https://t.cn/A66ohRx3 农村曾经火爆一时的树脂瓦，为何现在没人用了？它有哪些致命缺陷？树脂瓦最大的缺点是热胀冷缩。合成树脂瓦所能承受的最高温度不能超过70度，并且在70度到80度的高温环境下就会产生明显的变形。另外，合成树脂瓦在低温下还会收缩，当温度降到零下30℃时，因为温差发生明显变化，PVC材料的分子间隙结构就会收缩，进而整体出现瓦片下垂、凹陷或鼓胀的现象。除了不能抗高温和低温，树脂瓦的防水性能也很差，这是由于树脂瓦的设计缺陷造成的。合成树脂瓦设计为平弧形，峰高约2.5厘米。这种高度不能满足大跨度建筑屋面的防水要求，会造成屋面大量积水，渗入屋面下。我谈一下自己的亲身体验，我用树脂瓦盖了三间厂房，购买时特意向厂家要求买最好的一款，要能使用15年，厂家给予了口头保证，经过两年的使用后，发现有以下问题:
(1）夏天太热，冬天太冷，关键是夜间降至0度后，瓦片内侧会结霜，天亮后温度升高，霜溶化形成室内降雨，相当讨厌还无解。
(2)夏天高温一晒，树脂瓦会变形沉降，导致积水及漏水。
(3)两年后，经过热胀冷缩后，瓦片出现老化和横向裂缝，导致漏水，特别是脊瓦质量更差，基本裂光。
(4)厂家的质量保证不兑现，推脱责任。
(5)热胀冷缩时会有嘎吱嘎吱的响声，吓死人。
(6)工程造价更高，横梁要求更密，。
以上问题是我在大面积使用后，发现的问题，供准备使用者参考。估计五年后，我将全面换瓦。
(1）夏天太热，冬天太冷，关键是夜间降至0度后，瓦片内侧会结霜，天亮后温度升高，霜溶化形成室内降雨，相当讨厌还无解。
(2)夏天高温一晒，树脂瓦会变形沉降，导致积水及漏水。
(3)两年后，经过热胀冷缩后，瓦片出现老化和横向裂缝，导致漏水，特别是脊瓦质量更差，基本裂光。
(4)厂家的质量保证不兑现，推脱责任。
(5)热胀冷缩时会有嘎吱嘎吱的响声，吓死人。
(6)工程造价更高，横梁要求更密，。
以上问题是我在大面积使用后，发现的问题，供准备使用者参考。估计五年后，我将全面换瓦。
融合超越 开拓创新
2021年对于科尼集团旗下工业起重机事业部来说依然是非常具有战略意义的一年。这一年，科尼工业起重机不仅继续延续自己轻量化的优势，也开启了低碳化运营的探索，加之一直以来数字化全管理平台的运用，即使在疫情略有反复的情况下，也依然实现着稳定增长的良好态势。如今，科尼工业起重机事业部更是超越传统模式，融合创新技术，再一次站在了世界起重之巅，迎来了突破自我的全新发展阶段
最近五年是物流装备行业发展最为迅速的五年，对物料搬运的需求和依赖也越来越多。数字化与信息化的融合，电子商务、新能源等很多新兴应用领域的快速发展，都为物料搬运企业的不断成长提供了更多的空间。但同时竞争也愈加激烈，只有不断突破创新，打破技术壁垒，增加产品的稳定性和可靠性，提升服务能力才不会被市场所淘汰。
众所周知，科尼的工业起重机事业部是科尼集团旗下专注于标准起重机和轻小型起重设备的产品事业部，其产品包括CXT系列单梁桥式起重机、CXT系列双梁桥式起重机、CXT系列门式起重机、C系列环链电动葫芦、XK-S钢轨工作站起重机、XK-A铝轨工作站起重机以及ATB气动平衡器。本期专访，我们再一次邀请到了科尼工业起重机东北亚区总监于海中先生，为我们解读科尼工业起重机高质量发展的秘诀。
科尼工业起重机东北亚区总监于海中先生
专注技术 提升效率
于总认为，中国用户需要的核心价值：首先是创新和稳定性。追求技术和产品领先被科尼工业起重机事业部视为非常重要的品牌价值，也是其能够赢得用户青睐的核心因素；其次是切合中国市场需求的产品和解决方案；不仅如此，出现任何问题能够快速得到响应亦是用户的需求重点。为了满足用户的这些需求，科尼工业起重机事业部一方面把芬兰的创新和品质与中国的快速服务和成本优势结合起来；另一方面也加强了本土化的制造研发能力，实现了技术与服务的完美融合。
“技术的发展是一个从量变到质变的过程，是从无数个细小的改进，逐步累积成一个大的技术改进，再逐步衍变成一个革命性的新技术变革。具体到工业起重机产品而言，我们一直在做的就是通过我们不断的技术改进，持续打磨我们的产品，为用户带来更稳定、更安全的产品体验。”
