【自贸烟台的“两岁”答卷】
8月31日是中国（山东）自由贸易试验区烟台片区挂牌两周年的日子。
两年前，这块29.99平方公里的热土，再次获得国家青睐，成为“为国家试制度，为地方谋发展”的“试验田”。
两年来，这块“试验田”种了什么，收成如何？
种下了成方连片的制度创新“苗圃”——实现由制度创新向制度集成创新转变，100项试点任务全部实施，形成制度创新成果100余项，其中1个案例入选全国“最佳实践案例”，7项参评国家级改革试点经验，8项获评全国典型案例，12项在全省复制推广。
收获了活力迸发的自由贸易“红利”——新增市场主体1.5万多家，累计入驻企业2.8万家，以全市千分之二的土地创造了全市1/3的实际外资和2/5的外贸进出口。
仅两年，烟台自贸片区的制度创新便连点成线、系统集成，“良种”已被播撒到全国多地，“新苗”已遍植在脚下沃土，区域投资贸易更加自由便利，优势产业更加特色鲜明，新业态新模式更加活跃壮大。
这里有足够的引力吸附来更多资源，这里有足够的空间承载起每份梦想。
投资呈现“快”与“新”
制度创新是自贸试验区建设的核心任务。烟台自贸片区牢记使命，矢志创新，大力推进集成改革、制度探索，打造更多具有示范效应的创新案例和改革品牌。
“以前听说这里办事效率高，现在感受到了！”6月3日，烟台先进材料与绿色制造山东省实验室工程部门负责人郭昱彤，上午递交申请材料，下午就拿到全部许可证。
“上午8点多，我们通过电子税务局提交申请，9点多就接到通知完成审批，下午一上班退税款即到账。”万华化学集团办税人员林卫国记忆深刻，那笔3.58亿元的增值税增量留抵退税款，刷新全省单笔退税记录。
这样的“超速”故事，每天都在自贸烟台上演。
“不破法规破常规。”两年来，烟台自贸片区发挥与烟台开发区一体化推进、一盘棋发展的体制机制优势，持续推进制度创新，实现流程再造从局部探索走向系统集成。
“企业开办系统”高度便利——在全国首推远程帮办代办服务，在全省首设自贸区企业服务专区，88%可比审批事项达到全国最快水平，企业注册全流程只需2小时。
“项目建设系统”高度集成——在全国率先推出“四书合一、三一审批”机制，审批时间压缩75%；在全国首创全链条全周期供地管理模式，从拿地到开工最快6小时。
“办税系统”高度智慧——在全省率先打造10分钟自助办税圈，全面实施国际贸易“单一窗口”通关改革，出口退税最快1.3小时办结。
制度创新，带来行政审批的高效率，也铺就企业发展的“快车道”。
今年上半年，荣昌生物自主研发的两款世界领先原创生物新药先后获批上市，其背后离不开“优先审评审批”政策的助跑。
去年，德迈与艾德康两家生物科技公司牵手合作，生产第二类医疗器械“半自动化学发光免疫分析仪”，其源于“医疗器械注册人制度试点”的实施。
“无形”的制度，带给了企业“有形”的实惠。不完全因为制度的因素，却少不了考虑这些因素，烟台自贸片区的市场活力有效激发，产业集聚效应逐步显现。
华润化学材料落地，韩国SK化工新材料进驻，经海渔业来了……两年来，烟台自贸片区新增市场主体1.5万多家，其中新增外资企业200多家、外贸企业1600多家。
贸易便利“进”与“出”
贸易自由化便利化既是自贸区建设的目标任务，也是自贸区对接国际的重要举措。
烟台开发区工委管委指明，要抢抓叠加机遇，深化制度创新、流程再造，加大跨境电商、保税维修等业态培育力度，推动自贸区建设走在全省全国前列。
按照“导航图”，两年来，烟台自贸片区发挥叠加中韩（烟台）产业园、综合保税区、跨境电商综合试验区等国家战略，联动海关、港口、机场、高速等优势，瞄准贸易便利“进”与“出”，做起“破圈”“融圈”文章，既打通了国际元素进来渠道，也降低了辖区企业出去成本，推动区域国际贸易升级。
有这样两个“一进一出”例子，体现企业进出口的省、省、省。
“进”的制度创新，提高中韩FTA享惠率。斗山工程机械和乐金电子部品（烟台）公司主要自韩国采购原材料，由于船舶朝发夕至，部分货物抵港申报时无法取得韩国原产地证书，需逐票办理税款担保手续。烟台海关主动对标国际经贸规则，简化逐票担保手续，使两家企业享惠率提升了20%，年节省税收成本800多万元。
“出”的卡口改造，大幅提升通关效率。根据企业诉求和业务需求，对烟台综合保税区西区卡口软硬件进行改造升级，由场站放行模式转为卡口放行模式，进一步优化流程，不需查验的车辆到卡即放，效率提升30多倍，年为企业省下物流成本400多万元。
打好单张“牌”，更要打好“联动牌”。一批“首字号”制度的集成联动，让这里的贸易新业态新模式越来越多样化。
联动“国家战略”，在全国首创建立跨境电商综合服务平台+保税展销体验中心+孵化直播基地+保税智慧物流管理系统，已集聚20多家进出口贸易知名电商企业。即将投用的“自贸烟台跨境购”OTO体验中心，让市民在家门口买到全球“好货”。今年上半年，区域实现跨境电商进出口额20多亿元。
