日赚2.6亿，腾讯慢下来了
本来对鹅厂的业绩就没有太高的期待，只是没想到会跌成这样，尽管日赚2.6亿，但下滑的幅度仍出乎意料。
腾讯于5月18日晚间发布2022年一季度财报，营业收入1354.7亿元，同比增长0.12%；归母净利润234.13亿元，同比下滑51%。营收、净利润增速均创下2012年以来最低，净利润也是十年来首次负增长。
数据来源：IFind
如果扣掉投资及其他相关损益影响，一季度归母净利润为255.45亿元，同比下滑23%，上季度下滑25%。
广告和游戏业务的拉胯是下滑的主要原因，但除了行业收紧影响以外，我们也要重新审视大环境变坏的冲击。
年初至今，全球资本市场的预期极度悲观，多家巨头的财报都出现了罕见的下滑。META广告收入增速十年来最低；亚马逊一季度也是近八年以来首次亏损。
最悲观的是连沃尔玛这种零售巨头业绩竟然也下滑了，不仅净利润增速下滑，一季度库存增速也创下了07年以来的新高，可见消费、广告、零售业都出了问题。
游戏业务，因未成年人时间限制，在只有1%增长后，本季度下降1%至330亿元；国际市场游戏收入增速4%。作为游戏业务收入的第二大支柱《和平精英》未披露细节，但整体应该是延续了下滑，海外版吃鸡也在下滑。
广告业务，网络广告业务下滑18%至180亿元，上季度下滑13%，上年同期增长23%，社交及其他广告收入下滑15%，媒体广告下滑30%。几乎全面下跌，跌幅均超过上季度。
金融业务，收入增长10%至428亿，上年同期增速为47%，放缓的主要原因是企业服务收入下滑。
广告业务本身预期就不太强，用户隐私、数据安全以及算法的加强监管影响在持续，而且短期很难有改善。
腾讯在广告业务上一直做得不太好，当然也有考虑到微信这个蓄水池用户体验的可能，不过随着视频号的推出，未来广告这块业务的增长还是值得预期的。
从宏观角度来看，广告业务和金融业务下滑均受到企业部门的影响，而一季度之后的疫情直接影响了企业部门的经济活动，包括腾讯都在减少广告支出（下降6%），所以，核心还是要看疫情什么时候得到控制。
01.游戏出海仍是关键
游戏业务是腾讯的支柱型业务，尽管金融科技业务的占比已经高过游戏，游戏仍然是腾讯最赚钱的业务。
本土游戏下滑有多方面因素，最主要的是行业收紧，之前我说过，未成年人虽然比例不高，但消费能力很强。比较意外的是，腾讯海外游戏的增速也在下滑，对比国际厂商不难发现，其实也是全球大环境问题，动视暴雪一季度业绩也下滑了36%。
游戏行业的毛利率高达70%，游戏出海可以说是腾讯未来最有想象力的一块业务。当然，短期增速下滑对市场情绪的冲击是必然的，而从长期来看，腾讯靠并购式实行国际化的战略还在加速推行。
近十年以来，腾讯参与大大小小的投资超过1200笔，收购的游戏业务遍布世界各地，在今年三月份又并购了4家海外游戏工作室，可见腾讯已经在为未来可能出现的元宇宙场景做足了准备。
内容和分发渠道是游戏行业最重要的核心，很多厂商只有内容没有渠道，以至于高研发砸出来的作品最终石沉大海，而腾讯出品的游戏几乎是款款火爆，重点就在渠道上。
腾讯在内地拥有最大的流量池，单微信贡献的月活就高达12.8亿，QQ虽说在下滑，但也保持着5亿以上的月活。
腾讯靠并购实现扩张的成功，也是有先例的，在腾讯的发展史上，收购拳头公司（英雄联盟）的投资至关重要。这笔投资直接奠定了腾讯在端游及MOBA类游戏领域的第一地位，同时也为后面的手游《王者荣耀》奠定了坚实的基础，时至今日，王者荣耀仍然是手游榜第一。
当然，短期不可否认的事实是，不论是端游还是手游，不论是在本土或是在海外，整体的收入是下滑的。
关于游戏业务，本土未成年人政策的限制短期还会压制游戏增长空间，而从更长期的角度来看，海外市场依然广袤。
02.投资业务大幅收缩
腾讯在全球市场的投资版图几乎遍布了互联网行业，在国内各大互联网项目中，也都能看到腾讯投资的影子。
截至第一季度，腾讯持有的上市公司公允价值为6060亿元，上年同期为1.36万亿，一部分是互联网股价下跌影响，跌没了；另一部分是腾讯主动卖掉了股权。
把京东的股票以分红形式派发给了股东，另外也减持了Sea Limited，这家号称是"东南亚小腾讯"。
投资业务在腾讯内部一直是高度重视，是由公司的二号人物刘炽平（薪水超3亿）亲自带队，而近半年来的不断收缩也确实令人费解。
