所志国营销策划软文写作案例 某移民首推百分百成功率之某投资移民项目
某移民携手某•某首推，国人投资100%成功率之某投资移民项目。2014年9月19日，首席执行官，创始人，现身2014年北京秋季房展会，携手北京某出入境服务中心，推出某投资移民历史上罕见的优质项目——某老年康复中心项目。
https://t.cn/A66xI1cN
某移民携手某•某首推，国人投资100%成功率之某投资移民项目。2014年9月19日，首席执行官，创始人，现身2014年北京秋季房展会，携手北京某出入境服务中心，推出某投资移民历史上罕见的优质项目——某老年康复中心项目。
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国家卫健委：元旦春节疫情防控防到位 ，措施有温度
12月20日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍科学精准做好疫情防控有关情况。发布会有哪些干货，看过来！
最新疫情形势研判：目前全国疫情形势总体平稳
会上，国家卫生健康委疾控局副局长、一级巡视员雷正龙介绍，目前全国疫情形势总体平稳。
内蒙古满洲里关联疫情已基本控制。
浙江绍兴疫情发展态势趋缓，疫情外溢风险降低。
浙江宁波、杭州、上海、江苏、安徽等地疫情基本得到控制。
西安-东莞关联疫情仍在继续发展，两地续发传播风险较高，近日发现有零星外溢病例，风险人员排查工作正抓紧进行。
广州报告的由境外奥密克戎变异株输入病例导致的本土病例，已及时采取风险人员排查措施，发生续发传播风险较低。
厦门、成都报告的在闭环管理人员中发现的病例社区传播风险较低。
目前，在内蒙古、陕西、浙江等地区仍有国务院联防联控机制工作组在当地指导疫情处置。国家卫生健康委将密切关注各地疫情形势，会同有关部门指导各地将各项防控措施落实到位，控制疫情扩散蔓延。
国家卫健委：
各省市县要建立“两节”疫情防控工作专班
国家卫健委疾控局副局长雷正龙今天（12月20日）在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，近期，国务院联防联控机制印发《关于加强口岸城市新冠肺炎疫情防控工作的通知》（以下简称《通知》），全面部署加强口岸城市疫情防控工作。元旦春节即将来临，国家卫生健康委将会同相关部门认真落实《通知》各项部署，织密扎牢外防输入防线。各省市县要建立“两节”疫情防控工作专班，主要领导带头值班值守，落实“四早”防控措施，一旦发现疫情快速反应，坚决果断、迅速有效处置，第一时间阻断蔓延，毫不放松做好疫情防控工作，确保群众度过一个健康平安的节日。
国家卫健委：
现有院感防控措施对奥密克戎变异株依然有效
会上，雷正龙介绍，我国现有的医疗机构内感染防控措施对奥密克戎变异株依然有效，在医疗机构内感染防控工作中，仍然要坚持落实现有的防控措施。要进一步完善本机构的疫情防控方案和流程，落实预检分诊和首诊负责制，对发热患者进行闭环管理和核酸检测，增强“早发现”的意识和能力。医疗机构内的所有人员均应落实标准预防措施，新住院患者、陪护人员和本机构工作人员要进行核酸检测。制订不同情形下的应急预案并实施应急演练，确保一旦发现新冠感染者能够精准快速有效处置。
国家卫健委：
元旦春节确保疫情 防控防到位 措施有温度
国家卫健委新闻发言人米锋20日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，元旦春节临近，要始终紧绷疫情防控这根弦，加强值班值守，落实四早要求，强化闭环管理，一旦发生疫情，坚决、果断、迅速处置，第一时间阻断蔓延，确保做到放假不放松、闭环闭得住、防控防到位、措施有温度。
交通运输部：
发布两节期间交通运输疫情防控提示
交通运输部应急办副主任周旻在今天举行的国务院联防联控机制发布会上表示，交通运输部门将严格落实“外防输入、内防反弹、人物同防”的总体要求，进一步做好两节期间交通运输疫情防控工作。
一是进一步加强重点时段部署安排。12月14日，交通运输部印发《关于统筹做好2022年元旦春节期间和北京冬奥会冬残奥会等重点时段疫情防控与运输服务保障有关工作的通知》，要求各地综合研判客流特点，细化运输组织方案，强化疫情防控措施落实，全力做好重点时段疫情防控和运输服务保障工作。同时也在制定《2022年综合运输春运疫情防控和运输服务保障总体工作方案》，将进一步细化春运疫情防控分类应对工作要点。
二是进一步加强道路客运远端防控。进京防控方面，对存在14日内有1例及以上感染者的县（区、市）和陆路边境口岸所在县（区、市）旅居史的人员，按有关规定暂不提供进京道路客运服务；同时加强远端防控，督促道路客运和客运站经营者严格查验进京人员48小时内核酸检测阴性证明和“北京健康宝”绿码。边境口岸防控方面，对离开陆路边境口岸城市人员，要求道路客运和客运站经营者严格查验48小时内核酸检测阴性证明。
三是进一步加强重点民生物资运输保障。为了确保人民群众度过祥和、安全、舒心的元旦春节，交通运输部指导各地强化应急运力储备，完善应急运输保障方案，加强应急运输组织协调和调度，密切生产运输供需对接，全力做好煤炭、天然气、疫苗等重点物资的运输。同时，指导涉疫地区全力做好应急物资、民生物资运输服务保障工作。
