老子说：“水善利万物而有静。”（帛书甲本《道德经》）
智慧就好像水一样，惠及人与万物；智慧也像平静的水面，平平常常，波澜不惊，所谓“平常心是道”。
智慧虽然朴实平常，但是说起来容易做起来难，不是轻易能够达到的，古人用“静水流深”来形容这种状态。
向河里扔石头，如果发出较大的响声，说明水浅；如果没有声响，说明水深。这就是“静水流深”的道理。
有人问道长：“你还用功修行吗？”道长回答：“我还用功修行。”
又问：“怎么修啊？”道长说：“饥来吃饭，困来眠。”
这个人觉得很奇怪，说道：“人都这样，饿了就吃饭，困了就睡觉。为什么别人不是修行，而你是在修行呢？”
道长说：“这是因为他们吃饭时百般计较，睡觉时万般思索，所以他们吃饭的时候没有真正吃饭，睡觉的时候没有真正睡觉。”
希望感悟深刻的道理来指导生活，殊不知真理往往很简单，只是需要用一生去领悟。
最深刻的道理就如同“静水流深”，看上去没什么大不了，但正是大智慧所在。
王阳明有一首诗：饥来吃饭倦来眠，只此修行玄更玄。说与世人浑不信，却从身外觅神仙。
不过是告诉我们，大道至简，道法自然，修行就在日常生活之中，其它无须刻意用功，物来而顺，无心而为，自然地行事。
“静水流深”，识得此，“饥来吃饭，困来即眠”，便可以窥见生活的奥妙，洞悉人生的真谛！
人生，到最后，落实到一粥一饭间，就变得踏实妥帖。
周国平说：“老天给了每个人一条命，一颗心，把命照看好，把心安顿好，人生即是圆满”。
生命就像一条大河，时而宁静、时而疯狂。但真正的深水，从来都是静静流淌。
为人也当如此，处世谦和，态度柔和，但胸中自壑。
庄子：大美不言
庄子说：“天地有大美而不言。”
天地不言语，它只是美丽着。一个人能否沐浴在天地万物中，感受到美无处不在，关乎于内心。
我们能欣赏一朵花的美丽，这本身就是几百万年人类进化的产物。
别的动物，也有眼，甚至比人的还要锐利，譬如鹰；但是，它这锐利是为了看清楚它的猎物，而不是为了欣赏一朵花的美丽。
一个孩子站在花的前面，他会体会许多生命的道理，观察一朵花的绽放，对生命的诞生寄予祝福；
花开时刻，他懂得珍惜；花落凋谢，他领悟这是生命的必然。豁达的心态在生命里产生了智慧。
天地有大美而不言，只有“静水流深”的心灵才能真正看见。
高山不语，自是巍峨；
蓝天不语，自是广博；
雁过长空，影沉寒冰
岁月山河的美，禅中有深意，静中有乾坤。
山水有魂，草木有韵，天地有大美。
静水流深，智者无言，心中有日月。
智慧就好像水一样，惠及人与万物；智慧也像平静的水面，平平常常，波澜不惊，所谓“平常心是道”。
智慧虽然朴实平常，但是说起来容易做起来难，不是轻易能够达到的，古人用“静水流深”来形容这种状态。
向河里扔石头，如果发出较大的响声，说明水浅；如果没有声响，说明水深。这就是“静水流深”的道理。
有人问道长：“你还用功修行吗？”道长回答：“我还用功修行。”
又问：“怎么修啊？”道长说：“饥来吃饭，困来眠。”
这个人觉得很奇怪，说道：“人都这样，饿了就吃饭，困了就睡觉。为什么别人不是修行，而你是在修行呢？”
道长说：“这是因为他们吃饭时百般计较，睡觉时万般思索，所以他们吃饭的时候没有真正吃饭，睡觉的时候没有真正睡觉。”
希望感悟深刻的道理来指导生活，殊不知真理往往很简单，只是需要用一生去领悟。
最深刻的道理就如同“静水流深”，看上去没什么大不了，但正是大智慧所在。
王阳明有一首诗：饥来吃饭倦来眠，只此修行玄更玄。说与世人浑不信，却从身外觅神仙。
不过是告诉我们，大道至简，道法自然，修行就在日常生活之中，其它无须刻意用功，物来而顺，无心而为，自然地行事。