在本土，平台型经济一直是个敏感的话题，首先在监管上就不太愿意看到平台联盟式的发展模式，所以分掉京东其实是合理的，而海外的投资业务收缩可能也是受到了国际监管的因素，或者考虑到了未来潜在的风险。
如果真的是上述猜想的这样，那之前靠着联盟模式建立起来的护城河，可能就此出现裂缝。
其实投资业务近一年的情况并不好，整个互联网行业形势趋严，大部分公司已经跌去了60%以上，包括SE高位至今也跌掉了80%。
过去的互联网公司，即便是不盈利的情况下，只要能保持收入高增长就能享受更高的估值，而现在，市场对亏损企业的态度似乎有了新的转变。
在腾讯的投资业务中，联营公司及合营公司一季度亏损了62.80亿元，上年同期盈利13.48亿，其实投资部分的收益对估值本就没太大贡献。
03.流量基本盘稳健
大环境不可预测，但鹅厂的基本盘依然稳健，客观地说，如果互联网行业连鹅厂都不赚钱了，那任何一家公司都艰难。
微信靠着社交关系网链接了12.8亿用户，虽说本土流量增速已经趋缓，空间即将见顶，但微信链接的用户粘性应该是行业内最强的，互联网领域，用户才是话语权。
当下头部公司几乎都在为流量焦虑，阿里每年砸上百亿就是为了去下沉市场攫取最后那点增量，美团在下沉市场一年也要烧300亿以上。
除了鹅厂以外，大多数平台企业几乎都要靠巨额营销费用来维持增速，包括百度、阿里其实也砸不出增速了。
马斯克在最新的All in Sumit技术大会上说："如果你在中国，基本可以生活在微信里，它什么都可以做到，它有点像推特+Paypal，再加上一大堆其他东西，界面很棒，是个好产品"。
没错，微信从社交到娱乐、商业、办公，其实已经渗透到了生活的方方面面，护城河依然很宽。巨人疲惫了，但还未倒下。
本来对鹅厂的业绩就没有太高的期待，只是没想到会跌成这样，尽管日赚2.6亿，但下滑的幅度仍出乎意料。
腾讯于5月18日晚间发布2022年一季度财报，营业收入1354.7亿元，同比增长0.12%；归母净利润234.13亿元，同比下滑51%。营收、净利润增速均创下2012年以来最低，净利润也是十年来首次负增长。
数据来源：IFind
如果扣掉投资及其他相关损益影响，一季度归母净利润为255.45亿元，同比下滑23%，上季度下滑25%。
广告和游戏业务的拉胯是下滑的主要原因，但除了行业收紧影响以外，我们也要重新审视大环境变坏的冲击。
年初至今，全球资本市场的预期极度悲观，多家巨头的财报都出现了罕见的下滑。META广告收入增速十年来最低；亚马逊一季度也是近八年以来首次亏损。
最悲观的是连沃尔玛这种零售巨头业绩竟然也下滑了，不仅净利润增速下滑，一季度库存增速也创下了07年以来的新高，可见消费、广告、零售业都出了问题。
游戏业务，因未成年人时间限制，在只有1%增长后，本季度下降1%至330亿元；国际市场游戏收入增速4%。作为游戏业务收入的第二大支柱《和平精英》未披露细节，但整体应该是延续了下滑，海外版吃鸡也在下滑。
广告业务，网络广告业务下滑18%至180亿元，上季度下滑13%，上年同期增长23%，社交及其他广告收入下滑15%，媒体广告下滑30%。几乎全面下跌，跌幅均超过上季度。
金融业务，收入增长10%至428亿，上年同期增速为47%，放缓的主要原因是企业服务收入下滑。
广告业务本身预期就不太强，用户隐私、数据安全以及算法的加强监管影响在持续，而且短期很难有改善。
腾讯在广告业务上一直做得不太好，当然也有考虑到微信这个蓄水池用户体验的可能，不过随着视频号的推出，未来广告这块业务的增长还是值得预期的。
从宏观角度来看，广告业务和金融业务下滑均受到企业部门的影响，而一季度之后的疫情直接影响了企业部门的经济活动，包括腾讯都在减少广告支出（下降6%），所以，核心还是要看疫情什么时候得到控制。
01.游戏出海仍是关键
游戏业务是腾讯的支柱型业务，尽管金融科技业务的占比已经高过游戏，游戏仍然是腾讯最赚钱的业务。
本土游戏下滑有多方面因素，最主要的是行业收紧，之前我说过，未成年人虽然比例不高，但消费能力很强。比较意外的是，腾讯海外游戏的增速也在下滑，对比国际厂商不难发现，其实也是全球大环境问题，动视暴雪一季度业绩也下滑了36%。
游戏行业的毛利率高达70%，游戏出海可以说是腾讯未来最有想象力的一块业务。当然，短期增速下滑对市场情绪的冲击是必然的，而从长期来看，腾讯靠并购式实行国际化的战略还在加速推行。
近十年以来，腾讯参与大大小小的投资超过1200笔，收购的游戏业务遍布世界各地，在今年三月份又并购了4家海外游戏工作室，可见腾讯已经在为未来可能出现的元宇宙场景做足了准备。
