体质虚的人，感冒治错了，会产生13种虚证
（一）下后复汗——里虚表不和致冒
原文：太阳病，先下而不愈，因复发汗，以此表里俱虚，其人因致冒。冒家汗出自愈，所以然者，汗出表和故也。里未知，然后复下之。（93）
词解：冒：自觉头目胀大，如物蒙蔽。
解释：表兼里实，原则应先汗后下，若先下后汗，使里气先虚，表邪亦未必净尽，本条的冒，就是这样促成的。
冒是由于微邪怫郁在表，已虚的阳气，与之抗拒，邪正相持，正不胜邪，所以病人自觉头目昏冒，这种现象也就是战汗的轻型。若得阳复而正胜邪却，则汗出而愈。
“里未和，然后复下之”，是说本证虽然已经用过下法，若下之未尽，可于汗出表和后，复与下法，以和其里，但病系已下未尽，故再下时，只能用调胃承气汤。
（二）下后复汗——内外俱虚证
原文：下之后，复发汗，必振寒，脉微细，所以然者，以内外俱虚故也。（60）
解释：本条是因先下以虚其内，复汗又虚其外而形成的表里俱虚证。表虚故振栗怕冷，里虚故脉微细。
脉微而振寒，是少阴的脉证，为太阳误治而成，这说明太阳以少阴为根基，及二经相为表里的关系。
——内外俱虚的治法
原文：发汗病不解，反恶寒者，虚故也，芍药甘草附子汤主之。（68）
解释：病不解不是表证不解，因为表不解的，仍当恶寒，今日反恶寒，即非表不解，而是指身热已退恶寒反增重说的，即上条内外俱虚的意思。
芍药甘草附子汤方
芍药 甘草（炙）各三两附子一枚（炮，去皮，破八片）右三味，以水五升，煮取一升五合，去滓，分温三服。
方解：芍药补阴，附子补阳，甘草调补中州，和合阴阳。
（三）下后复汗——阳虚烦躁
原文：下之后，复发汗，昼日烦躁不得眠，夜而安静。不呕不渴，无表证，脉沉微，身无大热者，干姜附子汤主之。（61）
解释：卫气昼行于阳，夜行于阴，如果下后复汗使阳气虚，白天卫阳欲行外而力量不足，故烦躁；夜行于阴则相安无事，故安静，以干姜附子汤温补阳气，使阳气振作，即可痊愈。
本证的烦躁，以昼不得眠夜而安静为特点，但必须与不呕不渴无大热脉沉微合看，因为呕渴而烦躁的，应考虑为热邪入里；身大热烦躁的，应考虑为太阳表证或阳明经证。今脉沉微，沉为在里，微为阳虚，且不呕不渴，故诊断为阳虚烦躁。
干姜附子汤方
干姜一两 附子一枚（生用，去皮，切八片）右二味，以水三升，煮取一升，去滓，顿服。
方解：干姜守而不走，附子走而不守，使阳气健于中达于外，药简效捷，为单刀直入的简捷小方。
（四）或汗或下——阴阳两虚烦躁
原文：发汗，若下之，病仍不解，烦躁者，茯苓四逆汤主之。（69）
解释：本条的烦躁，与上条不同，上条是白天烦躁，本条是昼夜俱烦躁。仅是昼日烦躁的，是阳虚外行勉强，昼夜烦躁的，除阳虚外，当卫气夜行于阴时，阴虚不耐阳扰，夜间亦烦躁，故本证为或汗或下后的阴阳俱虚证，因治以阴阳双补的茯苓四逆汤。
茯苓四逆汤方
茯苓四两 人参一两 附子一枚（生用，去皮，破八片） 甘草二两（炙） 干姜一两半
右五味，以水五升，煮取三升，去滓，温服七合，日二服。
方解：干姜附子补阳，人参体阴用阳，补阴而不碍阳，茯苓安心神，甘草和缓，有调理阴阳的作用，故本方为补阳益阴剂。
（五）汗——伤心阳
原文：发汗过多，其人叉手自冒心，心下悸欲得按者，桂枝甘草汤主之。（64）
解释：《内经》云：“心部于表”，故发汗过多，能伤心阳使心无所主而动悸不安。心动悸的原因虽多，但叉手自按即得安者为虚悸，故以桂枝甘草汤主之。
桂枝甘草汤方
桂枝四两（去皮） 甘草二两（炙） 右二味，以水三升，煮取一升，去滓，顿服。
方解：桂枝助心阳，甘草建中气，辛甘化合，心阳恢复，动悸自止。
（六）汗——伤心阳之重者——能致耳聋
原文：未持脉时，病人叉手自冒心，师因教试令咳，而不咳者，此必两耳聋无闻也，所以然者，以重发汗，虚故如此。发汗后，饮水多必喘，以水灌之亦喘。（75）
解释：汗后叉手冒心，已说明为心阳受伤而心动悸，若再兼见两耳失聪，轰轰作响，听不到谈话的声音，则心悸的程度再为严重，此种变证，多由峻汗所致，治法可参考上条（编者按：即桂枝甘草汤）。
肺主皮毛，汗后毛孔开张肺气必虚，若饮水过多，或用水浇灌，如沐浴或向病者喷水退热等，亦能伤肺作喘，此即《内经》所谓形寒饮冷则伤肺。
（七）汗——伤心阳——肾水上凌欲作奔豚
原文：发汗后，其人脐下悸者，欲作奔豚，茯苓桂枝甘草大枣汤主之。（65）
词解：奔豚：病名，有气从少腹上冲心的症状。
解释：汗后心阳不足，不能制水，肾水乘虚上逆，即成奔豚病。
本条悸在脐下，是水气将动，欲作奔豚尚未发作的征象，故用茯苓桂枝甘草大枣汤以扶阳镇水，防其发作。
茯苓桂枝甘草大枣汤方
茯苓半斤 桂枝四两（去皮） 甘草二两（炙） 大枣十五枚（擘）
右四味，以甘澜水一斗，先煮茯苓，减二升，内诸药，煮取三升，去滓，温服一升，日三服。
作甘澜水法：取水二斗，置大盆内，以杓扬之，水上有珠子五六千颗相逐，取用之。
方解：桂枝甘草壮心阳降逆气，茯苓镇水邪，大枣健脾以制水。本方不用白术，是因为白术长于散水，短于镇水，能散则与水气欲上凌者不宜，故不用。
（八）汗——伤脾胃之阳——导致吐泻病变
原文：发汗后，水药不得入口为逆；若更发汗，必吐下不止。（76上）
解释：胃主纳脾主运，故汗后水药不得入口，入口即吐，或吐泻不止，都是汗后中焦脾胃阳虚所致。
按：水药不得入口，即29条吐逆者甘草干姜汤证；吐下不止，即重发汗的四逆汤证。
（九）汗——后脾虚不运
原文：发汗后，腹胀满者，厚朴生姜半夏甘草人参汤主之。（66）
解释：腹胀满有虚实的不同，本证的腹胀满，出现于发汗以后，说明由于发汗阳气外泄，使脾气转虚运化失职所致，故治以补中行滞的厚朴生姜半夏甘草人参汤。
厚朴生姜半夏甘草人参汤方
厚朴半斤（炙，去皮）生姜半斤（切）半夏半升（洗）甘草二两（炙）人参一两
右五味，以水一斗，煮取三升，去滓，温服一升，日三服。
方解：人参甘草补脾，厚朴苦温能降，生姜辛温能散，半夏蠲饮利膈，开结气，故本方有补中行滞的作用，适用于脾不运而气滞者。
（十）吐下——伤脾阳而水饮内停
原文：伤寒，若吐，若下后，心下逆满，气上冲胸，起则头眩，脉沉紧，发汗则动经，身为振振摇者，茯苓桂枝白术甘草汤主之。（67）
词解：动经：动摇经气的意思。
解释：饮入于胃，赖脾气散精，始能水精四布。伤寒若吐若下使脾气伤，以致水气不散，停聚心下而逆满，水饮凌而气上冲胸，阻碍清阳上升，故起则头眩，脉沉为水停里，脉紧为寒，亦为水饮内停之脉。本证应用苓桂术甘汤健脾行水，不可再发其汗，因为脾已不运，水谷入胃，不能化生精微，既不能淫气于筋，又不能淫精于脉，强发其汗则水精不给，必扰动其筋脉而出现振振动摇的变证。
茯苓桂枝白术甘草汤方
茯苓四两 桂枝三两（去皮）白术甘草（炙）各二两 右四味，以水六升，煮取三升，去滓，分温三服。
方解：白术健脾土燥湿散水，桂枝甘草通阳化气行水，茯苓淡渗利水。本方不但能治心下逆满等证，同时因白术助脾输精，桂枝能入心通脉，故发汗后身为振振摇者，亦能治之。
（十一）发汗后——肾阳虚有水气
原文：太阳病，发汗，汗出不解，其人仍发热，心下悸，头眩，身瞤动，振振欲擗地者，真武汤主之。（82）
词解：欲擗地：身不自主，摇摇欲倒的样子。
解释：心悸头眩身瞤动，都是水气上凌的特征，此因发汗伤及肾阳，失去封藏的作用，不能制水所致，其发热为虚阳上泛，不能认为是太阳表证，故治以扶阳镇水的真武汤。
本条和上条都是阳虚水饮内动，但上条重在脾，本条重在肾所以在治疗上本条温肾制水，上条健脾散水。从症状上看，上条是起则头眩，本条是起卧皆眩；上条的身为振振摇，是汗后经脉精气虚，本条的身动振振欲辞地，是由阳虚严重的头眩所影响。
