游资题材炒作选择标的三原则：
1、讲政治；
2、讲政治；
3、讲政治。
原因很简单，因为监管层最讲政治。
2017年4月战雄安；
今年二月份之前战名特优；
中美贸易战期间战芯片股；
10月参与救市战民营质押爆仓、ST、低价股等；
现在参与战上海战科创板块、国企改革；
……
A股市场是个有制度保障有大量猎物的围猎场，围猎时唯一担心的是猎场老板不高兴，只要讲政治，猎场管理者是不敢轻易表现他的不高兴的，除非炒到人神共愤。
1、讲政治；
2、讲政治；
3、讲政治。
原因很简单，因为监管层最讲政治。
2017年4月战雄安；
今年二月份之前战名特优；
中美贸易战期间战芯片股；
10月参与救市战民营质押爆仓、ST、低价股等；
现在参与战上海战科创板块、国企改革；
……
A股市场是个有制度保障有大量猎物的围猎场，围猎时唯一担心的是猎场老板不高兴，只要讲政治，猎场管理者是不敢轻易表现他的不高兴的，除非炒到人神共愤。
【资本市场助力民企“大展宏图” 民营上市比例已升至70%】股市长期低迷主要还是国企拖累。比如，中国石油和大型国有银行等等。从市场角度看二级市场资金运作方面监管对国企民企要公平对待，不能像上届监管一样只顾呵护国企大盘股操控拉抬上证50指数而且疯狂打压小盘民营企业。甚至公开嘴炮喊话不许炒新不许炒小等监管乱象。证券日报：民营企业正成为上市公司的生力军。据统计，截至5月9日，沪深两市共有上市公司3611家，其中民营上市公司2523家，家数占比由2012年的55%提升至70%。2016年至2018年，民营上市公司并购重组交易6880单、金额3.92万亿元，占全部上市公司比重分别为73%、57%。
邓海清：中国货币大幅宽松预言是神经过敏反应过度
市场对货币政策的预期突然反转：3月底4月初市场普遍预期央行会加码货币宽松，而4月中旬之后，预期央行会紧货币的声音急剧加强。
反转的背后是种种事件信号：社融拐点、经济拐点、通胀拐点接踵而至，宏观经济杠杆率“一夜回到解放前”，MLF缩量、降准降息落空，各种会议要求保持定力，市场情绪大反转，预期央行会紧货币。
而在疑虑情绪下，刚刚，中国央行进行2674亿元TMLF操作，为创设该工具以来第二次实施操作；操作利率3.15%，与上次操作持平，仍较MLF利率优惠15个基点，这是4月中旬以来，罕见的货币政策维稳信号。
货币政策真的像市场预期那样，像电风扇那样快速转动吗？货币政策V型紧缩的可能性有多少？
一、紧货币预期出现的五大理由：谁在炒作“狼来了”？
近期市场关于紧货币的扰攘之声甚嚣尘上，市场认为的紧货币的理由主要包括：
1、从基本面看，一季度金融数据显示社融拐点已经出现；3月份经济数据全面反弹，经济回升短期难以证伪；CPI、PPI阶段性低点已过，猪周期再现，房价同比大涨，通胀预期高企。
2、从资金面的稳定性来看，2019年2月开始，资金面波动性显著放大，临时性的资金紧张开始出现。4月17日3665亿元MLF到期，央行缩量续作，不及市场预期。
3、3月政府工作会议提出“适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段”，市场降准降息预期随之高涨，但进入4月以来一再落空。
4、一季度社融存量增速远高于名义GDP增速，宏观杠杆率飙升，市场对新一轮加杠杆和房价泡沫的担忧浮现。
5、央行一季度例会提出“保持战略定力”、“坚持逆周期调节”，删去了“提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性”，重提“把好货币供给总闸门”。4月政治局会议强调“保持定力、增强耐力”、“结构性去杠杆”。中央财经委员会第四次会议要求“货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。一系列会议基调都对市场流动性“不友好”。
于是市场上传出“紧缩来了”的声音。上周末，媒体都在炒作“宽松政策结束”，而且在移动互联网时代，这种情绪被快速传播和放大了——在自媒体大行其道的今天，这些论调相互共振，形成一股浪潮，激荡不休，裹挟了一大群“不明觉厉”的吃瓜群众，如同羊群效应一般影响着市场大势。周一（4月22日）股债双杀，就是市场对货币政策紧缩的恐慌情绪的注脚。
