干货来啦！13个动力电池寿命安全问题答疑
（1）延长电池寿命的三个注意事项
《电动汽车用户联盟》：动力电池日常使用有哪些注意事项，怎样才能最大化延长电池寿命？
三电扫地僧：主要有以下三个方面：
1）浅充浅放。
跟手机一样，尽量少过充过放。我们推荐用户使用的电量范围是20%——90%，这也是行业通用的推荐范围。
2）长时间静置不要放空电池。
假如你的车只剩余10%的电量，你出远门要一个月以上，那你不能就这么走了。因为现在的车都比较智能，停放时也会有一些功能在工作，10%的电量可能不够用，严重时会损坏大电池。因此，如果车子需要长时间静置，建议将电量保持在70%、80%左右，这个范围比较靠谱。
3）不要在高电量时频繁充电。
如果你每天用车不多，剩余电量还有80%、90%就去充电，让电池一直保持100%，这样做对电池也是不好的。上面讲过，我们推荐的电量使用范围是20%——90%，相应地，当电量到了20%以下时，再去充会比较好。
（2）偶尔把电量跑到0是没关系的
《电动汽车用户联盟》：电量跑到0对电池有影响吗？
三电扫地僧：有影响，但偶尔几次没事。
电池其实都有一个保护余量的，不是说厂家标注这个电池是60度的，它实际就只有60度，基本上所有电池实际能用的电量都大于标称的数据。所以，你会看到有些车电量到0之后还能跑一段路程。
（3）电池用久了会老化，但短路与之无关
《电动汽车用户联盟》：车子用久了，电池是否会老化？容易短路？
三电扫地僧：与手机一样，使用久了一定会老化，但是使用时间与短路的关系不大。短路主要与电池是否被磕碰了、电芯中是否有杂质等因素有关。
（4）电池衰减程度跟用车程度相关
《电动汽车用户联盟》：三元锂电池使用8年会不会衰减20%？
三电扫地僧：这个看你怎么用，用多少，有的人跑运营两年就能开20万公里，但一般的私家车两年也就跑个三四万公里，这两种情况的衰减程度肯定是不一样的。至于衰减了多少，需要检测才能确定。
（5）家用车快充，问题不大
《电动汽车用户联盟》：相较于慢充，快充对电池寿命的影响有多大？这种影响可以在日常使用中忽略不计吗？
三电扫地僧：这种影响很难通过客观数据来呈现，总的来说，在电池健康充电区间内快充，不会影响电池的长期性能，可以满足使用质量要求；但像某些运营车辆那样长期高频次的快充，对电池的寿命和安全确实有一定影响，自燃起火的隐患会稍微高一些。不过，一般家用车，大多数人都是几天才快充一次，影响应该不大。
（6）理论上，综合续航653公里的车，要开97万公里才会衰减到80%
《电动汽车用户联盟》：各品牌的车，要开到厂家承诺的电池衰减到80%的程度，大概要行驶多少公里？
三电扫地僧：一般的动力电池都要经过1500——2000次的充放电循环后，才会衰减到80%。
你们主编现在开的车是续航653公里的极狐阿尔法T，理论上，如果以1500次充放电循环次数来算，一次循环可以跑653公里，1500次就是97.95万公里。就算一年跑6万公里，也得跑个15年。但这只是理论上的估算，只能作参考，实际情况可能没这么好。
另外，每个车型的电池循环寿命不一样，而且使用中没法完全根据循环次数来计算。有的厂家可能后期还会偷偷锁电，也会降低一些续航。
（7）电池充不满和放电变少的三个原因
《电动汽车用户联盟》：为什么用了一段时间的电池会充不满电？放电也少了？比如新车时充满电是408V，现在只有380V了；放电截止电压到333V就不能跑了，新车时300V还在高速上行驶。
三电扫地僧：有三种情况会导致这一现象的发生，一是电池自然衰减；二是电池一致性不好了，也就是电池需要均衡了；三是被锁电了。
一般电池包是由100多个单体组成的，但每家最高电压的上限不同，磷酸铁锂和三元锂的最高电压也不同。我们假定电池包里单体电压最高是4.2V，电池在没有损耗，没有其他故障的完美状态下，充电过程以4.2V截止，满电电压能达到408V。同时，放电过程也以4.2V放完为止。
但是随着车辆不断使用，电池本身出现了损耗，个别单体的最高电压下降到4.2V以下，比如下降到3.9V。这种情况下，状态良好的4.2V的单体是能充满的，但状态差一点的单体电芯就充不满电了。所以，最后总体电压可能就会变成380V了，达不到408V。而在放电的时候，能放出多少电来，不是取决于最好的电芯，而是取决于最差的电芯，这跟木桶原理是一样的。所以，之前能放出408V的电压，但后面可能就只能释放308V电压了，从而导致续航减少了，车辆性能不如之前了。
需要说明的是，如果上面的情况是因为电池本身的衰减导致的，那么它是无法逆转的，除非换新电池或者相应的电芯。
但如果只是因为压差过大导致的，那么我们还可以通过电池均衡来解决。最常用的均衡方法，就是慢充和去4S店均衡，均衡后电池状态会被改变，电压将有所提升，也能够恢复到原始水平。
最后，如果是第三种情况，也就是锁电引发的，那么，除了厂家放出电量外，别无他法。
现在厂家锁电的方法也比较多，有的厂家会限制上面的电压，让充进去的电压减少；有的会保留下面的电压，让放出来的电压减少；有的可能既限制上面的，又限制下面的，上面少充，下面少放，续航变化就很明显。
但由于电池SOC>80%时电池交流内阻增加约40%，电池放电深度>80%时，交流内阻增加约35%，电池内阻恶化最严重。所以放电深度<80%，且20%
