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【电商直播火爆下的代运营商，二次上市的丽人丽妆】2月24日晚，电商平台的三八女王节前大促开启了，顶流主播的直播间人声鼎沸。直播带货是近几年火爆起来的新型营销方式，淘宝、京东几乎每家店铺都会采用这种方式推销自家商品。直播带火了爆款商品，几万件商品同时下单，忙坏了品牌商们。由于线上选品、营销、物流等环节与线下实体差异大，品牌商普遍面临着供应链能力和电商基础设施建设不足的难题。中国B2C电商于2008年起步，为电商代运营带来了大波红利。2019年电商代运营服务商的数量达到8.9万家，主要集中在阿里、京东、拼多多三大平台。通过提供专业的线上运营服务，帮助品牌商快速打开线上销售渠道，代运营分布最广的行业是美妆、服饰和3C家电。2020年共有三家电商代运营公司在A股上市，其中丽人丽妆（605136.SH）深耕化妆品电商零售业务多年，也是第二次踏上IPO之路。1、丽人丽妆业绩情况2010年成立的丽人丽妆，两年后便引入阿里创投，参股20%。能被阿里看上，也许是押对了美妆的赛道。公司核心业务是电商零售业务，贡献的收入比例超过92%。电商零售业务的运营模式是公司与品牌方签订销售协议，以买断方式向品牌方或其国内总代理采购产品，在电商平台开设品牌官方旗舰店，再以网络零售的形式卖给消费者。在此过程中，还提供品牌店铺建设及运营、产品采购及库存管理等一系列服务。（1）净利润增速放缓2016年以来，丽人丽妆的营业收入逐年增加，2019年已达到38.74亿元，较上年增长7%。看上去营业收入和净利润逐年增加，但近三年的净利润增速明显放缓。需要注意的是，一般来说，上市公司为了确保上市成功，招股书披露的业绩往往会有一定的美化（注意，不是造假，是合理合法的美化），所以财报要拧一下水分再看。随着众多竞争者的加入，丽人的日子也不好过，销售费用居高不下，占期间费用的平均比例超过90%，占营收的比例达到25%，几乎是行业平均水平的2倍。尽管如此，破费的高投入并没能带动营收的高增长，公司似乎进入了瓶颈期。也许正是稍显吃力的营销效果加速了丽人上市融资的进程。（2）毛利率公司的平均毛利率在35%左右，净利率约7%，在行业平均水平徘徊。其中，零售业务的毛利率比品牌营销运营业务的毛利率低了近一半。既然零售业务的毛利率较低，为什么还要做费力不讨好的事呢？一是代运营通过商向品牌方提供一条龙服务，可以拿到较多的返利或折扣，降低采购成本。二是代运营商提供的运营服务更专业，如管理团队、IT系统和精细化管理等方面都有优势。尤其是几个头部代运营商宝尊、壹网壹创、丽人丽妆等，在规模效应方面具有显著优势。因此，先把规模和品牌做大，再逐渐开拓新赛道吧。2、存在的经营风险（1）运营平台单一丽人丽妆第一次IPO被否，就是因为严重依赖天猫平台。天猫可以带来巨大流量，但作为经销商，没有自主产品，完全依赖品牌方的产品销售收入支撑着店铺运营、营销推广、人力成本等支出，这样的运营模式并不安全。一旦与天猫的合作发生变故，很可能一夜崩塌。丽人丽妆每年向阿里支付总计约6个亿的仓储物流费、平台运营费以及广告推广费，与阿里深度绑定，依靠其流量和平台才能有一席之地，这种模式导致了有关部门深度怀疑公司的持续盈利能力。（2）返利对公司经营业绩影响的风险丽人丽妆向品牌方采购产品，品牌方会给予一定的返利。返利本质上是一种折扣，可以减少公司的采购成本，从而影响主营业务成本和净利润。由于返利的金额受品牌当期采购额、销售额、评价指标等完成情况及供应商定价政策影响而波动，计提金额与实际结算金额会存在一些差异。2018年以来，返利的实际结算金额竟然与净利润不相上下，如果品牌方政策变动导致返利减少，则会对本期净利润造成较大影响。虽然公司一再声明，经营业绩不依赖于品牌方的返利，但对前五大供应商的高度依赖让这个事实更加明确。供应商有很大的话语权，返利的不确定进而成为影响公司稳定盈利的隐患。（3）现金流引发的疑虑上市前的三年，丽人丽妆的期末现金余额突然有了质的飞跃，看似充足的现金余额其实另有来源。一般情况下，现金余额持续增长不能简单的认为公司资金实力强，还要从经营现金流、投资现金流、筹资现金流三个方面考虑。如果经营现金流很优秀，可以说明企业的营运和盈利能力强，卖出去的产品能够及时回款，实现销售收入。如果经营现金流一直为负，靠投资现金流和筹资现金流盘活现金，这样的企业没有真实、强劲的盈利能力，或者说，企业不是靠主营业务，而是靠资本运作生存的。丽人丽妆的经营现金流一直是负数，只有2017年和2019年两年为正数。考虑到处于行业平均水平的毛利率，其真实盈利能力引人质疑。2018年的经营现金流净额突然陡降为-1.39亿，公司解释的原因是缴纳了归属于2017年的税费1.66亿元。由此计算，2017年的经营现金流净额应为1.63亿，并非年报中的3.29亿。2018年的经营现金流净额应为2659万，这与光鲜亮丽的报表数据明显风格不符。2018年，公司通过处置子公司获得了2.88亿元的现金，这笔资金让期末现金余额上了一个台阶。好景不长，上市后的经营现金流仍是负数，好在上市募集的资金，帮助公司撑过了艰难的2020年。3、募集资金用途2020年，公司上市预计募集资金4.32亿元，投入最多的是品牌推广与渠道建设，预计投入近2亿。其中，品牌推广计划花费9400万元，借助消费者画像和大数据对目标客户进行精准广告投放，不断挖掘产品的卖点和消费者的需求，提升品牌影响力。向小红书、微信等平台拓客，预计花费11950万元。眼下流量火爆的平台太多，如果仅专注于天猫平台，只会变得更加被动。公司还计划引入线下体验店，预计投入5438.6万元。似乎是看到了代运营业务利润增速放缓，希望利用手中已有的线上运营经验和消费者数据来布局线下的营销和推广。4、总结丽人丽妆经历过一次失败的IPO，借着阿里的帮扶重新出发成功上市。在品牌方和天猫的双重压力下，利润空间显得更加有限。上市后，能否借助资本的力量扩大品牌效应，找到自身的核心竞争力，蜕变还有待时日。