（十二）下后——里虚协热下利
原文：太阳病，外证未除，而数下之，遂协热而利，利下不止，心下痞鞭，表里不解者，桂枝人参汤主之。（163）
词解：协热而利：指表热与下利同时见而言。
鞭：古“硬”字。
解释：太阳病屡次攻下伤其脾胃，以致脾虚不摄，阴寒结聚而下利不止，心下痞鞭，此时本当温补中焦，但因兼表证不解，故以桂枝人参汤表里两解。
桂枝人参汤方
桂枝四两（切） 甘草四两（炙） 白术三两 人参三两 干姜三两
右五味，以水九升，先煮四味，取五升，内桂，更煮取三升，去滓，温服一升，日再夜一服。
方解：本方即人参汤加甘草至四两再加桂枝组成，人参汤又名理中汤，理中汤理中焦，治痞与下利，桂枝和表，治太阳表证，是表里兼治的方剂。
（十三）下利不止——属于下焦的辨证
原文：伤寒服汤药，下利不止，心下痞鞭，服泻心汤已，复以他药下之，利不止；医以理中与之，利益甚；理中者，理中焦，此利在下焦，赤石脂禹余粮汤主之；复利不止者，当利其小便。（159）
解释：伤寒服汤药后，引起下利不止，心下痞硬，根据上条所述的治法，凡协表热的，当治以桂枝人参汤，不协表热的，治以理中汤。但医者未用理中反治以泻心汤，药不对证，故利不止痞不除。后又以它药泻下，下利仍不止，医如治以理中汤，药虽对证，但已迟一步，因为连续误下，已有下焦滑脱的可能，理中汤虽能消中焦之痞，却不能止下焦之利。故服药后利仍不止的，即可确诊为利在下焦，当以固涩大肠为主，用赤石脂禹余粮汤。如果服后仍下利不止，非药不对证，乃是清浊不分，水不归膀胱所致，可以利其小便。
本条的治疗经过比较曲折复杂，其中“服汤药”“他药下之”是误治，“服泻心汤”是药不对证，至于“以理中与之”，是说痞虽治愈，但治下利已迟一步，其他如“赤石脂禹余粮汤主之”“当利其小便”等，都是辨证求因，并非以药试病。
赤石脂禹余粮汤方
赤石脂一斤（碎）太一禹余粮一斤（碎）右二味，以水六升，煮取二升，去滓，分温三服。
方解：赤石脂性温味酸，禹余粮性温味甘，二者都是石类药物，重坠之质，能直达下焦，收涩之性，能固肠止泻，适用于下焦滑脱大肠不固的患者。
（十四）小结：凡太阳病未解，不先解表，反用吐下，或汗下倒施，都属误治。
由于患者脏气的盛衰不同，故误治后的变证也不一致。有里虚兼表不和，在里气渐充后，郁冒汗出而解的；有里虚下利心下痞硬兼表热未罢的桂枝人参汤证；有表里俱虚而脉微细振寒的；有阳虚昼日烦躁的干姜附子汤证；有阴阳俱虚而昼夜烦躁的茯苓四逆汤证；有伤心阳轻则心悸自冒心，重则耳聋的桂枝甘草汤证，甚则因肾水上凌欲作奔豚的苓桂甘枣汤证；有伤脾阳轻则胀满，重则吐逆，甚至心下痞硬吐利交作的；有因脾不散精而水饮内停的苓桂术甘汤证；有因伤肾阳而阳随水泛的真武汤证；有因连续攻下以致大肠滑脱的赤石脂禹余粮汤证；还有因汗后肺气大虚形寒饮冷而致喘的。总之，应根据症状变化，随证施治。
本文摘自《李克绍医学全集——伤寒论讲义》#陈易玄##中医养生#
（一）下后复汗——里虚表不和致冒
原文：太阳病，先下而不愈，因复发汗，以此表里俱虚，其人因致冒。冒家汗出自愈，所以然者，汗出表和故也。里未知，然后复下之。（93）
词解：冒：自觉头目胀大，如物蒙蔽。
解释：表兼里实，原则应先汗后下，若先下后汗，使里气先虚，表邪亦未必净尽，本条的冒，就是这样促成的。
冒是由于微邪怫郁在表，已虚的阳气，与之抗拒，邪正相持，正不胜邪，所以病人自觉头目昏冒，这种现象也就是战汗的轻型。若得阳复而正胜邪却，则汗出而愈。
“里未和，然后复下之”，是说本证虽然已经用过下法，若下之未尽，可于汗出表和后，复与下法，以和其里，但病系已下未尽，故再下时，只能用调胃承气汤。
（二）下后复汗——内外俱虚证
原文：下之后，复发汗，必振寒，脉微细，所以然者，以内外俱虚故也。（60）
解释：本条是因先下以虚其内，复汗又虚其外而形成的表里俱虚证。表虚故振栗怕冷，里虚故脉微细。
脉微而振寒，是少阴的脉证，为太阳误治而成，这说明太阳以少阴为根基，及二经相为表里的关系。
——内外俱虚的治法
原文：发汗病不解，反恶寒者，虚故也，芍药甘草附子汤主之。（68）
解释：病不解不是表证不解，因为表不解的，仍当恶寒，今日反恶寒，即非表不解，而是指身热已退恶寒反增重说的，即上条内外俱虚的意思。
芍药甘草附子汤方
芍药 甘草（炙）各三两附子一枚（炮，去皮，破八片）右三味，以水五升，煮取一升五合，去滓，分温三服。
方解：芍药补阴，附子补阳，甘草调补中州，和合阴阳。
（三）下后复汗——阳虚烦躁
原文：下之后，复发汗，昼日烦躁不得眠，夜而安静。不呕不渴，无表证，脉沉微，身无大热者，干姜附子汤主之。（61）
解释：卫气昼行于阳，夜行于阴，如果下后复汗使阳气虚，白天卫阳欲行外而力量不足，故烦躁；夜行于阴则相安无事，故安静，以干姜附子汤温补阳气，使阳气振作，即可痊愈。
本证的烦躁，以昼不得眠夜而安静为特点，但必须与不呕不渴无大热脉沉微合看，因为呕渴而烦躁的，应考虑为热邪入里；身大热烦躁的，应考虑为太阳表证或阳明经证。今脉沉微，沉为在里，微为阳虚，且不呕不渴，故诊断为阳虚烦躁。
干姜附子汤方
干姜一两 附子一枚（生用，去皮，切八片）右二味，以水三升，煮取一升，去滓，顿服。
方解：干姜守而不走，附子走而不守，使阳气健于中达于外，药简效捷，为单刀直入的简捷小方。
（四）或汗或下——阴阳两虚烦躁
原文：发汗，若下之，病仍不解，烦躁者，茯苓四逆汤主之。（69）
解释：本条的烦躁，与上条不同，上条是白天烦躁，本条是昼夜俱烦躁。仅是昼日烦躁的，是阳虚外行勉强，昼夜烦躁的，除阳虚外，当卫气夜行于阴时，阴虚不耐阳扰，夜间亦烦躁，故本证为或汗或下后的阴阳俱虚证，因治以阴阳双补的茯苓四逆汤。
茯苓四逆汤方
茯苓四两 人参一两 附子一枚（生用，去皮，破八片） 甘草二两（炙） 干姜一两半
右五味，以水五升，煮取三升，去滓，温服七合，日二服。
方解：干姜附子补阳，人参体阴用阳，补阴而不碍阳，茯苓安心神，甘草和缓，有调理阴阳的作用，故本方为补阳益阴剂。
（五）汗——伤心阳
原文：发汗过多，其人叉手自冒心，心下悸欲得按者，桂枝甘草汤主之。（64）
解释：《内经》云：“心部于表”，故发汗过多，能伤心阳使心无所主而动悸不安。心动悸的原因虽多，但叉手自按即得安者为虚悸，故以桂枝甘草汤主之。
桂枝甘草汤方
桂枝四两（去皮） 甘草二两（炙） 右二味，以水三升，煮取一升，去滓，顿服。
方解：桂枝助心阳，甘草建中气，辛甘化合，心阳恢复，动悸自止。
（六）汗——伤心阳之重者——能致耳聋
原文：未持脉时，病人叉手自冒心，师因教试令咳，而不咳者，此必两耳聋无闻也，所以然者，以重发汗，虚故如此。发汗后，饮水多必喘，以水灌之亦喘。（75）
解释：汗后叉手冒心，已说明为心阳受伤而心动悸，若再兼见两耳失聪，轰轰作响，听不到谈话的声音，则心悸的程度再为严重，此种变证，多由峻汗所致，治法可参考上条（编者按：即桂枝甘草汤）。
肺主皮毛，汗后毛孔开张肺气必虚，若饮水过多，或用水浇灌，如沐浴或向病者喷水退热等，亦能伤肺作喘，此即《内经》所谓形寒饮冷则伤肺。
（七）汗——伤心阳——肾水上凌欲作奔豚
原文：发汗后，其人脐下悸者，欲作奔豚，茯苓桂枝甘草大枣汤主之。（65）
词解：奔豚：病名，有气从少腹上冲心的症状。
解释：汗后心阳不足，不能制水，肾水乘虚上逆，即成奔豚病。
本条悸在脐下，是水气将动，欲作奔豚尚未发作的征象，故用茯苓桂枝甘草大枣汤以扶阳镇水，防其发作。
茯苓桂枝甘草大枣汤方
茯苓半斤 桂枝四两（去皮） 甘草二两（炙） 大枣十五枚（擘）
右四味，以甘澜水一斗，先煮茯苓，减二升，内诸药，煮取三升，去滓，温服一升，日三服。
