墨尔本胜利VS西部联
布里斯班狮吼VS墨尔本城
大分三神VS琉球FC
德岛漩涡VS秋田蓝色闪电
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德岛漩涡本赛季开局不错，目前以一胜四平的战绩，位列联赛第八位。虽然球队如今也只是位列联赛第八，但要知道上个赛季德岛漩涡可是以一轮两平三负的糟糕战绩开启的征程，如今这个战绩虽说不算太好，但至少也还是不曾落败。
上一场比赛，德岛漩涡是客场2比0战胜了状态低迷的大宫松鼠收获了赛季首胜。
布里斯班狮吼VS墨尔本城
大分三神VS琉球FC
德岛漩涡VS秋田蓝色闪电
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德岛漩涡本赛季开局不错，目前以一胜四平的战绩，位列联赛第八位。虽然球队如今也只是位列联赛第八，但要知道上个赛季德岛漩涡可是以一轮两平三负的糟糕战绩开启的征程，如今这个战绩虽说不算太好，但至少也还是不曾落败。
上一场比赛，德岛漩涡是客场2比0战胜了状态低迷的大宫松鼠收获了赛季首胜。
【突发！泰禾集团董事长协助调查，公司已启动应急预案，泰禾发文：绝不躺平】
3月16日晚间，泰禾集团(000732)发布公告称，董事会于近日获悉，公司董事长兼总经理黄其森正在协助有关机关调查。公司董事会已经启动应急预案。
随后，泰禾集团通过官微发布公开信，表示公司各项经营活动政策。“公司也了解到，董事长近期可以通过适当的方式参与企业运营决策。”公开信指出。
公司董事长黄其森正协助调查
泰禾集团3月16日晚间发布重大事项公告，公司董事长兼总经理黄其森正在协助有关机关调查。据泰禾集团披露，公司董事会已经启动应急预案。目前，该公司联席总裁葛勇和联席总裁王景岗正常主持公司各项生产经营工作。
“上述事项不会影响到公司的正常经营，公司具有完善的组织架构和规范的治理体系，各项经营活动正常。”泰禾集团表示，公司将密切关注相关事项的进展，并按规定及时履行相应的信息披露义务。
e公司记者注意到，公告的前一日，3月15日，泰禾集团还在官方微信公众号推文里提到黄其森。“关于交付和品质，去年以来，黄其森董事长在多个场合提出了方向和要求。今天，我们摘取了其中的4句，向消费者传递泰禾的态度，展示泰禾的决心。”推文主要展示了黄其森语录，包括“品质是红线，安全是底线”，“交付虽然迟到，品质不会缺席”等。
3月2日，泰禾集团官方微信公众号还发布了黄其森的署名文章。“2021年，泰禾走过非常不容易的一年。”文章指出：当下，我们要清醒地认识到，地产黄金时代已经结束，能“活下去”才是头等大事，在接下来的很长一段时间里，我们都要做好过苦日子的准备。在自救过程中，我们还要根据自身情况，有针对性地抓重点，避免“撒胡椒面”，看似都照顾到了，实则问题都没有得到彻底解决。不同区域、不同项目、不同阶段所面临的问题是不一样的，解决起来要有节奏、有章法。
“未来，泰禾的产品将聚焦北、上、广、深及南京、苏州、杭州，还有我的家乡——福州和厦门。”黄其森署名文章提到，在产品定位上，未来泰禾主要做“高端精品”；在规模上，300亿到500亿就够了。
黄其森最近一次在公开场合露面则是今年2月8日，他在泰禾福州区域给员工拜年。公开信息显示，黄其森出生于1965年，1996年于福州创立泰禾集团，2010年9月，泰禾集团上市。2020年，黄其森家族以200亿元财富排在《2020胡润全球富豪榜》第1001位，列《2020胡润全球房地产富豪榜》第99位。随着泰禾集团陷入流动性危机，黄其森家族财富也大幅缩水。