犹记得，3月底的时候，欧美PMI数据不佳，美国收益率曲线倒挂，市场开始狂欢式预期中国将追随美国降息预期，加码货币宽松。
事实上，当时预期中国货币大幅宽松的，和现在预期中国货币大幅紧缩的，可能是同一批人：“听风就是雨”、“神经过敏、反应过度”，市场极端化、情绪化的看待政策，与政策层的本意或许并不相符。
二、广义流动性：社融超高增速难以持续
一季度社融拐点确立，3月新增信贷1.69万亿，市场预期1.25万亿；社融增量2.86万亿，市场预期1.85万亿；M2同比增速8.6%，市场预期8.2%，前值8%；M1同比增速4.6%，市场预期3%，前值2%。社融存量增速高达10.7%，为2018年9月以来最高增速。
宽信用的效果已经体现在稳增长层面。一季度通胀回升，3月经济数据全面超预期，经济拐点和通胀阶段性拐点已现。但是在这种情况下，对新一轮加杠杆和房地产泡沫的担忧加剧。
一季度经济数据在总量层面表现较好，一系列会议和文件对于经济形势的判断也明显比2018年四季度更乐观。但在结构层面上，经济的表现和中央的思路并不符合。
今年1-3月基建投资和房地产投资累计同比增速较1-2月提高，房地产开发企业到位资金同比增速比1-2月份提高3.8个百分点，但制造业投资同比增速回落；国有控股投资增速上升，但民间固定资产投资增速回落。这表明一季度融资可能主要进入了基建和房地产领域，进入了国企、房企和城投。
从政府的角度看，中国经济要实现长期稳定发展，必须依赖于转型升级和科技创新，基建和地产只能起托底作用，防止经济失速下滑。但如果当前的局面不加以调整，就会走向大水漫灌强刺激、大搞基建和地产的老路，积累更加严重的债务问题，结构改革进一步延迟，这是政府不希望看到的。政治局会议强调，要注重以供给侧结构性改革的办法稳需求。李总理也多次重申，我们已经积累了不搞“大水漫灌”的经验。
3月份一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二线城市新建商品住宅销售价格同比上涨12.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；三线城市新建商品住宅销售价格同比上涨11.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。
房价上涨已经引起中央警惕，政治局会议重提“房住不炒”，预计房地产行业融资将受到约束。
2018年去杠杆由金融领域进入实体经济领域，当年实现了宏观杠杆率的稳定。但一季度宏观经济杠杆率有抬升的势头。一季度名义GDP增速为7.84%，低于M2增速，更远低于社融存量增速。
从数学上推导，只要债务的增长速度高于GDP的增长速度，杠杆率就一定是趋势性上升的。
对于信贷和社融增速，2018年的要求是“保持货币信贷及社会融资规模合理增长”，2019年的口径则是“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。相匹配的目的就是为了稳杠杆。
在四季度货币政策执行报告中，央行表示2018年“广义货币（M2）和社会融资规模存量增速与名义GDP增速基本匹配”，而2018年M2增速为8.1%，社融存量增速为9.78%，名义GDP增速为9.69%。
从历史上讲，M2的合理增速是名义GDP增速+2-3%，我们合理推测，社融增速的相匹配程度可能也是名义GDP增速+2-3%。
目前市场普遍预期，2019年GDP实际增速约6.3%—6.5%，综合考虑CPI和PPI的通胀水平约1.5%，这意味着M2和社融存量同比增速应该落在9.8-11%的范围内。
2019年3月M2同比增速8.6%，社融存量增速10.7%。因此M2增速或许还有提升的空间，但社融增速如果继续提高，则显然超过了相匹配的要求。
事实上，如果我们假定2019年名义GDP增速为8%（较2018年回落，特别是GDP平减指数），而社融增速超过10%（重新回到2018年末的10%以下，经济又将下行压力显著增大），那么全社会杠杆率一定会比2018年上升，也就是2019年杠杆率上升是一个必然结果；但是，政府一定不希望杠杆率上升的太快。