联动“交通网络”，在全国率先开展“两步申报”改革试点，落地全国首票空运、全省首票海运业务现场通关新模式，企业人员仅填写9项报关数据后“秒提货”。
联动“区关港铁”，推动全球矿产品保税混配中心建设，混兑业务拓展至原油、煤炭、铁矿石等大类，预计今年1-7月进出口净增加105亿元以上、拉动全市进出口增长6.8个百分点。
大力发展货物贸易新业态，培育服务贸易新模式，高标准建设国际贸易中心，入驻高潜力企业250多家，新增进出口200多亿元。同时，加快全球保税维修中心建设，推动企业从“全球制造”向“全球服务”延伸；推动新型离岸国际贸易，进一步崛起对外开放新高地。
正是得益于这一系列贸易便利新举措新制度，烟台自贸片区今年上半年外贸进出口同比增长88.1%，外贸进出口总量占山东自贸试验区的43.6%。
开放合作“跨国”与“跨洲”
不拒众流，方为江海。
两年来，烟台自贸片区牢记以开放促改革的使命，不断延伸触角，探索开展“跨国”与“跨洲”合作，形成开放发展新局面。
“非常高兴能享受到这么高效、周到的审批服务，让我们坚定了扎根发展的信心。”日前，烟台际远机电设备有限公司韩籍投资人朴多原，通过网上不见面审批，不出国门拿到烟台企业营业执照和经营许可。
这得益于烟台自贸片区在全国首创的“跨国审批”模式。目前，全区通过该模式共设立外商投资企业20余个，涵盖日本、韩国、匈牙利等国家。
作为距离日韩最近的自贸试验区之一，烟台自贸片区强化与日韩合作，围绕“跨国”二字，创造性打出系列“组合拳”。
跨国研发——针对现代汽车研发中心在进境研发测试车辆上的诉求，烟台海关创新监管模式，破解车辆进境“每种车型不应超过2辆、6个月内必须复运出境”的限制，帮助企业检测研发能力大幅提升。
跨国孵化——相继落户全省首家韩资独资职业技能培训机构、国家级中韩科创孵化平台、全省首家韩商独资人力资源机构等一批“首”字项目，实现中韩产业、技术、人才的对接联动。
跨国制造——引入全国首座8K超高清产业研究院，全球首发120英寸8K超高清电视。下线丰田系国内首台电动压缩机，项目最终将达到百万台以上的年产能。
两年间，全区共新落户日韩资项目近200个、同比增长2倍，成为全国日韩资企业集聚密度最高的地区之一。
地处“一带一路”战略支点，烟台自贸片区借力国家战略，以更加开放的姿态，“跨洲”合作，拥抱世界。
当前，烟台港口已开通至日韩、东南亚乃至欧美、非洲的班轮航线，与世界上150多个港口通航和贸易往来。“齐鲁号”欧亚班列先后开通5条线路，构建起烟台连通欧洲、中亚和东盟及亚太的国际物流大通道。
抢抓RCEP签署机遇，烟台自贸片区正在规划建设RCEP经贸合作先行先试合作示范基地和谋划打造RCEP特色合作示范窗口，力争成为RCEP经贸合作的试验场和主阵地。
统筹联动“陆”与“海”
7月6日，商务部召开专题新闻发布会，对外公布自贸试验区第四批18个“最佳实践案例”，烟台自贸片区提报的“多方联动构筑海洋生物资源‘大养护’格局”位列其中，成为全省唯一获评的国家级制度创新成果，为全国贡献了“烟台方案”。
海洋是高质量发展的战略要地。两年来，烟台自贸片区聚焦差异化探索、特色化发展，坚持陆海统筹，以制度创新推动经略海洋、带动产业革新，八角湾风起潮涌。
海洋生物产业以海洋原良种培育为基础，已经构建出从一粒“鱼卵”，到一条“鱼”，延伸至一条“产业链”，最终形成产业“生态圈”的海洋种业体系。
——水产新品种有产权保护。在全国成立首家海洋知识产权中心，探索水产种业知识产权保护制度创新，有效激发新品种源头创新。
——苗种繁育有技术支撑。依托区内5家国家级水产原良种场，持续攻关优良品种和新品种，形成覆盖鱼、虾、贝、参、藻的繁育技术体系。
——种业资源有引进渠道。在全国率先提出建设现代化海洋种质资源引进中转基地，构建了全国首个三文鱼全产业链“引进中转+陆海接力”新模式。
——设备购置有资本支持。针对海洋牧场平台投入高、风险大，力促资本下海，推行“确权+保险+信贷”模式，破解融资难题，已为企业提供资金支持3.9亿元。
做好“海洋文章”，海工装备是一个值得深挖的领域。烟台自贸片区全力开展海工领域差异化探索，在全国掀起一场“海工+牧场”“海工+文旅”的新业态浪潮。
“海工+牧场”让传统渔业走向现代。今年5月，烟台海洋牧场“百箱计划”经海001号网箱下水交付，这是首批交付使用的亚洲最大量产型深海智能网箱。未来将布局100套深远海养殖设施，全部达产后年产鱼类10万吨，总产值超百亿元。目前，在烟台自贸片区示范引领下，烟台已创建国家级现代化海洋牧场示范区17处，数量居全省首位，海洋牧场综合经济收入超过500亿元。
“海工+文旅”打造烟台文旅新地标。烟台自贸片区依托中集集团半潜式多功能生活平台，打造“海市蜃楼·烟台八角湾海上艺术城”，发展艺术酒店、高端网红餐饮、水上运动等业态，将成为拉动全域旅游的强力引擎。
