卖方的嘴，害人的鬼。要小心！[doge]
五粮液是太多基金重仓配置股，低净值众，五粮液已失去中期持有价值意义。
[阴险][阴险]
中泰证券：给予五粮液买入评级
来源:证券之星
2022-03-11 中泰证券 股份有限公司范劲松对 五粮液 进行研究并发布了研究报告《五粮液：价格走弱的背后是什么？》，本报告对五粮液给出买入评级，当前股价为172.0元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为94.35%，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的张宇光、逄晓娟。
五粮液(000858)
目前五粮液较茅台、 泸州老窖 估值折价明显，有较大的修复空间，我们认为主要由于21年下半年起批价的走弱以及管理层变动带来的不确定性。批价由供需关系共同决定。高端酒需求稳健增长，需求无忧；从供给端看，通过对近七年五粮液市场的深度复盘，我们发现放量压力是制约价格最为关键的要素，且公司有多种有效的渠道管理手段辅助批价上行。在22年放量压力不大、历史遗留问题已解的大背景下，公司对渠道的财务管理手段更有章法，经销商全年成本也更稳定，随着挺价措施的陆续出台，我们预计今年批价将由弱转强，向上突破。新一届管理层经验丰富，且今年为新团队上任首年，改革意愿强烈。在批价改善、改革深化等潜在催化剂助推下，估值修复可期。
估值折价本质上源于对增长的担忧。从历史上看，五粮液相对高端酒板块（茅台、泸州老窖）都有明显折价的阶段并不多，前次为2016-2017年底，始于连续提价、倒挂难解，终于改革成效明显、渠道利润渐丰。我们认为此次的估值折价与前次具备相似性，主要来源于产业链利润较薄和管理层变动带来的不确定性，进而对未来公司长期增长能力产生担忧。
批价背后是什么：需求端稳健，供给端影响更大。价格由供求关系共同决定，仅从过去几个月的批价表现线性外推并预测未来的走势是片面的。1）需求端：除五粮液外，近两年茅台和国窖、青花郎等千元价格带大单品批价走势稳中有升，2020年至今都有双位数以上累积涨幅；去年需求无忧，2021年解决了2020年中转仓问题，草根调研反馈不少大商量增明显，动销强劲；22年春节调研显示各地情况依旧稳健。2）供给端：通过分阶段回顾近七年五粮液放量压力、渠道管控措施和价格走势，我们发现供给端放量对价格的影响不容忽视，普五放量年份（2018、2021）批价难有明显表现，而量增压力不大的年份（2016、2017、2020）渠道管控更为严格，批价都有明显上涨；2019年也有25%收入增长目标，因此在严格控货后依然要放量以完成目标，因此年内价格波动较大。
为什么我们认为今年批价有望由弱转强、向上突破。22年春节调研反馈高端酒动销持续稳健，需求侧无忧。供给侧方面，与此前相比，今年有四大变化利好批价上行：1）全年增长压力不大，挺价决心更强；2）去年计划量递延的历史遗留问题已解决，22年轻装上阵；3）财务手段更有章法：一方面打款比例更加理性，经销商一季度资金压力减轻，避免渠道为回笼资金而甩货，另一方面今年承兑汇票使用政策明显收紧，避免经销商为挣承兑利息大量平价或低价出货；4）打款一盘棋，全年成本稳定。随着后续渠道控货挺价政策推出，预计今年批价将由弱转强、向上突破。
管理层变动落地，期待改革深化。1）前次改革成果丰硕，为深化改革奠定了坚实基础：不能因为批价疲软、经销商利润不足而忽视前次改革的丰硕成果，公司下一步改革是站在前次改革的肩膀之上。扁平化渠道改革使大商问题有了明显改善、数字化系统使渠道管理更加精准、战区制下市场操作更加精准灵活。2）新任管理层以上届核心班子为中心，改革有望延续并深化：新一届管理团队行业经验丰富，上届核心团队的升任使战略上具有连续性，有望在此前改革成果的基础之上进一步深化改革。
投资建议：目前五粮液较高端酒板块（茅台、泸州老窖）估值折价明显，有较大的修复空间。在今年放量压力不大、公司急需保证顺价成果的大背景下，又有四大供给侧的变化利好批价上行，随着淡季渠道管理政策陆续推出，我们认为今年是批价上千概率较大。最近人事变动已经落地，通常新管理层上任后改革意愿会更加强烈。预计后续存在批价改善、改革深化等催化剂，估值修复可期。