中疾控专家：
我国3—11岁儿童疫苗接种人数已超1.4亿 五种情况不能接种
中国疾控中心免疫规划首席专家王华庆今天（20日）在国务院联防联控机制举行的新闻发布会上表示，截至2021年12月16日，我国3—11岁儿童疫苗接种人数已经超过1.4亿人，疫苗接种不良事件发生率低于成人，主要为发热和接种部位疼痛等一般反应。
儿童不能接种的情况主要有以下几个方面：
（1）对新冠病毒疫苗或其成分过敏的；
（2）以前接种同类疫苗时出现过敏者；
（3）既往发生过其他疫苗严重过敏反应者（如急性过敏反应、血管神经性水肿、呼吸困难等）；
（4）患有未控制的癫痫和其他严重神经系统疾病者（如横贯性脊髓炎、格林巴利综合征、脱髓鞘疾病等）；
（5）正在发热者，或患急性疾病，或慢性疾病的急性发作期，或未控制的严重慢性病患者。
其他禁忌请按照说明书规定，受种对象或家长也可咨询接种医生。
国家卫健委：
89个国家和地区报告奥密克戎变异株
国家卫健委新闻发言人米锋20日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，当前，全球89个国家和地区报告了奥密克戎变异株，我国部分周边国家疫情快速增长，“外防输入”压力持续增大。疫情防控重中之重是口岸，关键在落实落细各项防控措施，强化疫情源头管控和人员安全、有序流动。
海关总署：
对奥密克戎变异株流行国家或地区的人员、交通工具、货物等采取针对性措施
海关总署卫生检疫司副司长李政良今天（12月20日）在国务院联防联控机制举行的新闻发布会上表示，天津、广州相继报告发现奥密克戎变异株。2022年元旦和春节假期境外回国人员增多，北京冬奥会和冬残奥会等重大活动也即将举行，疫情输入风险加大，海关毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略，严格按照国务院联防联控机制的部署要求，抓紧抓实抓细口岸疫情防控各项工作：
一是强化新冠病毒变异株监测检测。海关按照“四早”要求，密切监测境外疫情、病毒变异等最新情况，对奥密克戎变异株流行国家或地区的人员、交通工具、货物等加强综合研判与分析，采取针对性措施；不断提高实验室核酸检测能力，对入境人员的阳性样本开展全基因组测序，发现奥密克戎变异株情况第一时间按规定通报相关部门。
二是严格口岸卫生检疫工作。海关从严从紧做好入境交通工具登临检疫，对来自重点国家或地区的入境人员严格实施健康申明卡验核、“两道”体温监测、医学巡查、鼻咽拭子和口咽拭子“双检双测”等工作，充分排查所有入境旅客涉疫风险。同时，强化与地方相关部门的沟通协作和信息共享，完善人员移交、信息通报、病例追溯等合作机制，确保入境人员全链条管理。
三是做好个人防护和封闭管理。针对奥密克戎变异株特性，海关建立“岗前检查、工作巡查、全程督查”“双人作业、相互监督”的安全防护监督制度，从严就高做好一线工作人员个人防护，切实防范职业暴露风险；坚决落实国务院联防联控机制关于高风险岗位人员管理要求，严格实施“两点一线”“14+7+7”等封闭管理措施，保持一线人员疫苗接种全覆盖并持续推进加强免疫。
四是加大口岸联防联控力度。海关按照“一口岸一方案”，不断完善口岸防控工作方案和应急预案，做好与地方疫情防控政策和应急机制的充分对接，积极参与各口岸城市建立的口岸防控专班，全面融入地方联防联控机制各项工作，切实做好口岸疫情防控。
移民管理局：
“推行一个码、设立一通道、严格三个不”防范疫情经海上输入
移民管理局边防检查管理司司长刘海涛今天（20日）在国务院联防联控机制举行的新闻发布会上表示，我国海运航线和服务网络遍布全球，入境国际航行船舶日均418艘次，疫情经海上输入风险不容忽视。为进一步精准做好国际航行船舶船员的疫情防控，保障国际海上物流供应链畅通，全力防范疫情经海上输入，国家移民管理局采取了“推行一个码、设立一通道、严格三个不”的措施。具体是：
一是全面推行中国边检登轮码。在前期试点的基础上，于12月10日在全国129个水运口岸推行中国边检登轮码。实现涉疫高风险船舶提前预警，港口工作人员登离轮无接触式申报，登离轮人员健康码、核酸检测结果、疫苗接种信息自动核验，登离轮信息一键查询。截至目前，边检登轮码注册用户已超过8.5万，覆盖的港口泊位超过3800个，移民边检机关已向属地联防联控机制预警推送高风险国际船舶数据4193条，配合溯源流调2000余人次，为加强国际航行船舶风险预警、登离轮人员全流程监管、港口工作人员闭环管理、染疫人员溯源流调提供了有力支撑。
二是设立海员入境专门通道。在移民边检机关检查场所设立国际航行船舶海员入境专用通道，进一步强化入境出境分区、海员和港区工作人员分流、不同风险等级人员分类，严防人员混流、交叉感染。
三是严格落实非必要“不登轮、不登陆、不搭靠”措施。加强国际航行船舶和人员的入境检查，严格在港期间监管。针对近期发现的企图持用伪造核酸检测阴性证明办理登轮证件的情况，进一步加大审查监管力度，从严审批登轮搭靠证件和临时入境许可，确保非必要“不登轮、不登陆、不搭靠”。对于确有必要上下船的换班船员和港区工作人员，督促其做好在船和生产作业期间的自我防护，确保防疫安全、保障正常作业，助力国际海上物流供应链畅通。
