A股震荡下行偏股型基金收益垫底，国际资本回流美国冲击新兴市场
一周一说：股市大跌，一批FOF却取得正收益
在A股市场整体回调的背景下，部分FOF产品的净值逆市增长，FOF通过分散投资于不同资产和策略的管理人，降低组合波动，越来越受到投资者关注。多位FOF人士认为，今年市场波动率会上升，在组合管理上，商品策略具有较高配置价值，同时可关注债券品种配置机会，虽然股市估值偏高，但也可关注周期、低估值和中小市值公司。
点评：
FOF即基金中的基金，它并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金。由于分散投资于多个基金产品，一只FOF产品就能实现多资产、多策略的组合配置方式，可以在不降低预期收益的前提下尽可能降低组合波动率，实现长期稳健回报，是震荡市场环境中较好的选择。
一、理财环境的重要变化
上周，理财环境的重要变化包括：
一是，十三届全国人大四次会议胜利闭幕，2021年经济增长6%以上的目标，着眼于经济持续稳定增长。宏观政策环境保持整体平稳。十四五规划为中长期发展指明方向，消费、科技行业需求值得长期看好。
二是，国内流动性好于预期。中国2月社融规模新增1.71万亿元，同比多增8392亿元。人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元。体现出实体经济需求比较旺盛。
三是，美国10年期国债收益率继续上升至1.64%。未来，风险资产价格的上涨更多依赖盈利的提升，估值的提升空间变小。
四是，未来一段时间，美国经济相对强于其他经济体的复苏潜力，吸引国际资本回流美国。新兴市场金融市场流动性一定程度承压。
二、A股投资者情绪
上周A股投资者情绪继续小幅回落。上周五A股投资者情绪指数收于1.0439，较3月5日下降0.0395。
图1 A股情绪指数
数据来源：BETA基金数据库
三、大类资产表现回顾
表1 大类资产表现回顾
数据来源：IFIND
国内股市：
上周A股整体继续回落。沪深300指数、创业板指分别下跌2.21%、4.01%。主要指数里，只有上证红利（1.42%）上涨，而中小板指（-5.05%）、创业板指（-4.01%）领跌。
行业上，上周公用事业、钢铁、采掘等周期行业指数继续领涨。而计算机、电子、国防军工等行业指数领跌。
主题上，上周煤炭、汽车拆解、石墨电极等主题指数大幅上涨。而玉米、大豆、国家大基金持股等主题指数领跌。
海外股市：
上周标普500指数上涨2.64%、而恒生指数下跌1.23%。美国经济强劲复苏预期支持美股走强。同时，也吸引国际资本回流美国，对新兴市场股市产生压力。
国内债市：
上周国内债市整体平稳。10年期国债收益率上升1个BP，至3.26%。不同于美国国债利率上升，国内长端国债收益率处于磨顶阶段，仍有上升可能，但是上升空间有限。债市的投资价值在增加。
原油：
在连续大幅上涨之后，上周原油价格下跌1.18%。属于大涨之后的正常波动。
黄金：
COMEX黄金价格上涨1.63%。短期投资者信心波动带来黄金的反弹机会，但是参与价值偏低。
类货币资产：
货币基金收益率平稳，上周五7日年化收益率收于2.43%。未来海内外市场利率整体走强的环境里，货币基金收益有望小幅回升。
四、基金表现一周回顾
整体回顾：A股回调偏股型基金垫底 QDII基金年内收益领先
图2 上周各类型基金收益率情况
数据来源：BETA基金数据库
上周A股市场持续回调，各类基金中仅QDII基金录得正收益。具体来看，QDII基金上涨1.02%，收益排名居首。偏债型、指数型基金分别下跌0.07%、-1.84%。偏股型基金收益垫底，平均来看下跌1.99%，正收益占比仅为6.84%，赚钱效应较差。
今年以来，QDII基金上涨4.19%，年内收益领先于其他类型基金。
偏股前五：巨额赎回使基金净值暴涨 价值风格基金排名靠前
表2 上周偏股型基金排名前五
数据来源：BETA基金数据库
上周南华丰淳混合A净值暴涨26.80%，涨幅在偏股型基金中排名第一。该基金净值大涨主要是因为巨额赎回导致。一方面，在巨额赎回时，一定比例的赎回费将计入基金净资产；另一方面，该基金为应对巨额赎回在市场上涨之际卖出了股票，基金当日获利而基金份额大幅较少。因此，投资者需注意该基金净值大涨为突发事件导致，并不是由可持续因素驱动。
春节假期后，A股市场震荡下行，核心资产集体杀跌，超过95%的主动管理型权益类基金净值下跌。除南华丰淳混合A外，上周其它4只净值涨幅排名前五的偏股型基金偏向于价值风格，今年以来涨幅分别为11.23%、4.06%、5.07%、30.72%，年内均实现了正收益。其中，广发价值领先混合30.72%的年内正收益在市场4468只同类基金中排名第一。
林英睿基金经理标签：偏好大盘、淡化选股、绝对收益。林英睿投资年限5.3年，经验丰富；投资能力较强，生涯中共管理过8只基金，历任的8只基金平均业绩在同类中处于上游水平，其中6只排名在前30%；生涯年化回报率10.92%，而同期大盘只有-6.72%，是一位坚定的价值投资者
权益ETF：钢铁红利ETF领涨 主题ETF份额总体减少
表3 上周净值涨跌幅排名前五ETF& 主题ETF份额变动（亿份）
数据来源：IFIND
上周钢铁、红利ETF领涨。在过去一年，红利指数整体表现平平，但在近期持续调整的市场环境中，红利指数表现出了较强的抗跌性。随着全球经济恢复预期进一步增强，估值较低、具有较高股息率支撑的红利指数投资价值凸显。
上周主题ETF份额总体减少。其中，TMT、医药ETF份额分别上涨2.14%、0.26%，而军工、金融地产、消费ETF份额有所下滑。受前期高估值的影响，消费板块回调明显，消费ETF也遭遇资金大幅流出，上周消费ETF份额减少2.68亿份，份额跌幅为-5.37%。消费行业作为拉动经济增长的主要动力，在高估值得到充分的消化后有望打开投资窗口。
