网友:
投资就是买公司未来现金流,是否还要考虑时间成本?

段永平:
股票或公司是有时间价值的,这就是“折现”的魅力。 比如我觉得苹果早晚是 1000 块的股票,但可能需要 3 年,如果今天有人愿意 800 块买,我可能就愿意卖了。
但如果当年我觉得,网易在 10 年以内是个 50 块以上甚至 100 块的股票,如果有 人出 10 块钱买,即便当时市值是 5 块,我也是不肯卖的。
未来现金流的“折现”,你把“折现”两字忽略掉那意思就完全不一样了。
比如, 我告诉你苹果有一天会到每股 10 万块,但要一万年,你买不?
再次强调:未来现金流折现指的是一种思维方式,想用公式的请到学校去用哈。 (2014-08-21)

芒格:
比起机构投资者,房产投资信托(REIT)更适合个人投资者。
巴菲 特还留着一些烟头性格(意指其早期偏重格雷厄姆式的投资价值低估企业的风 格),这让他愿意在人们不喜欢房产投资信托并且市价跌出八折以内的时候,用 自己的私房钱买点儿 REIT。
这种行为能让他回忆起当年捡烟头的快乐,所以他 自己有点儿闲钱鼓捣这事儿也挺好的。
段永平:
其实房地产生意是最容易解释未来现金流折现的概念的,只要把租金 想成未来现金流就明白了。
如果你真的明白什么叫“现金流'的话,你是会明白投资家和画家的区 别的。
(2012-06-26)

如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流(折现) 至少会是多少,那这个人买的是什么呢(假如是家非上市公司会更容易明白)。 这里不考虑其他因素并购,比如技术并购等。 "至少"很重要,表示这是个思 维方式。用公式的都是蒙人的,没有例外。

附录:

案例分析(达美航空)

段永平:
难得因为投资睡不好觉,拿着航空公司确实不踏实,总有想不透的东 西。好吧,尊重老巴得想法,我也找机会撤了。(2020-05-06)

网友:
长期看比苹果贵多了。
段永平:
是的,看来是自己内心的投机小心思躁动了一下。想着航空公司不会破 产,两年回到正常运营以及正常股价,那就比苹果快了。可是仔细一想,就算是 恢复正常运营了,代价也可能非常大,股价未必会回去哈。(2020-05-06)

网友:
感觉老巴的疫qing高参是盖茨,盖茨的观点比较悲观,认为病du会长期存在。 钟院士的观点似乎没那么悲观,国内目前的情况似乎也在趋于正常状态的过 程中。投资果然是一个活到老学到老的行当。
段永平:
我对找到办法对付疫qing是乐观的,但无法知道什么时候以及最后会用什 么方式来结束或共存。持有航空公司难受的地方是,不知道时间到底站在哪一边。 持有苹果的感觉完全不一样,股价怎么掉都不会介意。还好我的大部位是苹果而 不是航空公司。好吧,小赌怡情,愿赌服输!(2020-05-06)

段永平:
我就是看完这段后也决定跟卖了。我同意老巴的观点,这个生意变了。 不过,老巴动作快,我这次慢半拍,现在才卖了一半,估计还要一个多月才能卖 完。(2020-05-30)

引用:
巴菲特割肉四大美国航空股,真的卖错了么? ( 2020 年股东大会, 巴菲特解释了卖出航空股原因)

巴菲特:
我们卖出了,不是因为我们觉得股市要跌,不是因为有人调低了目标价, 不是因为有人调低了年度利润预测,都不是。
是我认错了,我的评估出现了错误。 这个错误是可以理解的。

当初,我们买的时候,是分析了各种概率,经过综合考 虑,做出的决定。我们买入航空业的几家公司,按照当时的计算,我们买的很值。
四大航空公司,我们都买了 10% 左右。我们投了 70、80 亿美元,分别买入四 大航空公司各 10% 左右的股份。不都是四月份买的,以前就开始买了。
我们算过了,投入这 70、80 亿美元,每年可以获得 10 亿美元左右的利润。 不是拿到 10 亿美元的股息,但是属于我们的那份利润应该有 10 亿美元左右, 而且我们觉得这个利润还能往上走。肯定是有周期的。
我们是当成把整个公司都 买下来,虽然我们是在纽约股票交易所买的股票,而且四大航空公司都只能买 10% 左右的股份。在我们脑海里,完全是当成公司买的。后来事情的发展证明, 我对航空业的判断错了。是我的错,与四大航空公司的 CEO 毫无关系,他们都 很优秀。