政治局会议要求坚持结构性去杠杆，我们认为监管层的态度是对于地方政府（城投）、国企要坚持去杠杆特别是去隐性杠杆，而对于民营和小微企业则允许适度加杠杆。从这个角度讲，信贷和社融增速将会边际下降，广义货币政策收紧。同时，需要对信贷和社融投向进行内部结构调整，提高民营和小微企业融资规模和占比。
本轮稳增长不搞强刺激的一个原因是要走高质量发展道路，另一个原因则是不想让中国经济独挑全球增长的大梁。2018年以来，欧洲、日本经济见顶回落，美国经济自2018年四季度开始边际调整。2019年，全球经济整体步入下行周期。国际货币基金组织（IMF）1月21日发布的《全球经济展望》分别下调2019、2020年全球经济增速预期0.2和0.1个百分点至3.5%和3.6%，这也是继2018年10月IMF两年内首次调降全球经济增长预期之后的再度下调。4月9日IMF继续将2019年全球经济增长预期下调至3.3%。
市场对货币政策的预期突然反转：3月底4月初市场普遍预期央行会加码货币宽松，而4月中旬之后，预期央行会紧货币的声音急剧加强。
反转的背后是种种事件信号：社融拐点、经济拐点、通胀拐点接踵而至，宏观经济杠杆率“一夜回到解放前”，MLF缩量、降准降息落空，各种会议要求保持定力，市场情绪大反转，预期央行会紧货币。
而在疑虑情绪下，刚刚，中国央行进行2674亿元TMLF操作，为创设该工具以来第二次实施操作；操作利率3.15%，与上次操作持平，仍较MLF利率优惠15个基点，这是4月中旬以来，罕见的货币政策维稳信号。
货币政策真的像市场预期那样，像电风扇那样快速转动吗？货币政策V型紧缩的可能性有多少？
一、紧货币预期出现的五大理由：谁在炒作“狼来了”？
近期市场关于紧货币的扰攘之声甚嚣尘上，市场认为的紧货币的理由主要包括：
1、从基本面看，一季度金融数据显示社融拐点已经出现；3月份经济数据全面反弹，经济回升短期难以证伪；CPI、PPI阶段性低点已过，猪周期再现，房价同比大涨，通胀预期高企。
2、从资金面的稳定性来看，2019年2月开始，资金面波动性显著放大，临时性的资金紧张开始出现。4月17日3665亿元MLF到期，央行缩量续作，不及市场预期。
3、3月政府工作会议提出“适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段”，市场降准降息预期随之高涨，但进入4月以来一再落空。
4、一季度社融存量增速远高于名义GDP增速，宏观杠杆率飙升，市场对新一轮加杠杆和房价泡沫的担忧浮现。
5、央行一季度例会提出“保持战略定力”、“坚持逆周期调节”，删去了“提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性”，重提“把好货币供给总闸门”。4月政治局会议强调“保持定力、增强耐力”、“结构性去杠杆”。中央财经委员会第四次会议要求“货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。一系列会议基调都对市场流动性“不友好”。
于是市场上传出“紧缩来了”的声音。上周末，媒体都在炒作“宽松政策结束”，而且在移动互联网时代，这种情绪被快速传播和放大了——在自媒体大行其道的今天，这些论调相互共振，形成一股浪潮，激荡不休，裹挟了一大群“不明觉厉”的吃瓜群众，如同羊群效应一般影响着市场大势。周一（4月22日）股债双杀，就是市场对货币政策紧缩的恐慌情绪的注脚。
犹记得，3月底的时候，欧美PMI数据不佳，美国收益率曲线倒挂，市场开始狂欢式预期中国将追随美国降息预期，加码货币宽松。
事实上，当时预期中国货币大幅宽松的，和现在预期中国货币大幅紧缩的，可能是同一批人：“听风就是雨”、“神经过敏、反应过度”，市场极端化、情绪化的看待政策，与政策层的本意或许并不相符。
二、广义流动性：社融超高增速难以持续
一季度社融拐点确立，3月新增信贷1.69万亿，市场预期1.25万亿；社融增量2.86万亿，市场预期1.85万亿；M2同比增速8.6%，市场预期8.2%，前值8%；M1同比增速4.6%，市场预期3%，前值2%。社融存量增速高达10.7%，为2018年9月以来最高增速。
宽信用的效果已经体现在稳增长层面。一季度通胀回升，3月经济数据全面超预期，经济拐点和通胀阶段性拐点已现。但是在这种情况下，对新一轮加杠杆和房地产泡沫的担忧加剧。