12月20日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍科学精准做好疫情防控有关情况。发布会有哪些干货，看过来！
最新疫情形势研判：目前全国疫情形势总体平稳
会上，国家卫生健康委疾控局副局长、一级巡视员雷正龙介绍，目前全国疫情形势总体平稳。
内蒙古满洲里关联疫情已基本控制。
浙江绍兴疫情发展态势趋缓，疫情外溢风险降低。
浙江宁波、杭州、上海、江苏、安徽等地疫情基本得到控制。
西安-东莞关联疫情仍在继续发展，两地续发传播风险较高，近日发现有零星外溢病例，风险人员排查工作正抓紧进行。
广州报告的由境外奥密克戎变异株输入病例导致的本土病例，已及时采取风险人员排查措施，发生续发传播风险较低。
厦门、成都报告的在闭环管理人员中发现的病例社区传播风险较低。
目前，在内蒙古、陕西、浙江等地区仍有国务院联防联控机制工作组在当地指导疫情处置。国家卫生健康委将密切关注各地疫情形势，会同有关部门指导各地将各项防控措施落实到位，控制疫情扩散蔓延。
国家卫健委：
各省市县要建立“两节”疫情防控工作专班
国家卫健委疾控局副局长雷正龙今天（12月20日）在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，近期，国务院联防联控机制印发《关于加强口岸城市新冠肺炎疫情防控工作的通知》（以下简称《通知》），全面部署加强口岸城市疫情防控工作。元旦春节即将来临，国家卫生健康委将会同相关部门认真落实《通知》各项部署，织密扎牢外防输入防线。各省市县要建立“两节”疫情防控工作专班，主要领导带头值班值守，落实“四早”防控措施，一旦发现疫情快速反应，坚决果断、迅速有效处置，第一时间阻断蔓延，毫不放松做好疫情防控工作，确保群众度过一个健康平安的节日。
国家卫健委：
现有院感防控措施对奥密克戎变异株依然有效
会上，雷正龙介绍，我国现有的医疗机构内感染防控措施对奥密克戎变异株依然有效，在医疗机构内感染防控工作中，仍然要坚持落实现有的防控措施。要进一步完善本机构的疫情防控方案和流程，落实预检分诊和首诊负责制，对发热患者进行闭环管理和核酸检测，增强“早发现”的意识和能力。医疗机构内的所有人员均应落实标准预防措施，新住院患者、陪护人员和本机构工作人员要进行核酸检测。制订不同情形下的应急预案并实施应急演练，确保一旦发现新冠感染者能够精准快速有效处置。
国家卫健委：
元旦春节确保疫情 防控防到位 措施有温度
国家卫健委新闻发言人米锋20日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，元旦春节临近，要始终紧绷疫情防控这根弦，加强值班值守，落实四早要求，强化闭环管理，一旦发生疫情，坚决、果断、迅速处置，第一时间阻断蔓延，确保做到放假不放松、闭环闭得住、防控防到位、措施有温度。
交通运输部：
发布两节期间交通运输疫情防控提示
交通运输部应急办副主任周旻在今天举行的国务院联防联控机制发布会上表示，交通运输部门将严格落实“外防输入、内防反弹、人物同防”的总体要求，进一步做好两节期间交通运输疫情防控工作。
一是进一步加强重点时段部署安排。12月14日，交通运输部印发《关于统筹做好2022年元旦春节期间和北京冬奥会冬残奥会等重点时段疫情防控与运输服务保障有关工作的通知》，要求各地综合研判客流特点，细化运输组织方案，强化疫情防控措施落实，全力做好重点时段疫情防控和运输服务保障工作。同时也在制定《2022年综合运输春运疫情防控和运输服务保障总体工作方案》，将进一步细化春运疫情防控分类应对工作要点。
二是进一步加强道路客运远端防控。进京防控方面，对存在14日内有1例及以上感染者的县（区、市）和陆路边境口岸所在县（区、市）旅居史的人员，按有关规定暂不提供进京道路客运服务；同时加强远端防控，督促道路客运和客运站经营者严格查验进京人员48小时内核酸检测阴性证明和“北京健康宝”绿码。边境口岸防控方面，对离开陆路边境口岸城市人员，要求道路客运和客运站经营者严格查验48小时内核酸检测阴性证明。
三是进一步加强重点民生物资运输保障。为了确保人民群众度过祥和、安全、舒心的元旦春节，交通运输部指导各地强化应急运力储备，完善应急运输保障方案，加强应急运输组织协调和调度，密切生产运输供需对接，全力做好煤炭、天然气、疫苗等重点物资的运输。同时，指导涉疫地区全力做好应急物资、民生物资运输服务保障工作。
中疾控专家：
我国3—11岁儿童疫苗接种人数已超1.4亿 五种情况不能接种
中国疾控中心免疫规划首席专家王华庆今天（20日）在国务院联防联控机制举行的新闻发布会上表示，截至2021年12月16日，我国3—11岁儿童疫苗接种人数已经超过1.4亿人，疫苗接种不良事件发生率低于成人，主要为发热和接种部位疼痛等一般反应。
儿童不能接种的情况主要有以下几个方面：
（1）对新冠病毒疫苗或其成分过敏的；
（2）以前接种同类疫苗时出现过敏者；
（3）既往发生过其他疫苗严重过敏反应者（如急性过敏反应、血管神经性水肿、呼吸困难等）；