巴菲特:
航空公司的 CEO 不是好当的。我们买的四大航空公司管理的都非常好, 很多方面都很出色。航空公司做的是非常、非常难的生意。每天和几百万人打交 道,哪怕 100 个人里有 1 个不满意,也够受的了。我可不想当航空公司的 CEO, 特别是现在这个时期,飞机已经不让坐了,航空公司的 CEO 很发愁。别人早就 告诉我,不能坐飞机了。我很期待什么时候能恢复正常。我很想快点再飞,虽然 我不飞民航。
我认为,航空公司的生意变了,已经发生了巨大的变化。我可能说错了,我也希 望我说错了。只说最主要的一点,四大航空公司每家都要去借 100 亿或 120 亿 美元的钱。借这么一大笔钱,只能用将来的利润还,要从将来的利润中拿出 100 亿美元或 120 亿美元。有的航空公司走投无路,可能还要发行股票,发行购股 权。

因为这一切,未来的利润要被消耗光了。我不知道需要多长时间,人们才能 像去年一样正常飞行,也许两年,也许三年,我不知道。现在,在我眼里,航空 公司的生意没之前那么清晰了。我不知道这个生意未来会怎样。

这绝对不是航空 公司自己的错。是小概率事件发生了。

此次疫qing,旅游、酒店、邮轮、主题公园 都受到了冲击,但航空业遭受的冲击尤其严重。

巴菲特:
航空业还有个问题:即使客流量恢复七八成,飞机一架不会少。飞机太 多了。几个月前,疫 qing没爆发,航空公司还在订购新飞机。然而,航空公司面对 的世界变了。我祝航空公司好运。航空公司的生意受到了影响,我们控股的生意 也会受到特别大的冲击。

网友 Q:记住了清盘完成后价格是 28 美元。时间成本才是最珍贵的成本。
段永平:
是的,我们在达美上大概也赚了大几千万,比老巴的运气好。但我觉得 老巴是对的,该出手时就要坚决出售。(2020-08-18)

博主感悟:巴菲特,段永平,都会犯错,但这仅仅还是停留在凭借股价来论断对错的基础上,我发这个贴的时候达美航空股价40,段永平28卖出后,曾经到了52元。我认为他们还是做了对的事,不懂不做,生意模式发生了变化且看不懂了,不做。

