#基金定投真的可靠吗#
每一个买基金的人，都有两大终极疑问。这样的问题没有准确答案，因为未来难以预测；
然而我们可以有一个大致的预期，因为市场周而往复，历史数据虽不能代表未来，但能提供有价值的参考。
今天，我们用历史数据做了一些测算，希望能有些启发。
如无特别说明，以下测算均以Wind基金指数为测算对象。
基金数量众多，逐个计算既不现实也无必要，基金指数之于基金如同股市指数基于个股，可以作为基金收益的标尺。
Wind基金指数包含所有成立三个月以上基金，按各基金每日收益等权重计算指数每日价格。
货基：只持有10天，也可能亏钱
大家常买的基金大致有三类：货币基金、债券基金、股票基金。
先来看看货币基金。
我们以代表货币基金平均收益水平的Wind货币基金指数为测算对象。
在2004年3月26日至2019年8月31日，期间任意一天开始——
历史上持有货币基金5天的盈利概率为97.09%，
持有10天的盈利概率为99.7%，
持有1个月以上的盈利概率为100%。
测算区间：2004/3/26—2019/8/31 注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
事实上，历史上确实有个别货币基金在个别交易日出现过“负收益”（感兴趣的小伙伴可以搜索相关案例），所以不能说货币基金每天都在赚钱。
货币基金的收益率如何呢？
为了方便比较，我们将各期限的收益率都做了年化处理。
持有货币基金的平均年化收益率比较稳定，在2.7%到2.9%之间。
随着持有时间拉长，收益率的波动逐渐减小，向均值收敛。
数据测算区间：2004/3/26—2019/8/31
债基：持有1年以上，赚钱概率超85%
再来看看债券基金。
根据是否投资于股市，债券基金分三类：纯债基金（完全不投股市）、一级债基（可以股市打新）、二级债基（不超过20%的仓位投股市）。
我们分别以Wind长期纯债指数、Wind一级债基指数、Wind二级债基指数为测算对象，在2003年12月31日至2019年8月31日，任意一天开始：
★ 各持有期限整体盈利概率，
纯债基金 > 一级债基 > 二级债基
★ 历史上，持有满2年及以上，纯债基金、一级债基的盈利概率均为100%；持有满5年及以上，二级债基的盈利概率才为100%。
也就是说，随着投资股市仓位的增加，风险逐步增大。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31 注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
债券基金的收益率如何呢？
纯债基金：
持有纯债基金的平均年化收益率在4.5%到5%之间。
持有时间越短，收益率的波动越大。如果仅持有纯债基金1个月，年化收益率最高为54.97%，最低为-36.26%。
而持有时间越长，年化收益率的波动区间越窄。持有10年的最高年化收益率为5.7%，最低为3.6%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
一级债基：
一级债基的收益率波动更大，收益也更高。
持有一级债基的平均年化收益率在6.5%到7.3%之间。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
二级债基：
而二级债基的收益率和波动性又要再高一点。
持有二级债基的平均年化收益率在6.7%到7.9%之间。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
股基：持有两年的年化收益率最高
下面轮到大家最关心的股票基金了。
股票基金分两大类：跟踪指数的指数基金和主动管理的普通股票基金。
以Wind股票指数型基金指数和Wind普通股票型基金指数为测算对象，在2003年12月31日至2019年8月31日，任意一天开始：
历史上，持有指数基金5天到2年的盈利概率都在50%至56%之间，
持有3年的盈利概率为64.73%，
持有5年的盈利概率均为78.03%，
持有10年以上的盈利概率为87.93%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
而持有主动管理的股票基金，各持有期限的盈利概率均高于指数基金。
随着持有时间拉长，盈利概率递增。历史上，持有5年的盈利概率达到90.12%，持有10年的盈利概率为100%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31 注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
看到这儿，有人可能会问：我持有XX股票基金10多年了，怎么还是亏的？
重申一下，我们测算的基金指数代表的是该类基金的平均收益情况，有很多基金的收益是低于平均水平的。
再来看看收益率。
和货基、债基一样，短期波动大，长期逐渐收敛。
指数基金的平均年化收益率随着持有年限呈现“先上升后减少”，持有两年的平均年化收益率最高，为18.53%。
而从10年的角度来看，指数基金的平均年化收益率为8.47%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
普通股票基金的各期限的平均年化收益率均高于指数基金，也呈现“先上升后减少”， 持有两年的平均年化收益率最高，为23.71%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31 无论是盈利概率还是平均收益率，主动管理的股票基金均优于指数基金。
上证指数、沪深300等主要指数至今都没有回到2007年牛市的高点，但主动管理股基却创出新高、战胜指数，体现了公募基金的投资管理能力。
大盘20倍市盈率之下买入，收益显著提高
查理·芒格说过: “如果我知道我会死在哪里，我就一定不会去那个地方”。
如果能避免亏损，离赚钱就不远了。
对于股票基金而言，除了持有时间过短以外，亏损的原因主要是“买在了高点”。
比如，我们查看了指数基金持有10年仍然亏损的250个样本，买入时间集中在2007年5月至2008年3月间，即上证指数处于4000点以上的时候。
如果避免高点买入，股票基金的盈利概率和收益率能提高多少呢？
我们继续测算。用市盈率来判断股市的位置，只在低估时买入。
2003年12月31日以来，上证指数的平均市盈率为19.42倍。因此，我们假设只在上证指数市盈率处于20倍以下时买入。
以指数基金为例，上证指数20倍市盈率之下买入，持有1年及以上时间的盈利概率，相比不择时的情形均显著提高。
