A股半导体公司年度政府补助排行榜

昨天据集微网报道网从120家A股半导体产业链上市公司2020年度报告及政府补贴资金可看出，政府资金补助差异较大，多则数十亿元，少则几百万元。如中国中车、中芯国际、比亚迪、木林森在2020年获得政府补助分别为27.27亿元、24.89亿元、16.78亿元、10.34亿元，均超过10亿元。

据笔者统计数据发现，不少半导体公司通过获得政府补贴进而“粉饰”业绩，那么在扣除政府补贴等非经常性损益之后，A股半导体公司实际的经营性业绩（扣非净利润）表现如何？

从笔者统计120家A股半导体公司来看，扣非净利润（同比增长、扭亏为盈、亏损收窄）同比增长的公司共计77家，占比64.17%。其中，同比增幅超过100%的有14家，这其中不仅有快速增长者，也有逆势反转者。

图片119家公司合计获得补贴资金149亿元，前10家公司共占近七成

据笔者统计，在A股120家半导体公司中，除了四维图新之外，其余119家公司2020年度均获得政府补贴共计149.11亿元，平均每家公司获得政府补贴为1.24亿元。
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从补贴金额来看，中国中车、中芯国际、比亚迪、木林森获得政府补助资金分别为27.27亿元、24.89亿元、16.78亿元、10.34亿元，均超过10亿元。排在第5至第10位的企业分别是三安光电、华灿光电、北方华创、中环股份、中科曙光、中微公司，其补助资金分别是6.81亿元、5.1亿元、4亿元、3.49亿元、2.92亿元、2.53亿元。上述10家公司合计获得政府补贴金额达到104.15亿元，占比达到69.85%。

在补贴金额范围方面，超过10亿元的公司有4家，占比达到3.33%；在1~10亿元（含）范围的公司有23家，占比为19.17%；在0.1~1亿元（含）范围的公司有66家，占比为55%；在0.1亿元之下的公司有27家，占比达到22.5%。

从净利润比重来看，政府补助一直是部分半导体公司收入来源的组成部分。前10家公司当中，木林森、华灿光电获得政府补贴资金均超过其净利润，而在扣除非经常性损益之后，这两家公司扣非净利润均处于亏损状态。

另外，寒武纪、鼎龙股份、大唐电信、芯原股份、国民技术、有方科技、远望谷、晓程科技等公司即使获得政府补贴资金，其净利润仍然出现亏损状态。

榜单中也有个别公司，如中芯国际、比亚迪、韦尔股份、长电科技、闻泰科技、紫光国微、兆易创新等公司在扣除政府补贴之后，其净利润也实现快速增长的态势。由此来看，并不是所有获得政府补助的半导体公司都依赖补助“输血”。

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图片104家公司扣非净利润合计401亿元

在扣非净利润方面，据笔者统计发现，有104家公司扣非净利润为正，合计达到400.84亿元，另有16家公司扣非净利润出现亏损，合计亏损51.82亿元。其中，中国中车、比亚迪、韦尔股份、闻泰科技、中芯国际、汇顶科技、三环集团、卓胜微八家公司扣非净利润分别为76.48亿元、29.54亿元、22.45亿元、21.13亿元、16.97亿元、13.74亿元、12.47亿元、10.3亿元，均超过10亿元。

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而扣非净利润在5~10亿元（含）的公司有13家，分别是中环股份、长电科技、华润微、晶盛机电、太极实业、澜起科技、紫光国微、火炬电子、兆易创新、华天科技、顺络电子、中科曙光、睿创微纳，其扣非净利润为9.53亿元、9.52亿元、8.53亿元、8.2亿元、7.75亿元、7.6亿元、6.96亿元、5.86亿元、5.55亿元、5.32亿元、5.27亿元、5.26亿元及5.06亿元。值得注意的是，这13家公司当中，长电科技实现扭亏为盈，而澜起科技、兆易创新却出现同比下滑。

另有16家公司扣非净利润出现亏损。在16家公司当中，木林森、华灿光电、沪硅产业、同方股份、聚灿光电、国民技术、盛路通信等8家公司依靠政府补贴等非经常性损益来“扮靓”业绩，其净利润均为正。而大唐电信、远望谷等8家公司尽管获得较高的补贴资金，仍难以填补其主业亏损的“窟洞”。

据笔者了解，扣非净利亏损的公司大多是主营业务大幅度下滑。以华灿光电为例，受到LED行业竞争激烈影响，其芯片产品价格下降幅度较大，销量也有所下滑，导致其业绩呈现逐年下降的趋势。而四维图新业绩下滑主要是受制于受到汽车消费需求下降的整体不利影响。