【直播带货局中局，扒皮与骗局齐飞，万家公司“围猎”品牌】直播带货局中局，扒皮与骗局齐飞，万家公司“围猎”品牌
　　文 | 华商韬略 吴苏

　　直播带货风口，在董明珠这里，体现得淋漓尽致。

　　第一次直播，董明珠仅拿下23万元成交额，但随后，平台流量倾斜、网红助阵加持，让董明珠的“成绩单”一次次令人刮目相看。

　　2020年董明珠前四场直播，销售额分别为23万元、3.1亿元、7.03亿元、65.4亿元，到618这一天，格力电器提供的数据显示，当天全渠道直播销售总额高达102.7亿元。媒体算了一笔账，董明珠五场直播累计销售额超过178亿元。

　　董明珠被誉为“带货女王”，但同时也被质疑让经销商替其刷单，在网络传得沸沸扬扬。对此，董明珠回应称：“那不可能！他（指经销商）买回家干什么，堆仓库里啊，任何一个人不能拿金钱开玩笑，我也不可能让他那样做，因为那样没有价值。”

　　董明珠否认刷单，从另一个角度却说明，人们对直播带货的天价销售额，抱持不是特别信任的态度。

　　归根到底，与直播带货乱象丛生有关。

直播带货局中局，扒皮与骗局齐飞，万家公司“围猎”品牌
　　【1】

　　在这个生态里，商家涌入，主播层出不穷，明星造势，总裁站台，单场直播带货销售额破亿的消息此起彼伏，形成了一场“带货大合唱”，进一步刺激品牌方、MCN机构、平台乃至背后的资本方，纷纷砸钱进场。

　　但与此同时，“扒皮”与骗局齐飞，一不小心，你就会是被收割的那一个。

　　在这一方面，拥有孵化主播和签约主播的MCN机构，最受行业诟病。

　　在平台与品牌方中间，MCN是二者的纽带，有遍地开花之势，仅2019年一年，中国MCN机构数量就突破2万家，远超之前三年机构数量的总和。而且，据业内人士估计，今年还将有1万家机构入局。

　　为何有这么多MCN机构涌来？不是为了打造出下一个李佳琦或者薇娅，而是在数据层面大做文章。

　　很多主做电商带货的直播间，有一个特点，那就是数据奇高，动不动就几千万点赞，观看人数少则数十万，多则数百万甚至上千万。

　　真有这么多人，成天守着直播间，看人做广告，然后下单买买买？业内人士透露，直播间很多都是“假人”，数据也是刷的。

　　至于刷数据，成本也不高。传统的方法是，用几百根数据线连着几百台手机，每一台都插着手机卡，另一端连着带有集线器的电脑，一键让所有手机同步操作。通过这样的操作，能够自动打开APP，搜索某某主播，进入其直播间，点赞、送礼物、评论、下单、付款一条龙，行云流水般完成。