其中，持有5年的盈利概率达到98.15%（不择时为78.03%），持有10年为100%（不择时为87.93%）。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31 注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
而从收益率来看，波动幅度进一步收窄，持有2年、5年、10年的平均年化收益率均有显著提高。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
所以，在股市低估时买入，可以显著提高股票基金的赚钱概率和收益率。
最后是总结时间，通过以上一系列测算，我们得到如下结论：
1、想提高基金赚钱的概率，长期投资是有效的方法。
通过对基金指数的测算，无论是纯债基金、一级债基还是二级债基，持有1年以上的盈利概率均超过85%。
持有指数基金2年以内的盈利概率均为超过60%，持有5年的盈利概率近80%；持有主动股票基金2年以上的盈利概率均超过70%。
2、但并不是持有时间越长，收益率越高。
货币基金长期投资的平均年化收益率在2.7%至2.9%；
纯债基金的平均年化收益率在4.5%到5%之间
一级债基的平均年化收益率在6.5%到7.3%之间
二级债基的平均年化收益率在6.7%到7.9%之间
指数基金和主动股票基金长期投资的年化收益率超过10%，持有两年的平均年化收益最高。
3、投资时间越长，收益率的波动越小，向均值收敛。
4、对于股票基金来说，在上证指数市盈率处于历史均值（20倍）以下买入，可以显著提高盈利概率和收益率。
每一个买基金的人，都有两大终极疑问。这样的问题没有准确答案，因为未来难以预测；
然而我们可以有一个大致的预期，因为市场周而往复，历史数据虽不能代表未来，但能提供有价值的参考。
今天，我们用历史数据做了一些测算，希望能有些启发。
如无特别说明，以下测算均以Wind基金指数为测算对象。
基金数量众多，逐个计算既不现实也无必要，基金指数之于基金如同股市指数基于个股，可以作为基金收益的标尺。
Wind基金指数包含所有成立三个月以上基金，按各基金每日收益等权重计算指数每日价格。
货基：只持有10天，也可能亏钱
大家常买的基金大致有三类：货币基金、债券基金、股票基金。
先来看看货币基金。
我们以代表货币基金平均收益水平的Wind货币基金指数为测算对象。
在2004年3月26日至2019年8月31日，期间任意一天开始——
历史上持有货币基金5天的盈利概率为97.09%，
持有10天的盈利概率为99.7%，
持有1个月以上的盈利概率为100%。
测算区间：2004/3/26—2019/8/31 注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
事实上，历史上确实有个别货币基金在个别交易日出现过“负收益”（感兴趣的小伙伴可以搜索相关案例），所以不能说货币基金每天都在赚钱。
货币基金的收益率如何呢？
为了方便比较，我们将各期限的收益率都做了年化处理。
持有货币基金的平均年化收益率比较稳定，在2.7%到2.9%之间。
随着持有时间拉长，收益率的波动逐渐减小，向均值收敛。
数据测算区间：2004/3/26—2019/8/31
债基：持有1年以上，赚钱概率超85%
再来看看债券基金。
根据是否投资于股市，债券基金分三类：纯债基金（完全不投股市）、一级债基（可以股市打新）、二级债基（不超过20%的仓位投股市）。
我们分别以Wind长期纯债指数、Wind一级债基指数、Wind二级债基指数为测算对象，在2003年12月31日至2019年8月31日，任意一天开始：
★ 各持有期限整体盈利概率，
纯债基金 > 一级债基 > 二级债基
★ 历史上，持有满2年及以上，纯债基金、一级债基的盈利概率均为100%；持有满5年及以上，二级债基的盈利概率才为100%。
也就是说，随着投资股市仓位的增加，风险逐步增大。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31 注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
债券基金的收益率如何呢？
纯债基金：
持有纯债基金的平均年化收益率在4.5%到5%之间。
持有时间越短，收益率的波动越大。如果仅持有纯债基金1个月，年化收益率最高为54.97%，最低为-36.26%。
而持有时间越长，年化收益率的波动区间越窄。持有10年的最高年化收益率为5.7%，最低为3.6%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
一级债基：
一级债基的收益率波动更大，收益也更高。
持有一级债基的平均年化收益率在6.5%到7.3%之间。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
二级债基：
而二级债基的收益率和波动性又要再高一点。
持有二级债基的平均年化收益率在6.7%到7.9%之间。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
股基：持有两年的年化收益率最高
下面轮到大家最关心的股票基金了。
股票基金分两大类：跟踪指数的指数基金和主动管理的普通股票基金。
以Wind股票指数型基金指数和Wind普通股票型基金指数为测算对象，在2003年12月31日至2019年8月31日，任意一天开始：
历史上，持有指数基金5天到2年的盈利概率都在50%至56%之间，
持有3年的盈利概率为64.73%，
持有5年的盈利概率均为78.03%，
持有10年以上的盈利概率为87.93%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
而持有主动管理的股票基金，各持有期限的盈利概率均高于指数基金。
随着持有时间拉长，盈利概率递增。历史上，持有5年的盈利概率达到90.12%，持有10年的盈利概率为100%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31 注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
看到这儿，有人可能会问：我持有XX股票基金10多年了，怎么还是亏的？
重申一下，我们测算的基金指数代表的是该类基金的平均收益情况，有很多基金的收益是低于平均水平的。
再来看看收益率。
和货基、债基一样，短期波动大，长期逐渐收敛。
指数基金的平均年化收益率随着持有年限呈现“先上升后减少”，持有两年的平均年化收益率最高，为18.53%。
