殷剑峰：PPI滞胀
以下文章来源于剑峰聊宏观
作者殷剑峰为中国首席经济学家论坛理事，浙商银行首席经济学家
陆续公布的9月份数据正在为我们展示一个不太美妙的图景：PPI滞胀。一方面，实际GDP增速下滑到4.9%，创年度新低；另一方面，PPI涨到10.7%，创年度新高。当然，这里首先需要明确的是，“滞胀”前面有一个“PPI”的限定词。实际上，如果看CPI以及PPI中的生活资料价格，几乎全都是零增长，因此，经济实际的状况是消费和投资不振导致的通货紧缩。
图片
PPI滞胀是2012年以来的一个新现象。如果回顾一下过去20多年的情形，我们就可以发现，PPI的“胀”在大多数时候对应的并非是经济的“滞”，而是经济形势的一片大好、甚至是过热。比如说，全球金融危机前的2004年到2008年3季度、“四万亿”后的2010年到2011年底，PPI都高达7%、8%甚至突破10%，但这三个时间段都是经济的“热”。
在回答PPI滞胀的成因前，先来看一下过去20年中PPI胀的三个共同特点：第一，在PPI上涨的过程中，PPI生产资料价格的涨幅都大于PPI生活资料价格的涨幅；第二，在构成PPI生产资料价格的三个成分中，价格涨幅呈现出采掘工业价格涨幅>原材料工业价格涨幅>加工工业价格涨幅；第三，在PPI采掘工业价格中，推动价格上涨的都是“四大金刚”：煤炭、石油、黑色金属和有色金属。所以，PPI通胀一直保持着上游挤压中下游的基本特点。
不过，以2012年为界，此前和此后的PPI胀存在非常明显的两个差异。第一，PPI生产资料价格与PPI生活资料价格、PPI与CPI等两对价格指数之间是否存在共周期现象。在2012年前，虽然PPI生产资料价格涨幅高于PPI生活资料价格涨幅，PPI涨幅高于CPI涨幅，但这两对价格指数之间呈现出同涨同落的共周期现象。从2012年开始，两对价格指数共周期的现象瓦解，即使PPI生产资料价格上涨，PPI生活资料价格和CPI也基本处于低增长、零增长的态势。直观表现就是，生产资料价格与生活资料价格、PPI与CPI之间已经不存在相互传导的效应。
第二，推动PPI采掘工业价格上涨的“四大金刚”角色有所不同。在2012年前，煤炭价格涨幅一般都低于其他三个价格的涨幅。例如，2009年“四万亿”之后，在2010年初到2011年底的PPI大幅上涨过程中，价格涨幅由高到低依次是石油、黑色金属、有色金属和煤炭。在2012年后的PPI上涨中，煤炭价格的涨幅已经领先于其他三个价格的涨幅。例如，在去年底以来的PPI上涨过程中，价格涨幅由高到低依次是煤炭、石油、黑色金属和有色金属，9月份四个价格的同比增速分别为75%、44%、29%和12%。
2012年前后PPI胀的两个差异实际上表明，PPI上涨的机制已经发生了深刻变化。在推动PPI上涨的国内外因素中，以往国外因素大于国内因素，现在则相反；在推动PPI上涨的供求两侧因素中，以往是以需求拉动为主，现在则主要在于供给推动。
首先，推动PPI胀的国内外因素发生了变化。在采掘业的“四大金刚”中，由于中国煤炭的产量和消费量占到全球产销量的50%以上，因此，煤炭的供求基本由中国国内的产销决定；而在石油、黑色金属（如铁）、有色金属（如铜）的供给上，中国非常依赖进口，因而价格受制于国际大宗商品市场。去年以来“四大金刚”价格涨幅的次序表明，由国内供求决定的煤炭价格是此轮PPI上涨的主要因素。
其次，推动PPI通胀的供求因素发生了变化。在2012年前，PPI生产资料价格与生活资料价格、PPI与CPI等两对价格的共周期现象表明，当时推动PPI上涨的因素既来自供给侧，但更主要是需求侧。所有价格指数的同时上涨反映了经济周期性上扬过程中总需求的旺盛，对生产资料需求的上涨超过了供给增加，进而带动价格的上升。在2012年后，PPI生产资料价格上涨，但PPI生活资料和CPI纹丝不动，说明总需求不旺，推动PPI上涨的因素主要在供给侧产量的缩减。
