俄罗斯与乌克兰局势升级，主机厂与零部件供应链影响几何？
近期“俄乌”事件吸引了国内外无数人的目光，关键词“俄乌”搜索量直线飙升，开启了2022年开年热搜榜的拉锯战。虽然我们不是国际热点勘察员，但是他们的一举一动也牵动了我们的神经。
作者｜甘净
图片｜网络
身处全球产业链高度嵌合的当下，俄乌冲突以及两国暂时在产业链上的不稳定因素，对全球汽车业造成了冲击。特别是汽车生产中所需要的零部件消耗品钯、镍等贵金属和氖等惰性气体的供应，都随之减少。
首先，乌克兰作为气体出口国，供应了全球70%的氖、40%的氪和30%的氙，而这三种稀有气体都是制造芯片的关键材料。一旦乌俄冲突进一步加剧，必将冲击氖气供应，继而引发芯片动荡，造成生产成本上涨和供应紧张。
其次，俄罗斯是全球多种关键金属材料供应大国，其中用于净化汽车尾气的催化式排气净化器所需要的贵金属钯，在全球钯的供应中，俄罗斯供应量占比超过四成。
这样看来，一边是涉及汽车“大脑”的乌克兰，一边是金属原材料的俄罗斯。如果冲突中，生产这些材料的工厂被炸毁或停产，将会出现大规模断供现象，也势必会对全球的汽车制造业产生不小的影响。
专家“辟谣”：别慌，事情没有想象的那么糟糕！
首先，在芯片制造中，氖、氪、氙气需求量并不高，在经历了克里米亚危机后，很多厂家已经做足了储备工作。
其次，这些气体作为钢铁工业的产物，不是只有乌克兰一国独有。全球很多国家和地区都有，特别是在钢铁工业发达的国家和地区，都能供给。比如我国，作为当今全球最大的钢铁产业基地，气体产能供给充足。
我国乘联会秘书长崔东树也曾指出，俄乌冲突对于芯片供应的影响是相对有限的。目前，全球半导体公司稀有气体库存正常使用6个月完全没有问题。
美国半导体行业协会此前也表示，俄罗斯、乌克兰只是芯片行业的一个小市场，俄乌冲突不会对芯片供应构成威胁。
还有芯片设备龙头也表示，正在为其工厂使用的少量氖气寻找其它来源，以防俄罗斯和乌克兰的冲突扰乱供应。
除此之外，还有“多数芯片公司表示此前已做好充足的准备，加速构建多元化供应链体系，以应对可能出现的急剧供应短缺，因此俄乌冲突带来的冲击可能没那么剧烈。
离开芯片，智能之路如何前行
近年来，随着科技不断发展，各国对于高新科技领域发展越来越重视。其中芯片发展最受关注，“作为大脑”其价值不言而喻。
特别是在人工智能技术高速发展的背后，离不开AI芯片的推动，若是没有芯片，智能技术又该如何发展呢？
俄罗斯给出了答案。在自身的高端芯片领域发展几乎为零的情况下，俄罗斯依然维持着高端科技的发展。为什么呢？因为俄罗斯有代替尖端芯片的东西—晶体振荡器。
我们都知道，芯片的运行原理是依靠半导体技术作为支撑的。而晶体振荡器，是通过让自身产生高精度的震荡来模拟电路运行的。所以芯片对俄罗斯来说是一个可有可无的存在，有当然最好，没有也无伤大雅。
可见，“俄乌”对芯片产业造成的影响虽有、却不大。但是对汽车零部件和主机厂来说就没有那么乐观。
主机厂与零部件供应链遇挫
汽车是一个全球化产业，牵一发而动全身。俄乌的紧张局势让全球汽车供应链体系蒙上阴影。
大众集团ID家族的母厂茨维考工厂和德累斯顿玻璃工厂分别停工四天和三天。工厂停工原因是乌克兰汽车线束供应商已经中断供货。考虑到俄乌冲突暂时并没有短期内达成和平协议的迹象，两家工厂无法保证下周能够解决线束供应问题。
以大众为代表的欧洲厂商的巨大缺口来自于莱尼(Leoni)乌克兰分公司。莱尼作为全球数一数二的汽车线束、通讯网络供应商，在乌克兰西南地区拥有两家共超过7000人的分工厂，并供应几乎东欧所有国家的汽车工厂，莱尼同时几乎几乎所有欧洲整车企业的供应商。目前，莱尼的两家乌克兰工厂已经无限期关闭。
除了莱尼之外，日本供应商住友电气也在乌克兰设有6000人的线束工厂，目前同样已经停工。安波福Aptiv也宣布将在未来数月内转移乌克兰工厂的所有产能。