公司称可继续参与决策
3月16日晚间，泰禾集团官方发布公开信表示，公司董事长兼总经理黄其森正在协助有关机关调查。目前公司各项经营活动正常，公司也了解到，董事长近期可以通过适当的方式参与企业运营决策。
泰禾集团表示，目前，公司已经启动应急预案，公司联席总裁葛勇、王景岗正常主持公司各项生产经营工作。葛勇和王景岗于2019年12月被晋升为联席总裁，均系泰禾集团内生型高级管理人员。
“众所周知，2020年上半年，受疫情等叠加因素影响，泰禾集团因流动性问题而遇到困难。”公开信指出，一年多的时间里，泰禾集团始终认真落实中央及福建省关于“六稳”、“六保”的工作部署，在董事长黄其森的带领下，以“绝不躺平、勇于担当、全力破局”为思想指引,积极盘活资产，降负债调结构。
在公开信中多次出现“不倒下”、“绝不躺平”等字眼。公开信介绍，一年多来，公司与多数金融机构达成和解，全国多数项目实现复工复产。2021年至今，全国有超过20个（批次）的项目实现交付。
今年3月，泰禾集团还就一些网络传闻进行了辟谣。泰禾集团称，有关文字、视频传播内容中，所谓“泰禾集团宣布破产，留下一些‘烂尾楼’，被万科接手”、“泰禾集团名下共计五十多个房产项目在停工中”、“泰禾可能融资今年的社交电商爆款‘潮多多’app”等观点和内容纯属造谣，与事实严重不符，对此予以强烈谴责。“我公司遇到的只是流动性问题，不是资不抵债的问题。同时，我公司没有表外负债、员工跟投等高风险性问题。我们相信公司一定能度过暂时性的困难阶段。”泰禾集团声明显示。
根据泰禾集团2021年业绩预告，公司预计2021年扭亏为盈，预计归属于上市公司股东的净利润1.01亿元-1.32亿元，2020年为亏损49.99亿元。对于业绩变动的原因，泰禾集团表示，报告期内公司房地产项目可确认销售收入与上年同期相比大幅增加；公司对各类费用和固定成本进行严格管控，在节约开支方面有所成效，期间费用大幅下降。
值得一提的是，发布“董事长协助调查”公告的当天，3月16日，地产股强势反弹，泰禾集团涨停。截至3月16日收盘，泰禾集团报2.76元/股，最新市值68.69亿元。
下载e公司app，获取更多上市公司资讯：https://t.cn/A6ITxCyj
3月16日晚间，泰禾集团(000732)发布公告称，董事会于近日获悉，公司董事长兼总经理黄其森正在协助有关机关调查。公司董事会已经启动应急预案。
随后，泰禾集团通过官微发布公开信，表示公司各项经营活动政策。“公司也了解到，董事长近期可以通过适当的方式参与企业运营决策。”公开信指出。
公司董事长黄其森正协助调查
泰禾集团3月16日晚间发布重大事项公告，公司董事长兼总经理黄其森正在协助有关机关调查。据泰禾集团披露，公司董事会已经启动应急预案。目前，该公司联席总裁葛勇和联席总裁王景岗正常主持公司各项生产经营工作。
“上述事项不会影响到公司的正常经营，公司具有完善的组织架构和规范的治理体系，各项经营活动正常。”泰禾集团表示，公司将密切关注相关事项的进展，并按规定及时履行相应的信息披露义务。
e公司记者注意到，公告的前一日，3月15日，泰禾集团还在官方微信公众号推文里提到黄其森。“关于交付和品质，去年以来，黄其森董事长在多个场合提出了方向和要求。今天，我们摘取了其中的4句，向消费者传递泰禾的态度，展示泰禾的决心。”推文主要展示了黄其森语录，包括“品质是红线，安全是底线”，“交付虽然迟到，品质不会缺席”等。