作甘澜水法：取水二斗，置大盆内，以杓扬之，水上有珠子五六千颗相逐，取用之。
方解：桂枝甘草壮心阳降逆气，茯苓镇水邪，大枣健脾以制水。本方不用白术，是因为白术长于散水，短于镇水，能散则与水气欲上凌者不宜，故不用。
（八）汗——伤脾胃之阳——导致吐泻病变
原文：发汗后，水药不得入口为逆；若更发汗，必吐下不止。（76上）
解释：胃主纳脾主运，故汗后水药不得入口，入口即吐，或吐泻不止，都是汗后中焦脾胃阳虚所致。
按：水药不得入口，即29条吐逆者甘草干姜汤证；吐下不止，即重发汗的四逆汤证。
（九）汗——后脾虚不运
原文：发汗后，腹胀满者，厚朴生姜半夏甘草人参汤主之。（66）
解释：腹胀满有虚实的不同，本证的腹胀满，出现于发汗以后，说明由于发汗阳气外泄，使脾气转虚运化失职所致，故治以补中行滞的厚朴生姜半夏甘草人参汤。
厚朴生姜半夏甘草人参汤方
厚朴半斤（炙，去皮）生姜半斤（切）半夏半升（洗）甘草二两（炙）人参一两
右五味，以水一斗，煮取三升，去滓，温服一升，日三服。
方解：人参甘草补脾，厚朴苦温能降，生姜辛温能散，半夏蠲饮利膈，开结气，故本方有补中行滞的作用，适用于脾不运而气滞者。
（十）吐下——伤脾阳而水饮内停
原文：伤寒，若吐，若下后，心下逆满，气上冲胸，起则头眩，脉沉紧，发汗则动经，身为振振摇者，茯苓桂枝白术甘草汤主之。（67）
词解：动经：动摇经气的意思。
解释：饮入于胃，赖脾气散精，始能水精四布。伤寒若吐若下使脾气伤，以致水气不散，停聚心下而逆满，水饮凌而气上冲胸，阻碍清阳上升，故起则头眩，脉沉为水停里，脉紧为寒，亦为水饮内停之脉。本证应用苓桂术甘汤健脾行水，不可再发其汗，因为脾已不运，水谷入胃，不能化生精微，既不能淫气于筋，又不能淫精于脉，强发其汗则水精不给，必扰动其筋脉而出现振振动摇的变证。
茯苓桂枝白术甘草汤方
茯苓四两 桂枝三两（去皮）白术甘草（炙）各二两 右四味，以水六升，煮取三升，去滓，分温三服。
方解：白术健脾土燥湿散水，桂枝甘草通阳化气行水，茯苓淡渗利水。本方不但能治心下逆满等证，同时因白术助脾输精，桂枝能入心通脉，故发汗后身为振振摇者，亦能治之。
（十一）发汗后——肾阳虚有水气
原文：太阳病，发汗，汗出不解，其人仍发热，心下悸，头眩，身瞤动，振振欲擗地者，真武汤主之。（82）
词解：欲擗地：身不自主，摇摇欲倒的样子。
解释：心悸头眩身瞤动，都是水气上凌的特征，此因发汗伤及肾阳，失去封藏的作用，不能制水所致，其发热为虚阳上泛，不能认为是太阳表证，故治以扶阳镇水的真武汤。
本条和上条都是阳虚水饮内动，但上条重在脾，本条重在肾所以在治疗上本条温肾制水，上条健脾散水。从症状上看，上条是起则头眩，本条是起卧皆眩；上条的身为振振摇，是汗后经脉精气虚，本条的身动振振欲辞地，是由阳虚严重的头眩所影响。
（十二）下后——里虚协热下利
原文：太阳病，外证未除，而数下之，遂协热而利，利下不止，心下痞鞭，表里不解者，桂枝人参汤主之。（163）
词解：协热而利：指表热与下利同时见而言。
鞭：古“硬”字。
解释：太阳病屡次攻下伤其脾胃，以致脾虚不摄，阴寒结聚而下利不止，心下痞鞭，此时本当温补中焦，但因兼表证不解，故以桂枝人参汤表里两解。
桂枝人参汤方
桂枝四两（切） 甘草四两（炙） 白术三两 人参三两 干姜三两
右五味，以水九升，先煮四味，取五升，内桂，更煮取三升，去滓，温服一升，日再夜一服。
方解：本方即人参汤加甘草至四两再加桂枝组成，人参汤又名理中汤，理中汤理中焦，治痞与下利，桂枝和表，治太阳表证，是表里兼治的方剂。
（十三）下利不止——属于下焦的辨证
原文：伤寒服汤药，下利不止，心下痞鞭，服泻心汤已，复以他药下之，利不止；医以理中与之，利益甚；理中者，理中焦，此利在下焦，赤石脂禹余粮汤主之；复利不止者，当利其小便。（159）
解释：伤寒服汤药后，引起下利不止，心下痞硬，根据上条所述的治法，凡协表热的，当治以桂枝人参汤，不协表热的，治以理中汤。但医者未用理中反治以泻心汤，药不对证，故利不止痞不除。后又以它药泻下，下利仍不止，医如治以理中汤，药虽对证，但已迟一步，因为连续误下，已有下焦滑脱的可能，理中汤虽能消中焦之痞，却不能止下焦之利。故服药后利仍不止的，即可确诊为利在下焦，当以固涩大肠为主，用赤石脂禹余粮汤。如果服后仍下利不止，非药不对证，乃是清浊不分，水不归膀胱所致，可以利其小便。
本条的治疗经过比较曲折复杂，其中“服汤药”“他药下之”是误治，“服泻心汤”是药不对证，至于“以理中与之”，是说痞虽治愈，但治下利已迟一步，其他如“赤石脂禹余粮汤主之”“当利其小便”等，都是辨证求因，并非以药试病。
赤石脂禹余粮汤方
赤石脂一斤（碎）太一禹余粮一斤（碎）右二味，以水六升，煮取二升，去滓，分温三服。
方解：赤石脂性温味酸，禹余粮性温味甘，二者都是石类药物，重坠之质，能直达下焦，收涩之性，能固肠止泻，适用于下焦滑脱大肠不固的患者。
（十四）小结：凡太阳病未解，不先解表，反用吐下，或汗下倒施，都属误治。
由于患者脏气的盛衰不同，故误治后的变证也不一致。有里虚兼表不和，在里气渐充后，郁冒汗出而解的；有里虚下利心下痞硬兼表热未罢的桂枝人参汤证；有表里俱虚而脉微细振寒的；有阳虚昼日烦躁的干姜附子汤证；有阴阳俱虚而昼夜烦躁的茯苓四逆汤证；有伤心阳轻则心悸自冒心，重则耳聋的桂枝甘草汤证，甚则因肾水上凌欲作奔豚的苓桂甘枣汤证；有伤脾阳轻则胀满，重则吐逆，甚至心下痞硬吐利交作的；有因脾不散精而水饮内停的苓桂术甘汤证；有因伤肾阳而阳随水泛的真武汤证；有因连续攻下以致大肠滑脱的赤石脂禹余粮汤证；还有因汗后肺气大虚形寒饮冷而致喘的。总之，应根据症状变化，随证施治。
本文摘自《李克绍医学全集——伤寒论讲义》#陈易玄##中医养生#
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天道:五台山论道：
豆豆·《遥远的救世主》真乃神作，此段论道更是需要仔细理解。
作者:豆豆
《悟》
悟道休言天命，
修行勿取真经。
一悲一喜一枯荣，
哪个前生注定？
袈裟本无清净，
红尘不染性空。
幽幽古刹千年钟，
幽幽古刹千年钟，
都是痴人说梦。
智玄大师说：“敢问施主什么是真经？修行不取真经又修什么呢？”
丁元英回答道：“大师考问晚辈自在情理之中，晚辈就斗胆妄言了。所谓真经，就是能够达到寂空涅槃的究竟法门，可悟不可修。修为成佛，在求。悟为明性，在知。修行以行制性，悟道以性施行，觉者由心生律，修者以律制心。不落恶果者有信无证，住因住果、住念住心，如是生灭。不昧因果者无住而住，无欲无不欲，无戒无不戒，如是涅槃。”
智玄大师含笑而问：“不为成佛，那什么是佛教呢？”
丁元英说：“佛乃觉性，非人，人人都有觉性不等于觉性就是人。人相可坏，觉性无生无灭，即觉即显，即障即尘蔽，无障不显，了障涅槃。觉行圆满之佛乃佛教人相之佛，圆满即止，即非无量。若佛有量，即非阿弥陀佛。佛法无量即觉行无量，无圆无不圆，无满无不满，亦无是名究竟圆满。晚辈个人以为，佛教以次第而分，从精深处说是得道天成的道法，道法如来不可思议，即非文化。从浅义处说是导人向善的教义，善恶本有人相、我相、众生相，即是文化。从众生处说是以贪制贪、以幻制幻的善巧，虽不灭败坏下流，却无碍抚慰灵魂的慈悲。”
智玄大师说：“以施主之文笔言辞断不是佛门中人，施主参意不拘经文，自悟能达到这种境界已属难能可贵。以贫僧看来，施主已经踩到得道的门槛了，离得道只差一步，进则净土，退则凡尘，只是这一步难如登天。”