权益主题基金：主题行业基金涨少跌多 航天军工基金排名
图3 上周主题行业基金收益率表现
数据来源：BETA基金数据库
上周主题行业基金涨少跌多，各常见主题行业基金中仅黄金基金、有色板块基金和银行板块基金实现正收益。航天军工基金净值周跌幅为10.15%，收益排名垫底。今年以来，军工板块持续调整，航天军工基金年内下跌18.35%。值得一提的是，军工板块需求跟踪难度较大、定价机制不确定性较强，研究壁垒较高，投资者需要关注行业特殊性，注意仓位控制。
基金仓位：市场整体基金仓位下降 平均仓位为79.03%
图4 市场整体基金平均仓位走势图
数据来源：IFIND
截至 2021年3月12日，市场整体基金平均仓位为79.03%，相比3月5日估计值下降1.30个百分点。其中，偏股混合型基金平均仓位为76.51%，普通股票型基金平均仓位为83.13%。
经理离职：上周共八位基金经理离职 重点关注基金整体管理水平变化
表4 上周离职基金经理
数据来源：BETA基金数据库
上周共有8位基金经理从其所在基金管理人公司离职。以东方证券资产为例，原基金经理饶刚离职后，旗下多只产品现在由基金经理孔令超和徐觅共同管理。饶刚作为东方证券资产原副总经理，有着长达22年的证券投资管理年限，是东方红固收团队的核心基金经理之一。饶刚离职后，在业内引起不少关注。然而，对于投资者而言，最重要的还是看饶刚离职后，相关基金的管理能力是否发生显著变化。
图5展示了东方红目标优选定开混合的历任基金经理。可见，该基金在过去较长时间内存在基金经理共管的情况。其中，基金经理孔令超与徐觅投资年限较长，投资经验相对丰富。因此，饶刚离职后，基金的投资风格和管理能力大概率不会发生显著变化。
图5 东方红目标优选定开混合历任基金经理
数据来源：BETA理财师APP
五、本周新发基金盘点
本周全市场拟新发行基金一共59只（同一基金不同份额只展示一只），发行热度较上周大幅降温。其中，偏股型基金有33只，偏债型基金有21只，指数型基金有5只。下表为近期部分新发基金。
表5 近期部分新发基金情况
数据来源：BETA基金数据库
重点关注基金
嘉实匠心回报混合A（011626）
基金经理常蓁：常蓁拥有14年投研经验，6年投资管理经验，是一位历经多轮牛熊考验的基金经理。常蓁投资生涯年化回报为18.63%，而大盘同期仅为0.35%。凭借出色的长期业绩表现，常蓁旗下基金产品多次斩获金牛基金称号。
常蓁盈利能力：常蓁管理的基金，在过去3000 点以下的任一交易日购买并持有两年平均100.00%正收益，持有两年平均收益率83.14%，最高收益率达182.12%。
图6 基金经理常蓁盈利能力
数据来源：BETA理财师APP
常蓁投资风格：在上涨行情进攻能力强，在震荡行情守城能力弱，在下跌行情中防御能力弱。擅长大类资产配置，股债配置灵活度高。
图7 基金经理常蓁投资风格
六、配置建议
封面图片来源丨创客贴
-END-
特别声明本文内容属作者个人观点，本文资料中的信息或所表述意见不构成广告、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。本文资料中涉及的基金、保险、贵金属、信托产品，我方不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，投资需量力而为。
一周一说：股市大跌，一批FOF却取得正收益
在A股市场整体回调的背景下，部分FOF产品的净值逆市增长，FOF通过分散投资于不同资产和策略的管理人，降低组合波动，越来越受到投资者关注。多位FOF人士认为，今年市场波动率会上升，在组合管理上，商品策略具有较高配置价值，同时可关注债券品种配置机会，虽然股市估值偏高，但也可关注周期、低估值和中小市值公司。
点评：
FOF即基金中的基金，它并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金。由于分散投资于多个基金产品，一只FOF产品就能实现多资产、多策略的组合配置方式，可以在不降低预期收益的前提下尽可能降低组合波动率，实现长期稳健回报，是震荡市场环境中较好的选择。
一、理财环境的重要变化
上周，理财环境的重要变化包括：
一是，十三届全国人大四次会议胜利闭幕，2021年经济增长6%以上的目标，着眼于经济持续稳定增长。宏观政策环境保持整体平稳。十四五规划为中长期发展指明方向，消费、科技行业需求值得长期看好。
二是，国内流动性好于预期。中国2月社融规模新增1.71万亿元，同比多增8392亿元。人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元。体现出实体经济需求比较旺盛。
三是，美国10年期国债收益率继续上升至1.64%。未来，风险资产价格的上涨更多依赖盈利的提升，估值的提升空间变小。
四是，未来一段时间，美国经济相对强于其他经济体的复苏潜力，吸引国际资本回流美国。新兴市场金融市场流动性一定程度承压。
二、A股投资者情绪
上周A股投资者情绪继续小幅回落。上周五A股投资者情绪指数收于1.0439，较3月5日下降0.0395。
图1 A股情绪指数
数据来源：BETA基金数据库
三、大类资产表现回顾
表1 大类资产表现回顾
数据来源：IFIND
国内股市：
上周A股整体继续回落。沪深300指数、创业板指分别下跌2.21%、4.01%。主要指数里，只有上证红利（1.42%）上涨，而中小板指（-5.05%）、创业板指（-4.01%）领跌。
行业上，上周公用事业、钢铁、采掘等周期行业指数继续领涨。而计算机、电子、国防军工等行业指数领跌。
主题上，上周煤炭、汽车拆解、石墨电极等主题指数大幅上涨。而玉米、大豆、国家大基金持股等主题指数领跌。
海外股市：