能够佐证上述判断的证据就是国内煤炭产量和煤炭价格的关系。以国内煤炭产量的同比增速看，在2012年前，其均值维持在12%左右的高水平，并且，煤炭产量增速的变化与煤炭价格的变化基本一致。例如，煤炭价格上升时，煤炭产量的增速也上升，这意味着价格上涨对应着供给的加速提升，因而价格上涨主要不是因为供给少了，而是因为需求相对变多了。在2012年后，煤炭产量增速大幅度下降，其中在2013年初到2017年中，煤炭产量均为负增长，其结果是2017年1到9月份煤炭价格每个月同比增长都在30%以上。2017年下半年以后，煤炭产量同比增速最高也仅为5%，而从去年8月份以来，不断下滑，今年已经完全是负增长。与供给下滑相对应，煤炭价格同比从去年的负值飙升到今年9月的近80%。
总而言之，本轮PPI的胀虽然也有外部油价、铜价上涨向内部传导的因素，但主要因素在于内部煤炭供给的缩减。与2012年前对应着总需求上升的PPI胀不同，目下PPI的胀已经对经济产生了严重的负面影响。由于上游价格过快上涨，而中下游价格低增长、甚至零增长，中下游企业利润被严重挤压。进一步，由于中下游企业是投资和就业的主体，这又挤出了中下游企业的投资，并导致居民工资性收入下降，进而消费萎靡。
考虑到价格惯性，我们预期10月份的PPI生产资料价格和整个PPI还将继续攀升。如果没有供给侧的明显改善，PPI的峰值要到11月、甚至12月才能来临。在这种背景下，央行能否及时出手，通过降准、降息来稳定经济，就要打上一个大问号了。虽然此轮PPI胀与货币供应没有丝毫关系（9月份3.7%的M1增速已经创年度新低），但7月份降准后，8月和9月连续两个月PPI攀升。如果有人非要用事件发生的时间先后顺序来解释因果关系，这也让人无话。这年代，多一事不如少一事。
详情链接： https://t.cn/A6MldDN4
以下文章来源于剑峰聊宏观
作者殷剑峰为中国首席经济学家论坛理事，浙商银行首席经济学家
陆续公布的9月份数据正在为我们展示一个不太美妙的图景：PPI滞胀。一方面，实际GDP增速下滑到4.9%，创年度新低；另一方面，PPI涨到10.7%，创年度新高。当然，这里首先需要明确的是，“滞胀”前面有一个“PPI”的限定词。实际上，如果看CPI以及PPI中的生活资料价格，几乎全都是零增长，因此，经济实际的状况是消费和投资不振导致的通货紧缩。
图片
PPI滞胀是2012年以来的一个新现象。如果回顾一下过去20多年的情形，我们就可以发现，PPI的“胀”在大多数时候对应的并非是经济的“滞”，而是经济形势的一片大好、甚至是过热。比如说，全球金融危机前的2004年到2008年3季度、“四万亿”后的2010年到2011年底，PPI都高达7%、8%甚至突破10%，但这三个时间段都是经济的“热”。
在回答PPI滞胀的成因前，先来看一下过去20年中PPI胀的三个共同特点：第一，在PPI上涨的过程中，PPI生产资料价格的涨幅都大于PPI生活资料价格的涨幅；第二，在构成PPI生产资料价格的三个成分中，价格涨幅呈现出采掘工业价格涨幅>原材料工业价格涨幅>加工工业价格涨幅；第三，在PPI采掘工业价格中，推动价格上涨的都是“四大金刚”：煤炭、石油、黑色金属和有色金属。所以，PPI通胀一直保持着上游挤压中下游的基本特点。
不过，以2012年为界，此前和此后的PPI胀存在非常明显的两个差异。第一，PPI生产资料价格与PPI生活资料价格、PPI与CPI等两对价格指数之间是否存在共周期现象。在2012年前，虽然PPI生产资料价格涨幅高于PPI生活资料价格涨幅，PPI涨幅高于CPI涨幅，但这两对价格指数之间呈现出同涨同落的共周期现象。从2012年开始，两对价格指数共周期的现象瓦解，即使PPI生产资料价格上涨，PPI生活资料价格和CPI也基本处于低增长、零增长的态势。直观表现就是，生产资料价格与生活资料价格、PPI与CPI之间已经不存在相互传导的效应。