而从10年的角度来看，指数基金的平均年化收益率为8.47%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
普通股票基金的各期限的平均年化收益率均高于指数基金，也呈现“先上升后减少”， 持有两年的平均年化收益率最高，为23.71%。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31 无论是盈利概率还是平均收益率，主动管理的股票基金均优于指数基金。
上证指数、沪深300等主要指数至今都没有回到2007年牛市的高点，但主动管理股基却创出新高、战胜指数，体现了公募基金的投资管理能力。
大盘20倍市盈率之下买入，收益显著提高
查理·芒格说过: “如果我知道我会死在哪里，我就一定不会去那个地方”。
如果能避免亏损，离赚钱就不远了。
对于股票基金而言，除了持有时间过短以外，亏损的原因主要是“买在了高点”。
比如，我们查看了指数基金持有10年仍然亏损的250个样本，买入时间集中在2007年5月至2008年3月间，即上证指数处于4000点以上的时候。
如果避免高点买入，股票基金的盈利概率和收益率能提高多少呢？
我们继续测算。用市盈率来判断股市的位置，只在低估时买入。
2003年12月31日以来，上证指数的平均市盈率为19.42倍。因此，我们假设只在上证指数市盈率处于20倍以下时买入。
以指数基金为例，上证指数20倍市盈率之下买入，持有1年及以上时间的盈利概率，相比不择时的情形均显著提高。
其中，持有5年的盈利概率达到98.15%（不择时为78.03%），持有10年为100%（不择时为87.93%）。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31 注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。
而从收益率来看，波动幅度进一步收窄，持有2年、5年、10年的平均年化收益率均有显著提高。
数据测算区间：2003/12/31—2019/8/31
所以，在股市低估时买入，可以显著提高股票基金的赚钱概率和收益率。
最后是总结时间，通过以上一系列测算，我们得到如下结论：
1、想提高基金赚钱的概率，长期投资是有效的方法。
通过对基金指数的测算，无论是纯债基金、一级债基还是二级债基，持有1年以上的盈利概率均超过85%。
持有指数基金2年以内的盈利概率均为超过60%，持有5年的盈利概率近80%；持有主动股票基金2年以上的盈利概率均超过70%。
2、但并不是持有时间越长，收益率越高。
货币基金长期投资的平均年化收益率在2.7%至2.9%；
纯债基金的平均年化收益率在4.5%到5%之间
一级债基的平均年化收益率在6.5%到7.3%之间
二级债基的平均年化收益率在6.7%到7.9%之间
指数基金和主动股票基金长期投资的年化收益率超过10%，持有两年的平均年化收益最高。
3、投资时间越长，收益率的波动越小，向均值收敛。
4、对于股票基金来说，在上证指数市盈率处于历史均值（20倍）以下买入，可以显著提高盈利概率和收益率。
大家好，我是李医生。
过敏性鼻炎（变应性鼻炎）折腾我很多年了，尤其是最近几年工作忙、家庭事务忙导致运动量减少，鼻炎症状就更明显了，不用药的时间长了鼻炎就要发作，一发作就鼻塞、鼻涕、打喷嚏、眼睛瘙痒、人犯困等等，难受。
我的鼻炎可能跟我父亲的哮喘有关系，我父亲有哮喘，哮喘有一定的遗传倾向，他可能把跟哮喘有关的那种过敏性体质遗传了给我，我并没有得哮喘，但我得了一个相近的疾病，就是过敏性鼻炎。
事实上，呼吸内科专家们都认为哮喘和过敏性鼻炎是同一个疾病，只不过表现在不同的部位而已，所以治疗药物也类似，糖皮质激素激素是最有效果的。
今天咱们不讲哮喘，就讲过敏性鼻炎，因为太多人有这个病了，数据显示大概10%-20%的人会有，基于中国庞大的人口基数，即便是10%的人有，那也是过亿的数量了，只不过大家轻重程度不同，有些人可能就早上打两个喷嚏，病情比较轻微，没留意，事实上也可能是过敏性鼻炎了。
严重的过敏性鼻炎患者，那就难受多了，一天到晚可能都是鼻塞、堵得慌、鼻涕多，疯狂打喷嚏，揉下鼻子都会打喷嚏，刺激不得，还可能有过敏性结膜炎，眼睛瘙痒，流泪，人犯困等等，够折腾的。
过敏性鼻炎不是重大疾病，不会致人死地，但是困扰生活啊，症状反反复复，怎么办？到底能不能有好办法彻底控制好它？
咱们今天从现代医学角度来讲，祖国传统医学我不擅长就不展开讲了。
现代医学认为过敏性鼻炎（变应性鼻炎）是机体暴露于变应原后主要由IgE介导的鼻粘膜非感染性慢性炎症性疾病，划重点哈：暴露于变应原、非感染性、慢性炎症，这几个重点，就说明了过敏性鼻炎的本质了。
到处都可能有过敏原，完全不接触过敏原是很难的。非感染性，说明不是细菌病毒感染的，抗生素抗病毒是没效果的。慢性炎症，说明病情迁延。
1.怎么治疗过敏性鼻炎呢？这是大家最关心的问题。
我用当前最权威的文件跟大家分享，变应性鼻炎诊治指南，和教科书。而不是根据某个人经验。
国内最早的一版过敏性鼻炎诊治指南是1990年在乌鲁木齐发布的，后来药物和研究都有进展，于是1997年专家在海口发布了第二版，随后2004年在兰州发布了第三版，2009年在武夷山发布了第四版，2015年在天津发布了第五版，现在是2022年，第六版差不多要出来了，还没出来。每一版新出的指南，都意味着最新的观念。
第六版还没出来之前，已经陆续有几个针对部分领域药物的专家共识出来了，专家共识的权威性比指南要低一些，但是对于普通医生、患者还是有很大的指导借鉴意义的。
我们直接从2015年过敏性鼻炎诊治指南开始讲。
2015年指南明确指出：过敏性鼻炎（变应性鼻炎）治疗原则包括环境控制、药物治疗、免疫治疗和健康教育。
药物和免疫治疗是主要治疗方式。
重点来了：指南认为，虽然本病目前不能彻底治愈，但通过规范化的综合防治，患者的各种症状可得到良好的控制，并显著改善生活质量。
看到没，当前全世界都是这么认为，过敏性鼻炎还不能被彻底治愈。但临床上的确有不少过敏性鼻炎患者都说自己的鼻炎自愈了（是自愈，不是治愈），这是完全有可能的，很多人通过积极运动锻炼、更换工作生活环境后发现困扰多年的鼻炎不见了，舒服多了，这算是自愈，而不是治愈。
过敏性鼻炎毕竟是个跟免疫有关的疾病，凡是跟免疫有关的疾病，目前都难以彻底治愈。但通过锻炼身体、调整机体免疫状态、远离甚至避免接触过敏原，鼻炎的确可能不再发作。这对我们普通患者来说有非常重要的借鉴意义。
尤其是回避变应原，如果能确切找到是哪种东西让你过敏，你就不再接触它就好，问题是很多人对很多种东西过敏，而且不知道到底对什么过敏，即便做了过敏原测试也不能测试所有的过敏原，所以不能彻底找出所有的过敏原，也就无法完全避免接触，这需要一定运气。
