段永平《投资理念篇》中主要讲的问题:

问题一:买入企业的标准就是股票的价格低于企业未来能赚到的所有现金的折现值

在所有价值投资类的书籍里面。都提到了这个标准,要把企业未来所有赚到的钱加在一起,按照一个折现率折倒现在,其价值就是当前股票的价值。所有的投资大师都是这么说,这已经成为了价值投资者的共识。

这是一道计算题,但是所有的投资大师都没有明确的计算过。段总也提到:“现金流折现只是一种思维方式,没有人真的用公司计算过,投资人只有在自己的能力圈以内,才能用毛估估的方式来做一个大致的判断”。这种说法又给很多投资者心中留下了谜团。

国内著名投资人李杰在《论散户的个人修养》中对这个现金流问题进行了详细而深入的阐述,他的观点是以现金流折现的思想为出发点,寻找符合能带来丰厚现金流的企业的特征。包括企业产品有长期市场,企业有竞争力,企业长期保持高ROE等特征。有兴趣的朋友可以买一本李杰的书看看,李杰也是因为这部著作而获得了很高的声望。

现金流折现理论也是投资中的一个理论,在投资实际操作中,这种现金流折现又会遇到很多实际的问题。

第一问题就是如果企业真的是有很多自由现金流,那么企业是把现金分给股东更有利?还是去扩充用于扩大生产更有利?比如生产生活纸巾类的企业。当然用于扩大生对企业更有利,而对于高速公路企业。用于分红更加有利。这就又回到了企业生意模式的问题。要根据不同企业的生意模式来区别对待。

第二个问题就是前一阵很多前景美好的赛道类股票一路上涨,这是铁的事实,白酒,医药,医美领域,涨到让人怀疑人生。那么又怎么来解释这种现象呢?

高瓴的张磊在一次央视的访谈中,提到了另外一个衡量企业的观点,就是“创造价值理论”他说只要一个企业在不断的给客户创造价值,那么就可以持有。这个理论的出发点是成立的。马克思在《资本论》里面也说了,“使用价值创造价值”。因为在商业社会,只要你确实对别人有用,别人就能给你付钱。

如果要找到一个方法能确认股价会涨到多高,在我看过的资料中还没有人有过什么明确的标准和计量方法。我知道大多数投资者都是凭感觉,感觉股价已经透支了未来若干年的利润为标准,或者是感觉企业已经发生了质的改变。还要配合整体市场的位置来决定。像茅台,格力那种可以穿越牛熊的股票是极少数的。能一直拿住的更是凤毛麟角。

在2007年10月份以47元高价买入招商银行的投资者,直到2017年5月份开解套。试问即使对企业有深刻了解的人,能有几个坚持十年呢?更何况绝大多数是不了解企业的投资者。

赛道股在两个月以前开始回落。我相信在未来的日子里,赛道股还会有很好的表现。但是至于什么时间才能回到高位,恐怕神神癫癫的市场先生也不知道。

问题二:对财务报告的正确理解

这次看了段总的问答录我对资产负债表有了新的认识。

第一个阶段我认为资产负债表是用来衡量企业有多少家底,企业的厂房,设备,机器值多少钱的。

第二个阶段我认为资产负债表是用来看清企业成本,收入,利润来源的。

这次看段总的问答录我感觉资产负债表是用来看清公司的资产配置是如何为经营服务的。要看资产是怎样为现金流服务的。

财报就像是一份体检报告。一支足球队录用球员的时候看的是球员的技术,意识,生活状态,而不是看体检报告。但是在正式录取以前,还是会看一下体检报告。发现体检异常问题立即处理。

问题三:对市盈率的正确理解

市盈率从定义上讲是每股价格除以每股收益所得到的比值。

用通俗的解释,就是如果买100元的理财产品,可以获得4%的年化收益率。那么这款理财产品的市盈率就是100/4=25倍

在投资股票的时候,一支股票每股收益是会变化的。而股票的价格也是随时变化的。这样的话就会产生市盈率波动。市盈率就变成了指示状态的随时变动的计量表。

有的公司市盈率高的吓人,但是随后公司用很高的利润率和增长率很快就抹平了市盈率的高度。而且投资者对公司的未来充满幻想。使得市盈率一直保持在高位。

有的公司市盈率低的吓人,但是公司第二年的每股收益继续创造新低,使得第二年的市盈率还是显得很高。

市盈率是衡量价值的标尺,是投资者对照的镜子,是虚幻的假象,是市场先生手中的指示牌,是变幻莫测的股市的代言人。

结束语

问答录中也能看出来段总在十年前对一些行业预测的失误:

在2011年9月份,他认为物流竞争激烈,京东搞物流不会长久。

在2011年12月,他认为光伏产业可能会被其他行业替代。

段总是人不是神,在和网友问答的过程中很多都是凭着一些印象来进行回答。有些事未必是他仔细思考的结果,他本人也不会因为简单的印象来进行投资。

有的投资者对成功人士有特殊的信赖,把成功人士所有的话都奉为正确的意见,他们会对经营运动衣成功的企业家发表的关于房地产行业的观点深信不疑。那么根据段总几句简单的话进行投资操作,产生的错误不是段总的问题。而是投资者自己的问题。

【转】

#佛教[超话]#轉發法鼓山傳燈院
浮圖長者有個兒子,名為善來,雖生在富貴的人家,由於他在往昔生中的不修福業,不肯布施,所以他是註定了要做乞兒的命。當他長大成人,他家的財富,竟像水銀瀉地一樣消失掉。父母一死,他家僅有的房子也換了新主人,只有向外流浪。

大家把他看作瘟神,取名「惡來」。他在偶然之間,遇到了浮圖長者生前的好友,給他一枚金錢,但他把錢藏進破衣的衣角,竟然忘記了金錢的用處。有一天,給孤獨長者供佛齋僧,一批乞丐湧到長者的宅前,長者派人把他們驅散,乞丐們非常惱怒,原來多了一個新來的乞丐善來。大夥把善來扔進路旁的大糞堆,使他動彈不得,只能哀痛地哭泣。
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摘錄自《聖者的故事》薄福善來(上)
文/聖嚴法師 圖/常豫



這個故事,發生在佛陀時代的印度境內。

那是大名鼎鼎的給孤獨長者的姻親,浮圖長者的兒子;他的姊姊,就是給孤獨長者的兒媳婦。給孤獨長者的財富,幾乎富甲憍薩羅國的全國,浮圖長者能有這樣一門親家,他的財富之多,當然也就可想而知了。

浮圖長者,自從生了一個女兒,一直盼望能有個兒子的時候,兒子真的來了;他的太太,為他生下了一個儀容可愛的男孩子,給他們全家乃至所有親戚朋友,帶來了歡欣和希望。因為這個孩子的誕生,來得恰到好處,所以給他命名為善來。

可是,善來的出生,雖在富貴的人家,他的命運,卻是一個標準的乞兒。由於他在往昔生中的不修福業,不肯布施,所以他是註定了要做乞兒的命。

於是,當他漸漸長大成人的時候,他家的財富,竟像水銀瀉地一樣的消失掉了。等他的父母一死,連他家僅有的房子也換成了新來的主人。終於,他是到了「上無片瓦覆頂,下無立錐之地」的境地了!

等著他去走的,只有一條路了,那就是向外流浪。

人間是現實的,過去恭維他的人,那些曾經叫他善來的人,這時已經對他另眼相看,大家以為他是浮圖長者的「敗家精」,由於他的到來,便抹去了浮圖長者的盛名與財富。因此,大家把他看作瘟神,視同疫癘!大家拒絕他、唾棄他,再也不歡迎他,並且給他取了一個意義相反的名字,管他叫作「惡來」。

然而,人間不是沒有同情的,也不是沒有溫暖的。他在偶然之間,遇到了一位浮圖長者生前的好友,給了他一枚金錢,要他買些衣食過活,但他把錢藏進了破衣的衣角,竟然忘記了金錢的用處。

乞討與貧困,使他流離失所,使他到處流浪,使他像一隻喪家之犬,使他像個飄忽的遊魂。有一天,他在漫無目的地流浪生活中,流浪到了室羅伐城,那是憍薩羅國的名城,也正是他姊姊家的所在地。

善來沒有想到要向他的姊姊求助,但他卻被他姊姊的婢女在街頭撞見了。這個婢女,從小跟隨他的姊姊,從小就在浮圖長者的家裡長大,當然是認識善來的了。

這件事,就這樣給孤獨長者的女兒知道了;同胞骨肉,手足情深,怎不感到心疼!