图片超过6成公司扣非净利润同比增长

在扣非净利润增幅方面，120家半导体公司中，2020年度扣非后净利润同比增长（包含同比增长、扭亏为盈、亏损收窄）的公司共计77家，占比64.17%。其中，同比增幅超过100%的有14家，同比增幅在10%-100%的有44家，同比增幅在0-10%的有4家，扭亏为盈的公司有10家，亏损收窄的公司有5家。

在上述扣非后净利润同比增幅超过100%的14家半导体公司中，增幅超过500%的有4家，分别为比亚迪、北京君正、国科微、韦尔股份，其增幅为1181.50%、914.22%、596.20%、571.77%。值得提及的是，这四家公司的扣非净利润增幅均超过其净利润增幅。　　

扣非后净利润同比增幅在100%-500%的上市公司有10家，分别是晶方科技、华润微、通富微电、华天科技、富满电子、恒玄科技、睿创微纳、北方华创、思瑞浦、卓胜微等。

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另外，有43家公司扣非净利润增速出现不同程度的下滑，其中远望谷同比下降2266.93%，而鼎龙股份、木林森、有方科技等扣非净利润下降幅度也超过100%。此外，沪硅产业、四维图新、大唐电信、聚灿光电等7家公司扣非净利润亏损幅度进一步扩大。

整体来看，在5G、智能化、新基建等新兴应用的驱动下，大部分半导体公司盈利能力有了大幅度的提升。但也有不少上市公司凭借政府补贴让账面“十分好看”，而部分企业因补贴才避免了亏损。换言之，如果没有政府补助，这部分公司净利润将十分惨淡。

在行业人士看来，半导体产业是一个资金、技术和人才高度密集的产业，企业获得政府补贴无可厚非，欧美、日韩和台湾也都遵循着这样的发展规律；然而，长期靠政府“输血”支撑业绩增长并非长久之计。因此，对于半导体公司而言，如果想有更好的发展，必须提升自身的“造血”能力，而不是一味依靠政策扶持来维持盈利状态。A股半导体公司年度政府补助排行榜

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受到特斯拉19年业绩超预期与其加速中国工厂建设的利好消息刺激，以宁德时代为首的特斯拉概念股不惧疫情影响，在今年一季度走出了一路向上的强劲走势。而当初那个为了不被宁德时代所控制的锂电池后处理系统供应商——杭可科技，它的股价却没跟上大部队的步伐，基本上是从哪来回哪去，徘徊在30-40元的价位区间。许多人不禁感慨，如果当初接受与宁德时代的深度合作，恐怕今天的杭可科技就不会落入如此尴尬境地。杭可科技真的做错决定了吗？
锂电池后处理系统佼佼者
锂离子电池电芯的生产环节，一般分为极片制作、电芯组装、后处理（激活电芯）等三大步骤。杭可科技的主营业务就是负责锂离子电池生产线后处理系统的部分。

来源：招股书
后处理工序，是锂离子电池生产的必备工序，经过后处理，锂离子电池才能达到可使用状态。后处理质量的高低对锂电电芯及电池组最终是否能达到一致性高、稳定性好、性能优异的特质起到至关重要的作用。
杭可科技目前在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。
未与宁德时代合作是个错误？
杭可科技三次过会时，证监会曾问询杭可科技未与宁德时代合作的原因。公司表示，在2015年后，由于宁德新能源(ATL)与杭可科技在合作理念上出现分歧——ATL希望公司独家为其供应设备或其能控制公司对其他锂电池厂家的销售，而公司则坚持独立经营和客户多元化，所以后来ATL向公司采购金额逐年降低。而又由于宁德时代(CATL)起源于宁德新能源(ATL)，具有相同或相似的经营理念，故报告期内，杭可科技与宁德时代(CATL)未开展合作。
虽然国内动力电池装机电量前10名公司中有8家都是杭可科技的客户，但是宁德时代这一家的装机总电量在2019年就占我国动力电池装机量的46.2%，几乎能与这剩余这8家抗衡。又由于特斯拉选择了宁德时代作为其锂电池供应商，杭可科技也就直接失去了这次乘着宁德时代高速成长的东风而扶摇直上的机会。
短期来看，这确实是错过了一个较好的成长风口。但是长期看，不选择与宁德时代绑定的战略个人认为更加明智！
首先，客户集中度高一直以来是杭可科技的一大经营风险点。根据2019年年度报告披露，公司向前五名客户的销售收入占公司营业收入的70%以上。大客户一旦流失，或将影响杭可科技的盈利能力和财务状况。那么就不难理解如果只盯住宁德时代这一家客户，公司的业绩很大概率会在未来遭受更大幅度的波动。
其次，随着2018年电池“白名单”解禁，日韩电池公司重返我国动力锂电池竞赛场，中日韩三国的锂电池生产商竞争日趋白热化。2019年宁德时代还是动力电池市场的冠军，结果2020年一季度就被LG化学和松下反超。如果过早站队，不仅需要承受下错注的风险，而且还有可能被其他厂商反向排除在供应商的名单之外。
此外，如果在此期间特斯拉等大厂又推出关于新能源电池生产制造方面的黑科技，例如前段时间所炒的“无钴”锂电池，这将对只适应生产、服务某一固定品类电池的公司产生巨大冲击。
所以杭可科技选择多元化客户来源的策略相对而言更加稳健。虽然短期内该公司丧失一次高速发展的契机，但从长远来看这有效的规避了“把鸡蛋放在一个篮子里”的风险。
短期业绩增长乏力
不知是否是受到未与宁德时代合作的影响，相比于2015-2017业绩的高增速，近两年杭可科技貌似出现了后继乏力的表现。2016年、2017年、2018年营业收入分别为4.1 亿元、7.71 亿元和11.1 亿元，同比增长59.01%、87.95%和43.88%；公司2016年、2017年和2018年归母净利润 0.89亿元，1.81亿元和2.86 亿元，同比增长57.98%、101.31%和58.5%。