2.药物治疗过敏性鼻炎，选择那一种药物？
药物治疗是最重要的方式。
目前指南推荐作为一线治疗（主要治疗，首选治疗）的药物有三种，分别是：
鼻腔吸入糖皮质激素；
口服/鼻腔吸入第二代抗组胺药物；
口服白三烯受体拮抗剂
此外还有一些二线治疗方案，比如肥大细胞膜稳定剂（比如色甘酸钠）、减充血剂（比如羟甲唑啉、赛洛唑啉）、抗胆碱能药物（如异丙托溴铵等），我们不展开讲，因为它们不作为主要治疗。
（1）我们先讲鼻腔吸入糖皮质激素。
大家不要一看到糖皮质激素（简称激素）就怕，这是个好药，也是个猛药，使用不当的确会有大副作用，但如果按说明使用那就好处远远大过坏处。就好比一把菜刀，你正常用菜刀切菜那是没问题，但不意味着菜刀没危险啊，你要对着人晃呀晃，还是挺吓人的，但你好好切菜，那就问题不大。
鼻腔吸入激素具有显著抗炎抗过敏作用，药物直接作用在鼻腔，几乎不入血，所以副作用轻多了。目前指南把它列为一线药物，推荐使用。鼻腔吸入糖皮质激素对过敏性鼻炎所有症状都有显著改善作用，包括打喷嚏、流鼻涕、鼻子痒、鼻塞等。不管是轻度中度重度，都合适使用。每天喷鼻子1-2次，疗程4周以上。
为了进一步说明鼻腔吸入糖皮质激素治疗过敏性鼻炎的重要性，专家组专门制定了《鼻用糖皮质激素治疗变应性鼻炎专家共识（2021年，上海）》，有人或许认为这是糖皮质激素相关厂家推动下制定的，但不管如何，专家不能乱说话，货好不怕吆喝，酒香也要广告，无可厚非。
临床上使用广泛的鼻用糖皮质激素有布地奈德、丙酸氟替卡松、糠酸莫米松、丙酸倍氯米松、曲安奈德、糠酸氟替卡松等，如下图：
图片1
不同的激素有不同的特点，但总体来说效果都是很好的。而且我们用的主要是鼻腔吸入，而不是口服。口服的效果也好，但是副作用大，一般都是比较严重的、其他药物效果不好的才考虑口服激素。
鼻腔用激素选用哪种呢？目前用的最多的是表格前三。表格后面的也有人用，效果也都是不错，可以根据自己情况选择。鼻腔吸入激素疗程一般不少于4周（1个月），当症状好转后就逐步减低剂量乃至停药，一旦反复，还需要继续用药，没办法治愈。
一天之内什么时候用激素最好？答案是早餐。早晨用药与内源性激素分泌时间相对一致，这样能减少对自身激素分泌的影响，减少副作用。
鼻腔用激素安全么？回答是安全的，毕竟它作为一线用药，如果没有足够的证据专家们也不敢乱建议。研究表明鼻腔用激素（我们始终强调是鼻腔用激素，而非口服激素）安全性和耐受性都良好，局部不良反应主要有鼻腔干燥、鼻出血等，但比较轻微，停药后副作用可消失。
（2）第二个是抗组胺药物
组胺是一种炎症介质，参与了过敏性鼻炎的发病过程，如果药物能拮抗这个物质，就能拮抗过敏，也就能治疗过敏性鼻炎。
抗组胺药物目前很多，最开始的抗组胺药物有明显的中枢抑制，吃了会嗜睡、乏力，比如扑尔敏、酮替芬，目前把它们列为第一代抗组胺药物，现在指南已经不怎么推荐它们治疗过敏性鼻炎了，因为中枢抑制副作用常见。
目前推荐用的是第二代抗组胺药物，这代抗组胺药物改良过了，显著减轻了对中枢抑制作用，而且起效迅速，作用时间较长，一般一天用一次药就可以了。比如氯雷他定、西替利嗪、依巴斯汀、地氯雷他定、左西替利嗪、非索非那定等等。这些药物都是口服的。
为了说明口服抗组胺药物治疗过敏性鼻炎的重要性，专家们还特定制定了《口服H1抗组胺药物治疗变应性鼻炎2018广州共识》，还是那句话，共识可能有厂家赞助和推动，但好货不怕推广，好的东西就应该推广。
总的来说，口服第二代抗组胺药物治疗过敏性鼻炎的效果也是不错的，但它的疗效比不上鼻腔用糖皮质激素，这是公认的，即便如此，口服抗组胺药物也能应付轻度和大部分中重度过敏性鼻炎了。把它们列为一线治疗，也是当之无愧的。
很多人疑惑，第二代抗组胺药物这么多，当中有没有区别？有。西替利嗪、氯雷他定它们是一批，地氯雷他定、枸地氯雷他定、左西替利嗪又是一批，称之为新二代，而不算三代，因为结构上并没有太大的改进，只能称之为2.1版本，而不是3.0版本，大概这个意思。
专家共识认为新二代抗组胺药物（如地氯雷他定、枸地氯雷他定、左西替利嗪等）是比西替利嗪、氯雷他定等更安全、更有效的药物，但它们的价格也是贵了很多，对于每个鼻炎患者来说，可以根据自己情况选择。肯定是先考虑使用第二代药物，但要不要用新的二代就因人而异了。
儿童也是可以使用的，见图：
图片2
除了口服抗组胺药物是一线治疗，鼻用抗组胺药物也是一线用药，疗效相当于或者优于口服的，比如氮卓斯汀鼻喷剂。
（3）第三个是白三烯受体拮抗剂
组胺是一个炎症介质，白三烯是另外一种炎症介质，拮抗组胺能发挥效果，拮抗白三烯一样能取得疗效。口服白三烯受体拮抗剂也是过敏性鼻炎的一线治疗用药，临床推荐使用。
每天用药1次，晚上睡前口服，疗程也是4周以上。儿童可以用颗粒剂型或者咀嚼片。这类药物目前用的最多的是孟鲁司特。
研究表明，孟鲁司特对过敏性鼻炎患者的鼻子、眼睛症状都有明显改善，病情严重的可以与抗组胺药物联合使用，强强联合，效果更好，优于分别单独使用。孟鲁司特很适合同时合并有哮喘的过敏性鼻炎患者，因为孟鲁司特也是治疗哮喘的常用药。
总的来说这类药物安全性也很好，不良反应轻微，但2020年美国FDA对这个孟鲁司特发出来安全警告（黑框警告），说这个药可能诱发兴奋、睡眠障碍和抑郁等严重精神不良事件，甚至可能导致自杀意念和行为，用黑框警示，目的是让大家对这类药物的风险有足够的了解，以便正确评估获益/风险。
但用黑框警示也不代表这个药就不能用了，还是要结合情况来选择。但一个药物标上黑框警示或多或少会对药物的销量造成影响，这肯定是厂家不愿意的事情。另外，我没找到白三烯受体拮抗剂治疗过敏性鼻炎的专家共识。
综上所述，我们已经介绍了三种一线治疗药物，鼻腔吸入激素、口服/鼻用抗组胺药物、口服白三烯受体拮抗剂。事实上，治疗过敏性鼻炎，你可以选择任何一类药物开始，也可以三个轮流用，经过自己的反应来评估最适合自己的那种，症状严重的可能需要两类药物联合使用。
3.治疗过敏性鼻炎，不用药物行不行？
可能行，不一定行。
不想用药物的朋友，可以尝试鼻腔冲洗。鼻腔生理盐水冲洗是一种安全、方便、价廉的治疗方法，但通常是用来辅助治疗的，不是每个人都有效果。部分人可能通过单纯鼻腔冲洗都可能达到理想效果，而不需要吃药。当然，可以一边吃药，一边冲洗。
冲洗主要是使用生理盐水或者2%高渗盐水进行鼻腔冲洗，网上很多冲洗器，便宜的贵的都有，我认为差不了太多，仅仅是一个舒适性的问题而已。研究表明，40°C生理盐水冲洗鼻腔可以明显改善过敏性鼻炎患者打喷嚏、鼻塞的症状。
4.免疫治疗
免疫治疗，相对药物治疗来说是比较新颖的治疗，但也不是新技术了，治疗也相对成熟。但使用远远没有药物那么广泛。
2015年过敏性鼻炎诊治指南明确指出：免疫治疗也是过敏性鼻炎的一线治疗方法，临床推荐使用。治疗机理是让患者不断接触变应原提取物，剂量不断增加，以便诱导机体免疫耐受，当再次接触变应原时症状明显减轻，甚至没有症状。
