【影响巴菲特一生的价值投资原则】

大学时,巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人,他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语,影响了巴菲特一生。

格雷厄姆说过:“在华尔街获得成功有两个要求:首先,你必须正确思考;其次,你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法,确保资金安全和追求投资回报,就需要不停思考。

为了避免投资者陷入投资误区,格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则:

一、投资法则
1.做真正的投资者

格雷厄姆认为,虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位,但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析,往往容易受到“市场先生”的左右,陷入盲目投资的误区,股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。

而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策,所冒风险要少得多,而且可以获得稳定的收益。

“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式,一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为,帮助许多投资者把对于股票市场的认知,从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。

个性极端的市场先生,市场好的时候过度乐观,不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制,因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。

格雷厄姆最重要的投资理念之一就是:把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

2.规避风险

一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆看来,这是一种误解。

格雷厄姆认为,通过最大限度的降低风险而获得利润,甚至是无风险而获利,这在实质上是高利润;在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能;高风险与高利润并没有直接的联系,往往是投资者冒了很大的风险,而收获的却只是风险本身,即惨遭亏损,甚至血本无归。

投资者不能靠莽撞投资,而应学会理智投资,时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说,一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

“安全边际”这个看似简明扼要的名词,有着深刻的内涵,已经成为价值投资者的神圣座右铭。

根据格雷厄姆的定义,安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”,即安全边际=内在价值-市场价格,安全边际越大,投资风险越小,投资收益越高。

运用安全边际时,格雷厄姆认为估值要保守,安全边际要足够大,且要适度分散投资。

3.以怀疑的态度去了解企业

一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升,投资者切忌盲目追涨,而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。

因为即使是采取最严格的会计准则,近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。

投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长,还是由于所采用的会计政策带来的,特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。

任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌,投资者必须尽可能准确地作出评估,并且密切注意其后续发展。

4.想想品质方面的问题

如果一家公司营运不错,负债率低,资本收益率高,而且股利已连续发放了一些年,那么,这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票,投资者就不会犯错。

格雷厄姆同时提请投资者,不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。

5.规划良好的投资组合

格雷厄姆认为,投资者应合理规划手中的投资组合,一般手中应保持25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资,另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。

当股票的赢利率高于债券时,投资者可多购买一些股票;当股票的赢利率低于债券时,投资者则应多购买债券。

当然,格雷厄姆也特别提醒投资者,使用上述规则只有在股市牛市时才有效。

一旦股市陷入熊市时,投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券,而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。

6.关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时,还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险,又是支撑股票价格的一个重要因素。

如果一家公司坚持了长期的股利支付政策,这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说,实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售,而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。

投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。

一个伟大的投资者之所以伟大,并不在于他能永远保持常胜不衰的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。

二、选股投资法
对格雷厄姆来说,投资分析过程中最有意义的“线索”,就是上市公司的公开财务统计数字,选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。

其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。

1.防御型投资者选股指标包括:

营收规模:年度营收至少得达到5.5亿美元;

财务状况:资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上;

盈利稳定性:公司在过去10年中每一年都必须有盈余;

股利支付记录:公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录;

收益增长率:在过去10年中,每股收益应该至少增加1/3;

合理的估价与净资产比率:考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上;

合理的市盈率:市盈率不应该超过15倍。

2.进取型防御型投资者选股指标包括:

财务状况:资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上;

盈利稳定性:公司在过去5年中的每一年必须都有盈利;

股利支付记录:公司目前必须有股利支付行为,但不用考虑该公司过去的股利支付记录;

收益增长率:最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字;

股价:考虑买入的股票,其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。

格雷厄姆的选股机制,是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券,以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会,看里面有哪些潜力股值得投资。

考虑药店设计该公司所在行业,行业内的竞争态势,以及如芒格所述,该公司的经济“护城河”有多宽(一个可持续行业内的竞争态势,可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力)。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道:“投资的最高境界,就是把它视为事业去经营”,当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时,要以一个潜在买方的心态,去检视股票背后的公司的经营情况。

格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”,都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。

【新能源车板块】

主力资金的离场可能会给板块带来过犹不及的影响,但是行业层面它还是遵循着自身的生产销售消费的发展逻辑,当资本市场与行业发展的基本面背离的时候,我们大可以先暂时远离资本市场,而是更多的关注行业发展中的利好因素,这部分才是资本市场恢复正常后,推动板块真正估值修复的原动力。#股票# #财经#

【坚守在“地一线”的年轻人们】 经过半个多月的努力,这次天津与奥密克戎病毒之间的“遭遇战”已经取得了阶段性胜利。随着社会面清零,各行业都在有序复工复产,城市的“活力”正在逐渐恢复。就拿这两天来说,天津地铁的运载量正在快速增长,虽然还没有达到疫情之前,日运载量150万余人次的顶峰,但是越来越多的市民回到搭地铁的“大军”中。