韩国汽车制造商现代，在其位于首尔(Seoul)的总部证实，受半导体供应短缺影响，他们已经于3月1日关闭了其位于俄罗斯圣彼得堡(St.Petersburg)的汽车生产工厂，工厂关闭将持续5天。
还有雷诺也表示，由于零部件短缺和运输困难，将暂停位于俄罗斯的汽车组装厂的一些业务。芬兰轮胎制造商也在外媒采访中表示，正在将一些关键产品线从俄罗斯转移到芬兰和美国。
俄乌冲突的蔓延，让很多车企的供应链都受到直接影响，具有全球化特征的汽车制造业供应链表现得尤为脆弱。多家国际大牌车企在俄罗斯与乌克兰的工厂已经出现停工、停产，关闭和转移了很多的业务领域。
可以说，汽车制造业是现代制造业的重要标志，而零部件又是汽车制造业的重要组成部分，已成为全球汽车产业链条中不可缺少的一环。
随着俄乌局势恶化，汽车制造业所需零部件供给受到波及，汽车制造商需要在短期和中期寻找替代品供应商，以此来保障自己的正常运营，减少折损。将损失降到最小，是主机厂与零部件厂商接下来要面对的重要问题。
近期“俄乌”事件吸引了国内外无数人的目光，关键词“俄乌”搜索量直线飙升，开启了2022年开年热搜榜的拉锯战。虽然我们不是国际热点勘察员，但是他们的一举一动也牵动了我们的神经。
作者｜甘净
图片｜网络
身处全球产业链高度嵌合的当下，俄乌冲突以及两国暂时在产业链上的不稳定因素，对全球汽车业造成了冲击。特别是汽车生产中所需要的零部件消耗品钯、镍等贵金属和氖等惰性气体的供应，都随之减少。
首先，乌克兰作为气体出口国，供应了全球70%的氖、40%的氪和30%的氙，而这三种稀有气体都是制造芯片的关键材料。一旦乌俄冲突进一步加剧，必将冲击氖气供应，继而引发芯片动荡，造成生产成本上涨和供应紧张。
其次，俄罗斯是全球多种关键金属材料供应大国，其中用于净化汽车尾气的催化式排气净化器所需要的贵金属钯，在全球钯的供应中，俄罗斯供应量占比超过四成。
这样看来，一边是涉及汽车“大脑”的乌克兰，一边是金属原材料的俄罗斯。如果冲突中，生产这些材料的工厂被炸毁或停产，将会出现大规模断供现象，也势必会对全球的汽车制造业产生不小的影响。
专家“辟谣”：别慌，事情没有想象的那么糟糕！
首先，在芯片制造中，氖、氪、氙气需求量并不高，在经历了克里米亚危机后，很多厂家已经做足了储备工作。
其次，这些气体作为钢铁工业的产物，不是只有乌克兰一国独有。全球很多国家和地区都有，特别是在钢铁工业发达的国家和地区，都能供给。比如我国，作为当今全球最大的钢铁产业基地，气体产能供给充足。
我国乘联会秘书长崔东树也曾指出，俄乌冲突对于芯片供应的影响是相对有限的。目前，全球半导体公司稀有气体库存正常使用6个月完全没有问题。
美国半导体行业协会此前也表示，俄罗斯、乌克兰只是芯片行业的一个小市场，俄乌冲突不会对芯片供应构成威胁。
还有芯片设备龙头也表示，正在为其工厂使用的少量氖气寻找其它来源，以防俄罗斯和乌克兰的冲突扰乱供应。
除此之外，还有“多数芯片公司表示此前已做好充足的准备，加速构建多元化供应链体系，以应对可能出现的急剧供应短缺，因此俄乌冲突带来的冲击可能没那么剧烈。
离开芯片，智能之路如何前行
近年来，随着科技不断发展，各国对于高新科技领域发展越来越重视。其中芯片发展最受关注，“作为大脑”其价值不言而喻。
特别是在人工智能技术高速发展的背后，离不开AI芯片的推动，若是没有芯片，智能技术又该如何发展呢？
俄罗斯给出了答案。在自身的高端芯片领域发展几乎为零的情况下，俄罗斯依然维持着高端科技的发展。为什么呢？因为俄罗斯有代替尖端芯片的东西—晶体振荡器。
我们都知道，芯片的运行原理是依靠半导体技术作为支撑的。而晶体振荡器，是通过让自身产生高精度的震荡来模拟电路运行的。所以芯片对俄罗斯来说是一个可有可无的存在，有当然最好，没有也无伤大雅。
