
a)转速表或闪颜观测法
b)转速自动计数装置
2.压力测量
压力测量点的位置应在泵进、出口的直管段上。
测量点离泵的距离不应大于排出(或吸入)管径的6倍或在技术文件规定的地方，离排出(或吸入)管路阀门的距离应大于排出(或吸入)管径的6倍，且不应小于 300mm。在有空气室的场合，允许在空气室上测量压力。测压孔的直径为26mm，测压孔应与管内壁垂直。测压孔的长度应大于2倍孔径。仪表和测压孔之间的连接管内应全部充满液体(水或介质)。为了降低测压表的脉动，在仪表前允许装调脉动阻尼装置，仪表指针的拱动不应超过刻度状的三个小分度值，取指示值的中间读数作为最值压力表量程的选择应使指示平均值为满量程的1/3~2/3，最大值不超过压力表的测量范围。压力采用弹簧式乐力表、真空表、水银压差计或压力传感指示装置制量。
仪表精度不低于下列要求:型式试验 1.0 级出厂试验 1.5级
3.流量测量
流量测量一般选用容积法、重量法或节流装置(流量计)。
采用容积法测量时，计量罐应有刻度，计量罐标定的极限相对误差不大于0.5%。
计量罐的容量应使计量时间不小于20秒。
采用重量法测量时，衡器的感量应不小于被测重量的0.5%。
测量粘性或挥发性液体时，应采用合适的容积式流量计。
测量流量时，应保证计时装置、计量罐液位测定(容积法)流流换向装置(重量法)同步。
4.功率测量
泵的输入功率指泵的电动机传到输入轴的功率。电动机的输出功率可以看做泵的输入功率(当有减速装置时，应为减速装置输出轴传递的功率)。泵的输入功率可采用下面任一方法测量:
a)天平马达
b)测量员动机的输入功率
c)测功计
采用天平马达测量功率时，应同时测量电动机的转速。
采用天平马达测量转矩时，应考虑电动机风扇扭矩和轴承摩擦扭矩。这个扭矩应在电动机无负荷情况下确定，此时可忽略电动机在负荷与空载下转速差。
测量电动机输入功率。计算输出功率时，应测出电动机的效率——输入功率曲线。
测量电气参数的仪表精度，在型式试验时不低于0.5级，出厂试验时不低于1.0级，电流互感器、电压互感器在电压达500V时，精度不低于02级;电压超过500V时，不低于1.0级。
5.温度测量
液体的温度应在输送管道或罐内测量。
温度计或温度传感器的测量部分应直接浸入液体中或放入薄壁金属圆筒中，液体从筒外流过，简内用甘油或矿物油充满。当液体温度超过150℃时，简内用铜屑充满。
测量液体湿度的温度计刻度值不大于2℃。
测量泵温度的温度传感器误差不大于5℃。
通过泵密封部分的外润失量，隐在泵的设计工况下测量五分钟(不小于)。测失量的测量极限误差不大于2%。
泵的试运转
泵的试运转在泵的正式实验前进行。
泵的试运转主要为检查装配质量，并对新泵进行跑合。
泵的试运转主要检查泵的声响、噪音、振动、润滑、温升、泄漏和所有保护装置的可靠性。
泵的试运转应在不超过额定排出压力10%的条件下开始，然后逐步升至额定排出乐力。按额定出口乐力的高低。每一级升高乐力不大于03~0.5MPa。每一级持续时间不小于25 分钟。
泵的性能试验
泵的性能试验用于确定泵的流量、功率、效率、压力之间的关系。
每种工况下均应测量和记录下列数值;转速流量
进口压力出口压力
功率(扭矩)或电气参数液体温度、粘度
在性能测试时，进口不允许有汽触现象。出口压力依次调节为;尽可能小，继而25%、50%、75%，100%、110%额定压力。对附有安全阀的泵，性能测试时应去掉安全阀。
泵的汽蚀性能试验
泵的吸入性能试验是确定流量与净正吸入压头(NPSH)的关系，并找出泵必须的净正吸入乐头额定值(NPSHR)。
泵的汽蚀性能试验应在额定排出压力下进行。NPSH由最大值(入口管阀门全开)
开始按要求测量各值(功率除外)，然后逐步降低NPSH至汽蚀发生，试验点不少于8个，
NPSHR按下列原则确定，当泵流量比正常运转时的流量(不发生汽蚀时的流量)下降3%时，对应的NPSH即为NPSHR
额定工况点性能检查应在额定NPSHR和排出压力下进行，流量应符合技术文件规定，同时校正安全阀的启跳压力，此时注意泵的运转情况。
安全润一般应在安全阀试验台上进行试验和调整，合格后应加铅封，也可附泵一起试验。
逐渐关闭排出管路阀门，提高排除压力。在规定的启跳压力下，安全阀应准确动作，试验应不少于3次。
全闭排出管路阀门，检查此时安全阀的排放压力和原动机负荷，均应符合规定全闭排出管路视门条件下的工作时间不大于10秒。
在没有特殊说明下，泵的振动和噪声翻量按JB/T8097-1999《泵的振动测量和评价方法》和JB/T8098-1999《泵的噪声测量和评价方法》进行。
螺杆泵检查项目和判断标准
1.监测滚动轴承的运转情况当
dBN＜20时，轴承状态良好，下次按周期测量
当20＜dBN＜35时，要引起注意，轴承已出现早期损伤，必须在较短时间内再次测量
当dBN＞35时，轴承有明显的损伤，必须在更短的期间内测量
当dBN＞50时，应迅速更换轴承
2. 监测螺杆泵的振动情况
单振幅A应不超过以下值：
1.泵转速为1450r/min
轴中心高度≤225mm，A≤0.03mm
轴中心高度＞225mm，A≤0.04mm
2.泵转速为2900r/min
轴中心高度≤225mm，A≤0.02mm
轴中心高度＞225mm，A≤0.03mm
3. 监测滚动轴承的运转情况
当dBN＜20时，轴承状态良好，下次按周期测量
当20＜dBN＜35时，要引起注意，轴承已出现早期损伤，必须在较短时间内再次测量
当dBN＞35时，轴承有明显的损伤，必须在更短的期间内测量
当dBN＞50时，应迅速更换轴承
4. 监测螺杆泵的振动情况
单振幅A应不超过以下值：
1.泵转速为1450r/min
轴中心高度≤225mm，A≤0.03mm
轴中心高度＞225mm，A≤0.04mm
2.泵转速为2900r/min
轴中心高度≤225mm，A≤0.02mm
轴中心高度＞225mm，A≤0.03mm
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