赛道股昨天大涨后，今天开始分化调整，部分个股依然维持了上冲动能，但是也有不少遇到明显兑现。总之，我们一定要明白一点：当前的市场，依然是弱势格局，不能因为一天的上涨就盲目乐观。当然，更不必悲观，因为很多优质股已经走出底部，形成了上升趋势。
我们需要做的是，按照信号交易，将走势拆分为一个个波段去观察和理解，回踩介入，拉升高抛，依次来适应弱势格局。
我们需要做的是，按照信号交易，将走势拆分为一个个波段去观察和理解，回踩介入，拉升高抛，依次来适应弱势格局。
白酒该不该抄底，抄底谁？
格隆汇
21小时前
作者 | 飞鼠溪
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
从12月中起，白酒又跌了一大波，一个自然的问题是，此时该不该抄底白酒？如果抄，抄谁？
要讨论这个问题，先要理清当前对白酒的担忧在哪？以及对白酒的中长期逻辑到底有没有生变？
先来讨论第一个问题。
当前对白酒的担忧
从去年218开始，白酒整体行情经历了三波下跌，两波反弹。
第一波就是218的白马崩盘，白酒作为白马的翘楚，自然受当其冲，这波下跌的核心是当时美债收益率的快速上升，引发了杀估值风险，而当时白马的估值已经是惊人了，如茅台70倍。
第一波反弹是由次高端白酒的业绩推动，杀完估值后，次高端的业绩一个胜一个猛，成长性极强，又极大地刺激了白酒的做多热情，到5月底6月初白酒的行情已经到极致，于6月8日迎来首个大面积跌停，开启第二波下跌。
第二波起初是缓慢地跌，震荡行情，7月又正好进入高成长白酒股的业绩预告期，但7月22日开始，由于教育股的崩盘引发地对中国底层商业逻辑的恐慌，外资狂抛茅台，高端白酒引领了这波下跌，而次高端因为业绩好，维持一个高位大幅度震荡格局。
第二波反弹开启节点是8月底的中报，全面开启是茅台924的股东大会，直接引发了927的高端白酒集体涨停行情。这波行情由茅台的提价预期引领，夹杂着部分白酒，尤其是区域酒的业绩边际明显好转，典型代表如迎驾和口子窖。
第三波下跌由对茅台提价的不确定引起，越来越多的迹象表明茅台的经销商大会推迟并可能不开，这暗含曾经预期的经销商大会上提价预期落空，最终茅台至今没有提价，也没有召开一年一度的经销商大会。不过这波领跌的是次高端，跌幅都不小，如酒鬼酒从250多跌到了150多，水井坊从140多跌破100。
从这个复盘可以看到，白酒前面两波跌，基本是情绪主导，第一波是对泡沫估值的恐慌，第二波是对政策的恐慌，而第三波则是对基本面的怀疑，体现为之前业绩最强的次高端这波跌得最深。
那当前的担忧是什么？
从近期的反馈信息，尤其是春节间的反馈来看，白酒的动销数据确实在走弱。春节目前拿到的几个白酒消费大省数据反馈，广东、山东、湖南不及预期，四川、浙江表现一般，表现较好的是安徽和苏酒。这也是春节回来明显看到徽酒和苏酒表现较强。
动销走弱的原因主要两个，一个是疫情导致部分消费场景缺失，一个是经济放缓，部分行业受政策打压，基本面恶化，导致商务招待等需求减少。
从两个数据，可以看到餐饮端的走弱，一个数据是我国餐饮营收（注：下图21年的数据是与19年同比），可以看到，21年下半年起，餐饮收入不仅没能恢复到19年水平，反而不如20年下半年了。
另一个数据是海底捞的翻台率，可以看到，今年春节间海底捞的翻台率均没有超过6，而去年春节翻台率均在6以上，最高达12。
动销不好会影响白酒行业的库存周期。打个比方，如果终端动销非常强劲，经销商有动力下次进货的时候增加进货量，增加库存（以防缺货而错失生意），而终端动销弱，经销商就会减少库存。经销商的库存周期会放大厂商的业绩弹性，典型如2012年的酒鬼舍得，2015年的百润，21年的调味品也有这个库存周期的影响。