“静水流深”，识得此，“饥来吃饭，困来即眠”，便可以窥见生活的奥妙，洞悉人生的真谛！
人生，到最后，落实到一粥一饭间，就变得踏实妥帖。
周国平说：“老天给了每个人一条命，一颗心，把命照看好，把心安顿好，人生即是圆满”。
生命就像一条大河，时而宁静、时而疯狂。但真正的深水，从来都是静静流淌。
为人也当如此，处世谦和，态度柔和，但胸中自壑。
庄子：大美不言
庄子说：“天地有大美而不言。”
天地不言语，它只是美丽着。一个人能否沐浴在天地万物中，感受到美无处不在，关乎于内心。
我们能欣赏一朵花的美丽，这本身就是几百万年人类进化的产物。
别的动物，也有眼，甚至比人的还要锐利，譬如鹰；但是，它这锐利是为了看清楚它的猎物，而不是为了欣赏一朵花的美丽。
一个孩子站在花的前面，他会体会许多生命的道理，观察一朵花的绽放，对生命的诞生寄予祝福；
花开时刻，他懂得珍惜；花落凋谢，他领悟这是生命的必然。豁达的心态在生命里产生了智慧。
天地有大美而不言，只有“静水流深”的心灵才能真正看见。
高山不语，自是巍峨；
蓝天不语，自是广博；
雁过长空，影沉寒冰
岁月山河的美，禅中有深意，静中有乾坤。
山水有魂，草木有韵，天地有大美。
静水流深，智者无言，心中有日月。
点开那年今天，准备好好忆往昔，一看去年今天买了蚂蚁金服上市的基金，瞬间emo了，去年蚂蚁金服联合四家基金发了四支封闭基金，幸运的我选投了当时基金经理名气最大的鹏华，当时这支也是最早售罄的，犹记上政府会计课的时候老师也很看好蚂蚁金服上市，一年过去了，另外三支基金都是涨的，就这支跌了20%，蚂蚁金服也还没上市，基金18个月封闭期还没过去，还静静躺在我的账户中，真好。
【六大类海外资产的泡沫化程度及其前景】广发证券 张静静：疫后全球流动性宽松，地产与金融资产整体受益。截至4月中旬欧美日三大央行资产负债表总规模为23.4万亿美元，较2019年底增加58.6%。与央行扩表形成鲜明对照的是疫情冲击下2020年全球经济创下上世纪60年代以来最低增速、三大部门杠杆率走高。政府杠杆率攀升主因是大型经济体疫后宽财政，但疫情约束下众多经济活动受阻，宽财政并没有推动经济增长。相反，广撒网式的财政转移支付显著降低了私人部门对于疫情的担忧，在刺激家庭部门消费意愿甚至加杠杆倾向的同时也令金融资产与地产整体受益。与2019年底相比，截至2021年4月底比特币上涨717.4%、大交所铁矿石上涨66.5%、CBOT大豆上涨52.3%、纳斯达克上涨47.6%、LME铜上涨42.8%。此外，美国达拉斯联储数据显示2020年卢森堡房价上涨15.8%、加拿大房价上涨14.5%。
疫后全球四种宏观条件与各类资产表现的四个阶段。
第一阶段2020Q1：“经济停滞式衰退+流动性匮乏”；风险资产全军覆没、安全资产波动加剧。此阶段CLI显著低于疫前，但直至2020年3月中后期各家央行才开始实施宽货币政策。此间资产表现特征为：风险资产全面受损，安全资产相对受益，但即便是安全资产亦有较大波动。2020年2-3月黄金也曾受流动性冲击，但价格仍较2019年底走高，并明显跑赢所有风险资产。
第二阶段2020Q2：“经济衰退+流动性宽松”；金融属性主导阶段、低经济敏感度风险资产流动性吸收能力更强。此阶段CLI跌至谷底，美联储承诺无限量QE。此间资产表现特征为：流动性“阳光普照”，但风险资产>安全资产、股性强的资产>债性强的资产（黄金与REITS）、对经济敏感度低的风险资产（比特币与纳斯达克）>对经济敏感度高的风险资产（铜、道琼斯）、有供给收缩逻辑商品（原油）>无供给收缩逻辑商品（铜）。