打个比方，你怕恐怖片，那就让你不断看恐怖片，先没那么恐怖的开始，然后恐怖一点的，最后很恐怖的，让你一直看，看到吐、看到没感觉为止。然后你就不怕看恐怖片了，大概这么个的道理。
以前大家认为免疫治疗应该用于那些药物治疗不理想的患者，后来研究多了，成熟了，专家们就建议只要诊断过敏性鼻炎，一开始就可以用免疫治疗，不需要先经历药物治疗阶段。当然，必须要跟患者解释清楚，治疗疗程、疗效、方便与否、费用等等都是需要沟通的。
我接触免疫治疗过敏性鼻炎的患者朋友比较少，这方面不擅长，不能说太多。但就我遇到的少部分患者（仅仅代表我遇到的而已）来说，效果没有宣称的那么好，还存在不少问题，希望随着技术的进步能不断克服问题。
我会比较保守，还是首先推荐大家药物治疗，药物治疗当中有三类：鼻腔激素、口服/鼻腔抗组胺药物、白三烯受体拮抗剂，这三类可以随便选一个开始，我个人是鼻腔激素、口服第二代抗组胺药物交换使用，比如这个周期（1个月）使用鼻腔吸入莫米松，好转了，可以休息一段时间，如果再次发作了，那就口服氯雷他定或者西替利嗪。
期间我尝试过鼻腔生理盐水冲洗，效果也是不错的，还有很多过敏性鼻炎的患者朋友跟我分享，他们单独靠冲洗就能控制鼻炎，不需要药物，这也是存在的。
还有些朋友跟我分享，他们换了一个生活工作环境，增加了跑步锻炼时间，鼻炎自己就好了，不需要任何治疗。这也是存在的。
大家要有正确的观念。
#微博新知博主##健康过年小贴士##过敏性鼻炎#
过敏性鼻炎（变应性鼻炎）折腾我很多年了，尤其是最近几年工作忙、家庭事务忙导致运动量减少，鼻炎症状就更明显了，不用药的时间长了鼻炎就要发作，一发作就鼻塞、鼻涕、打喷嚏、眼睛瘙痒、人犯困等等，难受。
我的鼻炎可能跟我父亲的哮喘有关系，我父亲有哮喘，哮喘有一定的遗传倾向，他可能把跟哮喘有关的那种过敏性体质遗传了给我，我并没有得哮喘，但我得了一个相近的疾病，就是过敏性鼻炎。
事实上，呼吸内科专家们都认为哮喘和过敏性鼻炎是同一个疾病，只不过表现在不同的部位而已，所以治疗药物也类似，糖皮质激素激素是最有效果的。
今天咱们不讲哮喘，就讲过敏性鼻炎，因为太多人有这个病了，数据显示大概10%-20%的人会有，基于中国庞大的人口基数，即便是10%的人有，那也是过亿的数量了，只不过大家轻重程度不同，有些人可能就早上打两个喷嚏，病情比较轻微，没留意，事实上也可能是过敏性鼻炎了。
严重的过敏性鼻炎患者，那就难受多了，一天到晚可能都是鼻塞、堵得慌、鼻涕多，疯狂打喷嚏，揉下鼻子都会打喷嚏，刺激不得，还可能有过敏性结膜炎，眼睛瘙痒，流泪，人犯困等等，够折腾的。
过敏性鼻炎不是重大疾病，不会致人死地，但是困扰生活啊，症状反反复复，怎么办？到底能不能有好办法彻底控制好它？
咱们今天从现代医学角度来讲，祖国传统医学我不擅长就不展开讲了。
现代医学认为过敏性鼻炎（变应性鼻炎）是机体暴露于变应原后主要由IgE介导的鼻粘膜非感染性慢性炎症性疾病，划重点哈：暴露于变应原、非感染性、慢性炎症，这几个重点，就说明了过敏性鼻炎的本质了。
到处都可能有过敏原，完全不接触过敏原是很难的。非感染性，说明不是细菌病毒感染的，抗生素抗病毒是没效果的。慢性炎症，说明病情迁延。
1.怎么治疗过敏性鼻炎呢？这是大家最关心的问题。
我用当前最权威的文件跟大家分享，变应性鼻炎诊治指南，和教科书。而不是根据某个人经验。
国内最早的一版过敏性鼻炎诊治指南是1990年在乌鲁木齐发布的，后来药物和研究都有进展，于是1997年专家在海口发布了第二版，随后2004年在兰州发布了第三版，2009年在武夷山发布了第四版，2015年在天津发布了第五版，现在是2022年，第六版差不多要出来了，还没出来。每一版新出的指南，都意味着最新的观念。
第六版还没出来之前，已经陆续有几个针对部分领域药物的专家共识出来了，专家共识的权威性比指南要低一些，但是对于普通医生、患者还是有很大的指导借鉴意义的。
我们直接从2015年过敏性鼻炎诊治指南开始讲。
2015年指南明确指出：过敏性鼻炎（变应性鼻炎）治疗原则包括环境控制、药物治疗、免疫治疗和健康教育。
药物和免疫治疗是主要治疗方式。
重点来了：指南认为，虽然本病目前不能彻底治愈，但通过规范化的综合防治，患者的各种症状可得到良好的控制，并显著改善生活质量。
看到没，当前全世界都是这么认为，过敏性鼻炎还不能被彻底治愈。但临床上的确有不少过敏性鼻炎患者都说自己的鼻炎自愈了（是自愈，不是治愈），这是完全有可能的，很多人通过积极运动锻炼、更换工作生活环境后发现困扰多年的鼻炎不见了，舒服多了，这算是自愈，而不是治愈。
过敏性鼻炎毕竟是个跟免疫有关的疾病，凡是跟免疫有关的疾病，目前都难以彻底治愈。但通过锻炼身体、调整机体免疫状态、远离甚至避免接触过敏原，鼻炎的确可能不再发作。这对我们普通患者来说有非常重要的借鉴意义。
尤其是回避变应原，如果能确切找到是哪种东西让你过敏，你就不再接触它就好，问题是很多人对很多种东西过敏，而且不知道到底对什么过敏，即便做了过敏原测试也不能测试所有的过敏原，所以不能彻底找出所有的过敏原，也就无法完全避免接触，这需要一定运气。
2.药物治疗过敏性鼻炎，选择那一种药物？
药物治疗是最重要的方式。
目前指南推荐作为一线治疗（主要治疗，首选治疗）的药物有三种，分别是：
鼻腔吸入糖皮质激素；
口服/鼻腔吸入第二代抗组胺药物；
口服白三烯受体拮抗剂
此外还有一些二线治疗方案，比如肥大细胞膜稳定剂（比如色甘酸钠）、减充血剂（比如羟甲唑啉、赛洛唑啉）、抗胆碱能药物（如异丙托溴铵等），我们不展开讲，因为它们不作为主要治疗。
（1）我们先讲鼻腔吸入糖皮质激素。
大家不要一看到糖皮质激素（简称激素）就怕，这是个好药，也是个猛药，使用不当的确会有大副作用，但如果按说明使用那就好处远远大过坏处。就好比一把菜刀，你正常用菜刀切菜那是没问题，但不意味着菜刀没危险啊，你要对着人晃呀晃，还是挺吓人的，但你好好切菜，那就问题不大。
鼻腔吸入激素具有显著抗炎抗过敏作用，药物直接作用在鼻腔，几乎不入血，所以副作用轻多了。目前指南把它列为一线药物，推荐使用。鼻腔吸入糖皮质激素对过敏性鼻炎所有症状都有显著改善作用，包括打喷嚏、流鼻涕、鼻子痒、鼻塞等。不管是轻度中度重度，都合适使用。每天喷鼻子1-2次，疗程4周以上。
为了进一步说明鼻腔吸入糖皮质激素治疗过敏性鼻炎的重要性，专家组专门制定了《鼻用糖皮质激素治疗变应性鼻炎专家共识（2021年，上海）》，有人或许认为这是糖皮质激素相关厂家推动下制定的，但不管如何，专家不能乱说话，货好不怕吆喝，酒香也要广告，无可厚非。
临床上使用广泛的鼻用糖皮质激素有布地奈德、丙酸氟替卡松、糠酸莫米松、丙酸倍氯米松、曲安奈德、糠酸氟替卡松等，如下图：