怎麼辦呢?接他的弟弟到自己的家裡住罷?不行,他的命太惡,他會連累上她的夫家的。善來的姊姊,顯得非常的躊躇。最後,她是決定了,決定派人送給善來一大筆金錢,要他自己改善自己的生活。

那曉得,善來的福報之薄,比紙還薄;轉手之間,那筆數目可觀的金錢,就被小偷偷走了!他的姊姊聽到這樣的消息之時,也覺得無可奈何了:「像這樣福薄的人,叫我又有什麼辦法繼續幫助他呢?」

因此,他的姊姊再也不管他了。



善來的惡報壞運,已在漸漸地消失,一步一步地正走向佛法大門。但是,尚有一些苦報,等著他去償清。

有一天,那是給孤獨長者定期供佛齋僧的好日子。佛世的居士,把供佛齋僧當作無上的佛事來做,也當作最大的喜事來辦。供佛齋僧的日子,張燈結彩,灑掃粉刷,香末塗地,那簡直是最最隆重而莊嚴的吉慶典禮。

趕齋場,吃喜筵,乃是乞兒們最感興趣的事了,何況須達長者是一位聞名於印度的大慈善家,所以大家稱譽他為給孤獨長者,所以他也是最受乞兒們敬仰與親近的人了,有這樣的好機會,乞兒們那有不去趕的?供佛齋僧下來,少不得總有許多的剩飯剩菜羹湯要布施乞丐的。

想不到,由於善來的緣故,給孤獨長者的情緒,竟然變了。

佛陀以及佛陀的比丘弟子們尚未光臨之先,就有一批的乞丐湧到了給孤獨長者的宅前,長者看那衣衫襤褸、蓬頭垢面,並且散發著一種垢穢惡臭的乞丐們,便覺得對於迎請佛陀應供的儀節來說,那是不太理想的情調,所以派人把他們驅散了、趕走了。

室羅伐城的乞丐們,遭受了這樣意外的驅逐之後,心裡非常惱怒,再看看,原來在他們之中多了一個新來的乞丐善來。

「噢!準是由於他的緣故,害了我們大家。」

「是的,他叫惡來,有了惡來,我們還會好嗎?」

「把他扔在糞裡,給大家出一口氣!」

大夥的乞丐們,七嘴八舌地揮動著拳頭,氣勢洶洶地包圍著善來。終於,他們把善來扔進了路旁的大糞堆裡!使他躺在糞堆裡面,動彈不得,只能哀痛地哭泣。

夏季火9日剧『她很漂亮』即将于JP时间https://t.cn/A6fXQJea ,昨日由W主演─ 中岛健人、小芝风花以及赤楚卫二,三人进行了线上取材会。(佐久间由衣由于身体状态欠佳未出席本次取材会。)

剧中描写中岛饰演的长谷部宗介由毫不起眼的少年变身为毒舌菁英,而当年暗恋的优等生美少女‧现在的无职残念系女孩─佐藤爱由小芝所饰演。宗介与小爱所任职的时尚杂志「THE MOST」编辑部部员‧樋口拓也由赤楚演出,而小爱的亲友兼室友‧桐山梨沙则由佐久间演出。

取材会上,记者问到「第一话中希望观众们注意的心动小动作是?」,中岛表示「在电梯裡宗介对小爱壁咚的时候,希望各位观众能注意小爱非常困扰的表情,那个表情真的很棒。」

小芝则是提到在被壁咚之后的场景「一样也是在电梯裡被壁咚的场面,但是在那之后,宗介把小爱的耳机拿起来,这个部分比壁咚更让人心中小鹿乱撞。」中岛在一旁「所以我的壁咚技术不好吗(笑)?」,赤楚立刻接「不不不,技术超高!让人超级心动!」,你一言我一句的样子展现出了三人的默契。

接着记者又问道『私底下有没有什么内心小鹿乱撞的时刻?』

中岛提到「巡迴到了北海道时,因为油麵太好吃,两天总共吃了四次。吃到第四次时团员佐藤胜利以非常认真的表情跟我说『Kenty,吃点青菜吧』让我不自觉的心脏漏了一拍。因为佐藤平常不太会说这种话,所以更令人心动!」