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　　【2】

　　数据有了，MCN便可以利用数据来增长粉丝，对外接“带货单”，直播带货的时候，又把直播间的人气刷起来。也就是说，可以“恰饭”了！

　　最开始，依靠粉丝数和直播间人气，按照一定比例换算成商单价格，品牌方比较接受这种算法。但慢慢地，商家发现，粉丝数和直播间人气越来越带不动销售。

　　对于MCN机构来说，如果直播很热闹，却没人下单，零成交，一切不就暴露了？于是，在此基础上，予以“骗术升级”。

　　当商家担心销量，MCN可以保证固定的销售额，还可以签下合同。比如，一家MCN和商家合作带货，商家需要付10万元的服务费，合同上注明，以产投比即ROI为1的形式带货，达不到比例，10万元全额退款，不收取佣金，如果达到要求，佣金比例为20%。

　　很多MCN的数据是假的，带不动货，那为何MCN敢签约？答案是，MCN全程造假。

　　直播时，MCN刷数据，维持直播间人气和热度，也会在直播间找人拍下10万元的商品。这样一来，合同保证的销量完成，2万元佣金到手。

　　请注意，MCN拍下商品的这10万元，是商家的10万元服务费。惠州市反诈骗中心提到这一案例时直言：“这就相当于白拿了20%销量的佣金2万元。”

　　但是，MCN并非只赚这些佣金，对于10万元买回来的商品，MCN会分批次，在发货前、物流运输途中、到货后，把商品退给商家。行业标准直播退货比例为30%至50%，这样又有3-5万元退回MCN的口袋。

　　至此，还有一半5万元的商品，MCN以团购、社区分销等方式卖掉，或者直接转给一些电商平台的店铺，这样MCN又能返款2万元。

　　对于这一“套路”，惠州市发诈骗中心称：“一次直播下来，诈骗分子纯赚5-6万不成问题，商家支出12万元只卖了5万的货，至于后续的销量、知名度，一点作用也起不到。”

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　　【3】

　　不少网友认为，MCN很多都是腰部主播，找一些全网爆红的头部主播，可信度是不是很高？

　　头部主播的问题在于，影响力对商家来说意味着“高门槛”，不仅产品价格要历史或者全网最低价，主播的坑位费也不低，佣金更要给。结合起来，商家直播带货的利润变得相当低。

　　据第一财经报道，有商家和李佳琦合作5次，亏了三次，双十一当天更是亏掉50万。

　　巨额服务费加佣金的直播带货方式，更多是针对知名品牌等“金主”，而中小型商家，有一整套收割方案。

　　对于中小型商家，坑位费一晚收500到1000元不等，但销量不做任何担保，这对于大批服装店、小吃店或者农副产品公司来说，诱惑力很大。

　　殊不知，有很多MCN瞄准了坑位费。一个主播一晚上可以口播展示30件商品，每件500元坑位费，一晚就可以赚1.5万元，一个拥有100个账号的MCN，一晚能进账150万元。

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　　有了100个账号，有些MCN还能够入驻政府当地扶持的科技园区，租金价格享受优惠政策，还有税收减免。

　　如果嫌500元坑位费没效果，MCN还会打出“0坑位费”的招牌，以测评产品的名义为商家推广，实则在各个关节，要求商家寄送多件、多套产品。骗取各类商品后，MCN专门到一些二手交易平台，或者自己开微店、淘宝店，甚至直接在朋友圈兜售。

　　如果说，刷量刷单、赚佣金赚商品，算是MCN初级玩法的话，把MCN做成金融机构，当属中级玩法。

　　和商家谈合作时，有些MCN会将ROI谈得很高，依然采用“服务费+佣金”的合作方式，但会设定期限，比如会要求商家给自己一个月期限，完成业绩对赌，但服务费是50万到几百万不等，完不成就退还所有服务费。

　　这一招，同样颇具诱惑力，但当商家将服务费打过去后，产品迟迟没有出现在直播间，至于那50万服务费，被MCN拿去买理财产品或者P2P。

　　有的MCN玩得比较猛，会养大批销售，拉来的服务费转手贷款给别人。和一位商家一个月合作期限到期，这些MCN会将款项退款给商家，但销售拉来的贷款积累成“资金池”，MCN变身为放贷机构。

　　当然，高级玩法，是资本市场收割。

　　比如，老牌鞋企“星期六”蹭上李子柒，25个交易日出现16个涨停，实控人张泽民夫妇套现金额超5亿元。赚得盆满钵满后，星期六公开澄清，李子柒并不是旗下艺人。

　　而5月11日，梦洁股份宣布与薇娅达成合作，股价也是一路飙升，迎来8个涨停。这个过程中，梦洁家纺二股东武进开始减持公司股份，加上其他董事、总经理，累计减持将近2%，套现1亿。

　　但是，5月22日晚，梦洁股份公告显示，与薇娅直播间的7次合作，总销售额不到1500万元。显然，与薇娅合作，不是为了卖货，而是收割中小散户。

　　不难看出，在直播带货这个生意场中，几乎每一个环节都有“陷阱”，即便如此，掺假的繁荣推动着风口滚滚向前。毕竟，不管是MCN，还是商家和品牌方，谁都希望自己是那个抓住风口的人。