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凯斯西储大学
金融项目
凯斯西储大学是一所以独立研究著称的世界顶尖私立研究型大学。凯斯西储大学历来以极度严谨的学风、极度严苛的课程和杰出闻名的研究享誉世界，其也是获得联邦研究基金最多的15所私立大学之一，其商学院、法学院、医学院在业界享有极高的学术声誉和认可度，居于世界前列
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石锋资产：问市场底部要β，问优秀企业要α（投资策略篇）
问：石锋是价值成长投资，如何理解？
崔红建：市场上投资风格有两种极端：一种是极端成长投资，它买的股票相对于偏主题一些，可能偏故事一些；另一种是极端价值投资，它就只买估值低的公司。而我们其实是介于这两者中间，称之为成长价值投资。
首先，我们的投资理念是希望能够找到伟大的企业，成为他们的股东，伴随着他们共同成长，顺便把钱赚了。
其次，我们的投资方法是在合理的估值体系下，选择尽可能高的业绩增长的股票，然后通过长期集中持有优质标的以获得业绩增长带来的稳定收益。
在投资过程中，我们不是寻找极度低估个股的极端价值型投资者，也不是盲目迷信成长预期的极端成长型投资者，而是兼顾投资价值和成长能力的成长价值型投资者。
问：大家都希望赚“戴维斯双击”的钱，您主要赚什么钱？
崔红建：“戴维斯双击”的钱，实际上短期或许存在，但中长期想要赚估值的钱很难。所以我们会把心态放平，不强求估值的钱，市场给我们就拿着，市场不给，我们就赚大概率的收益，赚长期的钱，就是企业业绩增长的钱，因为我们相信公司股价上升的核心原动力来自于公司业绩内生增长。
我们往往通过对行业和公司进行深度分析，寻找具备高壁垒的“好生意”，赚取公司长期稳定的业绩增长推动的股价上升带来的收益，即问市场底部要β，问优秀企业要α。
问：您希望在合理的估值下买到好公司，但往往这样的公司又比较贵，怎么去平衡价值和估值？
崔红建：我们经常会碰到这样一个问题：“这个公司太贵了，我现在不会上车的”，这样的结果往往就是，你今年上不了车，明年也上不了车，永远都上不了车。实际上，很多人都没有想明白的一个问题是，买不买一个股票一定不是来自于它贵不贵，而是来自于这个公司好不好，你买多买少才来自于这个股票贵不贵、目前的估值合不合理。
在实际的投资当中，构建组合的时候，你就不要用贵不贵的判断来看买不买，而是用好不好这套原则来分析它的质地。再往下一个层面，要买多少，就是交易层面的事情，那就又涉及到另外一个体系了。
要解决这样的问题，可以通过交易的方法来实现，例如初始先买计划仓位的1/2，等到系统性风险或者行业性风险时，继续加大买入量，或者是等到你的判断和市场出现巨大预期的时候加大买入。
我们买的是企业背后的成长，只有企业在成长，这个股票才有价值。股价的通常有两个驱动因素：一是业绩，二是估值。估值很难研究清楚，当风口不在的时候估值可能十倍，风来了估值可能涨到二十倍。所以我们投业绩增长来推动股价上升的企业。
比如一个企业，10年前它一年有100亿净利润，给20倍估值，市值有两千亿。如果到今天，这个公司的业绩涨到一年有一千亿，那就值两万亿，我们就在两千亿的时候买入它，持有它到两万亿的时候卖出。#投资##价值投资日志[超话]#
问：石锋是价值成长投资，如何理解？
崔红建：市场上投资风格有两种极端：一种是极端成长投资，它买的股票相对于偏主题一些，可能偏故事一些；另一种是极端价值投资，它就只买估值低的公司。而我们其实是介于这两者中间，称之为成长价值投资。
首先，我们的投资理念是希望能够找到伟大的企业，成为他们的股东，伴随着他们共同成长，顺便把钱赚了。
其次，我们的投资方法是在合理的估值体系下，选择尽可能高的业绩增长的股票，然后通过长期集中持有优质标的以获得业绩增长带来的稳定收益。
在投资过程中，我们不是寻找极度低估个股的极端价值型投资者，也不是盲目迷信成长预期的极端成长型投资者，而是兼顾投资价值和成长能力的成长价值型投资者。
问：大家都希望赚“戴维斯双击”的钱，您主要赚什么钱？
崔红建：“戴维斯双击”的钱，实际上短期或许存在，但中长期想要赚估值的钱很难。所以我们会把心态放平，不强求估值的钱，市场给我们就拿着，市场不给，我们就赚大概率的收益，赚长期的钱，就是企业业绩增长的钱，因为我们相信公司股价上升的核心原动力来自于公司业绩内生增长。
我们往往通过对行业和公司进行深度分析，寻找具备高壁垒的“好生意”，赚取公司长期稳定的业绩增长推动的股价上升带来的收益，即问市场底部要β，问优秀企业要α。
