技术操作：从好赛道公司的投资框架看---科沃斯未来操作

2022.6.19

--------企业文化追求卓越和创新
--------未来需求大且行业天花板高
-------产品追求差异化并创造高溢价
这三个特点在伟大企业上比较常见。

如果我们发现一些成长期的企业，在企业文化上有这类特质，就可以高看一眼。科沃斯有这样的潜力，或不弱于十年前的美的、格力。

---------科沃斯的两大主力产品线
扫地机器人和洗地机大家都是比较了解的。

接下来我们盘点一下科沃斯的其他产品线，这些产品虽然看似无足轻重，但其中体现了科沃斯重视创新的文化

——科沃斯在积极的提出新的解决方案、试图颠覆传统的家电品类。而企业文化是我们研究的重点。

我们先从整个公司的角度总结一下这些产品的情况，再深入到每个品类之中。

科沃斯2021年年报显示
----除了扫地机器人之外的服务机器人(“沁宝”和“窗宝”)创造了约7.4亿的营收，同比增长2.4%，占科沃斯国内服务机器人营收的10.9%、总营收的5.6%。

可见，这两类产品地位较为边缘化，且2020、2021两年基本没有取得增长。

研究后我们初步认为，这二类机器人在目前的市场环境下放量存在难度，虽有益于建立科沃斯的品牌形象，但不应对它们的短期营收有过高期望。

而整个-------添可品牌在科沃斯2021年的营收中占比有39.25%，其中绝大部分来自洗地机。

但若将添可等同于洗地机就过于狭隘了

我们认为添可展现出的
-------发掘用户需求的能力
-------产品创新能力
-------以及与之匹配的落地能力

才是添可品牌的关键。

想要瞄准“高端”“智能”市场打造创新爆品，这些能力都必不可少，--------也构成了独特的企业护城河。

从整个公司的角度来说，科沃斯在探索的几条产品线是有潜在前景的，也是必要的。

不过投资者在估值时也不要贸然为此提升预期。

一、沁宝

我们先从空气净化器沁宝说起。沁宝目前有三款产品，定价从3-8000元不等，瞄准的是高端空气净化器市场(也是国产品牌中为数不多能卖到这个价位的)。相对于同等价位的霍尼韦尔、布鲁雅尔、戴森、IAM来说，科沃斯沁宝无论纸面数据、实机评测还是电商评价，虽然不能算得上顶尖，但表现也都不错。

相对于其他空气净化器来说，沁宝最大的亮点就是能够自行移动，配合科沃斯的空气质量检测器，自动到空气不好的地方去净化，而且可以“一机覆盖全屋”。尤其对于大户型使用者来说，不再需要买多个空气净化器、或者提着净化器来回走了。

但这也是目前沁宝家族的局限。目前空气净化器的消费需求主要是新房除甲醛、空气质量差、保护儿童这几种，它并不像扫地机器人或洗衣机这样，既有庞大的受众人群、又有一定的“刚需”属性。来看看近年的销售数据就能知道：

可以看出，我国空气净化器热卖是在16-17年，那时北方空气质量问题极其严重，引发了一波空气净化器需求。但随着北方限产、限煤措施的施行，空气净化器需求迅速下降，到2021年只剩高点时的40%，且近年来始终在下降。

从渗透率上来看，虽然我国空气净化器对比国外仍有巨大空间，但由于缺少足够的需求动力，渗透率的提升恐怕要花相当长的时间。

综上所述，我们认为科沃斯沁宝或许有实力在高端空气净化器领域占一席之地，但由于品类本身的局限，沁宝短期内难以带来超预期的营收贡献。

二、窗宝

目前擦窗机器人市场缺少市场统计数据，很可能是因为品类规模较小，我们简单来说一下。

擦窗机器人这个品类，我们认为同样存在需求难题。上面我们说到沁宝的优势是可移动，对大户型使用者有一定吸引力。而擦窗机器人，则似乎只有一定的窗户面积才会去使用了。这类技术也许在B端有用武之地，但我们目前没有看到科沃斯这方面的动向。

除此之外，------擦窗属于较低频的需求，远不如扫地拖地和空气净化，这意味着擦窗机器人可能绝大多数时候是吃灰状态。科沃斯窗宝的价格带在1500-3000元左右，有多少人愿意为此买单还是个问题。因此，我们对窗宝的短期营收，也不会抱有太不切实际的幻想。