——科尼工业起重机东北亚区总监于海中先生
众所周知，科尼在上海拥有一支非常强大的技术研发团队，一直在不断分析和改进起重机的核心组件。而这些组件，包括齿轮箱、电动机和控制系统，均由科尼自主设计制造而成，使得部件之间具有极好的匹配性，并且专为工业起重机应用而特别设计，使得科尼的工业起重机整体性能更加紧凑、坚固、耐用和可靠。
图片
科尼上海总部
“其实，科尼工业起重机设备的理念一直保持着初心不变，我们不仅想协助用户提升他们的货物，更希望通过我们安全、稳定、可靠的起重机设备，为用户的整体业务带来更高的运营效率。”于总总结道。
图片
绿色发展 低碳前行
领军企业，不仅仅是指品牌的成功和商业上的成就，更多的是在这个产业的引领性作用，甚至承担起对产业发展有着长远意义的责任。
“碳达峰”“碳中和”成为近两年最热门的话题，也是所有生产企业在未来必然坚持的发展宗旨。对于作为工业起重机领域内的全球领导者而言，发展低碳化的运营，甚至向无碳化转型是科尼工业起重机事业部当仁不让的社会责任。
科尼的工业起重机一直以轻量化为主要设计特点，在原材料，尤其是钢材的消耗方面，始终引领着行业低碳化设计的趋势。于总介绍，科尼起重机轻量化的设计，使得其体型不断缩小，所需的原材料减少，对动力的需求也更少，更加低碳环保。“比如科尼的CXT系列起重机，其结构紧凑而又坚固耐用，可以适配于各种厂房架构，还可高效利用起重机下方的空间，使得车间空间得到尽可能高的利用效率。”于总举例称：“例如科尼新型C系列电动环链葫芦，只有鞋盒大小的机器就能有最高可达十吨的起重能力，并且兼具智能、耐用、精准、可靠等特性，其设计使用的周期超过100万次。”
科尼CXT钢丝绳葫芦起重机
科尼新型C系列环链电动葫芦
事实上，起重行业是传统的装备制造业，需要使用大量的钢材，任何一点轻量化的设计和材料的节约，推广到全球全行业，必将为人类带来巨大的原材料节省，同时在设备动力所需的电能方面也将带来很大程度的改变。
值得一提的是，经过多年低碳化运营的探索，科尼工业起重机事业部隶属的科尼集团已经向世界承诺，将致力于在 2017-2025 年期间将能源强度（MWh/销售额）降低 25%，将温室气体排放强度（tCO2e/销售额）降低 50%。可以说，科尼在低碳化运营理念和低碳化设计产品方面真正推进了绿色发展，也切实帮助用户实现了低碳化运营的转型梦想。
智能搬运 轻松生活
人工智能、大数据、数字化、信息化、智能化是未来物流产业发展的大势所趋。于总表示，在各类产品中进行简单的软件升级并不是用户的真正需求，针对不同行业用户对于智能化、数字化的需求，提供相应的解决方案，才算得上真正的智能化数字化升级。
谈及智能化，科尼的工业起重机可以配备多达19种智能功能，致力于“智能搬运——让您的生活更轻松”。这样一个愿景。技术的发展，尤其是智能化技术的兴起，一定是为了给使用者和用户带来更便捷的工作和生活环境。基于这样的理念，科尼工业起重机倾注数十年的技术和行业经验，结合现在的数字化技术、传感检测、数据收集与处理、交互反馈等技术，融合于科尼集团自主研发的智能软件和智能功能之中，使用户在生产过程中能够全面掌控物料搬运，减少负载周期时间，甚至融入用户运营的更广泛的生态系统，根据实时交互的数据智能化自主运行，进一步提高设备运行的安全性，同时提升用户的生产力。
自进入21世纪以来，科尼工业起重机事业部持续受益于集团打造的数字化全管理平台，科尼集团在全球布置了统一的One Konecranes平台，所有职能方面的管理软件都基于这同一平台，所有公司运营的信息都可以实时在该平台上反应和交流，这对科尼工业起重机事业部在国内应对疫情起到了非常大的帮助。
到目前为止，全球19000多台起重机与科尼TRUCONNECT远程监控中心实现了远程连接，进行实时优化运营管理。TRUCONNECT使用传感器和安装在起重机上的监控器来收集起重机使用和操作数据，比如运行时间、负载提升、电机启动、工作周期和紧急停机。用户可通过手机、平板电脑或台式机连接，登陆yourKONECRANES.com用户门户网站，随时随地查看单台设备或整个起重机组的数据。