第三阶段2020年7-8月：“经济低位回升+流动性边际收紧”；资产表现方差收敛、弹性减弱。此阶段CLI有所回升但尚未升至疫前水平；欧美日三大央行扩表速率放缓，但10年期美债收益率仍在走低。此间各类资产仍受益于流动性宽松，但宽货币程度减弱令各类资产呈现“雨露均沾”、涨幅方差收敛弹性降低的特征。当然，相比之下比特币仍一枝独秀、债性较明显的REITS仍相对疲弱。
第四阶段2020年9月至今：“经济强劲复苏+流动性条件中性”；流动性存量博弈、经济扩张受益资产强劲。此阶段CLI持续回升并于2021年1月升破100（说明定量角度看全球已经步入经济过热阶段）；10年期美债收益率回升、美联储释放群体免疫后削减QE信号。此间市场风险偏好不差，且全球资金存在较明显的抱团倾向，比特币大涨393.8%，显著跑赢常规资产。此外，受益于经济复苏且存在供需矛盾的部分大宗商品（原油、铜等）表现强劲；三大央行仍在扩表但10年期美债收益率开始回升，流动性条件趋于中性，贵金属下挫。
当下海外资产分类：去泡沫资产、泡沫化资产与无泡沫资产。我们用某一资产在某阶段是否过度吸收流动性来评估该类资产是否存在泡沫；用资产持仓及其市值（或衍生指标）等指标变化评估此类资产是否完成去泡沫过程。总体而言，我们认为贵金属已经基本完成去泡沫过程、美债尚在去泡沫的漫漫长路上；美日德权益资产仍在泡沫化过程中，但下半年存在去泡沫风险；美国等国家/地区的房地产、REITS类资产及原油、有色等多数大宗商品属于无泡沫资产。
即将分化的六类海外资产：美债、黄金、美股、美国房地产、REITS及大宗商品。
10Y美债收益率：年内呈现M型；长期中枢小步慢跑逐渐上移。落地第三轮抗疫刺激需要美国政府在Q2大量举债，压低发行成本诉求下美联储将暂时边际宽松，进而4月以来实际利率带动10Y美债收益率稳中有降。但Q3大概率削减QE并将再度推升10年期美债，风险偏好收紧后Q4美债收益率有望再度小幅回落，因此年内看10年期美债收益率或呈现不对称M型。但长期看10Y美债收益率中枢或将持续上移。10年期美债收益率受经济因素和非经济因素影响：经济因素看人口结构；非经济因素看政府杠杆率。未来20年美国劳动年龄段人口增速将持续攀升、美国政府杠杆率也将进入下行周期，10Y美债收益率中枢或将长期上移。
年内黄金或有两波机会：一波看通胀、一波看美债。2021年3-5月美国CPI同比增速会快速攀升并有望在5月迎来全年CPI同比高点，Q2期间10年期美债收益率或稳中有降，黄金受到提振。由于美国5月CPI数据将在6月中旬公布，因此这一阶段贵金属行情有望持续到6月中。下半年美国CPI同比或较为稳定，届时黄金表现取决于10Y美债收益率。若Q4在避险逻辑驱动下10Y美债收益率小幅回落，届时黄金也将有一波反弹行情。
美股：群体免疫或将触发美股调整；加税幅度决定美股调整深度。6-9月间美股或有一波像样的调整，此次调整后美股风格将彻底切换。首先，群体免疫后美联储货币收紧与美股高估值形成矛盾，该因素将成为美股调整的催化剂。而更关键的是一旦加税政策落地，美国上市公司EPS将被削弱，经济回升亦无法避免美股调整。本次调整后，美股或将正式迎来风格切换：未来5-8年关注消费、医疗；科技将开始跑输。
地产：以美国为代表的部分国家/地区房价仍可看好，但要调降预期。以美国为例。就年内而言，“成屋低库存+新屋需求旺”意味着房价仍有上涨空间。值得注意的是，美国住房抵押贷款利率以10年期美债收益率为锚，且美联储削减QE后全球流动性将再度边际收紧，约束所有资产的贝塔，因此应该理性看待年内美国房价涨幅。此外，长期看美国地产仍处于10年上升周期的前半程，属于可以长期配置的资产，且未来10年美国房地产投资回报很可能高于美国股票指数。