《电动汽车用户联盟》：现在被锁电的车型也不少，少到2万公里，大到十几几十万不等，各厂家有标准吗，跑多少就会锁，锁多少公里呢？
三电扫地僧：这个不好回答，没法说。
（8）测量电池衰减，需要到专业机构检查
《电动汽车用户联盟》：衡量电池衰减的标准是什么？
三电扫地僧：衰减好像没有国标，但有一个容量测试方法的国标。
这需要到专业的汽车质检机构检查，中汽研这种第三方平台也有能力做。
测试是根据国标规定的方法，首先将电池电量放空，然后按照规定速率充满电，最后查看充了多少电来计算。但是，这种费用是很高的，而且他们也不一定接受个人用户去检测。
（9）普通用户看电池衰减，可以看充电量，但要去掉损耗
《电动汽车用户联盟》：普通用户如何判断电池是否出现明显衰减，以及这种衰减是否符合厂家的质保条件？
三电扫地僧：个人用户，如果衰减特别大，可以直接看充电量就行。注意，大家不要以SOC为准，因为厂家很容易在SOC上做手脚。
但看充电量，不完全准确，需要把损耗去掉。比如夏天充电时，车在高温暴晒下，电池是要散热的；而冬天又特别冷，电池需要加热。无论散热还是加热，都会消耗一部分电量。
所以，如果要通过充电量来看衰减，需要找很适宜的季节，温度20左右比较好。但是每个品牌车型对温度对要求也不一样，也要看对应车型的要求。
需要说明的是，通过看充电量来判断电池是否有衰减，也只能是车主自己做个参考。如果要做法律依据，或者要判定是否符合质保条件，可能还是需要专业机构的检测。
（10）充电损耗主要有3种，总损耗一般在10%以内
《电动汽车用户联盟》：快慢充电过程损耗电量一般是多少，什么比例？如上汽荣威ERX5 48.3度电，车辆剩余续航里程小于20公里时，电量从6%到100%，会损耗几度电？
三电扫地僧：充电过程中产生的损耗有以下几部分，但是具体度数不好说：
1）DC-DC大电池为小电池充电的损耗。
DC-DC是大电池给小电池充电的转化装置，利用DC-DC把大电池300V的电压，转化成小电池12V的电压。因此，可以将DC-DC简单理解为一个变压器。
这是一个固有损耗，只要小电池充电，就有这项损耗，慢充、快充、车辆在行驶过程中都有。
2）慢充有充电机转换的损耗，快充没有这个损耗。
3）快充和慢充都有电池散热或者加热的损耗，但快充比慢充损耗小，因为快充时间要少很多。
总的来说，一般情况，充电损耗应该是在10%以内。但特殊情况除外，比如冬天零下十几二十度，充电损耗肯定更大；或者慢充时，充电线的电缆比较长，损耗也会更大。
（11）电池的自然衰减不会给用户带来大的经济损失
《电动汽车用户联盟》：电池衰减给车主带来的经济损失大不大？会不会像手机电池一样，用两年就要换个新的？
三电扫地僧：自然衰减不会带来大的经济损失。电池的损耗与充放电次数有关系，手机是一天一充或者一天几充，家用车一般都几天充一次，而且电量大，和手机电池没有可比性。因此，不需要像手机那样两年换个新的。
（12）厂家的电池升级，并不都是负向的，也有正向优化
《电动汽车用户联盟》：为什么目前大多数厂家的电池优化都是负的？比如锁电之类。
三电扫地僧：锁电的情况比较特殊，受硬件条件限制比较大，这是没有办法的事。但让电池在健康工作区间内运行，也在一定程度上有利于电池安全和使用寿命。
但并不能说厂家在电池方面的所有升级都是负向的，因为这几年三电技术进步很大，很多方面都可以做算法升级，让用户有更好的体验。有些厂家的三电焕新，是可以做到正向优化的。
（13）SOC是可以作假的，所以有的车后50%续航崩得很快
《电动汽车用户联盟》：有的电池前50%很耐用，后50%崩得很快，是什么原因导致的？后续是否有实际的解决办法？
三电扫地僧：这其实与厂家的电控策略有关系，只要厂家愿意，就可以解决。SOC是可以做假的，比如整个电池是60度的，但不是说电池度数是0的时候SOC就是0，电池度数是60的时候，SOC就是100%。
SOC只是给用户一个展现变量的值，厂家可以把曲线做成任何样子，可能前50%释放40度的电量，后50%释放20度；也可以前50%释放30度电，后50%也释放30度电。
但是厂家如果认为大多数用户不会用后面的电量，那它就可以把前面做得特别实，让你觉得这车续航表现很不错。但是如果一跑长途，后端就掉得比较快了。
（1）延长电池寿命的三个注意事项
《电动汽车用户联盟》：动力电池日常使用有哪些注意事项，怎样才能最大化延长电池寿命？
三电扫地僧：主要有以下三个方面：
1）浅充浅放。
跟手机一样，尽量少过充过放。我们推荐用户使用的电量范围是20%——90%，这也是行业通用的推荐范围。
2）长时间静置不要放空电池。
假如你的车只剩余10%的电量，你出远门要一个月以上，那你不能就这么走了。因为现在的车都比较智能，停放时也会有一些功能在工作，10%的电量可能不够用，严重时会损坏大电池。因此，如果车子需要长时间静置，建议将电量保持在70%、80%左右，这个范围比较靠谱。
3）不要在高电量时频繁充电。
如果你每天用车不多，剩余电量还有80%、90%就去充电，让电池一直保持100%，这样做对电池也是不好的。上面讲过，我们推荐的电量使用范围是20%——90%，相应地，当电量到了20%以下时，再去充会比较好。