小芝则是分享了拍摄时中岛的令人心动的温柔举动「连续四天咬到嘴唇同一个地方八次,真的很痛很痛,变成一个很大的口内炎的破洞。中岛在拍摄结束后特地买来口内炎贴片跟软膏,还附上点心,说『口内炎治好之后就吃这个吧!』让人非常感动。」

赤楚则是提到「有次演出我必须切进中岛与小芝中间,但是不小心滑倒了,感受到两人同时把我稳稳地撑住,心中不禁感叹『啊啊~这两个人真是太可靠了』,不自觉的心动了呢(笑)」

而对于『中岛vs赤楚、小芝vs佐久间,觉得自己绝对不会输给对方的部分是?』这道题,中岛虽然立刻开玩笑「怎么能问这么伤感情的问题!?」,但还是乖乖回答「因为我会骑马,所以希望能骑马带着『我的女主角』四处游历。」

而赤楚则是回答「唯一能胜出的应该就是…我很会停车,一次就能停好。」中岛在一旁「马跟车啊…」,小芝立刻吐槽「有车就赢了啊!?」

面对佐久间由衣,小芝开始苦恼思索着自己有什么部分能赢过她「以女性的角度来看由衣真的是个令人憧憬的存在,但是…我很会处理虾肠泥,所以我能做出很棒的乾烧虾仁!」此时中岛在旁边小声说道「其实由衣比较厉害喔!」差点让小芝信以为真。

三人如何称呼对方也是令人好奇的问题之一。

中岛表示「我其实无法大方地叫出『风花酱(风花ちゃん)』这个暱称,所以一开始是叫『小芝桑(小芝さん)』,但她说直接叫『小芝』就好,所以一直以姓来称呼彼此,但最近拍摄也渐入佳境,我认为可以叫出下面的名字了,风花她啊…」但名字一说出口,中岛又害羞了起来。

小芝说道,自己一开始也是以「中岛桑」、「赤楚君」称呼两人「但是看完他们两个在『VS魂』中互以小名称呼对方,所以我也问他『能不能叫你小卫?』(笑)」而对于现在如何称呼中岛,小芝表示「因为剧中角色的关係,真的只能叫得出『中岛桑』。但最近随着故事进展到了恋爱桥段,我也提出了取小名的想法,所以现在是叫他『KENKEN』。」

赤楚回答「我大部分都是以『KEN酱(けんちゃん)』、『风花酱(风花ちゃん)』称呼。但大多数都是直接『欸欸(ねぇねぇ)』(笑)」

被问及拍摄前后的印象,中岛表示「小芝原本给我一种正统女演员的印象,若跟她开玩笑,不知会有什么样的反应,但意外的她也会做出反击(笑)」对于赤楚,则是说道「我认为我认识了人生中最最最棒的朋友。除了血型之外全部都一样。像是理想的女性是『ZARD系美人』、兴趣是『游戏王卡牌』。」

小芝表示「中岛原本也一直给我一种俐落、绅士、完美的印象,但没想到是个可以互开玩笑的人(笑)一开始造型师还偷偷告诉我中岛可能会以『抖S宗介』这个角色身分来到现场,让我心惊胆跳的有点害怕,但他却笑容满面,以拳头代替击掌说请多指教,让我们瞬间破冰(笑)」

赤楚则是说道,对中岛的第一印象是「大明星!」。「因为我们在剧中是情敌,所以很担心在现场能否好好相处,但在几次聊天下来发现共通点实在太多,简直就像是兄弟一般,命运把我们两个牵在一起(笑)不过中岛角色开关一旦开启,的确是散发着令人难以接近的氛围。」
中岛笑着说「很开心你也注意到这个部分」,赤楚害羞地回应「嘿嘿嘿(笑)」,这一幕让小芝忍不住大笑吐槽「不要再秀恩爱了(笑)!」

夏季火9日剧『#她很漂亮# 』即将于JP时间https://t.cn/A6fXQJea ,敬請期待!

⚪️https://t.cn/A6fI1tMx
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#中岛健人[超话]# #小芝风花[超话]# #赤楚卫二[超话]# #佐久间由衣[超话]#
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