REITS：疫情受损者大概率亦是群体免疫后受益者。多数REITS资产是疫情受损资产。美国政府不允许房东驱逐租客以及服务部门受损、居家办公等特殊情形下，商业租赁、住宅租赁、店面类零售、购物中心等类型REITS资产均受到冲击。事实上，REITS是一类兼具股性与债性的资产，经济复苏及过热阶段往往表现不错，群体免疫后美国经济将保持过热态势，因此届时疫情受损的REITS子类及REITS总指数大概率会持续走高并明显跑赢美股等泡沫化资产。
大宗商品：美国基建政策落地后，大宗商品或还有一波上行行情。拜登基建政策有望在Q3附近落地。如果同时满足“库存低、供给存在约束、需求有所改善”三个条件，则大宗商品价格的上行风险必然高于下行风险。一方面，目前美国等地地产投资处加速期，拜登基建力度虽不大，但一旦落地仍会加大部分实物资产需求；另一方面，新兴国家疫情仍未得到控制，全球资源品供给仍存在较大约束。加上金融危机后，大宗商品均经历过熊市，以铜为代表的多数商品库存并不高。因此，美国基建落地可能是触发部分大宗商品进入半年到一年维度上行期的催化剂。 #分析师研报#
疫后全球四种宏观条件与各类资产表现的四个阶段。
第一阶段2020Q1：“经济停滞式衰退+流动性匮乏”；风险资产全军覆没、安全资产波动加剧。此阶段CLI显著低于疫前，但直至2020年3月中后期各家央行才开始实施宽货币政策。此间资产表现特征为：风险资产全面受损，安全资产相对受益，但即便是安全资产亦有较大波动。2020年2-3月黄金也曾受流动性冲击，但价格仍较2019年底走高，并明显跑赢所有风险资产。
第二阶段2020Q2：“经济衰退+流动性宽松”；金融属性主导阶段、低经济敏感度风险资产流动性吸收能力更强。此阶段CLI跌至谷底，美联储承诺无限量QE。此间资产表现特征为：流动性“阳光普照”，但风险资产>安全资产、股性强的资产>债性强的资产（黄金与REITS）、对经济敏感度低的风险资产（比特币与纳斯达克）>对经济敏感度高的风险资产（铜、道琼斯）、有供给收缩逻辑商品（原油）>无供给收缩逻辑商品（铜）。
第三阶段2020年7-8月：“经济低位回升+流动性边际收紧”；资产表现方差收敛、弹性减弱。此阶段CLI有所回升但尚未升至疫前水平；欧美日三大央行扩表速率放缓，但10年期美债收益率仍在走低。此间各类资产仍受益于流动性宽松，但宽货币程度减弱令各类资产呈现“雨露均沾”、涨幅方差收敛弹性降低的特征。当然，相比之下比特币仍一枝独秀、债性较明显的REITS仍相对疲弱。
第四阶段2020年9月至今：“经济强劲复苏+流动性条件中性”；流动性存量博弈、经济扩张受益资产强劲。此阶段CLI持续回升并于2021年1月升破100（说明定量角度看全球已经步入经济过热阶段）；10年期美债收益率回升、美联储释放群体免疫后削减QE信号。此间市场风险偏好不差，且全球资金存在较明显的抱团倾向，比特币大涨393.8%，显著跑赢常规资产。此外，受益于经济复苏且存在供需矛盾的部分大宗商品（原油、铜等）表现强劲；三大央行仍在扩表但10年期美债收益率开始回升，流动性条件趋于中性，贵金属下挫。
当下海外资产分类：去泡沫资产、泡沫化资产与无泡沫资产。我们用某一资产在某阶段是否过度吸收流动性来评估该类资产是否存在泡沫；用资产持仓及其市值（或衍生指标）等指标变化评估此类资产是否完成去泡沫过程。总体而言，我们认为贵金属已经基本完成去泡沫过程、美债尚在去泡沫的漫漫长路上；美日德权益资产仍在泡沫化过程中，但下半年存在去泡沫风险；美国等国家/地区的房地产、REITS类资产及原油、有色等多数大宗商品属于无泡沫资产。