可见，“俄乌”对芯片产业造成的影响虽有、却不大。但是对汽车零部件和主机厂来说就没有那么乐观。
主机厂与零部件供应链遇挫
汽车是一个全球化产业，牵一发而动全身。俄乌的紧张局势让全球汽车供应链体系蒙上阴影。
大众集团ID家族的母厂茨维考工厂和德累斯顿玻璃工厂分别停工四天和三天。工厂停工原因是乌克兰汽车线束供应商已经中断供货。考虑到俄乌冲突暂时并没有短期内达成和平协议的迹象，两家工厂无法保证下周能够解决线束供应问题。
以大众为代表的欧洲厂商的巨大缺口来自于莱尼(Leoni)乌克兰分公司。莱尼作为全球数一数二的汽车线束、通讯网络供应商，在乌克兰西南地区拥有两家共超过7000人的分工厂，并供应几乎东欧所有国家的汽车工厂，莱尼同时几乎几乎所有欧洲整车企业的供应商。目前，莱尼的两家乌克兰工厂已经无限期关闭。
除了莱尼之外，日本供应商住友电气也在乌克兰设有6000人的线束工厂，目前同样已经停工。安波福Aptiv也宣布将在未来数月内转移乌克兰工厂的所有产能。
韩国汽车制造商现代，在其位于首尔(Seoul)的总部证实，受半导体供应短缺影响，他们已经于3月1日关闭了其位于俄罗斯圣彼得堡(St.Petersburg)的汽车生产工厂，工厂关闭将持续5天。
还有雷诺也表示，由于零部件短缺和运输困难，将暂停位于俄罗斯的汽车组装厂的一些业务。芬兰轮胎制造商也在外媒采访中表示，正在将一些关键产品线从俄罗斯转移到芬兰和美国。
俄乌冲突的蔓延，让很多车企的供应链都受到直接影响，具有全球化特征的汽车制造业供应链表现得尤为脆弱。多家国际大牌车企在俄罗斯与乌克兰的工厂已经出现停工、停产，关闭和转移了很多的业务领域。
可以说，汽车制造业是现代制造业的重要标志，而零部件又是汽车制造业的重要组成部分，已成为全球汽车产业链条中不可缺少的一环。
随着俄乌局势恶化，汽车制造业所需零部件供给受到波及，汽车制造商需要在短期和中期寻找替代品供应商，以此来保障自己的正常运营，减少折损。将损失降到最小，是主机厂与零部件厂商接下来要面对的重要问题。
这类基金快速降温！高点回落14个百分点
随着近期各家基金管理人密集发布交易风险提示，最近一周，公募REITs高溢价明显降温。截至最新收盘，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的高点回落近14个百分点，溢价率回落最大的产品超24个百分点。
多位投资机构和人士表示，受交易风险提示、与资产端价值偏离较大、国际政治等因素影响，公募REITs产品价格正逐步回归价值中枢，市场回归理性也是大势所趋。他们也提醒投资者，应充分了解公募REITs的产品特性和收益来源，从价值投资角度出发做好投资，不可盲目跟风交易，避免短期投机行为蕴含的较大投资风险。
平均溢价率回落14个百分点
多因素促使公募REITs价格回归理性
数据显示，截至2022年2月25日，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的1月15日高点回落了接近14个百分点，但溢价率仍然处于高位。
其中，富国首创水务REIT目前溢价率最高，达到77.54%，位居行业首位；红土创新盐田港仓储物流REIT、建信中关村产业园REIT等同期的溢价率也在60%上下。
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但这些高溢价品种，相比2月中旬多只公募REITs创下的成立以来最高溢价率水平，都回落了超过10个百分点，富国首创水务REIT、博时招商蛇口产业园REIT两只产品溢价率回落超过20个百分点。
谈及近期公募REITs高溢价回落的现象，华夏越秀高速REIT基金经理林伟鑫表示，近期，多只公募REITs产品发布临时停牌及风险提示公告，提示因二级市场交易价格升高导致的产品净现金流分派率下降所带来的投资风险。目前，出现全行业公募REITs产品溢价率整体回落或是市场的正常调整，也是市场逐步回归理性的表现。