3月2日，泰禾集团官方微信公众号还发布了黄其森的署名文章。“2021年，泰禾走过非常不容易的一年。”文章指出：当下，我们要清醒地认识到，地产黄金时代已经结束，能“活下去”才是头等大事，在接下来的很长一段时间里，我们都要做好过苦日子的准备。在自救过程中，我们还要根据自身情况，有针对性地抓重点，避免“撒胡椒面”，看似都照顾到了，实则问题都没有得到彻底解决。不同区域、不同项目、不同阶段所面临的问题是不一样的，解决起来要有节奏、有章法。
“未来，泰禾的产品将聚焦北、上、广、深及南京、苏州、杭州，还有我的家乡——福州和厦门。”黄其森署名文章提到，在产品定位上，未来泰禾主要做“高端精品”；在规模上，300亿到500亿就够了。
黄其森最近一次在公开场合露面则是今年2月8日，他在泰禾福州区域给员工拜年。公开信息显示，黄其森出生于1965年，1996年于福州创立泰禾集团，2010年9月，泰禾集团上市。2020年，黄其森家族以200亿元财富排在《2020胡润全球富豪榜》第1001位，列《2020胡润全球房地产富豪榜》第99位。随着泰禾集团陷入流动性危机，黄其森家族财富也大幅缩水。
公司称可继续参与决策
3月16日晚间，泰禾集团官方发布公开信表示，公司董事长兼总经理黄其森正在协助有关机关调查。目前公司各项经营活动正常，公司也了解到，董事长近期可以通过适当的方式参与企业运营决策。
泰禾集团表示，目前，公司已经启动应急预案，公司联席总裁葛勇、王景岗正常主持公司各项生产经营工作。葛勇和王景岗于2019年12月被晋升为联席总裁，均系泰禾集团内生型高级管理人员。
“众所周知，2020年上半年，受疫情等叠加因素影响，泰禾集团因流动性问题而遇到困难。”公开信指出，一年多的时间里，泰禾集团始终认真落实中央及福建省关于“六稳”、“六保”的工作部署，在董事长黄其森的带领下，以“绝不躺平、勇于担当、全力破局”为思想指引,积极盘活资产，降负债调结构。
在公开信中多次出现“不倒下”、“绝不躺平”等字眼。公开信介绍，一年多来，公司与多数金融机构达成和解，全国多数项目实现复工复产。2021年至今，全国有超过20个（批次）的项目实现交付。
今年3月，泰禾集团还就一些网络传闻进行了辟谣。泰禾集团称，有关文字、视频传播内容中，所谓“泰禾集团宣布破产，留下一些‘烂尾楼’，被万科接手”、“泰禾集团名下共计五十多个房产项目在停工中”、“泰禾可能融资今年的社交电商爆款‘潮多多’app”等观点和内容纯属造谣，与事实严重不符，对此予以强烈谴责。“我公司遇到的只是流动性问题，不是资不抵债的问题。同时，我公司没有表外负债、员工跟投等高风险性问题。我们相信公司一定能度过暂时性的困难阶段。”泰禾集团声明显示。
根据泰禾集团2021年业绩预告，公司预计2021年扭亏为盈，预计归属于上市公司股东的净利润1.01亿元-1.32亿元，2020年为亏损49.99亿元。对于业绩变动的原因，泰禾集团表示，报告期内公司房地产项目可确认销售收入与上年同期相比大幅增加；公司对各类费用和固定成本进行严格管控，在节约开支方面有所成效，期间费用大幅下降。
值得一提的是，发布“董事长协助调查”公告的当天，3月16日，地产股强势反弹，泰禾集团涨停。截至3月16日收盘，泰禾集团报2.76元/股，最新市值68.69亿元。