上周标普500指数上涨2.64%、而恒生指数下跌1.23%。美国经济强劲复苏预期支持美股走强。同时，也吸引国际资本回流美国，对新兴市场股市产生压力。
国内债市：
上周国内债市整体平稳。10年期国债收益率上升1个BP，至3.26%。不同于美国国债利率上升，国内长端国债收益率处于磨顶阶段，仍有上升可能，但是上升空间有限。债市的投资价值在增加。
原油：
在连续大幅上涨之后，上周原油价格下跌1.18%。属于大涨之后的正常波动。
黄金：
COMEX黄金价格上涨1.63%。短期投资者信心波动带来黄金的反弹机会，但是参与价值偏低。
类货币资产：
货币基金收益率平稳，上周五7日年化收益率收于2.43%。未来海内外市场利率整体走强的环境里，货币基金收益有望小幅回升。
四、基金表现一周回顾
整体回顾：A股回调偏股型基金垫底 QDII基金年内收益领先
图2 上周各类型基金收益率情况
数据来源：BETA基金数据库
上周A股市场持续回调，各类基金中仅QDII基金录得正收益。具体来看，QDII基金上涨1.02%，收益排名居首。偏债型、指数型基金分别下跌0.07%、-1.84%。偏股型基金收益垫底，平均来看下跌1.99%，正收益占比仅为6.84%，赚钱效应较差。
今年以来，QDII基金上涨4.19%，年内收益领先于其他类型基金。
偏股前五：巨额赎回使基金净值暴涨 价值风格基金排名靠前
表2 上周偏股型基金排名前五
数据来源：BETA基金数据库
上周南华丰淳混合A净值暴涨26.80%，涨幅在偏股型基金中排名第一。该基金净值大涨主要是因为巨额赎回导致。一方面，在巨额赎回时，一定比例的赎回费将计入基金净资产；另一方面，该基金为应对巨额赎回在市场上涨之际卖出了股票，基金当日获利而基金份额大幅较少。因此，投资者需注意该基金净值大涨为突发事件导致，并不是由可持续因素驱动。
春节假期后，A股市场震荡下行，核心资产集体杀跌，超过95%的主动管理型权益类基金净值下跌。除南华丰淳混合A外，上周其它4只净值涨幅排名前五的偏股型基金偏向于价值风格，今年以来涨幅分别为11.23%、4.06%、5.07%、30.72%，年内均实现了正收益。其中，广发价值领先混合30.72%的年内正收益在市场4468只同类基金中排名第一。
林英睿基金经理标签：偏好大盘、淡化选股、绝对收益。林英睿投资年限5.3年，经验丰富；投资能力较强，生涯中共管理过8只基金，历任的8只基金平均业绩在同类中处于上游水平，其中6只排名在前30%；生涯年化回报率10.92%，而同期大盘只有-6.72%，是一位坚定的价值投资者
权益ETF：钢铁红利ETF领涨 主题ETF份额总体减少
表3 上周净值涨跌幅排名前五ETF& 主题ETF份额变动（亿份）
数据来源：IFIND
上周钢铁、红利ETF领涨。在过去一年，红利指数整体表现平平，但在近期持续调整的市场环境中，红利指数表现出了较强的抗跌性。随着全球经济恢复预期进一步增强，估值较低、具有较高股息率支撑的红利指数投资价值凸显。
上周主题ETF份额总体减少。其中，TMT、医药ETF份额分别上涨2.14%、0.26%，而军工、金融地产、消费ETF份额有所下滑。受前期高估值的影响，消费板块回调明显，消费ETF也遭遇资金大幅流出，上周消费ETF份额减少2.68亿份，份额跌幅为-5.37%。消费行业作为拉动经济增长的主要动力，在高估值得到充分的消化后有望打开投资窗口。
权益主题基金：主题行业基金涨少跌多 航天军工基金排名
图3 上周主题行业基金收益率表现
数据来源：BETA基金数据库
上周主题行业基金涨少跌多，各常见主题行业基金中仅黄金基金、有色板块基金和银行板块基金实现正收益。航天军工基金净值周跌幅为10.15%，收益排名垫底。今年以来，军工板块持续调整，航天军工基金年内下跌18.35%。值得一提的是，军工板块需求跟踪难度较大、定价机制不确定性较强，研究壁垒较高，投资者需要关注行业特殊性，注意仓位控制。
基金仓位：市场整体基金仓位下降 平均仓位为79.03%
图4 市场整体基金平均仓位走势图
数据来源：IFIND
截至 2021年3月12日，市场整体基金平均仓位为79.03%，相比3月5日估计值下降1.30个百分点。其中，偏股混合型基金平均仓位为76.51%，普通股票型基金平均仓位为83.13%。
经理离职：上周共八位基金经理离职 重点关注基金整体管理水平变化
表4 上周离职基金经理
数据来源：BETA基金数据库
上周共有8位基金经理从其所在基金管理人公司离职。以东方证券资产为例，原基金经理饶刚离职后，旗下多只产品现在由基金经理孔令超和徐觅共同管理。饶刚作为东方证券资产原副总经理，有着长达22年的证券投资管理年限，是东方红固收团队的核心基金经理之一。饶刚离职后，在业内引起不少关注。然而，对于投资者而言，最重要的还是看饶刚离职后，相关基金的管理能力是否发生显著变化。
图5展示了东方红目标优选定开混合的历任基金经理。可见，该基金在过去较长时间内存在基金经理共管的情况。其中，基金经理孔令超与徐觅投资年限较长，投资经验相对丰富。因此，饶刚离职后，基金的投资风格和管理能力大概率不会发生显著变化。
图5 东方红目标优选定开混合历任基金经理
数据来源：BETA理财师APP
五、本周新发基金盘点
本周全市场拟新发行基金一共59只（同一基金不同份额只展示一只），发行热度较上周大幅降温。其中，偏股型基金有33只，偏债型基金有21只，指数型基金有5只。下表为近期部分新发基金。
表5 近期部分新发基金情况
数据来源：BETA基金数据库
重点关注基金
嘉实匠心回报混合A（011626）
基金经理常蓁：常蓁拥有14年投研经验，6年投资管理经验，是一位历经多轮牛熊考验的基金经理。常蓁投资生涯年化回报为18.63%，而大盘同期仅为0.35%。凭借出色的长期业绩表现，常蓁旗下基金产品多次斩获金牛基金称号。