中航基金不动产投资部总经理宋鑫也认为，从资产属性上看，REITs的内在价值在于底层资产稳定的现金流，目前二级市场强势价格与底层资产现金情况出现偏离，产品价格逐步回归价值中枢，会导致二级市场价格回落。二是俄乌紧张局势牵动金融市场，政治因素导致投资者对股票、REITs等金融市场热情有所削弱。三是监管持续关注公募REITs二级市场走势并采取相应措施，引导做市商发挥市场买卖桥梁作用，减少市场波动、降低投资者交易成本，鼓励投资者科学、理性参与公募REITs市场。
建信基金也表示，主要原因可能是此前公募REITs二级市场价格受产品端情绪影响，涨幅水平较高，与资产端价值的偏离度较大；随着部分基金管理人发布交易风险提示公告、加强投资者教育，公募REITs产品价格正在逐步回归理性。
在建信基金看来，近期公募REITs的溢价率有所回落，是价格回归基本面“价值”的表现，投资者无需过度惊慌，不必受短期交易情绪左右，始终以底层资产的质量、对未来现金流的合理预测作为投资公募REITs价值判断的衡量。
新华基金REITs投资部和另一家基金公司也分析，全行业公募REITs产品溢价率出现整体回落的原因有3个方面：首先是交易行为层面，最根本原因是前期整体涨幅过高，长期看二级市场价格将向内在价值回归是大趋势；其次，市场宏观层面，近期国内外权益市场相对疲软，需求预期的减弱也导致市场对REITs产品底层资产的经营绩效的担忧，从而产生避险情绪；最后，近期多家基金公司发布公募REITs风险提示并在盘中实施停牌，以提醒投资者注意投资风险，基金公司的风险提示有助于投资者注意风险，平抑情绪。
谈及后续公募REITs产品的溢价率走向，多位业内人士表示，长期而言REITs产品的二级市场价格应该围绕底层资产的价值波动，短期可能受市场情绪和交易行为影响发生较大的波动，产品总体仍然遵循均值回归的规律。
华夏基金林伟鑫认为，从长期看，公募REITs的风险和收益特征将回归介于股和债之间的特征，二级市场价格将锚定底层资产的盈利水平及内在价值。此外，首批发行的公募REITs产品中非原始权益人持有的战略配售部分将于6月下旬解禁，对二级市场的价格影响值得投资人关注和考虑。
在中航基金宋鑫看来，近两周公募REITs市场出现明显跌幅，产品平均跌幅约为5%，从长远看价格会向内在价值回归，保持在合理水平：一方面，从产品历史走势来看，公募REITs市场前期呈现强势上涨趋势，若市场因素导致REITs市场继续升温，公募REITs市场价格存在回调空间；另一方面，随着监管部门审核速度加快，将有更多公募REITs产品问世，市场供需有望得到缓解，市场价格也有可能回落。
新华基金REITs投资部和另一家基金公司也认为，公募REITs二级市场价格明显偏离了资产内在价值，再加上首批9只产品部分份额2022年6月份将迎来解禁期，因此未来这种溢价率回落将是大概率事件，也会促使二级市场价格回归理性。
扩大市场容量、加强投资者教育
引导公募REITs市场回归理性投资
从“不为人熟知”到“全民追捧”，在当下火热的公募REITs市场，如何降低市场的短期“炒作”现象，让市场回归理性投资，是各方关注的焦点。
华夏基金林伟鑫表示，从目前整体看，公募REITs仍处于行业发展初期，整体规模(特别是流通盘规模)较小。在“钱多货少”和流通盘较小的状态下，可能出现少量资金“炒作”造成二级市场价格出现大幅波动的情况。他认为，增加公募REITs产品的供应，增大市场规模，随着可投资标的的不断丰富，有助于减少公募REITs市场短期“炒作”现象，让市场回归理性。