这是当前对白酒的担忧，终端可能卖不动了。
第二个担忧就是估值了，尽管说不少白酒跌了不少了，但横看竖看，白酒的估值依然是不低的。
在这种背景下，市场迫切需要白酒企业拿出业绩来证明，自己并没有受宏观环境变差的影响，所以Q1的财报数据会比较关键。
白酒的中长期看法
短期担忧没法消除，因为确实目前还看不到国内经济出现好转的迹象。
现在转向中长期，可以看到两个明显的点。
第一，白酒作为一个极佳的商业模式并没有改变。白酒行业是中国众多行业一个神奇的存在，就在于几乎里面大多数企业都赚到了不错的利润，这主要源于其非常好的商业模式。
从供给端看，白酒的高端产能是稀缺的，并不容易马上上产能，这很大程度上限制的价格战。通过白酒的销售半径极大，只用招到商，就可以进入一个市场，而不像啤酒，当超过一定范围后，就得建个啤酒厂以控制成本，这导致进入一个市场的成本变高。
从需求端看，消费者的粘性很强，且有非常强的社交需求，这导致白酒的产品生命周期长，并有非常强的品牌认知度。
这些因素导致白酒拥有“工业化的生产（从而有规模效益），艺术化的用户体验（从而有强品牌溢价）”，这是一个最好的生产与消费组合，以贵州茅台这个特征最为明显。
第二，次高端及以上的量价齐升趋势没变。
白酒的整体产量确实是下滑的，但次高端及高端产量却是上升的，这从披露了详细数据的上市公司报表可知。
在提价+结构优化下，白酒行业的平均吨酒价格持续上升。
支撑量价齐升的底层逻辑是中国经济繁荣带来的高收入群体人数增加，这个趋势也许短期有曲折，但中长期看不变。
换另一个角度看，当前国内白酒的销量依然在700万吨+，高端产能里，茅台3万多吨，五粮液2万多吨，国窖近万吨，这相比整个的消费量，高端占比才1%左右。这个白酒消费群体，都是潜在的次高端高端消费者，只要他们的收入能上来。
也就是说，只要中国经济可以持续繁荣，就没有理由白酒的未来悲观。
当前怎么操作
讲完眼下的担忧以及未来的看法，还是回到当下。
短期来讲：
高端白酒里，贵州茅台没有动销和库存周期问题，只有供给问题（放多少量，提不提价），向下有底，安全性是最高的。
五粮液去年Q2强势区域下滑，去年Q3增速不及预期，预计Q4也不会改善，但烂是明牌，估值相对在白酒里较低，长期底子在，向下有底，关注边际改善迹象（批价，管理层）。
泸州老窖去年对五粮液的态度发生了变化，由跟随变有伴随，由这里也可以看出管理层的进取之心。当然，短期可能有一个潜在风险点，比较泸州市上半年的数据和全年数据，推测老窖Q4可能会不太好（泸州市上半年数据：酒业营收增长21.4%，酒业入库税金增长54.8%，利润总额同比增长47.2%，全年数据：酒业营收1100亿，增长10%，税金增速18%，没有公布利润总额增速。老窖是泸州市最大白酒企业，整体数据一定程度也可以反应老窖，上半年老窖营收20%+，利润30%+，Q3还是这个增速，但泸州市下半年数据明显同比增速差于上半年，除非泸州市其他白酒凉得更透，如郎酒。）
次高端里，因为估值相对较高，去年Q4都有不同程度放缓甚至下滑，最容易受终端动销和库存周期影响，今年Q1数据非常关键，偏谨慎，汾酒可能可以适当乐观（山西省明面占一半，其实还有部分省外窜到了省内，煤炭行业繁荣是支撑）
区域酒去年Q3业绩边际好转，今年春节期间动销反馈也行，估值相对在白酒里较低。当然，古井除外，古井的走势一直很迷，可能跟它的基本面大家觉得要好，但其实又没好有关。古井的估值是区域酒里明显偏高的，主要原因我觉得是因为古井改善空间大，市场有一个期待，就是古井通过早年做市场做品牌确定了安徽的品牌地位，后期销售费用会降下来，从而贡献非常大的利润弹性，但这个迹象一直没看到。