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#研究报告分享# 【招商食品 | 白酒专家对话实录】基本面可乐观看待，行业高端化正持续
侯帅专家访谈实录 招商食品饮料 2022-03-09 00:01
3月3日，招商食品邀请白酒产业专家侯帅先生以访谈形式进行了对白酒产业长期核心问题深度思考的分享，并就投资者关注问题展开交流。分享从春节复盘、白酒产业周期判断、价格带和竞争格局三方面展开，系统梳理了白酒行业整体情况，推荐阅读！
第二部分：
于佳琦：以哪些指标去看待不成熟的品牌新品的放量趋势？
侯帅：当前结构格局稳定，打破格局需要巨大商业资源和时间资源，现在新品基本是优化。1）基本快不了，名酒利用品牌势能招商不难，但是时间需要很长，5年之内很难做起来。2）需要很强的综合能力，白酒竞争极其激烈，竞争的长期性、系统性，都在倒逼执行力的提升，对末端的执行到了比较高的水平。企业的综合能力很强，才能够推动新品的成长。招商能否变为实际的动销并持续扩大，都还很远。
于佳琦：区域酒的情况，底层的驱动因素及未来持续性？
侯帅：地产酒的历史命运是最重要的，都在想办法提价，类似洋河、今世缘、古井都把天花板上限提到比较高的位置，古井能在安徽推到1000元。现在安徽、江苏上市公司多，被关注的更多，徽酒、苏酒强的真正因素是全国都在高端化，安徽表现好不是独立的情况。西凤今年80亿，几年前只有2、30亿，陕西、河北都在增长。整个行业有高端化的红利，如果地产酒强势，也能享受到红利。
1）苏酒，洋河战略倾向省内再到全国，所以省内竞争程度相对提升，但是白酒行业欢迎竞争，只有竞争才有增长。两家企业在共同成长。洋河、今世缘是很好的公司，今世缘增速不比一些徽酒低，今世缘稳步提升，状况不错，可以类比古井。洋河头几年改革成效体现，一季度回款很高。
2）徽酒，古井地位没有人能撼动，又很拼搏努力。迎驾在收获期，今年还是在收获的阶段，长则3-5年都会有增长。迎驾的拓展得在收获期之后。口子的变化开始在倒逼，也许没有那么快，但基本面有改善空间。在竞争中几家都在做的更好，更多的情况要考虑价格。
于佳琦：之前对区域酒升级有质疑，现在对高端化、次高端化认可，但是对省外化、全国化有质疑，以目前的运作实力，是否支持他的省外化、全国化？
侯帅：对地产酒全国化有质疑是正常的。对于名酒来说，老窖下沉深度比一些地产酒更好，老窖在河北的渠道甚至比当地地产酒还要强。地产酒天然在走很难的路，先向上、再向边。向上过程很难，耗费80%精力，到一定程度后才会向外平推。地产酒有能力向外扩张，看单一产品没有意义，需要比较他们和名酒的对比。出省竞争全都是红海，市场都是从其他厂商手中抢来的。地产酒向上崛起过程中，在五年内周边化扩张红利是有限的，主要还是来自向上的空间，向上是增量，横向是拼存量，大量投入在长期才可能有回报。地产酒周边的板块化可以带来销售额20%以内的增长，且在3-5年才能实现。地产酒正在进行扩张，做实业和投资不同，实业不相信行不行，必须要去做。所以地产酒全国化我认为是伪命题，名酒下沉已经完成了全国化，地产酒向上的空间更大的多。但是对于一些大酒厂来说又不一样，大酒厂天然有扩张需求，古井在正常扩张，但是这个过程是消耗战，可能需要花费很久。
于佳琦：酱酒热下，经销商、消费者层面的趋势，价格松动对品牌的影响？