建信基金从三个维度给出了建议，首先，要持续加强投资者教育，使投资者深入了解公募REITs二级市场价格变动的因素以及收益来源，警惕与投资逻辑不符的交易价格非理性上涨，避免高溢价买入相关份额而造成投资损失；其次，建议继续完善公募REITs估值体系，例如在适当的时机推出公募REITs指数等，为投资者提供判断公募REITs价格水平的标准和依据；最后，随着后续公募REITs的不断上市、可比项目的不断增加，投资者对不同类型、不同区域的公募REITs项目会形成更加完善的投资判断标准，届时市场自然会趋于理性。
新华基金REITs投资部也建议，首先需要加强投资者教育，对于部分涨幅过高的产品继续通过风险提示等方式提醒投资者防范风险；其次是加快后续产品的审批发行效率，做大公募REITs产品的整体规模，避免大量资金涌入集中炒作少数产品；最后是调整现金分红的方法，例如可通过按季度不等额分红的方式，避免投资者为了博取大额分红收益预期，造成公募REITs短期交投活跃度放大的结果。
中航基金宋鑫也认为，公募REITs市场可以从三方面进行引导：一是监管、基金管理人、媒体等加大REITs投教工作，持续做好信息披露工作；二是逐步实现项目审核标准化，加快推进REITs项目落地，改善市场供需关系；三是引导投资者加深对REITs产品的认识，理性参与公募REITs市场投资。
在一家基金公司人士看来，REITs产品作为国内市场的一个新品种，在引发市场关注的同时也体现出了一定的稀缺性，从而可能引发短期“炒作”现象。
该人士称，“我们认为可以从三个方面进行规范和引导，促进REITs市场的健康发展：一是加大产品供给，扩大市场容量。二是继续加强投资者教育和REITs基本知识宣传，促使投资人更全面的了解REITs产品的运作模式、内在价值和风险收益特征。三是按照REITs产品大类底层资产的特征逐步建立REITs产品估值的通行指标，构建相对直观的价格和价值参照体系，便于投资人理性决策。”
平均溢价率超37%
短期投机交易蕴含较大风险
数据显示，截至最新收盘日，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的2月15日回落了接近14个百分点，但溢价率仍然处于高位。多只公募REITs近期也纷纷对外发布停牌公告并提示投资者溢价交易风险。
据华夏基金林伟鑫介绍，公募REITs具有高票息、抗通胀、长期回报率高、分散风险等投资价值。从长期维度来看，公募REITs是一种适合长期持有的配置型资产，并不适合交易性资金过度炒作。
他建议公募REITs投资人以长期持有为目的，而不是以短期交易为目的。投资者需仔细研究公募REITs项目的基础资产质量，对于基础资产的区位、历史经营情况、现金流预测情况、资产评估价值的合理性等因素有一个综合判断，再根据二级市场的价格是否偏离公募REITs基本面做出投资判断。
中航基金宋鑫建议，投资者首先需要充分了解产品特性，仔细研读公开披露文件和行业研究报告。在REITs产品上市之初，《招募说明书》对底层资产的运营管理情况、现金流分派情况等信息进行审慎预测，并定期发布季度报告、年度报告充分披露运营状况。此外，投资者需要持续关注二级市场走势，理性参与市场投资。若二级市场价格处于高位，可以选择暂缓入市。
建信基金也表示，公募REITs收益来源分为两个部分，即每年的强制派息分红及二级市场价格的资本利得。公募REITs综合收益中派息分红部分的价值，在长期持有的前提下才能得到充分彰显，发挥增益效果；如果过于关注公募REITs短期内的“股票特征”，容易偏离公募REITs产品的本质，导致盲目追涨杀跌。同时，当公募REITs在二级市场涨幅过大后，产品的现金流分派率也会显著降低，价格的预期波动幅度也会提高。
“因此，投资者有必要深入了解公募REITs的底层资产及收益情况，在短期内关注二级市场涨幅的同时，从长期持有的角度看，也要留意对应分派率的降低，综合考虑两部分收益来源，坚持价值投资理念，理性看待公募REITs产品的投资价值。”建信基金相关人士称。
