《投资者报》特别翻译摘录了费雪谈投资:
F:如果这种情况(通胀)来临,人们该如何应对呢?
PF:我曾经认真研究过一战后的欧洲到底发生了什么,当时德国的通胀异常严重,法国也好不到哪儿去,这两个国家都遭遇了相同的处境。如果你买入了非常好的股票——按照我的标准,而不是任意瞎买——你依然会经历那一段极其痛苦的螺旋式通胀期,但是当通胀过去的时候,你真实购买力的80%会得到很好的保护。
如果我能在恶性通胀中保存八成的资产水平,那么接下来我会投资一部分到债券中去。
但是,投资的时机选择是非常困难的。我并不想成为那种手中留存过多现金的聪明人,同样要是时机来临,我也不想花太多时间来做准备。当你不确定的时候,你就对冲。粗略地估计,我的资金有65%~68%会投入到我真正看中的4只股票上面,大约有20%~25%是现金或者现金等价物,剩余的资金会放到有前途的5只股票上。
F:你好像不喜欢买太多的股票?
PF:我有4只核心的股票,这些是我真正想要的,它们代表了我的投资组合。另外,我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票,通常是5只。目前,我不太确定,如果要我现在买,我会只买其中的2只股票,而放弃其他3只。
每个10年我都会这样做(但20世纪80年代不太好选股票),从30年代的2只股票开始,我总共发现过14只核心股票,这是一个很小的数目。但是,这么多年里它们为我赚了很多钱,其中最少的都有7倍的投资回报,最多的收益甚至能达到几千倍。
我还买过50~60只其他股票,它们都让我赚了钱。当然,我也亏过钱,有两次投资缩水过50%,还有很多次损失10%的经历,这其实就是做投资生意的成本。然而,大多数的情况是,一只股票温和的下跌后,我会买入更多,最后它还是带来了巨大的回报。
但是,这些例子和那14只赚大钱的股票相比起来实在是没有什么好说的。我持有它们的周期都很长,最短的都有8~9年,最长的有30年。我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面,我需要的是巨大的回报,为此我愿意等待。
F:那什么样的股票才是你说的核心股票呢?
PF:它们应该都是低成本的生产商;在行业中应该是世界级的领导者,或者是完全符合我的其他标准;它们现在应该拥有有前途的新产品,而且有超越平均的管理水平。
F:你似乎非常强调公司的管理,是吗?
PF:认识一家公司的管理有点儿像婚姻:你要真正了解一个女孩,就必须和她生活到一起。在某种程度上,你要真正了解一家公司的管理,也需要和它生活在一起。
寻找那些你喜欢的公司,那些能够给你带来帮助,能解决你和你客户之间问题的公司。
我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司,因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场。
其他领域,比如零售和金融,它们都是极好的机会,但是我并不擅长。我觉得,很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及,但是一个都不精通。
F:你现在会寻找其他股票吗?
PF:我会花很多时间来研究,并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中,我不希望过快地买入那些我不熟悉的股票。
F:除了公司有好的管理之外,你还会参考其他什么因素?
PF:当我与客户强烈的争论某项投资时,比如他们不情愿地说“好吧,既然你这样说了,那我们就做吧”,这种时候的投资应该是恰到好处。如果我说“让我们买1万股吧”,而他们说“为什么不买5万股呢”,这种时候其实是在告诉你已经买迟了。
我也不会买市场偏好的股票。假如我去参加某只科技股的会议,会场里面挤满了人,只有站着的地方,那么通常这是个很明显的信号:现在不是买入这只股票的时候。
F:听起来,你像是一个逆向投资者?
PF:真正的成功不是要做一个100%的逆向投资者。当城市中的人们看到新式汽车将淘汰老式街车的时候,有人会想既然没人愿意买老式街车的股票,那我就买它们吧,这显然是荒唐的。但是能分辨出大多数人接受的行为方式中的谬误,这正是投资获得巨大成功的要诀之一。
F:作为投资者,你在职业生涯中学到的最重要的一课是什么?