第二，推动PPI采掘工业价格上涨的“四大金刚”角色有所不同。在2012年前，煤炭价格涨幅一般都低于其他三个价格的涨幅。例如，2009年“四万亿”之后，在2010年初到2011年底的PPI大幅上涨过程中，价格涨幅由高到低依次是石油、黑色金属、有色金属和煤炭。在2012年后的PPI上涨中，煤炭价格的涨幅已经领先于其他三个价格的涨幅。例如，在去年底以来的PPI上涨过程中，价格涨幅由高到低依次是煤炭、石油、黑色金属和有色金属，9月份四个价格的同比增速分别为75%、44%、29%和12%。
2012年前后PPI胀的两个差异实际上表明，PPI上涨的机制已经发生了深刻变化。在推动PPI上涨的国内外因素中，以往国外因素大于国内因素，现在则相反；在推动PPI上涨的供求两侧因素中，以往是以需求拉动为主，现在则主要在于供给推动。
首先，推动PPI胀的国内外因素发生了变化。在采掘业的“四大金刚”中，由于中国煤炭的产量和消费量占到全球产销量的50%以上，因此，煤炭的供求基本由中国国内的产销决定；而在石油、黑色金属（如铁）、有色金属（如铜）的供给上，中国非常依赖进口，因而价格受制于国际大宗商品市场。去年以来“四大金刚”价格涨幅的次序表明，由国内供求决定的煤炭价格是此轮PPI上涨的主要因素。
其次，推动PPI通胀的供求因素发生了变化。在2012年前，PPI生产资料价格与生活资料价格、PPI与CPI等两对价格的共周期现象表明，当时推动PPI上涨的因素既来自供给侧，但更主要是需求侧。所有价格指数的同时上涨反映了经济周期性上扬过程中总需求的旺盛，对生产资料需求的上涨超过了供给增加，进而带动价格的上升。在2012年后，PPI生产资料价格上涨，但PPI生活资料和CPI纹丝不动，说明总需求不旺，推动PPI上涨的因素主要在供给侧产量的缩减。
能够佐证上述判断的证据就是国内煤炭产量和煤炭价格的关系。以国内煤炭产量的同比增速看，在2012年前，其均值维持在12%左右的高水平，并且，煤炭产量增速的变化与煤炭价格的变化基本一致。例如，煤炭价格上升时，煤炭产量的增速也上升，这意味着价格上涨对应着供给的加速提升，因而价格上涨主要不是因为供给少了，而是因为需求相对变多了。在2012年后，煤炭产量增速大幅度下降，其中在2013年初到2017年中，煤炭产量均为负增长，其结果是2017年1到9月份煤炭价格每个月同比增长都在30%以上。2017年下半年以后，煤炭产量同比增速最高也仅为5%，而从去年8月份以来，不断下滑，今年已经完全是负增长。与供给下滑相对应，煤炭价格同比从去年的负值飙升到今年9月的近80%。
总而言之，本轮PPI的胀虽然也有外部油价、铜价上涨向内部传导的因素，但主要因素在于内部煤炭供给的缩减。与2012年前对应着总需求上升的PPI胀不同，目下PPI的胀已经对经济产生了严重的负面影响。由于上游价格过快上涨，而中下游价格低增长、甚至零增长，中下游企业利润被严重挤压。进一步，由于中下游企业是投资和就业的主体，这又挤出了中下游企业的投资，并导致居民工资性收入下降，进而消费萎靡。
考虑到价格惯性，我们预期10月份的PPI生产资料价格和整个PPI还将继续攀升。如果没有供给侧的明显改善，PPI的峰值要到11月、甚至12月才能来临。在这种背景下，央行能否及时出手，通过降准、降息来稳定经济，就要打上一个大问号了。虽然此轮PPI胀与货币供应没有丝毫关系（9月份3.7%的M1增速已经创年度新低），但7月份降准后，8月和9月连续两个月PPI攀升。如果有人非要用事件发生的时间先后顺序来解释因果关系，这也让人无话。这年代，多一事不如少一事。
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【中美大都会人寿辽宁分公司举行“万丈雄心，携手同行”15周年颁奖典礼！】10月19日，中美联泰大都会人寿保险有限公司（以下简称“大都会人寿”）辽宁分公司迎来15周年庆典。至此，大都会人寿辽宁分公司完成了落子辽宁第一个15年的精耕细作，全面开启下一个15年在辽沈地区寿险事业发展的新征程。
十五年，不忘初心