图片1
不同的激素有不同的特点，但总体来说效果都是很好的。而且我们用的主要是鼻腔吸入，而不是口服。口服的效果也好，但是副作用大，一般都是比较严重的、其他药物效果不好的才考虑口服激素。
鼻腔用激素选用哪种呢？目前用的最多的是表格前三。表格后面的也有人用，效果也都是不错，可以根据自己情况选择。鼻腔吸入激素疗程一般不少于4周（1个月），当症状好转后就逐步减低剂量乃至停药，一旦反复，还需要继续用药，没办法治愈。
一天之内什么时候用激素最好？答案是早餐。早晨用药与内源性激素分泌时间相对一致，这样能减少对自身激素分泌的影响，减少副作用。
鼻腔用激素安全么？回答是安全的，毕竟它作为一线用药，如果没有足够的证据专家们也不敢乱建议。研究表明鼻腔用激素（我们始终强调是鼻腔用激素，而非口服激素）安全性和耐受性都良好，局部不良反应主要有鼻腔干燥、鼻出血等，但比较轻微，停药后副作用可消失。
（2）第二个是抗组胺药物
组胺是一种炎症介质，参与了过敏性鼻炎的发病过程，如果药物能拮抗这个物质，就能拮抗过敏，也就能治疗过敏性鼻炎。
抗组胺药物目前很多，最开始的抗组胺药物有明显的中枢抑制，吃了会嗜睡、乏力，比如扑尔敏、酮替芬，目前把它们列为第一代抗组胺药物，现在指南已经不怎么推荐它们治疗过敏性鼻炎了，因为中枢抑制副作用常见。
目前推荐用的是第二代抗组胺药物，这代抗组胺药物改良过了，显著减轻了对中枢抑制作用，而且起效迅速，作用时间较长，一般一天用一次药就可以了。比如氯雷他定、西替利嗪、依巴斯汀、地氯雷他定、左西替利嗪、非索非那定等等。这些药物都是口服的。
为了说明口服抗组胺药物治疗过敏性鼻炎的重要性，专家们还特定制定了《口服H1抗组胺药物治疗变应性鼻炎2018广州共识》，还是那句话，共识可能有厂家赞助和推动，但好货不怕推广，好的东西就应该推广。
总的来说，口服第二代抗组胺药物治疗过敏性鼻炎的效果也是不错的，但它的疗效比不上鼻腔用糖皮质激素，这是公认的，即便如此，口服抗组胺药物也能应付轻度和大部分中重度过敏性鼻炎了。把它们列为一线治疗，也是当之无愧的。
很多人疑惑，第二代抗组胺药物这么多，当中有没有区别？有。西替利嗪、氯雷他定它们是一批，地氯雷他定、枸地氯雷他定、左西替利嗪又是一批，称之为新二代，而不算三代，因为结构上并没有太大的改进，只能称之为2.1版本，而不是3.0版本，大概这个意思。
专家共识认为新二代抗组胺药物（如地氯雷他定、枸地氯雷他定、左西替利嗪等）是比西替利嗪、氯雷他定等更安全、更有效的药物，但它们的价格也是贵了很多，对于每个鼻炎患者来说，可以根据自己情况选择。肯定是先考虑使用第二代药物，但要不要用新的二代就因人而异了。
儿童也是可以使用的，见图：
图片2
除了口服抗组胺药物是一线治疗，鼻用抗组胺药物也是一线用药，疗效相当于或者优于口服的，比如氮卓斯汀鼻喷剂。
（3）第三个是白三烯受体拮抗剂
组胺是一个炎症介质，白三烯是另外一种炎症介质，拮抗组胺能发挥效果，拮抗白三烯一样能取得疗效。口服白三烯受体拮抗剂也是过敏性鼻炎的一线治疗用药，临床推荐使用。
每天用药1次，晚上睡前口服，疗程也是4周以上。儿童可以用颗粒剂型或者咀嚼片。这类药物目前用的最多的是孟鲁司特。
研究表明，孟鲁司特对过敏性鼻炎患者的鼻子、眼睛症状都有明显改善，病情严重的可以与抗组胺药物联合使用，强强联合，效果更好，优于分别单独使用。孟鲁司特很适合同时合并有哮喘的过敏性鼻炎患者，因为孟鲁司特也是治疗哮喘的常用药。
总的来说这类药物安全性也很好，不良反应轻微，但2020年美国FDA对这个孟鲁司特发出来安全警告（黑框警告），说这个药可能诱发兴奋、睡眠障碍和抑郁等严重精神不良事件，甚至可能导致自杀意念和行为，用黑框警示，目的是让大家对这类药物的风险有足够的了解，以便正确评估获益/风险。
但用黑框警示也不代表这个药就不能用了，还是要结合情况来选择。但一个药物标上黑框警示或多或少会对药物的销量造成影响，这肯定是厂家不愿意的事情。另外，我没找到白三烯受体拮抗剂治疗过敏性鼻炎的专家共识。
综上所述，我们已经介绍了三种一线治疗药物，鼻腔吸入激素、口服/鼻用抗组胺药物、口服白三烯受体拮抗剂。事实上，治疗过敏性鼻炎，你可以选择任何一类药物开始，也可以三个轮流用，经过自己的反应来评估最适合自己的那种，症状严重的可能需要两类药物联合使用。
3.治疗过敏性鼻炎，不用药物行不行？
可能行，不一定行。
不想用药物的朋友，可以尝试鼻腔冲洗。鼻腔生理盐水冲洗是一种安全、方便、价廉的治疗方法，但通常是用来辅助治疗的，不是每个人都有效果。部分人可能通过单纯鼻腔冲洗都可能达到理想效果，而不需要吃药。当然，可以一边吃药，一边冲洗。
冲洗主要是使用生理盐水或者2%高渗盐水进行鼻腔冲洗，网上很多冲洗器，便宜的贵的都有，我认为差不了太多，仅仅是一个舒适性的问题而已。研究表明，40°C生理盐水冲洗鼻腔可以明显改善过敏性鼻炎患者打喷嚏、鼻塞的症状。
4.免疫治疗
免疫治疗，相对药物治疗来说是比较新颖的治疗，但也不是新技术了，治疗也相对成熟。但使用远远没有药物那么广泛。
2015年过敏性鼻炎诊治指南明确指出：免疫治疗也是过敏性鼻炎的一线治疗方法，临床推荐使用。治疗机理是让患者不断接触变应原提取物，剂量不断增加，以便诱导机体免疫耐受，当再次接触变应原时症状明显减轻，甚至没有症状。
打个比方，你怕恐怖片，那就让你不断看恐怖片，先没那么恐怖的开始，然后恐怖一点的，最后很恐怖的，让你一直看，看到吐、看到没感觉为止。然后你就不怕看恐怖片了，大概这么个的道理。
以前大家认为免疫治疗应该用于那些药物治疗不理想的患者，后来研究多了，成熟了，专家们就建议只要诊断过敏性鼻炎，一开始就可以用免疫治疗，不需要先经历药物治疗阶段。当然，必须要跟患者解释清楚，治疗疗程、疗效、方便与否、费用等等都是需要沟通的。
我接触免疫治疗过敏性鼻炎的患者朋友比较少，这方面不擅长，不能说太多。但就我遇到的少部分患者（仅仅代表我遇到的而已）来说，效果没有宣称的那么好，还存在不少问题，希望随着技术的进步能不断克服问题。
我会比较保守，还是首先推荐大家药物治疗，药物治疗当中有三类：鼻腔激素、口服/鼻腔抗组胺药物、白三烯受体拮抗剂，这三类可以随便选一个开始，我个人是鼻腔激素、口服第二代抗组胺药物交换使用，比如这个周期（1个月）使用鼻腔吸入莫米松，好转了，可以休息一段时间，如果再次发作了，那就口服氯雷他定或者西替利嗪。
期间我尝试过鼻腔生理盐水冲洗，效果也是不错的，还有很多过敏性鼻炎的患者朋友跟我分享，他们单独靠冲洗就能控制鼻炎，不需要药物，这也是存在的。
还有些朋友跟我分享，他们换了一个生活工作环境，增加了跑步锻炼时间，鼻炎自己就好了，不需要任何治疗。这也是存在的。
大家要有正确的观念。
#微博新知博主##健康过年小贴士##过敏性鼻炎#
1、投资最重要的原则