受益于全球化、远程化的平台，以及协调办公的各项应用软件，科尼工业起重机事业部各部门日常工作几乎没有任何影响。从疫情出现开始，就转变为居家远程办公模式，随着国内网络和技术的高速发展，众多用户企业迅速展开了远程的方案邀约和招标。整体进度并未受到过多影响，业务更是呈现出稳定增长的态势。
再续合作之力 共创美好未来
近年来，用户企业的差异化越来越强，贴近用户、贴近行业的解决方案趋势越来越明显，科尼工业起重机在诸多行业都在进行全面拓展。近两年，在于总的带领下，市场战略不断调整，科尼工业起重机针对行业提供相应产品、技术和系统解决方案，配合集团内部优势资源，致力于为用户提供售前、售中、售后的一站式服务，帮助科尼工业起重机产品和系统解决方案在众多行业中拓展成功，全面开花。
对此，于总介绍说：“在行业拓展上，科尼工业起重机事业部一直追求客户长期共同发展。在今年，我们非常欣喜地看到，有很多用户企业中途换过起重机品牌之后再次选择了科尼的设备，并且达成了长期合作。”是的，经过时间的洗礼和沉淀，用户更清楚自己的需求，也能更好地分辨出如何能实现最大的投资回报率。
创新开拓、融合超越，使得科尼的工业起重机产品自诞生以来活力十足、屹立百年，成为了业内不可替代的品牌标杆。然而这些成就还远远不够，我们希望在下一个十年，下下个十年，能够看到科尼工业起重机取得更大的技术创新突破，拥有更多辉煌未来！
2021年对于科尼集团旗下工业起重机事业部来说依然是非常具有战略意义的一年。这一年，科尼工业起重机不仅继续延续自己轻量化的优势，也开启了低碳化运营的探索，加之一直以来数字化全管理平台的运用，即使在疫情略有反复的情况下，也依然实现着稳定增长的良好态势。如今，科尼工业起重机事业部更是超越传统模式，融合创新技术，再一次站在了世界起重之巅，迎来了突破自我的全新发展阶段
最近五年是物流装备行业发展最为迅速的五年，对物料搬运的需求和依赖也越来越多。数字化与信息化的融合，电子商务、新能源等很多新兴应用领域的快速发展，都为物料搬运企业的不断成长提供了更多的空间。但同时竞争也愈加激烈，只有不断突破创新，打破技术壁垒，增加产品的稳定性和可靠性，提升服务能力才不会被市场所淘汰。
众所周知，科尼的工业起重机事业部是科尼集团旗下专注于标准起重机和轻小型起重设备的产品事业部，其产品包括CXT系列单梁桥式起重机、CXT系列双梁桥式起重机、CXT系列门式起重机、C系列环链电动葫芦、XK-S钢轨工作站起重机、XK-A铝轨工作站起重机以及ATB气动平衡器。本期专访，我们再一次邀请到了科尼工业起重机东北亚区总监于海中先生，为我们解读科尼工业起重机高质量发展的秘诀。
科尼工业起重机东北亚区总监于海中先生
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于总认为，中国用户需要的核心价值：首先是创新和稳定性。追求技术和产品领先被科尼工业起重机事业部视为非常重要的品牌价值，也是其能够赢得用户青睐的核心因素；其次是切合中国市场需求的产品和解决方案；不仅如此，出现任何问题能够快速得到响应亦是用户的需求重点。为了满足用户的这些需求，科尼工业起重机事业部一方面把芬兰的创新和品质与中国的快速服务和成本优势结合起来；另一方面也加强了本土化的制造研发能力，实现了技术与服务的完美融合。
“技术的发展是一个从量变到质变的过程，是从无数个细小的改进，逐步累积成一个大的技术改进，再逐步衍变成一个革命性的新技术变革。具体到工业起重机产品而言，我们一直在做的就是通过我们不断的技术改进，持续打磨我们的产品，为用户带来更稳定、更安全的产品体验。”
——科尼工业起重机东北亚区总监于海中先生
众所周知，科尼在上海拥有一支非常强大的技术研发团队，一直在不断分析和改进起重机的核心组件。而这些组件，包括齿轮箱、电动机和控制系统，均由科尼自主设计制造而成，使得部件之间具有极好的匹配性，并且专为工业起重机应用而特别设计，使得科尼的工业起重机整体性能更加紧凑、坚固、耐用和可靠。
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科尼上海总部
