【一图看懂 | 史上2/10美债收益率倒挂后美股表现如何？每次美联储又如何解读？】

当地时间3月29日，基准10年期美国国债收益率降至2.40%下方，而对利率更敏感的2年期逼近2.40%，2年期美债收益率高于10年期收益率，两者自2019年8月以来首次倒挂，引发市场对于经济衰退风险的讨论。

从历史经验看，美联储一旦开始加息，经济衰退就成为市场避无可避的担忧，而经济学家通常将2/10美债收益率曲线倒挂视为衰退指标。

不过分析师表示，虽然收益率曲线倒挂被视为一种可靠的经济衰退先行指标，投资者现在就感到恐慌可能还是为时过早了。那么历史上美债收益率出现倒挂意味着什么？倒挂后美股有表现如何？投资者该如何应对？

美债收益率倒挂之所以引起市场关注，就在于这一指标对于经济衰退的领先性。2年期美债的数据从1976年开始统计，从那时起，每次10年与2年美债倒挂后确实都发生了经济衰退。但是时滞不同，曲线倒挂到衰退从10个月到33个月不等。

而历史表明，一旦2/10美债收益率曲线倒挂超过1个月，通常美联储就会停止加息，但前美联储主席格林斯潘曾完成过一两次额外加息。

历史数据显示，美债曲线倒挂后两年内标普500有较多情况下是正收益，其逻辑是曲线倒挂后，衰退一般要2年之后才会发生，这个时候企业盈利依然相对稳定。

而对于此次倒挂，分析师也多倾向于乐观态度。德银研究显示，虽然并不是每一次加息周期都会导致衰退，但所有造成美债收益率曲线倒挂的加息周期都在1-3年内造成经济衰退。过去70年里，美国的经济衰退都是在2/10年期国债收益率曲线倒挂后才发生的。

摩根士丹利认为，曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”，尽管美债收益率曲线倒挂即将到来，但并非预示着经济衰退。

高盛上周预计，2年期和10年期美债收益率曲线将在今年第二季度发生倒挂，并持续三年，但这不会产生任何可怕的经济后果。

而美联储主席鲍威尔还是以安抚市场为主，他上周表示，美联储有足够的空间来积极提高利率，在应对通胀的同时不会抑制经济增长。

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