丁元英说：“承蒙大师开示，惭愧！惭愧！佛门讲一个‘缘’字，我与佛的缘站到门槛就算缘尽了，不进不出，亦邪亦正。与基督而言我进不得窄门，与佛而言我不可得道。我是几等的货色大师已从那首词里看得明白，装了斯文，露了痞性，满纸一个‘嗔’字。今天来到佛门净地拜见大师，只为讨得一个心安。”
智玄大师问道：“施主以钱敲门，若是贫僧收下了钱呢？”
韩楚风答道：“我们就走。如果是钱能买到的东西，就不必拜佛了。”
智玄大师说：“施主上山并非为了佛理修证，有事不妨道来，贫僧虽老学无成，念句‘阿弥陀佛’却还使得。”
丁元英把“神话”、“扶贫”的来龙去脉以及已经做的和将要做的向智玄大师简要讲了一遍，并且着重解释了主观上的“杀富济贫”和文化属性思考。这显然已经不是简单的市场竞争，也不是简单的扶贫，而是基于一种社会文化认识的自我作为。
智玄大师说：“施主已胜算在手，想必也应该计算到得手之后的情形，势必会招致有识之士的一片声讨、责骂。得救之道，岂能是杀富济贫？”
韩楚风随口一问：“那得救之道是什么？”
智玄大师说道：“投石击水，不起浪花也泛涟漪，妙在以扶贫而命题。当有识之士骂你比强盗还坏的时候，责骂者，责即为诊，诊而不医，无异于断为绝症，非仁人志士所为，也背不起这更大的骂名。故而，责必论道。”
丁元英说：“晚辈以为，传统观念的死结就在一个‘靠’字上，在家靠父母，出门靠朋友，靠上帝、靠菩萨、靠皇恩……总之靠什么都行，就是别靠自己。这是一个沉积了几千年的文化属性问题，非几次新文化运动就能开悟。晚辈无意评说道法，只在已经缘起的事情里顺水推舟，借英雄好汉的嗓子喊上两声，至少不违天道朝纲。”
智玄大师说：“以施主之参悟，心做心是，何来讨个心安呢？”
丁元英说：“无忏无愧的是佛，晚辈一介凡夫，不过是多识几个字的嘴上功夫，并无证量可言。我知道人会骂我，我以为佛不会骂我，是晚辈以为，并非真不会挨骂。大师缘何为大师？我以为是代佛说话的觉者。”
智玄大师说：“贫僧乃学佛之人，断不可代佛说话，亦非大师。得救之道自古仁人志士各有其说，百家争鸣。贫僧受不起施主一个‘讨’字，仅以修证之理如实观照，故送施主四个字：大爱不爱。”
丁元英说道：“谢大师！”
智玄大师说：“弱势得救之道，也有也没有。没有竞争的社会就没有活力，而竞争必然会产生贫富、等级，此乃天道，乃社会进步的必然代价。无弱，强焉在？一个‘强’字，弱已经在其中了。故而，佛度心苦，修的是一颗平常心。”
韩楚风说道：“佛教主张利和同均，大师坦言等级乃天道与代价，不拘门户之见，令晚辈十分敬佩。晚辈在想，如果强者在公开、合法的情况下都可以做到杀掠，那么在不公开、不合法的条件下，弱势还剩下多大空间？佛度心苦虽慈悲，但人毕竟还有物质的一面。”
智玄大师说：“施主不必拘礼，请讲。”
韩楚风说：“如果主流文化能在弱势群体期望破格获取与强势群体期望更高生命价值的社会需求之间建立一个链接的纽带，或许更有积极意义。强势群体仅仅适用一般的竞争规则是不够的，主流文化应该对强势道德提出更高的要求，构建强势文化体系，赋予强势群体更高的生命价值。当然，这首先是以不平等为先决条件。”
智玄大师说：“利和同均，不平等已在其中。”
韩楚风说：“主流文化，当是推动社会进步、改善社会关系的文化。如果人的行为首先是政治的或宗教的需要，那么这种价值无疑也首先是政治的或宗教的价值。当社会将道德价值全部锁定在政治文化和宗教文化的时候，个人道德就没有价值空间了，既不利于鼓励强势对弱势的关注，也不利于社会整体道德素质由量变到质变的转化。”
智玄大师说：“施主的观点与佛教的主张并不矛盾，不同的是施主认为主流文化应该给强者个人一定的道德价值空间。贫僧以为，无论功德记在哪一家的账上，风调雨顺、国泰民安都将是众生的福报。”
韩楚风说：“只是，等级一直是我们社会文化的禁区，大家所以小心翼翼绕开禁区，是唯恐平等、尊严之类的东西受到伤害。”
智玄大师对丁元英宽怀一笑，说：“释、道、儒是中国传统文化的三大体系，施主这一刀下去，一个都没幸免哪，哈哈哈……”
丁元英说：“不敢，不敢。释、道、儒均是博大精深的学派，支撑中华民族走过了几千年的文明历程，是伟大的文明。但是，社会在发展，传统文化毕竟是以皇恩浩荡为先决条件的文化，讲的都是皆空、无为、中庸的理，以抑制个性而求生求解。当今社会已经发展到了市场经济的民主与法制，诸家学说也面临一个如实观照而俱进的课题，是传统？还是传承？统则僵死，承则光大。”
智玄大师说：“施主尚未畅所欲言，不好。海纳百川，施主纵是沧海一滴，我佛也愿汇而融之。今日有缘一叙，自当请施主开诚布公，以利佛理修证。”
丁元英说：“晚辈叹服佛法究竟真理真相的辩证思维，如是不可思议。但是，晚辈以为佛教包括了佛法，而佛法有别于佛教。佛教以佛法证一，进而证究竟，最终是为给心找个不苦的理由，成佛，无量寿，极乐。佛教以假度真的方便法门住福相、住寿相、住果相，是以无执无我为名相的太极我执，致使佛教具有了迷信、宿命、贪执的弱势文化特征，已然障蔽佛法。晚辈以为，如果佛教能依佛法破除自身迷障，不住不拘个人解脱，以佛法的如是不可思议究竟生产力与文明的真理真相，则佛法的佛教即出离宗教的佛教，成为觉悟众生的大乘法度，慧于纲纪泽于民生，是名普度众生。”
智玄大师过了许久黯然感叹道：“得智的得智，化缘的化缘，烧香的烧香，坐禅的坐禅。”
丁元英和了一句：“各尽所能，各取所需。”
智玄大师走到书案近前，写道:
悟道方知天命
修行务取真经
一生一灭一枯荣
皆有因缘注定
智玄大师说：“此‘天’非彼‘天’，非众生无明之天，亦非众生无明之命，此乃道天，因果不虚，故而改字‘方知’。修行不落恶果虽有信无证，却已无证有觉，已然是进步。能让迷者进步的经即是真经，真经即须务取。悲喜如是本无分别，当来则来，当去则去，皆有因缘注定，随心、随力、随缘。”
智玄大师信手把原句的“休言”改成了“方知”，把原句的“勿”改成了“务”，把原句的“悲、喜”改成了“生、灭”，把原句的“哪个前生”改成了“皆有因缘”。九个字的改动，理虽同是，而意思、意境、意气却全然不同，即灭嗔怒、我慢，直指究竟。
韩楚风看后说：“精妙！九字之境，无证而证。”
丁元英说：“谢大师开示。”
智玄大师说道：“贫僧与施主的一阕之缘今日圆了上阕，贫僧九字不实之处还望施主修正。下阕贫僧不改了，留半阕缘待续，倘若施主在某年的某一日想改下阕了，如蒙不弃，可带着改过的下阕再来圆续半阕之缘。”
丁元英说：“承蒙大师不弃，一定。”
智玄大师说：“施主身上乃三气居中啊。”
韩楚风问：“哪三气？”
智玄大师答道：“三分静气，三分贵气，三分杀气。”
韩楚风问道：“十分之气，还有一分呢？”
智玄大师说：“还有一气住于身中，游离心外——痞气。”
韩楚风脱口而出一个字：“绝！”
…………
丁元英和韩楚风两人出了茗香阁，穿过一道拱形门来到一禅寺的后院。
韩楚风问：“佛门净地能抽烟吗？”
丁元英笑笑说：“栏内是净，栏外是土，靠着栏杆就能抽。”
韩楚风说：“刚才有话没敢说，怕有吹捧之嫌，可又不吐不快，现在可以说了。扶贫的事若以次第而分，也有三个层面。一、天上掉馅饼的神话，实惠、破格，是为市井文化。二、最不道德的道德，明辨是非，是为哲人文化。三、不打碎点东西不足以缘起主题，大智大爱，是为英雄文化。”
丁元英说：“不敢当，不敢当。”话音刚落，突然意识到了什么，自嘲道：“咱们怎么转起文来了？可别恍恍惚惚以为自己也是大师了。”
韩楚风说：“惯性，惯性，一下子收不回来了。”
韩楚风说：“这趟如果不来，真是人生一大憾事。只是你我都有谤佛之嫌，也不怕下了地狱？”
