【股价连续下挫，#20多家上市公司准备护盘#】#20家公司启动回购预案# 近期，A股市场持续下跌，多家公司披露回购计划和增持计划。截至3月1日至8日，就有20家公司启动回购预案。继3月7日A股大幅下跌之后，3月8日，上证综指、深证成指、创业板指、科创50指数继续重挫，并均创出阶段性新低。3月9日，截至发稿，上述4大指数继续下跌，并再度刷新阶段性新低。随着市场持续下跌，上市公司股份回购也开始升温。据Wind资讯数据，3月1日至3月8日期间，沪深两市有20家公司的回购方案处于董事会预案阶段，6家的回购方案通过股东大会，76家的回购处于实施状态。根据不完全统计，自2022年1月1日至2022年3月4日，科创板有10余家家公司公布股份回购计划。

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3月11日 本周五 12:00

我回去认认真真地算了一遍估值，我发现目前的估值距离2018年大底不到15%了。

但是从宏观的角度看，我没感觉当下有2018年那么差。当年咱们国内在去杠杆，海外在打贸易战。去年我们国内是针对房地产结构性去杠杆，爆发冲突的主体也不是我们，而是隔壁俄罗斯。总的来说，2022年经济增长压力是很大，但也没有当年那么大，但是行情调整的幅度却不输当年了。

我给大家做了几张主要指数的估值图，比如下面这张是沪深300指数的估值图，我不是直接引用沪深300PE估值，我是用了股债收益差（风险溢价）

股债收益差=1/沪深300PE-中国10年期国债收益率

目前沪深300指数PE估值大约是11.95倍，1/11.95=8.37%，中国10年期国债收益率大约是2.84%，8.37%-2.84%=5.53%。

2016年大底的时候股债收益差是6.1%左右

2018年大底的时候股债收益差是6.4%左右

2020年大底的时候股债收益差是6.3%左右

5.53%/6.4%-1=13.59%，目前的沪深300指数估值距离2018年大底不到15%了

额外说明一下，沪深300PE估值我取WIND的2021年预测PE，由于现在已经是2022年3月8日但2021年上市公司四季度报和财报没完全披露，所以即时PE是还没计入2021年四季度业绩的，所以我要用预测PE计入四季度业绩才算比较准确。

中国十年期国债收益率可以到英为财情数据网站查询，今天比我昨晚算的时候涨了一些，影响不大。接下来可能还会有降息，十年期国债收益率可能还会往下走。

A股这边我就以沪深300指数为例吧，港股这边我就也做了恒生指数的估值图。还是用股债收益差（风险溢价），股债收益差=1/恒生指数-中国10年期国债收益率。

目前恒生指数PE估值大约是9.5倍，1/9.5=10.52%，中国10年期国债收益率大约是2.84%，10.52%-2.84%=7.68%。

2016年大底的时候股债收益差是10.6%左右

2018年大底的时候股债收益差是6.6%左右

2020年大底的时候股债收益差是8.8%左右

所以恒生指数现在比2018年便宜，但还没到2020年那么便宜，更没有当年2016年那么便宜。

这里面原因比较复杂，一方面是现在恒生指数纳入了很多互联网公司，且这些互联网公司还是指数的龙头权重，恒生指数指数成分股发生了较大变化。另外一方面，港股除了受A股流动性影响之外，还会受到美股流动性影响。

所以单用中国10年期国债收益率去分析港股估值可能没那么准确，可能还要结合美股流动性来分析，但是现在中国这边降息，美国那边加息，两边货币政策是背离的，暂时很难分析清楚，先给大家做个参考吧。