风险提示：批价提升不及预期风险，全球疫情反复的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，渠道调研存在样本数据不足导致结果与实际情况偏差的风险，管理层换新的风险。
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级33家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为276.43。证券之星估值分析工具显示，五粮液（000858）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
五粮液是太多基金重仓配置股，低净值众，五粮液已失去中期持有价值意义。
[阴险][阴险]
中泰证券：给予五粮液买入评级
来源:证券之星
2022-03-11 中泰证券 股份有限公司范劲松对 五粮液 进行研究并发布了研究报告《五粮液：价格走弱的背后是什么？》，本报告对五粮液给出买入评级，当前股价为172.0元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为94.35%，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的张宇光、逄晓娟。
五粮液(000858)
目前五粮液较茅台、 泸州老窖 估值折价明显，有较大的修复空间，我们认为主要由于21年下半年起批价的走弱以及管理层变动带来的不确定性。批价由供需关系共同决定。高端酒需求稳健增长，需求无忧；从供给端看，通过对近七年五粮液市场的深度复盘，我们发现放量压力是制约价格最为关键的要素，且公司有多种有效的渠道管理手段辅助批价上行。在22年放量压力不大、历史遗留问题已解的大背景下，公司对渠道的财务管理手段更有章法，经销商全年成本也更稳定，随着挺价措施的陆续出台，我们预计今年批价将由弱转强，向上突破。新一届管理层经验丰富，且今年为新团队上任首年，改革意愿强烈。在批价改善、改革深化等潜在催化剂助推下，估值修复可期。
估值折价本质上源于对增长的担忧。从历史上看，五粮液相对高端酒板块（茅台、泸州老窖）都有明显折价的阶段并不多，前次为2016-2017年底，始于连续提价、倒挂难解，终于改革成效明显、渠道利润渐丰。我们认为此次的估值折价与前次具备相似性，主要来源于产业链利润较薄和管理层变动带来的不确定性，进而对未来公司长期增长能力产生担忧。
批价背后是什么：需求端稳健，供给端影响更大。价格由供求关系共同决定，仅从过去几个月的批价表现线性外推并预测未来的走势是片面的。1）需求端：除五粮液外，近两年茅台和国窖、青花郎等千元价格带大单品批价走势稳中有升，2020年至今都有双位数以上累积涨幅；去年需求无忧，2021年解决了2020年中转仓问题，草根调研反馈不少大商量增明显，动销强劲；22年春节调研显示各地情况依旧稳健。2）供给端：通过分阶段回顾近七年五粮液放量压力、渠道管控措施和价格走势，我们发现供给端放量对价格的影响不容忽视，普五放量年份（2018、2021）批价难有明显表现，而量增压力不大的年份（2016、2017、2020）渠道管控更为严格，批价都有明显上涨；2019年也有25%收入增长目标，因此在严格控货后依然要放量以完成目标，因此年内价格波动较大。
为什么我们认为今年批价有望由弱转强、向上突破。22年春节调研反馈高端酒动销持续稳健，需求侧无忧。供给侧方面，与此前相比，今年有四大变化利好批价上行：1）全年增长压力不大，挺价决心更强；2）去年计划量递延的历史遗留问题已解决，22年轻装上阵；3）财务手段更有章法：一方面打款比例更加理性，经销商一季度资金压力减轻，避免渠道为回笼资金而甩货，另一方面今年承兑汇票使用政策明显收紧，避免经销商为挣承兑利息大量平价或低价出货；4）打款一盘棋，全年成本稳定。随着后续渠道控货挺价政策推出，预计今年批价将由弱转强、向上突破。
管理层变动落地，期待改革深化。1）前次改革成果丰硕，为深化改革奠定了坚实基础：不能因为批价疲软、经销商利润不足而忽视前次改革的丰硕成果，公司下一步改革是站在前次改革的肩膀之上。扁平化渠道改革使大商问题有了明显改善、数字化系统使渠道管理更加精准、战区制下市场操作更加精准灵活。2）新任管理层以上届核心班子为中心，改革有望延续并深化：新一届管理团队行业经验丰富，上届核心团队的升任使战略上具有连续性，有望在此前改革成果的基础之上进一步深化改革。
