看下葛兰中欧医疗健康的持仓，得益于新冠疫情，葛兰是这几年最受关注的基金经理，也颇具争议。先看下前十大重仓：

2021年四季度前十大持仓分别为药明康德、爱尔眼科、凯莱英 、泰格医药、康龙化成、迈瑞医疗、片仔癀、通策医疗、博腾股份、九洲药业。

细分行业
CRO赛道：药明康德、凯莱英 、泰格医药、康龙化成、博腾股份、九洲药业；
医疗服务：爱尔眼科、通策医疗；
医疗器械：迈瑞医疗；
中医药：片仔癀。

复盘：作为一个主题基金，葛兰还是绝对聚焦，几乎包揽了CRO赛道的所有企业。医疗服务、医疗器械以及中医药，选择的也是绝对的龙头，标的没有争议，就是涨多了，必然会均值回归。

【投资7】—如何理解一家上市公司股票的内在价值？

在3月11日“【投资2】—股价波动的两种逻辑”一文中，我们提到了“均值回归”理论；在【投资6】中，我们分析得出了适合大部分投资者的策略应当是深挖上市公司的内在价值而非预测股价走势。接着，我们把内在价值到底是什么说清楚。

试想我们自己准备开一家公司或者做一项生意时，头脑里首先闪现的一个问题是：这个事情做了之后究竟能赚多少钱？对！是赚钱，真金白银而不是一堆存货，更不是一堆欠条甚至烂账。再者，如果这个事情竞争激烈，辛辛苦苦一年赚的钱，其中一大部分还要拿出来去更新设备，也仅仅能维持或稍微提升一下后续年份的销售收入和利润，这部分赚来的钱就不能全部拿出来放进口袋。在投资语境中，假设我们没有其它外部借款，我们就将一年来扣除各种成本，交完各种税费赚到的真金白银，称为经营活动的净现金流，将该净现金流再减去必要的留存给后续年份的开支，剩余的就叫做自由现金流（FCFF）。当然，在规范的财务体系中，自由现金流还要考虑折旧摊销等等诸多因素，此处我们简化了定义目的是为了把公司内在价值解释的更明白。

前一段落讨论了一年经营的情况，我们再进一把时间拉长到生意或公司可能持续的所有年份，那么每一年我们都会预期得到一部分自由现金流。考虑到资金的时间价值，既明年的一百块放到今年就值不了一百块了，我们把各个年份的自由现金流折算到当前现值，然后把这些折现值加起来，就是我们做的生意或者开的公司的内在价值，平时我们简称为公司价值。

实际个人做一项生意的决策时，基本过程和上述内容是大体相似的，主要差别在于可能不会在未来现金流折现和长期的现金流方面考虑地那么细致。另外，一项生意或公司，经常在遇到新加入股东或者股份转让时，才有可能算的这么详细。

尽管我试图用最易懂的方式来解释公司价值，但自由现金流的分析计算可能吓到了很多读者。莫慌，股票投资和亲自上阵做生意开公司是不一样的，在没有显而易见的价格优势，即市场价格明显的低于公司价值时，我们是可以不用行动的。

（不是教你做股）
看着红彤彤的中gai，爽不？
这几年，还真是活久见。

我很少聊股，怕误人子弟嘛。
19年讲过可以整点5G和半导体E-T-F，拿两年再说。

其实逻辑很简单，看清趋势、长期主义。
股又不是菜，你天天炒它干嘛？

统计学角度，股每天的上下，是“随机漫步”。
它是二级混沌数学，天天都猜得准，概率可有多低？

郭嘉支持的，符合大势的，买了放那不就完了？
哪怕它跌了，不还有一个“均值回归”的底层逻辑做支撑呢嘛。

日内随机漫步、长期均值回归，就这么简单。#中产简史[超话]##美联储加息有什么影响#