（2）偶尔把电量跑到0是没关系的
《电动汽车用户联盟》：电量跑到0对电池有影响吗？
三电扫地僧：有影响，但偶尔几次没事。
电池其实都有一个保护余量的，不是说厂家标注这个电池是60度的，它实际就只有60度，基本上所有电池实际能用的电量都大于标称的数据。所以，你会看到有些车电量到0之后还能跑一段路程。
（3）电池用久了会老化，但短路与之无关
《电动汽车用户联盟》：车子用久了，电池是否会老化？容易短路？
三电扫地僧：与手机一样，使用久了一定会老化，但是使用时间与短路的关系不大。短路主要与电池是否被磕碰了、电芯中是否有杂质等因素有关。
（4）电池衰减程度跟用车程度相关
《电动汽车用户联盟》：三元锂电池使用8年会不会衰减20%？
三电扫地僧：这个看你怎么用，用多少，有的人跑运营两年就能开20万公里，但一般的私家车两年也就跑个三四万公里，这两种情况的衰减程度肯定是不一样的。至于衰减了多少，需要检测才能确定。
（5）家用车快充，问题不大
《电动汽车用户联盟》：相较于慢充，快充对电池寿命的影响有多大？这种影响可以在日常使用中忽略不计吗？
三电扫地僧：这种影响很难通过客观数据来呈现，总的来说，在电池健康充电区间内快充，不会影响电池的长期性能，可以满足使用质量要求；但像某些运营车辆那样长期高频次的快充，对电池的寿命和安全确实有一定影响，自燃起火的隐患会稍微高一些。不过，一般家用车，大多数人都是几天才快充一次，影响应该不大。
（6）理论上，综合续航653公里的车，要开97万公里才会衰减到80%
《电动汽车用户联盟》：各品牌的车，要开到厂家承诺的电池衰减到80%的程度，大概要行驶多少公里？
三电扫地僧：一般的动力电池都要经过1500——2000次的充放电循环后，才会衰减到80%。
你们主编现在开的车是续航653公里的极狐阿尔法T，理论上，如果以1500次充放电循环次数来算，一次循环可以跑653公里，1500次就是97.95万公里。就算一年跑6万公里，也得跑个15年。但这只是理论上的估算，只能作参考，实际情况可能没这么好。
另外，每个车型的电池循环寿命不一样，而且使用中没法完全根据循环次数来计算。有的厂家可能后期还会偷偷锁电，也会降低一些续航。
（7）电池充不满和放电变少的三个原因
《电动汽车用户联盟》：为什么用了一段时间的电池会充不满电？放电也少了？比如新车时充满电是408V，现在只有380V了；放电截止电压到333V就不能跑了，新车时300V还在高速上行驶。
三电扫地僧：有三种情况会导致这一现象的发生，一是电池自然衰减；二是电池一致性不好了，也就是电池需要均衡了；三是被锁电了。
一般电池包是由100多个单体组成的，但每家最高电压的上限不同，磷酸铁锂和三元锂的最高电压也不同。我们假定电池包里单体电压最高是4.2V，电池在没有损耗，没有其他故障的完美状态下，充电过程以4.2V截止，满电电压能达到408V。同时，放电过程也以4.2V放完为止。
但是随着车辆不断使用，电池本身出现了损耗，个别单体的最高电压下降到4.2V以下，比如下降到3.9V。这种情况下，状态良好的4.2V的单体是能充满的，但状态差一点的单体电芯就充不满电了。所以，最后总体电压可能就会变成380V了，达不到408V。而在放电的时候，能放出多少电来，不是取决于最好的电芯，而是取决于最差的电芯，这跟木桶原理是一样的。所以，之前能放出408V的电压，但后面可能就只能释放308V电压了，从而导致续航减少了，车辆性能不如之前了。
需要说明的是，如果上面的情况是因为电池本身的衰减导致的，那么它是无法逆转的，除非换新电池或者相应的电芯。
但如果只是因为压差过大导致的，那么我们还可以通过电池均衡来解决。最常用的均衡方法，就是慢充和去4S店均衡，均衡后电池状态会被改变，电压将有所提升，也能够恢复到原始水平。
最后，如果是第三种情况，也就是锁电引发的，那么，除了厂家放出电量外，别无他法。
现在厂家锁电的方法也比较多，有的厂家会限制上面的电压，让充进去的电压减少；有的会保留下面的电压，让放出来的电压减少；有的可能既限制上面的，又限制下面的，上面少充，下面少放，续航变化就很明显。
但由于电池SOC>80%时电池交流内阻增加约40%，电池放电深度>80%时，交流内阻增加约35%，电池内阻恶化最严重。所以放电深度<80%，且20%
《电动汽车用户联盟》：现在被锁电的车型也不少，少到2万公里，大到十几几十万不等，各厂家有标准吗，跑多少就会锁，锁多少公里呢？
三电扫地僧：这个不好回答，没法说。
（8）测量电池衰减，需要到专业机构检查
《电动汽车用户联盟》：衡量电池衰减的标准是什么？
三电扫地僧：衰减好像没有国标，但有一个容量测试方法的国标。
这需要到专业的汽车质检机构检查，中汽研这种第三方平台也有能力做。
测试是根据国标规定的方法，首先将电池电量放空，然后按照规定速率充满电，最后查看充了多少电来计算。但是，这种费用是很高的，而且他们也不一定接受个人用户去检测。
（9）普通用户看电池衰减，可以看充电量，但要去掉损耗
《电动汽车用户联盟》：普通用户如何判断电池是否出现明显衰减，以及这种衰减是否符合厂家的质保条件？
三电扫地僧：个人用户，如果衰减特别大，可以直接看充电量就行。注意，大家不要以SOC为准，因为厂家很容易在SOC上做手脚。
