USANA公从司成立之初到今如，屹立 ͏ 不倒的原，因就是一直对己自高度自律。
产品能够成为国家体训育练总局指的定产品公，司能够成为，家国预防医学会发起的NDP项目的一唯协办单位一，切源于品质，和这的样公司合，作非常有信心。
培体训系越来越善完，培训统系不断升级，化所以不你需要担心你什么都不会，USANA直销就是样这一个不看你的过去的行业只，看你要想成为谁，是到达制并非淘汰制！
是越在未来你，也需一要个副业让，你的收入结更构加稳定，而USANA就是最好的择选。我在这里你等来合作 ~
#葆婴USANA##葆婴usana卓玲# https://t.cn/RTv4Kyo
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#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 【贵州茅台21Q3点评：现金流表现亮丽，蓄势22年增长】研报日期：2021-10-24
事件：公司发布 21 年三季报，21 年前三季度实现营收 770.53 亿，同比增长 10.75%，归母净利润 372.66 亿，同比增长 10.17%。其中 21Q3 实现营收 263.32 亿，同比增长 9.99%，归母净利润 126.12 亿，同比增长 12.35%。我们在业绩前瞻中预测公司 21Q3 收入同比增长 13%，归母净利润同比增长 15%，公司收入业绩表现基本符合预期。
投资评级与估值：考虑到公司全年增长指引以及 20Q4 基数较高，我们下调盈利预测，预测 2021-2023 年 EPS 分别为 40.96 元、47.2 元、54.35 元（前次预测分别为 42.71 元、49.53 元、55.09 元），分别同比增长 10.2%、15.2%、15.1%，当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为 46x、40x、35x，维持买入评级。我们看好茅台的核心逻辑不变：1、茅台是长期稳定增长确定性最强的龙头，需求端持续强势景气，供给端持续稀缺，茅台的供需矛盾长期存在，量价齐升的长期趋势最强，长期稳定增长和盈利的确定性最强。2、茅台的品牌壁垒不可替代也无法超越，强大的品牌壁垒和丰厚的渠道利润构建了牢固的护城河。3、茅台商业模式优秀，长期盈利能力强，现金流质量与 ROE 水平高，创造长期可持续的回报。4、新董事长上任，展望 22 年，茅台有望在基本面及公司治理上均实现改善。
21Q3 茅台酒收入同比增长 6%，预计主因直销渠道收入占比提升带来的吨价提升。21 年前三季度茅台营收 770.53 亿，同比增长 10.75%，其中，茅台酒营收 649.92 亿，同比增长 8.06%，系列酒营收 95.4 亿，同比增长 36.28%。预计 21 年前三季度茅台酒收入增长主因产品渠道结构变化带来的吨价提升及销量小幅增长， 21 年前三季度茅台直销渠道营收146.85 亿，同比增长 74%，占比 19.7%，同比提升 7 个百分点，测算渠道结构变化与非标产品直接提价拉动茅台吨价提升 6%左右，茅台酒销量同比增长 2%左右。21Q3 茅台酒收入 220.43 亿，同比增长 5.55%。21Q3 茅台直销渠道营收 51.81 亿，同比增长 58%，占比 20.3%，同比提升 6 个百分点，测算渠道结构变化与非标产品提价拉动茅台吨价提升5%左右，预计 21Q3 茅台酒销量同比略增。21 年前三季度系列酒营收 95.4 亿，同比增长36%，其中 21Q3 系列酒收入 34.79 亿，同比增长 48%，系列酒收入快速增长主因前期酱酒持续涨价，渠道有涨价预期，打款积极性高，预计当前茅台系列酒渠道库存较高。报告期末国内经销商数量 2095 家，报告期内增加 62 家经销商，减少 13 家经销商，其中 21Q3减少 1 家经销商。报告期内增加的主要为酱香系列酒经销商，减少的主要为茅台酒经销商。
21Q3 净利率 47.9%，同比提升 1 个百分点，净利率提升主因税率下降。21Q3 毛利率91.1%，同比下降 0.22 个百分点， 预计毛利率下降主因人工成本提升带来的生产成本增加。税率 13.86%，同比下降 2.06 个百分点，税率下降主因季度波动，21Q1 税率偏高。销售费用率 2.4%，同比下降 0.16 个百分点，管理费用率（含研发费用）7.39%，同比增长 0.74个百分点。（注：此处比率计算均以营业总收入为分母）
21Q3 现金流表现亮丽，其中销售商品收现同比增长 17%。若剔除金融类业务，21Q3 经营活动现金流净额 140.16 亿，同比增长 40%，主因销售商品提供劳务收到的现金 291.6 亿，同比增长 17%。现金流增速明显快于收入增速，主因应收票据环比减少。21Q3 末应收票据 5.4 亿，环比 21Q2 末减少 6.93 亿，20Q3 末应收票据环比 20Q2 末增加 7.58 亿。21Q3 末预收款（合同负债+其他流动负债）102.63 亿，环比 21Q2 末减少 1.05 亿，20Q3 末预收款环比 20Q2 末减少 0.12 亿。
股价表现的催化剂：出厂价调整