2006年9月，大都会人寿辽宁分公司在沈阳正式开业。作为第二家进驻沈阳的中外合资保险公司，大都会人寿辽宁分公司成立伊始便因为“专业化与差异化”的经营理念而倍受业内关注。15年来，公司始终秉承从业初心、践行“以客户为中心”和“主人翁”文化、重视人才迭代成长与培养计划、构建品牌声誉和企业社会责任担当。大都会人寿首倡顾问行销模式、首开电话行销模式、首创价值银保模式，为辽沈市民提供专业有价值的解决方案和差异有品质的服务体验，为辽宁寿险市场发展做出创新贡献。
十五年，价值成长
15年的精耕细作，大都会人寿在辽宁取得了良好的业绩表现和价值成长，连续十年以上保持沈阳地区合资寿险公司总保费排名前列。截至2020年底，总保费收入突破11亿元，首次跻身沈阳地区前三甲，合资公司持续排名第一，开创历史新高。其中顾问行销渠道总保费7.75亿元，位列沈阳合资公司排名第一位。多元行销渠道-电销总保费2.11亿元，沈阳落地业务排名第一，合资公司排名第一位。15年来，辽宁分公司累计为全省超过10万名客户累计承保23万余件有效保险合同，为客户办理各类理赔2.5万余件，赔付金额高达3亿余元，累计提供风险保障超过1500亿元。
十五年，深耕布局
15年期间，大都会人寿辽宁分公司先后推进在辽宁地区重要的战略布局：2008年大连营销服务部成立，后升级为分公司；2016年省内第一家中心支公司营口中心支公司落子滨城，2020年疫情期间，实现机构开业4年后的突破成长；2020年，辽宁分公司浑南营销服务部、沈河营销服务部先后获得辽宁监管局正式批复，并于当年正式开展业务。持续将差异化的“顾问行销模式”、“需求导向分析（NBS）”和辽宁分公司顾问行销渠道15年发展经验成功复制，为当地消费者持续带去专业的寿险规划服务和保险体验，持续助力辽沈地区金融保险业蓬勃发展。
十五年，勇担企业社会责任
15年来，大都会人寿辽宁分公司持续发挥社会保障职能，积极投身社会公益事业，在儿童关怀、弱势群体帮扶等领域，先后开展包括“大都会图书馆”、“梦想教室”、“一张保单一元钱”、“小小背篓”、“守护未来”、“守护战疫天使”、“Go Paperless”等一系列公益项目和活动。
大都会人寿辽宁分公司总经理牛勇先生表示，“15载，我们始终向阳而生，用爱和责任与广大社区居民携手同行。辽宁分公司15周年之际，一个全新的企业社会责任项目‘为爱而读’公益读书项目正式启幕，未来几年我们将为沈阳市盲校这一特殊群体，持续带去别样的爱与关怀”。
“为爱而读”是大都会人寿辽宁分公司成立15年来，首次尝试的为特殊群体持续提供有价值的支持又一重要公益举措，体现了大都会人寿始终践行企业社会责任，致力于成为孩子们成长路上的知心伙伴，时刻陪伴他们积极应对人生变化，共驭美好未来。
“为爱而读”首批录制完成的100篇有声读物，涵盖诗歌、国内外名著、中小学生课本等优秀作品。大都会人寿辽宁分公司号召近百名员工及社会各界人士，以朗读者身份参与音频录制工作。“用声音传递温暖与力量，期待首期近百篇充满爱意的有声作品，能帮助孩子们更好的感知和理解这个世界。我们一起努力，让声音更有价值，让爱更有温度”，牛勇说。
万丈雄心，携手同行
15年来，中国保险市场发生了巨大的变革与成长。当下，寿险业正经历着重大转型与发展变革。“健康中国”、“数字中国”、 “老龄化”、“保险互联网+、”、“客户需求多样化与个性化”、“以客户为中心”，中国保险业发展正进入一个“新常态”。 “船到中流浪更急，人到半山路更陡”，牛勇说，“作为一个发展15年的保险机构，整个行业的变革成长，给公司未来发展带来前所未有的机遇和挑战。我们始终秉持大都会人寿核心价值观，回归寿险保障，推动行业进步与发展；我们期待站在更广阔的视角审视保险业，拥抱保险新时代，持续精进，与变革中的中国保险业一道，携手同行。我们始终坚守 ‘以客户为中心’理念，与全体员工和客户朋友一道，常伴左右，在下一个辉煌的15年，共驭美好未来！”（完）
关于中美联泰大都会人寿保险有限公司