但看充电量，不完全准确，需要把损耗去掉。比如夏天充电时，车在高温暴晒下，电池是要散热的；而冬天又特别冷，电池需要加热。无论散热还是加热，都会消耗一部分电量。
所以，如果要通过充电量来看衰减，需要找很适宜的季节，温度20左右比较好。但是每个品牌车型对温度对要求也不一样，也要看对应车型的要求。
需要说明的是，通过看充电量来判断电池是否有衰减，也只能是车主自己做个参考。如果要做法律依据，或者要判定是否符合质保条件，可能还是需要专业机构的检测。
（10）充电损耗主要有3种，总损耗一般在10%以内
《电动汽车用户联盟》：快慢充电过程损耗电量一般是多少，什么比例？如上汽荣威ERX5 48.3度电，车辆剩余续航里程小于20公里时，电量从6%到100%，会损耗几度电？
三电扫地僧：充电过程中产生的损耗有以下几部分，但是具体度数不好说：
1）DC-DC大电池为小电池充电的损耗。
DC-DC是大电池给小电池充电的转化装置，利用DC-DC把大电池300V的电压，转化成小电池12V的电压。因此，可以将DC-DC简单理解为一个变压器。
这是一个固有损耗，只要小电池充电，就有这项损耗，慢充、快充、车辆在行驶过程中都有。
2）慢充有充电机转换的损耗，快充没有这个损耗。
3）快充和慢充都有电池散热或者加热的损耗，但快充比慢充损耗小，因为快充时间要少很多。
总的来说，一般情况，充电损耗应该是在10%以内。但特殊情况除外，比如冬天零下十几二十度，充电损耗肯定更大；或者慢充时，充电线的电缆比较长，损耗也会更大。
（11）电池的自然衰减不会给用户带来大的经济损失
《电动汽车用户联盟》：电池衰减给车主带来的经济损失大不大？会不会像手机电池一样，用两年就要换个新的？
三电扫地僧：自然衰减不会带来大的经济损失。电池的损耗与充放电次数有关系，手机是一天一充或者一天几充，家用车一般都几天充一次，而且电量大，和手机电池没有可比性。因此，不需要像手机那样两年换个新的。
（12）厂家的电池升级，并不都是负向的，也有正向优化
《电动汽车用户联盟》：为什么目前大多数厂家的电池优化都是负的？比如锁电之类。
三电扫地僧：锁电的情况比较特殊，受硬件条件限制比较大，这是没有办法的事。但让电池在健康工作区间内运行，也在一定程度上有利于电池安全和使用寿命。
但并不能说厂家在电池方面的所有升级都是负向的，因为这几年三电技术进步很大，很多方面都可以做算法升级，让用户有更好的体验。有些厂家的三电焕新，是可以做到正向优化的。
（13）SOC是可以作假的，所以有的车后50%续航崩得很快
《电动汽车用户联盟》：有的电池前50%很耐用，后50%崩得很快，是什么原因导致的？后续是否有实际的解决办法？
三电扫地僧：这其实与厂家的电控策略有关系，只要厂家愿意，就可以解决。SOC是可以做假的，比如整个电池是60度的，但不是说电池度数是0的时候SOC就是0，电池度数是60的时候，SOC就是100%。
SOC只是给用户一个展现变量的值，厂家可以把曲线做成任何样子，可能前50%释放40度的电量，后50%释放20度；也可以前50%释放30度电，后50%也释放30度电。
但是厂家如果认为大多数用户不会用后面的电量，那它就可以把前面做得特别实，让你觉得这车续航表现很不错。但是如果一跑长途，后端就掉得比较快了。
【脱水】慧选脱水研报【第364期】-天奈科技(688116)
●天奈科技(688116)：深耕锂电材料中长期弹性最大的赛道，国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河
摘要：
①新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间；
②公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能；
③公司先发优势显著，已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作；
④国盛证券王席鑫预计公司2021~23年可实现归母净利润2.96/6.63/13.5亿元，三年增长近12倍，对应当前价位下PE水平分别为122.26/54.52/26.79倍；
⑤风险因素：下游需求不及预期、锂电池技术路线发生重大调整、产能落地不达预期。
正文：
公司简介
天奈科技成立于2011年，是一家致力于碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒的研发、生产及应用性开发和销售的高新技术企业。目前主要应用于锂电池（导电浆料)和导电塑料（导电母粒）领域。凭借优良的产品品质和服务,公司客户覆盖宁德时代、新能源科技、比亚迪等国内一流锂电池生产企业。据GGII统计分析，最近两年公司碳纳米管导电浆料产品销售额及出货量均稳居行业首位。
技术+一体化优势领先，产能加速建设，公司龙头地位强化
公司可量产第一至第三代产品，2021年一代产品出货量在20%左右，二代产品占比 70%左右，三代产品接近10%，且随着高镍放量三代产品份额快速提升。2021年公司已储备第四至第六代产品，四代产品已出样品，与竞争对手形成显著技术代差，毛利率维持30%以上，充分享受技术领先的超额收益。公司全球化扩产，2021年CNT浆料3万吨年产能，Q3我们预计新增⒉万吨产能，同时将在常州及美国新建基地，分别贡献5万吨和0.8万吨产能，2022年年底产能有望达8万吨以上。