“其实，科尼工业起重机设备的理念一直保持着初心不变，我们不仅想协助用户提升他们的货物，更希望通过我们安全、稳定、可靠的起重机设备，为用户的整体业务带来更高的运营效率。”于总总结道。
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绿色发展 低碳前行
领军企业，不仅仅是指品牌的成功和商业上的成就，更多的是在这个产业的引领性作用，甚至承担起对产业发展有着长远意义的责任。
“碳达峰”“碳中和”成为近两年最热门的话题，也是所有生产企业在未来必然坚持的发展宗旨。对于作为工业起重机领域内的全球领导者而言，发展低碳化的运营，甚至向无碳化转型是科尼工业起重机事业部当仁不让的社会责任。
科尼的工业起重机一直以轻量化为主要设计特点，在原材料，尤其是钢材的消耗方面，始终引领着行业低碳化设计的趋势。于总介绍，科尼起重机轻量化的设计，使得其体型不断缩小，所需的原材料减少，对动力的需求也更少，更加低碳环保。“比如科尼的CXT系列起重机，其结构紧凑而又坚固耐用，可以适配于各种厂房架构，还可高效利用起重机下方的空间，使得车间空间得到尽可能高的利用效率。”于总举例称：“例如科尼新型C系列电动环链葫芦，只有鞋盒大小的机器就能有最高可达十吨的起重能力，并且兼具智能、耐用、精准、可靠等特性，其设计使用的周期超过100万次。”
科尼CXT钢丝绳葫芦起重机
科尼新型C系列环链电动葫芦
事实上，起重行业是传统的装备制造业，需要使用大量的钢材，任何一点轻量化的设计和材料的节约，推广到全球全行业，必将为人类带来巨大的原材料节省，同时在设备动力所需的电能方面也将带来很大程度的改变。
值得一提的是，经过多年低碳化运营的探索，科尼工业起重机事业部隶属的科尼集团已经向世界承诺，将致力于在 2017-2025 年期间将能源强度（MWh/销售额）降低 25%，将温室气体排放强度（tCO2e/销售额）降低 50%。可以说，科尼在低碳化运营理念和低碳化设计产品方面真正推进了绿色发展，也切实帮助用户实现了低碳化运营的转型梦想。
智能搬运 轻松生活
人工智能、大数据、数字化、信息化、智能化是未来物流产业发展的大势所趋。于总表示，在各类产品中进行简单的软件升级并不是用户的真正需求，针对不同行业用户对于智能化、数字化的需求，提供相应的解决方案，才算得上真正的智能化数字化升级。
谈及智能化，科尼的工业起重机可以配备多达19种智能功能，致力于“智能搬运——让您的生活更轻松”。这样一个愿景。技术的发展，尤其是智能化技术的兴起，一定是为了给使用者和用户带来更便捷的工作和生活环境。基于这样的理念，科尼工业起重机倾注数十年的技术和行业经验，结合现在的数字化技术、传感检测、数据收集与处理、交互反馈等技术，融合于科尼集团自主研发的智能软件和智能功能之中，使用户在生产过程中能够全面掌控物料搬运，减少负载周期时间，甚至融入用户运营的更广泛的生态系统，根据实时交互的数据智能化自主运行，进一步提高设备运行的安全性，同时提升用户的生产力。
自进入21世纪以来，科尼工业起重机事业部持续受益于集团打造的数字化全管理平台，科尼集团在全球布置了统一的One Konecranes平台，所有职能方面的管理软件都基于这同一平台，所有公司运营的信息都可以实时在该平台上反应和交流，这对科尼工业起重机事业部在国内应对疫情起到了非常大的帮助。
到目前为止，全球19000多台起重机与科尼TRUCONNECT远程监控中心实现了远程连接，进行实时优化运营管理。TRUCONNECT使用传感器和安装在起重机上的监控器来收集起重机使用和操作数据，比如运行时间、负载提升、电机启动、工作周期和紧急停机。用户可通过手机、平板电脑或台式机连接，登陆yourKONECRANES.com用户门户网站，随时随地查看单台设备或整个起重机组的数据。
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近年来，用户企业的差异化越来越强，贴近用户、贴近行业的解决方案趋势越来越明显，科尼工业起重机在诸多行业都在进行全面拓展。近两年，在于总的带领下，市场战略不断调整，科尼工业起重机针对行业提供相应产品、技术和系统解决方案，配合集团内部优势资源，致力于为用户提供售前、售中、售后的一站式服务，帮助科尼工业起重机产品和系统解决方案在众多行业中拓展成功，全面开花。