（4）患有未控制的癫痫和其他严重神经系统疾病者（如横贯性脊髓炎、格林巴利综合征、脱髓鞘疾病等）；
（5）正在发热者，或患急性疾病，或慢性疾病的急性发作期，或未控制的严重慢性病患者。
其他禁忌请按照说明书规定，受种对象或家长也可咨询接种医生。
国家卫健委：
89个国家和地区报告奥密克戎变异株
国家卫健委新闻发言人米锋20日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，当前，全球89个国家和地区报告了奥密克戎变异株，我国部分周边国家疫情快速增长，“外防输入”压力持续增大。疫情防控重中之重是口岸，关键在落实落细各项防控措施，强化疫情源头管控和人员安全、有序流动。
海关总署：
对奥密克戎变异株流行国家或地区的人员、交通工具、货物等采取针对性措施
海关总署卫生检疫司副司长李政良今天（12月20日）在国务院联防联控机制举行的新闻发布会上表示，天津、广州相继报告发现奥密克戎变异株。2022年元旦和春节假期境外回国人员增多，北京冬奥会和冬残奥会等重大活动也即将举行，疫情输入风险加大，海关毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略，严格按照国务院联防联控机制的部署要求，抓紧抓实抓细口岸疫情防控各项工作：
一是强化新冠病毒变异株监测检测。海关按照“四早”要求，密切监测境外疫情、病毒变异等最新情况，对奥密克戎变异株流行国家或地区的人员、交通工具、货物等加强综合研判与分析，采取针对性措施；不断提高实验室核酸检测能力，对入境人员的阳性样本开展全基因组测序，发现奥密克戎变异株情况第一时间按规定通报相关部门。
二是严格口岸卫生检疫工作。海关从严从紧做好入境交通工具登临检疫，对来自重点国家或地区的入境人员严格实施健康申明卡验核、“两道”体温监测、医学巡查、鼻咽拭子和口咽拭子“双检双测”等工作，充分排查所有入境旅客涉疫风险。同时，强化与地方相关部门的沟通协作和信息共享，完善人员移交、信息通报、病例追溯等合作机制，确保入境人员全链条管理。
三是做好个人防护和封闭管理。针对奥密克戎变异株特性，海关建立“岗前检查、工作巡查、全程督查”“双人作业、相互监督”的安全防护监督制度，从严就高做好一线工作人员个人防护，切实防范职业暴露风险；坚决落实国务院联防联控机制关于高风险岗位人员管理要求，严格实施“两点一线”“14+7+7”等封闭管理措施，保持一线人员疫苗接种全覆盖并持续推进加强免疫。
四是加大口岸联防联控力度。海关按照“一口岸一方案”，不断完善口岸防控工作方案和应急预案，做好与地方疫情防控政策和应急机制的充分对接，积极参与各口岸城市建立的口岸防控专班，全面融入地方联防联控机制各项工作，切实做好口岸疫情防控。
移民管理局：
“推行一个码、设立一通道、严格三个不”防范疫情经海上输入
移民管理局边防检查管理司司长刘海涛今天（20日）在国务院联防联控机制举行的新闻发布会上表示，我国海运航线和服务网络遍布全球，入境国际航行船舶日均418艘次，疫情经海上输入风险不容忽视。为进一步精准做好国际航行船舶船员的疫情防控，保障国际海上物流供应链畅通，全力防范疫情经海上输入，国家移民管理局采取了“推行一个码、设立一通道、严格三个不”的措施。具体是：
一是全面推行中国边检登轮码。在前期试点的基础上，于12月10日在全国129个水运口岸推行中国边检登轮码。实现涉疫高风险船舶提前预警，港口工作人员登离轮无接触式申报，登离轮人员健康码、核酸检测结果、疫苗接种信息自动核验，登离轮信息一键查询。截至目前，边检登轮码注册用户已超过8.5万，覆盖的港口泊位超过3800个，移民边检机关已向属地联防联控机制预警推送高风险国际船舶数据4193条，配合溯源流调2000余人次，为加强国际航行船舶风险预警、登离轮人员全流程监管、港口工作人员闭环管理、染疫人员溯源流调提供了有力支撑。
二是设立海员入境专门通道。在移民边检机关检查场所设立国际航行船舶海员入境专用通道，进一步强化入境出境分区、海员和港区工作人员分流、不同风险等级人员分类，严防人员混流、交叉感染。
三是严格落实非必要“不登轮、不登陆、不搭靠”措施。加强国际航行船舶和人员的入境检查，严格在港期间监管。针对近期发现的企图持用伪造核酸检测阴性证明办理登轮证件的情况，进一步加大审查监管力度，从严审批登轮搭靠证件和临时入境许可，确保非必要“不登轮、不登陆、不搭靠”。对于确有必要上下船的换班船员和港区工作人员，督促其做好在船和生产作业期间的自我防护，确保防疫安全、保障正常作业，助力国际海上物流供应链畅通。
纪要｜敦和投资首席经济学家徐小庆对近期大类资产走势的看法
日期：20210303
1. 基本面逻辑是美国进入居民加杠杆的地产扩张周期。
居民加杠杆层面，居民部门是相对于政府、企业部门对通胀影响最大的，原因是居民部门的货币乘数效应最大，创造的货币快速进入流通，进而带动通胀。