新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速CNT渗透率提升，长期渗透率仍存翻倍空间。
公司已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作。
图片
新能源主赛道长期具备确定性增长，碳管长期渗透率仍存翻倍空间
新能源汽车长期具备确定性增长，王席鑫预计到2025年全球新能源汽车产销将达到1800万辆，5年复合增速为40%，全球动力电池装机量将达到1070GWh，5年复合增速达48%。
提升比能和降本是电池技术迭代主线，高能量密度材料“高镍正极+硅基负极”、CTP和刀片电池技术的应用规模提升，加速高性能CNT导电剂渗透率提升。
根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%。
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天奈科技专注深耕碳纳米管领域，成就龙头多方位优势
公司现有及规划产能均位列行业第一，近两年CNT导电浆料产品出货量稳居行业首位，并且公司已前向一体化布局4万吨原材料NMP产能，进一步平滑原材料波动影响。
目前，CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能。
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CNT导电浆料供应认证流程复杂、考察要素多样、客户黏性高，公司凭借优异的产品性能和服务，与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作。
王席鑫看好伴随后续海外客户顺利批量导入，公司客户结构和盈利能力有望再上台阶。
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盈利预测及投资建议
公司持续深耕碳纳米管导电浆料，新增产能即将进入放量期，预计公司2021~2023年营收分别为13.65、27.37、48.76亿元,实现归净利润2.96、6.63、13.5亿元，EPS为1.27、2.86、5.81元/股，对应当前价位下PE水平分别为122.26、54.52、26.79倍，至2023年估值回落至行业平均以下，锂电行业高速发展，技术迭代助推碳纳米管加速渗透，而公司作为行业龙头，先发优势显著，首次覆盖给予“买入”评级。
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来源：
国盛证券-天奈科技(688116)-《国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河》。2021-11-18；
东吴证券-天奈科技(688116)-《2021年三季报点评：产能顺利释放，公司业绩符合市场预期》。2021-10-30；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●天奈科技(688116)：深耕锂电材料中长期弹性最大的赛道，国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河
摘要：
①新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间；
②公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能；
③公司先发优势显著，已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作；
④国盛证券王席鑫预计公司2021~23年可实现归母净利润2.96/6.63/13.5亿元，三年增长近12倍，对应当前价位下PE水平分别为122.26/54.52/26.79倍；
⑤风险因素：下游需求不及预期、锂电池技术路线发生重大调整、产能落地不达预期。
正文：
公司简介
天奈科技成立于2011年，是一家致力于碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒的研发、生产及应用性开发和销售的高新技术企业。目前主要应用于锂电池（导电浆料)和导电塑料（导电母粒）领域。凭借优良的产品品质和服务,公司客户覆盖宁德时代、新能源科技、比亚迪等国内一流锂电池生产企业。据GGII统计分析，最近两年公司碳纳米管导电浆料产品销售额及出货量均稳居行业首位。
技术+一体化优势领先，产能加速建设，公司龙头地位强化