投资想赚大钱，必须有耐性。换句话说，预测股价会达到什么水准，往往比预测多久才会达到那种水准容易。而另一件重要的事就是股票市场本质上具有欺骗投资人的特性，跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。
2、
投资赚钱的逻辑
买股票的最终目的是为了利润。因此，投资者应该回顾一下美国的股票市场史，看看人们累计财富的方法。有一种人，即便在早年，找到真正杰出的公司，抱牢它们的股票，度过市场的波动起伏，不为所动，也远比买低卖高的做法赚得多。因此，大部分投资人终其一生，依靠有限的几支股票，长时间的持有，就为自己或子女奠下成为巨富的基础。这些机会不见得必须在大恐慌底部的某一天买股票。这些公司股价年复一年都能让人赚到很高的利润，投资者需要的能力，是能区辩提供绝佳投资机会的少数公司。
3、
股票长期投资收益优于债券
在1946年-1956年的10年间，全球货币贬值情况非常严重，其中美元贬值了29%，每年的贬值率是3.4%。即便在利率较高的1957年，投资者购买公债长期看都仍是亏损的。通货膨胀大幅攀升源于总体信用扩增，而此事又是政府庞大的赤字使得信用体系的货币供给大增造成的。因此，正常经济周期下，企业营运保持不错，股票表现优于债券。如果是经济严重衰退，债券表现也许短期优于股票，但接下来政府大幅制造赤字的行动，必将导致债券投资真正的购买力再度大跌。经济萧条几乎肯定会制造另一次通货膨胀的急升，这样的情况下，股票的吸引力又会超过债券。所以，综合长期来看，股票投资仍是最佳的选择。
4、
“幸运且能干”和“能干所以幸运”
分析一家成长型企业，不应拿某一年的经营业绩进行评价，因为即使最出色的成长型公司，也不能期望每年的营业额都高于前一年。因此应以好几年为单位判断公司营业额有无成长。而这些优秀的成长企业有两个特征：“幸运且能干”和“能干所以幸运”。两者都要求管理层很能干。个人理解，后者类型的企业更令人心仪：即处在不利的行业竞争发展格局之中，但仍能保持出色的竞争优势，并转化为超越行业的业绩增长。
5、
利润率和边际公司
利润率是分析公司的好指标，而边际公司就是利润率低下的公司。投资者不应该只考虑经济景气下的利润率，因为经济向好时，边际公司利润率的成长幅度远高于成本较低的公司，后者的利润率也在提升，但幅度并不会太大。因此，年景好时，体质疲弱的公司盈余成长率往往高于同行中体质强健者，但也必须记住，一旦年景不好，边际公司的盈余也会急剧下降。
这些观点在现代看来，似乎不足以反映真实现状。例如零售业的利润率（净利润率）是非常低的，但很多优秀的零售企业却往往是绝佳的投资对象。利润率低于对手，但却保持强大竞争力的企业，能够通过薄利多销或提供优质低价的产品争取消费者。
6、
管理层是否报喜不报忧
即使是经营管理最好的公司，有时也会出乎意外碰到困难。最成功的企业，也无法避免这种叫人失望的事情。坦诚面对，加上良好的判断力，会知道它们只是最后成功的代价之一，这往往是公司强势的迹象，而非弱势的特征。
而管理层面对这些事情的态度，是投资人十分宝贵的线索。那种遇到好事侃侃而谈，遇到难题则三缄其口的公司领导层，投资者应该回避。
7、
选择大公司还是成长型小企业
相对于大公司，规模较小的公司股价更容易上涨。因为市值规模小，盈余的增长会更快的反应到股价当中，因此十年内可以上涨数十倍。但费雪提醒投资者：投资这样的小型成长股，技巧娴熟的人都难免偶尔犯错。而要是投资这样的普通股犯错，丢出去的每一块钱可能就消失了。因此，投资者应该选择那种历史悠久、根基较稳固的成长型股票。
而年轻高风险公司由于自身不断发展成熟，可能进步到机构投资者开始购买的地步，投资者这个时候倒可以投资这样的公司。这种公司未来增值的潜力不似以往那么大了，但仍能取得较好的回报。
8、
买进成长股的时机
不主张投资者一定要在市场崩溃后寻找买入时机，他认为在1929年股市崩溃后的两年内有勇气买入并持有几支股票的投资者收益率固然可观，但在50年代以合理的价格买入成长股的投资者也获得了惊人的回报。
坚决反对投资者去预测所谓经济景气高点和低点，以作为买入或卖出的根据。他辛辣讽刺说，如果投资者有耐心查询下每年在商业周刊上刊登的经济学家对未来的预测就会发现，他们成功的概率极低。经济学家们花费在经济预测上的时间如果拿去思考如何提升生产力可能对人类的贡献更大。
几乎所有投资大师，都对依赖经济景气预测作为投资判断的观点嗤之以鼻，彼得林奇说：美国有6万名经济学家，却没有一个人预测到1987年的股市灾难。巴菲特也说华尔街的经济学家都睡大觉，可能是投资者的好消息。
这一点应该是可以验证的，在2007年中国经济景气高点时，几乎没有经济学家对未来抱有悲观观点，狂热乐观的倒是太多。
主张投资者应选择在非常能干的管理层领导下的公司，他们偶尔也会遭遇到始料不及的问题，之后才能否极泰来。投资者应该知晓这些问题都属于暂时性质，不会永远存在。如果这些问题引发股价重挫，但可望在几个月内解决问题，而不是拖上好几年，那么此时买入股票可能相当安全。
但这并不代表投资者完全不理会经济萧条带来的问题。但诸如1929年那样的投机极度炙热导致的股价崩盘和后续经济大萧条外，投资者并不应该对股价的大幅下跌感到惊慌失措。当确定某家公司值得投资，放手去投资就是，因为推测产生的恐惧或者希望不应该令投资者却步。
9、
卖出以及何时卖出
卖出的三个理由之一，就是当初买进行为犯下错误，某特定公司的实际状况显著不如原先设想那么美好。在某种程度上，要看投资者能否坦诚面对自己。另外，就是当成长股成长潜力消耗殆尽，股票与持有原则严重脱节时，就应该卖出。最后一个理由就是有更加前景远大的成长股可以选择。
投资者不应该因为空头市场的担忧而卖出股票（恐惧熊市的到来）。他认为这样做无异于要求投资者知道空头市场何时出现，以及何时结束（在空头市场底部买回股票）。但通常情况是投资者卖出后，空头市场并未出现，市场继续上扬。等到空头市场真的来临时，却从来没有见过比卖出价格更低的位置买回相同股票的投资者。通常的情况是，股价并没有跌回卖出价，但投资者仍苦苦等待，或者股价真的一路下挫跌过卖出价，他们却又忧虑别的事情而不敢买回。
提醒投资者，不应该因为手上的股票涨幅过大就卖出股票。因为，“涨幅过大”、“估值过高”，都是非常模糊的概念。没有证据表明多高的估值或者涨幅才是最高。
进而推论出这个观点：如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机是——几乎永远不会到来。
投资也难免需要些运气，但长期而言，好运和坏运会相互抵消掉。想要持续成功，必须依靠技能和继续运用良好的原则。相信，未来主要属于那些能够自律且肯付出心血的人…