常蓁盈利能力：常蓁管理的基金，在过去3000 点以下的任一交易日购买并持有两年平均100.00%正收益，持有两年平均收益率83.14%，最高收益率达182.12%。
图6 基金经理常蓁盈利能力
数据来源：BETA理财师APP
常蓁投资风格：在上涨行情进攻能力强，在震荡行情守城能力弱，在下跌行情中防御能力弱。擅长大类资产配置，股债配置灵活度高。
图7 基金经理常蓁投资风格
六、配置建议
封面图片来源丨创客贴
-END-
特别声明本文内容属作者个人观点，本文资料中的信息或所表述意见不构成广告、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。本文资料中涉及的基金、保险、贵金属、信托产品，我方不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，投资需量力而为。
蒋哲浩：11.25黄金千八关口岌岌可危、黄金白银最新资讯走势
国际现货黄金周二（11月24日）继续大幅下跌，最低达到每盎司1800.37美元，而1800美元关口岌岌可危。开始测试下方的关键支撑，即200天移动均线切入每盎司1796.35美元，因为这非常接近1800整数关口。收盘，所以多头不会轻易放弃。有关疫苗的好消息的发布以及经济数据的改善向我们展示了黄金与股市之间脱钩的迹象。即使美元保持低位，金价仍无法组织有效的反击。造成这种情况的关键因素是，尽管对冲需求仍然存在，但更具影响力的通胀风险可能会受到抑制。蒋哲浩微信：jzh1682】国际黄金、原油、沪金、沪银、纸黄金、纸白银、黄金白银TD全方位在线指导与分析
尽管特-朗-普在大选后20天不承认失败，但美国总务署长开始为权力移交提供联邦资源。此举打破了美国政府过渡的僵局，消除了有关平稳过渡的一些问题。肯定。这意味着，除了获得必要的资金外，拜登的团队还可以访问政府数据库并联系联邦机构。此外，周一有报道称，拜登将选择美联储前主席耶伦担任新的财政部长。德意志银行分析师认为，耶伦将“可能试图使财政和货币政策更加统一”，并迅速扭转美国财政部对放贷设施的干预。
黄金走势分析：
黄金日线来看：黄金经过周一周二的大跌同时击穿了重要支撑位1848后开始了震荡下跌，一并跌至1800关口，增加了看空情绪。KDJ死叉运行，随机指标向下发散，MACD死叉运行，绿色能量柱放量，布林带开口，均线成空头排列，指示国际黄金整体偏向弱势格局，接下来有望延续跌势，下方支撑在1790，其次就是1850一线。日线上方阻力在1840一线；要想扭转趋势，那么鲜活国际黄金必须得站稳该阻力上方才能扭转局势，不然后市还是偏向空头。
黄金4小时来看：黄金跌破1848支撑后还是形成单边下跌，一并跌破几大关口支撑并在1800关口附近开始减缓，弱势还在继续。KDJ超卖死叉运行，随机指标向下，MACD死叉运行，绿色能量柱扩大，布林带开口向下，K线沿着下轨持续走低，均线也是空头排列，5日均线1815给黄金施加压力，10日均线阻力在1830一线，黄金再没有破位这两个位置阻力之前，后市还是偏向跌势，下方初步支撑在1800关口，其次就是前期上涨的低点1790一线；破位这个位置支撑，那么中线增加看空信号；
黄金综合来看：中线上方关注1840阻力，短线关注1815阻力，短线下方关注1800-1790支撑，中线关注1750支撑，操作上蒋哲浩建议黄金顺势做空为主，黄金操作思路：反弹1815-1820区域做空，目标看1800关口；文章建议和思路仅能为你提供一个暂时的方向，至于每天的进出场点位和解-套时机还是以蒋哲浩薇芯：jzh1682实盘为准，
如何为新手和资深人士正确投资黄金
1.控制情绪-投资者必须冷静下来并控制情绪。必须冷静地应对市场的突然变化，否则会因犹豫不决而错过机会。进入市场之前，最好做好应对各种可能性的准备，以免在遇到市场突然变化时感到惊讶和茫然。
2.从小额交易开始-对于刚进入市场的新手，必须从小额交易开始，逐步掌握交易规则并积累经验，然后逐步增加仓位。
3.避免渴望快速成功和快速收获-交易中不应包含对快速成功和快速收获的渴望。投资者不应基于自己的主观意愿进入市场。成功的投资者通常严格将自己的情绪与交易活动区分开，并根据市场趋势和个人意愿承担更大的风险。
4.随时准备接受失败-任何投资是有风险的，在整个交易中交易失败是不可避免的，这也是投资者逐步吸取教训并积累经验的重要途径。面对投资失败时，投资者只能仔细总结。为了逐步提高投资能力，规避风险，争取利润。
5.宁可错过，不要做错-机会总是存在的。抓住机遇需要一双敏锐的眼睛，而不是静静地等待一个空虚的机会。
6.制定适合自己投资计划-生活需要规划，投资需要计划，投资不是一朝一夕的事，只有严格执行，你才能从中获利。因此，如何在黄金投资市场成为获利者至关重要。
我是蒋哲浩，每天用心写好每一段分析，传递有价值的投资理念，希望价有所值，值有所得；建立基本市场模型，研究并判断市场变化以确定大致趋势，顺趋势而为之，以趋势去交易。要想在交易市场有所收获，就要让自己去做一个勤恳的农夫，以一个禅者的心态，好好耕耘自己的良田，只要有好的因，一定会有好的果。成功，就是在你做了应做之事，水到渠成的结果。蒋哲浩官微：JHZ1682、公众号：蒋哲浩、对全球金融市场（现货、期货TD、纸黄金、白银）有深入而独特的见解和研究。
国际现货黄金周二（11月24日）继续大幅下跌，最低达到每盎司1800.37美元，而1800美元关口岌岌可危。开始测试下方的关键支撑，即200天移动均线切入每盎司1796.35美元，因为这非常接近1800整数关口。收盘，所以多头不会轻易放弃。有关疫苗的好消息的发布以及经济数据的改善向我们展示了黄金与股市之间脱钩的迹象。即使美元保持低位，金价仍无法组织有效的反击。造成这种情况的关键因素是，尽管对冲需求仍然存在，但更具影响力的通胀风险可能会受到抑制。蒋哲浩微信：jzh1682】国际黄金、原油、沪金、沪银、纸黄金、纸白银、黄金白银TD全方位在线指导与分析
