战败国VS战胜国，股市差异多大？

“经过20世纪前半叶的战乱，股票和债券备受质疑，它们到底是不是较好的财富保值增值手段？”
——《二战股市风云录》

战争期间，如果你处于战胜国或中立国，资本市场的情况显然会好于战败国。但是对于整个20世纪，二者的差异有多大？

先来看看二战后期。《二战股市风云录》指出：在20世纪前半叶，战败国的证券收益率则是负数，特别是40年代财富急剧贬值。作者说：“那简直是一场大灾难。如果你在当时生活在法国或轴心国，你的手中握着几张纸，眼看着它们一天比一天不值钱，而且想往外抛也没有人要了。此外就是其他财富形式也在急剧贬值。到了1944年，基本没人缴纳房租、地租了，甚至你需要自己去种地，拿金银珠宝去换日用品。”

战胜国的情况更好，但在二战结束初期，也弥漫着担忧情绪。比如1945年二战结束，美国有许多人担心没有了国防开支的刺激，经济将会停滞不前。美国大众一般推断：战时征兵入伍暂时解决一部分失业问题，战后失去军需品订单，也会影响工业生产。在这种担忧下，当时大众往往避开股票而更青睐债券，仅有30%~40%的资金投资于股票之中。但事实证明，大量存款和延迟需求，在战后大大帮助了经济发展，20世纪40年代末美国真正进入牛市，伴随其国力增长而长期持续。

进一步地，书中指出：在整个20世纪的100年，二战战胜国的股票年实际收益率平均为6.5%，政府债券的年实际收益为1.8%。对于战败国，在二战中的损失极大，但是看整个20世纪，战败国股市年实际收益率也达到了4.2%（实际收益率表示剔除了通货膨胀影响的实际购买力，如下表）。

显然，“稳定”的国家的资本市场在20世纪表现更好。作者说：“那些稳定的国家具有蓬勃发展经济的周期性波动，但是却没有输掉战争，没有被敌人占领过，没有高通过膨胀期，也没有被内战毁得满目疮痍。”保持中立与稳定，或许是一国股市繁荣的良方。

长期来看，不论战败国或战胜国，以上股市结果相当可观。要知道这100年里发生了两次世界大战、恶性通货膨胀，还出现过两次股票大熊市，但科技与经济增长等积极因素，依然带来长期价值。正如《二战股市风云录》说：“历史通常并不是缓慢有序地进行，而是常常在无序跳跃、乱中取胜。”#投资##价值投资日志[超话]#

美股与11岁的巴菲特

与英国类似，二战中美国股市的最低点，是在中途岛战役（如下图）。美国海军航母以少对多，击沉了日本海军4艘航母。在当时，美国官方和媒体并没有把中途岛海战视为战争的拐点，股市却精准见底，揭示了这个转折点。正如丘吉尔所言：“（中途岛）只是那么一击，日本在太平洋的地位就被逆转。”

1942年第二季度美股探底回升，标志着从1929年开始的大熊市的真正终结。新一轮美股牛市在1942年诞生，作者评价道：“一个新的时代开始了”。

有趣的是，巴菲特11岁时第一次买股票，就是在1942年中途岛战役之前。按巴菲特的说法，小小年纪的他用攒了5年的积蓄买入3股“城市服务”（City Service）优先股，一共赚了5美元。这只优先股后来被赎回，赎回价却超过了200美元——巴菲特如此评价自己：“我是那么不善于择时，在后来许多年的投资中也始终如此。”长期投资与价值投资，后来成为巴菲特影响世界的投资理念。#投资##价值投资日志[超话]#

隆基股份董事长大笔减持未发公告 或面临监管处分
4月21日丨据新华财经，4月6日，隆基股份董事长、非独立董事钟宝申悄悄减持了公司股份1960万股，并于4月8日在上交所网站进行了事后填报，但并未进行披露。北京某律师事务所高级合伙人表示，根据规定，上市公司应当在董事所持本公司股份发生变动的2个交易日内，通过证券交易所网站进行披露，即公司需要公告。据悉，这是隆基股份上市以来钟宝申首次减持。本次减持出现在隆基股份可能受到美国光伏调查制裁、被云南省取消优惠电价、子公司起火等事件之后，减持方式并非常规的集中竞价、大宗交易、协议转让等方式。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/EG3cDiw