对高质量成长股的定义是：企业盈利质量、企业盈利的可持续性、企业盈利的释放节奏。把盈利的三方面提到比护城河和竞争力更高的维度，因为很多情况下，护城河和竞争力不一定能带来企业盈利的增长。买新能源汽车和光伏的基金经理，相比买自主可控的基金经理更加追求基本面，因为这两个行业的确是能兑现业绩。A股市场的现实是：60%的基本面+40%对市场的理解。高质量的成长股不少，但是市场能不能认同它的逻辑，什么时候会逐渐认同它的逻辑，这一点很重要。做基本面趋势投资有两个要点：第一，选出成长性最好的个股，第二，先于市场发掘投资机会。将企业分为三类：第一类，过去已经证明是好公司，第二类，未来半年到一年，开始释放兑现业绩，第三类，未来三五年之后，开始看到业绩的拐点。根据对市场不同的理解，对这三类公司，进行动态调整。目前选择的个股，大部分已经开始释放盈利，或者是未来半年到一年看到盈利拐点。真正决定这个公司价值，是在于它的市值，市值取决于对这个公司中长期的展望，会提前对股票有市值空间进行预设，不能容忍公司透支未来三五年很大一部分的上涨。不要陷入思维的定势，市场每年的逻辑会变化，认错是非常宝贵的品质。紧密跟踪市场核心投资逻辑，进行适度个股交易。对于真正具有核心竞争力的核心资产，不能只是买入并持有，而是需要考虑公司的风险收益比，在估值泡沫时，敢于兑现收益，在市场风险偏好比较低时要敢于买入这些标的。基金的长期业绩能否持续优秀，往往取决于基金经理是否有完善的投资框架，以及他的个人特质能否较好地支持他的投资方法。市场化程度是基金经理的重要特质，与市场为友，而不是站在市场对立面，即使市场短期非理性，利用它而不是排斥它，对于市场热点，即使不参与，也要弄明白，要搞清楚市场是怎么想的。即使我对公司有信心，市场负面解读了，也需要控制回撤。#股票##股票[超话]#

华夏行业景气基金经理钟帅：成长股继续当主角，警惕价值陷阱

对投资者而言，2022年将是充满挑战的一年，机遇与风险并存，决定市场运行方向的主线将从生产力转移到生产关系。我们认为今年权益市场虽然出现大级别指数牛市的可能性不大，但仍然会存在较多的结构性投资机会。在经济增速放缓、经济结构转型与权益市场流动性环境相对宽松的组合下，成长股仍然有较大可能性成为市场的主角。

具体而言，我们认为以下三大方向值得重点关注：
第一，业绩复苏的高端制造业。2021年受原材料价格上涨、疫情频发、限电政策等因素影响，很多制造业公司业绩受到压制，一些质地优良且有长期成长逻辑的制造业公司今年很有可能会迎来业绩复苏。这批公司藏身于诸如消费电子、高端装备制造、新能源、军工等高景气行业的相关产业链之中，值得深入挖掘。

第二，困境反转的成长板块，如传媒和医药。这两个板块需求受宏观经济波动影响较小，自身有独立成长逻辑，在经历了估值收缩和盈利预期调整后目前已经具备了底部反转的条件。如果在2022年能够观察到基本面的边际改善，其中的优质公司有望实现较大涨幅。

第三，从生产力到生产关系，重点是国企改革。2022年是国企改革三年考核收官之年，做大做强公有制经济，以国有资本主导新兴产业发展符合我们的国家战略和中国社会的发展趋势。在这个大背景下，相信在2022年会有一批具有较强产业竞争力、激励机制得到充分改善的优秀国企在资本市场脱颖而出，甚至有可能成为主导全年行情的中坚力量。

最后，也提醒广大投资者注意2022年的投资风险，可能是来自对于传统西方经济学定义的“价值”的重构。我们正在面临一个全新的时代，一个技术进步快速演进、逆全球化趋势刚刚开始、全民走向共同富裕的新时代，很多传统意义上我们所定义的价值很有可能转化为价值陷阱，这的确是2022年投资的最大挑战。#投资##价值投资日志[超话]#

前海开源公用事业基金经理崔宸龙：新能源大产业波澜壮阔，行业天花板还很远

2022年继续看好以新能源为代表的能源革命主线带来的长期投资机会，这一主线所产生的投资时间和空间维度可以媲美历史上的第一次和第二次工业革命，而中国在这次能源革命中处于全球领先地位，大量中国的龙头企业也是全球的龙头企业。因此在国内资本市场上，我们能够分享到行业最好的发展成果，助力国内优质企业加速发展。

国家“碳达峰，碳中和”的大战略已经明确了未来新能源行业的发展目标，相信在政策和产业的共同努力下，未来新能源整个大产业将会迎来波澜壮阔的发展。我们距离行业的天花板还有很远的距离，无论是从产业规模空间的角度还是在技术潜能的角度看，新能源行业未来的潜力无限。

2022年包括锂电池和光伏在内的主要细分领域基本面依然处于快速增长阶段，在这种快速增长的阶段，产业链的不同环节由于扩产周期长短不同，历史产能扩张进度差异等因素，容易出现个别环节的供给紧张，从而拖累了整体销售量的增长。但是从长周期的维度看，这些产能限制往往是一个短期阶段的现象，长期看各个环节的产能会跟随着真实需求的增长而不断增长，最终都能够满足终端需求。而在这种短期波动的情况下，紧缺环节会赚取超额利润，而其他环节利润受到挤压。但我相信除了个别环节的供给是由于高壁垒造成的，会形成长期较好的经营利润，长期看这种短期的盈利波动对于公司长期投资价值影响较小。

从长期投资的角度分析，目前无论是新能源车还是风电、光伏在全社会发电量中的占比均处于个位数的水平，未来的成长空间巨大，同时无论是政策支持还是经济性和产品性能均支撑这些产业在长周期中不断发展上行。

具体到细分领域和方向，能够始终带领行业技术前进的企业长期看会创造超额价值，同时要规避潜在有被淘汰风险的技术和产品。根据行业基本面的发展情况展望，未来锂电池的创新需要重点关注46800电池，硅碳负极，磷酸铁锰锂正极，CTP/CTC等技术的快速发展和应用，光伏方面则需要关注异质结电池、颗粒硅量产化、大硅片等方面的变化带来的投资机会。

任何事物的发展都不可能一帆风顺，在行业的发展中短期产生波动是正常现象。因此2022年也只是整个新能源战略投资机会中的一个年份。在这种可能持续几十年的投资机会中，更加需要着眼于中长期的投资机会，陪伴优质企业共同成长。#投资##价值投资日志[超话]#