尽管特-朗-普在大选后20天不承认失败，但美国总务署长开始为权力移交提供联邦资源。此举打破了美国政府过渡的僵局，消除了有关平稳过渡的一些问题。肯定。这意味着，除了获得必要的资金外，拜登的团队还可以访问政府数据库并联系联邦机构。此外，周一有报道称，拜登将选择美联储前主席耶伦担任新的财政部长。德意志银行分析师认为，耶伦将“可能试图使财政和货币政策更加统一”，并迅速扭转美国财政部对放贷设施的干预。
黄金走势分析：
黄金日线来看：黄金经过周一周二的大跌同时击穿了重要支撑位1848后开始了震荡下跌，一并跌至1800关口，增加了看空情绪。KDJ死叉运行，随机指标向下发散，MACD死叉运行，绿色能量柱放量，布林带开口，均线成空头排列，指示国际黄金整体偏向弱势格局，接下来有望延续跌势，下方支撑在1790，其次就是1850一线。日线上方阻力在1840一线；要想扭转趋势，那么鲜活国际黄金必须得站稳该阻力上方才能扭转局势，不然后市还是偏向空头。
黄金4小时来看：黄金跌破1848支撑后还是形成单边下跌，一并跌破几大关口支撑并在1800关口附近开始减缓，弱势还在继续。KDJ超卖死叉运行，随机指标向下，MACD死叉运行，绿色能量柱扩大，布林带开口向下，K线沿着下轨持续走低，均线也是空头排列，5日均线1815给黄金施加压力，10日均线阻力在1830一线，黄金再没有破位这两个位置阻力之前，后市还是偏向跌势，下方初步支撑在1800关口，其次就是前期上涨的低点1790一线；破位这个位置支撑，那么中线增加看空信号；
黄金综合来看：中线上方关注1840阻力，短线关注1815阻力，短线下方关注1800-1790支撑，中线关注1750支撑，操作上蒋哲浩建议黄金顺势做空为主，黄金操作思路：反弹1815-1820区域做空，目标看1800关口；文章建议和思路仅能为你提供一个暂时的方向，至于每天的进出场点位和解-套时机还是以蒋哲浩薇芯：jzh1682实盘为准，
如何为新手和资深人士正确投资黄金
1.控制情绪-投资者必须冷静下来并控制情绪。必须冷静地应对市场的突然变化，否则会因犹豫不决而错过机会。进入市场之前，最好做好应对各种可能性的准备，以免在遇到市场突然变化时感到惊讶和茫然。
2.从小额交易开始-对于刚进入市场的新手，必须从小额交易开始，逐步掌握交易规则并积累经验，然后逐步增加仓位。
3.避免渴望快速成功和快速收获-交易中不应包含对快速成功和快速收获的渴望。投资者不应基于自己的主观意愿进入市场。成功的投资者通常严格将自己的情绪与交易活动区分开，并根据市场趋势和个人意愿承担更大的风险。
4.随时准备接受失败-任何投资是有风险的，在整个交易中交易失败是不可避免的，这也是投资者逐步吸取教训并积累经验的重要途径。面对投资失败时，投资者只能仔细总结。为了逐步提高投资能力，规避风险，争取利润。
5.宁可错过，不要做错-机会总是存在的。抓住机遇需要一双敏锐的眼睛，而不是静静地等待一个空虚的机会。
6.制定适合自己投资计划-生活需要规划，投资需要计划，投资不是一朝一夕的事，只有严格执行，你才能从中获利。因此，如何在黄金投资市场成为获利者至关重要。
我是蒋哲浩，每天用心写好每一段分析，传递有价值的投资理念，希望价有所值，值有所得；建立基本市场模型，研究并判断市场变化以确定大致趋势，顺趋势而为之，以趋势去交易。要想在交易市场有所收获，就要让自己去做一个勤恳的农夫，以一个禅者的心态，好好耕耘自己的良田，只要有好的因，一定会有好的果。成功，就是在你做了应做之事，水到渠成的结果。蒋哲浩官微：JHZ1682、公众号：蒋哲浩、对全球金融市场（现货、期货TD、纸黄金、白银）有深入而独特的见解和研究。
作为撬动资本市场全面改革的关键之举，承上启下的创业板改革并试点注册制标志着我国资本市场深改进程进入实质性提速期，创业板承载着科技与传统企业的连接桥梁作用。
目前创业板注册制IPO在审378家企业，其中19家处于已受理状态，118家处于已问询状态，19家处于上市委会议阶段，67家已经进入注册阶段，还有153家中止审核，2家因撤回上市申请终止审核。
01创业板注册制“成绩单”
1、创业板注册制共有33只新股
截至9月25日，创业板注册制共33家企业成功登陆A股市场。
数据来源：i问财
1、较发行价平均上涨188.14%总市值达3668.29亿
在实行注册制之后，创业板新股上市步伐明显加快。8月24日，创业板改革并试点注册制首批18只股票上市，此后，9月1日、9月10日、9月16日、9月17日、9月24日分别上市3只股票，至此创业板注册制股票数量达到33只。
截至9月25日收盘，33只股票相较发行价平均上涨188.14%，共有24只股票相较发行价涨幅超100%。
其中，康泰医学涨幅最高，达到1104.72%。康泰医学为8月24日首批上市股票之一，其发行价为10.16元/股，9月25日收于122.40元，股价涨了10倍多。另外，除了刚刚上市的新股之外，相较发行价涨幅较高的包括卡倍亿，上涨462.59%；9月17日上市的惠云钛业，涨381.04%；迦南智能、龙利得分别涨295.68%、297.84%。
相较发行价涨幅最小的是锋尚文化，其也为首批上市股票之一，仅上涨0.43%。
创业板注册制股票中，共诞生8只百元股，其中股价最高的为锋尚文化，达到138.62元/股；其次为安克创新，137.89元/股；第三名为稳健医疗，123.11元/股。
从总市值来看，截至9月25日收盘，创业板注册制33只股票总市值之和达到3668.29亿元。有6家公司总市值在100亿元以上，分别是安克创新、稳健医疗、康泰医学、美畅股份、天阳科技、圣元环保。其中，总市值最高的为安克创新，560.42亿元；其次为稳健医疗，达到525.05亿元；第三名为康泰医学，总市值为491.80亿元。