即将分化的六类海外资产：美债、黄金、美股、美国房地产、REITS及大宗商品。
10Y美债收益率：年内呈现M型；长期中枢小步慢跑逐渐上移。落地第三轮抗疫刺激需要美国政府在Q2大量举债，压低发行成本诉求下美联储将暂时边际宽松，进而4月以来实际利率带动10Y美债收益率稳中有降。但Q3大概率削减QE并将再度推升10年期美债，风险偏好收紧后Q4美债收益率有望再度小幅回落，因此年内看10年期美债收益率或呈现不对称M型。但长期看10Y美债收益率中枢或将持续上移。10年期美债收益率受经济因素和非经济因素影响：经济因素看人口结构；非经济因素看政府杠杆率。未来20年美国劳动年龄段人口增速将持续攀升、美国政府杠杆率也将进入下行周期，10Y美债收益率中枢或将长期上移。
年内黄金或有两波机会：一波看通胀、一波看美债。2021年3-5月美国CPI同比增速会快速攀升并有望在5月迎来全年CPI同比高点，Q2期间10年期美债收益率或稳中有降，黄金受到提振。由于美国5月CPI数据将在6月中旬公布，因此这一阶段贵金属行情有望持续到6月中。下半年美国CPI同比或较为稳定，届时黄金表现取决于10Y美债收益率。若Q4在避险逻辑驱动下10Y美债收益率小幅回落，届时黄金也将有一波反弹行情。
美股：群体免疫或将触发美股调整；加税幅度决定美股调整深度。6-9月间美股或有一波像样的调整，此次调整后美股风格将彻底切换。首先，群体免疫后美联储货币收紧与美股高估值形成矛盾，该因素将成为美股调整的催化剂。而更关键的是一旦加税政策落地，美国上市公司EPS将被削弱，经济回升亦无法避免美股调整。本次调整后，美股或将正式迎来风格切换：未来5-8年关注消费、医疗；科技将开始跑输。
地产：以美国为代表的部分国家/地区房价仍可看好，但要调降预期。以美国为例。就年内而言，“成屋低库存+新屋需求旺”意味着房价仍有上涨空间。值得注意的是，美国住房抵押贷款利率以10年期美债收益率为锚，且美联储削减QE后全球流动性将再度边际收紧，约束所有资产的贝塔，因此应该理性看待年内美国房价涨幅。此外，长期看美国地产仍处于10年上升周期的前半程，属于可以长期配置的资产，且未来10年美国房地产投资回报很可能高于美国股票指数。
REITS：疫情受损者大概率亦是群体免疫后受益者。多数REITS资产是疫情受损资产。美国政府不允许房东驱逐租客以及服务部门受损、居家办公等特殊情形下，商业租赁、住宅租赁、店面类零售、购物中心等类型REITS资产均受到冲击。事实上，REITS是一类兼具股性与债性的资产，经济复苏及过热阶段往往表现不错，群体免疫后美国经济将保持过热态势，因此届时疫情受损的REITS子类及REITS总指数大概率会持续走高并明显跑赢美股等泡沫化资产。
大宗商品：美国基建政策落地后，大宗商品或还有一波上行行情。拜登基建政策有望在Q3附近落地。如果同时满足“库存低、供给存在约束、需求有所改善”三个条件，则大宗商品价格的上行风险必然高于下行风险。一方面，目前美国等地地产投资处加速期，拜登基建力度虽不大，但一旦落地仍会加大部分实物资产需求；另一方面，新兴国家疫情仍未得到控制，全球资源品供给仍存在较大约束。加上金融危机后，大宗商品均经历过熊市，以铜为代表的多数商品库存并不高。因此，美国基建落地可能是触发部分大宗商品进入半年到一年维度上行期的催化剂。 #分析师研报#
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