两年走过，一系列“首”字制度在这里诞生、推广，一系列创新制度在这里连点成线、系统集成，烟台自贸片区已经发生了看得见、摸得着的变化。
面向未来，这里正在构思更加系统的跨区联动、更高层次的对外开放方案，烟台自贸片区改革不停顿，开放不止步，在摸索、在创新中前进。
在自贸烟台，不输起点，共赢未来。
（记者：姜乾）
8月31日是中国（山东）自由贸易试验区烟台片区挂牌两周年的日子。
两年前，这块29.99平方公里的热土，再次获得国家青睐，成为“为国家试制度，为地方谋发展”的“试验田”。
两年来，这块“试验田”种了什么，收成如何？
种下了成方连片的制度创新“苗圃”——实现由制度创新向制度集成创新转变，100项试点任务全部实施，形成制度创新成果100余项，其中1个案例入选全国“最佳实践案例”，7项参评国家级改革试点经验，8项获评全国典型案例，12项在全省复制推广。
收获了活力迸发的自由贸易“红利”——新增市场主体1.5万多家，累计入驻企业2.8万家，以全市千分之二的土地创造了全市1/3的实际外资和2/5的外贸进出口。
仅两年，烟台自贸片区的制度创新便连点成线、系统集成，“良种”已被播撒到全国多地，“新苗”已遍植在脚下沃土，区域投资贸易更加自由便利，优势产业更加特色鲜明，新业态新模式更加活跃壮大。
这里有足够的引力吸附来更多资源，这里有足够的空间承载起每份梦想。
投资呈现“快”与“新”
制度创新是自贸试验区建设的核心任务。烟台自贸片区牢记使命，矢志创新，大力推进集成改革、制度探索，打造更多具有示范效应的创新案例和改革品牌。
“以前听说这里办事效率高，现在感受到了！”6月3日，烟台先进材料与绿色制造山东省实验室工程部门负责人郭昱彤，上午递交申请材料，下午就拿到全部许可证。
“上午8点多，我们通过电子税务局提交申请，9点多就接到通知完成审批，下午一上班退税款即到账。”万华化学集团办税人员林卫国记忆深刻，那笔3.58亿元的增值税增量留抵退税款，刷新全省单笔退税记录。
这样的“超速”故事，每天都在自贸烟台上演。
“不破法规破常规。”两年来，烟台自贸片区发挥与烟台开发区一体化推进、一盘棋发展的体制机制优势，持续推进制度创新，实现流程再造从局部探索走向系统集成。
“企业开办系统”高度便利——在全国首推远程帮办代办服务，在全省首设自贸区企业服务专区，88%可比审批事项达到全国最快水平，企业注册全流程只需2小时。
“项目建设系统”高度集成——在全国率先推出“四书合一、三一审批”机制，审批时间压缩75%；在全国首创全链条全周期供地管理模式，从拿地到开工最快6小时。
“办税系统”高度智慧——在全省率先打造10分钟自助办税圈，全面实施国际贸易“单一窗口”通关改革，出口退税最快1.3小时办结。
制度创新，带来行政审批的高效率，也铺就企业发展的“快车道”。
今年上半年，荣昌生物自主研发的两款世界领先原创生物新药先后获批上市，其背后离不开“优先审评审批”政策的助跑。
去年，德迈与艾德康两家生物科技公司牵手合作，生产第二类医疗器械“半自动化学发光免疫分析仪”，其源于“医疗器械注册人制度试点”的实施。
“无形”的制度，带给了企业“有形”的实惠。不完全因为制度的因素，却少不了考虑这些因素，烟台自贸片区的市场活力有效激发，产业集聚效应逐步显现。
华润化学材料落地，韩国SK化工新材料进驻，经海渔业来了……两年来，烟台自贸片区新增市场主体1.5万多家，其中新增外资企业200多家、外贸企业1600多家。
贸易便利“进”与“出”
贸易自由化便利化既是自贸区建设的目标任务，也是自贸区对接国际的重要举措。
烟台开发区工委管委指明，要抢抓叠加机遇，深化制度创新、流程再造，加大跨境电商、保税维修等业态培育力度，推动自贸区建设走在全省全国前列。
按照“导航图”，两年来，烟台自贸片区发挥叠加中韩（烟台）产业园、综合保税区、跨境电商综合试验区等国家战略，联动海关、港口、机场、高速等优势，瞄准贸易便利“进”与“出”，做起“破圈”“融圈”文章，既打通了国际元素进来渠道，也降低了辖区企业出去成本，推动区域国际贸易升级。
有这样两个“一进一出”例子，体现企业进出口的省、省、省。
“进”的制度创新，提高中韩FTA享惠率。斗山工程机械和乐金电子部品（烟台）公司主要自韩国采购原材料，由于船舶朝发夕至，部分货物抵港申报时无法取得韩国原产地证书，需逐票办理税款担保手续。烟台海关主动对标国际经贸规则，简化逐票担保手续，使两家企业享惠率提升了20%，年节省税收成本800多万元。
“出”的卡口改造，大幅提升通关效率。根据企业诉求和业务需求，对烟台综合保税区西区卡口软硬件进行改造升级，由场站放行模式转为卡口放行模式，进一步优化流程，不需查验的车辆到卡即放，效率提升30多倍，年为企业省下物流成本400多万元。