从成交情况来看，创业板注册制首批18只股票在8月24日上市首日的平均换手率为59.2%，至9月25日，33只股票的平均换手率已经稳定在27.57%，交易渐趋平稳。
2、378家企业申请创业板IPO
根据创业板数据统计发现，共有378家企业正在申请创业板IPO，其中19家处于已受理状态，118家处于已问询状态，19家处于上市委会议阶段，67家已经进入注册阶段，还有153家中止审核，2家因撤回上市申请终止审核。
在378家在审企业中，从注册地来看，广东、浙江、江苏三个省份的企业最多，其中广东省共有84家企业，浙江、江苏分别有58家、57家企业。另外，北京、上海分别有29家、25家企业。
从保荐机构来看，中信建投、中信证券、民生证券、国信证券保荐数量最多，分别是27家、32家、24家、24家。
3、创业板注册制中止审核企业达到40.5%(附153家中止审核企业名单)
《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第四十八条规定：
申请股票首次发行上市的，本所在规定的时限内出具发行人符合发行条件、上市条件和信息披露要求的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定，但发行人及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间不计算在内。发行人及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间总计不超过三个月。
自受理发行上市申请文件之日起，本所审核和中国证监会注册的时间总计不超过三个月。
本规则规定的中止审核、请示有权机关、落实上市委员会意见、暂缓审议、处理会后事项、实施现场检查、要求进行专项核查，并要求发行人补充、修改申请文件等情形，不计算在前两款规定的时限内。
从上面的规则可以看出，创业板注册制是有规定受理后的审核注册时限的。但企业遇到一些意外情况，可能会耽误时间。因此，注册制规则明确了中止审核的情形，不计算在前两款规定的时限内。
2、出现中止审核的情形
“中止审核”的规定体现在《审核规则》第六十四条：
出现下列情形之一的，发行人、保荐人和证券服务机构应当及时告知本所，本所将中止发行上市审核，通知发行人及其保荐人：
（一）发行人及其控股股东、实际控制人涉嫌贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的犯罪，或者涉嫌欺诈发行、重大信息披露违法或其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为，正在被立案调查，或者正在被司法机关立案侦查，尚未结案；
（二）发行人的保荐人或者签字保荐代表人、证券服务机构或者相关签字人员因首次公开发行并上市、上市公司发行证券、并购重组业务涉嫌违法违规，或者其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响，正在被中国证监会立案调查，或者正在被司法机关侦查，尚未结案；
（三）发行人的保荐人、证券服务机构被中国证监会依法采取限制业务活动、责令停业整顿、指定其他机构托管或者接管等措施，尚未解除；
（四）发行人的签字保荐代表人、证券服务机构相关签字人员被中国证监会依法采取市场禁入、认定为不适当人选等监管措施，尚未解除；
（五）保荐人或者签字保荐代表人、证券服务机构或者相关签字人员，被本所实施一定期限内不接受其出具的相关文件的纪律处分，尚未解除；
（六）发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交；
（七）发行人及保荐人主动要求中止审核，理由正当并经本所同意。
也就说，出现上述七种情形之一，审核机关和发行人都双双停止计表时间，既不计入在审核机关三个月的注册审核时间内，也不计入发行人及其保荐人、证券服务机构回复审核问询三个月时间之内，以确保审核和回复都有足够的时间，不因意外或客观原因而耽误审核或问答。
深交所在推进创业板注册制发行上市审核工作中也有着特色做法。深交所坚持“以信息披露为核心”的注册制审核理念，始终将提升审核工作规范性和透明度作为工作的重中之重，认真执行审核工作流程和审核时限规定，坚持质量第一、兼顾效率，将合规要求全面嵌入审核业务系统，持续优化完善审核工作机制，努力做到“开明、透明、廉明、严明”，高效有序开展受理审核工作，真正把选择权交给市场，增强市场各方改革获得感。
注册制下，企业可自主选择发行窗口，发行定价也通过市场化方式决定，申报企业出于更新财报的考虑，主动申请中止审核，符合当前的规则要求。
按照规定，招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效，特殊情况下发行人可申请适当延长，今年7月10日，证监会发布《关于延长财务报表有效期的规章修改决定》，将特殊情况下允许发行人申请适当延长财务报表有效期但至多不超过1个月，修改为至多不超过3个月。
这意味着，上述企业的财报有效期至多可延长至9月30日。根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》，发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期的，需要补充提交。也就是说，9月30日前走不完审核程序的拟IPO企业，需要补充2020年上半年的财务资料。
创业板注册制378家在审企业中，153家中止审核的企业多数是因为“发行人及保荐人更新财务资料而主动申请中止”
这些中止审核的企业中，最早因更新财务资料主动申请中止发行上市审核程序的是君亭酒店，其审核状态8月28日就从“已问询”转为“中止”，其余都是进入9月份以后才陆续申请中止IPO的。
