#今日看盘#三花智控交流纪要20211215
Q:公司的业务情况和近况如何? 三花业务分为制冷和汽车零部件两大板块。制冷上,三花 是最大的空调零部件制造商,处于行业龙头位置,目前各 业务单元增长率稳健。汽车零部件上,客户网络基本搭建 完成,已覆盖全球知名的新能源车型,业务聚焦于热管理 领域。墨西哥、波兰、印度均有三花生产基地,排产基本 饱和。
Q:三花在新能源汽车热管理的客户占比情况如何? 根据三季报,三花营收约117亿元,包括制冷和汽车零部 件。制冷分为家用、商用、亚威科等项目,到今年三季度 实现营收83.8亿元;汽车零部件实现营收33.3亿元,其中 80%营收来自新能源汽车。
Q:三花产品质量和价格的竞争力是否为市场最强? 家电板块格局稳定,截止阀除了盾安还有一些小厂家,三 花和盾安的四通换向阀占到全球80%-90%;电子膨胀阀 是全球第一,超过50%,竞争对手包括国内的盾安、日本 的不二等,竞争核心在于生产制造能力。汽车零部件方 面,三花具有较大的先发优势,加上产品创新,三花获得

了欧美主流汽车厂商的认可。此外,电子膨胀阀的技术壁 垒较高,竞争对手需要在产品上有所突破,提高性价比, 三花对汽车零部件的发展充满信心。
Q:三花可转债有商用建设和制冷项目,未来预计提供什 么类型的产品?是商用空调还是冷链? 6月发行的可转债中有15亿资金用于商用方面,配套6500 万套制冷零配件用于制冷业务产能的扩充,包括电子膨胀 阀、四通换向阀、控制器,具体的产品需要考虑市场需 求。目前国内冷冻冷链的市场保有量较低,冷柜需求量不 断提升,因此除了汽零之外,商用的成长性较强。另外7- 8亿资金用于家电,5050万套零部件的机改,产品主要为 关键性的阀件。
Q:三花在商用制冷项目上的核心竞争力? 主要是商用空调和冷链的细分产品,商用最大的竞争对手 来自海外,占全球份额50%以上。三花不断创新产品,如 二氧化碳阀,以及用不锈钢替换铜质材料,获取高毛利收 入。
Q:三花商冷主要客户包括哪些?分别占商冷营收多大比 例?

空调客户包括大金、开利等,冷链包括大冷、海容冷链, 包括5G基站客户。
Q:嵌入式洗碗机是否只能选择omega泵? 不是,omega泵节省空间,水加热和水循环一体化,有些 厂商可能选择加热跟泵分开的产品。
Q:亚威科的市场份额多大? 亚威科主打高端品牌,尤其是高端洗碗机,现在往中低端 渗透,市场份额约20%-30%,只有三花有相关专利。
Q:其他厂商做不了嵌入式洗碗机泵或者omega泵是因为 技术还是专利壁垒? 二者均有壁垒,主要是专利壁垒,亚威科在海外知名度很 高。
Q:储能热管理上的产品和项目有哪些? 现在主要做新能源汽车的热管理,储能热管理类似空调和 新能源汽车的热管理,现在更多的是物理储能,占市场 80%-90%,主要是抽水储能。三花在物理储能、电化学 储能已经有大量产品,合作项目包括特斯拉户式储能等。

Q:储能热管理单个项目的目前货值量如何?公司未来在 储能热管理上有哪些战略和布局? 由于零部件数量、种类不同,户式项目往往价值量高一 些,风冷只涉及单一零部件,价值量会低一些。具体需要 按照领域细分,目前没有确定单一的货值量。现在公司在 考虑是否有必要形成专门的事业部,未来有更多的可能 性。
Q:公司今年汽零的在手订单情况如何? 在手订单的更新不是非常频繁,此前统计的2021-2025在 手订单量是380亿,今年上半年新增订单为80亿。
Q:公司目前在新能源车热管理上,阀、泵等核心零部件 市场份额很高,公司未来会在哪些新产品和领域上有外延 的可能性和计划? 外延主要是和现有产品进行叠加。目前公司希望突破的主 要是传感器项目,涉及温度和压力传感器。因为目前市场 上模组化趋势明显,模组化中涉及到传感器,在这方面的 产品上进行突破将带来毛利率上量的提升。
Q:商用制冷和家用制冷的利润率比较?多联机的发展趋 势?