投资想赚大钱，必须有耐性。换句话说，预测股价会达到什么水准，往往比预测多久才会达到那种水准容易。而另一件重要的事就是股票市场本质上具有欺骗投资人的特性，跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。
2、
投资赚钱的逻辑
买股票的最终目的是为了利润。因此，投资者应该回顾一下美国的股票市场史，看看人们累计财富的方法。有一种人，即便在早年，找到真正杰出的公司，抱牢它们的股票，度过市场的波动起伏，不为所动，也远比买低卖高的做法赚得多。因此，大部分投资人终其一生，依靠有限的几支股票，长时间的持有，就为自己或子女奠下成为巨富的基础。这些机会不见得必须在大恐慌底部的某一天买股票。这些公司股价年复一年都能让人赚到很高的利润，投资者需要的能力，是能区辩提供绝佳投资机会的少数公司。
3、
股票长期投资收益优于债券
在1946年-1956年的10年间，全球货币贬值情况非常严重，其中美元贬值了29%，每年的贬值率是3.4%。即便在利率较高的1957年，投资者购买公债长期看都仍是亏损的。通货膨胀大幅攀升源于总体信用扩增，而此事又是政府庞大的赤字使得信用体系的货币供给大增造成的。因此，正常经济周期下，企业营运保持不错，股票表现优于债券。如果是经济严重衰退，债券表现也许短期优于股票，但接下来政府大幅制造赤字的行动，必将导致债券投资真正的购买力再度大跌。经济萧条几乎肯定会制造另一次通货膨胀的急升，这样的情况下，股票的吸引力又会超过债券。所以，综合长期来看，股票投资仍是最佳的选择。
4、
“幸运且能干”和“能干所以幸运”
分析一家成长型企业，不应拿某一年的经营业绩进行评价，因为即使最出色的成长型公司，也不能期望每年的营业额都高于前一年。因此应以好几年为单位判断公司营业额有无成长。而这些优秀的成长企业有两个特征：“幸运且能干”和“能干所以幸运”。两者都要求管理层很能干。个人理解，后者类型的企业更令人心仪：即处在不利的行业竞争发展格局之中，但仍能保持出色的竞争优势，并转化为超越行业的业绩增长。
5、
利润率和边际公司
利润率是分析公司的好指标，而边际公司就是利润率低下的公司。投资者不应该只考虑经济景气下的利润率，因为经济向好时，边际公司利润率的成长幅度远高于成本较低的公司，后者的利润率也在提升，但幅度并不会太大。因此，年景好时，体质疲弱的公司盈余成长率往往高于同行中体质强健者，但也必须记住，一旦年景不好，边际公司的盈余也会急剧下降。
这些观点在现代看来，似乎不足以反映真实现状。例如零售业的利润率（净利润率）是非常低的，但很多优秀的零售企业却往往是绝佳的投资对象。利润率低于对手，但却保持强大竞争力的企业，能够通过薄利多销或提供优质低价的产品争取消费者。
6、
管理层是否报喜不报忧
即使是经营管理最好的公司，有时也会出乎意外碰到困难。最成功的企业，也无法避免这种叫人失望的事情。坦诚面对，加上良好的判断力，会知道它们只是最后成功的代价之一，这往往是公司强势的迹象，而非弱势的特征。
而管理层面对这些事情的态度，是投资人十分宝贵的线索。那种遇到好事侃侃而谈，遇到难题则三缄其口的公司领导层，投资者应该回避。
7、
选择大公司还是成长型小企业
相对于大公司，规模较小的公司股价更容易上涨。因为市值规模小，盈余的增长会更快的反应到股价当中，因此十年内可以上涨数十倍。但费雪提醒投资者：投资这样的小型成长股，技巧娴熟的人都难免偶尔犯错。而要是投资这样的普通股犯错，丢出去的每一块钱可能就消失了。因此，投资者应该选择那种历史悠久、根基较稳固的成长型股票。
而年轻高风险公司由于自身不断发展成熟，可能进步到机构投资者开始购买的地步，投资者这个时候倒可以投资这样的公司。这种公司未来增值的潜力不似以往那么大了，但仍能取得较好的回报。
8、
买进成长股的时机
不主张投资者一定要在市场崩溃后寻找买入时机，他认为在1929年股市崩溃后的两年内有勇气买入并持有几支股票的投资者收益率固然可观，但在50年代以合理的价格买入成长股的投资者也获得了惊人的回报。
坚决反对投资者去预测所谓经济景气高点和低点，以作为买入或卖出的根据。他辛辣讽刺说，如果投资者有耐心查询下每年在商业周刊上刊登的经济学家对未来的预测就会发现，他们成功的概率极低。经济学家们花费在经济预测上的时间如果拿去思考如何提升生产力可能对人类的贡献更大。
几乎所有投资大师，都对依赖经济景气预测作为投资判断的观点嗤之以鼻，彼得林奇说：美国有6万名经济学家，却没有一个人预测到1987年的股市灾难。巴菲特也说华尔街的经济学家都睡大觉，可能是投资者的好消息。
这一点应该是可以验证的，在2007年中国经济景气高点时，几乎没有经济学家对未来抱有悲观观点，狂热乐观的倒是太多。
主张投资者应选择在非常能干的管理层领导下的公司，他们偶尔也会遭遇到始料不及的问题，之后才能否极泰来。投资者应该知晓这些问题都属于暂时性质，不会永远存在。如果这些问题引发股价重挫，但可望在几个月内解决问题，而不是拖上好几年，那么此时买入股票可能相当安全。
但这并不代表投资者完全不理会经济萧条带来的问题。但诸如1929年那样的投机极度炙热导致的股价崩盘和后续经济大萧条外，投资者并不应该对股价的大幅下跌感到惊慌失措。当确定某家公司值得投资，放手去投资就是，因为推测产生的恐惧或者希望不应该令投资者却步。
9、
卖出以及何时卖出
卖出的三个理由之一，就是当初买进行为犯下错误，某特定公司的实际状况显著不如原先设想那么美好。在某种程度上，要看投资者能否坦诚面对自己。另外，就是当成长股成长潜力消耗殆尽，股票与持有原则严重脱节时，就应该卖出。最后一个理由就是有更加前景远大的成长股可以选择。
投资者不应该因为空头市场的担忧而卖出股票（恐惧熊市的到来）。他认为这样做无异于要求投资者知道空头市场何时出现，以及何时结束（在空头市场底部买回股票）。但通常情况是投资者卖出后，空头市场并未出现，市场继续上扬。等到空头市场真的来临时，却从来没有见过比卖出价格更低的位置买回相同股票的投资者。通常的情况是，股价并没有跌回卖出价，但投资者仍苦苦等待，或者股价真的一路下挫跌过卖出价，他们却又忧虑别的事情而不敢买回。
提醒投资者，不应该因为手上的股票涨幅过大就卖出股票。因为，“涨幅过大”、“估值过高”，都是非常模糊的概念。没有证据表明多高的估值或者涨幅才是最高。
进而推论出这个观点：如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机是——几乎永远不会到来。
投资也难免需要些运气，但长期而言，好运和坏运会相互抵消掉。想要持续成功，必须依靠技能和继续运用良好的原则。相信，未来主要属于那些能够自律且肯付出心血的人…
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