凡夫从无始至今，都对自己珍爱有加，一切所作所为，都是为自己打算，很少考虑别人。即使考虑，也是有条件的，从不会无条件地为他人着想。所以，想成就世间的事业并不是很难，而要生起无伪的菩提心，却并非易事。可是，一旦缺少这些根本，一切修行都不能成功。因此，无论发菩提心如何艰难，我们也要向这个方面努力，要挑战自我，挑战自私心，并坚持不懈地与它作斗争。如果肯下功夫，我们最终必定是会胜利的。——慈诚罗珠堪布《慧灯之光》

看待市场：从市场暴君手下解脱

有没有一杯“忘情水”，一杯下肚，从此忘记俗世的恩怨情仇？没有。

有没有一杯“忘市场水”，一杯下肚，从此忘记股票的贪婪恐惧？没有。

在一切关于人性的议题上，从来没有简单的解决方案。

因而，我们不可能在读完《聪明的投资者》后即刻对市场波动免疫，我们唯一能期待的就是，如果我们沿着格雷厄姆留下的路标小心前行，或许可以在投资的道路上少一些弯路、错误和惊惧。

如果一切顺利，我们将有机会从市场暴君手下解脱。

01、诚实地对待自己

当格雷厄姆告诉读者你可以无视市场波动，不用担心未来的时候，他其实隐含了两个先决条件：1、你知道你是什么人；2、你知道你正在干什么。

这两个原则在《聪》一书中实质是要求你：1、大部分人应该当一个防御型投资者；2、永远不要投机。我相信，如果一个投资者能坚守这两个原则，那么他面临的投资难题至少已减少一半。

实质上，格雷厄姆是在鼓励读者做一个诚实的人，尤其是对自己的诚实。“所谓诚其意者，毋自欺也”

02、承认吧，市场就是会波动

有谁曾100%准确预测未来的股市吗？有，那就J.P.摩根的著名预言：“它将会波动”。

与之相似，格雷厄姆1974年在《股票的未来》中写到，“我可以有把握地预测，和过去一样，未来几年普通股票会涨得太高，也会跌得太低。投资者和投机者一样，机构和个人一样，他们都会迎来对股票的迷恋和失望时期。”

所以，这是一个坚硬无比的事实，不管你是否喜欢它——股市就是会不断地波动。不论你如何选股、构建分散化组合，有时候它就是让价格低于你的成本——在短期内，这是没有任何办法避免的，你只能接受它。

我们要做的不是祈祷“股市不会跌”，而是做好迎接波动的准备。就如霍华德马克斯说的，未来无法预测，但我们可以准备。

你唯一能期待的就是，在经历足够的时间后，你的组合会价值回归，整体上提供一个令你满意的结果。

“无论如何，投资者不妨事先接受其大部分持股在未来5年很可能（不仅仅只是可能）出现大幅波动的事实——比如说，从不同时期的低点上涨50%或更多，或从高点下跌三分之一的情况。”

03、什么是风险？

如果股价跌了，是不是就意味着危险？格雷厄姆说NO。

格雷厄姆说，“人们往往把风险的概念进行扩展，只要证券价格可能出现下跌，即使这种下跌只是周期性或暂时的，况且持有者无需在此时卖出，这种情况还是会被视为一种风险。……但从实际意义来看，我们认为这并非真正的风险。”

这个解释非常合理，因为市场总是会波动的，即便什么都没发生，股价也会有时高于你的成本，有时低于你的成本，如果你可以不被迫卖出股票，这中间的波动就不会对你造成实质的伤害。

即便价格下跌，你的投资组合也可能是安全的：“真正的投资并不会只因为持股价格下跌就导致亏损；价格虽然可能出现下跌，但这并不表示他就面临实际亏损的风险。如果一组精心挑选的股票投资组合，经过若干年后能为我们提供满意的整体报酬，那么这一组和实际上就可以说是“安全”的。”

“在此期间，其市场价值肯定会波动，甚至有可能低于买进成本。如果我们非要把这种情况视为该投资的”风险“，那么该投资就会是同时具有风险却又是安全的。”

“为了避免这种混淆的状况，因此我们把风险的概念，仅局限于价值的损失（例如因为公司状况严重恶化，或因为一开始就以远超证券内含价值的价格买进，造成之后卖出时的亏损）。”——这就是格雷厄姆对风险的看法。

04、不要身处“被迫卖出”的境地

投资的关键原则是：在你想卖股票时卖出，而不是你不得不卖时卖出。

格雷厄姆说，“请注意这个重要的事实：真正的投资者是不会被迫卖出股票的，而且任何时候他都无须理会股价的涨跌。他只有在适合卖出的合理价格出现时，才会去关注股价。”

事实上，任何一个会被迫出售股票来“买单”（如强平、还债、支付账单）的人，是永远没有资格说他可以无视股价波动的——这不是自欺欺人，又是什么呢？

05、股价的意义

如果你将股票理解为代码，那股价就是股票的本质属性；如果你将股票理解为公司，那股价不过是人们对某公司的一种群体评价。

在格雷厄姆的世界里，投资者有权超然于这种评价体系——你可以选择接受他们的看法，也可以选择拒绝他们的看法。股价，不过是他们的一种看法罢了，关键不是他们有什么看法，而是你有什么看法。

正如格雷厄姆所说，“一个有报价的市场给了投资者一定的选择权，反之则不能。但是，证券市场并不能迫使投资者必须接受当前的报价，投资者可能宁愿利用某些其他的来源，自己进行评价。”

“因此，如果投资者因为担心市场非理性下跌而自乱阵脚卖出股票，那么他就是把自己的基本优势转变成了基本劣势。对这种人而言，如果股票没有市场报价可能会更好，因为这样他就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。”

看，有时候股价下跌，不是因为你做错了什么，而是处于“他人的错误”罢了——为什么要因为他人的错误而折磨自己呢？

“他应该永远铭记在心的是，市场报价只是为了交易上的方便，而他可以利用市场波动进行操作，也可以选择忽略他们。千万不要因为某一股票已经上涨就买进，或是因为某一股票已经下跌就抛出。”

“基本上，价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大跌时，提供了明智的买进机会；当价格大涨时，提供了明智的卖出机会，而其他时候，如果他可以忘记股市的一切，而把注意力放在股息收益与企业的运营绩效上，他将会做得更好。”#股票##价值投资日志[超话]#

#投资思维[超话]#1、人间百态，悲欢虽不能相同，但感情却能共融。2、我尊敬任何一个独立的灵魂，虽然有些我并不认可，但我可以尽可能地去理解。3、格局大的人，懂得和而不同，即使观点截然相反，也能容纳，不强行给他人灌输自己的观点，不片面的去衡量别人的对与错，不用自己的标准去评判他人的是非。4、这个世界上，每个人的经历和立场都不一样。不必求同，但求互相尊重。

Jacob Aguiar
雅各布·阿吉亚尔
美国粉彩画家