商用制冷的利润率更高,因为商用制冷偏定制化,规模效 益没有家用明显,利润空间更大。商用制冷的场景主要是 中央空调。无论制冷行业上行或下行,多联机的销量始终 很好,市场前景优秀。在电子膨胀阀的使用量上也在提 升,今年电子膨胀阀销量有两位数的增长。
Q:中央空调国内品牌未来能否超越日本品牌? 每一家均有优势,海外技术较为成熟,国内主打性价比。 都有各自的客户群体。
Q:冷链业务对接的客户与之前对接空调厂商不一样,是 重新组织团队还是外包?
有专门团队在对接。
Q:商用制冷项目预计达产的时间? 预计是6年营收40亿,内部希望2025年达到40亿。已经考 虑到产能滑坡等因素。
Q:公司未来在新能源汽车方面的战略布局? 公司近5—10年战略聚焦在新能源汽车热管理,有五年规 划,到2025年汽车零部件营收达到150亿,今年营收目标 为40亿,但Q3已达到33亿,内部做策划时较为保守。

Q:国内这两年洗碗机增长很好,亚威科继收购之后也是 经营持续改善,特别是疫情后有 了很大变化,能否将亚威科未来的战略简单展开? 今年Q1—Q3亚威科营收增长34%,利润约为2000万。亚 威科从去年开始纳入家用板块,管理团队调整,采用家用 管理模式,成效较为明显。在芜湖市有工厂,中国供应链 成本优势较好。洗碗机市场国内增速较高,公司也在深耕 亚太市场。亚威科符合公司产品布局,主要将热管理技术 运用在小家电上,未来希望将技术优势、渠道优势继续发 挥、落到实处。
Q:对于明年家电和汽零部分毛利率是否会修复?有何展 望? 市场因素如原材料、汇率、海运费等确实对毛利率产生影 响。家电毛利率较为稳定,原材料有价格联动,也有做期 末套期保值,制冷毛利率维持在30%左右。汽零方面,原 材料铝今年1—9月上涨约50%,现在铝价逐渐稳定。汇率 去年同期较高,现在也趋于稳定。去年受疫情影响海运费 涨价,但今年开始逐渐回落。汽零毛利率水平在25—30% 之间,还处于不稳定的状态。

Q:如何看待国内洗碗机市场的空间,现在是否处在加速 成长拐点?洗碗机整机厂商这几年哪家势头比较好?西门 子等传统高端洗碗机品牌这两年的趋势如何? 比较看好国内洗碗机市场,近年开始逐渐推广,由于生活 方式等的改变,渗透率逐渐提高。 国内品牌的成长对海外品牌的冲击是比较大的,但各品牌 也各有优势。
Q:omega泵现在产能、研发设计分别主要是国内还是欧 洲?原来欧洲工厂的定位以及未来定位怎么样?omega泵 研发团队中国是否有介入? 现在国内外均有研发中心,国外的研发中心也是必要的, 主要对接海外市场。主要将中国芜湖当作生产基地,因为 国内人工成本和制造率国内更有优势,产品更多以出口方 式输出给国外。中国有介入研发团队。海外研发由海外客 户进行对接,更加便捷。海外研发团队与国内也有对接, 所有研发的确定也需要海外大厂商的认可。
Q:储能热管理行业空间? 主要分为工商式和户式。户式空间更大,尤其在海外装置 率更高,价值量也高一些。

