#新财富出品# 曾凯森：房企当下有两大天问：能不能“活下去”？活下去的龙头，谁更值得投资？在上半年全国至少有279家房企公告破产之下，交出半年报的碧桂园不仅活得底气十足，还展现了令人瞩目的高投资价值。连年稳定而丰厚的分红，让碧桂园成为一头“现金奶牛”。其分红率不仅明显高于头部房企平均20%左右的水平，且其上市以来的分红金额，远高于募资规模。这都将直接利好其未来融资，在各类金融渠道对房企大门紧闭的时下，意义非凡。与此同时，碧桂园经营性净现金流连续3年为正，意味其当期的经营本身即可实现盈利，不需依赖外部融资来维持，显示了极高的财务护城河。

【万科边喊活下去边举债拿地:现金流锐减254% 负债飙升】一边高喊“活下去”一边高歌猛进地并购拿地，龙头房企万科A戏剧般的表现或是时下大型房企普遍的处境。继收购华夏幸福、海航部分项目及公司股权后，11月9日，万科又收购了嘉凯城旗下5家公司股权。据记者不完全统计，2018年初以来，万科实施的涉及项目、股权或资产的收购至少有14起，耗资超过230亿元。此外，万科在拿地方面也颇为积极。根据万科披露的数据，今年前10个月，其累计新增项目205个，新增权益建筑面积达到2453.74万平方米，累计耗资1338.17亿元。（长江商报）https://t.cn/ELq2b9K

【市场热点解读】
5月以来，为何家用电器、食品饮料、酒店餐饮等板块会有很不错的表现？主要原因是“现金流”投资已经成为时下的热门投资主题。越来越多的人根据公司现金流状况来选择投资标的。以上这些板块的公司现金流一般都比较好，所以受到了资金的青睐。那么我们在做现金流投资时应该要注意哪些重要的方面呢？

首先，现金流投资是在当前国内外不确定性显著增加的环境下的避险行为导致的。就国内而言，主要就是去杠杆和加强金融监管的背景下部分企业主体债务融资能力受阻，导致投资者对缺乏现金流、有息债务高企的回避。由于是避险情绪所引发的，所以单纯以现金流为主的投资可能不会有很好的可持续性，只要后续不确定性逐步消除，这种投资风潮就会慢慢消退。

所以我们在选择投资标的时，不仅要关注现金流是否健康，更要关注公司的基本面情况，以现金流状况良好为基础，挖掘出那些业绩增长还处于加速中的行业和公司。一些现金流虽好，但中期来看景气度已经开始走下坡路的行业或者公司，仍然是需要规避的。