【乌战俘讲述乌克兰是如何失去赫尔松的：当时根本不清楚应干什么】 乌克兰军人讲述在俄罗斯特别行动首日2月24日于赫尔松州战斗行动的细节，称司令部未向其下达任何具体任务，而其车队同日早上被击溃，当时赫尔松本身转为俄罗斯军人控制。卫星通讯社掌握的视频中乌克兰战俘的口供显示了上述事实。https://t.cn/A66diEgZ
禾川科技值得申购吗？
第一，减分项：发行价23.66元，发行市盈率36.02倍，发行市盈率不低。
第二，减分项：业绩增长停滞。公司自2018年以来每股收益分别为：0.46元；0.43元；0.96元；0.97元。伺服系统收入占禾川科技主营业务收入的比重分别为82.14%、86.44%、85.63%和91.72%，占比较高；PLC占比分别为14.42%、11.2%、10.56%和4.79%。
第三，加分项：产品体系丰富，应用领域广阔。公司拥有丰富的产品体系，产品涵盖控制、驱动、传感、机电四大部分，目前已广泛应用于3C电子、光伏、锂电池、包装、纺织、物流、机器人、木工、激光等行业。
第四，加分项：研发投入持续增长，掌握核心技术。公司专注于工业自动化领域，从2018年至2021年1-6月，公司研发费用分别为3181.59万元、4546.99万元、6740.71万元和4004.44万元，占营业收入的比例分别为11.24%、14.53%、12.39%和10.84%，呈持续增长趋势。目前，公司共拥有18项发明专利、79项实用新型专利、57项外观设计专利、58项软件著作权、9项集成电路布图设计专有权。技术层面上，掌握了伺服系统三环综合矢量控制技术、高级智能调整算法技术、高速高精度编码器技术、高速总线控制技术等一系列核心技术，并已广泛应用于公司的伺服系统、PLC等产品中。
第五，加分项：市场空间广阔。伺服系统系统的下游行业应用主要集中在电子及半导体制造设备、机床、工业机器人、锂电制造设备等领域。2008-2020年，国内伺服系统市场规模由24.5亿元增长至203.7亿元，CAGR增速达到19.30%，增长快速。
第六，加分项：毛利率高于同行。2018年至2021年1-6月，公司综合毛利率分别为40.27%、41.85%、42.88%和39.03%。其中，伺服系统产品毛利率报告期各期均超过40%，与汇川技术接近，高于其它同行业可比上市公司10-20个百分点。
第七，减分项：市场占有率很小。在伺服系统领域，2020年我国通用伺服系统市场前十大企业市场占有率合计达67.5%，其中日本安川等外资企业占据6席，合计市场占有率为45.3%，禾川科技以3%的市占率位列第六；在PLC领域，2020年外资品牌在我国PLC市场的占有率在79%以上，禾川科技的市占率仅0.44%，市场份额与国外龙头厂商相比仍然较低。
第八，减分项：利润中税收优惠占比高。2018-2020年及2021年1-6月，公司税收优惠及计入当期损益的政府补助合计分别为2,349.91万元、2,356.96万元、4,302.25万元、2,227.36万元，占其当期净利润的比例分别为47.25%、49.49%、40.58%、41.27%，对税收优惠及政府补助或存“依赖”。
第九，减分项：应收账款和存货高企，坏账计提持续增长，或存赊销。2018年至2021年1-6月，公司应收账款账面价值分别为9125.98万元、1.41亿元、1.6亿元和2.45亿元。同期存货账面价值分别为1.09亿元、9207.44万元、1.7亿元和2.23亿元，占各期末该公司资产总额的比例为25.34%、18.69%、21.81%和25.26%，占比较高，且占比还在上升。为此，公司的计提的坏账准备分别为592.32万元、1576.42万元、1907.39万元和2609.64万元。其中，截至2020年年底该公司有11家客户存在单项计提坏账的情况，因货款已超期且多次催收仍未回款，预计会产生损失。2018-2020年及2021年1-6月，公司应收款占其营业收入的比例均超过五成，禾川科技或存“赊销”。