地产扩张层面，以下几方面：从数据看，房地产的销售量、价格、投资的加速上升是居民加杠杆的直接结果。从需求看，人口结构影响房地产的需求。一方面是20-49岁的美国人在未来15年会有快速上升，另一方面房地产作为一种刚需存在。从购买力看，首先，债务偿付比例回到历史地位，相对来说偿债能力强。其次以股票和地产之间的关系，现实情况是美国的抵押贷款利率创新低，而美国的住房抵押贷款可以通过ABS等方式将其转化成证券化的工具，进一步影响股市。地产在居民当中的配置比例处在过去几十年区间的低位，而股票是在过去几十年的高位，在美国当前M2增速20%多的情况下，美国地产的杠杠能力会上升，原因是美国房屋抵押的财富效应更大。
2.短期逻辑在乎商品是否可以持续上涨，关键看全球的M2。当前现实情况是只有美国和欧洲的M2往上走，原因在于去年美联储扩表的力度超预期，短期内的超预期最终要下来。而商品和M2的基本关系实际可以表达成CRB的商品指数同步或者滞后全球PMI增速，具体时间是3个月。以此推断，3月份前后全球的M2可能会处于一个阶段性顶部，那么商品价格会在这一两个月或最晚年中见顶回落。
3.单纯从涨幅看，商品价格从去年疫情低点到现在（几个月）已经上涨了80%，类比次贷危机的三年时间，因此从供需不能完全解释80%的上涨幅度，背后一定有金融和流动性的因素。而商品上涨从去年到今年可分别对应国内需求和国外需求，反映的是从黑色到有色的转换。当中美PMI相继见顶之后，需求因素会开始减弱，商品也不会一直涨。
原文：
基本面逻辑来讲，我认为最主要的是因为美国进入到了居民加杠杆的地产扩张周期，就是说如果这一轮如果你盯着中国的话很难讲故事，因为这次中国不是商品需求的主角，过去20年每一轮的商品的周期都跟中国的需求扩张或者是财政刺激都是有关系的。05年到07年，09年到10年，16年到18年，其实都是伴随着中国的房地产周期。
那么对通胀来讲，政府加杠杆，居民加杠杆，企业加杠杆，哪一个部门加杠杆对通胀的影响最大？毫无疑问一定是居民部门。因为大家想一下居民部门加杠杆是什么特点，居民部门不会因为不花钱去加杠杆，我们谁会借了钱不花，我们所有的借钱行为都是因为我们有非常明确的花钱的目的，比如说我们因为购房要借钱，比如一个低收入的人，可能我们要买一个手机，要在借呗和花呗上花钱，所以说居民部门创造的信贷创造的货币是瞬间进入到流通环节，也就是说它的货币乘数效应是最大化的。
我们想一下政府和企业不是这样的，政府和企业很多借钱是一个预防性的，或者仅仅是因为利率低，他不一定借了马上花掉。企业借了之后，比如说你去回购股票，你根本不做资本开支，这些钱就沉淀在那里，它没有进入流通环节，没有带来货币乘数的上升，也就自然没有带动通胀的上升。
所以过去10年，美国的通胀为什么不容易起来？核心的原因就是美国政府部门在加杠杆，企业部门在加杠杆，唯独居民部门从次贷危机之后就一直是在去杠杆，他没有加过杠杆，所以说美国的通胀在过去10年一直是处在比较低的水平，也就推动了它的股票市场的长期的牛市。
那么现在的变局在哪？现在的变局就是美国居民终于开始加杠杆。
我们现在看美国的这一轮房地产的周期，不是简单的说房价涨或者房地产的销售创了新高，比如说你看房地产的销售，它其实从15年之后，它基本上就一直是在往上走，房价也是在往上走的。你如果只是看量和价的话，它其实不是最近在往上走，它之前就在往上走，它只不过是最近开始加速往上走。量、价还有包括投资，这个加速和之前的最大区别在哪？之前我们看到的美国的地产的只能叫恢复，因为在那个阶段我们没有看到居民主动加杠杆，就像我们看中国的房地产周期，09年以前中国的房价也涨了很多，房地产销售也很好，但是那个时候居民是没有加杠杆，真正居民开始加杠杆是09年以后。
那么美国现在也是这样，它其实是在去年疫情开始你才看到了居民的杠杆率开始上升，那么一旦进入到这个阶段，那么美国的通胀的话就按不住。
就是说我们看美国的人口结构，它其实讲美国房地产的周期跟中国一样，套路都是一样的，你可以讲天时地利人和都有，从它的需求的角度来讲，20~49岁的美国人的增长在未来15年会是一个快速的上升，它毕竟是一个移民城市，跟我们的出口出生率的持续的下滑是是不太一样的，尤其这几年有很多南美的移民到美国去。
然后美国的年轻人和父母同住的比例已经创了历史新高，也和我们一样。不是只有亚洲的小孩喜欢赖在家里，现在美国的小孩也没有多有出息，也都是啃老，一旦结婚之后的话，他其实就有刚需要买。
然后第二个就是购买力，美国的居民杠杆率已经是处在已经是低于政府部门和企业部门，是最低的部门了，而且它的债务偿付比例其实不考虑这次疫情的收入的发放，之前也已经是回到历史的低位了，因为这个是债务和收入的比值。
然后这一次由于利率创了历史新低，所以30年的抵押贷款利率也跟随国债收益率的下降，创了新低，低于3%。而美国的薪资增长都是高于这个水平，美国的住房抵押贷款就起来了。美国的住房抵押贷款，你不能够只看他的银行贷款，银行的贷款是非常小的一部分，如果要全面的反映，必须得把 ABS这些加进来，因为美国它大部分贷款都会出表，转换成证券化的工具，所以说它还是非常典型的是一个资本市场主导的一种融资模式，而不是我们这种银行的信贷模式。所以这块增长的是比较快的。
