【#IPO价值观#核心材料依赖JSR且关联交易频繁，京浜光电业务独立性何在？】

关联交易一直是企业IPO过程中重点关注的问题，而京浜光电与曾经以及现有股东日本光膜、水晶光电、小米集团长期且频繁的直接或间接交易，不仅令外界对其交易价格、方式的合理性和公允性存疑，对关联方的过度依赖也并不利于企业业务的独立性。https://t.cn/A6MWRsb5

看男闺蜜直播时讲到消费品行业的几个点，其中一点是“成瘾性”，这里说的成瘾性并不是负面的，而是自愿的、可持续的，如今女性的保养意识形态也是这样的，比如胶原蛋白肽和益生菌，不会过度依赖，但是你知道你长期坚持喝下去会带来各种好的变化，这也是“成瘾性”的一种；因为知道会发生哪些好的变化，于是你自愿且持续地购买并饮用。这也是这个行业里这个品类为什么会越做越大的原因，毕竟女性才是消费群体的主力军。

过度归纳犯下的错误
所谓过度归纳，指的就是量化基金在用数量化的方法寻找市场规律时，进行了过度的优化和归纳，过于依赖一种市场逻辑，或者一种量化策略、一类策略参数。

由于这种过度归纳导致量化基金非常依赖在过去一小段时间里有效的归纳规律，因此当这种市场规律仍然有效时，量化基金会取得非常良好的短期业绩。但是，也正是由于这种投资方法过于集中在一种市场规律和归纳结论上，因此一旦市场规律发生扭转，量化基金往往会遭遇损失，让投资者猝不及防。

其实，对于量化基金来说，由于量化投资手段可以在无数的规律、策略、参数中进行选择，因此很容易发现一两种在过去非常有效的规律组合。但是，这种组合很可能是过度归纳的结果，而这种组合的运用，有两种典型的情况，会对投资者产生误导。

第一种情况，是用一个过度归纳的量化研究结果，对投资者进行宣传，宣称自己的量化投资策略在过去取得了如何优异的投资成果。这里让我们用一个例子，来看这种过度归纳的历史研究，可能是一个杜撰出的而实际很难取得的研究结果。

假设有一个量化研究，使用某种量化策略，对市场历史数据进行回测。假设这个策略使用了3个参数，每个参数从1到100可以选择100个值，那么这个量化研究就会得到100的3次方、也就是100万个值。如果这个量化研究在这100万个组合中，挑出最好的1个组合，然后宣称这是这个策略在过去10年中可能取得的投资回报，那么这种宣传说错了吗？

量化研究的发布者可以说，自己并没有错，这个结果确实是这个量化策略在过去可能取得的业绩。只不过，这是1/100万的结果，而且是最好的那个结果。那么，这个结果在未来果真靠得住吗？答案不言而喻。

第二种情况，则是量化基金选择了过去一段时间最优的策略和参数，把大部分的仓位都压在这个策略和参数上。在这种情况下，由于市场趋势一般都会持续一段时间，因此，这么做的量化基金，有很大的概率会在未来一段时间里表现得不错。

但是，这种依靠过度归纳的量化投资方法，做错了什么呢？由于市场的风格并不会永远不变，因此过于押宝少量甚至单一策略、参数的量化基金，在市场风格一旦转变的时候，会突然从盈利转为亏损。而由于仓位压得过重、投资策略过于集中，这种转变也会变得特别快。