侯帅：酱酒热下存在泡沫，处在去水分、品牌化的过程。酱酒行业很难作假，短时间也很难有新鲜事情。茅台热销带动酱香品类提升，大量投资者、经销商把钱投了进来。浓香利润薄，酱香利润空间大，所以大家认为可能是未来趋势，但是酱酒存在渠道过热的水分。经销商发现酱酒供给太少，需求在、供给少，先买过来屯住，但是下半年开始，行业在快速的去水分，在快速的品牌化。以发展的眼光看，有些公司存在一定问题，但是也取得了很大的成就，未来三年酱酒会保持稳定、消化内部问题。
品牌化漫长发展的过程，去水分是好事，批价产生松动下，近一年多就能把库存消耗掉，现在都在回到竞争老路，酱酒过了600元竞争很困难，价格回归很正常。长期看，酱酒的品牌化趋势没有问题、更加健康。
将来的过程，浓香继续稳定、酱香继续渗透。酱酒热长期存在的两个原因，1）茅台的香型拉力始终在，市场需求仍在；2）推力的因素，利润率对经销商。两个原因导致酱酒的渗透率不断提升。在安徽和江苏酱酒的扩张没有那么快，因为还是小众人群的扩张，是漫长的过程。
二、Q&A
投资者：名酒里汾酒有很多产品线，都有较强的竞争力，其他名酒的强势集中在单一价位。未来公司有较大空间，在多价位的运作是否会存在管理跟不上的问题？底蕴和产品线的优势对管理的依赖度？
侯帅：汾酒产品线还是要看预判，之前青花量不大、玻汾很大。2017年公司认为汾酒做不到100亿，青花做不到50亿是不成功的。汾酒是类名酒的公司，只能靠品牌力。真正有优势的就是玻汾、青花，玻汾占结构里不会是最主要的，青花是主要的，汾酒90%精力都在青花上，上面做好了，玻汾自然就好了。
低端市场中势能是最重要因素，管理能力为额外叠加alpha。大众酒市场势能起来后对管理能力要求较低，如果管理能力提升，就是叠加的alpha，玻汾形成比较大的优势，真正挑战在高端青花。汾酒内部通过改革，市场化变化很大，经销商的经营管理提出挑战要求，拉近行业平均水平的差距，竞争在追求精细化，汾酒还是在向上的状态。我认为汾酒强，主要还是后备力量强，越需要抢占市场。
投资者：青20去年体量50亿，水晶剑大概150亿，水晶剑形成了深度全国化，在相对同质化的次高端市场里，如何看待青20、水晶剑的空间？
侯帅：次高端竞争细节来看，价位竞争需要全面的长期能力。规模企业都没有顺差价的毛利，但是都有费用，用费用去弥补利润的能力就是很重要的能力。剑南春保持10%+增长没有问题，接到了规模红利，只需要把宴席做好。青20在竞争过程中，和剑南春是错位的（区域），做到150亿是必然的，不完全靠顺差价做到，顺差价只是早期最正常的状态。顺差价只是竞争中的一环，消费者投入、组织能力、地面能力等全部能力都要具备，才是长期能力。目前青20在往好的方向演进，到150亿要慢慢来，快和慢是相对的，如果中间过程慢，可能收获期就会快，汾酒已经很快了。
投资者：对于刚才您说的二名酒，舍得、酒鬼完成了部分全国化吗？还是仍是地产酒？
侯帅：名酒和地产酒的竞争是直接的，舍得、酒鬼等二名酒不一定和剑南春、汾酒竞争，但是和地产酒的竞争是短兵相见的。和地产将相比，天然全国化与具有很强的品牌势能、招商能力、地面拓展能力。当风口来了，可以迅速增长。二名酒这一波比17-19年更成熟，二名酒的发展路径是地产化的发展路径，都在做精耕细作的工作，先做规模级市场，再向好的地方前进。水井坊地产化起步较晚，处在风口业绩没问题。竞争不容易获得销量，优势就是品牌张力强，短板是没有坚定的地产化。地产酒1季度增速很不错、今年全年没问题。二名酒凭借全国价位的覆盖能力，在地产酒弱势区域发展成果较好。