一家基金公司人士则认为，投资者规避风险最有效的方法还是从价值投资的角度出发，不跟风，不盲从，短期的投机交易蕴含了较大的风险。此外，REITs产品底层资产类型多样，交易结构相对复杂，委托专业机构进行REITs产品的投资也是一种较好的选择。
文章来源：中国基金报
随着近期各家基金管理人密集发布交易风险提示，最近一周，公募REITs高溢价明显降温。截至最新收盘，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的高点回落近14个百分点，溢价率回落最大的产品超24个百分点。
多位投资机构和人士表示，受交易风险提示、与资产端价值偏离较大、国际政治等因素影响，公募REITs产品价格正逐步回归价值中枢，市场回归理性也是大势所趋。他们也提醒投资者，应充分了解公募REITs的产品特性和收益来源，从价值投资角度出发做好投资，不可盲目跟风交易，避免短期投机行为蕴含的较大投资风险。
平均溢价率回落14个百分点
多因素促使公募REITs价格回归理性
数据显示，截至2022年2月25日，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的1月15日高点回落了接近14个百分点，但溢价率仍然处于高位。
其中，富国首创水务REIT目前溢价率最高，达到77.54%，位居行业首位；红土创新盐田港仓储物流REIT、建信中关村产业园REIT等同期的溢价率也在60%上下。
Image
但这些高溢价品种，相比2月中旬多只公募REITs创下的成立以来最高溢价率水平，都回落了超过10个百分点，富国首创水务REIT、博时招商蛇口产业园REIT两只产品溢价率回落超过20个百分点。
谈及近期公募REITs高溢价回落的现象，华夏越秀高速REIT基金经理林伟鑫表示，近期，多只公募REITs产品发布临时停牌及风险提示公告，提示因二级市场交易价格升高导致的产品净现金流分派率下降所带来的投资风险。目前，出现全行业公募REITs产品溢价率整体回落或是市场的正常调整，也是市场逐步回归理性的表现。
中航基金不动产投资部总经理宋鑫也认为，从资产属性上看，REITs的内在价值在于底层资产稳定的现金流，目前二级市场强势价格与底层资产现金情况出现偏离，产品价格逐步回归价值中枢，会导致二级市场价格回落。二是俄乌紧张局势牵动金融市场，政治因素导致投资者对股票、REITs等金融市场热情有所削弱。三是监管持续关注公募REITs二级市场走势并采取相应措施，引导做市商发挥市场买卖桥梁作用，减少市场波动、降低投资者交易成本，鼓励投资者科学、理性参与公募REITs市场。
建信基金也表示，主要原因可能是此前公募REITs二级市场价格受产品端情绪影响，涨幅水平较高，与资产端价值的偏离度较大；随着部分基金管理人发布交易风险提示公告、加强投资者教育，公募REITs产品价格正在逐步回归理性。
在建信基金看来，近期公募REITs的溢价率有所回落，是价格回归基本面“价值”的表现，投资者无需过度惊慌，不必受短期交易情绪左右，始终以底层资产的质量、对未来现金流的合理预测作为投资公募REITs价值判断的衡量。
新华基金REITs投资部和另一家基金公司也分析，全行业公募REITs产品溢价率出现整体回落的原因有3个方面：首先是交易行为层面，最根本原因是前期整体涨幅过高，长期看二级市场价格将向内在价值回归是大趋势；其次，市场宏观层面，近期国内外权益市场相对疲软，需求预期的减弱也导致市场对REITs产品底层资产的经营绩效的担忧，从而产生避险情绪；最后，近期多家基金公司发布公募REITs风险提示并在盘中实施停牌，以提醒投资者注意投资风险，基金公司的风险提示有助于投资者注意风险，平抑情绪。