PF:你紧张兮兮的想着今天买入,明天就卖出,这是最为糟糕的情况。这是一种“小赢”的策略倾向。如果你是真正的长期投资者(这种人可真不多),那么你的收益实际上会大得多。我曾经的一个早期客户说,“没有人会因为收获盈利而破产”,这句话是对的,但同时也非常的不现实。
你收获盈利的确是不会破产,可是这里面有个前提,就是你做的每件事都能盈利,而在投资这门生意里,这是不可能的,因为你迟早会犯错。
有意思的是,我看到很多人自认为他们是长期投资者,但是却依然在他们最喜欢的股票上做着买进卖出的游戏而浑然不觉。
F:巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆,15%来自于菲利普·费雪。格雷厄姆和你之间的区别是什么?
PF:投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的,它的本质是找到极其便宜的股票,这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点,也许会出现下跌,但是不会深跌,而且迟早价值会使其回归。
我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵,而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动,但是错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常,它在短时间内也会有可能大幅上涨。
格雷厄姆曾经讲过,他的方法的劣势是这个方法实在是太好了以至于实际上人人知晓,他们都会用该法则挑选股票。
我不想说我的方法就是投资成功的唯一法则,但是我想,说这话可能有点自负,“成长投资”这个词在我开始投资事业之前还没人知道呢。#股票#
F:如果这种情况(通胀)来临,人们该如何应对呢?
PF:我曾经认真研究过一战后的欧洲到底发生了什么,当时德国的通胀异常严重,法国也好不到哪儿去,这两个国家都遭遇了相同的处境。如果你买入了非常好的股票——按照我的标准,而不是任意瞎买——你依然会经历那一段极其痛苦的螺旋式通胀期,但是当通胀过去的时候,你真实购买力的80%会得到很好的保护。
如果我能在恶性通胀中保存八成的资产水平,那么接下来我会投资一部分到债券中去。
但是,投资的时机选择是非常困难的。我并不想成为那种手中留存过多现金的聪明人,同样要是时机来临,我也不想花太多时间来做准备。当你不确定的时候,你就对冲。粗略地估计,我的资金有65%~68%会投入到我真正看中的4只股票上面,大约有20%~25%是现金或者现金等价物,剩余的资金会放到有前途的5只股票上。
F:你好像不喜欢买太多的股票?
PF:我有4只核心的股票,这些是我真正想要的,它们代表了我的投资组合。另外,我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票,通常是5只。目前,我不太确定,如果要我现在买,我会只买其中的2只股票,而放弃其他3只。
每个10年我都会这样做(但20世纪80年代不太好选股票),从30年代的2只股票开始,我总共发现过14只核心股票,这是一个很小的数目。但是,这么多年里它们为我赚了很多钱,其中最少的都有7倍的投资回报,最多的收益甚至能达到几千倍。
我还买过50~60只其他股票,它们都让我赚了钱。当然,我也亏过钱,有两次投资缩水过50%,还有很多次损失10%的经历,这其实就是做投资生意的成本。然而,大多数的情况是,一只股票温和的下跌后,我会买入更多,最后它还是带来了巨大的回报。
但是,这些例子和那14只赚大钱的股票相比起来实在是没有什么好说的。我持有它们的周期都很长,最短的都有8~9年,最长的有30年。我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面,我需要的是巨大的回报,为此我愿意等待。
F:那什么样的股票才是你说的核心股票呢?
PF:它们应该都是低成本的生产商;在行业中应该是世界级的领导者,或者是完全符合我的其他标准;它们现在应该拥有有前途的新产品,而且有超越平均的管理水平。
F:你似乎非常强调公司的管理,是吗?
PF:认识一家公司的管理有点儿像婚姻:你要真正了解一个女孩,就必须和她生活到一起。在某种程度上,你要真正了解一家公司的管理,也需要和它生活在一起。
寻找那些你喜欢的公司,那些能够给你带来帮助,能解决你和你客户之间问题的公司。
我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司,因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场。
其他领域,比如零售和金融,它们都是极好的机会,但是我并不擅长。我觉得,很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及,但是一个都不精通。
F:你现在会寻找其他股票吗?
PF:我会花很多时间来研究,并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中,我不希望过快地买入那些我不熟悉的股票。
F:除了公司有好的管理之外,你还会参考其他什么因素?
