被误解的费雪与成长股：费雪不建议做的5件事（中）
文章来源于CxEric的读书与投资笔记 ，作者CxEric
03、NO：为“躲避下跌”而卖出
几乎所有长期持股者都会面临这个困扰：“明知道”大盘要崩了、股价要跳水了，要不要卖出以躲避下跌？
费雪的答案是：不。
如前文所言，费雪不相信宏观经济学的预测能力，自然也不相信投资者对股价的预测能力。
费雪强调，“投资人拥有的知识本身即强大的力量，但他却忽视他的知识所能理解的事物，转而惧怕另一个较微小的力量，况且以目前人类的知识水准而言，那股微小的力量只能依赖猜测。”
因此，“即使某家公司的股票似乎已涨至暂时性的高峰，或接近高点，而且预期近期内将会大幅下跌，只要我对该公司的长期未来仍有信心，我就不会卖掉股票。如果我预期这些股票的价格，会在几年内涨到高于目前水准的高峰，我就会选择继续持有。”
——费雪自述，他之所以会形成这样的信念，是因为“考量了投资过程的本质”。
令人惊艳的不是这个观点，而非费雪的论证过程。我将相关论证整理如下。
01、识别杰出企业是可能的
尽管好公司本身很难找，但依然是一项可完成的任务。费雪认为，如果投资者掌握正确的原则，将能以很高的准确率分辨杰出与平庸公司——他的说法是，“准确率可高达90%”。
02、预测短期股价很难
相较之下，“预测某只股票未来6个月的走向则困难得多”。
费雪称，“无论多努力、无论技巧多高超，正确预测股票短期走势的几率顶多60%；而且这个估计值还有可能过于乐观。”
“如此看来，你基于某种最多只有60%把握的影响因素，而把正确几率高达90%的持股卖掉，这一点都不合理。”
03、重要的不是“一时预测正确”
“对于追求长期厚利的投资人而言，一时预测正确的几率并不是唯一的考量因素。”
“如果投资对象是经营良好且具备财务实力的公司，即使经历最激烈的空头市场，也抹不去持股的价值。相反的，真正优异的股票会一次又一次地创造高峰，而每一次达到的高价都可能是上一次的好几倍。”
“因此，以风险相对于报酬的考量，长期投资才是更好的做法。”
04、概率上的考量
费雪给读者出了一个思考题，问：你觉得这两个判断哪个更容易出错？
1、一家杰出公司将短期大跌；2、一只杰出公司长期将大涨。
费雪的答案是，“这是一道最简单的数学题——从概率来说，或从风险相对于报酬的考量而言，都应该偏好抱牢持股。预测一只好股的不利走势，出错的几率远远大于预测该股票长期的强大增值潜力。
如果你在某个短期市场下跌期间抱牢正确的股票，即使是在最糟糕的时间点，距离前一个高峰也顶多下跌40%，而且这也只是暂时性的，终有一天会再超越前一个高点。可是，一旦你卖掉后没再买回，就会错失长期利益；相对于短期预测逆转趋势而买卖股票所得的利益，长期利益高出好几倍。”
05、“高卖低买回”策略不现实
高价卖出，大跌后再买回来，这样不是很香么？费雪以过来人的身份否定了这个思路，他的第一个质疑是：你打算什么时候买回来？
“投资人如何得知重新买进的时机？”
费雪自问自答：“理论上，即将来临的下跌趋势结束后即可买进。然而，这必须假定投资人知道股价何时停止下的。我见过太多投资人因为惧怕空头市场来临，而卖出原本可望在未来几年实现丰厚获利的持股。”
这是一个老手的心得：“空头市场往往并没有成真，而股价却持续上涨；即使空头市场真的到来，我几乎没见过哪个投资人来得及在股价回升超越卖出价位以前，买回同一只股票。他们通常都想坐等股价跌得更低；但真的再往下跌的时候，则又开始惧怕其他事情，结果始终没有买回。”
在另一本书中，费雪再次强调这个经验：“据我的观察，卖出这些股票并且打算等待合适时间再度买进的人，鲜少能够达成目的。他们通常期待着更大的跌幅，但实际上这样的跌幅从没出现。几年后，当这只基本面强大的股票持续上涨，超越了当时卖出的价位，他们也就错失了后来所有的增值，甚至可能转而买进其他内在品质更劣等的股票”。
06、昂贵的犯错成本
对于决定长期持股者，参与“波段操作”的犯错成本是巨大的。
费雪称，“即使是优秀的股票经历几次买卖，每一次都以最高价卖出，再以较低价格补回，如此所得的报酬也经不起某一次误判时机所造成的亏损。许多人往往太早卖出股票，之后或许再也买不回来，或延后太久才进行转投资，因此错失原有的利益。”