投资者：馥郁香型的看法？如何看的内参价格段不是常见的二名酒价位，接近千元，且接近一半收入？
侯帅：香型是伪命题，只有浓香和酱香可能存在明显差异。调研结果显示，90%的消费者不知道是什么香型，顺鑫酒业所有畅销产品是浓香，但北京消费者根本不知道他们喝的牛栏山是浓香。香型可以理解为是品牌广告，比如洋河是绵柔的，从广告角度来讲是卖点。但是香型的壁垒、独特性是不存在的，现在酱香是来自于茅台的优势，香型是品牌概念，但是不足以构成竞争壁垒。
酒鬼酒结构比其他更好，高价位竞争道路后期收益更高。内参带来天然高价位，很多消费者知道内参很贵。高价位成长速度可能没有另外两个那么快，类比老窖和汾酒的竞争，都是200亿的公司，走的路径不一样，老窖走的路更难，挑战五粮液，而不是在低度放量，注定了长期难、但是长期收益高。汾酒3、500体量速度快一些，但是青30做不起来的话，未必是优势的。内参的千元价位注定了他是更难更长的路，越到后面越难，千元价位人群少数，但是后期收益也越大。
投资者：香型作为卖点是否有意义？
侯帅：香型的意义是企业找到自己的特色。清浓酱三大，从清香到浓香再到现在酱香热潮，好像香型有壁垒、演进，但如果按照这个趋势，那清香应该是被历史淘汰的。但是现在清香也是一种优势，但优势是口感带来的，不是香型带来的。比如茅台好，是因为喝了没有什么不适。清香型类酒精的发酵方式，比较纯粹，高分子酸比较少、醒酒快，所以大家认为汾酒不错。在设定物理层面壁垒，白酒的优势不来自于香型，而是来自入口顺不顺、醒的快不快、喝了难受不难受。馥郁香、绵柔目前都还只是概念，无法形成物理上的区分。
以上就是今天的全部内容，谢谢大家。
侯帅专家访谈实录 招商食品饮料 2022-03-09 00:01
3月3日，招商食品邀请白酒产业专家侯帅先生以访谈形式进行了对白酒产业长期核心问题深度思考的分享，并就投资者关注问题展开交流。分享从春节复盘、白酒产业周期判断、价格带和竞争格局三方面展开，系统梳理了白酒行业整体情况，推荐阅读！
第二部分：
于佳琦：以哪些指标去看待不成熟的品牌新品的放量趋势？
侯帅：当前结构格局稳定，打破格局需要巨大商业资源和时间资源，现在新品基本是优化。1）基本快不了，名酒利用品牌势能招商不难，但是时间需要很长，5年之内很难做起来。2）需要很强的综合能力，白酒竞争极其激烈，竞争的长期性、系统性，都在倒逼执行力的提升，对末端的执行到了比较高的水平。企业的综合能力很强，才能够推动新品的成长。招商能否变为实际的动销并持续扩大，都还很远。
于佳琦：区域酒的情况，底层的驱动因素及未来持续性？
侯帅：地产酒的历史命运是最重要的，都在想办法提价，类似洋河、今世缘、古井都把天花板上限提到比较高的位置，古井能在安徽推到1000元。现在安徽、江苏上市公司多，被关注的更多，徽酒、苏酒强的真正因素是全国都在高端化，安徽表现好不是独立的情况。西凤今年80亿，几年前只有2、30亿，陕西、河北都在增长。整个行业有高端化的红利，如果地产酒强势，也能享受到红利。
1）苏酒，洋河战略倾向省内再到全国，所以省内竞争程度相对提升，但是白酒行业欢迎竞争，只有竞争才有增长。两家企业在共同成长。洋河、今世缘是很好的公司，今世缘增速不比一些徽酒低，今世缘稳步提升，状况不错，可以类比古井。洋河头几年改革成效体现，一季度回款很高。