  天津多数地铁站都位于地下,加上相对封闭的车厢和密集的人流,如何在后疫情时期以及春节前后这段时间,在满足市民正常出行需求的同时,又要保证不能出现防疫“破口”?奋战疫情所带来的劳累还没有完全缓解,巨大的责任又接踵而至,地铁每位员工都面临巨大的压力。担子落下谁来抗?“我来吧”“我没事”随着一声声平实的话语,一群80、90后的年轻人站了出来。疫情之中,他们奋战并坚守在“地一线”,疫情缓解,他们转身成为保障“复工复产”及“春运大潮”的幕后英雄。

    “辛苦点,没事”

  昨日,记者是在地铁五号线车辆维修基地见到的沈伟男的,这个“85后”小伙已经是这个基地的负责人之一了。所有地铁列车,平均几天就会进场保养维护一次。沈伟男和100多位同仁一起负责全车检查,除了查车轮查电器等常规检查外,还有一个重要工作,就是更换清洗车厢内的空调滤网以及对回风口进行擦拭。

  也许有人会说,不就是换个空调滤网吗,有什么值得可说?“其实这项工作很重要”沈伟男说。地铁在地下运行,封闭的车厢内,为什么人们感觉不到憋气或空气污浊?车内空调不断运转,让车内车外空气流动且周而复始。如果滤网或回风口清洗不干净,时间长了,就可能会影响乘车人的身体健康。

  “如果,有确诊患者乘坐过地铁,那病毒有没有可能会残存在空调滤网上?如果清洗不干净,春节前后乘车的人肯定多,后果会怎么样?”听上去是个假设问题,但平静语气的背后是惊心动魄,沈伟男向记者讲述了一个真实案例。

  1月上旬疫情爆发,后来通过公开流调显示,其中不少人都乘坐过地铁。疫情正式爆发后的第四天,一辆地铁列车驶入维修基地,沈伟男接到流调通知,一位确诊患者曾经乘坐过这趟列车,而且经过回溯,确认这位患者所坐的就是4号车厢。每节车厢上会有大小四个滤网需要冲洗更换,谁来拆换?谁来冲洗?最后沈伟男穿好防护服,带头接下了这个任务。

  28岁的刘广宇和27岁的王皓玥像沈伟男一样,自疫情发生后顶在一线没歇过班,在冲洗间见到他们时,他们穿着防护服正在冲洗滤网进行消毒,整个过程一丝不苟。趁着休息,记者和他们聊了两句“这活儿有风险,但总得有人去干,我们如果害怕,谁来保障乘客的安全呢?这两天开始复工复产了,但疫情还没完全结束,而且马上过年,我们不能也不敢松劲。累是肯定累,不过我们辛苦点,没事,能让老百姓放心安心,值了”刘广宇和王皓玥笑着说。

    “我这不叫事”

  周欣,1983年生人,王洪超,1992年生人,记者在地铁调度指挥中心见到两个人时,他们正在沟通着什么。走近观察,记者发现这两个人面带倦色,但眼睛明亮,他们正在商议线网调图及人员调度的问题。

  23日晚间,地铁运营方面发布公告:从昨日(24日)开始,逐步恢复本轮疫情前行车组织水平,进一步缩短工作日行车间隔,助力全市企业复工复产。别看“缩短间隔”只有短短的四个字,要想实现,需要周欣、王洪超及很多地铁调度人员的紧密配合、精密推演计算及重新铺画列车运行图计划。

  地铁调度指挥中心可以说是地铁运营的“大脑”,回忆起疫情刚开始的三天,他们在指挥中心大厅中连续工作超过48个小时。虽然有疫情,但是正常的地铁运行没有停,依然有人乘车,周欣和王洪超的工作因此也变得更复杂。哪个站只出不进?哪个站需要封站?如何调整发车间隔?一号线双桥河车辆段地处津南,一些工作人员和司机被列入管控范围甚至是封控范围,这些问题要如何有效解决?这都需要线网管理中心的统筹协调。此外,很多细节他们要同时关注,比如:时刻关注线网各线路的客流变化,重点监视涉疫区域的线路情况、及时通报其他线路,实现线网信息及时共享等等。

  “运行无小事 责任比山重”地铁运行,以严格和严谨著称,就拿调整发车间隔这事来说,可不是谁一拍脑门就能决定的,必须要先铺画列车运行图,经过论证后才能付诸实施。平时如果想重新铺画列车运行图计划,仅一套图,就要花费近一周时间。在疫情发生时,调度指挥中心的年轻骨干们一起努力,仅用了10个小时就完成了12套新的列车运行图计划,保证了天津地铁所有线路的正常运行。疫情放缓,需要复工复产迎接春节,疫情时使用的地铁运行图肯定不能继续用了,需要重新铺画。周欣和王洪超顾不得疲倦,又马上闻令而动,投入新的工作中去。昨日地铁开始缩短工作日行车间隔,背后正是他们默默地付出。

  疫情爆发至今,周欣和王洪超只各自回家住过两晚。由于高强度的连续工作,周欣因为低血压老觉得头晕,王洪超劝他歇歇,周欣摇了摇头说:“我没事,全市马上复工复产,而且后面就是春节,等忙过了春节再说。跟那些还在一线奋战的人相比,我这不叫事。”
https://t.cn/A6JgDAii


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