公司可量产第一至第三代产品，2021年一代产品出货量在20%左右，二代产品占比 70%左右，三代产品接近10%，且随着高镍放量三代产品份额快速提升。2021年公司已储备第四至第六代产品，四代产品已出样品，与竞争对手形成显著技术代差，毛利率维持30%以上，充分享受技术领先的超额收益。公司全球化扩产，2021年CNT浆料3万吨年产能，Q3我们预计新增⒉万吨产能，同时将在常州及美国新建基地，分别贡献5万吨和0.8万吨产能，2022年年底产能有望达8万吨以上。
新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速CNT渗透率提升，长期渗透率仍存翻倍空间。
公司已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作。
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新能源主赛道长期具备确定性增长，碳管长期渗透率仍存翻倍空间
新能源汽车长期具备确定性增长，王席鑫预计到2025年全球新能源汽车产销将达到1800万辆，5年复合增速为40%，全球动力电池装机量将达到1070GWh，5年复合增速达48%。
提升比能和降本是电池技术迭代主线，高能量密度材料“高镍正极+硅基负极”、CTP和刀片电池技术的应用规模提升，加速高性能CNT导电剂渗透率提升。
根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%。
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天奈科技专注深耕碳纳米管领域，成就龙头多方位优势
公司现有及规划产能均位列行业第一，近两年CNT导电浆料产品出货量稳居行业首位，并且公司已前向一体化布局4万吨原材料NMP产能，进一步平滑原材料波动影响。
目前，CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能。
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CNT导电浆料供应认证流程复杂、考察要素多样、客户黏性高，公司凭借优异的产品性能和服务，与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作。
王席鑫看好伴随后续海外客户顺利批量导入，公司客户结构和盈利能力有望再上台阶。
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盈利预测及投资建议
公司持续深耕碳纳米管导电浆料，新增产能即将进入放量期，预计公司2021~2023年营收分别为13.65、27.37、48.76亿元,实现归净利润2.96、6.63、13.5亿元，EPS为1.27、2.86、5.81元/股，对应当前价位下PE水平分别为122.26、54.52、26.79倍，至2023年估值回落至行业平均以下，锂电行业高速发展，技术迭代助推碳纳米管加速渗透，而公司作为行业龙头，先发优势显著，首次覆盖给予“买入”评级。
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来源：
国盛证券-天奈科技(688116)-《国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河》。2021-11-18；
东吴证券-天奈科技(688116)-《2021年三季报点评：产能顺利释放，公司业绩符合市场预期》。2021-10-30；
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试驾丨 撕掉“商务”标签之后，全新大众帕萨特还有哪些亮点！
“试驾帕萨特？”
相信大家内心的想法是“这不就是一台商务轿车吗？和追求时尚的年轻人的审美不符合。”说实话，缸哥在听到这个消息的时候也是这么想的。然而，当缸哥拿到车的那一刻，2022款帕萨特的外观设计彻底打破了之前印象中帕萨特“中庸”的形象。
2000年1月1日，在敲响历史的钟声，人类跨入了21世纪。在大家对未来充满期待的背景下，中国汽车市场也开启了新的时代。同年6月，帕萨特被引入国内市场。或许连大众集团都不知道，这一台车将会成为大众汽车在中国汽车发展史上留下浓厚的一笔。
帕萨特B5由上汽大众引入到国内市场，此后帕萨特在中国市场上开启了二十多年的辉煌历程。2021年，帕萨特上市20周年，累计销量超过290万辆，平均下来每年卖出超过14.5万辆，每天卖出近400辆。不得不承认，帕萨特在某种程度上推动了中国B级车市场的发展，但是在“得B级车市场者，得天下”的时代，每一家车企都在加速强化自家B级车产品的产品，这一变化给帕萨特带来了莫大的压力。那么全新帕萨特是否有能力去抗衡呢？缸哥接下来和大家一起来探讨一下。
外观不怕撞脸！
帕萨特虽然只是中期改款车型，但是它所带来的改变却堪称换代。新车首次采用了双外观设计策略，新车除了推出沉稳大气的常规版本以外，还推出了造型更加年轻时尚的星空版车型。作为一个90后，缸哥对全新推出的星空版车型格外重视。因此，在我们的要求下，此次试驾的版本为2022款330TSI帕萨特星空豪华版。