2）徽酒，古井地位没有人能撼动，又很拼搏努力。迎驾在收获期，今年还是在收获的阶段，长则3-5年都会有增长。迎驾的拓展得在收获期之后。口子的变化开始在倒逼，也许没有那么快，但基本面有改善空间。在竞争中几家都在做的更好，更多的情况要考虑价格。
于佳琦：之前对区域酒升级有质疑，现在对高端化、次高端化认可，但是对省外化、全国化有质疑，以目前的运作实力，是否支持他的省外化、全国化？
侯帅：对地产酒全国化有质疑是正常的。对于名酒来说，老窖下沉深度比一些地产酒更好，老窖在河北的渠道甚至比当地地产酒还要强。地产酒天然在走很难的路，先向上、再向边。向上过程很难，耗费80%精力，到一定程度后才会向外平推。地产酒有能力向外扩张，看单一产品没有意义，需要比较他们和名酒的对比。出省竞争全都是红海，市场都是从其他厂商手中抢来的。地产酒向上崛起过程中，在五年内周边化扩张红利是有限的，主要还是来自向上的空间，向上是增量，横向是拼存量，大量投入在长期才可能有回报。地产酒周边的板块化可以带来销售额20%以内的增长，且在3-5年才能实现。地产酒正在进行扩张，做实业和投资不同，实业不相信行不行，必须要去做。所以地产酒全国化我认为是伪命题，名酒下沉已经完成了全国化，地产酒向上的空间更大的多。但是对于一些大酒厂来说又不一样，大酒厂天然有扩张需求，古井在正常扩张，但是这个过程是消耗战，可能需要花费很久。
于佳琦：酱酒热下，经销商、消费者层面的趋势，价格松动对品牌的影响？
侯帅：酱酒热下存在泡沫，处在去水分、品牌化的过程。酱酒行业很难作假，短时间也很难有新鲜事情。茅台热销带动酱香品类提升，大量投资者、经销商把钱投了进来。浓香利润薄，酱香利润空间大，所以大家认为可能是未来趋势，但是酱酒存在渠道过热的水分。经销商发现酱酒供给太少，需求在、供给少，先买过来屯住，但是下半年开始，行业在快速的去水分，在快速的品牌化。以发展的眼光看，有些公司存在一定问题，但是也取得了很大的成就，未来三年酱酒会保持稳定、消化内部问题。
品牌化漫长发展的过程，去水分是好事，批价产生松动下，近一年多就能把库存消耗掉，现在都在回到竞争老路，酱酒过了600元竞争很困难，价格回归很正常。长期看，酱酒的品牌化趋势没有问题、更加健康。
将来的过程，浓香继续稳定、酱香继续渗透。酱酒热长期存在的两个原因，1）茅台的香型拉力始终在，市场需求仍在；2）推力的因素，利润率对经销商。两个原因导致酱酒的渗透率不断提升。在安徽和江苏酱酒的扩张没有那么快，因为还是小众人群的扩张，是漫长的过程。
二、Q&A
投资者：名酒里汾酒有很多产品线，都有较强的竞争力，其他名酒的强势集中在单一价位。未来公司有较大空间，在多价位的运作是否会存在管理跟不上的问题？底蕴和产品线的优势对管理的依赖度？
侯帅：汾酒产品线还是要看预判，之前青花量不大、玻汾很大。2017年公司认为汾酒做不到100亿，青花做不到50亿是不成功的。汾酒是类名酒的公司，只能靠品牌力。真正有优势的就是玻汾、青花，玻汾占结构里不会是最主要的，青花是主要的，汾酒90%精力都在青花上，上面做好了，玻汾自然就好了。
低端市场中势能是最重要因素，管理能力为额外叠加alpha。大众酒市场势能起来后对管理能力要求较低，如果管理能力提升，就是叠加的alpha，玻汾形成比较大的优势，真正挑战在高端青花。汾酒内部通过改革，市场化变化很大，经销商的经营管理提出挑战要求，拉近行业平均水平的差距，竞争在追求精细化，汾酒还是在向上的状态。我认为汾酒强，主要还是后备力量强，越需要抢占市场。