对此，于总介绍说：“在行业拓展上，科尼工业起重机事业部一直追求客户长期共同发展。在今年，我们非常欣喜地看到，有很多用户企业中途换过起重机品牌之后再次选择了科尼的设备，并且达成了长期合作。”是的，经过时间的洗礼和沉淀，用户更清楚自己的需求，也能更好地分辨出如何能实现最大的投资回报率。
创新开拓、融合超越，使得科尼的工业起重机产品自诞生以来活力十足、屹立百年，成为了业内不可替代的品牌标杆。然而这些成就还远远不够，我们希望在下一个十年，下下个十年，能够看到科尼工业起重机取得更大的技术创新突破，拥有更多辉煌未来！
PPP与REITs相结合的优势有哪些？如何推动PPP与REITs相结合？
《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，规范有序推进政府和社会资本合作(PPP)，推动基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。创新PPP融资工具，促进PPP与REITs相结合，丰富完善基础设施金融生态，有利于创新支持公共服务高质量发展。
PPP与REITs相结合的优势
REITs是一种设计标准化、投资门槛低、流动性较高、收益风险中等、分红相对稳定、主动管理型的权益型投资工具，兼具金融属性和不动产属性，是全球金融市场中与股票、债券并列的大类资产配置形式。
REITs收益率短期低于股市、高于债市，长期高于同期股市、债市。根据国际经验，REITs收益率比当地10年国债利率高3%―4%，且不同类型回报差异较大，基建、工业类回报最高。例如美国市场10年权益型REITs产品总回报为8.5倍左右，年化收益约11.26%。
国内REITs组织形式为契约型基金；产品收益较高，强制分配收益；底层资产为基础设施项目；融资期限固定、可续期；发行定价为资产询价定价方式；产品属性介于股和债之间；交易机制以竞价、大宗、询价、报价为主等。
REITs自身具有拓宽合理税源，激发经济发展新动能的优势。纵观全球REITs的发展历程，各经济体推出REITs的契机与其经济周期关联较大，绝大多数经济体在经济危机、经济衰退时出台REITs政策，有利于增加不动产市场活力和税收收入。例如，美国在1960年、加拿大在1994年、日本在2000年建立了REITs市场。
REITs有利于盘活存量资产，增加基础设施价格的“锚”。REITs有利于连通资本市场与基础设施市场，激发基建要素积极性，且REITs价格变动往往先于不动产市场，有利于完善基础设施的价格发现功能。
此外，REITs符合机构和个人的不动产大类投资需求，有利于有效分散风险、优化投资组合。2020年以来，全球权益市场受新冠肺炎疫情影响出现明显波动，酒店、零售、写字楼等资产价格均出现较大幅度的下跌，而基础设施类REITs表现亮眼。
PPP与REITs相结合具有独特的优势。
一是PPP项目满足REITs发展所需的项目投资标的的要求。国内REITs投资契合国家政策导向、社会效益良好的基础设施，而PPP近年来积累了丰富优质的基础设施项目，可以满足REITs基础设施领域的投资需求。二者结合可为不动产市场和资本市场创造新渠道，激发国内公共服务发展新动能。
二是PPP模式适配REITs发展所需的运营管理机制。面对底层基础资产的专业化运营管理重任，REITs需要的不仅仅是公募基金、计划管理人、私募基金管理人，更需要PPP专业的绩效管理能力。
三是REITs有助于提升PPP项目对社会资本的吸引力。国内基础设施建设增速有所放缓，REITs为当前进入运营期的PPP项目提供了非标准化产品转为标准化产品的公募渠道，提升了PPP直接融资比例，有助于吸引企业、金融机构和个人投资。
PPP与REITs相结合存在的问题和挑战