打好单张“牌”，更要打好“联动牌”。一批“首字号”制度的集成联动，让这里的贸易新业态新模式越来越多样化。
联动“国家战略”，在全国首创建立跨境电商综合服务平台+保税展销体验中心+孵化直播基地+保税智慧物流管理系统，已集聚20多家进出口贸易知名电商企业。即将投用的“自贸烟台跨境购”OTO体验中心，让市民在家门口买到全球“好货”。今年上半年，区域实现跨境电商进出口额20多亿元。
联动“交通网络”，在全国率先开展“两步申报”改革试点，落地全国首票空运、全省首票海运业务现场通关新模式，企业人员仅填写9项报关数据后“秒提货”。
联动“区关港铁”，推动全球矿产品保税混配中心建设，混兑业务拓展至原油、煤炭、铁矿石等大类，预计今年1-7月进出口净增加105亿元以上、拉动全市进出口增长6.8个百分点。
大力发展货物贸易新业态，培育服务贸易新模式，高标准建设国际贸易中心，入驻高潜力企业250多家，新增进出口200多亿元。同时，加快全球保税维修中心建设，推动企业从“全球制造”向“全球服务”延伸；推动新型离岸国际贸易，进一步崛起对外开放新高地。
正是得益于这一系列贸易便利新举措新制度，烟台自贸片区今年上半年外贸进出口同比增长88.1%，外贸进出口总量占山东自贸试验区的43.6%。
开放合作“跨国”与“跨洲”
不拒众流，方为江海。
两年来，烟台自贸片区牢记以开放促改革的使命，不断延伸触角，探索开展“跨国”与“跨洲”合作，形成开放发展新局面。
“非常高兴能享受到这么高效、周到的审批服务，让我们坚定了扎根发展的信心。”日前，烟台际远机电设备有限公司韩籍投资人朴多原，通过网上不见面审批，不出国门拿到烟台企业营业执照和经营许可。
这得益于烟台自贸片区在全国首创的“跨国审批”模式。目前，全区通过该模式共设立外商投资企业20余个，涵盖日本、韩国、匈牙利等国家。
作为距离日韩最近的自贸试验区之一，烟台自贸片区强化与日韩合作，围绕“跨国”二字，创造性打出系列“组合拳”。
跨国研发——针对现代汽车研发中心在进境研发测试车辆上的诉求，烟台海关创新监管模式，破解车辆进境“每种车型不应超过2辆、6个月内必须复运出境”的限制，帮助企业检测研发能力大幅提升。
跨国孵化——相继落户全省首家韩资独资职业技能培训机构、国家级中韩科创孵化平台、全省首家韩商独资人力资源机构等一批“首”字项目，实现中韩产业、技术、人才的对接联动。
跨国制造——引入全国首座8K超高清产业研究院，全球首发120英寸8K超高清电视。下线丰田系国内首台电动压缩机，项目最终将达到百万台以上的年产能。
两年间，全区共新落户日韩资项目近200个、同比增长2倍，成为全国日韩资企业集聚密度最高的地区之一。
地处“一带一路”战略支点，烟台自贸片区借力国家战略，以更加开放的姿态，“跨洲”合作，拥抱世界。
当前，烟台港口已开通至日韩、东南亚乃至欧美、非洲的班轮航线，与世界上150多个港口通航和贸易往来。“齐鲁号”欧亚班列先后开通5条线路，构建起烟台连通欧洲、中亚和东盟及亚太的国际物流大通道。
抢抓RCEP签署机遇，烟台自贸片区正在规划建设RCEP经贸合作先行先试合作示范基地和谋划打造RCEP特色合作示范窗口，力争成为RCEP经贸合作的试验场和主阵地。
统筹联动“陆”与“海”
7月6日，商务部召开专题新闻发布会，对外公布自贸试验区第四批18个“最佳实践案例”，烟台自贸片区提报的“多方联动构筑海洋生物资源‘大养护’格局”位列其中，成为全省唯一获评的国家级制度创新成果，为全国贡献了“烟台方案”。
海洋是高质量发展的战略要地。两年来，烟台自贸片区聚焦差异化探索、特色化发展，坚持陆海统筹，以制度创新推动经略海洋、带动产业革新，八角湾风起潮涌。
海洋生物产业以海洋原良种培育为基础，已经构建出从一粒“鱼卵”，到一条“鱼”，延伸至一条“产业链”，最终形成产业“生态圈”的海洋种业体系。
——水产新品种有产权保护。在全国成立首家海洋知识产权中心，探索水产种业知识产权保护制度创新，有效激发新品种源头创新。
——苗种繁育有技术支撑。依托区内5家国家级水产原良种场，持续攻关优良品种和新品种，形成覆盖鱼、虾、贝、参、藻的繁育技术体系。
——种业资源有引进渠道。在全国率先提出建设现代化海洋种质资源引进中转基地，构建了全国首个三文鱼全产业链“引进中转+陆海接力”新模式。
——设备购置有资本支持。针对海洋牧场平台投入高、风险大，力促资本下海，推行“确权+保险+信贷”模式，破解融资难题，已为企业提供资金支持3.9亿元。
做好“海洋文章”，海工装备是一个值得深挖的领域。烟台自贸片区全力开展海工领域差异化探索，在全国掀起一场“海工+牧场”“海工+文旅”的新业态浪潮。