问：您希望在合理的估值下买到好公司，但往往这样的公司又比较贵，怎么去平衡价值和估值？
崔红建：我们经常会碰到这样一个问题：“这个公司太贵了，我现在不会上车的”，这样的结果往往就是，你今年上不了车，明年也上不了车，永远都上不了车。实际上，很多人都没有想明白的一个问题是，买不买一个股票一定不是来自于它贵不贵，而是来自于这个公司好不好，你买多买少才来自于这个股票贵不贵、目前的估值合不合理。
在实际的投资当中，构建组合的时候，你就不要用贵不贵的判断来看买不买，而是用好不好这套原则来分析它的质地。再往下一个层面，要买多少，就是交易层面的事情，那就又涉及到另外一个体系了。
要解决这样的问题，可以通过交易的方法来实现，例如初始先买计划仓位的1/2，等到系统性风险或者行业性风险时，继续加大买入量，或者是等到你的判断和市场出现巨大预期的时候加大买入。
我们买的是企业背后的成长，只有企业在成长，这个股票才有价值。股价的通常有两个驱动因素：一是业绩，二是估值。估值很难研究清楚，当风口不在的时候估值可能十倍，风来了估值可能涨到二十倍。所以我们投业绩增长来推动股价上升的企业。
比如一个企业，10年前它一年有100亿净利润，给20倍估值，市值有两千亿。如果到今天，这个公司的业绩涨到一年有一千亿，那就值两万亿，我们就在两千亿的时候买入它，持有它到两万亿的时候卖出。#投资##价值投资日志[超话]#
#翼起记录# 2022.2.28#超级行动力##专注的力量##稻盛和夫##世界读书日[超话]#
每一天的微不足道经过365天的积累，甚至更久，是一定会带来新的发展的♂即使做同一份工作，也不是简单地重复，而是在去反复钻研改进的路上，〃如果你能想明白这一点应该是在变得更好的路上了
稻盛和夫先生——是一个很智慧的人，也是我很喜欢的很棒的作家他觉得最重要的一个人生哲学就是成为一个自燃型的人，热爱并极度认真地对待工作。所以他把人分为三种类型：可燃型、不燃型和自燃型
●可燃型指的就是点火就着
●不燃型指的是点火也烧不起来
●自燃型就是自己就能熊熊燃烧起来
自燃型的人在面对工作的时候不用等别人吩咐就会积极主动地投入，具有超强的执行力。他们全然地专注，不抱期待地全力以赴。不会花过多的时间纠结在这件事会不会成功上，花过多的时间纠结别人会怎么看我，花过多时间在别人的身上，反复对比得失。就只是想到就去行动而已
稻盛先生说“所谓人生，归根到底，就是一瞬间、一瞬间持续地积累，如此而已。伟大的事业都是朴实、枯燥工作地积累，如此而已。”所以，每个人都要努力让自己成为自燃型的人，燃烧自己 并且主动去靠近可燃型的人，点燃自己的同时也点燃别人吖~即使暂时做不到能够时时刻刻自燃，但起码我们是可以被轻易点燃的。是受到激励、鼓舞后能够立刻燃起来的人，而光想到这一点就很棒啦...
因为我们都有无限的潜能，去燃烧出生命的光和热 祝你在活着的每一分钟，尽情起舞＆燃烧生命，把时间挥霍在事业上-
挥霍在热爱中
每一天的微不足道经过365天的积累，甚至更久，是一定会带来新的发展的♂即使做同一份工作，也不是简单地重复，而是在去反复钻研改进的路上，〃如果你能想明白这一点应该是在变得更好的路上了
稻盛和夫先生——是一个很智慧的人，也是我很喜欢的很棒的作家他觉得最重要的一个人生哲学就是成为一个自燃型的人，热爱并极度认真地对待工作。所以他把人分为三种类型：可燃型、不燃型和自燃型
●可燃型指的就是点火就着
●不燃型指的是点火也烧不起来
●自燃型就是自己就能熊熊燃烧起来
自燃型的人在面对工作的时候不用等别人吩咐就会积极主动地投入，具有超强的执行力。他们全然地专注，不抱期待地全力以赴。不会花过多的时间纠结在这件事会不会成功上，花过多的时间纠结别人会怎么看我，花过多时间在别人的身上，反复对比得失。就只是想到就去行动而已
稻盛先生说“所谓人生，归根到底，就是一瞬间、一瞬间持续地积累，如此而已。伟大的事业都是朴实、枯燥工作地积累，如此而已。”所以，每个人都要努力让自己成为自燃型的人，燃烧自己 并且主动去靠近可燃型的人，点燃自己的同时也点燃别人吖~即使暂时做不到能够时时刻刻自燃，但起码我们是可以被轻易点燃的。是受到激励、鼓舞后能够立刻燃起来的人，而光想到这一点就很棒啦...
因为我们都有无限的潜能，去燃烧出生命的光和热 祝你在活着的每一分钟，尽情起舞＆燃烧生命，把时间挥霍在事业上-
挥霍在热爱中
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