【没有飞机可用 马达加斯加航空破产管理】据法国国际广播电台报道，负债累累的马达加斯加航空在经历了长达20年的财务困境后，已于近期被置于破产监管下。负债规模近7000万欧元的马达加斯加航空希望通过这一司法程序，清算债务、保住部分工作岗位，继续经营。
马达加斯加当局承认，困境是由于放任、腐败和管理不善积累而成。几乎在所有供应商那里都有拖欠，并欠下不少未缴税费，以至于整个机队目前没有一架长途飞机可用。企业商务重振方案由一家外国顾问公司在极其保密的情况下制定。一名飞行员说，员工们最担心的是遭集体解雇。（图源：马达加斯加航空）
马达加斯加当局承认，困境是由于放任、腐败和管理不善积累而成。几乎在所有供应商那里都有拖欠，并欠下不少未缴税费，以至于整个机队目前没有一架长途飞机可用。企业商务重振方案由一家外国顾问公司在极其保密的情况下制定。一名飞行员说，员工们最担心的是遭集体解雇。（图源：马达加斯加航空）
【卖方研报】长安汽车：破旧立新，应需而为，重视变化，打破成见
之前福耀从蓝筹属性被市场逐步认知为成长属性，估值从15x提升到30-40x；
之前长安市场认为是华为主题，资金结构公募持仓最高时期不超过50%，市场固有认知是公司质地差（品牌low体制僵化自主不挣钱），现在形成了体制革新→销量（市占率）→业绩的证明，重视公司的质变（基本面质变从20年开始，显现财务数据现在开始）
绝大部分投资者都没有认知到：
1、这一轮大家讲自主崛起，从数据来看，真正意义市占率大幅度的是长城，长安，而上半年数据来看，市占率提升最多的是长安；
2、销量（市占率）是显现指标，底层逻辑是大时代背景和消费族群的变化（中国逐步过渡到第三消费时代，95后汽车新车关注占比达38%后期还会增加），差异，定制，悦己，国潮属性凸显，该特点不局限在汽车（重啤乌苏，泡泡玛特，李宁等）。汽车行业【市场需求把控能力】当前对于提份额以及溢价最重要，长安长城的产品都能够显著体现出来在抓细分用户（“小众即大众”），量价齐升，后期的需求就是碎片化差异化的，需要完成体制革新（IPD）去支撑该能力，目前仅长安长城完成（长安：小总部事业群共享平台孵化中心；长城：小前台大中台前后台），很多主机厂都没意识，即便意识也需2年以上时间变革，再需要验证产品抓用户是否成功。
3、从盈利来看，我们6次季度业绩验证公司目前存量状态单季度稳态利润12-15个亿，Q3业绩是在基本面比较差（缺芯自主环比-14%，原材料涨价）的季度实现12.7亿利润，扣非11亿，结构同样值得关注，之前自主亏损，全靠福特，现在Q3数据自主9个多亿，扣非7个多亿，投资收益3.5亿（福特+马自达+江铃），盈利基本靠自主。
4、高端品牌，也有极大的认知差，后面再详细讨论这个问题，车型发布再求证，我们先重视公司自身的变化。
消费视角看汽车：汽车行业制造属性下降，消费&科技属性提升，科技属性短期有瓶颈无法体现差异化，消费属性对于提市占率最重要最重要最重要。零部件亦是。
整车质变：变局（自主格局确定性）+变革（商业模式转换雏形已成）
数据附录
今年1-9月整车厂市占率相比20年：
#长安+1.8pct(4.9%-6.7%)
长城+1.6pct(4.5%-6.1%)
比亚迪+ 1.0pct(2.1%-3.1%)
吉利+0.7pct(5.7%-6.4%)
广汽- 1.1pct(1.8%-0.7%)
上汽- 0.3pct(3.3%-3.0%)
搭班推荐：中国汽研，精达股份，比亚迪，长城(配置)
之前福耀从蓝筹属性被市场逐步认知为成长属性，估值从15x提升到30-40x；