【鞠律师说法:吉林监狱罪犯脱逃的法律后果】前天下午,也就是10月18日下午6点前后,吉林监狱罪犯朱贤健利用收工时间强行脱逃,目前下落不明。网传视频显示,一名男子在翻出监狱铁丝网、跳落地面后,滚了几下,躺了十秒钟站起身来,随后一路小跑消失在画面中。
昨天,10月19日,吉林省吉林监狱发布悬赏通告:2021年10月18日18时许,吉林监狱罪犯朱贤健利用收工时间,通过攀爬AB门雨棚翻至监墙,强行脱逃,目前下落不明。朱贤健,男,1982年10月13日出生,身高160cm,主要特征:单眼皮,瓜子脸,小眼睛,逃跑时身穿监狱劳动服,内穿深色线衣线裤。注:该人无户口信息。(网传该人是朝鲜籍)
吉林监狱发布悬赏通告中说:请广大群众注意发现并积极举报,凡是提供线索协助抓捕犯罪嫌疑人的,奖励人民币十万元;凡是提供线索直接抓捕犯罪嫌疑人的,奖励人民币十五万元;凡是知情不报、窝藏、包庇犯罪嫌疑人的将依法追究法律责任。
吉林监狱发布的通告中,有这样几个词,“提供线索协助抓捕”奖励10万,“提供线索直接抓捕”奖励15万,其实就是鼓励大家积极提供线索。此外,还有几个词--“知情不报”、“窝藏、包庇”。
1、窝藏、包庇:根据我国《刑法》第310条的规定,窝藏、包庇罪,是指“明知是犯罪的人而为其提供隐藏处所、财物,帮助其逃匿或者作假证明包庇的行为”。根据刑法第310条第1款之规定,“犯窝藏、包庇罪,处三年以下有期徒刑、拘役或者管制;情节严重的,处三年以上十年以下有期徒刑”。所以,大家千万不要为犯罪的人提供隐藏的处所,也不要提供财物,更不要帮助逃匿或者作假证明包庇,否则就可能会构成窝藏、包庇罪。
3、关于“知情不报”的法律责任:对于正在实行犯罪或者在犯罪后即时被发觉的、通缉在案的、越狱逃跑的、正在被追捕的人,任何公民都可以立即扭送公安机关、人民检察院或者人民法院处理。但是,此规定是赋予公民扭送犯嫌的权利,而非规定公民有此义务。所以,只要你没有为犯罪的人提供隐藏处所或财物,也没有帮助逃匿或者作假证明包庇,“知情不报”,一般不会构成犯罪。但是,鞠律师在这里确实也希望大家一旦发现线索,一定要第一时间积极报告。
据了解,朱贤健于2013年7月21日非法越境到中国境内,入境次日在我国境内实施抢劫、盗窃等犯罪行为,当日即被警方拘留。同年8月28日被逮捕,后被延吉市人民检察院以偷越国境罪、抢劫罪、盗窃罪提起公诉。 2014年3月25日,延吉市人民法院判决,朱贤健犯偷越国境罪、犯盗窃罪、犯抢劫罪,数罪并罚,判处有期徒刑十一年三个月,并处罚金16,000.00元,驱逐出境,刑期至2024年10月21日。 
服刑期间,朱贤健能够认真遵守监规,接受教育改造,确有悔改表现,先后两次获得减刑,分别被减去六个月和八个月的刑期,刑期将于2023年8月21日届满。 仅剩一年有余的刑期,朱贤健却在这个时候选择了逃脱,让人费解。
对于上述案件,很多网友都有个问题,朱贤健被抓回后,刑期会延长吗?他岂不是可以继续在中国的监狱继续呆上几年?
准确来说,不是刑期延长,而是会根据其行为,至少会被追加的新罪名“脱逃罪”。脱逃:是指依法被关押的罪犯、被告人、犯罪嫌疑人,从羁押和改造场所逃走的行为。具体到本案,朱某健逃出了羁押、改造场所,摆脱了看管人员的控制,已经逃离羁押或改造场所的范围,摆脱了看守人员监视控制的,构成脱逃罪既遂。根据《刑法》第316条的规定,“依法被关押的罪犯、被告人、犯罪嫌疑人脱逃的,处五年以下有期徒刑或者拘役”。所以,案涉嫌疑人从吉林监狱脱逃的行为,已经涉嫌脱逃罪。
那么,还有朋友会问,那他在监狱里的剩余刑期,和这次脱逃要判的刑期,是叠加在一起就是重新要确定的刑期么?其实,一个人犯数罪,是需要把几个罪名的刑期叠加在一起,但是不是我们想象的简单叠加的方式,不是2+3=5的这种计算方法,而是2+3=5,然后在5年以下,3年以上,中间选择一个刑事作为最终刑期。其实,这就是《刑法》规定的,“应当在总和刑期以下、数刑中最高刑期以上,酌情决定执行的刑期”。
有人说,鞠律师这么说有什么法律依据么?有,是《刑法》第71条的规定,也额就是“判决宣告后又犯新罪的数罪并发的方法”,即“判决宣告以后,刑罚执行完毕以前,被判刑的犯罪分子又犯罪的,应当对新犯的罪作出判决,把前罪没有执行的刑罚和后罪所判处的刑罚,依照本法第六十九条的规定,决定执行的刑罚”。
那么,吉林监狱脱逃的这个犯罪嫌疑人抓获的话,如果他没有再实施其他犯罪,那就把他剩余刑期(1年10个月),加上脱逃罪的新判刑期(5年以下,最高5年),作为一个总和刑期,然后在总和刑期之下(也额就是最高6年10个月以下),剩余刑期、脱逃罪刑期中较高刑期之上(最高5年),选择一个适当的刑期作为确定刑期。所以,可能是3年以上,也可能是4年、5年以上,最高6年10个月以下,在这个范围内确定个刑期,让他继续改造。然后附加驱逐出境,也就是服刑期满,驱逐出境,该回朝鲜国回朝鲜国。至于他们国家再怎么处理他,与我们就没关系了。
所以,有网友担心,甚至怀疑朱贤健是在故意“续上”自己的刑期而上演了这场逃脱,也不是没有可能的。如果真是这样的话,说明此人的危险性可能会更大,不排除其继续作案的可能。
所以,大家一旦发现此人,一定要及时报警,一方面要将脱逃犯罪嫌疑人绳之以法,另一方面也避免其继续危害社会。我们相信,在已经织密的天网之下,在中国的国土之上,任何妄图脱逃的犯罪分子,都将面临一轮新的惩罚。我们也希望脱逃人员,迷途知返,不要负隅顽抗下去,否则等待他的将是法律的严惩。 https://t.cn/RJLxrTB

#A3!#

大型超市
月冈紬
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公开期间:2021/10/19 23:00至2021/10/22 22:59
——————————
大家好。我是冬组的月冈紬。

现在这个时期可以享用很多秋季美味呢。
大家有吃什么秋季特色食物吗?
有吃过的话请推荐给我。

说到秋天的特色……
前几天我们冬组去了一家大型超市
那里有卖超级大的秋鲑。
一条可能有两张脸那么长,从来没见过。

其他东西也都很大,太新奇了。
(图)
这张照片里棉花糖的袋子也比誉先生的脸还大呢。
不过一定也会被密君马上消灭吧。

我也给自己买了一盒饼干吃……
因为实在太多了,有点担心能不能吃完呢。
如果真的吃不完,就分给大家吃吧。

那家超市大到我们没能全部逛完
下次我还想和冬组一起去。
到时候就再发一篇博客吧。

以上,来自冬组 月冈紬。

——
(读完之前还以为誉老师拿的是鲑鱼。。。


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