试驾车采用了全新的冰川蓝配色，整车更具时尚感。与常规版车型不同，星空版车型采用了全新的星空式进气格栅设计，格栅内部打破了原有的横向点段式造型特征，以银河星空为设计理念，点状造型元素运用参数化方式排布，让整车有一种焕然一新的感觉。格栅中间的大众LOGO两侧有一条灯带，等待向左右延伸至大灯旁，仿佛与日间行车灯连在一起。不过，全新的大众LOGO不能发光，缺少一种科技感。
全新帕萨特的前大灯组采用了IQ.Light全LED矩阵式前大灯（带自适应及动态灯光辅助功能），为夜间行车安全提供了更好的保障。
车身侧面的变化并不大，后门比前门更长，保证了充裕的车内后排空间。全新的双色18英寸轮圈造型更具动感，轮胎尺寸依旧是235/45 R18。新车的车身尺寸为4948mm×1836mm×1469mm，轴距为2871mm。虽然全新帕萨特的车内空间依旧非常充裕，但是在B级车车身尺寸不断加长的情况下，全新帕萨特的车身尺寸有待提高。
新车在尾部设计上主要进行了两点优化：第一点，尾灯采用了全新的贯穿式造型设计，符合当下的流行风格。值得一提的是，新车的尾灯具有带流光转向功能，夜间点亮之后效果非常炫酷，极具辨识度；第二点，群新帕萨特取消了牌照架下方的镀铬饰条，车尾的立体感有所增强，配合贯穿式尾灯设计，拉宽了车尾的视觉效果。
智能化仍待提高！
新帕萨特在内饰上沿用之前的双屏设计，高清的10.2英寸全液晶仪表盘与9.2英寸触控屏，保持原来车内的科技感。其中，9.2英寸中控触屏改成内嵌式，搭配最新的MOS3.1系统，车联网以及手机映射功能均具备，整个车机系统使用流畅，反应速度够快，同时还支持苹果CarPlay。新车的车机的语音系统识别率很高，有些难度的语义理解同样很准确。不过，车载的导航系统的表现一般，在整个试驾的过程中，缸哥基本上都是采用Carplay进行导航。
为了加强车辆的高级感，新车采用了高亮黑带浮点材质的仪表饰板以及银色拉丝饰条作为搭配，让整个仪表台更具质感。与此同时，新车的方向盘采用全新样式设计，两侧位置采用真皮打孔包裹，握感更加细腻而且防滑透气。方向盘上的多功能按键也做出调整，搭配高光黑触摸按键，驾驶者使用起来更加方便。
空间方面，新款帕萨特依旧保持了其大空间的传统优势，并且在舒适性上不断的进行优化。比如说，真皮包覆的座椅对身体承托很到位，座椅记忆功能、副驾驶位老板键也均有配备。得益于2871mm的轴距，新帕萨特的后排空间在同级别车型中极具竞争力，加上手动遮阳帘以及后排航空睡眠头枕，为乘客带来舒适的乘坐体验。唯一的槽点时，新车后排靠背的角度有些过于挺直。
兼具舒适和动力！
全新帕萨特在动力方面提供了1.4T、2.0T低功率、2.0T高功率以及PHEV四种动力。此次缸哥试驾的是2022款大众帕萨特330TSI，搭载的2.0T低功率发动机，最大功率为186Ps，峰值扭矩为320N·m，与之匹配的还是我们熟悉的7速湿式双离合变速箱，带有S档。相信大家都知道，德国的高速公路是不限速，所以德系车在高速公路上行驶时一般都会有不错的动力表现。此次帕萨特经过中期改款之后，它的动力除了保持之前的平顺性以外，挡位在挂上S挡之后，深踩油门之后能够感受到较为明显的推背感，尤其是在高速公路上。
动力输出强劲只是全新大众帕萨特的一个优点，其最大的优点是，在保证动力输出的同时还能确保车辆的舒适性。比如说此次驾驶帕萨特330TSI版搭载的是固特异的御乘轮胎，这是目前固特异旗下产品中静音效果表现最好的一款产品。因此新车的NVH表现在城市路况下行驶时的表现还是非常不错的。
与此同时，新车在底盘方面采用的前麦弗逊独立悬挂、后多连杆独立悬挂结构，加上经过工程师的精心调教之后，车辆在经过一些颠簸路面时能够很好地过滤掉震动。不过，在高速道路上行驶时，时速一旦超过了100km/h，新车的胎噪表现还是较为明显。
总的来说，全新帕萨特的行驶质感在同级别车型的表现还是不错的。如果说非要找出缺点的话，个人认为全新帕萨特的缺点主要包括两个方面：一、燃油经济性表现一般。与以“省油”著称的日系车型（凯美瑞、雅阁）不同，帕萨特的油耗相对较高，从仪表盘显示的数据来看，百公里油耗在10L左右；二、刹车调教偏软。在经过红灯路口时，驾驶员踩下刹车的行程远远比其他德系车更多，否则的话刹车距离会略高于想象中的刹车距离。
总结
经过中期改款之后，全新帕萨特改变了我们对帕萨特固有的“中庸”印象。虽然新车在各方面都有所提高，但是还是不小的进步空间，尤其是在智能化方面，因此缸哥建议大众的设计师能够在这一方面多下功夫。
“试驾帕萨特？”
相信大家内心的想法是“这不就是一台商务轿车吗？和追求时尚的年轻人的审美不符合。”说实话，缸哥在听到这个消息的时候也是这么想的。然而，当缸哥拿到车的那一刻，2022款帕萨特的外观设计彻底打破了之前印象中帕萨特“中庸”的形象。
2000年1月1日，在敲响历史的钟声，人类跨入了21世纪。在大家对未来充满期待的背景下，中国汽车市场也开启了新的时代。同年6月，帕萨特被引入国内市场。或许连大众集团都不知道，这一台车将会成为大众汽车在中国汽车发展史上留下浓厚的一笔。
帕萨特B5由上汽大众引入到国内市场，此后帕萨特在中国市场上开启了二十多年的辉煌历程。2021年，帕萨特上市20周年，累计销量超过290万辆，平均下来每年卖出超过14.5万辆，每天卖出近400辆。不得不承认，帕萨特在某种程度上推动了中国B级车市场的发展，但是在“得B级车市场者，得天下”的时代，每一家车企都在加速强化自家B级车产品的产品，这一变化给帕萨特带来了莫大的压力。那么全新帕萨特是否有能力去抗衡呢？缸哥接下来和大家一起来探讨一下。