投资建议：目前五粮液较高端酒板块（茅台、泸州老窖）估值折价明显，有较大的修复空间。在今年放量压力不大、公司急需保证顺价成果的大背景下，又有四大供给侧的变化利好批价上行，随着淡季渠道管理政策陆续推出，我们认为今年是批价上千概率较大。最近人事变动已经落地，通常新管理层上任后改革意愿会更加强烈。预计后续存在批价改善、改革深化等催化剂，估值修复可期。
风险提示：批价提升不及预期风险，全球疫情反复的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，渠道调研存在样本数据不足导致结果与实际情况偏差的风险，管理层换新的风险。
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级33家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为276.43。证券之星估值分析工具显示，五粮液（000858）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
时光的见证下，花易宝走过了5个年头
3月9日，花易宝就5周岁了
#花易宝# 一路走来
披荆斩棘创辉煌，赤诚之心攀高峰
从一天只有十几个订单的小平台到日均上千件的头部电商平台
从几个人的团队成长到200多人的大家庭
从几十平的发货场地扩迁10000余平方米的分拣中心
从只有两张桌子的简易办公间到宽敞明亮 令无数同行羡慕的运营中心
5年时间，唯一不变的就是一直在变
3月9日，花易宝就5周岁了
#花易宝# 一路走来
披荆斩棘创辉煌，赤诚之心攀高峰
从一天只有十几个订单的小平台到日均上千件的头部电商平台
从几个人的团队成长到200多人的大家庭
从几十平的发货场地扩迁10000余平方米的分拣中心
从只有两张桌子的简易办公间到宽敞明亮 令无数同行羡慕的运营中心
5年时间，唯一不变的就是一直在变
《Motor Trend》前资深编辑、汽车媒体人 Jason Cammisa 最近深度试驾了奔驰 EQS 580，然后给出了一个大大的「差评」，他在社交媒体上是这样评价 EQS 的：
「EQS，一款来自没有新思维的公司的新车。太让我抓狂了，我甚至觉得奔驰已经忘记了关于造车的一切。我转过头去开了一辆新的 S580，然后发现问题不在于奔驰，而在于（EQS）这款车。」
「这辆电动“S 级”的后排跟卡罗拉相当，甚至无法容纳中等身材的男性。」
「中控屏幕显然是没开过车的人设计的，用起来相当危险。夜晚即使亮度调到最低，开起来也足以“致盲”。你也可以把屏幕关掉，然后所有功能都关掉了，甚至包括空调。」
「刹车实在是太不线性了，像是行程上有个洞似的。车身则是彻底不受控制，我在试驾的高速公路上开过上千辆车，从来没有一辆车像 EQS 这样一直在晃动、颠簸。」
「动力响应丝滑、安静，转向半径惊人的小，弯道抓地力非常棒。」
「这本该是一辆电动版的 S580，但实际感觉就像是一直没造过车的团队，画了一幅幼稚的漫画，企图诠释“奢华”的含义。我实在是想不明白，为什么这种事会发生在奔驰这样的公司上。」#奔驰EQS#
「EQS，一款来自没有新思维的公司的新车。太让我抓狂了，我甚至觉得奔驰已经忘记了关于造车的一切。我转过头去开了一辆新的 S580，然后发现问题不在于奔驰，而在于（EQS）这款车。」
「这辆电动“S 级”的后排跟卡罗拉相当，甚至无法容纳中等身材的男性。」
「中控屏幕显然是没开过车的人设计的，用起来相当危险。夜晚即使亮度调到最低，开起来也足以“致盲”。你也可以把屏幕关掉，然后所有功能都关掉了，甚至包括空调。」
「刹车实在是太不线性了，像是行程上有个洞似的。车身则是彻底不受控制，我在试驾的高速公路上开过上千辆车，从来没有一辆车像 EQS 这样一直在晃动、颠簸。」
「动力响应丝滑、安静，转向半径惊人的小，弯道抓地力非常棒。」
「这本该是一辆电动版的 S580，但实际感觉就像是一直没造过车的团队，画了一幅幼稚的漫画，企图诠释“奢华”的含义。我实在是想不明白，为什么这种事会发生在奔驰这样的公司上。」#奔驰EQS#
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