短期关注的时间节点是3月24日-26日成都春糖会，4月将进入业绩关键期。
长期来说，因为没问题，且高端化趋势明显，关注有高端产能的白酒，另外关注有强大股东背景的白酒企业，这对小白酒来说尤其重要。
格隆汇
21小时前
作者 | 飞鼠溪
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
从12月中起，白酒又跌了一大波，一个自然的问题是，此时该不该抄底白酒？如果抄，抄谁？
要讨论这个问题，先要理清当前对白酒的担忧在哪？以及对白酒的中长期逻辑到底有没有生变？
先来讨论第一个问题。
当前对白酒的担忧
从去年218开始，白酒整体行情经历了三波下跌，两波反弹。
第一波就是218的白马崩盘，白酒作为白马的翘楚，自然受当其冲，这波下跌的核心是当时美债收益率的快速上升，引发了杀估值风险，而当时白马的估值已经是惊人了，如茅台70倍。
第一波反弹是由次高端白酒的业绩推动，杀完估值后，次高端的业绩一个胜一个猛，成长性极强，又极大地刺激了白酒的做多热情，到5月底6月初白酒的行情已经到极致，于6月8日迎来首个大面积跌停，开启第二波下跌。
第二波起初是缓慢地跌，震荡行情，7月又正好进入高成长白酒股的业绩预告期，但7月22日开始，由于教育股的崩盘引发地对中国底层商业逻辑的恐慌，外资狂抛茅台，高端白酒引领了这波下跌，而次高端因为业绩好，维持一个高位大幅度震荡格局。
第二波反弹开启节点是8月底的中报，全面开启是茅台924的股东大会，直接引发了927的高端白酒集体涨停行情。这波行情由茅台的提价预期引领，夹杂着部分白酒，尤其是区域酒的业绩边际明显好转，典型代表如迎驾和口子窖。
第三波下跌由对茅台提价的不确定引起，越来越多的迹象表明茅台的经销商大会推迟并可能不开，这暗含曾经预期的经销商大会上提价预期落空，最终茅台至今没有提价，也没有召开一年一度的经销商大会。不过这波领跌的是次高端，跌幅都不小，如酒鬼酒从250多跌到了150多，水井坊从140多跌破100。
从这个复盘可以看到，白酒前面两波跌，基本是情绪主导，第一波是对泡沫估值的恐慌，第二波是对政策的恐慌，而第三波则是对基本面的怀疑，体现为之前业绩最强的次高端这波跌得最深。
那当前的担忧是什么？
从近期的反馈信息，尤其是春节间的反馈来看，白酒的动销数据确实在走弱。春节目前拿到的几个白酒消费大省数据反馈，广东、山东、湖南不及预期，四川、浙江表现一般，表现较好的是安徽和苏酒。这也是春节回来明显看到徽酒和苏酒表现较强。
动销走弱的原因主要两个，一个是疫情导致部分消费场景缺失，一个是经济放缓，部分行业受政策打压，基本面恶化，导致商务招待等需求减少。
从两个数据，可以看到餐饮端的走弱，一个数据是我国餐饮营收（注：下图21年的数据是与19年同比），可以看到，21年下半年起，餐饮收入不仅没能恢复到19年水平，反而不如20年下半年了。
另一个数据是海底捞的翻台率，可以看到，今年春节间海底捞的翻台率均没有超过6，而去年春节翻台率均在6以上，最高达12。
动销不好会影响白酒行业的库存周期。打个比方，如果终端动销非常强劲，经销商有动力下次进货的时候增加进货量，增加库存（以防缺货而错失生意），而终端动销弱，经销商就会减少库存。经销商的库存周期会放大厂商的业绩弹性，典型如2012年的酒鬼舍得，2015年的百润，21年的调味品也有这个库存周期的影响。
这是当前对白酒的担忧，终端可能卖不动了。
第二个担忧就是估值了，尽管说不少白酒跌了不少了，但横看竖看，白酒的估值依然是不低的。
在这种背景下，市场迫切需要白酒企业拿出业绩来证明，自己并没有受宏观环境变差的影响，所以Q1的财报数据会比较关键。
白酒的中长期看法
短期担忧没法消除，因为确实目前还看不到国内经济出现好转的迹象。