外观不怕撞脸！
帕萨特虽然只是中期改款车型，但是它所带来的改变却堪称换代。新车首次采用了双外观设计策略，新车除了推出沉稳大气的常规版本以外，还推出了造型更加年轻时尚的星空版车型。作为一个90后，缸哥对全新推出的星空版车型格外重视。因此，在我们的要求下，此次试驾的版本为2022款330TSI帕萨特星空豪华版。
试驾车采用了全新的冰川蓝配色，整车更具时尚感。与常规版车型不同，星空版车型采用了全新的星空式进气格栅设计，格栅内部打破了原有的横向点段式造型特征，以银河星空为设计理念，点状造型元素运用参数化方式排布，让整车有一种焕然一新的感觉。格栅中间的大众LOGO两侧有一条灯带，等待向左右延伸至大灯旁，仿佛与日间行车灯连在一起。不过，全新的大众LOGO不能发光，缺少一种科技感。
全新帕萨特的前大灯组采用了IQ.Light全LED矩阵式前大灯（带自适应及动态灯光辅助功能），为夜间行车安全提供了更好的保障。
车身侧面的变化并不大，后门比前门更长，保证了充裕的车内后排空间。全新的双色18英寸轮圈造型更具动感，轮胎尺寸依旧是235/45 R18。新车的车身尺寸为4948mm×1836mm×1469mm，轴距为2871mm。虽然全新帕萨特的车内空间依旧非常充裕，但是在B级车车身尺寸不断加长的情况下，全新帕萨特的车身尺寸有待提高。
新车在尾部设计上主要进行了两点优化：第一点，尾灯采用了全新的贯穿式造型设计，符合当下的流行风格。值得一提的是，新车的尾灯具有带流光转向功能，夜间点亮之后效果非常炫酷，极具辨识度；第二点，群新帕萨特取消了牌照架下方的镀铬饰条，车尾的立体感有所增强，配合贯穿式尾灯设计，拉宽了车尾的视觉效果。
智能化仍待提高！
新帕萨特在内饰上沿用之前的双屏设计，高清的10.2英寸全液晶仪表盘与9.2英寸触控屏，保持原来车内的科技感。其中，9.2英寸中控触屏改成内嵌式，搭配最新的MOS3.1系统，车联网以及手机映射功能均具备，整个车机系统使用流畅，反应速度够快，同时还支持苹果CarPlay。新车的车机的语音系统识别率很高，有些难度的语义理解同样很准确。不过，车载的导航系统的表现一般，在整个试驾的过程中，缸哥基本上都是采用Carplay进行导航。
为了加强车辆的高级感，新车采用了高亮黑带浮点材质的仪表饰板以及银色拉丝饰条作为搭配，让整个仪表台更具质感。与此同时，新车的方向盘采用全新样式设计，两侧位置采用真皮打孔包裹，握感更加细腻而且防滑透气。方向盘上的多功能按键也做出调整，搭配高光黑触摸按键，驾驶者使用起来更加方便。
空间方面，新款帕萨特依旧保持了其大空间的传统优势，并且在舒适性上不断的进行优化。比如说，真皮包覆的座椅对身体承托很到位，座椅记忆功能、副驾驶位老板键也均有配备。得益于2871mm的轴距，新帕萨特的后排空间在同级别车型中极具竞争力，加上手动遮阳帘以及后排航空睡眠头枕，为乘客带来舒适的乘坐体验。唯一的槽点时，新车后排靠背的角度有些过于挺直。
兼具舒适和动力！
全新帕萨特在动力方面提供了1.4T、2.0T低功率、2.0T高功率以及PHEV四种动力。此次缸哥试驾的是2022款大众帕萨特330TSI，搭载的2.0T低功率发动机，最大功率为186Ps，峰值扭矩为320N·m，与之匹配的还是我们熟悉的7速湿式双离合变速箱，带有S档。相信大家都知道，德国的高速公路是不限速，所以德系车在高速公路上行驶时一般都会有不错的动力表现。此次帕萨特经过中期改款之后，它的动力除了保持之前的平顺性以外，挡位在挂上S挡之后，深踩油门之后能够感受到较为明显的推背感，尤其是在高速公路上。
动力输出强劲只是全新大众帕萨特的一个优点，其最大的优点是，在保证动力输出的同时还能确保车辆的舒适性。比如说此次驾驶帕萨特330TSI版搭载的是固特异的御乘轮胎，这是目前固特异旗下产品中静音效果表现最好的一款产品。因此新车的NVH表现在城市路况下行驶时的表现还是非常不错的。
与此同时，新车在底盘方面采用的前麦弗逊独立悬挂、后多连杆独立悬挂结构，加上经过工程师的精心调教之后，车辆在经过一些颠簸路面时能够很好地过滤掉震动。不过，在高速道路上行驶时，时速一旦超过了100km/h，新车的胎噪表现还是较为明显。
总的来说，全新帕萨特的行驶质感在同级别车型的表现还是不错的。如果说非要找出缺点的话，个人认为全新帕萨特的缺点主要包括两个方面：一、燃油经济性表现一般。与以“省油”著称的日系车型（凯美瑞、雅阁）不同，帕萨特的油耗相对较高，从仪表盘显示的数据来看，百公里油耗在10L左右；二、刹车调教偏软。在经过红灯路口时，驾驶员踩下刹车的行程远远比其他德系车更多，否则的话刹车距离会略高于想象中的刹车距离。
总结
经过中期改款之后，全新帕萨特改变了我们对帕萨特固有的“中庸”印象。虽然新车在各方面都有所提高，但是还是不小的进步空间，尤其是在智能化方面，因此缸哥建议大众的设计师能够在这一方面多下功夫。
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