“海工+牧场”让传统渔业走向现代。今年5月，烟台海洋牧场“百箱计划”经海001号网箱下水交付，这是首批交付使用的亚洲最大量产型深海智能网箱。未来将布局100套深远海养殖设施，全部达产后年产鱼类10万吨，总产值超百亿元。目前，在烟台自贸片区示范引领下，烟台已创建国家级现代化海洋牧场示范区17处，数量居全省首位，海洋牧场综合经济收入超过500亿元。
“海工+文旅”打造烟台文旅新地标。烟台自贸片区依托中集集团半潜式多功能生活平台，打造“海市蜃楼·烟台八角湾海上艺术城”，发展艺术酒店、高端网红餐饮、水上运动等业态，将成为拉动全域旅游的强力引擎。
两年走过，一系列“首”字制度在这里诞生、推广，一系列创新制度在这里连点成线、系统集成，烟台自贸片区已经发生了看得见、摸得着的变化。
面向未来，这里正在构思更加系统的跨区联动、更高层次的对外开放方案，烟台自贸片区改革不停顿，开放不止步，在摸索、在创新中前进。
在自贸烟台，不输起点，共赢未来。
（记者：姜乾）
近几年，随着中韩国际贸易发展越来越快，中国已经成为韩国主要对外投资国，中国的韩企不少。很多韩国企业来中国投资、建厂，韩国知名大企业在中国也都设有分公司。
那么，如此多的韩资企业在中国立足，当然需要更多的既懂韩语又懂专业技术的综合型人才，所以韩国留学回国的就业前景是比较可观的。在掌握专业技能的同时又掌握一门小语种，一定会有用武之地。
#韩国留学# #韩国留学生#
那么，如此多的韩资企业在中国立足，当然需要更多的既懂韩语又懂专业技术的综合型人才，所以韩国留学回国的就业前景是比较可观的。在掌握专业技能的同时又掌握一门小语种，一定会有用武之地。
#韩国留学# #韩国留学生#
要点：
◆大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，精细化经营或将成为中小券商的突围方向。
◆该公司为精品投行特色的券商，受益于创业板注册制改革，IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放。
◆该公司Q1业绩表现一般，后续有望恢复性增长，净利润率超过30%，看高市净率至2倍，看涨51%。
我国证券业最早起源于20世纪末，经历了30余年的发展逐步形成特有的经营模式。
我国第一家券商深圳特区证券公司设立于1987 年，随后 1990 年上海证券交易所、深圳证券交易所建立，1992 年证监会设立并将券商及资本市场纳入统一监管，1999 年证券法发布，资本市场正式进入法制化发展，同时以牌照为核心的监管模式也基本确认。
证券公司作为资本市场的重要参与者，通过运用市场化的筛选机制、资本市场的并购重组、引入战略投资者、整体上市等方式，在过去三十多年来取得了长足的发展。
根据前瞻产业研究院，目前行业共有证券公司139 家，券商无论从资产规模、盈利能力、还是网点分布等都有很大幅度的提升。
竞争加剧倒逼业务转型。然而过去中国券商业务模式缺乏亮点，同质化较为严重，随着金融牌照放开、行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧，券商利润率逐渐被挤压。
竞争加剧在经纪佣金率上体现的尤为明显，据证券业协会的数据，行业平均佣金率已经从2008 年的 0.166%下降到 2020 年的 0.027%。
根据海外成熟市场的经验，佣金自由化是行业发展必经之路。1975 年美国率先打破了固定佣金制而采取竞争性的协议佣金制，其后欧洲、日本、韩国等都通过改革实现佣金自由化，带来证券行业转型与创新高潮。
创新大会为券商创新提供支持，券商行业分化愈加明显。2012 年召开的券商创新工作会议是我国证券业一系列重要创新尝试的开始，在行业大力创新的背景下，投融资业务、资本中介、资产管理、柜台市场等新业务从无到有，券商由原本的以通道业务为主的“靠天吃饭”向全面金融产品供应商转变。
此后，证监会后续高频发布的新政策，包括场外衍生品、互联互通、科创板开板、注册制试点等都为券商的多元化经营奠定了基础，券商从各自股东背景、资产规模等角度各自选择赛道，分化亦愈加明显。
大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，在零售端也在积极转型、不断丰富业务结构做强做大。
而精细化经营或将成为中小券商的突围方向。在当前行业竞争加剧、集中度提升的情形下，继续进行综合的平台化发展困难重重。中小券商只有充分发展自身优势，深挖垂直业务，走精细化经营路线，才能够在困局中实现弯道超车。
目前券商核心的转型方向及经营模式有五种：
以零售为核心的财富管理业务：如华泰证券、招商证券、中金公司、东方财富等；
投行全产业链转型：如中信建投、中金公司、华泰证券等；
资产管理向主动管理转型：如东方证券、广发证券等；
以FICC 及非标产品为特色：第一创业、华创证券；