一方面，REITs自身发展存在问题和挑战。REITs需逐步被国内市场接受。国内REITs结构比国际通行做法复杂，且与国内贷款、债券等其他金融产品相比，涉及更多主体、面临更严格的资金使用限制。综合考虑之下，优质资产让渡股权的积极性不高，加大了国内REITs的交易风险。REITs也面临国内税收政策突破等问题。REITs的项目公司获得租金收入或处置收入需缴纳企业所得税、增值税、房产税、土地使用税等，而REITs投资人在分红派息或转让REITs份额时需要缴纳所得税，导致发行成本上升。此外，REITs还面临国内资产审批耗时较长、国资转让程序复杂等具体问题。
另一方面，PPP与REITs相结合也存在问题和挑战。
一是需要设计和适配PPP与REITs相结合的交易结构。REITs突出持有人的股权转移，而PPP突出社会资本参与公共服务高质量运营，所以需梳理PPP项目与REITs嫁接的交易模式，设计合理的所有权让渡结构，研究税务、公募交易结构等问题。
二是需要设计PPP项目与REITs工具不同比例的股债结构。国内基础设施REITs80%以上的基金资产是通过股权方式投入基础设施项目公司的，直接或间接对外借款总额不得超过基金资产的20%。对比PPP项目股权资金占比小于债权资金的特点，REITs遵循“大股小债”的原则，二者股债结构的差异加大了融合难度。
三是需要明晰PPP项目和REITs交易的资产内容。部分PPP项目收费权已通过抵押或质押方式进行融资，这些项目在嫁接REITs所有权转让时，需进一步明晰PPP项目资产权属。当前，国家对PPP项目的收入来源要求以使用者付费为主，综合PPP与REITs的政策要求，PPP与REITs相结合还需面临资产明确、项目筛选等适配问题。
推动PPP与REITs相结合的几点建议
首先，营造良好环境，提升PPP与REITs的融合程度。加强政策交流合作，构建PPP与REITs融合发展环境，避免REITs成为社会资本的快速退出渠道，使PPP+REITs成为引导金融服务实体经济的有效工具，形成公共服务资产与资本市场交易的良性循环。
其次，提升平台能效，推动基础设施参与方信息交流共享。依托财政部PPP综合信息平台，创新REITs业务板块，提高PPP与REITs相结合金融工具的标准化和动态化程度，促进风险分担管理和信用管理，推动PPP融资交易和公共服务定价。
最后，探索建立PPP项目以REITs方式实现与资本市场接轨机制。对回报机制、股债比例、公募资金、收益属性、经营权转让等问题加以研究，设计PPP项目标准化、公募性的交易结构，提升PPP项目建设、运营、融资的综合管理水平。
(作者单位：财政部PPP中心)
《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，规范有序推进政府和社会资本合作(PPP)，推动基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。创新PPP融资工具，促进PPP与REITs相结合，丰富完善基础设施金融生态，有利于创新支持公共服务高质量发展。
PPP与REITs相结合的优势
REITs是一种设计标准化、投资门槛低、流动性较高、收益风险中等、分红相对稳定、主动管理型的权益型投资工具，兼具金融属性和不动产属性，是全球金融市场中与股票、债券并列的大类资产配置形式。
REITs收益率短期低于股市、高于债市，长期高于同期股市、债市。根据国际经验，REITs收益率比当地10年国债利率高3%―4%，且不同类型回报差异较大，基建、工业类回报最高。例如美国市场10年权益型REITs产品总回报为8.5倍左右，年化收益约11.26%。
国内REITs组织形式为契约型基金；产品收益较高，强制分配收益；底层资产为基础设施项目；融资期限固定、可续期；发行定价为资产询价定价方式；产品属性介于股和债之间；交易机制以竞价、大宗、询价、报价为主等。
REITs自身具有拓宽合理税源，激发经济发展新动能的优势。纵观全球REITs的发展历程，各经济体推出REITs的契机与其经济周期关联较大，绝大多数经济体在经济危机、经济衰退时出台REITs政策，有利于增加不动产市场活力和税收收入。例如，美国在1960年、加拿大在1994年、日本在2000年建立了REITs市场。