三：食万

上述的创新文化，--------在炒菜机“食万”的身上有充分的体现。

今年食万3.0上市，截止目前是京东炒菜机器人品类的618销量榜首，远超第二和第三名(我们发现京东排行的数据和券商统计的数据出入有些大，因此这里仅供参考)。

智能炒菜机这个品类也体现出了类似扫地机器人的特性：高端比低端卖得好，消费者愿意为解放双手付出溢价。

自动炒菜机已经不是个新品类了。长期以来，传统产品都未能解决炒菜最大的痛点：

一是备菜环节
二是刷锅环节。

能解决这些问题的产品，如苏泊尔小C、饭来M1等，都或多或少受到了市场的欢迎。

作为炒菜机品类的新进者，食万3.0凭借在这些痛点上超越同行的表现，直接杀入高端价格带。

食万3.0带来的创新有几点：
一是利用高温蒸汽进行自清洁(清洗抽油烟机就是用高温蒸汽，效果拔群)，优于同行竞品直接搅拌水流的清洁方式
二是增加自动投料系统，免去了投料步骤；
三是提供净菜配送服务。
目前，食万3.0的净菜配送服务已从一线城市拓展至全国。

虽然产品上体现了较强的创新能力、落地能力，-----但智能炒菜机的市场前景依然具有不确定性。

炒菜机单机价格昂贵、净菜费用高、外卖等平价替代品多等因素决定了愿意接受食万3.0的用户有限。虽然科沃斯很重视食万产品线，但其是否能被市场接受，依然需要长期的观察，同样不宜对其有过高的短期期待。

四：饮万和秀万

饮万是---添可的高端净水器产品，价格在5.5-6.5K之间。不过愿意花这么多钱买净水器的家庭恐怕屈指可数，实际上截至目前为止618的销量也很有限，对业绩不会有太多影响，更多是树立品牌形象。

秀万是添可的智能美发梳，可以迅速让头发恢复柔顺。我们认为针对女性颜值经济搞小家电产品似乎是一个可行的路径，但问题是这一赛道上已经有大量竞争对手。如果添可能搞出什么“黑科技”，或者让自己的品牌价值再上一个台阶，那么这类产品或许也能产生一定价值。

五、B端产品：旺宝、秀宝、程犀

B端产品的信息不太容易收集，目前的市场数据也有限。旺宝和秀宝属于导引机器人，学名叫“交互服务机器人”，用来放在展馆、4S店、零售点这类场景。其实很多公司都在做这类产品，也形成了一定的市场，----但规模和使用场景都还有限。

----程犀是科沃斯面向B端的扫地机产品
专门针对写字楼、医院等室内环境。这也是国内头部企业为数不多的专门针对此类环境的产品。

------石头科技也做了B端扫地机
但方向不同，主要针对------交通枢纽、-----工业中心等较为“杂乱”的场景。

场景不同就导致了产品特征的不同，下图里说得比较全面。

清洁机器人在B端的使用，大概率会像C端一样产生人工替代，毕竟清洁人员是实实在在的人力成本。不过具体有多大的空间，我们还要进一步测算。目前的结论是值得关注。

总而言之，

科沃斯在扫地机器人、洗地机这两大赛道之外，
其他的拓展方向虽然没有那么大的确定性，
但存在着较大的潜力
而且体现了科沃斯勇于创新、勇于尝试的文化面貌。

而且不难发现
食万、沁宝等产品的定价都是偏贵的，有一定的创新溢价，---只要出手就闯进定价第一梯队。这是我们看好科沃斯的重要基础。智能家电、服务机器人的技术正在不断突破，谁知道下次创新会不会造就另一个超级品类呢？

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【英执意将难民送卢旺达 联合国：人不应像商品一样被交易】对英国约翰逊政府执意将难民送往非洲卢旺达的做法，联合国难民署称，人不应该像商品一样被交易。

查尔斯王储对遣送难民政策失望透顶

路透社报道，今年4月14日，英国首相约翰逊宣布，英国与东非国家卢旺达签署了一项“移民和经济发展合作协议”，从今年5月起任何入境英国的非法移民都将被分批转移至万里之外的卢旺达，完成难民申请并在当地接受安置。这项合作协议是如何达成的？

时间回到今年4月27日，英国议会上院有人高喊：“耻辱！”场内响起喝倒彩声音。当天，英国议会上院通过备受争议的《国籍与边境法》法案。

据新华社报道，约翰逊上任以来，推动立法以加强边境管控、遏制移民潮。去年6月，他将《国籍与边境法》草案提交议会下院审议，并于年底获下院通过。法案寻求加重针对非法入境者的刑罚。非法入境者最高刑期从6个月增加至4年，组织偷渡者最高刑罚为终身监禁；在打击偷渡方面赋予边防人员更大权力。

其中特别受诟病的条款为把非法入境者转移至第三国，且可以启动特别程序“加速”遣返非法居留者；对不配合遣返举措的国家收紧签证；对中转他国或没有在抵境后立刻申请庇护的人员给予所谓“临时保护地位”，仅提供“最基本”权利保障。

按英国政府说法，这项遣送计划会让试图偷渡的人打消念头，阻止移民从法国穿越英吉利海峡，进行危险的海上旅程，并将为已偷渡者在卢旺达开始新生活提供机会。

英国内政大臣帕特尔称，被遣往卢旺达的人将获得支持，包括长达5年的培训、住宿、医疗保健等，以便他们能够在卢旺达安顿。

但这些都不能掩盖此起彼伏的批评声。

路透社报道，英国议会前议员阿尔弗雷德·多布斯认为，难民只占据英国国内移民的一小部分，况且英国正面临着劳动力短缺的困境，需要这些人力帮助，有必要对难民采取合理和人道的移民政策。