发力海外布局，如中金公司、国泰君安、华泰证券等。
大投行全产业链服务转型
价格战已蔓延至投行业务，差异化转型迫在眉睫。在现有的发审制度下投行在定价、销售环节的作用微乎其微，各家投行的差异化较小，价格战在所难免。2014-2020 年 IPO发行费率一路下行平均发行费率由 2014 年的 6.26%降至 2020 年的 4.95%。
注册制下新股的发行价格主要通过市场化方式决定，对投行的投研定价能力、渠道能力提出更高的要求，具有专业服务能力的券商有望获得更高的市场溢价。
凭借成熟的团队“三中一华”等券商集中度保持在高位
努力加速打造全生命周期的“大投行”体系，实现全产业链协同和价值延伸。科创板在推动资本市场深化发展、激发企业金融需求的背景下，也将倒逼投行加速探索“以业务为导向”向“以客户为导向”转型。通过加强各部门的协作，打造以股权融资、财务顾问、资产证券化、项目融资等为核心的“大投行”体系，伴随企业的生命周期，实现全产业链协同和价值延伸。
大投行产业链向前端、后端延伸，综合服务能力将成为未来的核心，跟投、并购重组等收入有望增加。我国目前的投行收入中，承销保荐占比仍较高，2012 年以来基本保持在 70%以上；而高盛的财务顾问投行收入早在 2002 年便已超过了承销保荐收入。
随着资本市场的扩容，像并购重组这类重资本型业务有望进一步发展。
今日就带来这么一只投行为特色的券商，让我们来看看该公司的投资策略：

精品投行特色受益于创业板注册制改革
尽管国金证券（600109.SH）在资产规模和股东背景上与大券商存在一定差距，但具备自身独特的投行优势与业务积累，同样有望抓住直接融资促成的新机遇。
1、投行客户以中小民企为主，受益于新三板精选层和创业板注册制改革。公司投行客户以中小民营企业为主，以目前的新三板精选层和创业板注册制的保荐情况来看，头部券商与中小券商之间的差距并不明显。
2、市场化激励机制和丰富的人员储备。投行业务具备典型的人力驱动特征，公司民营背景促成了公司市场化激励机制的建立，针对项目的承揽、承做及后台服务人员制定行之有效的激励措施，使公司投行业务更具成长性，助力公司投行业务突出大型券商重围，构建自身独具特色的护城河。根据协会证券从业人员数据，公司共有保荐代表人146人，位居行业第9，在人员数量方面具备相对优势。
3、收入占比均在20%以上，相比行业和多数头部券商而言业绩弹性更大。展望未来，中小企业项目将带来较高的承销费率水平，直融市场的发展为公司带来更多的项目增量，项目储备丰富、投行优势突出的国金证券将有望受到充分业绩提振。
轻资本业务占比有望驱动ROE抬升
2021Q1国金证券（600109.SH）营业总收入/归母净利润分别为15.13/4.77亿元，同比+8.72%/+0.08%，单季度ROE2.10%，同比-17bp。2020年公司资管业务和利息净收入同比+33%/+27%，投资和经纪业务收入同比+19%/+16%，多项业务驱动公司业绩增长，经纪业务占比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测22.45/26.14/31.10亿元，EPS0.74/0.86/1.03元。
目前公司IPO储备量保持行业前列，未来投行业务盈利有望不断释放，同时公司手续费型业务收入占比55%，超过行业平均，高轻资本业务占比有望带来ROE抬升，当前股价对应2021-2023年PE分别为16.6/14.3/12.0倍，维持“买入”评级。
IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放
2021Q1投行业务净收入3.47亿元，同比-15%，主要受IPO承销规模同比下降影响。2021Q1年公司IPO主承销5单，同比增加1单，承销规模26亿元，同比-53%；公司再融资规模60亿元，同比增长约9倍；公司债券承销规模164亿元，同比-32%。
2021年以来，IPO质量要求不断提高，全市场IPO承销规模同比-3%，同时由于IPO周期较长，收入存在一定递延。截至4月28日，公司IPO总储备量25单，其中创业板储备量17单，排名行业第五，科创板及总储备量均位于行业前十，公司IPO储备量丰富，未来盈利有望不断释放。
经纪及两融市占率提升，投资收益率有所增长
1、2021Q1公司经纪业务收入4.52亿元，同比+16%，市场日均股票成交额同比+11%，公司经纪业务市占率有所提升，经纪业务收入占比同比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。2021Q1公司利息净收入2.73亿元，同比+27%，2021Q1末融出资金157亿，较年初+6%，两融市占率1.04%，较年初+12bp。