来源：招股书

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但是2019年营业收入13.1亿元，同比增长率只有18.36%；归母净利润只有2.91亿元，同比增速大幅缩减至1.73%。到了2020年一季度业绩则首度出现负增长的情况，营业收入1.67亿元，同比下降33.23%；归母净利润仅为0.48亿元，同比下降20.11%。

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但这是否意味着杭可科技的高速发展时期是不是要结束，目前只能说这样的论断下得早了点。

受到疫情影响，大部分企业在今年1季度都无法正常开工运转。由于资金链相对紧张而短期内交不上货款的公司不在少数，所以今年1季度的数据不具备太高的参考价值。
此外，作为后处理系统设备服务商，杭可科技的产品具有高度定制化的特点，从下单生产到最终使用需要一段生产、安装、调试的时间，所以他们主要采用“首付款-发货款-验收款-质保金”的销售结算模式而非某一时间节点一次性付清的方式。在疫情影响下的这种模式，它阻碍了杭可科技在短期内新业务的开展、已有业务的维护以及已完成业务收入的确认，进而加剧了其短期业绩的下滑态势。所以与其它环节的锂电池产业链公司而言，我们需要给予它一定的时间等待其后期的业绩释放。
依旧维持良好的竞争优势
从近几年的数据来看，杭可科技一直在其主打的充放设备类产品上保持着较强的竞争优势。相比于同类型公司——星云股份，杭可科技的充放电设备毛利率在50%以上，远超过星云股份的31%。
从技术水平上来看，杭可科技在后处理领域的水平是国际一流的。

来源：招股书

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此外，杭可科技在后处理设备领域的市场占有率始终保持在20%以上，并未出现明显下滑。

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虽然目前来看，杭可科技还保持着一定的竞争力，但同时需要注意，在2020-2023这段时间里锂电池产业将迎来又一轮建设高峰期，如果杭可科技的业绩在2020下半年还没有突出表现，市占率无法提升，那么当后面行业转冷，随之而来的价格战中它也就很难有先发优势了。能否在这两年行业发展的高峰期，将公司的成本控制能力、生产技术提高一个台阶，对杭可科技而言是当下亟待处理的事情。
结束
经营公司与投资公司有很多时候方法是相似的，生存下来比赚多少要重要的多。从公司战略决策的角度去看，如何保证公司长久的存在是第一要务。只要杭可科技努力深耕后处理系统，成为该领域的绝对龙头，不论是否成为宁德时代的后处理设备商，它都能闯出自己的一片天地。虽然受疫情影响，目前杭可科技的成绩并不好看，但是作为20几年专注于后处理设备的老牌公司，其这些年在技术、客户、口碑等领域的积累不容小觑，当下还不能贸然断言其开始衰落。结合该公司在二级市场的走势来看，上市以来已经走出两次探底走势，目前股价在30-40元的价位区间波动。如果可以确认当下市场已对杭可科技的利空信息作出的较为充分的反应，那么此时关注其基本面的变化未尝不是一个好的选择。
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作者：唐文
来源：道科创
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