PF:当我与客户强烈的争论某项投资时,比如他们不情愿地说“好吧,既然你这样说了,那我们就做吧”,这种时候的投资应该是恰到好处。如果我说“让我们买1万股吧”,而他们说“为什么不买5万股呢”,这种时候其实是在告诉你已经买迟了。
我也不会买市场偏好的股票。假如我去参加某只科技股的会议,会场里面挤满了人,只有站着的地方,那么通常这是个很明显的信号:现在不是买入这只股票的时候。
F:听起来,你像是一个逆向投资者?
PF:真正的成功不是要做一个100%的逆向投资者。当城市中的人们看到新式汽车将淘汰老式街车的时候,有人会想既然没人愿意买老式街车的股票,那我就买它们吧,这显然是荒唐的。但是能分辨出大多数人接受的行为方式中的谬误,这正是投资获得巨大成功的要诀之一。
F:作为投资者,你在职业生涯中学到的最重要的一课是什么?
PF:你紧张兮兮的想着今天买入,明天就卖出,这是最为糟糕的情况。这是一种“小赢”的策略倾向。如果你是真正的长期投资者(这种人可真不多),那么你的收益实际上会大得多。我曾经的一个早期客户说,“没有人会因为收获盈利而破产”,这句话是对的,但同时也非常的不现实。
你收获盈利的确是不会破产,可是这里面有个前提,就是你做的每件事都能盈利,而在投资这门生意里,这是不可能的,因为你迟早会犯错。
有意思的是,我看到很多人自认为他们是长期投资者,但是却依然在他们最喜欢的股票上做着买进卖出的游戏而浑然不觉。
F:巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆,15%来自于菲利普·费雪。格雷厄姆和你之间的区别是什么?
PF:投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的,它的本质是找到极其便宜的股票,这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点,也许会出现下跌,但是不会深跌,而且迟早价值会使其回归。
我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵,而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动,但是错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常,它在短时间内也会有可能大幅上涨。
格雷厄姆曾经讲过,他的方法的劣势是这个方法实在是太好了以至于实际上人人知晓,他们都会用该法则挑选股票。
我不想说我的方法就是投资成功的唯一法则,但是我想,说这话可能有点自负,“成长投资”这个词在我开始投资事业之前还没人知道呢。#股票#
马上又一年了,去年许的愿也没能实现,我好像不像以前一样渴望着被理解、被包容和被爱了,更多的是我想沉默,没有什么非说不可的事情了,睡一觉照样得过第二天的日子。不合适的人和东西该放手的好像也没有那么放不下了,不重要的人也慢慢不重要了。我开始真正的为自己而活,只希望自己能开心。以前觉得可能自己也是想要的太多了,后来真的慢慢发现,有的人生怕给你的不够,有些人真的生怕你要的太多,你要的多他就希望你给他的也多。这一晚,我觉得哄不哄的无所谓了,也没有什么人是放不下的了。真的是站在什么样的人生高度就有什么样的想法看法,站在二楼往下看全是垃圾,站在二十楼往下看全是风景。那些追求平等的爱的,追求付出多就要回报多的,永远适合搭伙过日子而不是爱情吧。物以类聚,人以群分,你身边是什么样的人你就只看的到什么样的人。有些人永远只看的到自己的付出,去的不会想想以后的另一半会付出什么经历什么。这一刻,我突然什么要求都没有了,想怎么样就怎么样,要是我自己不喜欢不满意就适可而止。人生短暂,总要让自己尽力开心舒心过好每一天。晚安
什么样子才算是爱呢
我想大抵是
同部门师姐会因为我一句“第一次一个人坐火车回家”悄悄给我写了满屏的注意事项...
是她在悉心提醒的同时还悄悄给我准备了新年礼物
是我在火车站偶遇的一个五六十岁奶奶直接拿起我的行李箱帮我搬上层层台阶 我看着奶奶提着她的和我的箱子的背影 我真的眼眶泪水打转...
是奶奶到了站台第一个问的不是她的3号车厢在哪里 而是问我这个陌生小女孩的8号车厢在哪里 并且把我送到那里 才摆摆手和我告别
是我一路火车上的煎熬同时 有爸爸妈妈 爷爷奶奶 舅舅 男朋友 闺蜜 宝宝他们的一路关心 陪我聊天 转移我的注意力
是我在火车上不舒服不好好吃饭 舅舅在火车站外面提前一个小时等我 听到我没吃饭 在路边停车去给我买KFC吃 (我小时候他就是这样宠着我的 我现在长大啦他还是没有变...)