2、2021Q1投资收益(含公允价值变动损益)3.66亿元，同比+19%，年化自营投资收益率为7.24%，同比+76bp。
3、2021Q1资管业务收入同比+33%，公司资管业务收入占比相对较低，整体业务基数较小，低基数下未来有望保持较快增长。
财务预测
安信证券表示，一季度公司业绩表现一般，考虑公司精品投行的特色以及丰富的项目储备，后续业绩有望迎来恢复性增长。预测公司2021-2023 年 EPS 为 0.67 /0.76 /0.87 元，给予目标价 16.5 元，看涨51%。

今日感悟
当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。——沃伦.巴菲特
◆大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，精细化经营或将成为中小券商的突围方向。
◆该公司为精品投行特色的券商，受益于创业板注册制改革，IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放。
◆该公司Q1业绩表现一般，后续有望恢复性增长，净利润率超过30%，看高市净率至2倍，看涨51%。
我国证券业最早起源于20世纪末，经历了30余年的发展逐步形成特有的经营模式。
我国第一家券商深圳特区证券公司设立于1987 年，随后 1990 年上海证券交易所、深圳证券交易所建立，1992 年证监会设立并将券商及资本市场纳入统一监管，1999 年证券法发布，资本市场正式进入法制化发展，同时以牌照为核心的监管模式也基本确认。
证券公司作为资本市场的重要参与者，通过运用市场化的筛选机制、资本市场的并购重组、引入战略投资者、整体上市等方式，在过去三十多年来取得了长足的发展。
根据前瞻产业研究院，目前行业共有证券公司139 家，券商无论从资产规模、盈利能力、还是网点分布等都有很大幅度的提升。
竞争加剧倒逼业务转型。然而过去中国券商业务模式缺乏亮点，同质化较为严重，随着金融牌照放开、行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧，券商利润率逐渐被挤压。
竞争加剧在经纪佣金率上体现的尤为明显，据证券业协会的数据，行业平均佣金率已经从2008 年的 0.166%下降到 2020 年的 0.027%。
根据海外成熟市场的经验，佣金自由化是行业发展必经之路。1975 年美国率先打破了固定佣金制而采取竞争性的协议佣金制，其后欧洲、日本、韩国等都通过改革实现佣金自由化，带来证券行业转型与创新高潮。
创新大会为券商创新提供支持，券商行业分化愈加明显。2012 年召开的券商创新工作会议是我国证券业一系列重要创新尝试的开始，在行业大力创新的背景下，投融资业务、资本中介、资产管理、柜台市场等新业务从无到有，券商由原本的以通道业务为主的“靠天吃饭”向全面金融产品供应商转变。
此后，证监会后续高频发布的新政策，包括场外衍生品、互联互通、科创板开板、注册制试点等都为券商的多元化经营奠定了基础，券商从各自股东背景、资产规模等角度各自选择赛道，分化亦愈加明显。
大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，在零售端也在积极转型、不断丰富业务结构做强做大。
而精细化经营或将成为中小券商的突围方向。在当前行业竞争加剧、集中度提升的情形下，继续进行综合的平台化发展困难重重。中小券商只有充分发展自身优势，深挖垂直业务，走精细化经营路线，才能够在困局中实现弯道超车。
目前券商核心的转型方向及经营模式有五种：
以零售为核心的财富管理业务：如华泰证券、招商证券、中金公司、东方财富等；
投行全产业链转型：如中信建投、中金公司、华泰证券等；
资产管理向主动管理转型：如东方证券、广发证券等；
以FICC 及非标产品为特色：第一创业、华创证券；
发力海外布局，如中金公司、国泰君安、华泰证券等。
大投行全产业链服务转型
价格战已蔓延至投行业务，差异化转型迫在眉睫。在现有的发审制度下投行在定价、销售环节的作用微乎其微，各家投行的差异化较小，价格战在所难免。2014-2020 年 IPO发行费率一路下行平均发行费率由 2014 年的 6.26%降至 2020 年的 4.95%。
注册制下新股的发行价格主要通过市场化方式决定，对投行的投研定价能力、渠道能力提出更高的要求，具有专业服务能力的券商有望获得更高的市场溢价。
凭借成熟的团队“三中一华”等券商集中度保持在高位
努力加速打造全生命周期的“大投行”体系，实现全产业链协同和价值延伸。科创板在推动资本市场深化发展、激发企业金融需求的背景下，也将倒逼投行加速探索“以业务为导向”向“以客户为导向”转型。通过加强各部门的协作，打造以股权融资、财务顾问、资产证券化、项目融资等为核心的“大投行”体系，伴随企业的生命周期，实现全产业链协同和价值延伸。