谈及后续公募REITs产品的溢价率走向，多位业内人士表示，长期而言REITs产品的二级市场价格应该围绕底层资产的价值波动，短期可能受市场情绪和交易行为影响发生较大的波动，产品总体仍然遵循均值回归的规律。
华夏基金林伟鑫认为，从长期看，公募REITs的风险和收益特征将回归介于股和债之间的特征，二级市场价格将锚定底层资产的盈利水平及内在价值。此外，首批发行的公募REITs产品中非原始权益人持有的战略配售部分将于6月下旬解禁，对二级市场的价格影响值得投资人关注和考虑。
在中航基金宋鑫看来，近两周公募REITs市场出现明显跌幅，产品平均跌幅约为5%，从长远看价格会向内在价值回归，保持在合理水平：一方面，从产品历史走势来看，公募REITs市场前期呈现强势上涨趋势，若市场因素导致REITs市场继续升温，公募REITs市场价格存在回调空间；另一方面，随着监管部门审核速度加快，将有更多公募REITs产品问世，市场供需有望得到缓解，市场价格也有可能回落。
新华基金REITs投资部和另一家基金公司也认为，公募REITs二级市场价格明显偏离了资产内在价值，再加上首批9只产品部分份额2022年6月份将迎来解禁期，因此未来这种溢价率回落将是大概率事件，也会促使二级市场价格回归理性。
扩大市场容量、加强投资者教育
引导公募REITs市场回归理性投资
从“不为人熟知”到“全民追捧”，在当下火热的公募REITs市场，如何降低市场的短期“炒作”现象，让市场回归理性投资，是各方关注的焦点。
华夏基金林伟鑫表示，从目前整体看，公募REITs仍处于行业发展初期，整体规模(特别是流通盘规模)较小。在“钱多货少”和流通盘较小的状态下，可能出现少量资金“炒作”造成二级市场价格出现大幅波动的情况。他认为，增加公募REITs产品的供应，增大市场规模，随着可投资标的的不断丰富，有助于减少公募REITs市场短期“炒作”现象，让市场回归理性。
建信基金从三个维度给出了建议，首先，要持续加强投资者教育，使投资者深入了解公募REITs二级市场价格变动的因素以及收益来源，警惕与投资逻辑不符的交易价格非理性上涨，避免高溢价买入相关份额而造成投资损失；其次，建议继续完善公募REITs估值体系，例如在适当的时机推出公募REITs指数等，为投资者提供判断公募REITs价格水平的标准和依据；最后，随着后续公募REITs的不断上市、可比项目的不断增加，投资者对不同类型、不同区域的公募REITs项目会形成更加完善的投资判断标准，届时市场自然会趋于理性。
新华基金REITs投资部也建议，首先需要加强投资者教育，对于部分涨幅过高的产品继续通过风险提示等方式提醒投资者防范风险；其次是加快后续产品的审批发行效率，做大公募REITs产品的整体规模，避免大量资金涌入集中炒作少数产品；最后是调整现金分红的方法，例如可通过按季度不等额分红的方式，避免投资者为了博取大额分红收益预期，造成公募REITs短期交投活跃度放大的结果。
中航基金宋鑫也认为，公募REITs市场可以从三方面进行引导：一是监管、基金管理人、媒体等加大REITs投教工作，持续做好信息披露工作；二是逐步实现项目审核标准化，加快推进REITs项目落地，改善市场供需关系；三是引导投资者加深对REITs产品的认识，理性参与公募REITs市场投资。
在一家基金公司人士看来，REITs产品作为国内市场的一个新品种，在引发市场关注的同时也体现出了一定的稀缺性，从而可能引发短期“炒作”现象。
该人士称，“我们认为可以从三个方面进行规范和引导，促进REITs市场的健康发展：一是加大产品供给，扩大市场容量。二是继续加强投资者教育和REITs基本知识宣传，促使投资人更全面的了解REITs产品的运作模式、内在价值和风险收益特征。三是按照REITs产品大类底层资产的特征逐步建立REITs产品估值的通行指标，构建相对直观的价格和价值参照体系，便于投资人理性决策。”