事件：公司发布 21 年三季报，21 年前三季度实现营收 770.53 亿，同比增长 10.75%，归母净利润 372.66 亿，同比增长 10.17%。其中 21Q3 实现营收 263.32 亿，同比增长 9.99%，归母净利润 126.12 亿，同比增长 12.35%。我们在业绩前瞻中预测公司 21Q3 收入同比增长 13%，归母净利润同比增长 15%，公司收入业绩表现基本符合预期。
投资评级与估值：考虑到公司全年增长指引以及 20Q4 基数较高，我们下调盈利预测，预测 2021-2023 年 EPS 分别为 40.96 元、47.2 元、54.35 元（前次预测分别为 42.71 元、49.53 元、55.09 元），分别同比增长 10.2%、15.2%、15.1%，当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为 46x、40x、35x，维持买入评级。我们看好茅台的核心逻辑不变：1、茅台是长期稳定增长确定性最强的龙头，需求端持续强势景气，供给端持续稀缺，茅台的供需矛盾长期存在，量价齐升的长期趋势最强，长期稳定增长和盈利的确定性最强。2、茅台的品牌壁垒不可替代也无法超越，强大的品牌壁垒和丰厚的渠道利润构建了牢固的护城河。3、茅台商业模式优秀，长期盈利能力强，现金流质量与 ROE 水平高，创造长期可持续的回报。4、新董事长上任，展望 22 年，茅台有望在基本面及公司治理上均实现改善。
21Q3 茅台酒收入同比增长 6%，预计主因直销渠道收入占比提升带来的吨价提升。21 年前三季度茅台营收 770.53 亿，同比增长 10.75%，其中，茅台酒营收 649.92 亿，同比增长 8.06%，系列酒营收 95.4 亿，同比增长 36.28%。预计 21 年前三季度茅台酒收入增长主因产品渠道结构变化带来的吨价提升及销量小幅增长， 21 年前三季度茅台直销渠道营收146.85 亿，同比增长 74%，占比 19.7%，同比提升 7 个百分点，测算渠道结构变化与非标产品直接提价拉动茅台吨价提升 6%左右，茅台酒销量同比增长 2%左右。21Q3 茅台酒收入 220.43 亿，同比增长 5.55%。21Q3 茅台直销渠道营收 51.81 亿，同比增长 58%，占比 20.3%，同比提升 6 个百分点，测算渠道结构变化与非标产品提价拉动茅台吨价提升5%左右，预计 21Q3 茅台酒销量同比略增。21 年前三季度系列酒营收 95.4 亿，同比增长36%，其中 21Q3 系列酒收入 34.79 亿，同比增长 48%，系列酒收入快速增长主因前期酱酒持续涨价，渠道有涨价预期，打款积极性高，预计当前茅台系列酒渠道库存较高。报告期末国内经销商数量 2095 家，报告期内增加 62 家经销商，减少 13 家经销商，其中 21Q3减少 1 家经销商。报告期内增加的主要为酱香系列酒经销商，减少的主要为茅台酒经销商。
21Q3 净利率 47.9%，同比提升 1 个百分点，净利率提升主因税率下降。21Q3 毛利率91.1%，同比下降 0.22 个百分点， 预计毛利率下降主因人工成本提升带来的生产成本增加。税率 13.86%，同比下降 2.06 个百分点，税率下降主因季度波动，21Q1 税率偏高。销售费用率 2.4%，同比下降 0.16 个百分点，管理费用率（含研发费用）7.39%，同比增长 0.74个百分点。（注：此处比率计算均以营业总收入为分母）
21Q3 现金流表现亮丽，其中销售商品收现同比增长 17%。若剔除金融类业务，21Q3 经营活动现金流净额 140.16 亿，同比增长 40%，主因销售商品提供劳务收到的现金 291.6 亿，同比增长 17%。现金流增速明显快于收入增速，主因应收票据环比减少。21Q3 末应收票据 5.4 亿，环比 21Q2 末减少 6.93 亿，20Q3 末应收票据环比 20Q2 末增加 7.58 亿。21Q3 末预收款（合同负债+其他流动负债）102.63 亿，环比 21Q2 末减少 1.05 亿，20Q3 末预收款环比 20Q2 末减少 0.12 亿。
股价表现的催化剂：出厂价调整
【俄罗斯锡霍特蜂蜜250g/500g装】
官方售价：250g/ 50 元
我们售价：250g/24.9元；500g/46元；500*2/99元（礼盒装）
购买方式：https://t.cn/A6GDVGDy
俄罗斯蜂蜜工厂直销！这个品牌主要是做线下市场的，供高端商场的俄罗斯锡霍特椴树蜜。因为疫情原因，销量锐减，供应商为了资金回笼，特价清理一些库存。
要讨论蜂蜜的功效的话，这又会是一场答辩比赛，有人说蜂蜜有着各种神奇的功效，有人说它一点作用也没有。蜂蜜的主要成分是葡萄糖和果糖，还有就是氨基酸，维生素等微量元素。当药偶尔喝一两次宣传能治病肯定是假的，长期喝能补充人体微量元素，润肺止咳这是真的。
抛开功效不谈，蜂蜜的好坏是可以通过味道辨别出来的，好的蜂蜜入口是润的，细品是会有花香味的。这款选自俄罗斯锡霍特山脉椴木林原蜜，纯天然野生蜂蜜，有椴树花的清香，味道纯正，另外说下蜂蜜结晶是正常现象。
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