REITs有利于盘活存量资产，增加基础设施价格的“锚”。REITs有利于连通资本市场与基础设施市场，激发基建要素积极性，且REITs价格变动往往先于不动产市场，有利于完善基础设施的价格发现功能。
此外，REITs符合机构和个人的不动产大类投资需求，有利于有效分散风险、优化投资组合。2020年以来，全球权益市场受新冠肺炎疫情影响出现明显波动，酒店、零售、写字楼等资产价格均出现较大幅度的下跌，而基础设施类REITs表现亮眼。
PPP与REITs相结合具有独特的优势。
一是PPP项目满足REITs发展所需的项目投资标的的要求。国内REITs投资契合国家政策导向、社会效益良好的基础设施，而PPP近年来积累了丰富优质的基础设施项目，可以满足REITs基础设施领域的投资需求。二者结合可为不动产市场和资本市场创造新渠道，激发国内公共服务发展新动能。
二是PPP模式适配REITs发展所需的运营管理机制。面对底层基础资产的专业化运营管理重任，REITs需要的不仅仅是公募基金、计划管理人、私募基金管理人，更需要PPP专业的绩效管理能力。
三是REITs有助于提升PPP项目对社会资本的吸引力。国内基础设施建设增速有所放缓，REITs为当前进入运营期的PPP项目提供了非标准化产品转为标准化产品的公募渠道，提升了PPP直接融资比例，有助于吸引企业、金融机构和个人投资。
PPP与REITs相结合存在的问题和挑战
一方面，REITs自身发展存在问题和挑战。REITs需逐步被国内市场接受。国内REITs结构比国际通行做法复杂，且与国内贷款、债券等其他金融产品相比，涉及更多主体、面临更严格的资金使用限制。综合考虑之下，优质资产让渡股权的积极性不高，加大了国内REITs的交易风险。REITs也面临国内税收政策突破等问题。REITs的项目公司获得租金收入或处置收入需缴纳企业所得税、增值税、房产税、土地使用税等，而REITs投资人在分红派息或转让REITs份额时需要缴纳所得税，导致发行成本上升。此外，REITs还面临国内资产审批耗时较长、国资转让程序复杂等具体问题。
另一方面，PPP与REITs相结合也存在问题和挑战。
一是需要设计和适配PPP与REITs相结合的交易结构。REITs突出持有人的股权转移，而PPP突出社会资本参与公共服务高质量运营，所以需梳理PPP项目与REITs嫁接的交易模式，设计合理的所有权让渡结构，研究税务、公募交易结构等问题。
二是需要设计PPP项目与REITs工具不同比例的股债结构。国内基础设施REITs80%以上的基金资产是通过股权方式投入基础设施项目公司的，直接或间接对外借款总额不得超过基金资产的20%。对比PPP项目股权资金占比小于债权资金的特点，REITs遵循“大股小债”的原则，二者股债结构的差异加大了融合难度。
三是需要明晰PPP项目和REITs交易的资产内容。部分PPP项目收费权已通过抵押或质押方式进行融资，这些项目在嫁接REITs所有权转让时，需进一步明晰PPP项目资产权属。当前，国家对PPP项目的收入来源要求以使用者付费为主，综合PPP与REITs的政策要求，PPP与REITs相结合还需面临资产明确、项目筛选等适配问题。
推动PPP与REITs相结合的几点建议
首先，营造良好环境，提升PPP与REITs的融合程度。加强政策交流合作，构建PPP与REITs融合发展环境，避免REITs成为社会资本的快速退出渠道，使PPP+REITs成为引导金融服务实体经济的有效工具，形成公共服务资产与资本市场交易的良性循环。
其次，提升平台能效，推动基础设施参与方信息交流共享。依托财政部PPP综合信息平台，创新REITs业务板块，提高PPP与REITs相结合金融工具的标准化和动态化程度，促进风险分担管理和信用管理，推动PPP融资交易和公共服务定价。
最后，探索建立PPP项目以REITs方式实现与资本市场接轨机制。对回报机制、股债比例、公募资金、收益属性、经营权转让等问题加以研究，设计PPP项目标准化、公募性的交易结构，提升PPP项目建设、运营、融资的综合管理水平。
(作者单位：财政部PPP中心)
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