第十，减分项：财务指标不佳。公司经营性活动现金流入连续三年远低于公司当期收入，经营性活动现金流净额连续三年低于公司净利润，公司在产业中地位羸弱，净现比低于1说明公司盈利质量弱。
第十一，综合评估：公司所处细分领域，竞争对手都是外国龙头公司，公司不仅体量小，市场份额更小，产品运行精度、稳定性、品牌知名度等与国外龙头公司比，仍存在差距；研发投入虽大，但专利数量不及同行， 高管学历普遍较低；招股书中多处不实表述，信披质量不高；授权发明专利数量在同行“垫底”，超六成专利或“突击”取得 。公司最大隐忧是，利润中税收优惠占比高，没了政府补助和税收优惠，业绩将会陡降。加上应收账款和存货高企，赊销较多，财务指标不佳，因此上市首日即便不破发，溢价幅度也很有限。
第十二，建议：申购。
第一，减分项：发行价23.66元，发行市盈率36.02倍，发行市盈率不低。
第二，减分项：业绩增长停滞。公司自2018年以来每股收益分别为：0.46元；0.43元；0.96元；0.97元。伺服系统收入占禾川科技主营业务收入的比重分别为82.14%、86.44%、85.63%和91.72%，占比较高；PLC占比分别为14.42%、11.2%、10.56%和4.79%。
第三，加分项：产品体系丰富，应用领域广阔。公司拥有丰富的产品体系，产品涵盖控制、驱动、传感、机电四大部分，目前已广泛应用于3C电子、光伏、锂电池、包装、纺织、物流、机器人、木工、激光等行业。
第四，加分项：研发投入持续增长，掌握核心技术。公司专注于工业自动化领域，从2018年至2021年1-6月，公司研发费用分别为3181.59万元、4546.99万元、6740.71万元和4004.44万元，占营业收入的比例分别为11.24%、14.53%、12.39%和10.84%，呈持续增长趋势。目前，公司共拥有18项发明专利、79项实用新型专利、57项外观设计专利、58项软件著作权、9项集成电路布图设计专有权。技术层面上，掌握了伺服系统三环综合矢量控制技术、高级智能调整算法技术、高速高精度编码器技术、高速总线控制技术等一系列核心技术，并已广泛应用于公司的伺服系统、PLC等产品中。
第五，加分项：市场空间广阔。伺服系统系统的下游行业应用主要集中在电子及半导体制造设备、机床、工业机器人、锂电制造设备等领域。2008-2020年，国内伺服系统市场规模由24.5亿元增长至203.7亿元，CAGR增速达到19.30%，增长快速。
第六，加分项：毛利率高于同行。2018年至2021年1-6月，公司综合毛利率分别为40.27%、41.85%、42.88%和39.03%。其中，伺服系统产品毛利率报告期各期均超过40%，与汇川技术接近，高于其它同行业可比上市公司10-20个百分点。
第七，减分项：市场占有率很小。在伺服系统领域，2020年我国通用伺服系统市场前十大企业市场占有率合计达67.5%，其中日本安川等外资企业占据6席，合计市场占有率为45.3%，禾川科技以3%的市占率位列第六；在PLC领域，2020年外资品牌在我国PLC市场的占有率在79%以上，禾川科技的市占率仅0.44%，市场份额与国外龙头厂商相比仍然较低。
第八，减分项：利润中税收优惠占比高。2018-2020年及2021年1-6月，公司税收优惠及计入当期损益的政府补助合计分别为2,349.91万元、2,356.96万元、4,302.25万元、2,227.36万元，占其当期净利润的比例分别为47.25%、49.49%、40.58%、41.27%，对税收优惠及政府补助或存“依赖”。