投资者：青20去年体量50亿，水晶剑大概150亿，水晶剑形成了深度全国化，在相对同质化的次高端市场里，如何看待青20、水晶剑的空间？
侯帅：次高端竞争细节来看，价位竞争需要全面的长期能力。规模企业都没有顺差价的毛利，但是都有费用，用费用去弥补利润的能力就是很重要的能力。剑南春保持10%+增长没有问题，接到了规模红利，只需要把宴席做好。青20在竞争过程中，和剑南春是错位的（区域），做到150亿是必然的，不完全靠顺差价做到，顺差价只是早期最正常的状态。顺差价只是竞争中的一环，消费者投入、组织能力、地面能力等全部能力都要具备，才是长期能力。目前青20在往好的方向演进，到150亿要慢慢来，快和慢是相对的，如果中间过程慢，可能收获期就会快，汾酒已经很快了。
投资者：对于刚才您说的二名酒，舍得、酒鬼完成了部分全国化吗？还是仍是地产酒？
侯帅：名酒和地产酒的竞争是直接的，舍得、酒鬼等二名酒不一定和剑南春、汾酒竞争，但是和地产酒的竞争是短兵相见的。和地产将相比，天然全国化与具有很强的品牌势能、招商能力、地面拓展能力。当风口来了，可以迅速增长。二名酒这一波比17-19年更成熟，二名酒的发展路径是地产化的发展路径，都在做精耕细作的工作，先做规模级市场，再向好的地方前进。水井坊地产化起步较晚，处在风口业绩没问题。竞争不容易获得销量，优势就是品牌张力强，短板是没有坚定的地产化。地产酒1季度增速很不错、今年全年没问题。二名酒凭借全国价位的覆盖能力，在地产酒弱势区域发展成果较好。
投资者：馥郁香型的看法？如何看的内参价格段不是常见的二名酒价位，接近千元，且接近一半收入？
侯帅：香型是伪命题，只有浓香和酱香可能存在明显差异。调研结果显示，90%的消费者不知道是什么香型，顺鑫酒业所有畅销产品是浓香，但北京消费者根本不知道他们喝的牛栏山是浓香。香型可以理解为是品牌广告，比如洋河是绵柔的，从广告角度来讲是卖点。但是香型的壁垒、独特性是不存在的，现在酱香是来自于茅台的优势，香型是品牌概念，但是不足以构成竞争壁垒。
酒鬼酒结构比其他更好，高价位竞争道路后期收益更高。内参带来天然高价位，很多消费者知道内参很贵。高价位成长速度可能没有另外两个那么快，类比老窖和汾酒的竞争，都是200亿的公司，走的路径不一样，老窖走的路更难，挑战五粮液，而不是在低度放量，注定了长期难、但是长期收益高。汾酒3、500体量速度快一些，但是青30做不起来的话，未必是优势的。内参的千元价位注定了他是更难更长的路，越到后面越难，千元价位人群少数，但是后期收益也越大。
投资者：香型作为卖点是否有意义？
侯帅：香型的意义是企业找到自己的特色。清浓酱三大，从清香到浓香再到现在酱香热潮，好像香型有壁垒、演进，但如果按照这个趋势，那清香应该是被历史淘汰的。但是现在清香也是一种优势，但优势是口感带来的，不是香型带来的。比如茅台好，是因为喝了没有什么不适。清香型类酒精的发酵方式，比较纯粹，高分子酸比较少、醒酒快，所以大家认为汾酒不错。在设定物理层面壁垒，白酒的优势不来自于香型，而是来自入口顺不顺、醒的快不快、喝了难受不难受。馥郁香、绵柔目前都还只是概念，无法形成物理上的区分。
以上就是今天的全部内容，谢谢大家。
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