现在转向中长期，可以看到两个明显的点。
第一，白酒作为一个极佳的商业模式并没有改变。白酒行业是中国众多行业一个神奇的存在，就在于几乎里面大多数企业都赚到了不错的利润，这主要源于其非常好的商业模式。
从供给端看，白酒的高端产能是稀缺的，并不容易马上上产能，这很大程度上限制的价格战。通过白酒的销售半径极大，只用招到商，就可以进入一个市场，而不像啤酒，当超过一定范围后，就得建个啤酒厂以控制成本，这导致进入一个市场的成本变高。
从需求端看，消费者的粘性很强，且有非常强的社交需求，这导致白酒的产品生命周期长，并有非常强的品牌认知度。
这些因素导致白酒拥有“工业化的生产（从而有规模效益），艺术化的用户体验（从而有强品牌溢价）”，这是一个最好的生产与消费组合，以贵州茅台这个特征最为明显。
第二，次高端及以上的量价齐升趋势没变。
白酒的整体产量确实是下滑的，但次高端及高端产量却是上升的，这从披露了详细数据的上市公司报表可知。
在提价+结构优化下，白酒行业的平均吨酒价格持续上升。
支撑量价齐升的底层逻辑是中国经济繁荣带来的高收入群体人数增加，这个趋势也许短期有曲折，但中长期看不变。
换另一个角度看，当前国内白酒的销量依然在700万吨+，高端产能里，茅台3万多吨，五粮液2万多吨，国窖近万吨，这相比整个的消费量，高端占比才1%左右。这个白酒消费群体，都是潜在的次高端高端消费者，只要他们的收入能上来。
也就是说，只要中国经济可以持续繁荣，就没有理由白酒的未来悲观。
当前怎么操作
讲完眼下的担忧以及未来的看法，还是回到当下。
短期来讲：
高端白酒里，贵州茅台没有动销和库存周期问题，只有供给问题（放多少量，提不提价），向下有底，安全性是最高的。
五粮液去年Q2强势区域下滑，去年Q3增速不及预期，预计Q4也不会改善，但烂是明牌，估值相对在白酒里较低，长期底子在，向下有底，关注边际改善迹象（批价，管理层）。
泸州老窖去年对五粮液的态度发生了变化，由跟随变有伴随，由这里也可以看出管理层的进取之心。当然，短期可能有一个潜在风险点，比较泸州市上半年的数据和全年数据，推测老窖Q4可能会不太好（泸州市上半年数据：酒业营收增长21.4%，酒业入库税金增长54.8%，利润总额同比增长47.2%，全年数据：酒业营收1100亿，增长10%，税金增速18%，没有公布利润总额增速。老窖是泸州市最大白酒企业，整体数据一定程度也可以反应老窖，上半年老窖营收20%+，利润30%+，Q3还是这个增速，但泸州市下半年数据明显同比增速差于上半年，除非泸州市其他白酒凉得更透，如郎酒。）
次高端里，因为估值相对较高，去年Q4都有不同程度放缓甚至下滑，最容易受终端动销和库存周期影响，今年Q1数据非常关键，偏谨慎，汾酒可能可以适当乐观（山西省明面占一半，其实还有部分省外窜到了省内，煤炭行业繁荣是支撑）
区域酒去年Q3业绩边际好转，今年春节期间动销反馈也行，估值相对在白酒里较低。当然，古井除外，古井的走势一直很迷，可能跟它的基本面大家觉得要好，但其实又没好有关。古井的估值是区域酒里明显偏高的，主要原因我觉得是因为古井改善空间大，市场有一个期待，就是古井通过早年做市场做品牌确定了安徽的品牌地位，后期销售费用会降下来，从而贡献非常大的利润弹性，但这个迹象一直没看到。
短期关注的时间节点是3月24日-26日成都春糖会，4月将进入业绩关键期。
长期来说，因为没问题，且高端化趋势明显，关注有高端产能的白酒，另外关注有强大股东背景的白酒企业，这对小白酒来说尤其重要。
连续三天反弹，满仓大涨，明天还能买什么？这两个方向机会不少，还有反弹上涨空间！大盘底部低点正在确认中，二次回踩之后，将会开始出现加速上涨!