平均溢价率超37%
短期投机交易蕴含较大风险
数据显示，截至最新收盘日，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的2月15日回落了接近14个百分点，但溢价率仍然处于高位。多只公募REITs近期也纷纷对外发布停牌公告并提示投资者溢价交易风险。
据华夏基金林伟鑫介绍，公募REITs具有高票息、抗通胀、长期回报率高、分散风险等投资价值。从长期维度来看，公募REITs是一种适合长期持有的配置型资产，并不适合交易性资金过度炒作。
他建议公募REITs投资人以长期持有为目的，而不是以短期交易为目的。投资者需仔细研究公募REITs项目的基础资产质量，对于基础资产的区位、历史经营情况、现金流预测情况、资产评估价值的合理性等因素有一个综合判断，再根据二级市场的价格是否偏离公募REITs基本面做出投资判断。
中航基金宋鑫建议，投资者首先需要充分了解产品特性，仔细研读公开披露文件和行业研究报告。在REITs产品上市之初，《招募说明书》对底层资产的运营管理情况、现金流分派情况等信息进行审慎预测，并定期发布季度报告、年度报告充分披露运营状况。此外，投资者需要持续关注二级市场走势，理性参与市场投资。若二级市场价格处于高位，可以选择暂缓入市。
建信基金也表示，公募REITs收益来源分为两个部分，即每年的强制派息分红及二级市场价格的资本利得。公募REITs综合收益中派息分红部分的价值，在长期持有的前提下才能得到充分彰显，发挥增益效果；如果过于关注公募REITs短期内的“股票特征”，容易偏离公募REITs产品的本质，导致盲目追涨杀跌。同时，当公募REITs在二级市场涨幅过大后，产品的现金流分派率也会显著降低，价格的预期波动幅度也会提高。
“因此，投资者有必要深入了解公募REITs的底层资产及收益情况，在短期内关注二级市场涨幅的同时，从长期持有的角度看，也要留意对应分派率的降低，综合考虑两部分收益来源，坚持价值投资理念，理性看待公募REITs产品的投资价值。”建信基金相关人士称。
一家基金公司人士则认为，投资者规避风险最有效的方法还是从价值投资的角度出发，不跟风，不盲从，短期的投机交易蕴含了较大的风险。此外，REITs产品底层资产类型多样，交易结构相对复杂，委托专业机构进行REITs产品的投资也是一种较好的选择。
文章来源：中国基金报
#工作动态# 【宝堰镇有序取缔非法运营码头】
2月21日，宝堰镇重拳出击，有序取缔两处非法运营码头，消除安全隐患，保护生态环境。
小编在取缔现场看到，工人们正驾驶吊车紧张作业，搬移违法经营设备。与此同时，两台机械紧密配合清理码头上堆放的石料，确保取缔工作有序进行。
宝堰镇经济发展和建设局局长景国斌说，到目前为止，祝国生建材经营码头已拆除结束，双照物流公司码头确保在2月底前全部拆除到位，同时，对场地进行平整、覆土，播种草籽，恢复自然生态岸坡。
据了解，这些码头非法侵占通济河洪水调蓄区，且无法完善环保相关手续，存在较大安全隐患，对宝堰镇内河道路、生态环境等造成严重影响。
2月21日，宝堰镇重拳出击，有序取缔两处非法运营码头，消除安全隐患，保护生态环境。
小编在取缔现场看到，工人们正驾驶吊车紧张作业，搬移违法经营设备。与此同时，两台机械紧密配合清理码头上堆放的石料，确保取缔工作有序进行。
宝堰镇经济发展和建设局局长景国斌说，到目前为止，祝国生建材经营码头已拆除结束，双照物流公司码头确保在2月底前全部拆除到位，同时，对场地进行平整、覆土，播种草籽，恢复自然生态岸坡。
据了解，这些码头非法侵占通济河洪水调蓄区，且无法完善环保相关手续，存在较大安全隐患，对宝堰镇内河道路、生态环境等造成严重影响。
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