内部测算2025年工商式有300亿的空间(电化学储能角 度)。
Q:储能方面的毛利率和新能源汽车差别?两个领域的竞 争格局差别? 客户群体不同。毛利以部件为主,新能源汽车在逐渐模组 化,毛利率会偏低一些。从单部件角度,前期储能方面利 润会高一些。新能源汽车利润空间也会逐渐稳定。最终的 毛利率还需要考虑竞争情况。
Q:omega泵sku丰富吗?是多 sku还是几个基本型号就 能满足市场大部分的厂商需求? 主要还是以嵌入式为主,因为洗碗机嵌入式空间更大、可 以后安装等。也有拓展水槽式等。
总结:三花总体较为稳定,家电领域与新能源汽车行业确 定性较好,家电领域营收在明年会有一个量上的提升,新 能源汽车今年营收约45亿。生产没有受到疫情很大影响。#价值投资日志[超话]#

#苏宁易购汽车说#
梅赛德斯-迈巴赫代表着先进的技术、顶级的豪华氛围以及专属独特性,它被认为是定义豪华、风格和地位的先驱。同时,梅赛德斯-迈巴赫也是一个不断自我革新的豪华品牌,以惊人的创造力和锐意创新的品牌意识,诠释不同时代所代表的豪华风格,更在重新定义未来的豪华。现在,在品牌100周年的当下,它比以往任何时候都更加代表着“至臻豪华”。

【2021尚赫公益之路:助力梦想,与爱同行】进入12月以来,各个领域纷纷开启了年终总结与复盘,企业的经营与社会影响力成为人们双双关注的焦点。随着崭新的“十四五”全面启航,中国高质量发展深入实施,站在“两个一百年”的历史交汇点,越来越多的企业意识到社会责任的重要性,也更加积极地践行企业社会责任,通过价值共创驱动社会前进的步伐。
“新时代就意味着企业要考虑怎样实现社会价值,在坚持企业发展初心和使命的同时,要坚定履责信心,坚守公益创新。”正如尚赫公司CEO陈旻君所说,企业不仅要为大众提供优质的产品,更要努力让社会变得更加美好。
十年树木,尚赫公益助学迎硕果2021年,是尚赫公益项目“让爱传出去”开展的第十一个年头。这项自2010年起在全国范围内开展的大型公益助学活动,携手优秀品牌经营人,以“系统化、精准化助学”为理念援建学校,帮扶困难学生,改变了诸多学子及家庭的命运。2021年,尚赫帮扶的学子们捷报频传,当年从小学起一路帮扶的孩子们陆续收到了大学的录取通知书,走出寒门,接受高等教育。“春种一粒粟,秋收万颗子”,随着越来越多的尚赫“希望之苗”学有所成,也标志着尚赫十余年的公益助学之路鸣出了响亮的声音。
迄今为止,“让爱传出去”项目爱心足迹已遍布全国22个省、市、自治区,援建尚赫公益学校219所,累计投入爱心资金5392余万元,捐助学生89784人。2011年,尚赫在公益助学项目上持续创新,开展了“尚赫助学金”项目的推动,帮助更多学生完成学业、减轻家庭负担,这也是尚赫“让爱延续”理念最直观的体现。尚赫公益坚持扶持教育、乡村振兴,让企业的发展和国家战略联动,与时俱进地履行社会责任,通过公益慈善项目来实现和推动共同富裕,传承和延伸社会责任成果。

在尚赫志愿者的帮扶下,不断有孩子进入了大学
献力“书香中国”,尚赫与光华基金会携手公益新模式2021年初,尚赫公益与共青团中央中国光华科技基金会合作的“尚赫图书室”项目全面启动。在公益助学领域深耕多年的尚赫,致力于为学校改善教学环境的同时,积极响应国家“促进全民阅读、共建书香社会”的号召,为青少年倾力打造精神家园。在这一过程中,与共青团中央中国光华科技基金会实现了优势互补,打通了项目的完整路径。
对于“尚赫图书室”的建立,尚赫公司CEO、尚赫公益基金会创办人陈旻君有着殷切的期待:“尚赫与光华有共同的理念与愿景,我们都把孩子们的成长放在第一位,希望尚赫与光华科技基金会的合作可以长期稳定的发展下去。”
截止到2021年12月,尚赫图书室已在全国挂牌12所,预计2年内将建设达到100所;尚赫已向尚赫图书室捐赠图书3.71万册,至2023年将捐赠达到30万册。尚赫公益基金会秘书长陈政裕介绍,尚赫图书室将成为所有尚赫公益学校的“标配”,2022年起,尚赫的“图书更新计划”会全面推动,为曾经援助过的公益学校更新图书,将为每所学校捐赠400-500册图书,提高学校藏书数量,丰富藏书种类,引导学生课外阅读、增长知识,进一步推动这个优质公益项目的提升。