内容和分发渠道是游戏行业最重要的核心，很多厂商只有内容没有渠道，以至于高研发砸出来的作品最终石沉大海，而腾讯出品的游戏几乎是款款火爆，重点就在渠道上。
腾讯在内地拥有最大的流量池，单微信贡献的月活就高达12.8亿，QQ虽说在下滑，但也保持着5亿以上的月活。
腾讯靠并购实现扩张的成功，也是有先例的，在腾讯的发展史上，收购拳头公司（英雄联盟）的投资至关重要。这笔投资直接奠定了腾讯在端游及MOBA类游戏领域的第一地位，同时也为后面的手游《王者荣耀》奠定了坚实的基础，时至今日，王者荣耀仍然是手游榜第一。
当然，短期不可否认的事实是，不论是端游还是手游，不论是在本土或是在海外，整体的收入是下滑的。
关于游戏业务，本土未成年人政策的限制短期还会压制游戏增长空间，而从更长期的角度来看，海外市场依然广袤。
02.投资业务大幅收缩
腾讯在全球市场的投资版图几乎遍布了互联网行业，在国内各大互联网项目中，也都能看到腾讯投资的影子。
截至第一季度，腾讯持有的上市公司公允价值为6060亿元，上年同期为1.36万亿，一部分是互联网股价下跌影响，跌没了；另一部分是腾讯主动卖掉了股权。
把京东的股票以分红形式派发给了股东，另外也减持了Sea Limited，这家号称是"东南亚小腾讯"。
投资业务在腾讯内部一直是高度重视，是由公司的二号人物刘炽平（薪水超3亿）亲自带队，而近半年来的不断收缩也确实令人费解。
在本土，平台型经济一直是个敏感的话题，首先在监管上就不太愿意看到平台联盟式的发展模式，所以分掉京东其实是合理的，而海外的投资业务收缩可能也是受到了国际监管的因素，或者考虑到了未来潜在的风险。
如果真的是上述猜想的这样，那之前靠着联盟模式建立起来的护城河，可能就此出现裂缝。
其实投资业务近一年的情况并不好，整个互联网行业形势趋严，大部分公司已经跌去了60%以上，包括SE高位至今也跌掉了80%。
过去的互联网公司，即便是不盈利的情况下，只要能保持收入高增长就能享受更高的估值，而现在，市场对亏损企业的态度似乎有了新的转变。
在腾讯的投资业务中，联营公司及合营公司一季度亏损了62.80亿元，上年同期盈利13.48亿，其实投资部分的收益对估值本就没太大贡献。
03.流量基本盘稳健
大环境不可预测，但鹅厂的基本盘依然稳健，客观地说，如果互联网行业连鹅厂都不赚钱了，那任何一家公司都艰难。
微信靠着社交关系网链接了12.8亿用户，虽说本土流量增速已经趋缓，空间即将见顶，但微信链接的用户粘性应该是行业内最强的，互联网领域，用户才是话语权。
当下头部公司几乎都在为流量焦虑，阿里每年砸上百亿就是为了去下沉市场攫取最后那点增量，美团在下沉市场一年也要烧300亿以上。
除了鹅厂以外，大多数平台企业几乎都要靠巨额营销费用来维持增速，包括百度、阿里其实也砸不出增速了。
马斯克在最新的All in Sumit技术大会上说："如果你在中国，基本可以生活在微信里，它什么都可以做到，它有点像推特+Paypal，再加上一大堆其他东西，界面很棒，是个好产品"。
没错，微信从社交到娱乐、商业、办公，其实已经渗透到了生活的方方面面，护城河依然很宽。巨人疲惫了，但还未倒下。
当你刚认识某个人时，他/她只是轻掠过水面；彼此熟悉之后，对方就开始浸入水面之下，并慢慢下沉。你们彼此愈亲近，对方就潜得愈深。点头之交通常是停留在水面附近，好朋友则往下潜深一些，但亲密的伴侣则会一直下潜到你所能容许的深度。
潜得愈深的人，就愈能看透你的面具和外在形象而发现真正的你。
然而，当你们都深潜入对方的领域时，可能会发现，真正的你和他/她也许并不怎么迷人。
——《亲密关系》克里斯多福·孟继
潜得愈深的人，就愈能看透你的面具和外在形象而发现真正的你。
然而，当你们都深潜入对方的领域时，可能会发现，真正的你和他/她也许并不怎么迷人。
——《亲密关系》克里斯多福·孟继
只是听说了这两天有在下沉广场放周杰伦的演唱会大家一起合唱的事，因为没到现场去总是觉得也没那么羡慕。可是看到有人发的大家一起打闪光灯合唱的视频才会感觉真的好美好好美好啊，可是现在的我只能从早到晚的待在一个地方日复一日地做一件也许根本没结果的事，这些美好的事情都离我太远啦，只能偷偷把视频保存下来然后悄悄假装“我也去看过啦”
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