之前长安市场认为是华为主题，资金结构公募持仓最高时期不超过50%，市场固有认知是公司质地差（品牌low体制僵化自主不挣钱），现在形成了体制革新→销量（市占率）→业绩的证明，重视公司的质变（基本面质变从20年开始，显现财务数据现在开始）
绝大部分投资者都没有认知到：
1、这一轮大家讲自主崛起，从数据来看，真正意义市占率大幅度的是长城，长安，而上半年数据来看，市占率提升最多的是长安；
2、销量（市占率）是显现指标，底层逻辑是大时代背景和消费族群的变化（中国逐步过渡到第三消费时代，95后汽车新车关注占比达38%后期还会增加），差异，定制，悦己，国潮属性凸显，该特点不局限在汽车（重啤乌苏，泡泡玛特，李宁等）。汽车行业【市场需求把控能力】当前对于提份额以及溢价最重要，长安长城的产品都能够显著体现出来在抓细分用户（“小众即大众”），量价齐升，后期的需求就是碎片化差异化的，需要完成体制革新（IPD）去支撑该能力，目前仅长安长城完成（长安：小总部事业群共享平台孵化中心；长城：小前台大中台前后台），很多主机厂都没意识，即便意识也需2年以上时间变革，再需要验证产品抓用户是否成功。
3、从盈利来看，我们6次季度业绩验证公司目前存量状态单季度稳态利润12-15个亿，Q3业绩是在基本面比较差（缺芯自主环比-14%，原材料涨价）的季度实现12.7亿利润，扣非11亿，结构同样值得关注，之前自主亏损，全靠福特，现在Q3数据自主9个多亿，扣非7个多亿，投资收益3.5亿（福特+马自达+江铃），盈利基本靠自主。
4、高端品牌，也有极大的认知差，后面再详细讨论这个问题，车型发布再求证，我们先重视公司自身的变化。
消费视角看汽车：汽车行业制造属性下降，消费&科技属性提升，科技属性短期有瓶颈无法体现差异化，消费属性对于提市占率最重要最重要最重要。零部件亦是。
整车质变：变局（自主格局确定性）+变革（商业模式转换雏形已成）
数据附录
今年1-9月整车厂市占率相比20年：
#长安+1.8pct(4.9%-6.7%)
长城+1.6pct(4.5%-6.1%)
比亚迪+ 1.0pct(2.1%-3.1%)
吉利+0.7pct(5.7%-6.4%)
广汽- 1.1pct(1.8%-0.7%)
上汽- 0.3pct(3.3%-3.0%)
搭班推荐：中国汽研，精达股份，比亚迪，长城(配置)
【卖方研报】长安汽车：破旧立新，应需而为，重视变化，打破成见
之前福耀从蓝筹属性被市场逐步认知为成长属性，估值从15x提升到30-40x；
之前长安市场认为是华为主题，资金结构公募持仓最高时期不超过50%，市场固有认知是公司质地差（品牌low体制僵化自主不挣钱），现在形成了体制革新→销量（市占率）→业绩的证明，重视公司的质变（基本面质变从20年开始，显现财务数据现在开始）
绝大部分投资者都没有认知到：
1、这一轮大家讲自主崛起，从数据来看，真正意义市占率大幅度的是长城，长安，而上半年数据来看，市占率提升最多的是长安；
2、销量（市占率）是显现指标，底层逻辑是大时代背景和消费族群的变化（中国逐步过渡到第三消费时代，95后汽车新车关注占比达38%后期还会增加），差异，定制，悦己，国潮属性凸显，该特点不局限在汽车（重啤乌苏，泡泡玛特，李宁等）。汽车行业【市场需求把控能力】当前对于提份额以及溢价最重要，长安长城的产品都能够显著体现出来在抓细分用户（“小众即大众”），量价齐升，后期的需求就是碎片化差异化的，需要完成体制革新（IPD）去支撑该能力，目前仅长安长城完成（长安：小总部事业群共享平台孵化中心；长城：小前台大中台前后台），很多主机厂都没意识，即便意识也需2年以上时间变革，再需要验证产品抓用户是否成功。