第九，减分项：应收账款和存货高企，坏账计提持续增长，或存赊销。2018年至2021年1-6月，公司应收账款账面价值分别为9125.98万元、1.41亿元、1.6亿元和2.45亿元。同期存货账面价值分别为1.09亿元、9207.44万元、1.7亿元和2.23亿元，占各期末该公司资产总额的比例为25.34%、18.69%、21.81%和25.26%，占比较高，且占比还在上升。为此，公司的计提的坏账准备分别为592.32万元、1576.42万元、1907.39万元和2609.64万元。其中，截至2020年年底该公司有11家客户存在单项计提坏账的情况，因货款已超期且多次催收仍未回款，预计会产生损失。2018-2020年及2021年1-6月，公司应收款占其营业收入的比例均超过五成，禾川科技或存“赊销”。
第十，减分项：财务指标不佳。公司经营性活动现金流入连续三年远低于公司当期收入，经营性活动现金流净额连续三年低于公司净利润，公司在产业中地位羸弱，净现比低于1说明公司盈利质量弱。
第十一，综合评估：公司所处细分领域，竞争对手都是外国龙头公司，公司不仅体量小，市场份额更小，产品运行精度、稳定性、品牌知名度等与国外龙头公司比，仍存在差距；研发投入虽大，但专利数量不及同行， 高管学历普遍较低；招股书中多处不实表述，信披质量不高；授权发明专利数量在同行“垫底”，超六成专利或“突击”取得 。公司最大隐忧是，利润中税收优惠占比高，没了政府补助和税收优惠，业绩将会陡降。加上应收账款和存货高企，赊销较多，财务指标不佳，因此上市首日即便不破发，溢价幅度也很有限。
第十二，建议：申购。
#乡村振兴##村镇银行##袁帅论道##新社汇平台#中国文化管理协会乡村振兴建设委员会副秘书长袁帅，资本市场研究人士袁帅表示，村镇银行发展一直是我国关注的重点问题，村镇银行自诞生就肩负着服务“三农”、振兴乡村的重任，作为新型农村金融机构，致力于服务农村地区生产生活、扶持涉农中小企业发展，为缓解农村地区金融服务供给不足问题发挥了重要作用。村镇银行的设立宗旨是为了服务“三农”，就是要实现亲农、扶农、帮农、惠农、建“农民银行”，村镇银行被赋予“立足地方、服务村镇”的市场定位。
但是村镇银行的发展也面临着诸多问题，突出体现在几个方面，社会认可度不高，吸收存款能力较弱；产品单一，中间业务欠缺；风险管理体系不够健全；法律体系尚不完善，政策支持力度有待提高；金融相关人才短缺，专业人才不足，队伍建设乏力。
由于村镇银行的授信对象主要面向农户和小微企业，这两者均具有脆弱性和风险性，粗放式的农业生产效率低下，盈利能力有限，且受自然条件的影响，不可预料的自然灾害常使农户暴露在风险之中。小微企业由于自身实力薄弱，缺乏竞争力和经营管理不善，也存在着亏损的风险。并且，村镇银行成立的时间较短，农村居民对其缺乏了解，与国有商业银行、邮政储蓄银行、农村信用社相比，农村居民对村镇银行的认可程度大打折扣。针对村镇银行的知名度不及商业银行和农信系统，成立之初相当多的客户认为村镇银行不保险，不敢存，我个人建议一定要强化村镇银行与地方政府部门，地方央企、国营企业的联动机制，强化自身背书，进一步获得当地群众和企业的信任，提升自身的抗风险能力。
针对村镇银行当前的问题，个人建议接下来可以在以下几点来优化完善，特别是强化创新经营模式，提升差异化竞争能力，