丁元英说：“没有地狱，天堂焉在？总得有人在地狱呆着，咱们就算上一个，不然天堂就没着落了。”
韩楚风说：“一招杀富济贫引出得救之道的讨论，骂的是你，疼的却是传统观念。一年多不见你怎么有了这么高的境界？”
丁元英说：“哪里是境界，我还没冲动到为了让舆论溅几滴水花就去招惹那种骂名。当‘得救之道’的讨论浮出水面，那就是我要送给小丹的礼物。”
韩楚风脱口一声：“啊？我的天！你知道这件事得折腾多少人？得惹多大动静？原来就是……就是给一个女人的礼物？”
丁元英说：“天下之道论到极致，百姓的柴米油盐。人生冷暖论到极致，男人女人的一个‘情’字。这两个极致我都没敢冒犯，不可以吗？”
韩楚风说：“可以，当然可以。只是你一向对女人敬而远之，这个弯子转得太大了。”
丁元英说：“佛说看山是山、看水是水，我只是依佛法如实观照，看摩登女郎是摩登女郎，看红颜知己是红颜知己。”
韩楚风感叹道：“古有千金一笑之说，如今一看，那千金一笑又算得了什么？” https://t.cn/R2LjByJ
天道:五台山论道：
豆豆·《遥远的救世主》真乃神作，此段论道更是需要仔细理解。
作者:豆豆
《悟》
悟道休言天命，
修行勿取真经。
一悲一喜一枯荣，
哪个前生注定？
袈裟本无清净，
红尘不染性空。
幽幽古刹千年钟，
幽幽古刹千年钟，
都是痴人说梦。
智玄大师说：“敢问施主什么是真经？修行不取真经又修什么呢？”
丁元英回答道：“大师考问晚辈自在情理之中，晚辈就斗胆妄言了。所谓真经，就是能够达到寂空涅槃的究竟法门，可悟不可修。修为成佛，在求。悟为明性，在知。修行以行制性，悟道以性施行，觉者由心生律，修者以律制心。不落恶果者有信无证，住因住果、住念住心，如是生灭。不昧因果者无住而住，无欲无不欲，无戒无不戒，如是涅槃。”
智玄大师含笑而问：“不为成佛，那什么是佛教呢？”
丁元英说：“佛乃觉性，非人，人人都有觉性不等于觉性就是人。人相可坏，觉性无生无灭，即觉即显，即障即尘蔽，无障不显，了障涅槃。觉行圆满之佛乃佛教人相之佛，圆满即止，即非无量。若佛有量，即非阿弥陀佛。佛法无量即觉行无量，无圆无不圆，无满无不满，亦无是名究竟圆满。晚辈个人以为，佛教以次第而分，从精深处说是得道天成的道法，道法如来不可思议，即非文化。从浅义处说是导人向善的教义，善恶本有人相、我相、众生相，即是文化。从众生处说是以贪制贪、以幻制幻的善巧，虽不灭败坏下流，却无碍抚慰灵魂的慈悲。”
智玄大师说：“以施主之文笔言辞断不是佛门中人，施主参意不拘经文，自悟能达到这种境界已属难能可贵。以贫僧看来，施主已经踩到得道的门槛了，离得道只差一步，进则净土，退则凡尘，只是这一步难如登天。”
丁元英说：“承蒙大师开示，惭愧！惭愧！佛门讲一个‘缘’字，我与佛的缘站到门槛就算缘尽了，不进不出，亦邪亦正。与基督而言我进不得窄门，与佛而言我不可得道。我是几等的货色大师已从那首词里看得明白，装了斯文，露了痞性，满纸一个‘嗔’字。今天来到佛门净地拜见大师，只为讨得一个心安。”
智玄大师问道：“施主以钱敲门，若是贫僧收下了钱呢？”
韩楚风答道：“我们就走。如果是钱能买到的东西，就不必拜佛了。”
智玄大师说：“施主上山并非为了佛理修证，有事不妨道来，贫僧虽老学无成，念句‘阿弥陀佛’却还使得。”
丁元英把“神话”、“扶贫”的来龙去脉以及已经做的和将要做的向智玄大师简要讲了一遍，并且着重解释了主观上的“杀富济贫”和文化属性思考。这显然已经不是简单的市场竞争，也不是简单的扶贫，而是基于一种社会文化认识的自我作为。
智玄大师说：“施主已胜算在手，想必也应该计算到得手之后的情形，势必会招致有识之士的一片声讨、责骂。得救之道，岂能是杀富济贫？”
韩楚风随口一问：“那得救之道是什么？”
智玄大师说道：“投石击水，不起浪花也泛涟漪，妙在以扶贫而命题。当有识之士骂你比强盗还坏的时候，责骂者，责即为诊，诊而不医，无异于断为绝症，非仁人志士所为，也背不起这更大的骂名。故而，责必论道。”
丁元英说：“晚辈以为，传统观念的死结就在一个‘靠’字上，在家靠父母，出门靠朋友，靠上帝、靠菩萨、靠皇恩……总之靠什么都行，就是别靠自己。这是一个沉积了几千年的文化属性问题，非几次新文化运动就能开悟。晚辈无意评说道法，只在已经缘起的事情里顺水推舟，借英雄好汉的嗓子喊上两声，至少不违天道朝纲。”
智玄大师说：“以施主之参悟，心做心是，何来讨个心安呢？”
丁元英说：“无忏无愧的是佛，晚辈一介凡夫，不过是多识几个字的嘴上功夫，并无证量可言。我知道人会骂我，我以为佛不会骂我，是晚辈以为，并非真不会挨骂。大师缘何为大师？我以为是代佛说话的觉者。”
智玄大师说：“贫僧乃学佛之人，断不可代佛说话，亦非大师。得救之道自古仁人志士各有其说，百家争鸣。贫僧受不起施主一个‘讨’字，仅以修证之理如实观照，故送施主四个字：大爱不爱。”
丁元英说道：“谢大师！”
智玄大师说：“弱势得救之道，也有也没有。没有竞争的社会就没有活力，而竞争必然会产生贫富、等级，此乃天道，乃社会进步的必然代价。无弱，强焉在？一个‘强’字，弱已经在其中了。故而，佛度心苦，修的是一颗平常心。”
韩楚风说道：“佛教主张利和同均，大师坦言等级乃天道与代价，不拘门户之见，令晚辈十分敬佩。晚辈在想，如果强者在公开、合法的情况下都可以做到杀掠，那么在不公开、不合法的条件下，弱势还剩下多大空间？佛度心苦虽慈悲，但人毕竟还有物质的一面。”
智玄大师说：“施主不必拘礼，请讲。”
韩楚风说：“如果主流文化能在弱势群体期望破格获取与强势群体期望更高生命价值的社会需求之间建立一个链接的纽带，或许更有积极意义。强势群体仅仅适用一般的竞争规则是不够的，主流文化应该对强势道德提出更高的要求，构建强势文化体系，赋予强势群体更高的生命价值。当然，这首先是以不平等为先决条件。”
智玄大师说：“利和同均，不平等已在其中。”
韩楚风说：“主流文化，当是推动社会进步、改善社会关系的文化。如果人的行为首先是政治的或宗教的需要，那么这种价值无疑也首先是政治的或宗教的价值。当社会将道德价值全部锁定在政治文化和宗教文化的时候，个人道德就没有价值空间了，既不利于鼓励强势对弱势的关注，也不利于社会整体道德素质由量变到质变的转化。”
智玄大师说：“施主的观点与佛教的主张并不矛盾，不同的是施主认为主流文化应该给强者个人一定的道德价值空间。贫僧以为，无论功德记在哪一家的账上，风调雨顺、国泰民安都将是众生的福报。”
韩楚风说：“只是，等级一直是我们社会文化的禁区，大家所以小心翼翼绕开禁区，是唯恐平等、尊严之类的东西受到伤害。”
智玄大师对丁元英宽怀一笑，说：“释、道、儒是中国传统文化的三大体系，施主这一刀下去，一个都没幸免哪，哈哈哈……”
丁元英说：“不敢，不敢。释、道、儒均是博大精深的学派，支撑中华民族走过了几千年的文明历程，是伟大的文明。但是，社会在发展，传统文化毕竟是以皇恩浩荡为先决条件的文化，讲的都是皆空、无为、中庸的理，以抑制个性而求生求解。当今社会已经发展到了市场经济的民主与法制，诸家学说也面临一个如实观照而俱进的课题，是传统？还是传承？统则僵死，承则光大。”
智玄大师说：“施主尚未畅所欲言，不好。海纳百川，施主纵是沧海一滴，我佛也愿汇而融之。今日有缘一叙，自当请施主开诚布公，以利佛理修证。”
丁元英说：“晚辈叹服佛法究竟真理真相的辩证思维，如是不可思议。但是，晚辈以为佛教包括了佛法，而佛法有别于佛教。佛教以佛法证一，进而证究竟，最终是为给心找个不苦的理由，成佛，无量寿，极乐。佛教以假度真的方便法门住福相、住寿相、住果相，是以无执无我为名相的太极我执，致使佛教具有了迷信、宿命、贪执的弱势文化特征，已然障蔽佛法。晚辈以为，如果佛教能依佛法破除自身迷障，不住不拘个人解脱，以佛法的如是不可思议究竟生产力与文明的真理真相，则佛法的佛教即出离宗教的佛教，成为觉悟众生的大乘法度，慧于纲纪泽于民生，是名普度众生。”