3、从盈利来看，我们6次季度业绩验证公司目前存量状态单季度稳态利润12-15个亿，Q3业绩是在基本面比较差（缺芯自主环比-14%，原材料涨价）的季度实现12.7亿利润，扣非11亿，结构同样值得关注，之前自主亏损，全靠福特，现在Q3数据自主9个多亿，扣非7个多亿，投资收益3.5亿（福特+马自达+江铃），盈利基本靠自主。
4、高端品牌，也有极大的认知差，后面再详细讨论这个问题，车型发布再求证，我们先重视公司自身的变化。
消费视角看汽车：汽车行业制造属性下降，消费&科技属性提升，科技属性短期有瓶颈无法体现差异化，消费属性对于提市占率最重要最重要最重要。零部件亦是。
整车质变：变局（自主格局确定性）+变革（商业模式转换雏形已成）
数据附录
今年1-9月整车厂市占率相比20年：
#长安+1.8pct(4.9%-6.7%)
长城+1.6pct(4.5%-6.1%)
比亚迪+ 1.0pct(2.1%-3.1%)
吉利+0.7pct(5.7%-6.4%)
广汽- 1.1pct(1.8%-0.7%)
上汽- 0.3pct(3.3%-3.0%)
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之前长安市场认为是华为主题，资金结构公募持仓最高时期不超过50%，市场固有认知是公司质地差（品牌low体制僵化自主不挣钱），现在形成了体制革新→销量（市占率）→业绩的证明，重视公司的质变（基本面质变从20年开始，显现财务数据现在开始）
绝大部分投资者都没有认知到：
1、这一轮大家讲自主崛起，从数据来看，真正意义市占率大幅度的是长城，长安，而上半年数据来看，市占率提升最多的是长安；
2、销量（市占率）是显现指标，底层逻辑是大时代背景和消费族群的变化（中国逐步过渡到第三消费时代，95后汽车新车关注占比达38%后期还会增加），差异，定制，悦己，国潮属性凸显，该特点不局限在汽车（重啤乌苏，泡泡玛特，李宁等）。汽车行业【市场需求把控能力】当前对于提份额以及溢价最重要，长安长城的产品都能够显著体现出来在抓细分用户（“小众即大众”），量价齐升，后期的需求就是碎片化差异化的，需要完成体制革新（IPD）去支撑该能力，目前仅长安长城完成（长安：小总部事业群共享平台孵化中心；长城：小前台大中台前后台），很多主机厂都没意识，即便意识也需2年以上时间变革，再需要验证产品抓用户是否成功。
3、从盈利来看，我们6次季度业绩验证公司目前存量状态单季度稳态利润12-15个亿，Q3业绩是在基本面比较差（缺芯自主环比-14%，原材料涨价）的季度实现12.7亿利润，扣非11亿，结构同样值得关注，之前自主亏损，全靠福特，现在Q3数据自主9个多亿，扣非7个多亿，投资收益3.5亿（福特+马自达+江铃），盈利基本靠自主。
4、高端品牌，也有极大的认知差，后面再详细讨论这个问题，车型发布再求证，我们先重视公司自身的变化。
消费视角看汽车：汽车行业制造属性下降，消费&科技属性提升，科技属性短期有瓶颈无法体现差异化，消费属性对于提市占率最重要最重要最重要。零部件亦是。
整车质变：变局（自主格局确定性）+变革（商业模式转换雏形已成）
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今年1-9月整车厂市占率相比20年：
#长安+1.8pct(4.9%-6.7%)
长城+1.6pct(4.5%-6.1%)
比亚迪+ 1.0pct(2.1%-3.1%)
吉利+0.7pct(5.7%-6.4%)
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上汽- 0.3pct(3.3%-3.0%)
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