是我一到家 就被各种亲戚 叔叔安排的明明白白
好不容易在学校瘦了几斤 我感觉要疯狂反弹了 第一天中午参加家人聚餐 然后就是各种的叔叔请吃饭 为我接风 (哈哈哈哈哈真的好有趣 今天下午一个叔叔给爸爸打电话说“闺女回来了吧 今晚我请吃饭 问咱闺女想吃啥 我请”然后爸爸说“今晚不行哈哈哈有约了 XX订了今晚请闺女吃饭”)其实每次吃我也吃不太多 但是真的有被感动到.....[泪]
是妈妈和我一起逛服装店 在已经买了一件新棉服 一双新鞋子 一条漂亮连衣裙之后 (我回家发现我又增加了一件新的米黄色大衣!!我好爱呜呜)但是妈妈还是想给我买一件好贵但是真的好绝的驼色风衣款大衣 我说我不要 我衣服够多了 妈妈真的好想买它啊啊啊!我说我有衣服 最后我坚决一下 没有让妈妈给我买它 妈妈竟然很难过....呜呜呜[悲伤]
其实在火车上我偶尔百无聊赖的时候 网购了十几个快递 其中大多是衣服 我当时回家和妈妈说 妈妈也没有训我一句....呜呜呜第二天还是风风光光给她的宝贝买了好多好好漂亮的衣服...
每个人都是容器,
可以用咖啡、酒精甚至money填满。
当然了 最好用爱...✨
#家的治愈力##爱与被爱##回家#
我想大抵是
同部门师姐会因为我一句“第一次一个人坐火车回家”悄悄给我写了满屏的注意事项...
是她在悉心提醒的同时还悄悄给我准备了新年礼物
是我在火车站偶遇的一个五六十岁奶奶直接拿起我的行李箱帮我搬上层层台阶 我看着奶奶提着她的和我的箱子的背影 我真的眼眶泪水打转...
是奶奶到了站台第一个问的不是她的3号车厢在哪里 而是问我这个陌生小女孩的8号车厢在哪里 并且把我送到那里 才摆摆手和我告别
是我一路火车上的煎熬同时 有爸爸妈妈 爷爷奶奶 舅舅 男朋友 闺蜜 宝宝他们的一路关心 陪我聊天 转移我的注意力
是我在火车上不舒服不好好吃饭 舅舅在火车站外面提前一个小时等我 听到我没吃饭 在路边停车去给我买KFC吃 (我小时候他就是这样宠着我的 我现在长大啦他还是没有变...)
是我一到家 就被各种亲戚 叔叔安排的明明白白
好不容易在学校瘦了几斤 我感觉要疯狂反弹了 第一天中午参加家人聚餐 然后就是各种的叔叔请吃饭 为我接风 (哈哈哈哈哈真的好有趣 今天下午一个叔叔给爸爸打电话说“闺女回来了吧 今晚我请吃饭 问咱闺女想吃啥 我请”然后爸爸说“今晚不行哈哈哈有约了 XX订了今晚请闺女吃饭”)其实每次吃我也吃不太多 但是真的有被感动到.....[泪]
是妈妈和我一起逛服装店 在已经买了一件新棉服 一双新鞋子 一条漂亮连衣裙之后 (我回家发现我又增加了一件新的米黄色大衣!!我好爱呜呜)但是妈妈还是想给我买一件好贵但是真的好绝的驼色风衣款大衣 我说我不要 我衣服够多了 妈妈真的好想买它啊啊啊!我说我有衣服 最后我坚决一下 没有让妈妈给我买它 妈妈竟然很难过....呜呜呜[悲伤]
其实在火车上我偶尔百无聊赖的时候 网购了十几个快递 其中大多是衣服 我当时回家和妈妈说 妈妈也没有训我一句....呜呜呜第二天还是风风光光给她的宝贝买了好多好好漂亮的衣服...
每个人都是容器,
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