不过，尽管有逾百家企业因9月30日前完不成半年报的审计工作申请中止IPO审核，但近2个月，也陆续有拟IPO企业将招股材料中引用的财务资料更新至2020年上半年。
由于证监会将A股IPO招股书财报有效期修改为“6个月+3个月”，给企业增加了2个月的缓冲时间，部分企业近期已在招股书等文件中补充了2020年上半年的财务资料，因此，虽然存在中止审核的企业，但不会影响创业板发行审核工作的连续性。
随着我国经济结构转型升级持续推进，新产业新经济逐步壮大，创业板作为创新成长企业聚集地，目前已受到市场广泛认可。叠加创业板此次改革为注册制，并建立了以披露为核心的审核体系，真正交给市场选择，其上市标准与原先相比更注重信息披露。
当前，我国新经济、新业态急需资本市场、金融市场为其提供高效的融资服务，如芯片行业等资本密集型领域，创业板注册制改革的落地将进一步提升资本市场对实体经济的服务能力，也能够更好地推动我国新经济的转型升级发展。
创业板注册制改革优化了上市条件，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市，因此也吸引来了企业踊跃进入创业板。
创业板注册制378家在审企业中，19家处于已受理状态，118家处于已问询状态，创业板“后备军”已有137家，未来后备进入创业板的企业规模仍会进一步持续扩大。
随着我国经济结构转型升级持续推进，新产业新经济逐步壮大，创业板作为创新成长企业聚集地，目前已受到市场广泛认可。叠加创业板此次改革为注册制，并建立了以披露为核心的审核体系，真正交给市场选择，其上市标准与原先相比更注重信息披露。
当前，我国新经济、新业态急需资本市场、金融市场为其提供高效的融资服务，如芯片行业等资本密集型领域，创业板注册制改革的落地将进一步提升资本市场对实体经济的服务能力，也能够更好地推动我国新经济的转型升级发展。IPO上市实务
目前创业板注册制IPO在审378家企业，其中19家处于已受理状态，118家处于已问询状态，19家处于上市委会议阶段，67家已经进入注册阶段，还有153家中止审核，2家因撤回上市申请终止审核。
01创业板注册制“成绩单”
1、创业板注册制共有33只新股
截至9月25日，创业板注册制共33家企业成功登陆A股市场。
数据来源：i问财
1、较发行价平均上涨188.14%总市值达3668.29亿
在实行注册制之后，创业板新股上市步伐明显加快。8月24日，创业板改革并试点注册制首批18只股票上市，此后，9月1日、9月10日、9月16日、9月17日、9月24日分别上市3只股票，至此创业板注册制股票数量达到33只。
截至9月25日收盘，33只股票相较发行价平均上涨188.14%，共有24只股票相较发行价涨幅超100%。
其中，康泰医学涨幅最高，达到1104.72%。康泰医学为8月24日首批上市股票之一，其发行价为10.16元/股，9月25日收于122.40元，股价涨了10倍多。另外，除了刚刚上市的新股之外，相较发行价涨幅较高的包括卡倍亿，上涨462.59%；9月17日上市的惠云钛业，涨381.04%；迦南智能、龙利得分别涨295.68%、297.84%。
相较发行价涨幅最小的是锋尚文化，其也为首批上市股票之一，仅上涨0.43%。
创业板注册制股票中，共诞生8只百元股，其中股价最高的为锋尚文化，达到138.62元/股；其次为安克创新，137.89元/股；第三名为稳健医疗，123.11元/股。
从总市值来看，截至9月25日收盘，创业板注册制33只股票总市值之和达到3668.29亿元。有6家公司总市值在100亿元以上，分别是安克创新、稳健医疗、康泰医学、美畅股份、天阳科技、圣元环保。其中，总市值最高的为安克创新，560.42亿元；其次为稳健医疗，达到525.05亿元；第三名为康泰医学，总市值为491.80亿元。
从成交情况来看，创业板注册制首批18只股票在8月24日上市首日的平均换手率为59.2%，至9月25日，33只股票的平均换手率已经稳定在27.57%，交易渐趋平稳。
2、378家企业申请创业板IPO
根据创业板数据统计发现，共有378家企业正在申请创业板IPO，其中19家处于已受理状态，118家处于已问询状态，19家处于上市委会议阶段，67家已经进入注册阶段，还有153家中止审核，2家因撤回上市申请终止审核。
在378家在审企业中，从注册地来看，广东、浙江、江苏三个省份的企业最多，其中广东省共有84家企业，浙江、江苏分别有58家、57家企业。另外，北京、上海分别有29家、25家企业。
从保荐机构来看，中信建投、中信证券、民生证券、国信证券保荐数量最多，分别是27家、32家、24家、24家。
3、创业板注册制中止审核企业达到40.5%(附153家中止审核企业名单)
《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第四十八条规定：
申请股票首次发行上市的，本所在规定的时限内出具发行人符合发行条件、上市条件和信息披露要求的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定，但发行人及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间不计算在内。发行人及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间总计不超过三个月。
自受理发行上市申请文件之日起，本所审核和中国证监会注册的时间总计不超过三个月。
本规则规定的中止审核、请示有权机关、落实上市委员会意见、暂缓审议、处理会后事项、实施现场检查、要求进行专项核查，并要求发行人补充、修改申请文件等情形，不计算在前两款规定的时限内。