文章来源于CxEric的读书与投资笔记 ，作者CxEric
03、NO：为“躲避下跌”而卖出
几乎所有长期持股者都会面临这个困扰：“明知道”大盘要崩了、股价要跳水了，要不要卖出以躲避下跌？
费雪的答案是：不。
如前文所言，费雪不相信宏观经济学的预测能力，自然也不相信投资者对股价的预测能力。
费雪强调，“投资人拥有的知识本身即强大的力量，但他却忽视他的知识所能理解的事物，转而惧怕另一个较微小的力量，况且以目前人类的知识水准而言，那股微小的力量只能依赖猜测。”
因此，“即使某家公司的股票似乎已涨至暂时性的高峰，或接近高点，而且预期近期内将会大幅下跌，只要我对该公司的长期未来仍有信心，我就不会卖掉股票。如果我预期这些股票的价格，会在几年内涨到高于目前水准的高峰，我就会选择继续持有。”
——费雪自述，他之所以会形成这样的信念，是因为“考量了投资过程的本质”。
令人惊艳的不是这个观点，而非费雪的论证过程。我将相关论证整理如下。
01、识别杰出企业是可能的
尽管好公司本身很难找，但依然是一项可完成的任务。费雪认为，如果投资者掌握正确的原则，将能以很高的准确率分辨杰出与平庸公司——他的说法是，“准确率可高达90%”。
02、预测短期股价很难
相较之下，“预测某只股票未来6个月的走向则困难得多”。
费雪称，“无论多努力、无论技巧多高超，正确预测股票短期走势的几率顶多60%；而且这个估计值还有可能过于乐观。”
“如此看来，你基于某种最多只有60%把握的影响因素，而把正确几率高达90%的持股卖掉，这一点都不合理。”
03、重要的不是“一时预测正确”
“对于追求长期厚利的投资人而言，一时预测正确的几率并不是唯一的考量因素。”
“如果投资对象是经营良好且具备财务实力的公司，即使经历最激烈的空头市场，也抹不去持股的价值。相反的，真正优异的股票会一次又一次地创造高峰，而每一次达到的高价都可能是上一次的好几倍。”
“因此，以风险相对于报酬的考量，长期投资才是更好的做法。”
04、概率上的考量
费雪给读者出了一个思考题，问：你觉得这两个判断哪个更容易出错？
1、一家杰出公司将短期大跌；2、一只杰出公司长期将大涨。
费雪的答案是，“这是一道最简单的数学题——从概率来说，或从风险相对于报酬的考量而言，都应该偏好抱牢持股。预测一只好股的不利走势，出错的几率远远大于预测该股票长期的强大增值潜力。
如果你在某个短期市场下跌期间抱牢正确的股票，即使是在最糟糕的时间点，距离前一个高峰也顶多下跌40%，而且这也只是暂时性的，终有一天会再超越前一个高点。可是，一旦你卖掉后没再买回，就会错失长期利益；相对于短期预测逆转趋势而买卖股票所得的利益，长期利益高出好几倍。”
05、“高卖低买回”策略不现实
高价卖出，大跌后再买回来，这样不是很香么？费雪以过来人的身份否定了这个思路，他的第一个质疑是：你打算什么时候买回来？
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费雪自问自答：“理论上，即将来临的下跌趋势结束后即可买进。然而，这必须假定投资人知道股价何时停止下的。我见过太多投资人因为惧怕空头市场来临，而卖出原本可望在未来几年实现丰厚获利的持股。”
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#哈利波特魔法觉醒[超话]##哈利波特MA第12赛季##天生游才# 【全新卡牌皮肤「球场骑士」即将登场】
他是魁地奇球场上的勇者，更是格兰芬多真正的战士。当朋友遭遇困难、当球队陷入绝境、当学院面临危机，罗恩·韦斯莱永远会挺身而出，做那个值得信赖的人。
在五年级初次加入格兰芬多魁地奇球队时，罗恩已经拥有相当不错的球技，却总是因为缺乏自信而出现一些失误。六年级时，为了帮助罗恩战胜心魔，好朋友哈利假装在他的南瓜汁里加入了福灵剂，信以为真的罗恩重拾信心，展现了一名顶级魁地奇守门员应有的实力，用精彩的发挥收获了大批粉丝。
骑士披上全新战袍，以横扫千军的气势开启新的征程。让我们高呼：“韦斯莱是我们的王！”
（配图为研发过程中录制画面，仅供参考）
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