大投行产业链向前端、后端延伸，综合服务能力将成为未来的核心，跟投、并购重组等收入有望增加。我国目前的投行收入中，承销保荐占比仍较高，2012 年以来基本保持在 70%以上；而高盛的财务顾问投行收入早在 2002 年便已超过了承销保荐收入。
随着资本市场的扩容，像并购重组这类重资本型业务有望进一步发展。
今日就带来这么一只投行为特色的券商，让我们来看看该公司的投资策略：

精品投行特色受益于创业板注册制改革
尽管国金证券（600109.SH）在资产规模和股东背景上与大券商存在一定差距，但具备自身独特的投行优势与业务积累，同样有望抓住直接融资促成的新机遇。
1、投行客户以中小民企为主，受益于新三板精选层和创业板注册制改革。公司投行客户以中小民营企业为主，以目前的新三板精选层和创业板注册制的保荐情况来看，头部券商与中小券商之间的差距并不明显。
2、市场化激励机制和丰富的人员储备。投行业务具备典型的人力驱动特征，公司民营背景促成了公司市场化激励机制的建立，针对项目的承揽、承做及后台服务人员制定行之有效的激励措施，使公司投行业务更具成长性，助力公司投行业务突出大型券商重围，构建自身独具特色的护城河。根据协会证券从业人员数据，公司共有保荐代表人146人，位居行业第9，在人员数量方面具备相对优势。
3、收入占比均在20%以上，相比行业和多数头部券商而言业绩弹性更大。展望未来，中小企业项目将带来较高的承销费率水平，直融市场的发展为公司带来更多的项目增量，项目储备丰富、投行优势突出的国金证券将有望受到充分业绩提振。
轻资本业务占比有望驱动ROE抬升
2021Q1国金证券（600109.SH）营业总收入/归母净利润分别为15.13/4.77亿元，同比+8.72%/+0.08%，单季度ROE2.10%，同比-17bp。2020年公司资管业务和利息净收入同比+33%/+27%，投资和经纪业务收入同比+19%/+16%，多项业务驱动公司业绩增长，经纪业务占比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测22.45/26.14/31.10亿元，EPS0.74/0.86/1.03元。
目前公司IPO储备量保持行业前列，未来投行业务盈利有望不断释放，同时公司手续费型业务收入占比55%，超过行业平均，高轻资本业务占比有望带来ROE抬升，当前股价对应2021-2023年PE分别为16.6/14.3/12.0倍，维持“买入”评级。
IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放
2021Q1投行业务净收入3.47亿元，同比-15%，主要受IPO承销规模同比下降影响。2021Q1年公司IPO主承销5单，同比增加1单，承销规模26亿元，同比-53%；公司再融资规模60亿元，同比增长约9倍；公司债券承销规模164亿元，同比-32%。
2021年以来，IPO质量要求不断提高，全市场IPO承销规模同比-3%，同时由于IPO周期较长，收入存在一定递延。截至4月28日，公司IPO总储备量25单，其中创业板储备量17单，排名行业第五，科创板及总储备量均位于行业前十，公司IPO储备量丰富，未来盈利有望不断释放。
经纪及两融市占率提升，投资收益率有所增长
1、2021Q1公司经纪业务收入4.52亿元，同比+16%，市场日均股票成交额同比+11%，公司经纪业务市占率有所提升，经纪业务收入占比同比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。2021Q1公司利息净收入2.73亿元，同比+27%，2021Q1末融出资金157亿，较年初+6%，两融市占率1.04%，较年初+12bp。
2、2021Q1投资收益(含公允价值变动损益)3.66亿元，同比+19%，年化自营投资收益率为7.24%，同比+76bp。
3、2021Q1资管业务收入同比+33%，公司资管业务收入占比相对较低，整体业务基数较小，低基数下未来有望保持较快增长。
财务预测
安信证券表示，一季度公司业绩表现一般，考虑公司精品投行的特色以及丰富的项目储备，后续业绩有望迎来恢复性增长。预测公司2021-2023 年 EPS 为 0.67 /0.76 /0.87 元，给予目标价 16.5 元，看涨51%。

今日感悟
当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。——沃伦.巴菲特
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