智玄大师过了许久黯然感叹道：“得智的得智，化缘的化缘，烧香的烧香，坐禅的坐禅。”
丁元英和了一句：“各尽所能，各取所需。”
智玄大师走到书案近前，写道:
悟道方知天命
修行务取真经
一生一灭一枯荣
皆有因缘注定
智玄大师说：“此‘天’非彼‘天’，非众生无明之天，亦非众生无明之命，此乃道天，因果不虚，故而改字‘方知’。修行不落恶果虽有信无证，却已无证有觉，已然是进步。能让迷者进步的经即是真经，真经即须务取。悲喜如是本无分别，当来则来，当去则去，皆有因缘注定，随心、随力、随缘。”
智玄大师信手把原句的“休言”改成了“方知”，把原句的“勿”改成了“务”，把原句的“悲、喜”改成了“生、灭”，把原句的“哪个前生”改成了“皆有因缘”。九个字的改动，理虽同是，而意思、意境、意气却全然不同，即灭嗔怒、我慢，直指究竟。
韩楚风看后说：“精妙！九字之境，无证而证。”
丁元英说：“谢大师开示。”
智玄大师说道：“贫僧与施主的一阕之缘今日圆了上阕，贫僧九字不实之处还望施主修正。下阕贫僧不改了，留半阕缘待续，倘若施主在某年的某一日想改下阕了，如蒙不弃，可带着改过的下阕再来圆续半阕之缘。”
丁元英说：“承蒙大师不弃，一定。”
智玄大师说：“施主身上乃三气居中啊。”
韩楚风问：“哪三气？”
智玄大师答道：“三分静气，三分贵气，三分杀气。”
韩楚风问道：“十分之气，还有一分呢？”
智玄大师说：“还有一气住于身中，游离心外——痞气。”
韩楚风脱口而出一个字：“绝！”
…………
丁元英和韩楚风两人出了茗香阁，穿过一道拱形门来到一禅寺的后院。
韩楚风问：“佛门净地能抽烟吗？”
丁元英笑笑说：“栏内是净，栏外是土，靠着栏杆就能抽。”
韩楚风说：“刚才有话没敢说，怕有吹捧之嫌，可又不吐不快，现在可以说了。扶贫的事若以次第而分，也有三个层面。一、天上掉馅饼的神话，实惠、破格，是为市井文化。二、最不道德的道德，明辨是非，是为哲人文化。三、不打碎点东西不足以缘起主题，大智大爱，是为英雄文化。”
丁元英说：“不敢当，不敢当。”话音刚落，突然意识到了什么，自嘲道：“咱们怎么转起文来了？可别恍恍惚惚以为自己也是大师了。”
韩楚风说：“惯性，惯性，一下子收不回来了。”
韩楚风说：“这趟如果不来，真是人生一大憾事。只是你我都有谤佛之嫌，也不怕下了地狱？”
丁元英说：“没有地狱，天堂焉在？总得有人在地狱呆着，咱们就算上一个，不然天堂就没着落了。”
韩楚风说：“一招杀富济贫引出得救之道的讨论，骂的是你，疼的却是传统观念。一年多不见你怎么有了这么高的境界？”
丁元英说：“哪里是境界，我还没冲动到为了让舆论溅几滴水花就去招惹那种骂名。当‘得救之道’的讨论浮出水面，那就是我要送给小丹的礼物。”
韩楚风脱口一声：“啊？我的天！你知道这件事得折腾多少人？得惹多大动静？原来就是……就是给一个女人的礼物？”
丁元英说：“天下之道论到极致，百姓的柴米油盐。人生冷暖论到极致，男人女人的一个‘情’字。这两个极致我都没敢冒犯，不可以吗？”
韩楚风说：“可以，当然可以。只是你一向对女人敬而远之，这个弯子转得太大了。”
丁元英说：“佛说看山是山、看水是水，我只是依佛法如实观照，看摩登女郎是摩登女郎，看红颜知己是红颜知己。”
韩楚风感叹道：“古有千金一笑之说，如今一看，那千金一笑又算得了什么？” https://t.cn/R2LjByJ
#重塑辉煌五粮液+汾酒复兴跨步跃# 【五粮液：DCF视角下安全边际充足，改善后戴维斯双击可期】原创 于佳琦、陈书慧 招商食品饮料
本文从市场主要关注的普五批价出发，探讨批价走低的原因和后续走势的判断。并结合未来收入结构的拆分和DCF理解企业内在价值，当下股价已落入合理区间，在低预期下，各方面均有超预期可能，边际改善后有望戴维斯双击。
核心观点
市场关注五粮液批价波动，股价表现也相对疲软。我们从两个方面对批价走势及后续展望作出判断：1、批价短期因何波动？年底资金压力和淡季动销降温是最主要因素。2、批价上涨的驱动力从何而来？渠道销售五粮液的积极性来源于高周转而非高利润，品牌力支撑下，渠道存在向下游转移拿货成本提升的空间，批价跟随拿货成本的提升保持稳中有升是大概率事件。
基于主要产品量价拆分，我们对未来收入结构做出如下预测：1、经典五粮液卡位布局，夯实基础锁定长期发展。五粮液作为浓香龙头，率先推出经典五粮液卡位布局实为正确方向，年内2000吨投放量已初步具备市场影响力和消费者认知，未来放量节奏需要结合超高端扩容速度来观察，相信公司夯实渠道基础和圈层培育持续精耕后，产品有望实现量价齐升。2、五粮液稳定发展，系列酒整体跨越。公司十四五期间，五粮液产品的稳定发展仍是增长的主要驱动力，这来源于1）普五价格增长，2）销量增长，3）结构优化推动的吨价提升；系列酒由成本中心转向利润中心，贡献收入弹性的同时也带来盈利水平的持续改善。
结合DCF理解企业内在价值，当前股价安全边际充足。得益于白酒行业天然优质的商业模式（低运营资本、高盈利水平、品牌护城河深），五粮液享受长期稳定的价格成长，中长期看业绩确定性较强。DCF测算得出合理价格下限在218-244元之间。当下股价已具备充分安全边际，黄金布局时点已至。
投资建议：低预期下改善带来弹性，戴维斯双击可期。今年公司三季度报表略低于市场预期、批价疲软等因素导致公司估值压制，随着近期板块的反弹，性价比已经凸显（对应22年30x）。展望明年，首先是品牌力引领下，开门红是大概率事件，有望构成催化。其次，由于公司较强议价权，量价增长企业可控性强，业绩完成确定性较高。在低预期下，各方面均有超预期可能，边际改善后有望迎来戴维斯双击。略调整21-23年EPS预测6.05、7.07、8.19，坚定看好底部配置价值，维持目标价295元，重申“强烈推荐-A”评级。
风险提示：需求下行、竞品批价大幅回落、产品结构优化不达预期等
一、批价回顾及展望
1、批价短期因何波动？
年底资金压力和淡季动销降温是最主要因素。渠道调研反馈五粮液批价较中秋后有所回落，引发市场强烈担忧，也带动股价表现相对疲软。我们认为，批价下跌主要原因如下：1）中秋至年底本是需求淡季，终端动销降温，批价回调属于正常现象，除20年疫情后消费回补导致批价持续上行外，在往年均有所体现（18年从835-800，19年从930-900）；2）酒企普遍要做开门红，年底对经销商资金要求更高，五粮液作为硬通货产品更好变现；3）部分未完成全年任务的经销商仍在做最后冲刺；4）公司下半年来对价格管控动力减弱；5）茅台价格降温。
2、批价上涨的驱动力从何而来？
消费者对品牌力的认可是基础条件，短期波动不改长期向上趋势。普五在千元价格带属于硬通货产品，消费者已经对品牌力有充分认知，消费者成交价多保持千元以上。随着消费升级、高净值人群增加，千元价格带持续扩容，品牌力最强的普五价格空间有望进一步打开，短期批价波动并未改变长期向上趋势。
经销商拿货成本的提升是保持批价向上趋势的动力。经销商销售五粮液的积极性来源于高周转而非高利润，导致普五对行业景气度和供求关系波动更加敏感。需求高景气时（今年春节），渠道预期价格向上，愿意保留部分库存导致市场供给相对稀缺，市场得到量价齐升的正反馈。而当下在茅台价格震荡的大背景下，渠道体现出库存不高但价格向下，流速更快的特点。结合经销商对利润诉求并不高这一特点，我们认为未来普五批价上行的动力更大概率来源于经销商拿货成本的提升而非渠道利润的扩大。
