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#长沙民政职业技术学院[超话]##长沙民政职业技术学院##民院生活##关于冬夏#
才感盛夏,忽而以冬。一个转身夏天就成了故事,一个回眸冬天就成了风景。我们与民院的故事才刚刚开始。漫步校园,入目皆是风景。落日余晖的路上总是爱意弥漫,冬天的寒风也吹不散民院少年对生活的热情。所以民院的少年们,让我们把在夏天储存的热烈,让它在冬天肆意绽放吧!

#中国目前超过一半的投资者即便取得了如同巴菲特一样杰出的投资成绩,也会在3年内破产。#

寻找40年前的巴菲特
2010年6月20日

夏天来了,南方的暴雨仍未停歇,不断引发最高级暴雨预警。世界杯在热闹地进行着,但投资界人士热衷的仍是巴菲特的一举一动,最近的新闻是第11次巴菲特年度午餐拍卖刚刚结束,被人以262万美元的价格拍走,再创历史新高,据传得主是华人。有人大呼物有所值,出于这么多年对巴菲特的理解,我个人推断现年80岁的巴菲特40年前绝对不可能花200万美元跟人吃午饭,无论对方是谁!
上月巴菲特在家乡奥马哈再次召开了全世界最大的股东年会,据报道有3.7万人参加,再创新纪录。

从北美回来,很多朋友问我是不是去参加巴菲特的股东会了,看来奥马哈年度盛会的影响已经走向世界。我分别在2001年和2004年去参加过两次,当年的与会人数分别为1.2万和1.4万。巴菲特的股东会越来越像一个热闹的嘉年华节日,巴菲特也越来越像一个投资教育的传播家。一个怀揣梦想,虽百折而不挠的人,看着万人敬慕的目光,听到热烈的掌声,一定心有所感。但如果你指望现在买了巴菲特的股票而发财的话,可能要失望了。

巴菲特的旗舰伯克希尔–哈撒韦公司发行了A、B两类股票,人们平时提到的天价股票指的是其A类股,由于多年来伯克希尔A类股从没有进行过10送10之类的股本游戏,也几乎没有派发过红利,所以推算起来没有除权复权的麻烦。最新价格(2010年6月19日)是12万美元/股,两年前是12.4万美元/股,10年前是5.7万美元/股。也就是说如果你两年前买了巴菲特的股票,到今天尚有亏损;如果10年前买了他的股票,到今天翻一番,折合年回报率为7.7%。

相信很多人对于这回报率并不满意,所以尽信巴菲特不如没有巴菲特,真正信服巴菲特的人也未必将全部身家用于购买伯克希尔的股票。神重于形,比如受巴菲特精神启发的段永平,当年如不是用200万美元买入网易,而是死脑筋地买巴菲特的股票,那么现在的身家将差距百倍。同样,巴菲特从来没有回购过自己公司的股票,这至少说明他不认为自己的公司股价被低估至吸引人的地步。现在买了巴菲特股票的人多半是作为一种对于信仰的珍藏,而不再是发财的手段。当年我在美国购买伯克希尔股票之后,专门花钱从纽约交易所提取了一股真正的纸张股票。在亚洲金融危机爆发后,舆论普遍看空中国前途之时,我指着这张股票说:“多年之后人们会发现,这张股票上至少有两个名字,一个是Warren Buffett,一个是Tiannan Yang。”
尽管近10年来,买了巴菲特股票的人并没有累积到夺人眼球的财富,但将时间段放宽至40多年来的历史,情况将大为不同。自20世纪60年代,巴菲特入主以来,伯克希尔公司的股价上升了约2万倍。如果我们能找到40年前的巴菲特,就可以休息了。1万元能变成2亿元,为什么要自己干呢?!所以现在找到巴菲特并不重要,重要的是找到40年前的巴菲特。

巴菲特慨叹以前是“想法”多于“资金”,现在是“资金”多于“想法”。随着规模越来越大,业绩的增长也越来越困难。同样的故事也发生在著名的投资家彼得·林奇身上,他当年主持的麦哲伦基金在名气并不大、规模较小的前7年中,年复合收益率为26%;在其名声大噪、资金趋之若鹜的后5年里,年复合收益率只有2.2%。

在2007年的牛市中,有统计表明中国约70%的投资者的资金在5万元以下,经历了金融危机的大熊市,估计今天投资的资金不会比当年更多。当巴菲特被人冠以“股神”的名号顶礼膜拜时,不要忘了其半个世纪以来的年投资回报率是21%左右,这个成绩远远胜过同一时期同业的10%的回报率。即便如此,以一个投资者每年生活成本3万元计,中国一半以上的投资者若以此为生的话,就算是取得了与巴菲特相同的投资业绩,不出3年就会破产。
在实际的投资过程中,因人而异、因时而化、因地制宜将成为重要的原则,我见过做生意非常成功而投资却总是失败的人,也见过买房投资很成功而买股票却总是亏损的人。所以,建议每个人将自己本职和擅长的工作做好,以求达到利益最大化。

拍下天价的午餐会或参加万人空巷的嘉年华股东会成本太高,若能找到当年巴菲特那些种土豆的邻居们,听听他们当年如何用格雷厄姆的价格购买了费雪的股票,听听他们如何发现千里马并以“咬定青山不放松”的精神将1万元变成亿万元的故事,或许更有启发。

重读《一个投资家的20年》杨天南 著

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