英国《卫报》在报道中指责约翰逊“将惩罚人类同胞的手段提升到了新高度”。

联合国难民署（UNHCR）在其社交账号上发布声明表示，敦促英国与卢旺达“重新考虑”这项计划，“人不应该像商品一样被交易”。

英国查尔斯王储也表示反对，据英媒报道，一名消息人士说，“他对这项政策失望透顶。他认为政府的方法令人震惊，显然不认可遣送方案。”

在这些批评声中，约翰逊政府仍坚持该计划，称其需履行承诺，“收回边境和移民管控的自主权”，这是2016年支持英国“脱欧”选民的主要诉求之一。

且按英国政府的说法，该国现有避难制度已经“破产”。

该国政府称，其处理避难申请每年花费超过10亿英镑，2020年已知非法入境人数大约1.6万。但由于法律障碍，被遣送出境的非法居留者人数近几年持续下降。这些情况导致上万“外籍违法人员在英国街头游荡”，对英国公众构成安全风险。

可是，现遣送计划能否阻止偷渡移民仍是个未知数。

该计划于4月14日宣布，而自4月18日至6月5日，据BBC报道，共有3599名寻求庇护者乘小船经英吉利海峡到达英国。去年4月至6月则共有4554人，客观数据的对比只有在6月结束后才能知晓，但目前两者差距并不大。

近来，偷渡者只增不减，今年1月至3月经英吉利海峡的非法移民共有4540人，比去年同期高出至少三倍。据英国官方数据，2021年，经英吉利海峡偷渡英国的人数量猛增，共有28526人（2020年有8408人），且当中不少人在途中遇难。去年11月一场造成27名偷渡者死亡的悲剧更引发英法两国外交龃龉，互指对方打击偷渡不力。

卢旺达不是“天堂”当地难民称难找工作

对那些费尽千辛万苦，甚至冒着生命才到英国的难民来说，若被英国政府遣送到卢旺达则意味着“移民”梦想破灭，这是他们无论如何也接受不了的。为此，一些人甚至不惜以绝食进行抗议。

BBC报道，一位避难者（难民）透露，今年6月1日晚上，他和17人一起结束了为期5天的绝食抗议（被通知遣送到卢旺达）。收容中心的警察告诉他们，“只有吃东西，才能健康地登上遣送的飞机。”这些避难者还表示，收容中心的英国当局没收了他们的智能手机，给了他们没有摄像头或无法连接互联网的旧设备。

一名自称来自叙利亚的男子绝望地表示，他“准备好了面对死亡，但还没有准备好被遣送到卢旺达。”“当我得知我们将被驱逐到卢旺达、并将在那里获得五年的居留许可的消息时，我开始折磨自己。”

卢旺达是一个位于非洲中东部赤道南侧的内陆国家，拥有1300万人口。卢旺达政府发言人马科洛（Yolande Makolo）近日说：“卢旺达随时准备在移民到达时接收他们，并在我国为他们提供安全和机会。”此前，马科洛曾解释称，人们对卢旺达的情况有“误解”，“其中一些是由媒体造成的”。她指出，卢政府将为难民申请庇护提供包括法律支持、翻译服务在内的帮助，并为其提供体面的住宿。

但据英国天空新闻报道，卢旺达的失业率高达16.5%，一名来自邻国布隆迪的29岁难民吉尔·伯特称，在这里找工作很难。

“作为一名难民，当你在找工作时，人们不会信任你。”他说，“因为你和他们的国籍不同，找工作真的很难。”他在卢旺达首都基加利设立了一个市场摊位，但是他说，摆摊卖东西给其他穷人很难赚钱，他正在为生存而挣扎。

英国内政部上个月关于卢旺达的最新国家政策和信息简报写道，“卢旺达政府承诺确保‘在任何时候都将按照《难民公约》、《卢旺达移民法》以及国际标准对待每一个被重新安置的个人，并处理他们的庇护申请’。”

实际上，英国并不是第一个推出类似政策的国家。以色列就曾计划将厄立特里亚和苏丹的避难者送往卢旺达，但在遭到国内外批评和抗议后最终放弃。

此外，澳大利亚也试图将避难者送往附近的太平洋岛国瑙鲁及巴布亚新几内亚，但同样失败了。

悉尼新南威尔士大学调查小组对此得出的结论是——这项政策无法阻止人们进行危险的旅行，也没有打破人口走私的商业模式。相反，它给纳税人带来了巨大的经济成本，引发了多项法律挑战，并引发了人们残忍地自杀和自残的“系统性风险”。#侨报新闻速递# https://t.cn/A6a7nB7C