计划内外价格双轨制赋予出厂价动态调节的可能，品牌力带来向下游转移成本的空间，批价跟随拿货成本的提升保持稳中有升是大概率事件。白酒企业的提价动作早已不局限于直接提价，五粮液计划内外的价格双轨制赋予公司更加灵活的调节空间。我们认为，公司可以通过刚性调整计划外价格，但动态调整计划内外的占比，在提价的同时也保留相对稳定的渠道利润。同时，当下虽然批价波动较大，但终端成交价大多保持千元以上，一方面说明消费者对品牌力的认可，另一方面说明经销商实际存在一定向下游转移拿货成本提升的空间，批价跟随拿货成本的提升保持稳中有升是大概率事件。
二、收入拆分及关键假设
1、经典五粮液卡位布局，夯实基础锁定长期发展
经典五粮液卡位布局，战略意义凸显。茅台批价上涨速度超出市场预期，导致1000-2500尚未有规模初具的单品存在，五粮液作为浓香龙头，率先推出经典五粮液卡位布局实为正确方向。作为全面铺市的第一年，经典五粮液今年投放目标2000吨，已接近茅台精品体量，长期来看这个单品已初步具备市场影响力和消费者认知。
供求关系造成短期价格波动，夯实基础后锁定长期发展。当下经典五粮液批价低于2000，引发市场对于单品规划和价盘管理的担忧。我们认为这与产品导入期渠道未完全理顺有关。平台商由于拿货成本较低和对销售业绩的追求，价格管控不够。公司从7月后开始执行1+N+2的销售体系，各地区仅有平台商能拿到较低成本价，同时也承担着较大资金压力和推广职责。其余经销商成本价已接近2000，建议关注经典五粮液在春节旺季及明年完整年度的价盘表现。但同时我们在此提出建议，茅台价格震荡的背景下，经典五粮液的放量节奏需要结合超高端扩容速度来观察。也相信公司有能力夯实基础，做好渠道精细化管理和消费者圈层的持续培育，在带来收入增量的基础上，打开长远的价格成长空间，成为普五外另一重要核心单品。
2、五粮液稳定发展，系列酒整体跨越
基于主要产品量价拆分，我们得出以下结论：
1） 五粮液产品稳定发展仍是公司增长的主要驱动力。一是十四五期间可预期的普五直接或者间接提价，贡献4-5%的年化价格增长；二是五粮液产品5-8%的销量增长（包括保守预计下，经典五粮液至25年5-6000吨的增量）；三是结构优化贡献的吨价提升，这三点确保公司基本盘在十四五期间实现10-15%稳定的收入增长。
2） 系列酒实现跨越，贡献收入利润弹性。17年公司提出二次创业改革以来，系列酒清理已基本完成。今年五粮春提价后焕新上市，拉开了十四五系列酒跨越发展的序幕。公司十四五期间，系列酒锚定200亿目标，并从成本中心向利润中心转型。一是收入带来的弹性可期，二是盈利水平有望得到改善，进一步为公司整体结构优化和毛利率提升做出重要贡献。
三、估值探讨及投资建议
1、从DCF视角理解企业内在价值：优质商业模式提供充分安全边际
DCF是理解企业内在价值的有效方式，是合理估值的重要参照。根据我们在测算企业DCF过程中的思考，我们认为，从现金流、成长性、生命周期、稳定性来讲，白酒行业应享估值溢价，而五粮液回调后估值性价比凸显：
现金流（CF）：白酒行业议价力强，上游先货后款，下游先款后货，营运资本较低，财务费用低，企业现金流充沛。
增长性（YOY）：行业享受稳定价格成长，且高端白酒持续扩容， 5-10%增长可看很久。龙头公司议价能力强，现金流增长确定性强。
生命周期（t）：行业供给侧改革，渠道管控已明显增强，消费者培育持续渗透，消费结构亦与上轮周期中有明显不同。当下行业增速有所放缓，但景气延长。同时，历史底蕴是高端白酒的入场券，五粮液品牌溢价力强，企业基业长青。
稳定性（β）：稳定性高，波动小，折现率相对较低；横向对比来看，茅台β为0.72，五粮液0.94，海天0.63。
我们按wacc为8.5%，永续增长率为3%水平估计，五粮液DCF为218元左右，并进行关键假设敏感性分析，假设和输出结果如下：图片
结合收入、EBIT、和现金流表现来看，实际FCF永续增长可能大于3%。对于一些企业，永续增长期的收入、EBIT和FCF增速应当较为匹配。但我们假设到半显性预测期末（2035年），收入保持永续2%的价格增长，得益于白酒行业天然优质的商业模式（低运营资本、高盈利的特点），EBIT（2.3%）、现金流（3%）增速均高于收入增速。我们认为，企业长期的价格成长有望高于名义通胀率，在收入永续增长高于2%的情况下，FCF永续增长可能也高于3%。结合敏感性分析的输出结果，我们认为，五粮液的合理价格下限应当在218-244之间。
DCF视角下安全边际充足，布局时点已至。高端白酒行业价格享受稳定成长，龙头公司价位带卡位护城河较深。茅台的提价空间自不必说，五粮液除普五价格增长外，亦有望享受结构优化带来的吨价提升，中长期看业绩确定性较强。价格下限应当参考行业长期投资价值，DCF视角下当前股价已具备充分安全边际，布局时点已至。
2、边际改善和预期修复，戴维斯双击可期
低预期下改善带来弹性，戴维斯双击可期。今年公司三季度报表略低于市场预期、批价疲软等因素导致公司估值压制，随着近期板块的反弹，估值性价比已经凸显（对应22年30x）。展望明年，首先是品牌力引领下，开门红是大概率事件，有望构成催化。其次，由于公司较强议价权，量价增长企业可控性强，业绩完成确定性较高。在低预期下，各方面均有超预期可能，边际改善后有望迎来戴维斯双击。略调整21-23年EPS预测6.05、7.07、8.19，坚定看好底部配置价值，重申“强烈推荐-A”评级。
图片
本文从市场主要关注的普五批价出发，探讨批价走低的原因和后续走势的判断。并结合未来收入结构的拆分和DCF理解企业内在价值，当下股价已落入合理区间，在低预期下，各方面均有超预期可能，边际改善后有望戴维斯双击。
核心观点
市场关注五粮液批价波动，股价表现也相对疲软。我们从两个方面对批价走势及后续展望作出判断：1、批价短期因何波动？年底资金压力和淡季动销降温是最主要因素。2、批价上涨的驱动力从何而来？渠道销售五粮液的积极性来源于高周转而非高利润，品牌力支撑下，渠道存在向下游转移拿货成本提升的空间，批价跟随拿货成本的提升保持稳中有升是大概率事件。
基于主要产品量价拆分，我们对未来收入结构做出如下预测：1、经典五粮液卡位布局，夯实基础锁定长期发展。五粮液作为浓香龙头，率先推出经典五粮液卡位布局实为正确方向，年内2000吨投放量已初步具备市场影响力和消费者认知，未来放量节奏需要结合超高端扩容速度来观察，相信公司夯实渠道基础和圈层培育持续精耕后，产品有望实现量价齐升。2、五粮液稳定发展，系列酒整体跨越。公司十四五期间，五粮液产品的稳定发展仍是增长的主要驱动力，这来源于1）普五价格增长，2）销量增长，3）结构优化推动的吨价提升；系列酒由成本中心转向利润中心，贡献收入弹性的同时也带来盈利水平的持续改善。
结合DCF理解企业内在价值，当前股价安全边际充足。得益于白酒行业天然优质的商业模式（低运营资本、高盈利水平、品牌护城河深），五粮液享受长期稳定的价格成长，中长期看业绩确定性较强。DCF测算得出合理价格下限在218-244元之间。当下股价已具备充分安全边际，黄金布局时点已至。