然后他的地产在居民当中的配置比例现在是处在过去几十年区间的低位，相反的股票是在过去几十年的高位，所以它本身也有一个重新的一个平衡的过程，更何况过去这么多年美国的租金回报率还是很稳定的，也就是说美国虽然每年房价都在涨，但是它的租金也在涨，而且租金的涨幅并没有比房价涨幅低，所以说整个租金回报率是稳定的，但对应的美国的国债收益率和股票的股息率是持续回落的。
所以说美国的老百姓会有一个回归的过程，就是说过去的十年中国发生的事情，现在就是在美国身上发生，09年中国搞了百分之二十几的M2增速，美国现在也搞了百分之二十几的M2增速。
所以过去10年中国是房地产的配置价值高于其他所有的一切资产，美国估计接下来也会出现类似的问题，而且美国的地产的杠杆能力是比中国要强的，为什么？因为中国我们都知道，你不能够把你买的房子再抵押，你只能是在购房环节去借钱，而美国是可以在房屋上涨的过程当中，继续把涨了价的房子再抵押给银行，重新再获得更多的资金去干别的事情。所以它其实财富效应会更明显。而中国的财富效应是一个虚的，你感觉你自己很有钱，但变现率是远不如股票，这是一定的。房子你变现看看，你看看变现有多困难，你也不太可能说把这个房子很轻松的抵押，把钱借出来，所以美国的话它供需关系也是这样，房屋的空置率现在处于历史低位，库销比处于历史低位，但实际上美国上一次开始出现房地产的加速上涨，也就是居民开始加杠杆购房是2000年，2000年正好对应的就是纳指泡沫的破灭，那么如果我们从宏观的角度来理解这两件事情的话，它其实是有一定的逻辑关系的，就是说其实它正好反映了一个就是股票的股票和地产这么一个切换，当然中间的很大的一个原因是因为利率的变化，那么我们现在其实又处在一个相似的历史的时刻，所以这个时候其实对于美股来讲的话还是非常小心的。然后这个是我们说商品的上涨的相对长期的逻辑。
但是短期来讲，大家可能更关心的就是说商品能不能涨，还能涨多久。
我们就看一下商品的涨短期主要看全球的，而全球的M2就是中国、美国、欧洲、日本还有一些其他的国家，现在全球的M2增速已经是超过2009年的高点，当然最大的贡献还是中国，因为中国的基数大，但是和2009年不同的就是说2009年是只有中国一枝独秀，其他国家的M2增速都是回落的，这次是大家齐心协力的推高了 M2，中国反而是相对比较坚实的。
那么现在的情况是什么呢？中国的M2已经开始回落了，日本的M2也基本上持平了，现在只有美国和欧洲还在往上走，那么因为美国 M2靠什么？不是靠银行的贷款，银行的贷款是一个非常小的量，美国融资体系，它主要还是靠资本市场，所以说它跟中国是不一样的，它不是靠银行的信贷去创造,美国最大的M2，还是来自于联储的扩表，就是联储的扩表增加基础货币，然后增加M2。
但为什么09年 M2没起来？去年M2起来了，其实就是去年的联储的扩表的力度超预期的大，它实际上是把09年10年11年三轮QE该干的事情，他在一两个月内都干完了。
所以说你可以看到就是说美国的 M2飙升，其实就是在去年三四月份之后，疫情爆发之后，它在短时间内大量的扩表，那么这个东西当然也是有基数效应，因为现在你不管怎么讲，你每个月1200的空，你是不可能和去年的4月份的扩的量相提并论，所以你最终的这个东西会下来。
所以说美国的M2其实现在也在一个接近驻顶的这么一个过程当中，这样的话我们看一下商品和M2的一个关系，就是说实际上CRB的商品指数大概是滞后全球PMI增速或者是同步或者是滞后三个月左右的时间。
也就是说如果我们认为在3月份前后的话，全球的M2可能会处于一个阶段性的一个顶部的话，那么商品的价格其实也有可能就是在这一两个月或者最晚到年中的时候开始见顶回落。
我们看一下其实这一轮商品的上涨，虽然我们知道我们可以从供需上找很多理由，比如说需求，我们可以讲刚刚说的美国的地产的故事，供给我们可以讲，因为过去几年产能投入不够，所以说供应相对比较少，但是我们看一下商品的涨幅，从去年疫情低点到现在的话，商品的价格已经涨了80%，那么这是一个什么概念呢？
从2008年到2011年次贷危机的那三年的话，商品的累积涨幅也就是80%。换句话讲，我们只用了当时不到一半的时间，我们已经实现了08年次贷危机之后的三年的涨幅。
我主要想说什么意思？我想说的是现在商品的涨幅已经远远不能够从基本面去解释，你不能说基本面导致这个东西能够涨80%，它一定是有大量的金融和流动性的因素在支撑，所以这就是为什么即使我们认为接下来如果全球的经济是在一个复苏的阶段，但是如果当你的流动性扩张的最猛烈的时期过去的话，你对商品的价格一定也会有冲击，因为你的价格本身已经包含了很多非供需的因素。
那么实际上去年国庆节以后和今年春节以后这两轮上涨分别对应的就是国内需求，海外需求最好的时候，所以说去年四季度涨的最多的是是黑色，今年的涨的最多的是有色，它其实就反映了驱动的一个转换。
那么随着中国的PMI在今年一季度见顶，美国的PMI到今年年中见顶的话，其实需求的因素也就会开始减弱，所以我们觉得商品也是需要时间去休整，也不是说可以这么一直涨下去的。
#股票##价值投资日志[超话]#
日期：20210303
1. 基本面逻辑是美国进入居民加杠杆的地产扩张周期。
居民加杠杆层面，居民部门是相对于政府、企业部门对通胀影响最大的，原因是居民部门的货币乘数效应最大，创造的货币快速进入流通，进而带动通胀。