中美联泰大都会人寿保险有限公司(以下简称“大都会人寿”)是由美国大都会集团下属公司和上海联和投资有限公司合资组建而成。凭借美国大都会集团在保险业的丰富经验以及上海联和投资有限公司对中国市场的深刻认识，大都会人寿致力于为中国消费者提供值得信赖和专业的保险方案。大都会人寿通过顾问行销、银行保险、直效行销及数字营销等多元渠道，为全国各地近三十个城市的消费者提供人寿、健康、意外伤害及年金保险产品等保险服务。如需了解更多大都会人寿的信息。
中方股东
上海联和投资有限公司作为上海市国资委下属的国有独资投资公司，始终围绕“战略新兴产业投融资平台”、“科创成果转化孵化功能平台”两大定位，重点聚焦信息技术、能源和智能制造、生命健康、现代服务等领域，在推动战略性新兴产业发展，加快前沿科技成果转化等方面充分发挥了引领作用，成为国资国企参与上海科创中心建设的重要平台。
美方股东
美国大都会集团（NYSE: MET）是全球化的金融服务公司，旗下拥有众多分公司和联营公司，提供保险、年金、员工福利和资产管理，以帮助个人和机构客户应对瞬息万变的世界。美国大都会集团成立于 1868 年，目前在全球超过 40 个市场开展业务，在美国、日本、拉丁美洲、亚洲、欧洲及中东占据着市场重要地位。
十五年，不忘初心
2006年9月，大都会人寿辽宁分公司在沈阳正式开业。作为第二家进驻沈阳的中外合资保险公司，大都会人寿辽宁分公司成立伊始便因为“专业化与差异化”的经营理念而倍受业内关注。15年来，公司始终秉承从业初心、践行“以客户为中心”和“主人翁”文化、重视人才迭代成长与培养计划、构建品牌声誉和企业社会责任担当。大都会人寿首倡顾问行销模式、首开电话行销模式、首创价值银保模式，为辽沈市民提供专业有价值的解决方案和差异有品质的服务体验，为辽宁寿险市场发展做出创新贡献。
十五年，价值成长
15年的精耕细作，大都会人寿在辽宁取得了良好的业绩表现和价值成长，连续十年以上保持沈阳地区合资寿险公司总保费排名前列。截至2020年底，总保费收入突破11亿元，首次跻身沈阳地区前三甲，合资公司持续排名第一，开创历史新高。其中顾问行销渠道总保费7.75亿元，位列沈阳合资公司排名第一位。多元行销渠道-电销总保费2.11亿元，沈阳落地业务排名第一，合资公司排名第一位。15年来，辽宁分公司累计为全省超过10万名客户累计承保23万余件有效保险合同，为客户办理各类理赔2.5万余件，赔付金额高达3亿余元，累计提供风险保障超过1500亿元。
十五年，深耕布局
15年期间，大都会人寿辽宁分公司先后推进在辽宁地区重要的战略布局：2008年大连营销服务部成立，后升级为分公司；2016年省内第一家中心支公司营口中心支公司落子滨城，2020年疫情期间，实现机构开业4年后的突破成长；2020年，辽宁分公司浑南营销服务部、沈河营销服务部先后获得辽宁监管局正式批复，并于当年正式开展业务。持续将差异化的“顾问行销模式”、“需求导向分析（NBS）”和辽宁分公司顾问行销渠道15年发展经验成功复制，为当地消费者持续带去专业的寿险规划服务和保险体验，持续助力辽沈地区金融保险业蓬勃发展。
十五年，勇担企业社会责任
15年来，大都会人寿辽宁分公司持续发挥社会保障职能，积极投身社会公益事业，在儿童关怀、弱势群体帮扶等领域，先后开展包括“大都会图书馆”、“梦想教室”、“一张保单一元钱”、“小小背篓”、“守护未来”、“守护战疫天使”、“Go Paperless”等一系列公益项目和活动。
大都会人寿辽宁分公司总经理牛勇先生表示，“15载，我们始终向阳而生，用爱和责任与广大社区居民携手同行。辽宁分公司15周年之际，一个全新的企业社会责任项目‘为爱而读’公益读书项目正式启幕，未来几年我们将为沈阳市盲校这一特殊群体，持续带去别样的爱与关怀”。
“为爱而读”是大都会人寿辽宁分公司成立15年来，首次尝试的为特殊群体持续提供有价值的支持又一重要公益举措，体现了大都会人寿始终践行企业社会责任，致力于成为孩子们成长路上的知心伙伴，时刻陪伴他们积极应对人生变化，共驭美好未来。
“为爱而读”首批录制完成的100篇有声读物，涵盖诗歌、国内外名著、中小学生课本等优秀作品。大都会人寿辽宁分公司号召近百名员工及社会各界人士，以朗读者身份参与音频录制工作。“用声音传递温暖与力量，期待首期近百篇充满爱意的有声作品，能帮助孩子们更好的感知和理解这个世界。我们一起努力，让声音更有价值，让爱更有温度”，牛勇说。