一季度经济数据在总量层面表现较好，一系列会议和文件对于经济形势的判断也明显比2018年四季度更乐观。但在结构层面上，经济的表现和中央的思路并不符合。
今年1-3月基建投资和房地产投资累计同比增速较1-2月提高，房地产开发企业到位资金同比增速比1-2月份提高3.8个百分点，但制造业投资同比增速回落；国有控股投资增速上升，但民间固定资产投资增速回落。这表明一季度融资可能主要进入了基建和房地产领域，进入了国企、房企和城投。
从政府的角度看，中国经济要实现长期稳定发展，必须依赖于转型升级和科技创新，基建和地产只能起托底作用，防止经济失速下滑。但如果当前的局面不加以调整，就会走向大水漫灌强刺激、大搞基建和地产的老路，积累更加严重的债务问题，结构改革进一步延迟，这是政府不希望看到的。政治局会议强调，要注重以供给侧结构性改革的办法稳需求。李总理也多次重申，我们已经积累了不搞“大水漫灌”的经验。
3月份一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二线城市新建商品住宅销售价格同比上涨12.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；三线城市新建商品住宅销售价格同比上涨11.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。
房价上涨已经引起中央警惕，政治局会议重提“房住不炒”，预计房地产行业融资将受到约束。
2018年去杠杆由金融领域进入实体经济领域，当年实现了宏观杠杆率的稳定。但一季度宏观经济杠杆率有抬升的势头。一季度名义GDP增速为7.84%，低于M2增速，更远低于社融存量增速。
从数学上推导，只要债务的增长速度高于GDP的增长速度，杠杆率就一定是趋势性上升的。
对于信贷和社融增速，2018年的要求是“保持货币信贷及社会融资规模合理增长”，2019年的口径则是“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。相匹配的目的就是为了稳杠杆。
在四季度货币政策执行报告中，央行表示2018年“广义货币（M2）和社会融资规模存量增速与名义GDP增速基本匹配”，而2018年M2增速为8.1%，社融存量增速为9.78%，名义GDP增速为9.69%。
从历史上讲，M2的合理增速是名义GDP增速+2-3%，我们合理推测，社融增速的相匹配程度可能也是名义GDP增速+2-3%。
目前市场普遍预期，2019年GDP实际增速约6.3%—6.5%，综合考虑CPI和PPI的通胀水平约1.5%，这意味着M2和社融存量同比增速应该落在9.8-11%的范围内。
2019年3月M2同比增速8.6%，社融存量增速10.7%。因此M2增速或许还有提升的空间，但社融增速如果继续提高，则显然超过了相匹配的要求。
事实上，如果我们假定2019年名义GDP增速为8%（较2018年回落，特别是GDP平减指数），而社融增速超过10%（重新回到2018年末的10%以下，经济又将下行压力显著增大），那么全社会杠杆率一定会比2018年上升，也就是2019年杠杆率上升是一个必然结果；但是，政府一定不希望杠杆率上升的太快。
政治局会议要求坚持结构性去杠杆，我们认为监管层的态度是对于地方政府（城投）、国企要坚持去杠杆特别是去隐性杠杆，而对于民营和小微企业则允许适度加杠杆。从这个角度讲，信贷和社融增速将会边际下降，广义货币政策收紧。同时，需要对信贷和社融投向进行内部结构调整，提高民营和小微企业融资规模和占比。
本轮稳增长不搞强刺激的一个原因是要走高质量发展道路，另一个原因则是不想让中国经济独挑全球增长的大梁。2018年以来，欧洲、日本经济见顶回落，美国经济自2018年四季度开始边际调整。2019年，全球经济整体步入下行周期。国际货币基金组织（IMF）1月21日发布的《全球经济展望》分别下调2019、2020年全球经济增速预期0.2和0.1个百分点至3.5%和3.6%，这也是继2018年10月IMF两年内首次调降全球经济增长预期之后的再度下调。4月9日IMF继续将2019年全球经济增长预期下调至3.3%。
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