地产扩张层面，以下几方面：从数据看，房地产的销售量、价格、投资的加速上升是居民加杠杆的直接结果。从需求看，人口结构影响房地产的需求。一方面是20-49岁的美国人在未来15年会有快速上升，另一方面房地产作为一种刚需存在。从购买力看，首先，债务偿付比例回到历史地位，相对来说偿债能力强。其次以股票和地产之间的关系，现实情况是美国的抵押贷款利率创新低，而美国的住房抵押贷款可以通过ABS等方式将其转化成证券化的工具，进一步影响股市。地产在居民当中的配置比例处在过去几十年区间的低位，而股票是在过去几十年的高位，在美国当前M2增速20%多的情况下，美国地产的杠杠能力会上升，原因是美国房屋抵押的财富效应更大。
2.短期逻辑在乎商品是否可以持续上涨，关键看全球的M2。当前现实情况是只有美国和欧洲的M2往上走，原因在于去年美联储扩表的力度超预期，短期内的超预期最终要下来。而商品和M2的基本关系实际可以表达成CRB的商品指数同步或者滞后全球PMI增速，具体时间是3个月。以此推断，3月份前后全球的M2可能会处于一个阶段性顶部，那么商品价格会在这一两个月或最晚年中见顶回落。
3.单纯从涨幅看，商品价格从去年疫情低点到现在（几个月）已经上涨了80%，类比次贷危机的三年时间，因此从供需不能完全解释80%的上涨幅度，背后一定有金融和流动性的因素。而商品上涨从去年到今年可分别对应国内需求和国外需求，反映的是从黑色到有色的转换。当中美PMI相继见顶之后，需求因素会开始减弱，商品也不会一直涨。
原文：
基本面逻辑来讲，我认为最主要的是因为美国进入到了居民加杠杆的地产扩张周期，就是说如果这一轮如果你盯着中国的话很难讲故事，因为这次中国不是商品需求的主角，过去20年每一轮的商品的周期都跟中国的需求扩张或者是财政刺激都是有关系的。05年到07年，09年到10年，16年到18年，其实都是伴随着中国的房地产周期。
那么对通胀来讲，政府加杠杆，居民加杠杆，企业加杠杆，哪一个部门加杠杆对通胀的影响最大？毫无疑问一定是居民部门。因为大家想一下居民部门加杠杆是什么特点，居民部门不会因为不花钱去加杠杆，我们谁会借了钱不花，我们所有的借钱行为都是因为我们有非常明确的花钱的目的，比如说我们因为购房要借钱，比如一个低收入的人，可能我们要买一个手机，要在借呗和花呗上花钱，所以说居民部门创造的信贷创造的货币是瞬间进入到流通环节，也就是说它的货币乘数效应是最大化的。
我们想一下政府和企业不是这样的，政府和企业很多借钱是一个预防性的，或者仅仅是因为利率低，他不一定借了马上花掉。企业借了之后，比如说你去回购股票，你根本不做资本开支，这些钱就沉淀在那里，它没有进入流通环节，没有带来货币乘数的上升，也就自然没有带动通胀的上升。
所以过去10年，美国的通胀为什么不容易起来？核心的原因就是美国政府部门在加杠杆，企业部门在加杠杆，唯独居民部门从次贷危机之后就一直是在去杠杆，他没有加过杠杆，所以说美国的通胀在过去10年一直是处在比较低的水平，也就推动了它的股票市场的长期的牛市。
那么现在的变局在哪？现在的变局就是美国居民终于开始加杠杆。
我们现在看美国的这一轮房地产的周期，不是简单的说房价涨或者房地产的销售创了新高，比如说你看房地产的销售，它其实从15年之后，它基本上就一直是在往上走，房价也是在往上走的。你如果只是看量和价的话，它其实不是最近在往上走，它之前就在往上走，它只不过是最近开始加速往上走。量、价还有包括投资，这个加速和之前的最大区别在哪？之前我们看到的美国的地产的只能叫恢复，因为在那个阶段我们没有看到居民主动加杠杆，就像我们看中国的房地产周期，09年以前中国的房价也涨了很多，房地产销售也很好，但是那个时候居民是没有加杠杆，真正居民开始加杠杆是09年以后。
那么美国现在也是这样，它其实是在去年疫情开始你才看到了居民的杠杆率开始上升，那么一旦进入到这个阶段，那么美国的通胀的话就按不住。
就是说我们看美国的人口结构，它其实讲美国房地产的周期跟中国一样，套路都是一样的，你可以讲天时地利人和都有，从它的需求的角度来讲，20~49岁的美国人的增长在未来15年会是一个快速的上升，它毕竟是一个移民城市，跟我们的出口出生率的持续的下滑是是不太一样的，尤其这几年有很多南美的移民到美国去。
然后美国的年轻人和父母同住的比例已经创了历史新高，也和我们一样。不是只有亚洲的小孩喜欢赖在家里，现在美国的小孩也没有多有出息，也都是啃老，一旦结婚之后的话，他其实就有刚需要买。
然后第二个就是购买力，美国的居民杠杆率已经是处在已经是低于政府部门和企业部门，是最低的部门了，而且它的债务偿付比例其实不考虑这次疫情的收入的发放，之前也已经是回到历史的低位了，因为这个是债务和收入的比值。
然后这一次由于利率创了历史新低，所以30年的抵押贷款利率也跟随国债收益率的下降，创了新低，低于3%。而美国的薪资增长都是高于这个水平，美国的住房抵押贷款就起来了。美国的住房抵押贷款，你不能够只看他的银行贷款，银行的贷款是非常小的一部分，如果要全面的反映，必须得把 ABS这些加进来，因为美国它大部分贷款都会出表，转换成证券化的工具，所以说它还是非常典型的是一个资本市场主导的一种融资模式，而不是我们这种银行的信贷模式。所以这块增长的是比较快的。