（1）村镇银行服务具有地域性，为农户解决因农产品生产周期长、成本投入高、收益低等原因筹集不到贷款的困境；为小微企业和个体工商户去除因担保不足、投资风险大等原因筹集不到资金而限制其发展的阻碍是其应有的责任。村镇银行可利用大数据和人工智能等技术获取用户或小微企业的综合数据来分析其生产经营能力、消费能力和消费偏好，以客户需求为标准进行内部重组，并据此为用户“量身打造”差异化定价产品和个性化服务，以满足客户多样化的金融服务需求。
（2）政策推动和综合保障，吸纳专业高能的从业人才是村镇银行的目标。
（3）创新金融产品和服务，突出村镇银行特色，村镇银行要想融入当地经济发展之中，实现可持续发展，必须充分了解当地金融需求的痛点所在，在充分发掘当地缺乏的各种类型金融服务的基础上，对自身原本的银行产品进行本土化优化和创新，这也是与农信系统、邮储银行、农业银行等有一些重叠业务进行差异化竞争的核心基础。
（4）村镇银行在业务经营中需着重注意资产安全，可以扩大资产规模来扩大资金来源规模、创新担保方式保障贷款安全、开展中间业务、加强风险管理等稳固资产、建立存款保险制度等。
（5）村镇银行要发挥自身扎根基层的定位，合理引入契合“熟人经济”规律的信贷模式和经营组织，利用农村圈层社会的非正规制度和非正规的信誉机制对借款客户形成约束，就能更好地在“弱有效”的农村金融市场上谋得盈利空间。
（6）村镇银行可与农业企业、农民专业合作社、行业协会、产品购销方、农户等之间形成一种利益共享、风险共担的利益共同体，通过“公司+农户”、“中介组织+农户”、“专业市场+公司+农户”等产业链金融服务模式获得当地市场业务份额。
针对村镇银行应如何控制风险，我个人认为：
1）鉴于当前农村金融体系薄弱，资金供需失衡的现状，大型商业银行有责任、有义务对村镇银行的发展给予支持，要推行大型商业银行与村镇银行合作。
2）地方政府要为村镇银行搭建宣传平台，帮助村镇银行提高社会知名度，村镇银行也要采取有效措施加大业务营销宣传力度，进一步用优质、高效、诚信的实际行动来提高社会公众对村镇银行的信任度。引导村镇银行科学分析当地经济发展情况，结合实际细分市场，在成本、风险可控的前提下，找准市场定位，推出与自身管理相适应，与“三农”和微小企业融资需求相匹配的金融产品和服务。
3）尽快完善农村金融政策法规建设，从法律层面上为村镇银行良性运转提供支撑保障，通过税收、土地等多方面优惠以及账目核销政策促进资本融资积累，改善村镇银行信用创造能力，完善农村金融支农政策体系，扩展农户借贷抵押资产的范围，并对三农贷款给予适当的财政贴息补贴政策。
4）村镇银行可以开展信用户、信用村、信用乡镇等信用工程创建活动，强化和农村各部门的沟通和联系，掌握农户、工商户和企业的基本情况，建立电子信用档案，作为贷款的依据。
5）加强与县政府、村政府的沟通，开展下乡活动，强化对农户、工商户、企业的诚实守信的意识。
6）通过创新贷款抵押机制，如建立小组联保、订单担保、仓单质押、农村土地承包经营权质押、农村房屋质押、大棚、养殖圈舍等农业生产要素质押机制、让活体动物、果园等生物资产形成可质押物，并可参照大行的相关较为成熟的风控机制和管理机制，来填充解决客户抵押物不足的难题。
但是村镇银行的发展也面临着诸多问题，突出体现在几个方面，社会认可度不高，吸收存款能力较弱；产品单一，中间业务欠缺；风险管理体系不够健全；法律体系尚不完善，政策支持力度有待提高；金融相关人才短缺，专业人才不足，队伍建设乏力。
由于村镇银行的授信对象主要面向农户和小微企业，这两者均具有脆弱性和风险性，粗放式的农业生产效率低下，盈利能力有限，且受自然条件的影响，不可预料的自然灾害常使农户暴露在风险之中。小微企业由于自身实力薄弱，缺乏竞争力和经营管理不善，也存在着亏损的风险。并且，村镇银行成立的时间较短，农村居民对其缺乏了解，与国有商业银行、邮政储蓄银行、农村信用社相比，农村居民对村镇银行的认可程度大打折扣。针对村镇银行的知名度不及商业银行和农信系统，成立之初相当多的客户认为村镇银行不保险，不敢存，我个人建议一定要强化村镇银行与地方政府部门，地方央企、国营企业的联动机制，强化自身背书，进一步获得当地群众和企业的信任，提升自身的抗风险能力。