万丈雄心，携手同行
15年来，中国保险市场发生了巨大的变革与成长。当下，寿险业正经历着重大转型与发展变革。“健康中国”、“数字中国”、 “老龄化”、“保险互联网+、”、“客户需求多样化与个性化”、“以客户为中心”，中国保险业发展正进入一个“新常态”。 “船到中流浪更急，人到半山路更陡”，牛勇说，“作为一个发展15年的保险机构，整个行业的变革成长，给公司未来发展带来前所未有的机遇和挑战。我们始终秉持大都会人寿核心价值观，回归寿险保障，推动行业进步与发展；我们期待站在更广阔的视角审视保险业，拥抱保险新时代，持续精进，与变革中的中国保险业一道，携手同行。我们始终坚守 ‘以客户为中心’理念，与全体员工和客户朋友一道，常伴左右，在下一个辉煌的15年，共驭美好未来！”（完）
关于中美联泰大都会人寿保险有限公司
中美联泰大都会人寿保险有限公司(以下简称“大都会人寿”)是由美国大都会集团下属公司和上海联和投资有限公司合资组建而成。凭借美国大都会集团在保险业的丰富经验以及上海联和投资有限公司对中国市场的深刻认识，大都会人寿致力于为中国消费者提供值得信赖和专业的保险方案。大都会人寿通过顾问行销、银行保险、直效行销及数字营销等多元渠道，为全国各地近三十个城市的消费者提供人寿、健康、意外伤害及年金保险产品等保险服务。如需了解更多大都会人寿的信息。
中方股东
上海联和投资有限公司作为上海市国资委下属的国有独资投资公司，始终围绕“战略新兴产业投融资平台”、“科创成果转化孵化功能平台”两大定位，重点聚焦信息技术、能源和智能制造、生命健康、现代服务等领域，在推动战略性新兴产业发展，加快前沿科技成果转化等方面充分发挥了引领作用，成为国资国企参与上海科创中心建设的重要平台。
美方股东
美国大都会集团（NYSE: MET）是全球化的金融服务公司，旗下拥有众多分公司和联营公司，提供保险、年金、员工福利和资产管理，以帮助个人和机构客户应对瞬息万变的世界。美国大都会集团成立于 1868 年，目前在全球超过 40 个市场开展业务，在美国、日本、拉丁美洲、亚洲、欧洲及中东占据着市场重要地位。
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高易消化蛋白，肠胃易吸收，天然膳食纤维甜菜粑，有助于肠胃蠕动，帮助消化。
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科学钙磷比，呵护关节，强健肌肉。
12种矿物质，12种氨基酸，11种维生素，营养大满贯。
无色素，无甜味物质，无香味物质。
下单》https://t.cn/A6VBNS21
【多数的错失，是因为不坚持，不努力，不挽留，然后催眠自己说一切都是命运。分手不是一种罪过，而是一种经历，就像一场蓄谋已久的远行，唯一不同的是，有的是你主动选择，有的则是被动接受;时过境迁，你留给过去的不过是一抹淡淡的微笑和浅浅的回忆，你会忘记当初为什么会那么痛苦和不舍。】
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宝路品牌诞生于1935年，做狗粮已经有85年，销量遍布全球50多个国家。国内分销近万家线下门店，畅销全球知名商超。
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【多数的错失，是因为不坚持，不努力，不挽留，然后催眠自己说一切都是命运。分手不是一种罪过，而是一种经历，就像一场蓄谋已久的远行，唯一不同的是，有的是你主动选择，有的则是被动接受;时过境迁，你留给过去的不过是一抹淡淡的微笑和浅浅的回忆，你会忘记当初为什么会那么痛苦和不舍。】
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