然后他的地产在居民当中的配置比例现在是处在过去几十年区间的低位，相反的股票是在过去几十年的高位，所以它本身也有一个重新的一个平衡的过程，更何况过去这么多年美国的租金回报率还是很稳定的，也就是说美国虽然每年房价都在涨，但是它的租金也在涨，而且租金的涨幅并没有比房价涨幅低，所以说整个租金回报率是稳定的，但对应的美国的国债收益率和股票的股息率是持续回落的。
所以说美国的老百姓会有一个回归的过程，就是说过去的十年中国发生的事情，现在就是在美国身上发生，09年中国搞了百分之二十几的M2增速，美国现在也搞了百分之二十几的M2增速。
所以过去10年中国是房地产的配置价值高于其他所有的一切资产，美国估计接下来也会出现类似的问题，而且美国的地产的杠杆能力是比中国要强的，为什么？因为中国我们都知道，你不能够把你买的房子再抵押，你只能是在购房环节去借钱，而美国是可以在房屋上涨的过程当中，继续把涨了价的房子再抵押给银行，重新再获得更多的资金去干别的事情。所以它其实财富效应会更明显。而中国的财富效应是一个虚的，你感觉你自己很有钱，但变现率是远不如股票，这是一定的。房子你变现看看，你看看变现有多困难，你也不太可能说把这个房子很轻松的抵押，把钱借出来，所以美国的话它供需关系也是这样，房屋的空置率现在处于历史低位，库销比处于历史低位，但实际上美国上一次开始出现房地产的加速上涨，也就是居民开始加杠杆购房是2000年，2000年正好对应的就是纳指泡沫的破灭，那么如果我们从宏观的角度来理解这两件事情的话，它其实是有一定的逻辑关系的，就是说其实它正好反映了一个就是股票的股票和地产这么一个切换，当然中间的很大的一个原因是因为利率的变化，那么我们现在其实又处在一个相似的历史的时刻，所以这个时候其实对于美股来讲的话还是非常小心的。然后这个是我们说商品的上涨的相对长期的逻辑。
但是短期来讲，大家可能更关心的就是说商品能不能涨，还能涨多久。
我们就看一下商品的涨短期主要看全球的，而全球的M2就是中国、美国、欧洲、日本还有一些其他的国家，现在全球的M2增速已经是超过2009年的高点，当然最大的贡献还是中国，因为中国的基数大，但是和2009年不同的就是说2009年是只有中国一枝独秀，其他国家的M2增速都是回落的，这次是大家齐心协力的推高了 M2，中国反而是相对比较坚实的。
那么现在的情况是什么呢？中国的M2已经开始回落了，日本的M2也基本上持平了，现在只有美国和欧洲还在往上走，那么因为美国 M2靠什么？不是靠银行的贷款，银行的贷款是一个非常小的量，美国融资体系，它主要还是靠资本市场，所以说它跟中国是不一样的，它不是靠银行的信贷去创造,美国最大的M2，还是来自于联储的扩表，就是联储的扩表增加基础货币，然后增加M2。
但为什么09年 M2没起来？去年M2起来了，其实就是去年的联储的扩表的力度超预期的大，它实际上是把09年10年11年三轮QE该干的事情，他在一两个月内都干完了。
所以说你可以看到就是说美国的 M2飙升，其实就是在去年三四月份之后，疫情爆发之后，它在短时间内大量的扩表，那么这个东西当然也是有基数效应，因为现在你不管怎么讲，你每个月1200的空，你是不可能和去年的4月份的扩的量相提并论，所以你最终的这个东西会下来。
所以说美国的M2其实现在也在一个接近驻顶的这么一个过程当中，这样的话我们看一下商品和M2的一个关系，就是说实际上CRB的商品指数大概是滞后全球PMI增速或者是同步或者是滞后三个月左右的时间。
也就是说如果我们认为在3月份前后的话，全球的M2可能会处于一个阶段性的一个顶部的话，那么商品的价格其实也有可能就是在这一两个月或者最晚到年中的时候开始见顶回落。
我们看一下其实这一轮商品的上涨，虽然我们知道我们可以从供需上找很多理由，比如说需求，我们可以讲刚刚说的美国的地产的故事，供给我们可以讲，因为过去几年产能投入不够，所以说供应相对比较少，但是我们看一下商品的涨幅，从去年疫情低点到现在的话，商品的价格已经涨了80%，那么这是一个什么概念呢？
从2008年到2011年次贷危机的那三年的话，商品的累积涨幅也就是80%。换句话讲，我们只用了当时不到一半的时间，我们已经实现了08年次贷危机之后的三年的涨幅。
我主要想说什么意思？我想说的是现在商品的涨幅已经远远不能够从基本面去解释，你不能说基本面导致这个东西能够涨80%，它一定是有大量的金融和流动性的因素在支撑，所以这就是为什么即使我们认为接下来如果全球的经济是在一个复苏的阶段，但是如果当你的流动性扩张的最猛烈的时期过去的话，你对商品的价格一定也会有冲击，因为你的价格本身已经包含了很多非供需的因素。
那么实际上去年国庆节以后和今年春节以后这两轮上涨分别对应的就是国内需求，海外需求最好的时候，所以说去年四季度涨的最多的是是黑色，今年的涨的最多的是有色，它其实就反映了驱动的一个转换。
那么随着中国的PMI在今年一季度见顶，美国的PMI到今年年中见顶的话，其实需求的因素也就会开始减弱，所以我们觉得商品也是需要时间去休整，也不是说可以这么一直涨下去的。
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