针对村镇银行当前的问题，个人建议接下来可以在以下几点来优化完善，特别是强化创新经营模式，提升差异化竞争能力，
（1）村镇银行服务具有地域性，为农户解决因农产品生产周期长、成本投入高、收益低等原因筹集不到贷款的困境；为小微企业和个体工商户去除因担保不足、投资风险大等原因筹集不到资金而限制其发展的阻碍是其应有的责任。村镇银行可利用大数据和人工智能等技术获取用户或小微企业的综合数据来分析其生产经营能力、消费能力和消费偏好，以客户需求为标准进行内部重组，并据此为用户“量身打造”差异化定价产品和个性化服务，以满足客户多样化的金融服务需求。
（2）政策推动和综合保障，吸纳专业高能的从业人才是村镇银行的目标。
（3）创新金融产品和服务，突出村镇银行特色，村镇银行要想融入当地经济发展之中，实现可持续发展，必须充分了解当地金融需求的痛点所在，在充分发掘当地缺乏的各种类型金融服务的基础上，对自身原本的银行产品进行本土化优化和创新，这也是与农信系统、邮储银行、农业银行等有一些重叠业务进行差异化竞争的核心基础。
（4）村镇银行在业务经营中需着重注意资产安全，可以扩大资产规模来扩大资金来源规模、创新担保方式保障贷款安全、开展中间业务、加强风险管理等稳固资产、建立存款保险制度等。
（5）村镇银行要发挥自身扎根基层的定位，合理引入契合“熟人经济”规律的信贷模式和经营组织，利用农村圈层社会的非正规制度和非正规的信誉机制对借款客户形成约束，就能更好地在“弱有效”的农村金融市场上谋得盈利空间。
（6）村镇银行可与农业企业、农民专业合作社、行业协会、产品购销方、农户等之间形成一种利益共享、风险共担的利益共同体，通过“公司+农户”、“中介组织+农户”、“专业市场+公司+农户”等产业链金融服务模式获得当地市场业务份额。
针对村镇银行应如何控制风险，我个人认为：
1）鉴于当前农村金融体系薄弱，资金供需失衡的现状，大型商业银行有责任、有义务对村镇银行的发展给予支持，要推行大型商业银行与村镇银行合作。
2）地方政府要为村镇银行搭建宣传平台，帮助村镇银行提高社会知名度，村镇银行也要采取有效措施加大业务营销宣传力度，进一步用优质、高效、诚信的实际行动来提高社会公众对村镇银行的信任度。引导村镇银行科学分析当地经济发展情况，结合实际细分市场，在成本、风险可控的前提下，找准市场定位，推出与自身管理相适应，与“三农”和微小企业融资需求相匹配的金融产品和服务。
3）尽快完善农村金融政策法规建设，从法律层面上为村镇银行良性运转提供支撑保障，通过税收、土地等多方面优惠以及账目核销政策促进资本融资积累，改善村镇银行信用创造能力，完善农村金融支农政策体系，扩展农户借贷抵押资产的范围，并对三农贷款给予适当的财政贴息补贴政策。
4）村镇银行可以开展信用户、信用村、信用乡镇等信用工程创建活动，强化和农村各部门的沟通和联系，掌握农户、工商户和企业的基本情况，建立电子信用档案，作为贷款的依据。
5）加强与县政府、村政府的沟通，开展下乡活动，强化对农户、工商户、企业的诚实守信的意识。
6）通过创新贷款抵押机制，如建立小组联保、订单担保、仓单质押、农村土地承包经营权质押、农村房屋质押、大棚、养殖圈舍等农业生产要素质押机制、让活体动物、果园等生物资产形成可质押物，并可参照大行的相关较为成熟的风控机制和管理机制，来填充解决客户抵押物不足的难题。
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