尚赫与共青团中央中国光华科技基金会进行公益合作
持续帮扶,用爱心陪伴自强母亲2021年中秋国庆两节前夕,一场主题为“尚善无边,心向希望”的公益捐赠活动在天津举行。天津市妇联与尚赫公益基金会第三次携手,向自强单亲母亲进行慈善捐赠,为母爱点亮希望。同时,尚赫公益基金会与天津市妇女儿童发展基金会联合组建了“爱心之家”公益联盟,为这一公益项目注入了更强的动力。三年来,尚赫公益通过与天津市妇联的深度合作与交流,推动对困难单亲母亲这一群体的关爱与帮扶,持续的公益行动赢得了良好的社会口碑,也唤起了社会更多的关注。
现场捐赠活动结束后,更加温暖有力的行动随之展开。尚赫党支部、尚赫公益基金会的志愿者与天津市妇女儿童发展基金会负责人共同走进单亲母亲黄蕾(化名)、李静(化名)的家中,为两位坚强独立、在困境中“乘风破浪”的妈妈送去了温暖的慰问。“零距离”的关爱是对单亲母亲和家人帮持的进一步延展、落地,也是尚赫公益将主题化、系统化与行动结合的良好实践。

尚赫公益基金会理事长陈以勳“尚善无边,心向希望”活动现场致辞

为冬奥加油,让公益传递体育精神2021年7月,由中国青年报社主办、中青校媒承办、尚赫公益基金会公益支持的“强国一代·奥运有我”高校新闻扶持计划暨“我和我的体育加”颁奖仪式在北京举行。来自全国各地的100位高校师生齐聚首钢体育大厦,共议青年思想引领和体育精神传承,用青春力量为北京冬奥会加油。尚赫持续与中国青年报携手,连续两年举办的“青年眼中的体育精神”短视频征集大赛、“我和我的体育加”融媒体作品征集大赛,共收到来自400多所高校学生投稿的作品14000多件。
尚赫长期以来持续关注中国体育事业的发展和动态,疫情之后,大众运动健康的发展更是成为尚赫的关注点,希望通过公益的力量,大力推广体育运动精神,促进大众体质的改善与增强,积极引导社会青年群体传播正能量。正如尚赫公益基金会理事长陈以勳在活动现场致辞中所说,尚赫与中国青年报社携手为广大青年学子搭建展现青春活力、释放运动热情的平台,更多的鼓励青年学子参与公益体育事业,是尚赫公益基金会的初心。

尚赫公益助力“强国一代·奥运有我”活动

媒体发声,推动公益品牌多维联动2021年,尚赫在“可持续、可聚焦、可号召、可复制、可量化”的公益理念下,积极努力地推进企业社会责任的辐射范围,持续的公益行动和创新发展的精神引起了社会各界的关注。2021年,尚赫先后获得《中国经营报》颁发的“社会关怀典范企业奖”、 《界面新闻》颁发的“年度健康可持续发展企业”、《华夏时报》颁发的“2021年度社会责任贡献典范奖”等荣誉,得到了众多主流媒体的报道。
在给予尚赫肯定的同时,也鞭策着企业以更加坚定的信心继续推进公益事业,以高度的责任感将自身的理念融入社会、助推社会发展。尚赫连续三年向社会发表《企业社会责任报告》、《可持续发展报告》,将公益行动与理念向社会公开、分享。尚赫的公益态度,是“可持续性创新公益”模式的有效落地,为每一个项目寻求最大的公益价值,深入挖掘公益的多个领域,让公益力量惠及更多的人。未来,尚赫将继续推动不同领域资源的整合,创新实践媒体、公益、体育、双碳目标和乡村振兴的五维联动,为提升企业社会责任与品牌赋能。
来源:尚赫


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