投资建议：低预期下改善带来弹性，戴维斯双击可期。今年公司三季度报表略低于市场预期、批价疲软等因素导致公司估值压制，随着近期板块的反弹，性价比已经凸显（对应22年30x）。展望明年，首先是品牌力引领下，开门红是大概率事件，有望构成催化。其次，由于公司较强议价权，量价增长企业可控性强，业绩完成确定性较高。在低预期下，各方面均有超预期可能，边际改善后有望迎来戴维斯双击。略调整21-23年EPS预测6.05、7.07、8.19，坚定看好底部配置价值，维持目标价295元，重申“强烈推荐-A”评级。
风险提示：需求下行、竞品批价大幅回落、产品结构优化不达预期等
一、批价回顾及展望
1、批价短期因何波动？
年底资金压力和淡季动销降温是最主要因素。渠道调研反馈五粮液批价较中秋后有所回落，引发市场强烈担忧，也带动股价表现相对疲软。我们认为，批价下跌主要原因如下：1）中秋至年底本是需求淡季，终端动销降温，批价回调属于正常现象，除20年疫情后消费回补导致批价持续上行外，在往年均有所体现（18年从835-800，19年从930-900）；2）酒企普遍要做开门红，年底对经销商资金要求更高，五粮液作为硬通货产品更好变现；3）部分未完成全年任务的经销商仍在做最后冲刺；4）公司下半年来对价格管控动力减弱；5）茅台价格降温。
2、批价上涨的驱动力从何而来？
消费者对品牌力的认可是基础条件，短期波动不改长期向上趋势。普五在千元价格带属于硬通货产品，消费者已经对品牌力有充分认知，消费者成交价多保持千元以上。随着消费升级、高净值人群增加，千元价格带持续扩容，品牌力最强的普五价格空间有望进一步打开，短期批价波动并未改变长期向上趋势。
经销商拿货成本的提升是保持批价向上趋势的动力。经销商销售五粮液的积极性来源于高周转而非高利润，导致普五对行业景气度和供求关系波动更加敏感。需求高景气时（今年春节），渠道预期价格向上，愿意保留部分库存导致市场供给相对稀缺，市场得到量价齐升的正反馈。而当下在茅台价格震荡的大背景下，渠道体现出库存不高但价格向下，流速更快的特点。结合经销商对利润诉求并不高这一特点，我们认为未来普五批价上行的动力更大概率来源于经销商拿货成本的提升而非渠道利润的扩大。
计划内外价格双轨制赋予出厂价动态调节的可能，品牌力带来向下游转移成本的空间，批价跟随拿货成本的提升保持稳中有升是大概率事件。白酒企业的提价动作早已不局限于直接提价，五粮液计划内外的价格双轨制赋予公司更加灵活的调节空间。我们认为，公司可以通过刚性调整计划外价格，但动态调整计划内外的占比，在提价的同时也保留相对稳定的渠道利润。同时，当下虽然批价波动较大，但终端成交价大多保持千元以上，一方面说明消费者对品牌力的认可，另一方面说明经销商实际存在一定向下游转移拿货成本提升的空间，批价跟随拿货成本的提升保持稳中有升是大概率事件。
二、收入拆分及关键假设
1、经典五粮液卡位布局，夯实基础锁定长期发展
经典五粮液卡位布局，战略意义凸显。茅台批价上涨速度超出市场预期，导致1000-2500尚未有规模初具的单品存在，五粮液作为浓香龙头，率先推出经典五粮液卡位布局实为正确方向。作为全面铺市的第一年，经典五粮液今年投放目标2000吨，已接近茅台精品体量，长期来看这个单品已初步具备市场影响力和消费者认知。
供求关系造成短期价格波动，夯实基础后锁定长期发展。当下经典五粮液批价低于2000，引发市场对于单品规划和价盘管理的担忧。我们认为这与产品导入期渠道未完全理顺有关。平台商由于拿货成本较低和对销售业绩的追求，价格管控不够。公司从7月后开始执行1+N+2的销售体系，各地区仅有平台商能拿到较低成本价，同时也承担着较大资金压力和推广职责。其余经销商成本价已接近2000，建议关注经典五粮液在春节旺季及明年完整年度的价盘表现。但同时我们在此提出建议，茅台价格震荡的背景下，经典五粮液的放量节奏需要结合超高端扩容速度来观察。也相信公司有能力夯实基础，做好渠道精细化管理和消费者圈层的持续培育，在带来收入增量的基础上，打开长远的价格成长空间，成为普五外另一重要核心单品。
2、五粮液稳定发展，系列酒整体跨越
基于主要产品量价拆分，我们得出以下结论：
1） 五粮液产品稳定发展仍是公司增长的主要驱动力。一是十四五期间可预期的普五直接或者间接提价，贡献4-5%的年化价格增长；二是五粮液产品5-8%的销量增长（包括保守预计下，经典五粮液至25年5-6000吨的增量）；三是结构优化贡献的吨价提升，这三点确保公司基本盘在十四五期间实现10-15%稳定的收入增长。
2） 系列酒实现跨越，贡献收入利润弹性。17年公司提出二次创业改革以来，系列酒清理已基本完成。今年五粮春提价后焕新上市，拉开了十四五系列酒跨越发展的序幕。公司十四五期间，系列酒锚定200亿目标，并从成本中心向利润中心转型。一是收入带来的弹性可期，二是盈利水平有望得到改善，进一步为公司整体结构优化和毛利率提升做出重要贡献。
三、估值探讨及投资建议
1、从DCF视角理解企业内在价值：优质商业模式提供充分安全边际
DCF是理解企业内在价值的有效方式，是合理估值的重要参照。根据我们在测算企业DCF过程中的思考，我们认为，从现金流、成长性、生命周期、稳定性来讲，白酒行业应享估值溢价，而五粮液回调后估值性价比凸显：
现金流（CF）：白酒行业议价力强，上游先货后款，下游先款后货，营运资本较低，财务费用低，企业现金流充沛。
增长性（YOY）：行业享受稳定价格成长，且高端白酒持续扩容， 5-10%增长可看很久。龙头公司议价能力强，现金流增长确定性强。
生命周期（t）：行业供给侧改革，渠道管控已明显增强，消费者培育持续渗透，消费结构亦与上轮周期中有明显不同。当下行业增速有所放缓，但景气延长。同时，历史底蕴是高端白酒的入场券，五粮液品牌溢价力强，企业基业长青。
稳定性（β）：稳定性高，波动小，折现率相对较低；横向对比来看，茅台β为0.72，五粮液0.94，海天0.63。
我们按wacc为8.5%，永续增长率为3%水平估计，五粮液DCF为218元左右，并进行关键假设敏感性分析，假设和输出结果如下：图片
结合收入、EBIT、和现金流表现来看，实际FCF永续增长可能大于3%。对于一些企业，永续增长期的收入、EBIT和FCF增速应当较为匹配。但我们假设到半显性预测期末（2035年），收入保持永续2%的价格增长，得益于白酒行业天然优质的商业模式（低运营资本、高盈利的特点），EBIT（2.3%）、现金流（3%）增速均高于收入增速。我们认为，企业长期的价格成长有望高于名义通胀率，在收入永续增长高于2%的情况下，FCF永续增长可能也高于3%。结合敏感性分析的输出结果，我们认为，五粮液的合理价格下限应当在218-244之间。
DCF视角下安全边际充足，布局时点已至。高端白酒行业价格享受稳定成长，龙头公司价位带卡位护城河较深。茅台的提价空间自不必说，五粮液除普五价格增长外，亦有望享受结构优化带来的吨价提升，中长期看业绩确定性较强。价格下限应当参考行业长期投资价值，DCF视角下当前股价已具备充分安全边际，布局时点已至。
2、边际改善和预期修复，戴维斯双击可期
低预期下改善带来弹性，戴维斯双击可期。今年公司三季度报表略低于市场预期、批价疲软等因素导致公司估值压制，随着近期板块的反弹，估值性价比已经凸显（对应22年30x）。展望明年，首先是品牌力引领下，开门红是大概率事件，有望构成催化。其次，由于公司较强议价权，量价增长企业可控性强，业绩完成确定性较高。在低预期下，各方面均有超预期可能，边际改善后有望迎来戴维斯双击。略调整21-23年EPS预测6.05、7.07、8.19，坚定看好底部配置价值，重申“强烈推荐-A”评级。
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