从上面的规则可以看出，创业板注册制是有规定受理后的审核注册时限的。但企业遇到一些意外情况，可能会耽误时间。因此，注册制规则明确了中止审核的情形，不计算在前两款规定的时限内。
2、出现中止审核的情形
“中止审核”的规定体现在《审核规则》第六十四条：
出现下列情形之一的，发行人、保荐人和证券服务机构应当及时告知本所，本所将中止发行上市审核，通知发行人及其保荐人：
（一）发行人及其控股股东、实际控制人涉嫌贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的犯罪，或者涉嫌欺诈发行、重大信息披露违法或其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为，正在被立案调查，或者正在被司法机关立案侦查，尚未结案；
（二）发行人的保荐人或者签字保荐代表人、证券服务机构或者相关签字人员因首次公开发行并上市、上市公司发行证券、并购重组业务涉嫌违法违规，或者其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响，正在被中国证监会立案调查，或者正在被司法机关侦查，尚未结案；
（三）发行人的保荐人、证券服务机构被中国证监会依法采取限制业务活动、责令停业整顿、指定其他机构托管或者接管等措施，尚未解除；
（四）发行人的签字保荐代表人、证券服务机构相关签字人员被中国证监会依法采取市场禁入、认定为不适当人选等监管措施，尚未解除；
（五）保荐人或者签字保荐代表人、证券服务机构或者相关签字人员，被本所实施一定期限内不接受其出具的相关文件的纪律处分，尚未解除；
（六）发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交；
（七）发行人及保荐人主动要求中止审核，理由正当并经本所同意。
也就说，出现上述七种情形之一，审核机关和发行人都双双停止计表时间，既不计入在审核机关三个月的注册审核时间内，也不计入发行人及其保荐人、证券服务机构回复审核问询三个月时间之内，以确保审核和回复都有足够的时间，不因意外或客观原因而耽误审核或问答。
深交所在推进创业板注册制发行上市审核工作中也有着特色做法。深交所坚持“以信息披露为核心”的注册制审核理念，始终将提升审核工作规范性和透明度作为工作的重中之重，认真执行审核工作流程和审核时限规定，坚持质量第一、兼顾效率，将合规要求全面嵌入审核业务系统，持续优化完善审核工作机制，努力做到“开明、透明、廉明、严明”，高效有序开展受理审核工作，真正把选择权交给市场，增强市场各方改革获得感。
注册制下，企业可自主选择发行窗口，发行定价也通过市场化方式决定，申报企业出于更新财报的考虑，主动申请中止审核，符合当前的规则要求。
按照规定，招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效，特殊情况下发行人可申请适当延长，今年7月10日，证监会发布《关于延长财务报表有效期的规章修改决定》，将特殊情况下允许发行人申请适当延长财务报表有效期但至多不超过1个月，修改为至多不超过3个月。
这意味着，上述企业的财报有效期至多可延长至9月30日。根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》，发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期的，需要补充提交。也就是说，9月30日前走不完审核程序的拟IPO企业，需要补充2020年上半年的财务资料。
创业板注册制378家在审企业中，153家中止审核的企业多数是因为“发行人及保荐人更新财务资料而主动申请中止”
这些中止审核的企业中，最早因更新财务资料主动申请中止发行上市审核程序的是君亭酒店，其审核状态8月28日就从“已问询”转为“中止”，其余都是进入9月份以后才陆续申请中止IPO的。
不过，尽管有逾百家企业因9月30日前完不成半年报的审计工作申请中止IPO审核，但近2个月，也陆续有拟IPO企业将招股材料中引用的财务资料更新至2020年上半年。
由于证监会将A股IPO招股书财报有效期修改为“6个月+3个月”，给企业增加了2个月的缓冲时间，部分企业近期已在招股书等文件中补充了2020年上半年的财务资料，因此，虽然存在中止审核的企业，但不会影响创业板发行审核工作的连续性。
随着我国经济结构转型升级持续推进，新产业新经济逐步壮大，创业板作为创新成长企业聚集地，目前已受到市场广泛认可。叠加创业板此次改革为注册制，并建立了以披露为核心的审核体系，真正交给市场选择，其上市标准与原先相比更注重信息披露。
当前，我国新经济、新业态急需资本市场、金融市场为其提供高效的融资服务，如芯片行业等资本密集型领域，创业板注册制改革的落地将进一步提升资本市场对实体经济的服务能力，也能够更好地推动我国新经济的转型升级发展。
创业板注册制改革优化了上市条件，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市，因此也吸引来了企业踊跃进入创业板。
创业板注册制378家在审企业中，19家处于已受理状态，118家处于已问询状态，创业板“后备军”已有137家，未来后备进入创业板的企业规模仍会进一步持续扩大。
随着我国经济结构转型升级持续推进，新产业新经济逐步壮大，创业板作为创新成长企业聚集地，目前已受到市场广泛认可。叠加创业板此次改革为注册制，并建立了以披露为核心的审核体系，真正交给市场选择，其上市标准与原先相比更注重信息披露。
当前，我国新经济、新业态急需资本市场、金融市场为其提供高效的融资服务，如芯片行业等资本密集型领域，创业板注册制改革的落地将进一步提升资本市场对实体经济的服务能力，也能够更好地推动我国新经济的转型升级发展。IPO上市实务
✋热门推荐