又是一根中阳线，又是百股涨停！节后上证指数如旱地拔葱，放量三连阳大幅反弹，远超大多数人的预期，两市超过70%的个股持续反弹，大多数人账户明显回血。节后主力资金一边在超跌股里悄然做多，一边把贵州茅台和宁德时代等权重股往死里按，指数已经失真。所以，买基金才去关注指数，炒个股就要看涨跌幅榜，今天又是一片艳阳天！
目前市场存在两个主要的赚钱效应，一是参与最热门的数字经济、大基建；二是做前期市场辨识度最高的那批妖股们的反A杀超短线。前两天热炒大基建，今天是数字经济大爆发。二者都是因为政策重大利好催生的行情。
数字经济的分支很多，市场对此一知半解，再叠加昨天金融标准化发展规划的出台，里面有提到对于数字货币标准的制定，所以今天主力就把散户最容易看懂的数字货币、大数据和国产软件拿出来爆炒。今天数字经济概念股票涨停了几十只，其中万亿龙头中国移动今天竟然涨停了，总市值直接超过宁德时代。短线盯着龙头，如果出现加速缩量涨停，就要警惕波段见顶的风险。
相比之下，基建板块今天虽然有所分化，但应该注意题材行情整体就是分化和轮动的，当数字经济相关概念过于强势时，资金通常不愿抬轿跟风品种，如此就可能反手拉升今年的新热点基建股。实际上今天基建板块也并不差，该连板的都连板了。不是特别疯狂的情况下，任何板块都不可能集体涨停。所以今天基建板块的表现，还是可圈可点的，而且越是分化，龙头越容易辨认，前排位置形态好的完全可以大胆关注。
对于接下来的行情，熟悉我的朋友都知道，我永远是乐观的做多派，哪怕节前最至暗的时刻。市场机会永远是跌出来的，风险是涨出来的。当然了，这其中最关键的问题，是能否避开下跌，如果能，则尽享硕果，如果不能，就或许还在漫漫回本途中。就眼下行情来看，是处于连续反弹中，这种行情接下来存在两种可能，要么继续反弹，要么中途休息，二次回踩确认底部低点。
在连续反弹还不能构成大概率预期之前，我认为不排除二次回踩调整的可能性，而且要特别警惕！个股尽量不要追涨了，短线要以小盘题材为主要关注的方向，好处是如果指数涨，题材也不会差。因为目前还不是狂拉指数的单边行情时候；指数跌，小盘票同样存在发挥空间，上证指数三天拉了100多点，其实也基本完成短线搭台，所以短线题材机会应该说还是不小的。#股票#
又是一根中阳线，又是百股涨停！节后上证指数如旱地拔葱，放量三连阳大幅反弹，远超大多数人的预期，两市超过70%的个股持续反弹，大多数人账户明显回血。节后主力资金一边在超跌股里悄然做多，一边把贵州茅台和宁德时代等权重股往死里按，指数已经失真。所以，买基金才去关注指数，炒个股就要看涨跌幅榜，今天又是一片艳阳天！
目前市场存在两个主要的赚钱效应，一是参与最热门的数字经济、大基建；二是做前期市场辨识度最高的那批妖股们的反A杀超短线。前两天热炒大基建，今天是数字经济大爆发。二者都是因为政策重大利好催生的行情。
数字经济的分支很多，市场对此一知半解，再叠加昨天金融标准化发展规划的出台，里面有提到对于数字货币标准的制定，所以今天主力就把散户最容易看懂的数字货币、大数据和国产软件拿出来爆炒。今天数字经济概念股票涨停了几十只，其中万亿龙头中国移动今天竟然涨停了，总市值直接超过宁德时代。短线盯着龙头，如果出现加速缩量涨停，就要警惕波段见顶的风险。
相比之下，基建板块今天虽然有所分化，但应该注意题材行情整体就是分化和轮动的，当数字经济相关概念过于强势时，资金通常不愿抬轿跟风品种，如此就可能反手拉升今年的新热点基建股。实际上今天基建板块也并不差，该连板的都连板了。不是特别疯狂的情况下，任何板块都不可能集体涨停。所以今天基建板块的表现，还是可圈可点的，而且越是分化，龙头越容易辨认，前排位置形态好的完全可以大胆关注。
对于接下来的行情，熟悉我的朋友都知道，我永远是乐观的做多派，哪怕节前最至暗的时刻。市场机会永远是跌出来的，风险是涨出来的。当然了，这其中最关键的问题，是能否避开下跌，如果能，则尽享硕果，如果不能，就或许还在漫漫回本途中。就眼下行情来看，是处于连续反弹中，这种行情接下来存在两种可能，要么继续反弹，要么中途休息，二次回踩确认底部低点。
在连续反弹还不能构成大概率预期之前，我认为不排除二次回踩调整的可能性，而且要特别警惕！个股尽量不要追涨了，短线要以小盘题材为主要关注的方向，好处是如果指数涨，题材也不会差。因为目前还不是狂拉指数的单边行情时候；指数跌，小盘票同样存在发挥空间，上证指数三天拉了100多点，其实也基本完成短线搭台，所以短线题材机会应该说还是不小的。#股票#
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